Le pétrole brut Brent s’est échangé au-dessus de 90 $US le baril, car les inquiétudes sur l’offre liées à l’Irak et au détroit d’Ormuz ont pesé plus lourd que le plan de l’Agence internationale de l’énergie (AIE) de libérer 400 millions de barils des réserves d’urgence (stocks de pétrole gardés pour les crises). Des informations indiquent que les ports pétroliers irakiens ont cessé de fonctionner après que deux pétroliers (navires qui transportent du pétrole) ont été pris pour cible dans les eaux irakiennes. La libération de l’AIE totalise 400 millions de barils, un record, contre 183 millions de barils libérés en 2022 après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Ce volume équivaut à environ 4 jours de la demande mondiale totale de pétrole (la quantité consommée dans le monde).

Risque d’offre dans le détroit d’Ormuz

Environ 20 % du pétrole mondial transporté par mer passe chaque jour par le détroit d’Ormuz, soit environ 20 millions de barils par jour. Une perturbation dans cette zone est décrite comme difficile à compenser sur une longue période. Si 400 millions de barils étaient libérés sur 120 jours, cela représenterait en moyenne environ 3,3 millions de barils par jour. À comparer à un manque potentiel de 10 à 13 millions de barils par jour lié à Ormuz, même en tenant compte de solutions de contournement comme l’oléoduc saoudien East-West (pipeline qui transporte le pétrole à travers l’Arabie saoudite pour éviter certaines routes maritimes).

Conséquences pour les stratégies sur produits dérivés

Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont le prix dépend d’un actif comme le pétrole), cela suggère que toute baisse marquée des prix dans les prochaines semaines pourrait être une occasion d’achat. Des stratégies haussières (pariant sur une hausse), comme acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) avec un prix d’exercice (strike : prix fixé du contrat) autour de 100 $ pour les mois d’été, semblent défendables. Vendre des options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé) hors de la monnaie (out-of-the-money : option sans valeur immédiate, car le prix actuel est trop loin du prix fixé) peut aussi être une stratégie pour encaisser une prime (montant reçu pour vendre l’option), si l’on estime qu’une forte baisse est peu probable. On peut comparer cela à la réaction du marché en 2022 après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, où les premières libérations de réserves ont peu freiné la hausse des prix. La volatilité implicite (niveau de fluctuations attendu par le marché, intégré dans le prix des options) reste élevée, ce qui rend l’achat d’options plus coûteux, mais augmente aussi le revenu potentiel en les vendant. Cette volatilité élevée montre que le marché reste très sensible aux nouvelles géopolitiques plutôt qu’aux libérations d’offre coordonnées (actions communes pour ajouter temporairement du pétrole sur le marché).

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USD/INR a peu évolué mercredi, car la demande de **couverture** (opérations pour réduire le risque de change) et les sorties d’argent des **investisseurs étrangers** ont pesé sur la roupie. Un meilleur climat de risque est venu de la baisse du pétrole après des informations selon lesquelles l’**AIE** (Agence internationale de l’énergie) pourrait libérer des **réserves** (stocks publics) à un niveau record. Les traders surveillaient aussi une possible action de la **RBI** (Banque de réserve de l’Inde, la banque centrale) pour limiter la faiblesse de la roupie. Les actions indiennes étaient en baisse, avec des inquiétudes sur l’effet de l’**IA** (intelligence artificielle) sur le secteur informatique, même si la guerre au Moyen-Orient restait le sujet principal.

Taux et positionnement du marché

Les taux **OIS** (swap indexé sur le taux au jour le jour, un produit dérivé utilisé pour anticiper les taux) à un et deux ans en Inde ont augmenté de plus de 45 **points de base** chacun (1 point de base = 0,01 %) depuis le début du conflit le 28 février. Le rendement de l’obligation à 10 ans a gagné 11 points de base jusqu’à lundi avant d’en rendre une partie, et les swaps intègrent presque deux hausses de taux de la RBI sur 12 mois. Le **WTI** (pétrole américain de référence) s’échangeait près de 82,30 $ le baril pendant les heures asiatiques. Le plan de l’AIE serait plus important que les 182 millions de barils libérés en 2022, tandis que les risques autour du **détroit d’Ormuz** (passage clé pour le transport du pétrole) pourraient limiter la baisse du pétrole. Le dollar américain pourrait se renforcer grâce à la demande de **valeur refuge** (actif jugé plus sûr en période de crise), avec les nouvelles du conflit, et avant l’**IPC** américain (indice des prix à la consommation) et les données de vendredi sur le **PCE** (dépenses de consommation, indicateur d’inflation suivi par la Réserve fédérale). USD/INR s’échangeait près de 92,30, avec une **résistance** (niveau où le prix a du mal à monter) à 92,81, un **support** (niveau où le prix a du mal à baisser) à 92,06 puis 91,30 ; le **RSI** sur 14 jours (indicateur de momentum) est resté au milieu des 60. Nous nous rappelons qu’à la même période en 2025, les tensions géopolitiques avaient poussé USD/INR vers son record de 92,81, par crainte d’un conflit plus large. Aujourd’hui, avec la paire dans une fourchette plus serrée autour de 84,50, le souvenir de cette volatilité reste important. Les sorties d’argent des investisseurs étrangers l’an dernier, qui avaient dépassé 4 milliards de dollars en mars 2025, se sont ensuite inversées, avec 22 milliards de dollars d’entrées nettes sur l’année se terminant en février 2026. La menace d’une rupture d’approvisionnement via le détroit d’Ormuz en 2025 a été un moteur majeur, mais la libération record de réserves par l’AIE a finalement freiné la hausse du pétrole. Cela a soutenu la roupie, en évitant une baisse plus forte. Avec le **Brent** (pétrole de référence mondial) désormais proche d’un niveau plus stable autour de 86 $ le baril, la **volatilité implicite** (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) des options sur INR est nettement plus faible que lors des pics du premier trimestre 2025.

