L’or a progressé de près de 2% mardi, les espoirs de reprise des discussions entre les États-Unis et l’Iran pesant sur le dollar. Le XAU/USD (cours de l’or exprimé en dollars) s’échangeait à 4.835 $ après un rebond depuis 4.742 $. L’armée américaine a saisi des navires liés à l’Iran, tandis que le blocage du détroit d’Ormuz se poursuivait. Le président américain Donald Trump a évoqué une possible rencontre Washington–Téhéran cette semaine. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises) a touché un plus bas de six semaines à 97,96 et perdait 0,26% sur la séance. Le WTI (référence du pétrole américain) a chuté de près de 6,40% à 91,72 $ le baril. Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, a indiqué que les taux pourraient rester inchangés cette année, avec des baisses en 2027 si les prix de l’énergie maintiennent l’inflation à un niveau élevé. Le gouverneur Stephen Miran a déclaré s’attendre à une inflation plus proche de l’objectif d’ici un an et ne voit pas de raison pour que les prix du pétrole restent durablement élevés. En mars, le PPI (indice des prix à la production, un indicateur des coûts côté entreprises) a augmenté de 4% sur un an, contre 4,6% attendu, tandis que le PPI « core » (hors éléments volatils comme l’énergie et l’alimentation) s’est établi à 3,8% sur un an, inchangé par rapport à février. La moyenne sur quatre semaines de l’ADP (estimation privée des créations d’emplois dans le secteur privé) est montée à 39,25.000 contre 26.000. Les traders surveillent les discours de responsables de la Fed, le Beige Book (rapport de la Fed sur la conjoncture régionale) et les inscriptions initiales au chômage jeudi. Les niveaux de résistance pour l’or incluent 4.857 $ et la moyenne mobile simple à 50 jours (SMA 50, moyenne des cours sur 50 séances) à 4.896 $, avec un support près de 4.800 $ et des SMA à 4.677 $ et 4.650 $.

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Le yuan s’est renforcé, l’USD/CNY se rapprochant de 6,80 pour la première fois en trois ans, alors que des pétroliers liés à la Chine ont transité par le détroit d’Ormuz. La devise a été présentée comme jouant un rôle régional de « valeur refuge » (actif recherché en période d’incertitude), tandis que les actions et obligations domestiques affichaient un comportement défensif (préservation du capital plutôt que recherche de performance). La corrélation à 90 jours entre le CSI 300 et le Bloomberg China Treasury Total Return Index est devenue positive à la mi-mars. Les deux marchés auraient évolué de concert et surperformé leurs équivalents occidentaux et régionaux lors des phases d’aversion au risque (périodes où les investisseurs réduisent leur exposition aux actifs risqués). Les données de crédit en Chine ont montré que la croissance du crédit en circulation (encours total de financement) a ralenti à 7,9% sur un an, son plus bas niveau depuis novembre 2024. Le rendement du emprunt d’État chinois à 10 ans est passé sous 1,79%, un niveau décrit comme sa moyenne mobile à 200 jours (indicateur qui lisse les variations sur 200 séances pour repérer une tendance). Une demande supplémentaire d’obligations d’État chinoises a été associée au risque de données de PIB du 1er trimestre (1Q) et d’activité plus faibles. L’article indiquait qu’un outil d’IA avait aidé à créer le contenu et qu’un éditeur l’avait relu.

