Inflation et pression sur les taux
Trump réclame des taux d’intérêt plus bas depuis le début de son second mandat, alors que les dernières données montrent que la désinflation (ralentissement de la hausse des prix) s’est inversée. En avril, l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure des prix payés par les ménages) a progressé de 3,8% sur un an et l’indice des prix à la production (PPI, mesure des prix facturés par les entreprises en amont) a augmenté de 6%. Des données LSEG indiquent que les marchés monétaires (marchés où s’échangent des produits de taux à court terme) n’anticipent aucune baisse de taux et tablent au contraire sur une hausse des taux vers la fin de l’année. Le texte a été corrigé le 18 mai à 17h45 GMT pour préciser que le CPI a augmenté de 3,8% en avril, et non de 3,7%.Contexte de marché et focus trading
L’an dernier à la même période, l’incertitude entourant la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed, en mai 2025, restait vive. Les indicateurs économiques étaient solides, avec un CPI d’avril 2025 à 3,8%, et la pression politique pour des baisses de taux (réduction des taux directeurs de la banque centrale, qui influencent les coûts de crédit) était forte. Le marché misait, à juste titre, sur une Fed qui resterait ferme. Comme prévu, la Fed n’a pas cédé et a procédé à une ultime hausse de 0,25 point de pourcentage fin 2025, portant le taux des fonds fédéraux (Fed Funds Rate, taux directeur de référence aux États-Unis) à 5,50%-5,75%. Cette posture « hawkish » (restrictive, c’est-à-dire orientée vers des taux plus élevés pour freiner l’inflation) répondait à une inflation « collante » (qui baisse lentement et résiste). Ses effets se sont fait sentir au cours des douze derniers mois. La stratégie a partiellement fonctionné: le CPI d’avril 2026 est retombé à 2,9%, contre 3,8% un an plus tôt. En contrepartie, la croissance a ralenti, avec un PIB (GDP, valeur totale de la production de biens et services) estimé en hausse annualisée de 1,5% (rythme recalculé comme s’il se prolongeait sur un an). La Fed se retrouve ainsi prise entre une inflation encore tenace et une économie qui s’essouffle. Pour les opérateurs sur dérivés (produits financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une action, un indice ou un taux), ce tiraillement peut créer des opportunités sur la volatilité (ampleur des variations de prix). La prochaine décision de la Fed étant incertaine — maintenir les taux ou préparer une future baisse — les options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur les grands indices comme le S&P 500 seront à surveiller. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options) pourrait grimper autour des réunions de la Fed et des publications d’inflation. C’est aussi une phase clé pour les contrats à terme sur taux (instruments permettant de se couvrir ou parier sur l’évolution des taux). L’écart entre les rendements des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans, actuellement à -35 points de base (1 point de base = 0,01 point de pourcentage), reflète l’incertitude sur la trajectoire des taux. Des traders utilisent des options sur le SOFR (taux de référence au jour le jour, utilisé à la place du Libor) pour se positionner soit sur une inversion plus marquée (courbe des taux « inversée », quand les taux courts dépassent les taux longs), soit sur un redressement rapide (courbe qui se « pentifie », quand l’écart redevient plus positif) si un virage vers des baisses de taux se précise. L’indice du dollar (DXY, mesure de la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) est resté solide, autour de 106, car les anticipations de baisses de taux ont été repoussées. Tout signal de responsables de la Fed indiquant une inquiétude sur la croissance pourrait provoquer un retournement net, ouvrant des opportunités sur les options de change (options sur paires de devises). Par conséquent, le VIX (indice de volatilité implicite sur le S&P 500, souvent vu comme un « baromètre de la peur »), proche de 14, reste sensible aux surprises et peut servir de couverture (protection) contre une baisse brutale des marchés.
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