Leçons de l’an dernier

En 2025, les marchés de swaps anticipaient presque deux hausses complètes des taux de la RBI. Mais l’inflation a ralenti plus vite que prévu fin 2025, et la RBI a laissé les taux inchangés, une position maintenue cette année. Cet écart entre les anticipations du marché et l’action de la banque centrale doit inciter à la prudence avant d’anticiper des hausses rapides aujourd’hui. La demande de valeur refuge pour le dollar américain pendant le conflit de 2025 a été forte, mais temporaire. Maintenant, l’attention revient aux **écarts de taux** (différences de taux d’intérêt entre pays). Les dernières données américaines sur les **emplois non agricoles** (rapport sur l’emploi aux États-Unis) montrent 215 000 emplois créés le mois dernier, ce qui maintient la Réserve fédérale dans une posture **restrictive** (favorable à des taux élevés pour lutter contre l’inflation). Cela suggère que des positions longues sur le dollar via des **options d’achat (call)** sur USD/INR (droit d’acheter à un prix fixé) peuvent être intéressantes, même sans la panique géopolitique de l’an dernier. Même si le **canal haussier** de 2025 (zone de tendance ascendante sur un graphique) a été cassé plus tard cette année-là, le pic de 92,81 reste une barrière psychologique. Actuellement, la paire montre des signes d’évolution en **range** (entre deux niveaux), avec la volatilité implicite des options à un mois tombée à 4,2 %, bien en dessous des pics à deux chiffres de l’an dernier. Avec cette volatilité plus faible, vendre des **strangles** (stratégie d’options: vendre un call et un put, en pariant sur un prix qui reste dans une zone) avec des **prix d’exercice** (prix fixé de l’option) à 83,75 et 85,25 peut être une stratégie pour encaisser une **prime** (prix payé/encaissé pour l’option) dans les prochaines semaines.

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USD/INR a peu évolué mercredi, car la demande de **couverture** (opérations pour réduire le risque de change) et les sorties d’argent des **investisseurs étrangers** ont pesé sur la roupie. Un meilleur climat de risque est venu de la baisse du pétrole après des informations selon lesquelles l’**AIE** (Agence internationale de l’énergie) pourrait libérer des **réserves** (stocks publics) à un niveau record. Les traders surveillaient aussi une possible action de la **RBI** (Banque de réserve de l’Inde, la banque centrale) pour limiter la faiblesse de la roupie. Les actions indiennes étaient en baisse, avec des inquiétudes sur l’effet de l’**IA** (intelligence artificielle) sur le secteur informatique, même si la guerre au Moyen-Orient restait le sujet principal.

