L’inflation en Hongrie serait revenue dans la fourchette cible de la banque centrale selon les mesures *sous-jacentes* (c’est-à-dire l’inflation calculée en retirant des prix très instables comme l’énergie et certains aliments, pour mieux voir la tendance de fond). Un indicateur sous-jacent basé sur des variations mensuelles *corrigées des effets saisonniers* (c’est-à-dire ajustées pour enlever les mouvements habituels liés aux saisons, comme les hausses récurrentes à certaines périodes) du niveau des prix sous-jacents se serait calmé et serait repassé dans la cible pour la plupart des mesures d’inflation sous-jacente.
Le rapport explique que l’écart observé plus tôt entre les différentes mesures était temporaire, et que les forces de *désinflation* (c’est-à-dire le ralentissement de la hausse des prix, sans forcément une baisse des prix) seraient désormais mieux installées et plus larges. Il relie cela au soutien de la baisse de taux précédente de la Banque nationale de Hongrie et à une politique plus *accommodante* (c’est-à-dire plus favorable à l’économie, avec des taux plus bas).
D’autres baisses graduelles des taux d’intérêt sont jugées possibles, selon la poursuite de la baisse des pressions sur les prix et un contexte extérieur stable. Le rythme et l’ampleur de ces baisses sont présentés comme dépendant de ces facteurs.
Le forint ne devrait pas baisser à cause des baisses de taux, la monnaie étant décrite comme surtout guidée par des facteurs mondiaux. Une inflation des prix à la consommation plus faible n’aurait pas empêché un rebond de la monnaie.
Dans cet environnement, parier sur une forte baisse du forint due à de nouvelles baisses de taux pourrait être une mauvaise idée. Malgré la position accommodante de la MNB, le forint a montré une bonne résistance, en restant dans une fourchette assez stable de 388 à 395 contre l’euro pendant une grande partie du début 2026. Cela confirme que l’*appétit pour le risque* mondial (c’est-à-dire la volonté des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués) et les politiques des grandes banques centrales, surtout la BCE, sont les principaux moteurs de la monnaie.
Pour les traders de *produits dérivés* (c’est-à-dire des instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, comme une monnaie), cela suggère de vendre la *volatilité* du forint à court terme (c’est-à-dire parier sur des mouvements de prix limités). Comme l’approche de la MNB est prévisible et guidée par les données, les surprises sont moins probables, ce qui peut rendre les *primes d’options* (c’est-à-dire le prix payé pour acheter une option) trop élevées si la monnaie reste dans une fourchette. Une stratégie consistant à vendre des *strangles* EUR/HUF (c’est-à-dire vendre simultanément une option d’achat et une option de vente, avec des prix d’exercice différents, pour gagner si le taux de change bouge peu) pourrait fonctionner si cette stabilité continue dans les prochaines semaines.
De plus, la baisse de l’écart de taux d’intérêt entre la Hongrie et la zone euro a nettement réduit le coût de détention de positions acheteuses en forint. Les traders devraient envisager d’utiliser des *contrats à terme* (c’est-à-dire des accords pour échanger une devise à une date future à un prix fixé), car le *carry* (c’est-à-dire le gain ou le coût lié à la différence de taux d’intérêt entre deux devises) n’est plus aussi pénalisant qu’en 2025. Cela rend des positions acheteuses tactiques en HUF plus intéressantes lorsque le climat mondial est favorable.
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