La hausse des prix du pétrole et l’incertitude géopolitique n’apportent qu’un soutien limité au dollar américain. La bonne tenue des actions américaines et les flux de fin de mois ont pesé sur le dollar. Les actions américaines résistent, tandis que les baisses des marchés actions dans le reste du monde restent limitées. L’EUR/USD et les autres paires en dollar réagissent actuellement davantage aux marchés actions mondiaux qu’aux prix du pétrole ou aux écarts de taux d’intérêt (différence entre les rendements des taux directeurs et des obligations entre deux pays). Les flux de fin de mois devraient peser sur le dollar, du fait de la surperformance des actions américaines en avril. Si ces flux s’estompent dans les prochains jours et si les négociations dans le Golfe ne montrent pas d’avancées concrètes, les gains du dollar pourraient s’amplifier. Les devises de matières premières plus « risquées » (devises très sensibles à la conjoncture et à l’appétit pour le risque), comme le dollar australien et le dollar canadien, ont été privilégiées. L’attention se porte sur les données de confiance des consommateurs, tandis que l’approche de la décision du FOMC (comité de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine) et les résultats d’Alphabet, Microsoft, Amazon et Meta pourraient limiter les mouvements brusques sur les paires en dollar. Malgré des prix du pétrole élevés et une incertitude mondiale qui devraient normalement favoriser le dollar, celui-ci n’a, pour l’instant, reçu qu’un soutien limité. La raison principale est la solidité des actions américaines : le S&P 500 s’est repris après son creux de mi-mois et repasse en hausse. Le marché réagit aujourd’hui plus fortement aux actions mondiales qu’au pétrole, pourtant maintenu au-dessus de 85 dollars le baril. Autre facteur important : les flux de fin de mois, qui freinent le dollar. Comme les actions américaines ont fait mieux que les actions du reste du monde en avril, les gérants de portefeuille vendent probablement des dollars pour rééquilibrer leurs portefeuilles (ajuster les poids des actifs après des performances différentes). Cette pression « technique » (liée aux mouvements de portefeuille, pas à l’économie) masque sans doute des facteurs de fond plus favorables au dollar. Nous pensons que les gains du dollar pourraient s’accélérer lorsque ces flux de fin de mois se dissiperont dans les prochains jours. Les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme des contrats à terme ou des options) peuvent se préparer à ce changement en cherchant des positions qui profitent d’un dollar plus fort en mai. En l’absence d’avancées concrètes dans les négociations géopolitiques, le scénario le plus probable reste une hausse du dollar. Un schéma similaire a été observé au printemps 2025 : un marché actions solide a plafonné la progression du dollar pendant près d’un mois, avant une forte hausse. Cela montre que ces divergences liées aux actions ne durent pas. En général, une fois les flux temporaires dissipés, les facteurs de fond reprennent le dessus. Pour aujourd’hui, la prudence s’impose alors que les marchés attendent la décision du FOMC demain et les résultats des grandes valeurs technologiques. Les derniers chiffres de confiance des consommateurs sont ressortis légèrement sous les attentes, à 97,0, ce qui peut aussi limiter les mouvements sur les principales paires de devises.

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