Taux et positionnement du marché

Les taux **OIS** (swap indexé sur le taux au jour le jour, un produit dérivé utilisé pour anticiper les taux) à un et deux ans en Inde ont augmenté de plus de 45 **points de base** chacun (1 point de base = 0,01 %) depuis le début du conflit le 28 février. Le rendement de l’obligation à 10 ans a gagné 11 points de base jusqu’à lundi avant d’en rendre une partie, et les swaps intègrent presque deux hausses de taux de la RBI sur 12 mois. Le **WTI** (pétrole américain de référence) s’échangeait près de 82,30 $ le baril pendant les heures asiatiques. Le plan de l’AIE serait plus important que les 182 millions de barils libérés en 2022, tandis que les risques autour du **détroit d’Ormuz** (passage clé pour le transport du pétrole) pourraient limiter la baisse du pétrole. Le dollar américain pourrait se renforcer grâce à la demande de **valeur refuge** (actif jugé plus sûr en période de crise), avec les nouvelles du conflit, et avant l’**IPC** américain (indice des prix à la consommation) et les données de vendredi sur le **PCE** (dépenses de consommation, indicateur d’inflation suivi par la Réserve fédérale). USD/INR s’échangeait près de 92,30, avec une **résistance** (niveau où le prix a du mal à monter) à 92,81, un **support** (niveau où le prix a du mal à baisser) à 92,06 puis 91,30 ; le **RSI** sur 14 jours (indicateur de momentum) est resté au milieu des 60. Nous nous rappelons qu’à la même période en 2025, les tensions géopolitiques avaient poussé USD/INR vers son record de 92,81, par crainte d’un conflit plus large. Aujourd’hui, avec la paire dans une fourchette plus serrée autour de 84,50, le souvenir de cette volatilité reste important. Les sorties d’argent des investisseurs étrangers l’an dernier, qui avaient dépassé 4 milliards de dollars en mars 2025, se sont ensuite inversées, avec 22 milliards de dollars d’entrées nettes sur l’année se terminant en février 2026. La menace d’une rupture d’approvisionnement via le détroit d’Ormuz en 2025 a été un moteur majeur, mais la libération record de réserves par l’AIE a finalement freiné la hausse du pétrole. Cela a soutenu la roupie, en évitant une baisse plus forte. Avec le **Brent** (pétrole de référence mondial) désormais proche d’un niveau plus stable autour de 86 $ le baril, la **volatilité implicite** (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) des options sur INR est nettement plus faible que lors des pics du premier trimestre 2025.

Leçons de l’an dernier

En 2025, les marchés de swaps anticipaient presque deux hausses complètes des taux de la RBI. Mais l’inflation a ralenti plus vite que prévu fin 2025, et la RBI a laissé les taux inchangés, une position maintenue cette année. Cet écart entre les anticipations du marché et l’action de la banque centrale doit inciter à la prudence avant d’anticiper des hausses rapides aujourd’hui. La demande de valeur refuge pour le dollar américain pendant le conflit de 2025 a été forte, mais temporaire. Maintenant, l’attention revient aux **écarts de taux** (différences de taux d’intérêt entre pays). Les dernières données américaines sur les **emplois non agricoles** (rapport sur l’emploi aux États-Unis) montrent 215 000 emplois créés le mois dernier, ce qui maintient la Réserve fédérale dans une posture **restrictive** (favorable à des taux élevés pour lutter contre l’inflation). Cela suggère que des positions longues sur le dollar via des **options d’achat (call)** sur USD/INR (droit d’acheter à un prix fixé) peuvent être intéressantes, même sans la panique géopolitique de l’an dernier. Même si le **canal haussier** de 2025 (zone de tendance ascendante sur un graphique) a été cassé plus tard cette année-là, le pic de 92,81 reste une barrière psychologique. Actuellement, la paire montre des signes d’évolution en **range** (entre deux niveaux), avec la volatilité implicite des options à un mois tombée à 4,2 %, bien en dessous des pics à deux chiffres de l’an dernier. Avec cette volatilité plus faible, vendre des **strangles** (stratégie d’options: vendre un call et un put, en pariant sur un prix qui reste dans une zone) avec des **prix d’exercice** (prix fixé de l’option) à 83,75 et 85,25 peut être une stratégie pour encaisser une **prime** (prix payé/encaissé pour l’option) dans les prochaines semaines.

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Le 2 mars, la Banque nationale suisse (BNS) a déclaré qu’elle était « de plus en plus prête à intervenir » sur les marchés des devises (marchés FX, c’est-à-dire les marchés où l’on échange des monnaies), en lien avec le conflit au Moyen-Orient. Elle a souligné le risque d’une hausse rapide des monnaies et d’entrées de capitaux « valeur refuge » (argent qui se déplace vers une monnaie jugée plus sûre) pouvant menacer la stabilité des prix (éviter une inflation trop forte ou trop faible). Le franc a des liens commerciaux étroits avec la zone euro, ce qui peut accélérer la transmission aux prix (le fait que la hausse ou la baisse du taux de change se répercute vite sur les prix). Une inflation plus élevée en zone euro peut augmenter le taux de change effectif réel (REER : valeur d’une monnaie par rapport à plusieurs partenaires commerciaux, corrigée de l’inflation) de l’euro face au franc, car l’écart d’inflation est resté important ces dernières années.

