Orientation de la politique monétaire et perspectives de croissance
La BCE a indiqué qu’elle ne s’engage pas sur un chemin de taux précis et qu’elle prendra ses décisions selon les risques d’inflation et les perspectives. Ses projections montrent, pour 2026, une croissance de 0,9% dans le scénario central (scénario le plus probable), 0,6% dans un scénario défavorable (si la situation se détériore) et 0,4% dans un scénario sévère (si la situation se dégrade fortement). Pour 2026, la BCE prévoit une inflation de 2,6% dans le scénario central, 3,5% dans le scénario défavorable et 4,4% dans le scénario sévère. La BoE a relevé sa prévision d’inflation, avec un IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) autour de 3% en moyenne au T2 2026, contre 2,1% en février. Les marchés (investisseurs) intègrent pleinement une hausse de taux de la BCE d’ici juillet et une autre d’ici la fin de l’année, certains anticipant un mouvement dès avril. Pour la BoE, les marchés anticipent plus de deux hausses cette année, avec environ 50% de probabilité d’une hausse en avril.Retour sur 2025
En 2025, le marché se concentrait sur la course entre la BCE et la BoE pour augmenter les taux après un fort choc énergétique (hausse brutale du coût de l’énergie). La paire EUR/GBP (taux de change entre l’euro et la livre) restait dans une zone étroite autour de 0,8650, car les traders (opérateurs de marché) tentaient d’anticiper quelle banque centrale agirait le plus fortement. Cette incertitude a créé une forte tension sur la paire. Depuis, les trajectoires sont plus claires. La BCE a bien réalisé plusieurs hausses de taux en 2025, portant son taux principal à 3,25%, et l’estimation rapide d’Eurostat (première estimation) de l’inflation de février 2026 est tombée à 2,4%, plus proche de l’objectif. Cela confirme l’approche de la BCE consistant à agir tôt et fortement. À l’inverse, le Royaume-Uni a davantage souffert d’un choc de stagflation (inflation élevée et croissance faible). La BoE a porté son taux directeur à 4,75%, mais les dernières données d’IPC de l’Office for National Statistics (Institut national de statistique britannique) montrent une inflation toujours élevée à 3,1%, tandis que la croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production de l’économie) au T4 2025 a été confirmée à -0,2%. L’économie britannique paie désormais un coût plus élevé en croissance plus faible. Ce décalage a poussé l’EUR/GBP vers 0,8870, au-dessus de la zone étroite de l’an dernier. La BCE étant perçue comme ayant plus de marge de manœuvre (plus de liberté pour ajuster les taux) que la BoE, la hausse de la paire devrait continuer. Selon nous, la BoE est coincée: elle ne peut pas baisser les taux à cause de l’inflation, mais elle hésite à les augmenter davantage à cause de la faiblesse de l’économie. Dans ce contexte, on peut envisager d’acheter des options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’EUR/GBP avec des prix d’exercice (prix fixé dans le contrat) au-dessus de 0,8900, pour profiter d’une nouvelle hausse. La volatilité implicite (variation attendue par le marché) a baissé par rapport aux sommets de 2025, ce qui rend les options moins chères. Cette approche permet de profiter de la force de l’euro tout en limitant le risque. On peut aussi regarder des opérations liées à la volatilité. Même si la volatilité globale est plus faible, une mauvaise surprise des données économiques britanniques pourrait provoquer des pics rapides de mouvement de la livre. Il faut donc éviter de parier sur une baisse de la volatilité de la livre et privilégier des montages (combinaisons de produits) qui profitent d’une hausse régulière de l’EUR/GBP.
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