Les taux en euros restent sensibles aux variations des prix de l’énergie, et les marchés anticipent encore des hausses de taux de la Banque centrale européenne (BCE) en 2026. Des coûts de l’énergie plus bas devraient faire disparaître ces attentes de hausse et faire baisser les taux à 2 ans. Avec la baisse des prix de l’énergie, les taux à 10 ans pourraient rester proches des niveaux actuels si l’appétit pour le risque s’améliore. Ce scénario suppose que la pression sur les prix diminue quand l’énergie recule.

Prix de l’énergie et taux à court terme

Si les prix de l’énergie restent élevés plus longtemps, l’effet dépend des perspectives de croissance (la vitesse à laquelle l’économie progresse). Si les prix de l’énergie montent fortement et restent hauts pendant de nombreux mois, la BCE pourrait être amenée à relever ses taux, ce qui ferait d’abord monter la courbe des swaps en euros (les taux de marché, sur différentes durées, utilisés pour échanger un taux fixe contre un taux variable). Des coûts de l’énergie plus élevés et une politique monétaire plus stricte (des taux plus hauts décidés par la banque centrale) pourraient ensuite affaiblir la croissance et l’appétit pour le risque (la volonté d’investir dans des actifs plus risqués). Les marchés pourraient alors anticiper une politique plus accommodante (des taux plus bas) après le choc initial sur l’inflation, ce qui ferait baisser davantage les taux de long terme. Les prix du pétrole indiquent que le conflit au Moyen-Orient n’est pas près de se terminer. Les actions (les marchés boursiers) ont monté, mais le VIX (un indicateur de la nervosité des marchés, souvent appelé “indice de la peur”) montre que l’appétit pour le risque reste fragile. Notre vision des taux dépend entièrement de l’évolution des prix de l’énergie. Comme des hausses de taux de la BCE sont encore intégrées dans les prix du marché pour cette année, le marché est très sensible aux données d’inflation, surtout après que l’inflation sous-jacente de février 2026 (l’inflation hors énergie et alimentation, plus stable) est restée au-dessus de 3%. Cette situation tendue crée deux trajectoires très différentes pour les traders (des opérateurs qui achètent et vendent sur les marchés) dans les prochaines semaines.

Deux trajectoires pour les taux en euros

Une nouvelle baisse des prix de l’énergie, par exemple après une baisse des tensions au Moyen-Orient, devrait écarter la possibilité d’une hausse de la BCE et faire baisser à nouveau les taux à 2 ans. Nous avons vu exactement ce scénario au second semestre 2025, quand la baisse des coûts de l’énergie a réduit la pression sur la banque centrale. Ce contexte favoriserait des stratégies qui profitent de la baisse des taux à court terme, comme l’achat de receivers de swap à 2 ans (une position qui gagne quand les taux fixes de swap baissent). À l’inverse, si les prix de l’énergie restent élevés, avec le Brent (un pétrole de référence) proche de 95$ le baril, la situation devient plus compliquée. L’effet immédiat pourrait être une BCE forcée de relever ses taux, faisant monter toute la courbe des swaps en luttant contre une inflation plus forte. Mais comme les PMI manufacturiers de la zone euro (enquêtes sur l’activité industrielle; sous 50 = contraction) montrent déjà des signes de faiblesse sous 50, cela dégraderait fortement les perspectives de croissance. Ce risque de stagflation (faible croissance avec inflation élevée) signifie que les marchés commenceraient vite à anticiper des baisses de taux plus tard, même s’ils intègrent une hausse à court terme. Pour les traders, cela suggère de se positionner pour un aplatissement de la courbe des taux (l’écart entre taux courts et taux longs se réduit), où les taux longs baissent plus que les taux courts. L’indice VIX reste élevé, ce qui indique un appétit pour le risque fragile et soutient l’idée d’une économie en ralentissement. Créez votre compte VT Markets et commencez à trader maintenant.

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