Force nominale et dynamique du REER

Le franc s’est rapproché de nouveaux sommets en valeur nominale (valeur brute, sans correction de l’inflation), tandis que son REER a peu changé ces deux dernières années. Cela peut permettre à la BNS d’accepter un certain renforcement nominal du franc. Lors de sa réunion la semaine prochaine, la BNS pourrait privilégier des mesures pratiques pour réduire les à-coups (la volatilité, c’est-à-dire des mouvements rapides et désordonnés des prix) plutôt que d’annoncer un changement de politique plus large. Parmi les options citées : réduire ses engagements (liabilities : ce que la banque centrale doit, par exemple l’argent qu’elle a mis en circulation ou certains montants à payer) en rachetant ses propres titres à court terme, ou ne pas renouveler des accords de rachat (repurchase agreements, ou « repos » : prêts très courts garantis par des titres). Une action sur le marché pourrait avoir lieu si le mouvement nominal devient extrême, par exemple plusieurs fortes variations en une seule séance. Toute intervention viserait à calmer les mouvements brusques en réaction aux événements. On se souvient qu’à la même période l’an dernier, en mars 2025, la Banque nationale suisse avait indiqué qu’elle était prête à intervenir sur les marchés des changes. Cela faisait suite aux inquiétudes sur des flux « valeur refuge » vers le franc suisse liés aux tensions géopolitiques. L’objectif était de limiter toute appréciation rapide (hausse du franc) susceptible de perturber la stabilité des prix.

Conséquences pour les traders et la volatilité

La tolérance de la BNS à un franc fort était, et reste, soutenue par la dynamique du REER. Avec l’inflation de la zone euro de février 2026 autour de 2,4 % tandis que l’indice des prix en Suisse (CPI : indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) reste proche de 1,3 %, l’écart d’inflation continue de s’élargir. Cela donne à la BNS une marge pour accepter un franc plus fort en nominal sans que la monnaie ne devienne trop chère en termes réels (une fois l’inflation prise en compte). Avec le recul, les actions de la banque en 2025 étaient surtout ciblées, destinées à calmer une volatilité extrême plutôt qu’à imposer un niveau précis de taux de change. On l’a vu lors de quelques séances au deuxième trimestre 2025 où EUR/CHF a connu de fortes variations en cours de séance (intraday : à l’intérieur de la même journée), vite atténuées. Cela renforce l’idée que la BNS ne défend pas un seuil fixe, mais agit comme un frein à la volatilité. Pour les traders dans les semaines à venir, cela suggère que des mouvements brusques et désordonnés du franc seront probablement suivis d’une intervention. Ce soutien implicite de la BNS rend attractive la vente de volatilité à court terme (stratégie qui gagne si les mouvements restent limités). C’est d’autant plus vrai que la volatilité implicite à 1 mois sur EUR/CHF (estimation, intégrée dans le prix des options, de la volatilité attendue) est maintenant autour de 4,8 %, en baisse par rapport à plus de 7 % pendant l’instabilité du début 2025. Donc, des positions sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, par exemple des options) qui profitent d’un marché en range (prix qui reste dans une zone) ou d’une appréciation lente du franc sont jugées favorables. Vendre des options d’achat très éloignées du prix actuel (out-of-the-money calls : options dont l’exercice n’a pas d’intérêt au prix actuel) sur EUR/CHF ou USD/CHF peut permettre d’encaisser une prime (le prix payé pour l’option), en profitant de la volonté de la BNS d’éviter une volatilité explosive. Le risque principal reste un événement soudain et majeur qui pourrait dépasser l’approche ciblée de la banque centrale.

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Le 2 mars, la Banque nationale suisse (BNS) a déclaré qu’elle était « de plus en plus prête à intervenir » sur les marchés des devises (marchés FX, c’est-à-dire les marchés où l’on échange des monnaies), en lien avec le conflit au Moyen-Orient. Elle a souligné le risque d’une hausse rapide des monnaies et d’entrées de capitaux « valeur refuge » (argent qui se déplace vers une monnaie jugée plus sûre) pouvant menacer la stabilité des prix (éviter une inflation trop forte ou trop faible). Le franc a des liens commerciaux étroits avec la zone euro, ce qui peut accélérer la transmission aux prix (le fait que la hausse ou la baisse du taux de change se répercute vite sur les prix). Une inflation plus élevée en zone euro peut augmenter le taux de change effectif réel (REER : valeur d’une monnaie par rapport à plusieurs partenaires commerciaux, corrigée de l’inflation) de l’euro face au franc, car l’écart d’inflation est resté important ces dernières années.

Force nominale et dynamique du REER

Le franc s’est rapproché de nouveaux sommets en valeur nominale (valeur brute, sans correction de l’inflation), tandis que son REER a peu changé ces deux dernières années. Cela peut permettre à la BNS d’accepter un certain renforcement nominal du franc. Lors de sa réunion la semaine prochaine, la BNS pourrait privilégier des mesures pratiques pour réduire les à-coups (la volatilité, c’est-à-dire des mouvements rapides et désordonnés des prix) plutôt que d’annoncer un changement de politique plus large. Parmi les options citées : réduire ses engagements (liabilities : ce que la banque centrale doit, par exemple l’argent qu’elle a mis en circulation ou certains montants à payer) en rachetant ses propres titres à court terme, ou ne pas renouveler des accords de rachat (repurchase agreements, ou « repos » : prêts très courts garantis par des titres). Une action sur le marché pourrait avoir lieu si le mouvement nominal devient extrême, par exemple plusieurs fortes variations en une seule séance. Toute intervention viserait à calmer les mouvements brusques en réaction aux événements. On se souvient qu’à la même période l’an dernier, en mars 2025, la Banque nationale suisse avait indiqué qu’elle était prête à intervenir sur les marchés des changes. Cela faisait suite aux inquiétudes sur des flux « valeur refuge » vers le franc suisse liés aux tensions géopolitiques. L’objectif était de limiter toute appréciation rapide (hausse du franc) susceptible de perturber la stabilité des prix.

