Prix du pétrole et anticipations sur la BoJ
La hausse du pétrole renforce les craintes d’inflation et soutient l’idée d’une hausse prochaine des taux par la Banque du Japon, ce qui pourrait limiter un affaiblissement supplémentaire du yen. La semaine dernière, Kazuyuki Masu, membre du conseil de la BoJ, a plaidé pour une hausse rapide des taux en raison de risques d’inflation persistants liés à la guerre en cours. Le secrétaire général du Cabinet, Seiji Kihara, a déclaré que le gouvernement suit de très près les mouvements de marché, notamment les taux d’intérêt à long terme (rendements sur la dette d’État à longue échéance, qui influencent le coût du crédit). Il n’a pas indiqué si le Japon pourrait intervenir sur le marché des changes (action directe des autorités pour acheter ou vendre une devise afin d’en influencer le cours). La hausse de l’USD/JPY pourrait être limitée, le dollar étant vendu avec le recul de la demande de valeur refuge (monnaie recherchée en période de stress). Le ministère iranien des Affaires étrangères a indiqué que des canaux indirects avec les États-Unis restent en place, malgré des tensions accrues et un contexte diplomatique difficile. Avec un Brent au-dessus de 95 dollars le baril depuis un mois, la demande continue de dollars de la part des importateurs japonais d’énergie devrait soutenir l’USD/JPY. Cette pression fondamentale (facteur lié à l’économie réelle, ici les besoins de paiement en dollars) explique une grande partie de la récente fermeté de la paire.Risque d’intervention des autorités
Cependant, cela place la Banque du Japon face à un dilemme : l’indice des prix à la consommation « core » (inflation sous-jacente, généralement hors produits très volatils) a atteint 2,9% en avril, quatrième mois d’affilée au-dessus de l’objectif de la banque centrale. Cette inflation nourrit les paris sur une hausse des taux dès la prochaine réunion. Une hausse des taux renforcerait rapidement le yen et ferait baisser la paire. Le niveau actuel, proche de 159,00, entre dans une zone qui a déjà provoqué de vives réactions des autorités, comme lors des interventions importantes du ministère des Finances en 2024. Le ton plus alarmé du gouvernement accroît le risque d’une intervention directe (achat de yen sur le marché) à un niveau très élevé. Les opérateurs doivent donc rester prudents avec des positions acheteuses (paris sur une hausse) à ces niveaux. La situation est compliquée par l’affaiblissement du dollar, qui a reculé après un rapport décevant sur les ventes au détail américaines (indicateur de la consommation), suggérant un ralentissement de l’économie. Avec l’apaisement des tensions au Moyen-Orient, l’attrait du dollar comme valeur refuge diminue, ce qui peut limiter une nouvelle hausse marquée de la paire. Dans ce contexte, la volatilité implicite à un mois sur les options USD/JPY a dépassé 12%, signalant une forte incertitude. La volatilité implicite (niveau de variation anticipé par le marché, intégré dans le prix des options) rend coûteux l’achat d’options simples d’achat ou de vente. Certains opérateurs peuvent envisager des stratégies comme le straddle ou le strangle (achat simultané d’options d’achat et de vente, avec le même prix d’exercice pour un straddle, et des prix d’exercice différents pour un strangle) afin de profiter d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre, déclenché par une intervention ou une décision inattendue de banque centrale.
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