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L’indice des prix à la consommation en Argentine a progressé de 3,4 % sur un mois en mars. C’est au-dessus des 3 % attendus. La publication de mars dépasse les attentes de 0,4 point de pourcentage. Ces chiffres s’ajoutent aux derniers signaux sur l’inflation en Argentine. L’inflation de 3,4 % en mars, supérieure aux attentes, est une surprise importante. Elle remet en cause l’idée du marché selon laquelle la Banque centrale d’Argentine (BCRA) pourrait poursuivre un cycle de baisses de taux rapide (c’est-à-dire des réductions successives des taux directeurs pour freiner le coût du crédit), après un taux de référence ramené à 45 % le mois dernier. Il faut désormais réévaluer la trajectoire de la politique monétaire (la manière dont la banque centrale fixe les conditions de crédit et de liquidité) au deuxième trimestre. La pression sur le peso s’accroît, alors qu’il restait stable autour de 1 250 pour un dollar sur le marché parallèle (marché non officiel où le taux de change diffère du taux officiel). Se couvrir ou miser sur une faiblesse du peso via des contrats à terme non livrables (NDF, contrats à terme réglés en espèces, sans livraison de la monnaie) sur les prochains mois paraît désormais intéressant. Un passage au-dessus de 1 300 dans les prochaines semaines devient plus probable, compte tenu de la persistance de l’inflation (inflation qui ralentit moins vite que prévu). Le marché intégrait au moins 400 points de base de baisses supplémentaires de la BCRA d’ici juillet (un point de base = 0,01 point de pourcentage, donc 400 points de base = 4 points). Il faut plutôt se préparer à une pause, en utilisant des swaps de taux d’intérêt pour payer un taux fixe (contrats qui échangent un taux variable contre un taux fixe). Cela protège contre le risque que les taux variables (taux qui évoluent avec le marché) ne baissent pas autant qu’attendu. Ces chiffres augmentent l’incertitude et renforcent l’intérêt d’acheter de la volatilité (parier sur des mouvements de marché plus amples). La volatilité implicite (volatilité déduite des prix des options, donc l’anticipation du marché) des options sur l’indice Merval et sur les principaux ADR (certificats cotés aux États-Unis représentant des actions étrangères) a sans doute été trop faible au vu du calme récent. Des stratégies comme le straddle acheteur (acheter simultanément une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice pour profiter d’un fort mouvement, quel que soit le sens) peuvent offrir de la valeur si les autorités réagissent. En mars, 3,4 % sur un mois reste nettement inférieur aux hausses à deux chiffres observées au début du processus de désinflation en 2025 (phase de ralentissement de l’inflation). Mais cela montre que la dernière étape est la plus difficile. La sensibilité du marché à ces surprises haussières reste élevée.

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L’indice du dollar américain (DXY) a reculé vers 98,10 et a touché des plus bas depuis plusieurs semaines, des chiffres d’inflation plus faibles et un meilleur climat mondial entraînant des ventes généralisées de dollars. La baisse des prix du pétrole et le recul des rendements obligataires (taux servis par les obligations d’État) ont accentué la pression, tandis que les discussions sur d’éventuelles négociations entre les États-Unis et l’Iran ont réduit la demande d’actifs « refuge » (placements jugés plus sûrs en période d’incertitude). Les statistiques américaines ont été contrastées mais plutôt défavorables au dollar, l’indice des prix à la production (PPI, mesure de l’inflation au niveau des entreprises) de mars restant à 3,8% sur un an. La moyenne sur 4 semaines de l’enquête ADP sur l’emploi (estimation des créations d’emplois dans le secteur privé) est remontée autour de 39.000, contre 26.000, ce qui suggère un marché du travail stable. L’EUR/USD est monté au-dessus de 1,1790 et le GBP/USD s’est hissé vers 1,3570, portés par la faiblesse du dollar. L’USD/JPY a reculé vers 158,80, le yen se raffermissant, tandis que les marchés évaluaient la possibilité d’une Banque du Japon plus confiante sur l’inflation. L’AUD/USD a progressé vers 0,7130, l’appétit pour le risque (envie des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués) s’améliorant. Le WTI (pétrole américain de référence) est passé sous 91,65 dollars le baril, tandis que l’or s’est maintenu