Historique du sondage et ce qu’il suggère
En regardant ce sondage de l’an dernier, on constate qu’il avait correctement anticipé la hausse de 25 points de base en juin 2025. Cette décision a porté le taux de dépôt à 2,25% et a installé un cycle de resserrement monétaire, c’est-à-dire une phase où la banque centrale augmente ses taux pour freiner l’inflation. Cette fiabilité passée renforce l’intérêt de ses projections à plus long terme. La prévision d’au moins deux hausses en 2026 est désormais au centre de l’attention. La BCE a déjà procédé en mars à une hausse de 25 points de base, à 2,50%. Le marché se prépare donc à une deuxième hausse, attendue cet été. Les dernières données vont dans ce sens: l’estimation rapide d’Eurostat (une première publication, avant les chiffres définitifs) montre une inflation sous-jacente en zone euro inchangée à 2,7% en avril. L’inflation sous-jacente correspond aux prix hors éléments très volatils (souvent l’énergie et l’alimentation), afin de mieux mesurer la tendance de fond. Les anticipations de marché l’intègrent déjà: les contrats à terme Euribor (des instruments financiers qui reflètent les attentes sur les taux d’intérêt à court terme en euros) pour juillet 2026 suggèrent une probabilité supérieure à 90% d’une nouvelle hausse de taux d’ici cette réunion. Autrement dit, une pause de la BCE surprendrait les investisseurs. Pour ceux qui négocient des dérivés de taux (des produits financiers dont la valeur dépend des taux d’intérêt), parier simplement sur une hausse coûte déjà cher, car le scénario est largement intégré dans les prix. Une approche plus pertinente consiste à se concentrer sur la volatilité, c’est-à-dire l’ampleur des mouvements possibles des prix, puisque le calendrier exact et le ton du communiqué de la BCE restent incertains. Une piste est d’acheter des options, par exemple des «straddles» (une combinaison d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) sur des contrats à terme de taux à court terme, afin de bénéficier d’une surprise dans l’annonce de la banque centrale.Conséquences pour le positionnement sur le marché des changes
Sur le marché des devises, la trajectoire de la BCE continue de diverger de celle de la Réserve fédérale américaine (Fed), qui a signalé une pause plus longue. Cet écart de politique monétaire a soutenu l’euro. Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des options d’achat EUR/USD (des contrats donnant le droit d’acheter l’euro contre le dollar à un prix fixé) pour profiter d’un potentiel de hausse supplémentaire de la monnaie unique pendant l’été.
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