Implications pour la croissance et les exportations
Le Tankan est une enquête trimestrielle de la Banque du Japon auprès des entreprises, souvent utilisée comme indicateur avancé (un signal qui donne une indication sur l’activité future). La hausse au-dessus des attentes est un signal favorable pour l’économie japonaise. Elle suggère que les grands exportateurs (entreprises qui vendent une part importante de leur production à l’étranger) abordent le trimestre avec confiance, en cohérence avec les chiffres d’exportations de février (+7,5% sur un an, c’est-à-dire par rapport au même mois de l’année précédente). Cela confirme que la dynamique économique tient mieux que ce que beaucoup anticipaient. Pour les intervenants sur les dérivés actions (produits financiers dont la valeur dépend d’un indice ou d’une action, comme les options et les contrats à terme), cette statistique peut servir de catalyseur (un élément déclencheur) pour une sortie par le haut du Nikkei 225 après une phase de consolidation (période où l’indice évolue dans une fourchette étroite). Une stratégie de « call spread » (achat d’une option d’achat et vente d’une autre option d’achat à un prix d’exercice plus élevé, afin de réduire le coût tout en plafonnant le gain) peut être adaptée à un scénario de hausse. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options) est restée basse, ce qui rend les options relativement moins chères. Sur le marché des changes, cette donnée renforce l’argument d’un yen plus ferme. Une économie plus solide donne à la Banque du Japon davantage de marge pour poursuivre la normalisation de sa politique monétaire (réduction progressive des mesures accommodantes, comme des taux très bas), ce que reflètent aussi de récents commentaires officiels. Une approche possible consiste à acheter des options de vente (« puts », qui gagnent en valeur si la paire baisse) sur USD/JPY, la paire pouvant tester des niveaux de support (zones de prix où la baisse a tendance à ralentir), d’autant que la Réserve fédérale américaine signale une pause.Marché des taux et pression sur les rendements des JGB
Ces perspectives influencent aussi les dérivés de taux (instruments liés à l’évolution des taux d’intérêt). Une économie plus robuste tend à pousser les rendements obligataires à la hausse (le rendement est le taux de rémunération d’une obligation). Le rendement du JGB à 10 ans (obligation d’État japonaise) est monté à 1,30% la semaine dernière, un plus haut de plusieurs années. Si la tendance se prolonge, des positions vendeuses sur les contrats à terme JGB (instruments permettant de se couvrir ou de spéculer sur une baisse du prix des obligations, donc une hausse des rendements) peuvent servir de couverture (protection) ou de pari sur un resserrement supplémentaire de la Banque du Japon.
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