GBP/JPY a subi de nouvelles ventes jeudi, rendant une partie du rebond de mercredi depuis 209,70–209,65, près d’un plus bas d’environ quatre semaines. La paire s’est ensuite redressée de quelques pips depuis le point bas du jour, mais est restée sous 211,00 en début de séance européenne, en baisse de plus de 0,20% sur la journée. La faiblesse de la livre face au yen a été liée aux inquiétudes d’un choc sur les prix de l’énergie en lien avec la guerre impliquant l’Iran. Le signal de la Banque d’Angleterre d’une possible hausse des taux dès avril a aussi ravivé les craintes de risques baissiers pour l’économie britannique. (Une hausse de taux signifie que la banque centrale augmente son taux directeur, ce qui renchérit le crédit et peut freiner l’activité.)

Appétit pour le risque et facteurs géopolitiques

Un contexte « risk-off » (phase où les investisseurs évitent le risque et se replient vers des actifs jugés plus sûrs) a soutenu la demande de yen en tant que valeur refuge (devise recherchée en période de stress) et a pesé sur la paire. Les espoirs d’apaisement au Moyen-Orient se sont affaiblis après des propos du président américain Donald Trump. Donald Trump a déclaré que l’Iran serait frappé très durement au cours des deux à trois prochaines semaines si aucun accord n’est conclu. D’autres informations ont indiqué que les Émirats arabes unis souhaiteraient rejoindre le conflit pour ouvrir le détroit d’Ormuz, ce qui alimente la crainte d’un élargissement des hostilités. Ces éléments ont provoqué une forte hausse intraday des prix du pétrole et renforcé les craintes d’inflation (hausse généralisée des prix). Des inquiétudes existent aussi: une énergie plus chère peut ralentir la croissance du Japon et faire monter l’inflation, ce qui pourrait limiter l’appréciation du yen et offrir un soutien à GBP/JPY, tandis que la crainte d’une intervention (action des autorités sur le marché des changes pour influencer le taux de change) pourrait limiter tout mouvement de hausse. Avec ces forces contradictoires, la volatilité implicite augmente. (La volatilité implicite est l’estimation, intégrée dans le prix des options, de l’ampleur des variations futures.) L’indice de volatilité Cboe (VIX) est repassé au-dessus de 28, un niveau de peur de marché qui n’avait pas duré depuis la crise bancaire européenne de mi-2025. Cela indique que garder une position au comptant (position « spot », achetée/vendue au prix immédiat du marché) est plus risqué, et que les options peuvent aider à encadrer le risque.

Stratégies sur options en période de forte volatilité

La perspective d’une hausse des taux de la Banque d’Angleterre en avril, dans une économie qui ralentit, pèse sur la livre. Les données d’inflation britannique (CPI, indice des prix à la consommation) de mars, plus fortes que prévu à 4,1%, rendent ce scénario très probable et augmentent le risque d’erreur de politique monétaire (resserrer trop, trop vite, et freiner excessivement l’économie). Dans ce contexte, acheter des options de vente (put: droit de vendre l’actif à un prix fixé) sur GBP/JPY avec un prix d’exercice (strike: prix convenu) sous 209,50 peut être une manière prudente de se couvrir ou de viser une baisse supplémentaire sur un mois. Mais la flambée des prix de l’énergie liée à la guerre, avec le Brent au-dessus de 115 dollars le baril, complique la situation pour le Japon. Une dynamique comparable a été observée en 2022 après l’invasion de l’Ukraine: la hausse des coûts de l’énergie a fini par peser sur le yen malgré son statut de valeur refuge. Cela suggère qu’un retournement haussier marqué de GBP/JPY n’est pas à exclure si le pétrole continue de grimper et si les craintes de « stagflation » au Japon augmentent (stagflation: faible croissance combinée à une inflation élevée). Ce risque dans les deux sens rend attractives les stratégies qui cherchent à profiter de la volatilité elle-même plutôt que d’une direction. Une « strangle » acheteuse (achat simultané d’un put et d’un call — option d’achat, droit d’acheter à un prix fixé — tous deux en dehors de la monnaie, c’est-à-dire avec des strikes éloignés du prix actuel) peut être une approche adaptée. La position devient gagnante si la paire effectue un mouvement important dans un sens ou dans l’autre, ce qui paraît plausible compte tenu des tensions géopolitiques et des enjeux de banques centrales. Il faut aussi rester attentif à une éventuelle intervention des autorités japonaises pour soutenir le yen, ce qui pourrait plafonner un rallye. Des responsables ont déjà multiplié les avertissements verbaux alors que l’USD/JPY approche 160,00, un seuil défendu vigoureusement fin 2024. Cela renforce l’idée que le potentiel haussier de GBP/JPY pourrait être plus limité que son potentiel baissier, ce qui rend les positions vendeuses légèrement plus favorables.

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