près de 4.836 dollars, avec un potentiel de hausse limité. Les prochains rendez-vous incluent les réunions du FMI impliquant les États-Unis (15–17 avril), l’inflation de mars en France (CPI, indice des prix à la consommation), la production industrielle de février en zone euro, l’indice NY Empire State (baromètre de l’activité manufacturière dans l’État de New York) et le Beige Book de la Fed (rapport qualitatif sur la conjoncture par régions). Suivront les chiffres de l’emploi en Australie, le PIB du T1 en Chine (produit intérieur brut, mesure de la croissance), le PIB et les chiffres de production de février au Royaume-Uni, les mesures d’inflation de mars en Italie et en zone euro, les « minutes » de la BCE (compte rendu des discussions), ainsi que les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis et des enquêtes sur l’industrie manufacturière. Le net recul du WTI sous 92 dollars en avril 2025 s’était révélé une excellente opportunité d’achat, lorsque l’espoir de négociations s’était essoufflé. Avec un WTI qui évolue régulièrement au-dessus de 95 dollars le baril ce trimestre, des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) ou des stratégies combinant des calls (« call spread », achat d’un call et vente d’un autre à un prix plus élevé pour réduire le coût) sur le pétrole pourraient être intéressantes. Il faudra surveiller les données de stocks de l’EIA (agence américaine de l’énergie) : une nouvelle baisse inattendue des stocks, comme celle observée il y a deux semaines, pourrait pousser les prix à la hausse. La forte baisse de l’USD/JPY vers 158,80 l’an dernier avait été alimentée par l’attente d’une Fed accommodante (« dovish », c’est-à-dire moins encline à relever les taux) et d’une Banque du Japon plus restrictive (« hawkish », plus ferme sur l’inflation). Depuis, la politique monétaire restrictive de la Fed (taux d’intérêt maintenus élevés pour freiner l’inflation) a devancé la normalisation lente de la BoJ, creusant un important écart de taux en faveur du dollar. Cela suggère que l’achat des replis sur l’USD/JPY reste une approche possible, en visant un retour vers ses plus hauts de plusieurs décennies. La hausse de l’EUR/USD au-dessus de 1,1790 tenait surtout à une faiblesse temporaire du dollar. Depuis, l’attention est revenue sur les inquiétudes liées à la croissance en zone euro, la production industrielle de février affichant une contraction surprise de 0,5%. Les intervenants pourraient donc envisager de vendre les rebonds sur la paire, éventuellement via des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) pour se couvrir contre un repli.

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La MAS a relevé ses fourchettes de prévision d’inflation « core » (hors éléments très volatils comme l’énergie et certains produits alimentaires) et « headline » (inflation totale) pour 2026 à 1,5–2,5%, contre 1,0–2,0% dans le MPS (Monetary Policy Statement, communiqué de politique monétaire) de janvier 2026. Cette révision fait suite à la hausse des coûts de l’énergie importée et à une lecture de l’inflation jugée plus préoccupante que celle de la croissance. Le communiqué indique que les prix mondiaux de l’énergie pourraient rester élevés même si les approvisionnements du Moyen-Orient se normalisent. Il mentionne des retards de livraison, le temps nécessaire pour rétablir l’offre, ainsi que les efforts des gouvernements pour reconstituer des réserves d’énergie (stocks stratégiques), ce qui pourrait accroître la demande. La MAS s’attend à une hausse des prix des biens intermédiaires importés (intrants utilisés par les entreprises pour produire) et des biens de consommation importés. La hausse des prix du pétrole et du gaz devrait se transmettre à l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) via l’électricité, les transports et les biens. UOB a relevé sa prévision d’inflation totale pour 2026 à 2,0% (contre 1,5%) et sa prévision 2027 à 2,2%. La banque a aussi remonté sa prévision d’inflation core 2026 à 1,9% (contre 1,5%), avec une prévision core 2027 de 1,9%. Dans le scénario central d’UOB, la MAS devrait durcir sa politique au MPS d’octobre 2026 en augmentant la pente du corridor du S$NEER (taux de change effectif nominal du dollar de Singapour, géré dans une bande) de 50 points de base (bps, soit 0,50 point de pourcentage) à 1,5% par an. UOB évoque aussi la possibilité d’un ajustement dès le MPS de juillet 2026.