Conséquences pour les traders et la volatilité

La tolérance de la BNS à un franc fort était, et reste, soutenue par la dynamique du REER. Avec l’inflation de la zone euro de février 2026 autour de 2,4 % tandis que l’indice des prix en Suisse (CPI : indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) reste proche de 1,3 %, l’écart d’inflation continue de s’élargir. Cela donne à la BNS une marge pour accepter un franc plus fort en nominal sans que la monnaie ne devienne trop chère en termes réels (une fois l’inflation prise en compte). Avec le recul, les actions de la banque en 2025 étaient surtout ciblées, destinées à calmer une volatilité extrême plutôt qu’à imposer un niveau précis de taux de change. On l’a vu lors de quelques séances au deuxième trimestre 2025 où EUR/CHF a connu de fortes variations en cours de séance (intraday : à l’intérieur de la même journée), vite atténuées. Cela renforce l’idée que la BNS ne défend pas un seuil fixe, mais agit comme un frein à la volatilité. Pour les traders dans les semaines à venir, cela suggère que des mouvements brusques et désordonnés du franc seront probablement suivis d’une intervention. Ce soutien implicite de la BNS rend attractive la vente de volatilité à court terme (stratégie qui gagne si les mouvements restent limités). C’est d’autant plus vrai que la volatilité implicite à 1 mois sur EUR/CHF (estimation, intégrée dans le prix des options, de la volatilité attendue) est maintenant autour de 4,8 %, en baisse par rapport à plus de 7 % pendant l’instabilité du début 2025. Donc, des positions sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, par exemple des options) qui profitent d’un marché en range (prix qui reste dans une zone) ou d’une appréciation lente du franc sont jugées favorables. Vendre des options d’achat très éloignées du prix actuel (out-of-the-money calls : options dont l’exercice n’a pas d’intérêt au prix actuel) sur EUR/CHF ou USD/CHF peut permettre d’encaisser une prime (le prix payé pour l’option), en profitant de la volonté de la BNS d’éviter une volatilité explosive. Le risque principal reste un événement soudain et majeur qui pourrait dépasser l’approche ciblée de la banque centrale.

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La paire GBP/USD a baissé pour un troisième jour et a touché un plus bas de la semaine près de 1,3370 pendant la séance asiatique jeudi. Elle a ensuite repris quelques pips (petits mouvements de prix) vers 1,3400 et reculait de moins de 0,15% sur la journée. Le Dollar américain a progressé car les traders se sont tournés vers des actifs plus sûrs (placements jugés moins risqués) alors que les combats continuent au Moyen-Orient. Cette demande pour le Dollar a ajouté de la pression sur GBP/USD.

La demande de Dollar augmente avec le risque géopolitique

Le Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran a déclaré avoir lancé une opération conjointe avec le Hezbollah libanais contre des cibles en Israël, en Jordanie et en Arabie saoudite. Ce rapport a suivi les bombardements américano-israéliens les plus intenses sur l’Iran mardi et indique une possible aggravation du conflit entre les forces Israël–États-Unis et l’Iran. En repensant aux hostilités au Moyen-Orient en 2025, on se souvient que la forte recherche de sécurité (déplacement rapide vers des placements moins risqués) a soutenu le Dollar américain. Cela a montré un schéma clair de hausse du Dollar lors des fortes tensions géopolitiques, ce qui a pesé sur des paires comme GBP/USD. Ce souvenir peut orienter les stratégies, car les marchés intègrent maintenant une prime de risque plus élevée (coût supplémentaire lié à l’incertitude) pour l’instabilité régionale. Dans les prochaines semaines, la volatilité (ampleur et vitesse des variations de prix) devrait rester élevée. Cela rend la couverture avec des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pertinente, notamment l’achat d’options de vente sur GBP/USD (contrats qui gagnent en valeur si la paire baisse) pour se protéger d’une chute soudaine. Les données montrent que pendant la crise de 2025, la volatilité implicite à un mois (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) de la paire a bondi de plus de 30% et, même si elle a diminué, elle reste au-dessus de la moyenne sur cinq ans. L’écart de السياسة entre banques centrales (différences d’orientation des taux et des décisions) restera aussi un moteur important. La Réserve fédérale américaine (Fed) signale une position plus restrictive (tendance à relever les taux) pour freiner une inflation persistante, à 3,1% selon les données du mois dernier, ce qui soutient le Dollar. À l’inverse, la Banque d’Angleterre fait face à une prévision de croissance britannique faible de seulement 0,5%, ce qui rend moins probable qu’elle suive le rythme de hausse des taux de la Fed.

