Le stratégiste de Rabobank, Michael Every, a modifié le scénario central du groupe sur le conflit avec l’Iran, en retenant l’hypothèse d’une fermeture plus longue du détroit d’Ormuz. Ce scénario suppose un arrêt de 2 à 4 semaines, avec des perturbations persistantes des flux de pétrole et des prix plus élevés sur le marché physique en Asie (c’est‑à‑dire le pétrole réellement livré, et non des contrats financiers). La note estime élevé le risque que des tentatives d’apaisement des tensions déclenchent au contraire une nouvelle escalade. Cela pourrait aggraver les dommages sur l’approvisionnement en énergie pendant la période de fermeture. Le rapport évoque un blocus économique américain visant l’Iran (restrictions commerciales et financières) et un blocus iranien d’Ormuz (entrave au passage des navires). Il ajoute que les États‑Unis prévoient d’intensifier l’opération « Economic Fury » en mer et via des sanctions (mesures qui limitent l’accès aux marchés, aux banques et aux échanges), tandis que l’Iran affirme qu’il utiliserait la force pour briser tout blocus prolongé. Rabobank indique que les prix affichés à l’écran des contrats à terme sur le pétrole (prix des contrats négociés en Bourse pour livraison future) n’ont que légèrement baissé après une prolongation du cessez‑le‑feu par les États‑Unis. La banque ajoute que les prix du pétrole physique et des produits raffinés en Asie devraient continuer de grimper tant qu’Ormuz ne rouvre pas. L’analyse compare un possible basculement géopolitique à la crise de Suez de 1956. Elle souligne que différents scénarios pourraient influencer les prix de l’énergie et, plus largement, les marchés d’actifs (actions, obligations, devises, matières premières) de façons variées. Ce « scénario central » retient donc une fermeture du détroit d’Ormuz pendant deux à quatre semaines, ce qui perturberait une part importante des exportations mondiales de pétrole. Plus de 20 millions de barils par jour y transitent (un baril correspond à environ 159 litres), soit près de 20% de l’offre mondiale quotidienne. Tout blocage prolongé pousserait directement les prix du brut à la hausse. Cette situation impliquerait une forte réévaluation du risque, ce qui signifie que les primes d’options pourraient être trop basses. Une prime d’option est le prix payé pour disposer d’un droit d’achat ou de vente. Le document recommande d’envisager l’achat d’options d’achat (« calls », qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) ou de stratégies combinant plusieurs options (« call spreads », qui plafonnent le gain potentiel mais réduisent le coût) sur le Brent. Le Brent est un indicateur de prix du pétrole lié aux échanges internationaux et aux routes d’approvisionnement du Moyen‑Orient, contrairement au WTI (référence américaine plus centrée sur le marché nord‑américain). L’indice CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX), qui mesure la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) des options sur le pétrole, a déjà dépassé 50 et pourrait monter davantage si le risque militaire reste élevé. Le document avertit que les prix « à l’écran » des contrats à terme peuvent sous‑estimer la tension du marché physique, surtout en Asie. La prime payée pour du pétrole disponible immédiatement (surcoût par rapport aux prix des contrats à terme) s’élargit, signe que l’offre à court terme est plus rare que ne l’indiquent les prix des futures. L’écart entre marché physique et marché à terme peut alors devenir un terrain d’arbitrage (acheter sur un marché et vendre sur l’autre pour profiter de la différence). La note juge enfin que le risque d’escalade militaire pour briser le blocus est très élevé, ce qui rend l’environnement de marché instable. Des informations sur un affrontement naval direct pourraient provoquer des mouvements brusques et importants sur le pétrole et d’autres actifs. Dans ce contexte, vendre la volatilité (stratégies qui gagnent si les prix restent stables, mais perdent fortement en cas de choc) est présenté comme particulièrement dangereux tant qu’aucune voie claire de désescalade n’apparaît.

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