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L’AUD/USD a évolué mardi avec un léger biais haussier, soutenu par un dollar américain plus faible. La paire se situait autour de 0,7132, son plus haut niveau depuis le 12 mars. Les espoirs d’une reprise des discussions entre les États-Unis et l’Iran ont pesé sur le dollar et soutenu les devises sensibles au risque, comme le dollar australien. L’anticipation d’un éventuel accord a fait baisser les prix du pétrole, ce qui réduit à court terme le risque d’inflation (hausse générale des prix) et diminue la pression sur la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) pour durcir sa politique monétaire (par exemple en relevant ses taux). Des chiffres de l’indice des prix à la production (mesure des prix payés par les producteurs, en amont de la consommation) aux États-Unis, inférieurs aux attentes, ont ajouté de la pression baissière sur le dollar. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) évoluait autour de 98,00, son plus bas depuis le 2 mars. Le dollar australien a aussi été soutenu par une Banque de réserve d’Australie (RBA) jugée relativement plus ferme sur les taux, dans un contexte d’inflation encore élevée. Sur le graphique journalier, l’AUD/USD reste dans une structure globalement haussière après être repassé au-dessus de la moyenne mobile simple à 50 jours (SMA, moyenne des cours sur 50 séances, utilisée pour lire la tendance). Le plus bas de mars, proche de 0,6833, coïncidait presque avec la SMA à 100 jours. La SMA à 50 jours se situe près de 0,7033 et reste au-dessus de la SMA à 100 jours, autour de 0,6874. Le RSI à 14 jours (indicateur de momentum qui mesure la vitesse et l’ampleur des mouvements de prix) se situait autour de 63, et le MACD (indicateur de tendance basé sur l’écart entre deux moyennes mobiles) est passé au-dessus de zéro avec des barres d’histogramme positives. Les supports (niveaux où la demande peut freiner la baisse) se situent à 0,7033, puis 0,6920 et 0,6874, tandis que les résistances (niveaux où l’offre peut freiner la hausse) se trouvent à 0,7150-0,7170 puis 0,7200. Les signaux techniques haussiers observés en 2025 se sont depuis retournés, ce qui traduit un changement des moteurs du marché. La faiblesse du dollar observée l’an dernier a laissé place à une vigueur marquée, l’indice DXY évoluant désormais de façon régulière au-dessus de 104, contre 98,00 début 2025. Une raison importante: la Réserve fédérale a maintenu son taux directeur (taux fixé par la banque centrale, qui influence les taux du crédit dans l’économie) dans une fourchette de 5,25%-5,50%, car l’inflation américaine s’est révélée persistante, à 3,5% sur un an. Cela a réduit les attentes de baisses de taux à court terme. De son côté, l’élan « restrictif » de la RBA en 2025 s’est stabilisé, la banque centrale maintenant son taux directeur à 4,35%. Même si l’inflation demeure un sujet en Australie, les derniers chiffres trimestriels montrent un ralentissement à 4,1% par rapport au pic. Cela réduit la nécessité, à court terme, de nouvelles hausses de taux, ce qui enlève un soutien important dont bénéficiait le dollar australien.

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USD/KRW a progressé alors que les tensions au Moyen-Orient se sont accrues et que les prix du pétrole ont grimpé, ce qui a pesé sur le won sud-coréen, considéré comme une devise « plus risquée » (qui réagit fortement aux variations d’appétit pour le risque mondial) et sur un pays importateur net de pétrole (qui achète plus de pétrole à l’étranger qu’il n’en vend). Des responsables de la Banque de Corée ont attribué la récente faiblesse du won principalement à des chocs externes (événements internationaux qui affectent les marchés) et à un rééquilibrage de portefeuilles (ajustements des investissements) après les fortes hausses des actions coréennes. Ils ont opposé cette situation à la fin de l’an dernier, lorsque la faiblesse du won était davantage liée à des facteurs internes, comme les flux d’investissement sortants des résidents (capitaux placés à l’étranger) et l’incertitude autour