L’argent (XAG/USD) a reculé pour une troisième séance, autour de 72,20 $ l’once troy (une unité de poids utilisée pour les métaux précieux) en Asie lundi. La hausse des tensions au Moyen-Orient a fait monter les prix de l’énergie et renforcé l’idée que les grandes banques centrales pourraient maintenir une politique monétaire restrictive (taux élevés et crédit plus cher), ce qui pèse sur l’argent, un actif qui ne verse pas d’intérêt. La demande de valeur refuge (achat d’actifs jugés plus sûrs en période de crise) n’a pas soutenu le métal, car la pression vendeuse s’est accrue avec des liquidations forcées (ventes imposées pour récupérer du cash, souvent après des pertes) afin de compenser des pertes sur d’autres marchés. Le mouvement s’inscrit dans une volatilité plus large (fortes variations de prix) liée au conflit au Moyen-Orient.

Ultimatum au Moyen-Orient et volatilité des marchés

Le président américain Donald Trump a adressé un ultimatum à l’Iran, menaçant de frappes contre des centrales électriques et d’autres infrastructures civiles si le détroit d’Ormuz n’est pas rouvert. Il a fixé une échéance à mardi 20 h (heure de la côte Est), tandis que l’Iran a rejeté l’ultimatum et poursuivi des attaques contre des actifs énergétiques au Moyen-Orient. Les marchés anticipent de plus en plus que la Réserve fédérale (Fed) repoussera les baisses de taux et pourraient intégrer un coût de l’argent plus élevé plus tard cette année si l’inflation reste durable. L’attention se porte sur les minutes de la réunion du FOMC (le comité de politique monétaire de la Fed, dont le compte rendu détaille les débats) pour mieux lire les intentions de la banque centrale. La Banque d’Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75% en mars, interrompant l’assouplissement (baisse des taux) face aux risques d’inflation liés à l’énergie. La Banque centrale européenne a indiqué que la politique restera restrictive jusqu’au retour de l’inflation vers sa cible de 2%.

Inflation énergétique et contraintes des banques centrales

Le point central est le choc d’inflation lié à l’énergie, alimenté par la menace sur le détroit d’Ormuz, par où transite environ un cinquième du pétrole mondial. Cela place la Fed et d’autres banques centrales dans une posture plus « faucon » (priorité à la lutte contre l’inflation via des taux élevés), les conduisant à retarder les baisses de taux attendues. Cet environnement de taux élevés pénalise les actifs sans rendement comme l’argent, ce qui explique sa faiblesse malgré les tensions. Ce mécanisme rappelle les épisodes récents. L’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation aux États-Unis) avait dépassé brièvement 9% en 2022, et la crainte d’un retour de ce scénario influence la politique actuelle. Comme en 2024, le marché doit rapidement réduire ses paris sur une politique monétaire plus souple. Dans ce contexte, l’or pourrait mieux résister que l’argent, car les investisseurs privilégient la valeur refuge « ultime » plutôt qu’un métal avec une forte utilisation industrielle. À surveiller: le ratio or/argent (prix de l’or divisé par celui de l’argent), qui pourrait s’élargir et signaler une opportunité de valeur relative (parier sur la sous-performance d’un actif par rapport à un autre). En 2020, ce ratio avait dépassé 120 et pourrait s’en rapprocher à nouveau. La référence aux liquidations forcées suggère que des traders subissent des appels de marge (demande de fonds supplémentaires par le courtier pour couvrir des pertes) et vendent des positions gagnantes, comme l’argent, pour dégager des liquidités. Cela peut amplifier la baisse, au-delà de ce que justifieraient les fondamentaux (données économiques de base).

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