Near Term Inflation Outlook
Ils s’attendent à ce que la hausse des prix des carburants porte l’inflation globale à environ 3,2% sur un an en mars. Cela représente environ 0,5 point de pourcentage au-dessus de la projection du MPR de février (Monetary Policy Report, le rapport de politique monétaire de la BoE). L’inflation devrait rester autour de 3–3,5% jusqu’en 2026. Les économistes expliquent la faiblesse des hausses de prix « en chaîne » par des capacités inutilisées dans l’économie (demande insuffisante), une hausse du chômage et une consommation faible, qui limitent la possibilité pour les entreprises d’augmenter leurs prix. L’attention devrait se porter cette semaine sur des publications secondaires. L’enquête de mars du Decision Makers’ Panel (sondage auprès des entreprises) devrait donner des indications précoces sur les anticipations d’inflation et de salaires des sociétés après la hausse des prix de gros de l’énergie. Le marché anticipe un assouplissement important de la BoE, la courbe à terme SONIA (taux à court terme en livres sterling; la « courbe à terme » reflète les taux attendus dans le futur) au 30 mars 2026 intégrant encore près de trois baisses de 25 points de base cette année. Nous estimons que ce scénario est mal valorisé, car les tensions inflationnistes persistent. Cet écart entre les prix de marché et la réalité économique crée une opportunité pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un taux, d’un indice ou d’un autre actif).Trade Expression And Market Catalysts
La hausse des coûts de l’énergie est un élément central de notre analyse, avec le Brent (référence du pétrole) solidement au-dessus de 85 dollars le baril pendant le premier trimestre 2026. Cela a contribué à une inflation globale remontant à 3,2% dans le dernier rapport de l’ONS pour mars (Office for National Statistics, l’institut public des statistiques). Nous prévoyons une inflation durablement élevée autour de 3–3,5% sur le reste de l’année. Même si l’économie montre des signes de faiblesse, cela n’entraîne pas automatiquement des baisses de taux. Les dernières données sur l’emploi confirment une légère hausse du chômage à 4,5%, ce qui devrait freiner la progression des salaires et limiter les effets de « second tour » (quand des prix plus élevés entraînent des hausses de salaires, puis de nouveaux gains de prix). Mais avec une inflation nettement au-dessus de la cible de 2%, cette faiblesse devrait plutôt pousser le MPC à maintenir les taux qu’à assouplir la politique. En 2025, les marchés favorisaient les positions misant sur une baisse continue de l’inflation, mais ce mouvement semble s’être interrompu. La manière la plus directe de se positionner sur des taux plus élevés plus longtemps passe par les contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme (produits standardisés qui reflètent les taux attendus). Nous voyons un intérêt à vendre les contrats à terme SONIA de décembre 2026, car leur prix baisse si le marché réduit ses anticipations de baisses de taux rapides, que nous jugeons peu probables. Une autre approche consiste à utiliser des swaps de taux (échange de paiements d’intérêts) en payant un taux fixe et en recevant le taux variable SONIA (taux qui évolue avec le marché). La position gagne si la BoE baisse moins ses taux que ce que le marché prévoit, car le taux variable reçu serait plus élevé qu’attendu. C’est un moyen simple de parier que la courbe à terme est trop basse. L’attention cette semaine se portera sur des données secondaires, qui peuvent servir de déclencheur. L’enquête de mars du Decision Makers’ Panel est importante: elle donnera une première indication sur la façon dont les entreprises britanniques ajustent leurs anticipations de prix et de salaires après la récente hausse des prix de l’énergie. Un chiffre élevé pourrait amener le marché à revoir rapidement la probabilité de 70 points de base de baisses.
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