Marchés de l’énergie et couverture du portefeuille

Il faut aussi tenir compte de l’impact sur les marchés de l’énergie, vu les régions concernées par le conflit de l’an dernier. Les contrats à terme sur le Brent (prix du pétrole prévu pour une date future), qui avaient grimpé au-dessus de 110$ le baril pendant l’escalade de 2025, réagissent fortement à toute nouvelle évolution. Détenir des positions acheteuses sur des options d’achat sur le pétrole (contrats qui gagnent en valeur si le prix monte) peut donc servir de couverture de portefeuille (protection globale contre un risque) en cas de повторение de ces événements.

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La paire GBP/USD a baissé pour un troisième jour et a touché un plus bas de la semaine près de 1,3370 pendant la séance asiatique jeudi. Elle a ensuite repris quelques pips (petits mouvements de prix) vers 1,3400 et reculait de moins de 0,15% sur la journée. Le Dollar américain a progressé car les traders se sont tournés vers des actifs plus sûrs (placements jugés moins risqués) alors que les combats continuent au Moyen-Orient. Cette demande pour le Dollar a ajouté de la pression sur GBP/USD.

La demande de Dollar augmente avec le risque géopolitique

Le Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran a déclaré avoir lancé une opération conjointe avec le Hezbollah libanais contre des cibles en Israël, en Jordanie et en Arabie saoudite. Ce rapport a suivi les bombardements américano-israéliens les plus intenses sur l’Iran mardi et indique une possible aggravation du conflit entre les forces Israël–États-Unis et l’Iran. En repensant aux hostilités au Moyen-Orient en 2025, on se souvient que la forte recherche de sécurité (déplacement rapide vers des placements moins risqués) a soutenu le Dollar américain. Cela a montré un schéma clair de hausse du Dollar lors des fortes tensions géopolitiques, ce qui a pesé sur des paires comme GBP/USD. Ce souvenir peut orienter les stratégies, car les marchés intègrent maintenant une prime de risque plus élevée (coût supplémentaire lié à l’incertitude) pour l’instabilité régionale. Dans les prochaines semaines, la volatilité (ampleur et vitesse des variations de prix) devrait rester élevée. Cela rend la couverture avec des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pertinente, notamment l’achat d’options de vente sur GBP/USD (contrats qui gagnent en valeur si la paire baisse) pour se protéger d’une chute soudaine. Les données montrent que pendant la crise de 2025, la volatilité implicite à un mois (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) de la paire a bondi de plus de 30% et, même si elle a diminué, elle reste au-dessus de la moyenne sur cinq ans. L’écart de السياسة entre banques centrales (différences d’orientation des taux et des décisions) restera aussi un moteur important. La Réserve fédérale américaine (Fed) signale une position plus restrictive (tendance à relever les taux) pour freiner une inflation persistante, à 3,1% selon les données du mois dernier, ce qui soutient le Dollar. À l’inverse, la Banque d’Angleterre fait face à une prévision de croissance britannique faible de seulement 0,5%, ce qui rend moins probable qu’elle suive le rythme de hausse des taux de la Fed.

Marchés de l’énergie et couverture du portefeuille

Il faut aussi tenir compte de l’impact sur les marchés de l’énergie, vu les régions concernées par le conflit de l’an dernier. Les contrats à terme sur le Brent (prix du pétrole prévu pour une date future), qui avaient grimpé au-dessus de 110$ le baril pendant l’escalade de 2025, réagissent fortement à toute nouvelle évolution. Détenir des positions acheteuses sur des options d’achat sur le pétrole (contrats qui gagnent en valeur si le prix monte) peut donc servir de couverture de portefeuille (protection globale contre un risque) en cas de повторение de ces événements.

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Le stratégiste de Standard Chartered, Nicholas Chia, s’attend maintenant à ce que la Banque de réserve d’Australie (RBA, la banque centrale d’Australie) augmente le taux directeur (le taux d’intérêt de référence fixé par la banque centrale) à 4,10 % lors de sa réunion du 17 mars, après avoir prévu auparavant aucune hausse. La banque prévoit toujours une autre hausse au 2e trimestre (Q2, le deuxième trimestre de l’année), portant sa prévision de taux final (le niveau le plus haut attendu pour ce cycle de hausses) à 4,35 % contre 4,10 %, probablement lors de la réunion de mai. Ce changement fait suite à des indicateurs d’activité solides (données qui montrent que l’économie continue de tourner) et à une communication de la RBA orientée vers une politique plus stricte (hausser les taux pour freiner l’inflation) avant la période de silence (blackout period, période où la banque centrale évite de commenter la politique). La note souligne aussi des anticipations d’inflation plus élevées (ce que les ménages et marchés pensent que l’inflation deviendra), avec peu de tolérance pour un écart par rapport à des anticipations stables à court terme (attentes d’inflation sur les prochains mois).

