Marchés asiatiques et implications pour les devises
TD Securities estime que les devises et les actions asiatiques restent sous pression, le won sud-coréen (KRW) et la roupie indienne (INR) devant sous-performer leurs pairs. Elle relie cela à un choc sur les termes de l’échange liés à l’énergie (dégradation du pouvoir d’achat extérieur quand les importations d’énergie coûtent plus cher), à la correction du positionnement sur le dollar (réajustement des paris des investisseurs sur le billet vert), à des sorties de capitaux plus rapides (retraits d’investissements de portefeuille) et à une marge de manœuvre réduite pour relever les taux. La note indique que le dollar de Singapour (SGD) et le yuan chinois (CNY) pourraient mieux résister, en raison des politiques de change (interventions et cadre de gestion de la devise), du niveau des réserves de change (actifs en devises détenus par l’État/banque centrale) et des flux vers les obligations (achats de dette locale par les investisseurs). Elle ajoute qu’une approche prudente consistant à rester acheteur de dollars (position « longue USD » : profiter d’une hausse du dollar) est probable à court terme. Le won sud-coréen montre des signes de faiblesse. L’inflation récente en Corée du Sud ressort à 3,4%, mais la Banque de Corée maintient ses taux inchangés pour ne pas pénaliser la croissance, ce qui crée un environnement de rendement réel négatif (taux d’intérêt inférieur à l’inflation). L’écart de politique monétaire avec une Réserve fédérale plus restrictive (« hawkish » : attentive à l’inflation et encline à durcir les taux) renforce l’idée de vendre le KRW (se positionner à la baisse).Idées de positionnement pour un dollar plus fort
Une dynamique similaire pèse sur la roupie indienne, qui s’est dépréciée au-delà de 83,50 face au dollar. L’inflation en Inde reste au-dessus de 5%, mais la banque centrale privilégie l’activité, ce qui rend une hausse des taux peu probable à court terme. À l’inverse, le dollar de Singapour et le yuan chinois se montrent plus solides grâce à des politiques jugées réactives et à des réserves élevées, qui servent de « coussin » en cas de choc. L’Autorité monétaire de Singapour (banque centrale/autorité monétaire) soutient le SGD via son cadre de politique de change, tandis que des flux orientés par l’État contribuent à stabiliser le CNY. Ces devises pourraient mieux s’en sortir que d’autres monnaies régionales, tout en restant sensibles à une hausse générale du dollar.
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