Indicateurs du marché du travail : risque haussier
Les nouvelles demandes d’allocation chômage (initial jobless claims, le nombre de personnes demandant une aide pour la première fois) ont atteint en moyenne environ 203 000 en avril, contre 209 000 en mars. Le rapport ADP (une estimation privée des embauches dans le secteur privé) a montré des recrutements plus dynamiques, et l’indice emploi des services de l’ISM (enquête auprès des entreprises de services) est remonté à 48,0 contre 45,2. Selon lui, cet ensemble de signaux rend les risques sur le NFP orientés à la hausse, ce qui pourrait soutenir le dollar. Il ajoute toutefois qu’un durcissement marqué des anticipations de taux américains reste peu probable, ce qui pourrait limiter un rebond supplémentaire du dollar après les chiffres. La progression des salaires est également restée solide, à 4,0% sur un an (variation annuelle, c’est-à-dire par rapport à il y a douze mois), mais insuffisante pour provoquer un net virage « restrictif » de la Réserve fédérale (hawkish, c’est-à-dire plus favorable à des taux élevés pour combattre l’inflation). Le marché a déjà intégré un rythme plus lent de baisses de taux cette année. Un ajustement brutal des anticipations de taux sur la base de ce seul rapport paraît donc improbable.Le dollar devrait évoluer en range
Le marché est différent de l’été 2025, lorsqu’un rapport similaire avait déclenché une forte hausse du dollar. À l’époque, les craintes d’inflation étaient plus fortes, entraînant une réaction plus agressive. Aujourd’hui, le marché semble plus à l’aise avec l’approche prudente de la Fed, fondée sur les données. Pour les opérateurs sur produits dérivés (derivatives, instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent), cela suggère un dollar plus en « range » (évolution dans un couloir) qu’en phase de rupture haussière. Vendre des options d’achat très éloignées du prix actuel (« out-of-the-money », dont le prix d’exercice est au-dessus du marché) sur des paires liées au dollar peut être une stratégie pour profiter d’un potentiel haussier limité et d’une volatilité possiblement en baisse (volatilité : amplitude des variations de prix). L’enjeu est moins la direction que les bornes de ce couloir. Des indicateurs avancés du mois dernier, comme des demandes d’allocation chômage stables autour de 215 000, confortent cette lecture. Ils décrivent un marché du travail solide, sans accélération qui contraindrait la Fed à envisager une hausse des taux (hiking, relèvement des taux). Ce contexte devrait, pour l’instant, limiter les mouvements d’ampleur sur le marché des changes.
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