L’équipe de stratégie mondiale de TD Securities estime que le budget australien 2026/27 est légèrement **stimulant** (c’est‑à‑dire qu’il **soutient la demande** via des dépenses plus élevées et/ou des impôts plus faibles), avec des **paramètres budgétaires** plus souples et des **prévisions du Trésor** plus optimistes que celles de la **RBA** (Reserve Bank of Australia, la banque centrale). Les documents budgétaires montrent une amélioration du **solde de trésorerie sous-jacent** (solde budgétaire corrigé d’éléments ponctuels pour mieux refléter la tendance) de 45 Mds AUD sur l’horizon des projections. Le **déficit affiché** (solde « en une » tel que présenté dans les documents officiels) devrait se creuser, de 1,6% du PIB en 2025/26 à 2,1% en 2026/27. Le **déficit de trésorerie affiché** (solde basé sur les encaissements/décaissements) se dégraderait par rapport au solde sous-jacent d’environ 6,4 Mds AUD, par rapport aux estimations précédentes.

Perspectives budgétaires et implications pour la RBA

TD Securities indique que des hypothèses prudentes sur les matières premières pourraient conduire à des déficits plus faibles que prévu. La banque ajoute que si les projections du Trésor s’avèrent plus proches de la réalité que celles de la RBA, la RBA pourrait devoir **durcir** davantage sa politique monétaire (c’est‑à‑dire relever les taux et/ou maintenir des conditions financières plus strictes pour freiner l’inflation). Les salaires australiens au T1 ont progressé de 0,8% t/t (consensus : 0,8%, TD : 0,8%), et de 3,3% sur un an. Le chiffre est conforme aux prévisions de la RBA publiées dans le **Statement on Monetary Policy** (rapport de politique monétaire), ce qui explique une réaction de marché limitée. La note juge la hausse des salaires contenue malgré un marché du travail tendu et des pressions inflationnistes. Elle rappelle aussi l’analyse de la RBA : des anticipations d’inflation élevées à court terme peuvent peser sur les négociations salariales sur l’année à venir, les salariés cherchant à préserver leur **pouvoir d’achat** (salaires « réels », c’est‑à‑dire corrigés de l’inflation).

Positionnement AUD et stratégie sur options

Nous constatons un écart net entre les prévisions économiques optimistes du gouvernement et la prudence de la RBA. Cette divergence rappelle mi‑2025, lorsque les marchés ont intégré trop tôt des baisses de taux, avant qu’une inflation persistante ne force la RBA à maintenir une ligne dure. Si la vision plus favorable du Trésor se confirme, la RBA devra probablement durcir davantage que ce que les marchés anticipent aujourd’hui. La hausse trimestrielle des salaires (0,8%) est conforme aux attentes, mais ne résume pas la situation. Le marché du travail reste tendu, avec un chômage à un niveau bas (3,9% en avril). Cela renforce le pouvoir de négociation des salariés, qui peuvent demander des hausses pour compenser la hausse du coût de la vie — un risque suivi de près par la RBA. Dans ce contexte, nous estimons que les prix des options ne reflètent pas pleinement le risque d’une surprise « restrictive » (décision plus ferme que prévu) de la RBA dans les prochains mois. Acheter des **options d’achat** AUD/USD à court terme (droit d’acheter le dollar australien contre dollar américain à un prix fixé) ou vendre des **options de vente** très éloignées du prix du marché (« out‑of‑the‑money », donc difficiles à exercer) peut offrir un profil rendement/risque intéressant pour se positionner sur un renforcement de la devise. L’incertitude accrue peut aussi faire monter la **volatilité implicite** (volatilité intégrée dans le prix des options, reflet de l’incertitude du marché), ce qui rend attractives les positions qui bénéficient d’une hausse de la volatilité. Nous envisageons aussi un scénario où l’AUD surperforme face à des devises dont les banques centrales sont moins fermes, comme le dollar américain. Si la Réserve fédérale marque une pause, l’écart de taux d’intérêt pourrait se creuser en faveur du dollar australien. Des positions acheteuses sur l’AUD/USD pourraient donc être efficaces dans les prochaines semaines.

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