Évolutions au Moyen-Orient et réaction du dollar
L’incertitude reste élevée, des sources iraniennes citées par l’agence Fars niant des discussions avec Washington. L’Iran a aussi répété sa position sur le détroit d’Ormuz, ce qui maintient les marchés instables et limite une nouvelle baisse du dollar. Le franc suisse n’a pas beaucoup progressé malgré le mouvement du dollar. MUFG a indiqué que la Banque nationale suisse (BNS) s’oppose à une hausse rapide de sa monnaie et peut intervenir (agir directement sur le marché en achetant ou vendant des devises), ce qui a freiné la hausse du CHF. Les attentes de taux apportent encore un soutien à moyen terme au dollar. Les marchés ont en grande partie écarté des baisses de taux de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) cette année, et les risques liés à l’énergie maintiennent des inquiétudes sur l’inflation. Avec peu de données économiques américaines en début de semaine, la paire devrait surtout suivre l’appétit ou l’aversion pour le risque des marchés et les nouvelles venant du Moyen-Orient. Ces facteurs restent les principaux moteurs à court terme.Divergence de politique et effets sur la volatilité
On se souvient que l’accalmie temporaire des tensions au Moyen-Orient en 2025 avait provoqué un bref recul du dollar. Cette période a montré que les gros titres géopolitiques créent des mouvements de court terme, mais que les différences de politique monétaire (la façon dont les banques centrales règlent les taux et la quantité d’argent) sont ce qui oriente surtout les tendances de change à moyen terme. Ces mouvements liés aux nouvelles ont été courts, et le dollar s’est rapidement stabilisé. La situation a beaucoup changé par rapport à l’an dernier. La politique de la Réserve fédérale a évolué : les contrats à terme sur les taux de la Fed (prix de marché qui reflètent les attentes sur les futurs taux directeurs) indiquent maintenant 65% de probabilité d’au moins deux baisses de taux de 0,25 point d’ici fin 2026. Cela reflète les dernières données d’inflation : l’indice des prix PCE “core” (mesure de l’inflation suivie par la Fed, hors énergie et alimentation) est retombé à 2,8% sur un an le mois dernier, donnant à la banque centrale plus de marge pour baisser les taux. De l’autre côté, la BNS reste déterminée à éviter une appréciation excessive du franc, comme en 2025. Cela a été clair lorsqu’elle a surpris les marchés avec une baisse de taux de 0,25 point plus tôt ce trimestre, devenant l’une des premières grandes banques centrales à commencer un cycle d’assouplissement (série de baisses de taux). Cela limite en pratique la hausse possible du franc face aux autres monnaies. Cette situation — une Fed plus souple (prête à baisser les taux) et une BNS encore plus souple — suggère que, même si le dollar peut être sous pression, une forte chute de USD/CHF est peu probable. Sur le marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé), la volatilité implicite à un mois (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) se situe autour de 7,2%, en baisse par rapport aux niveaux à deux chiffres observés lors de précédentes poussées géopolitiques. Cela suggère qu’une vente de volatilité via des stratégies comme le “short strangle” (vente simultanée d’une option d’achat et d’une option de vente, hors du prix actuel, pour profiter d’un cours qui reste dans une fourchette) peut être intéressante, en visant un marché sans grande tendance. Cependant, il faut rester attentif aux risques géopolitiques imprévisibles. Même si l’affrontement direct États-Unis–Iran s’est calmé, des tensions durables sur les routes maritimes mondiales continuent de menacer les chaînes d’approvisionnement (le transport des biens) et les prix de l’énergie. Une escalade soudaine pourrait faire grimper la volatilité, d’où l’importance de limiter la taille des positions (ne pas engager trop de capital) lors de la vente d’options.
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