Choc Sur Le Prix Du Pétrole Et Anticipations D’inflation

Une partie de la hausse des anticipations est liée à un choc sur le prix du pétrole (hausse brusque qui renchérit l’énergie). La RBA peut « regarder au-delà » ce facteur (ne pas réagir directement à un choc temporaire), mais elle peut tout de même réagir à des changements plus larges des anticipations. La banque voit une forte probabilité d’une décision partagée du conseil (split board decision, des membres votent pour, d’autres contre) en mars. Elle dit aussi que l’appel du 17 mars est serré, le principal risque étant que la RBA laisse les taux inchangés pour attendre plus de données, comme l’inflation sous-jacente trimestrielle (core inflation, inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation, publiée au trimestre). Nous voyons un schéma déjà connu à l’approche de la prochaine réunion de la Banque de réserve d’Australie. En 2025, les attentes ont basculé vers une hausse de taux à cause d’une activité économique solide et d’une hausse inquiétante des anticipations d’inflation. Cela a créé une forte volatilité à court terme (grands mouvements rapides des prix) sur le marché des taux (marché des produits liés aux taux d’intérêt).

Positionnement Avant La Décision De La RBA

La situation d’aujourd’hui, 12 mars 2026, rappelle celle de l’an dernier. Le dernier indicateur mensuel de l’IPC (CPI, indice des prix à la consommation) pour février a légèrement surpris à la hausse à 3,6 %, et les ventes au détail ont aussi dépassé les prévisions, montrant une dépense des consommateurs toujours solide. Ce sont les mêmes types d’indicateurs qui avaient poussé le marché à réviser très vite ses attentes sur la RBA en 2025. Ce changement se voit dans les contrats à terme sur taux (interest rate futures, contrats qui reflètent les attentes de taux futurs), qui indiquent maintenant environ 30 % de probabilité d’une hausse à la réunion de la semaine prochaine, contre 15 % il y a une semaine. Avec cette incertitude, les traders peuvent envisager des options de courte échéance (short-dated options, produits qui donnent un droit d’achat/vente jusqu’à une date proche) pour se couvrir (hedge, réduire le risque) contre une surprise plus « faucon » (hawkish, plus favorable à des hausses de taux) de la RBA. Compter seulement sur une nouvelle pause du taux directeur comporte maintenant plus de risque. Mais il faut aussi se rappeler mars 2025 : la RBA avait finalement laissé les taux inchangés, malgré un ton dur, avant de relever plus tard au deuxième trimestre. Ce précédent suggère que le conseil de la RBA peut à nouveau préférer attendre des données trimestrielles plus complètes avant d’agir. Donc, des stratégies qui profitent d’une volatilité plus forte (gagner quand les prix bougent davantage), plutôt qu’un pari directionnel pur sur une hausse (parier uniquement sur « ça monte »), peuvent être l’approche la plus prudente.

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Le stratégiste de Standard Chartered, Nicholas Chia, s’attend maintenant à ce que la Banque de réserve d’Australie (RBA, la banque centrale d’Australie) augmente le taux directeur (le taux d’intérêt de référence fixé par la banque centrale) à 4,10 % lors de sa réunion du 17 mars, après avoir prévu auparavant aucune hausse. La banque prévoit toujours une autre hausse au 2e trimestre (Q2, le deuxième trimestre de l’année), portant sa prévision de taux final (le niveau le plus haut attendu pour ce cycle de hausses) à 4,35 % contre 4,10 %, probablement lors de la réunion de mai. Ce changement fait suite à des indicateurs d’activité solides (données qui montrent que l’économie continue de tourner) et à une communication de la RBA orientée vers une politique plus stricte (hausser les taux pour freiner l’inflation) avant la période de silence (blackout period, période où la banque centrale évite de commenter la politique). La note souligne aussi des anticipations d’inflation plus élevées (ce que les ménages et marchés pensent que l’inflation deviendra), avec peu de tolérance pour un écart par rapport à des anticipations stables à court terme (attentes d’inflation sur les prochains mois).

