Les prochaines statistiques réduisent l’élan
Les chiffres à venir devraient montrer un ralentissement en avril, surtout dans les services (activités comme le commerce, les transports, l’hôtellerie, les services aux entreprises). Les ventes au détail de mars pourraient encore baisser, avec des ventes au détail allemandes en recul de 2% sur un mois. En Allemagne, les commandes à l’industrie de mars, la production industrielle et les statistiques du commerce pourraient signaler une croissance modeste, avec des perspectives affectées par le choc des prix de l’énergie (hausse brutale qui pèse sur les coûts et la consommation). En France, la production industrielle pourrait rebondir, mais sans garantie de durée. Les bilans des ménages et des entreprises sont décrits comme solides (niveaux de dette et de trésorerie jugés gérables). Les investissements liés à l’IA (intelligence artificielle), à l’énergie et à la défense, ainsi que la relance budgétaire allemande (dépenses publiques et baisses d’impôts) sont présentés comme des facteurs susceptibles de soutenir l’activité. La zone euro fait face à des signaux divergents. La confiance des entreprises et des consommateurs a plus baissé que prévu en avril, l’indicateur de sentiment économique de la Commission européenne tombant à un plus bas de cinq ans à 95,5. Toutefois, cette faiblesse n’apparaît pas encore pleinement dans les données « réelles » (chiffres observés comme le PIB, la production, les ventes), l’économie ayant tout de même progressé de 0,1% au dernier trimestre.Stratégies sur options et couverture
Le durcissement des conditions de crédit est un risque majeur pour la croissance à venir. La dernière enquête de la Banque centrale européenne indique qu’en net 15% des banques ont durci leurs critères d’octroi de prêts aux entreprises (elles demandent plus de garanties et acceptent moins de dossiers). Un schéma comparable a été observé en 2023, lorsque la hausse des taux avait commencé à freiner les dépenses, ce qui suggère que la demande intérieure pourrait rester sous pression dans les prochains mois. Dans ce contexte, acheter des options de vente (« put », contrat qui gagne de la valeur si un actif baisse) sur des secteurs de consommation discrétionnaire (biens et services non essentiels, sensibles au cycle économique) peut servir de couverture contre un ralentissement. À l’inverse, des facteurs peuvent limiter le risque de baisse marquée, comme des bilans d’entreprises solides et certaines tendances d’investissement. Les flux de capitaux (investissements) restent orientés vers l’IA, l’énergie et surtout la défense, avec le fonds allemand de 100 milliards d’euros encore en cours de déploiement, soutenant l’industrie. Cela suggère que des options d’achat (« call », contrat qui gagne de la valeur si un actif monte) sur des indices européens de défense et d’aéronautique peuvent offrir un potentiel de hausse, même si la consommation reste faible. Cette opposition entre un moral en berne et des zones de résistance crée une forte incertitude, qui rappelle la volatilité de 2022. L’indice de volatilité VSTOXX (mesure des variations attendues du marché actions de la zone euro), autour de 18, reste sous ses pics de crise mais reflète cette tension. Les opérateurs peuvent utiliser des stratégies comme le straddle (achat simultané d’un call et d’un put, pour profiter d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre) sur l’Euro Stoxx 50 pour tirer parti d’une forte variation des cours, la situation pouvant évoluer rapidement dans un sens comme dans l’autre.
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