Négociations de cessez-le-feu et tensions avec l’Iran
Le président américain Donald Trump a annulé l’envoi d’une délégation au Pakistan, qui aurait pu discuter directement avec l’Iran. Samedi, il a demandé à Jared Kushner et Steve Witkoff de renoncer au déplacement, affirmant que l’Iran « avait offert beaucoup, mais pas assez », tandis que le président iranien Masoud Pezeshkian a déclaré que l’Iran n’entrerait pas dans des « négociations imposées sous menaces ou blocus » (un blocus étant une restriction des échanges et des accès, notamment maritimes ou commerciaux). Bloomberg a rapporté lundi que l’Iran a transmis aux États-Unis une proposition visant à rouvrir le détroit d’Ormuz et à mettre fin à la guerre, incluant un report des discussions sur le nucléaire. Le plan prévoyait aussi d’étendre le cessez-le-feu afin de viser une fin durable des combats. Le président de la BNS, Martin Schlegel, a indiqué que la banque centrale restait ouverte à des ajustements de politique monétaire et à des interventions sur le marché des changes (achats/ventes de devises pour influencer le taux de change). Il a réaffirmé être prêt à acheter des devises étrangères afin d’affaiblir le franc suisse, évoquant davantage d’incertitude, une croissance à court terme limitée et une inflation en hausse avec le renchérissement de l’énergie. Fin 2025, les risques géopolitiques — illustrés par un VIX au-dessus de 25 (indice de volatilité attendu sur le S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») — ont soutenu la demande de franc en tant que valeur refuge. Mais l’intention claire de la BNS de freiner la hausse du franc a davantage pesé. Les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, comme une devise) peuvent se concentrer sur des stratégies profitant d’un plafonnement du franc par la BNS, par exemple vendre des options d’achat « hors de la monnaie » (options qui ne sont pas avantageuses au prix actuel et qui ne prennent de la valeur que si le franc s’apprécie fortement). La hausse suivante de l’USD/CHF, d’environ 0,7850 vers 0,8500, illustre cette politique. Les données du 1er trimestre 2026 ont confirmé une augmentation marquée des réserves de change de la BNS (actifs en devises détenus par la banque centrale), signe d’interventions actives. Cela plaide pour vendre les phases de renforcement du franc lors des rebonds, la banque centrale ayant montré sa détermination.Écarts de taux et risque de volatilité
Alors que le dollar était faible fin 2025, l’attention s’est ensuite recentrée sur les écarts de taux d’intérêt (différences entre les rendements en dollars et en francs, qui influencent les flux d’investissement). La dernière publication de l’inflation « core PCE » américaine de mars 2026 est ressortie à 2,9 % ; il s’agit de l’indicateur d’inflation privilégié par la Réserve fédérale, hors composantes volatiles comme l’énergie et l’alimentation. Cela renforce l’idée que la Fed réduira ses taux plus lentement que la BNS. Cette divergence de politique monétaire soutient un USD/CHF structurellement plus élevé, et rend attrayantes les positions acheteuses de dollar contre franc lors de replis marqués. Malgré le calme actuel, les tensions au Moyen-Orient ne sont pas totalement résolues, comme l’ont montré des incidents navals sporadiques près du détroit d’Ormuz début 2026. Cela implique un risque de pics soudains de volatilité (mouvements rapides et importants des prix). Les investisseurs peuvent donc envisager d’acheter des options peu chères et à longue maturité (contrats donnant un droit d’achat/vente à une date lointaine) pour se protéger contre une aggravation inattendue, qui pourrait renforcer rapidement le franc avant que la BNS ne réagisse.
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