L’USD/CHF a progressé pour une cinquième séance, autour de 0,7850 en Asie vendredi. Le mouvement suit un Dollar américain plus ferme après les ventes au détail aux États-Unis. Les ventes au détail américaines ont augmenté de 0,5% sur un mois en avril, conforme aux attentes, après 1,6% en mars. Sur un an, elles progressent de 4,9%, au-dessus des 3,3% attendus. *(« sur un mois » compare à mars; « sur un an » compare à avril de l’an dernier.)* Le Dollar s’est aussi apprécié après un changement à la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine). Stephen Miran a démissionné du Conseil des gouverneurs, ouvrant la voie à Kevin Warsh comme président de la Fed. L’inflation liée aux tensions au Moyen-Orient soutient l’idée que la Fed maintiendra les taux élevés plus longtemps, voire les relèvera. Le président américain Donald Trump a déclaré jeudi que le président chinois Xi avait proposé son aide pour réduire les tensions autour du conflit avec l’Iran. *(« inflation »: hausse générale des prix; « taux »: taux directeurs de la banque centrale, qui influencent les crédits.)* En Suisse, les prix à la production et à l’importation ont reculé de 2,0% sur un an en avril, prolongeant une phase de baisse des prix. Cela réduit la probabilité d’une hausse des taux et pourrait maintenir le taux directeur de la BNS à 0%, ou conduire à une intervention sur le marché des changes (FX) pour limiter la force du franc. *(BNS: Banque nationale suisse; « marché des changes/FX »: marché où s’échangent les devises; « intervention »: achat/vente de devises par la banque centrale.)* Le moral des consommateurs suisses s’est amélioré à -40 contre -46 attendu. L’attention porte sur la question de savoir si la BNS considère la baisse des prix comme un déclencheur d’interventions renforcées sur le franc. Le thème central pour l’USD/CHF reste l’écart croissant entre les politiques monétaires américaine et suisse. Nous observons une économie américaine qui tient, avec +4,9% sur un an pour les ventes au détail en avril, signe que les ménages continuent de dépenser malgré des taux d’intérêt élevés. *(« politique monétaire »: décisions de la banque centrale sur les taux et la liquidité.)* L’inflation reste déterminante. Le dernier indice des prix à la consommation (CPI, l’indicateur d’inflation le plus suivi aux États-Unis) a montré en avril une hausse annuelle de 3,4%, ce qui conforte une Fed « plus élevée plus longtemps » (taux maintenus élevés pendant une période prolongée). Avec Kevin Warsh à la tête de la Fed, le marché anticipe une lutte plus stricte contre l’inflation, ce qui soutient le Dollar. En revanche, le dernier rapport sur l’emploi a montré un ralentissement, avec seulement 175.000 créations de postes, ce qui pourrait limiter les scénarios de hausse de taux les plus marqués. En Suisse, la baisse annuelle de 2,0% des prix à la production inquiète la BNS et renforce une attitude accommodante. *(« accommodante »: politique plus souple, avec des taux bas.)* Même si l’inflation des consommateurs reste positive à 1,4%, elle est faible et pourrait ne pas empêcher des interventions visant à affaiblir le franc. Les réserves de change (devises détenues par la banque centrale) ont été assez stables ces derniers mois, ce qui suggère une approche prudente, mais une action reste possible si le franc se renforce nettement. Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ajoutent de l’incertitude, ce qui profite souvent au franc, considéré comme valeur refuge (devise recherchée en période de stress). Toutefois, le rendement plus élevé du Dollar (taux d’intérêt plus avantageux) domine actuellement, et les propos de Donald Trump sur une aide chinoise ont légèrement réduit les craintes immédiates. Cela suggère que tout mouvement vers la sécurité pourrait être bref, le marché revenant vite à l’avantage de taux du Dollar.

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