des placements internationaux. Ils ont aussi indiqué que les risques d’inflation semblent davantage orientés à la hausse que les risques de ralentissement économique, par rapport aux prévisions actuelles. Les commentaires de politique monétaire appellent à la prudence tant que l’incertitude autour de la guerre en Iran persiste. Si le choc est temporaire, le conseil de la Banque de Corée pourrait éviter de modifier les taux, mais un choc plus durable pourrait entraîner une réponse de politique monétaire. USD/KRW s’échangeait en dernier lieu près de 1488, avec une dynamique quotidienne encore baissière, tandis que le RSI (indice de force relative, un indicateur technique qui mesure si le marché est « trop vendu » ou « trop acheté ») remontait depuis des niveaux de survente (zone où la baisse a été excessive). La paire devrait évoluer dans les deux sens entre 1470 et 1500, avec un support à 1475 (DMA 50 jours, moyenne mobile sur 50 séances) et 1469 (DMA 100 jours), et une résistance à 1492 (retracement de Fibonacci 38,2 %, niveau technique de correction) et 1500 (DMA 21 jours). Nous avons vu les contrats à terme sur le Brent (prix de référence du pétrole) pour livraison en juin dépasser 112 dollars le baril ce mois-ci, ce qui affecte directement l’économie. Cela conforte la lecture de la banque centrale selon laquelle les risques d’inflation augmentent, après les dernières données de mars montrant une hausse des prix à la consommation de 3,8% sur un an. Le rééquilibrage de portefeuilles évoqué est aussi cohérent après les fortes hausses du KOSPI (principal indice boursier de Séoul) au premier trimestre. Cette situation est très différente de celle observée fin 2025. À l’époque, la faiblesse du won venait surtout de facteurs internes, comme les investissements des résidents à l’étranger et l’incertitude autour des actifs détenus hors du pays. Aujourd’hui, le moteur principal est la géopolitique et le pétrole. Dans les prochaines semaines, la paire pourrait évoluer dans une fourchette, probablement entre 1470 et 1500. Ce contexte peut convenir à des stratégies visant un marché sans tendance, comme vendre des options d’achat et de vente hors de la monnaie (options dont le prix d’exercice est éloigné du cours, donc moins susceptibles d’être exercées). Un fort mouvement directionnel paraît moins probable compte tenu des facteurs en présence.

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Le WTI a reculé pour une troisième séance consécutive mardi, évoluant près de 89,10 dollars le baril et en baisse de 3,93% au moment de la rédaction. Les prix ont fléchi, les marchés évaluant la possibilité d’une reprise des discussions entre les États-Unis et l’Iran. CNN a rapporté que des responsables américains pourraient tenir une deuxième rencontre en personne avec des représentants iraniens avant la fin d’un cessez-le-feu de deux semaines, le 21 avril. Cela fait suite à des discussions au Pakistan qui n’ont pas abouti à un accord. Le président américain Donald Trump a déclaré que des discussions avec l’Iran pourraient avoir lieu dans les prochains jours. Cela intervient malgré un blocus naval américain visant des ports iraniens (c’est-à-dire des forces navales qui limitent ou empêchent l’accès maritime). Les marchés considèrent que la diplomatie réduit, à court terme, le risque d’un conflit susceptible de perturber l’approvisionnement énergétique. Dans le même temps, les désaccords sur le programme nucléaire iranien restent sans solution. L’attention se porte aussi sur le détroit d’Ormuz, un passage maritime essentiel pour les exportations mondiales de pétrole. La zone demeure une source de risque pour le transport maritime et l’offre. Rabobank estime que des perturbations autour d’Ormuz pourraient provoquer un choc d’offre (une baisse brutale de l’approvisionnement) si les restrictions se durcissaient. La banque ajoute que certaines raffineries pourraient manquer de pétrole brut si le trafic maritime restait limité, ce qui pourrait entraîner des pénuries de carburants et accentuer les tensions inflationnistes (hausse durable des prix).

