Les actions américaines ont reculé vendredi, le Dow perdant environ 300 points (0,6%) et repassant sous 48.000 après deux séances de hausse. Le S&P 500 a cédé 0,15%, tandis que le Nasdaq Composite a gagné 0,2%, les grandes valeurs technologiques limitant le recul du marché. Le cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis et l’Iran annoncé mardi a montré des signes de fragilité, Donald Trump critiquant la gestion iranienne du détroit d’Ormuz et soulignant que seuls quelques pétroliers avaient transité. Trump a aussi mis en garde l’Iran contre l’instauration de frais, tandis qu’Israël et le Hezbollah, groupe armé soutenu par l’Iran, ont échangé des frappes au Liban et que le président du Parlement iranien a indiqué que les attaques en cours au Liban constituaient une violation.

Les marchés réagissent aux signaux géopolitiques et d’inflation

Benjamin Netanyahu a déclaré qu’Israël avait accepté de négocier avec le Liban, et le vice-président JD Vance s’est rendu à Islamabad vendredi pour des discussions ce week-end. Plus tôt dans la semaine, le Dow a enregistré mercredi sa meilleure hausse en une séance depuis avril 2025. L’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) a augmenté de 0,9% sur un mois en mars et de 3,3% sur un an, au plus haut depuis mai 2024, conformément aux attentes. Les coûts de l’énergie ont bondi de 10,9%, avec l’essence en hausse de plus de 21%, tandis que le « core CPI » (inflation hors énergie et alimentation, plus stable) a progressé de 0,2% sur un mois et de 2,6% sur un an, en dessous des anticipations. Le taux directeur de la Fed (Fed funds, taux de référence pour les prêts à très court terme) se situe entre 3,5% et 3,75% et le « dot plot » de mars (projection des taux par les membres de la Fed) indiquait une baisse de taux cette année. L’indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’université du Michigan est tombé à 47,6 en avril contre 53,3, alors que 52 était attendu, 98% des réponses ayant été recueillies avant l’annonce du cessez-le-feu. Les anticipations d’inflation à un an sont montées à 4,8% contre 3,8%, et les anticipations à long terme ont légèrement progressé à 3,4%. Le WTI (pétrole américain de référence) s’échangeait près de 99 dollars le baril et le Brent (référence mondiale) au-dessus de 96 dollars, tandis que l’essence était autour de 4,30 dollars le gallon. Les compagnies aériennes ont effacé une partie de leurs gains précédents liés à l’espoir de coûts de carburant plus faibles.

Volatilité portée par le pétrole et opportunités de marché

Le pétrole est le facteur clé, le WTI se maintenant près de 99 dollars le baril. Tout signe d’échec des négociations du week-end pourrait inciter à envisager des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF énergie comme XLE (fonds coté répliquant des actions du secteur), les prix pouvant rapidement tester 100 dollars. À l’inverse, une avancée qui rouvre le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 21% de la consommation mondiale de liquides pétroliers, rendrait pertinentes des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) sur le pétrole.

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La paire GBP/USD a progressé vendredi, l’appétit pour le risque s’étant amélioré après le début de discussions entre les États-Unis et l’Iran au Pakistan. La paire s’échangeait à 1,3461, en hausse de 0,20 %. L’inflation américaine a augmenté en mars, conformément aux attentes. Les marchés ont considéré cette hausse comme ponctuelle.