Choc Sur Le Prix Du Pétrole Et Anticipations D’inflation

Une partie de la hausse des anticipations est liée à un choc sur le prix du pétrole (hausse brusque qui renchérit l’énergie). La RBA peut « regarder au-delà » ce facteur (ne pas réagir directement à un choc temporaire), mais elle peut tout de même réagir à des changements plus larges des anticipations. La banque voit une forte probabilité d’une décision partagée du conseil (split board decision, des membres votent pour, d’autres contre) en mars. Elle dit aussi que l’appel du 17 mars est serré, le principal risque étant que la RBA laisse les taux inchangés pour attendre plus de données, comme l’inflation sous-jacente trimestrielle (core inflation, inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation, publiée au trimestre). Nous voyons un schéma déjà connu à l’approche de la prochaine réunion de la Banque de réserve d’Australie. En 2025, les attentes ont basculé vers une hausse de taux à cause d’une activité économique solide et d’une hausse inquiétante des anticipations d’inflation. Cela a créé une forte volatilité à court terme (grands mouvements rapides des prix) sur le marché des taux (marché des produits liés aux taux d’intérêt).

Positionnement Avant La Décision De La RBA

La situation d’aujourd’hui, 12 mars 2026, rappelle celle de l’an dernier. Le dernier indicateur mensuel de l’IPC (CPI, indice des prix à la consommation) pour février a légèrement surpris à la hausse à 3,6 %, et les ventes au détail ont aussi dépassé les prévisions, montrant une dépense des consommateurs toujours solide. Ce sont les mêmes types d’indicateurs qui avaient poussé le marché à réviser très vite ses attentes sur la RBA en 2025. Ce changement se voit dans les contrats à terme sur taux (interest rate futures, contrats qui reflètent les attentes de taux futurs), qui indiquent maintenant environ 30 % de probabilité d’une hausse à la réunion de la semaine prochaine, contre 15 % il y a une semaine. Avec cette incertitude, les traders peuvent envisager des options de courte échéance (short-dated options, produits qui donnent un droit d’achat/vente jusqu’à une date proche) pour se couvrir (hedge, réduire le risque) contre une surprise plus « faucon » (hawkish, plus favorable à des hausses de taux) de la RBA. Compter seulement sur une nouvelle pause du taux directeur comporte maintenant plus de risque. Mais il faut aussi se rappeler mars 2025 : la RBA avait finalement laissé les taux inchangés, malgré un ton dur, avant de relever plus tard au deuxième trimestre. Ce précédent suggère que le conseil de la RBA peut à nouveau préférer attendre des données trimestrielles plus complètes avant d’agir. Donc, des stratégies qui profitent d’une volatilité plus forte (gagner quand les prix bougent davantage), plutôt qu’un pari directionnel pur sur une hausse (parier uniquement sur « ça monte »), peuvent être l’approche la plus prudente.

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Les prix du pétrole et du Brent ont continué de monter après des informations indiquant que trois navires commerciaux ont été touchés par des projectiles près du détroit d’Ormuz. Les marchés se sont concentrés sur le risque de perturbation autour de ce passage maritime (une route étroite où passent de nombreux navires, vitale pour le transport du pétrole). Les membres de l’AIE (Agence internationale de l’énergie, un groupe de pays qui coordonnent des actions sur l’énergie) ont accepté de libérer un record de 400 millions de barils de réserves d’urgence (stocks publics gardés pour les crises). C’était plus du double des 182 millions de barils libérés après l’invasion russe de l’Ukraine en 2022.

Le marché voit la libération comme temporaire

Cette libération n’a pas stoppé la hausse, car l’action a été considérée comme une aide de court terme, et non comme une solution durable aux risques d’offre (risques de manque de pétrole disponible) liés au détroit d’Ormuz. Les inquiétudes sur de nouveaux chocs d’offre (baisse soudaine de l’approvisionnement) ont persisté. Le président Trump a déclaré que la libération par l’AIE réduirait la pression sur les prix de l’énergie pendant que les États-Unis poursuivent leur campagne contre l’Iran. Malgré cette déclaration, les inquiétudes sur le marché pétrolier ont continué. Des informations ont indiqué que le président Trump pourrait utiliser la Defense Production Act, une loi américaine héritée de la Guerre froide (période de forte tension entre les États-Unis et l’URSS) qui permet à l’État d’accélérer et de prioriser la production jugée essentielle. L’objectif serait de soutenir la production de pétrole au large du sud de la Californie. Le secrétaire américain à l’Intérieur, Doug Burgum, a déclaré que cette loi est « absolument » à l’étude pour aider une entreprise basée à Houston à forer (percer le sous-sol pour extraire du pétrole) et contourner des problèmes de permis au niveau des États (autorisations administratives locales). Les perspectives économiques ont été décrites comme allant vers la stagflation (faible croissance avec une inflation élevée), avec des données économiques solides compensées par des pressions du côté de l’offre (contraintes sur ce qui peut être produit et livré). L’article a été produit avec un outil d’IA (logiciel qui génère du texte automatiquement) et vérifié par un éditeur.

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