Les rendements américains portent le dollar
Les rendements des obligations du Trésor américain ont progressé, le 10 ans atteignant son plus haut niveau depuis près d’un an. Le rendement à deux ans est repassé au-dessus de 4%, ce qui a soutenu le dollar. L’outil CME FedWatch (qui déduit, à partir des prix des contrats à terme, les probabilités de décisions de la Fed) indique près de 40% de probabilité d’au moins une hausse de taux d’ici la fin de l’année, contre moins de 15% une semaine plus tôt. Cela a soutenu l’USD/JPY. Les risques géopolitiques, notamment les tensions au Moyen-Orient liées aux discussions États-Unis–Iran et au détroit d’Ormuz (passage clé pour le transport du pétrole), ont entretenu la prudence. Par ailleurs, une rencontre Trump–Xi a apaisé une partie des inquiétudes commerciales. Au Japon, l’indice des prix à la production a augmenté de 4,9% sur un an en avril, tiré par l’énergie et le coût des importations. La hausse des prix du pétrole accentue la pression, le pays dépendant des importations. Les attentes d’une intervention des autorités japonaises ont limité de nouveaux gains de l’USD/JPY au-delà de 158,00.La divergence de politique monétaire soutient l’USD/JPY
Le dollar se renforce de nouveau face au yen, la paire s’échangeant désormais au-dessus de 161,00. Le mouvement s’explique par une Fed plus « restrictive » (prête à maintenir ou relever les taux pour freiner l’inflation) face à une Banque du Japon plus prudente. L’écart de taux d’intérêt entre les deux pays reste un facteur majeur de hausse. Les dernières données, en avril 2026, montrent une inflation américaine encore difficile à faire baisser, à 3,5%, et un marché du travail solide avec plus de 240.000 créations d’emplois (les « payrolls », statistique mensuelle des emplois). En conséquence, le rendement du Trésor américain à 10 ans est remonté vers 4,70%, renforçant le dollar. Les marchés repoussent désormais l’idée de baisses de taux de la Fed à plus tard dans l’année. La situation rappelle mai 2025, lorsque la paire avait franchi 158,00. À l’époque, des chiffres d’inflation plus élevés que prévu avaient déjà alimenté les paris sur un durcissement de la Fed. La dynamique actuelle ressemble à celle observée en 2025. Compte tenu du risque élevé d’une intervention soudaine des autorités japonaises, la volatilité implicite (niveau de variations anticipé par le marché, déduit des prix des options) sur les options USD/JPY devrait rester élevée. Les opérateurs peuvent envisager l’achat d’options d’achat (call, qui gagne si le cours monte) à échéance longue pour rester exposés à la hausse tout en limitant le risque en cas d’intervention du ministère des Finances. Une autre approche consiste à vendre des options de vente (put, qui gagne si le cours baisse) très éloignées du cours actuel, afin d’encaisser une prime (le prix de l’option) rendue plus élevée par la forte volatilité. Nous avons vu les autorités japonaises intervenir à ces niveaux en 2024, mais l’effet a été temporaire, l’écart de taux restant le moteur principal. L’expérience montre qu’une intervention ne peut vraiment inverser la tendance que si elle s’accompagne d’un changement de politique de la Banque du Japon. Sans hausse de taux surprise, un achat de yen par les autorités offrirait surtout un meilleur niveau pour se repositionner à l’achat sur l’USD/JPY.
Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets
