La hausse de l’EUR/USD a marqué une pause après trois séances consécutives sans parvenir à dépasser 1,18. La Banque centrale européenne (BCE) a cherché à calmer les attentes d’une hausse des taux lors de la réunion du Conseil des gouverneurs du 29 avril. Les prévisions de croissance de la zone euro ont été revues à la baisse, mais restent au-dessus du scénario central des économistes de la BCE. Le FMI a abaissé sa prévision de croissance 2026 pour la zone euro à 1,1%, contre 1,3%. L’euro et la livre sterling sont toujours présentés comme en phase de reprise face au dollar américain. La Réserve fédérale (Fed) n’a pas contesté les anticipations de hausses de taux et a défendu le choix de ne pas donner d’indications précises (guidage prospectif, c’est-à-dire des signaux clairs sur la trajectoire future des taux), en invoquant une incertitude géopolitique accrue. La progression de l’EUR/USD s’est nettement essoufflée: la paire n’a pas réussi à franchir la résistance de 1,1800 pendant trois séances consécutives la semaine dernière. Une résistance est une zone de prix où la hausse bute souvent sur des ventes. Pour les intervenants sur les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, ici la paire de devises), vendre des options d’achat («call», un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) hors de la monnaie (sans valeur immédiate, car le prix de marché est inférieur au prix d’exercice) avec un prix d’exercice au-dessus de 1,18 peut constituer une stratégie de court terme pour encaisser une prime (le prix payé pour l’option). Ce niveau correspond aussi à une résistance technique de long terme (niveau repéré sur les graphiques), ce qui réduit la probabilité d’une cassure sans facteur déclencheur majeur. L’un des principaux freins vient de la BCE, qui décourage les paris sur une hausse de taux lors de la réunion du 29 avril. Les swaps indexés sur l’overnight (contrats d’échange de taux servant à mesurer les anticipations de marché sur les taux à court terme) n’intègrent qu’une probabilité inférieure à 15% d’un relèvement ce mois-ci, ce qui confirme un ton «accommodant» (dovish, favorable à des taux bas). En l’absence d’avantage clair de rendement (différence de taux d’intérêt en faveur de l’euro), la monnaie unique peine à progresser nettement à court terme. À l’inverse, la Fed ne s’oppose pas aux anticipations de hausses de taux, ce qui accentue la divergence de politique monétaire (écart d’orientation entre banques centrales). Les contrats à terme sur les Fed funds (instruments reflétant les attentes sur le taux directeur américain) indiquent une probabilité supérieure à 70% d’une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) lors de la prochaine réunion en mai. Cet écart croissant de taux entre les États-Unis et la zone euro devrait continuer de limiter les rebonds de l’EUR/USD. À l’approche de la réunion de la BCE, la volatilité implicite de court terme progresse sur le marché des options de change. La volatilité implicite est l’ampleur des variations anticipées, déduite des prix des options. L’indice Cboe EuroCurrency Volatility Index (EVZ) est remonté à 8,5, signe que les opérateurs se préparent à un mouvement de prix autour de l’annonce. Cela peut favoriser des approches comme le straddle acheteur (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice), qui gagne si le marché bouge fortement dans un sens ou dans l’autre. Un schéma similaire a été observé fin 2025 avant la réunion de décembre: la volatilité montait avant l’événement puis retombait après. Après l’annonce du 29 avril, certains pourraient chercher à vendre de la volatilité via des stratégies comme le strangle vendeur (vente d’un call et d’un put à des prix d’exercice différents), si la BCE confirme un message accommodant. L’objectif est de profiter de la baisse rapide de la prime des options après l’événement («écrasement» de volatilité, c’est-à-dire une diminution soudaine de la volatilité implicite qui fait baisser la valeur des options). Malgré ces vents contraires à court terme, il peut être trop tôt pour parier sur une forte baisse de l’euro. Certes, le FMI a abaissé sa prévision de croissance 2026 à 1,1%, mais les derniers indices PMI (enquêtes auprès des directeurs d’achat, indicateurs avancés de l’activité) montrent une résistance du secteur des services. Cette stabilité plaide pour des stratégies à risque encadré, comme l’achat d’un spread de puts (acheter un put et en vendre un autre à un prix d’exercice plus bas pour limiter le coût et le risque), plutôt que des positions vendeuses directes.

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