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L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a durci sa politique en relevant légèrement le rythme d’appréciation du **taux de change effectif nominal (NEER)** du dollar singapourien (SGD). Le **NEER** est un indice qui mesure la valeur d’une monnaie face à un panier de devises des principaux partenaires commerciaux, pondéré selon les échanges. Le rythme est estimé à **1,75 % par an**, contre **1,5 %** auparavant, une décision visant l’**inflation** plutôt que la croissance. Alors que l’inflation s’était tassée fin 2024, la MAS avait réduit à deux reprises le rythme d’appréciation, en janvier et en avril 2025. Les prévisions d’inflation **totale** (indice général) et **sous-jacente** (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et certains produits alimentaires) ont été relevées dans la dernière mise à jour. Après l’annonce, l’USD/SGD a légèrement progressé à **1,2740**. Le NEER du SGD serait proche de la borne haute de sa **bande de politique monétaire** (un couloir dans lequel la banque centrale laisse évoluer l’indice, avec une pente d’appréciation). Cela suggère une fourchette d’USD/SGD de **1,2600–1,3120**, avec un point médian proche de **1,2850**. Le **renminbi (CNY)** est un facteur à surveiller à court terme, car il pèse fortement dans le panier du NEER du SGD. Le SGD a gagné environ **6 %** face au dollar américain en 2025 et progresse de **0,9 %** depuis le début de l’année, contre une moyenne de **-0,9 %** pour les monnaies asiatiques hors Japon. Pour les intervenants sur les produits dérivés, cela plaide pour profiter des rebonds de l’USD/SGD. La paire devrait évoluer dans une zone **1,2600 à 1,3120**, ce qui rend attractives certaines stratégies d’options, comme la vente de **puts hors de la monnaie** (options de vente dont le prix d’exercice est inférieur au niveau de marché, ici proche de 1,2600). Cette approche cherche à bénéficier d’un SGD solide et d’une **volatilité** plus faible (ampleur des variations de prix attendues). Ce durcissement marque un changement par rapport à l’an dernier. Début 2025, la MAS avait ralenti à deux reprises le rythme d’appréciation, car les tensions sur les prix se modéraient. Le geste actuel signale une banque centrale plus réactive, prête à agir davantage si les prix accélèrent. Il faut aussi tenir compte de la stabilité du renminbi chinois, devise importante dans le panier pondéré du SGD. La **Banque populaire de Chine** a récemment maintenu l’USD/CNY stable, ce qui soutient l’ensemble des monnaies régionales et renforce le dollar singapourien.

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Les actions américaines ont progressé mardi. Le Dow a gagné environ 300 points (0,60%) pour s’approcher de 48.500 points, le S&P 500 a grimpé de 1,1% et le Nasdaq a avancé de 1,8%, porté par les valeurs technologiques. L’indice des prix à la production (PPI, un indicateur de l’inflation « de gros », c’est‑à‑dire les prix facturés par les producteurs) de mars a montré une hausse des prix en amont plus lente que prévu. Le PPI « global » a augmenté de 0,5% sur un mois, alors que certains redoutaient environ 1,2%, et de 4% sur un an, contre un consensus à 4,6% (le consensus étant la moyenne des prévisions des économistes). Le PPI « sous‑jacent » (core, c’est‑à‑dire hors alimentation, énergie et certains services liés au commerce, pour mieux isoler la tendance de fond) a progressé de 0,2% sur un mois, après 0,5% en janvier et février. Les prix de l’énergie pour la demande finale (biens achetés par les consommateurs et les entreprises) ont bondi de 8,5% et l’essence a augmenté de 15,7%, tandis que les prix des services sont restés stables (0,0%). Les marchés ont aussi suivi l’évolution des discussions entre les États‑Unis et l’Iran. Un responsable de la Maison-Blanche a indiqué qu’un deuxième cycle était à l’étude, et des informations de presse évoquent un échange de suivi possible dans les prochains jours, avant la fin de la trêve actuelle de deux semaines. Les valeurs technologiques sont restées solides, Oracle gagnant environ 5% après un bond de 12% lors de la séance précédente. Nvidia et Palantir ont également progressé, tandis que les résultats des banques ont été contrastés, Wells Fargo reculant de plus de 5% et JPMorgan cédant légèrement. Le pétrole a baissé, le WTI (référence américaine) perdant plus de 5% vers 93 dollars le baril et le Brent (référence internationale) environ 3% près de 95 dollars. L’AIE (Agence internationale de l’énergie) a abaissé sa prévision de demande pour 2026 et anticipe désormais un recul de la demande.

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