TD Securities estime que le futur président de la Fed, Kevin Warsh, soutient de nouveaux outils pour suivre l’inflation, comme les mesures « en moyenne tronquée » (qui retirent les hausses et baisses de prix les plus extrêmes pour mieux voir la tendance de fond) et, possiblement, un projet de prix fondé sur de très grands volumes de données (« big data » : utilisation de nombreuses sources numériques pour obtenir des prix plus fréquents et détaillés). La banque juge que ces ajouts ne devraient pas modifier la trajectoire de politique monétaire à court terme. Elle rappelle que les responsables de la Fed suivent déjà de nombreux indicateurs d’inflation et d’activité. Selon TD Securities, des baisses de taux exigeraient malgré tout des preuves nettes que l’inflation sous-jacente (c’est-à-dire hors éléments très volatils comme l’énergie et certains produits alimentaires) revient vers un rythme normal.

Le seuil pour assouplir la politique reste élevé

TD Securities indique que la barre pour un assouplissement rapide reste élevée. Elle ajoute que certaines forces qui maintiennent l’inflation à un niveau élevé pourraient être temporaires. Selon elle, la position la plus probable de la Fed, pour l’instant, est de laisser les taux inchangés. Elle anticipe suffisamment d’éléments d’ici la réunion du FOMC (le comité de politique monétaire de la Fed) de septembre pour que la Fed commence à baisser ses taux et se rapproche progressivement d’un niveau « neutre » (un niveau de taux qui ne stimule ni ne freine l’économie). Même avec de nouveaux outils d’inflation en préparation, la Fed a tout intérêt à attendre. Pour les traders, cela signifie que parier sur des baisses de taux dans les deux prochains mois est risqué. La Fed devrait rester dans une phase d’attente tant qu’il n’y aura pas de preuve claire que l’inflation se normalise. Cette prudence est confortée par les données récentes : le dernier rapport de mars 2026 sur l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) montre une inflation « globale » à 3,1%, encore élevée, portée par les services et les coûts de logement. Cela complique la justification d’un assouplissement rapide. Le marché n’intègre désormais qu’une probabilité inférieure à 20% d’une baisse de taux avant la réunion de septembre.

Conséquences de marché pour les traders

Fin 2025, beaucoup s’attendaient à un début de baisses à l’été 2026, mais ce calendrier a été repoussé. Le solide rapport sur l’emploi de mars 2026, avec 240.000 créations de postes, renforce l’argument en faveur de la patience. Les prochaines semaines devraient donc être dominées par une Fed qui reste immobile. Dans ce contexte de stabilité attendue, la volatilité pourrait rester faible à court terme, avec l’indice VIX (baromètre de la volatilité anticipée sur les actions américaines) autour de 14. Cela peut favoriser des stratégies comme la vente d’options à courte échéance pour encaisser la prime (le prix payé pour l’option), car un changement brusque de politique paraît peu probable avant la fin de l’été. En revanche, une surprise sur l’inflation ou l’emploi pourrait rapidement casser ce calme. Sur les produits dérivés de taux (instruments financiers dont la valeur dépend des taux d’intérêt, comme les futures et options), l’idée est de regarder plus loin dans le temps. Les traders peuvent privilégier des positions qui reflètent une baisse autour de la réunion de septembre, plutôt qu’en juin ou juillet. Cela peut passer par des options sur futures SOFR (contrats liés au taux SOFR, un taux de référence basé sur le financement au jour le jour garanti par des titres du Trésor) afin de viser le quatrième trimestre pour un possible changement de cap. Sur les actions, une Fed « plus haut plus longtemps » (des taux qui restent élevés plus longtemps) pèse sur les valeurs de croissance. Une approche défensive peut consister à utiliser des produits dérivés. Par exemple, acheter des options de vente de protection (« puts » : options qui gagnent en valeur si le marché baisse) sur de grands indices pour couvrir des portefeuilles contre un repli si le marché se lasse du retard de la Fed.

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