Appétit pour le risque et soutien à la livre

L’optimisme autour des négociations de paix au Moyen-Orient a soutenu la demande d’actifs risqués (placements qui offrent souvent un meilleur rendement mais peuvent davantage baisser en période de stress). Cela a contribué à faire monter la livre face au dollar américain. On se souvient d’une période similaire en 2025, quand l’appétit pour le risque avait été porté par des discussions États-Unis–Iran, poussant le GBP/USD à la hausse. Aujourd’hui, cet optimisme s’est toutefois estompé, les négociations étant au point mort ces derniers mois. Ce changement de sentiment suggère que le soutien géopolitique à la livre observé l’an dernier n’est plus d’actualité. L’idée, l’an dernier, selon laquelle la hausse de l’inflation américaine n’était qu’un épisode isolé s’est révélée fausse. Les derniers chiffres de l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’évolution des prix payés par les ménages) pour mars 2026, publiés cette semaine, montrent une inflation globale de 3,1 %, surprenant des marchés qui n’anticipaient qu’une hausse à 2,8 %. Cette inflation persistante renforce le dollar, car les investisseurs s’attendent à ce que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) reste « hawkish » (ligne dure, donc plutôt favorable à des taux élevés pour freiner l’inflation). À l’inverse, l’inflation britannique a davantage reflué, les derniers chiffres montrant un recul à 2,3 %, plus proche de l’objectif de la Banque d’Angleterre. Cette divergence des trajectoires d’inflation suggère que la Banque d’Angleterre pourrait être en mesure de baisser ses taux plus tôt que son homologue américaine. Cet écart de politique monétaire exerce une pression baissière marquée sur le GBP/USD.

Positionnement et signaux de volatilité

Dans ce contexte, les traders peuvent envisager de se positionner en faveur d’une livre plus faible face au dollar. La volatilité implicite à un mois sur le GBP/USD (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) est déjà passée d’environ 7 % à 9,5 % ces dernières semaines, signe d’une incertitude accrue. Acheter des options de vente (puts, instruments qui prennent de la valeur si le taux de change baisse) ou mettre en place des « put spreads » (stratégie combinant l’achat et la vente de puts pour limiter le coût) peut être un moyen de viser une baisse tout en maîtrisant le coût des primes (prix payé pour acheter une option). Des données récentes du CME (Chicago Mercantile Exchange, grande bourse de produits dérivés) confirment ce mouvement : les positions spéculatives nettes vendeuses sur la livre (différence entre paris à la baisse et à la hausse) ont atteint leur plus haut niveau depuis le quatrième trimestre 2025. Le marché intègre de plus en plus un scénario où la Fed maintient ses taux inchangés tandis que la Banque d’Angleterre assouplit sa politique. Dans ce cadre fondamental, un test de niveaux de support plus bas (zones de prix où la baisse a souvent tendance à ralentir) paraît plus probable qu’un retour vers le seuil de 1,3400 observé à la même période l’an dernier.

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La paire GBP/USD a progressé vendredi, le goût du risque s’améliorant avant des discussions prévues entre les États-Unis et l’Iran au Pakistan. Elle s’échangeait à 1,3461, en hausse de 0,20 %. L’indice des prix à la consommation (CPI, l’indicateur de l’inflation aux États-Unis) a augmenté de 3,3 % sur un an en mars, conforme aux prévisions et en hausse après 2,4 % en février. L’inflation sous-jacente (« core », c’est-à-dire hors énergie et alimentation, catégories très volatiles) est passée de 2,5 % à 2,6 %, en dessous des 2,7 % attendus.

Réaction du dollar et sentiment

Après ces chiffres, le Dollar Index (DXY, indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a reculé de 0,13 % à 98,66, proche d’un plus bas de quatre semaines. L’indice de confiance de l’Université du Michigan (mesure du moral des ménages) est tombé à 47,6 en avril contre 53,3, alors que le marché attendait 52. L’enquête évoque la hausse des coûts de l’énergie, avec l’essence à 4 dollars le gallon. Les anticipations d’inflation à un an (prévisions des ménages pour les prix sur 12 mois) sont passées de 3,8 % à 4,8 %, et celles à cinq ans de 3,2 % à 3,4 %. Les anticipations de taux au Royaume-Uni (prix implicites des marchés sur les futures hausses de taux) indiquaient un durcissement attendu en 2026 passant de 32 à 42 points de base (pb, soit 0,01 point de pourcentage), selon LSEG (London Stock Exchange Group, fournisseur de données de marché). La semaine à venir inclut les ventes au détail et le PIB (produit intérieur brut, mesure de l’activité) au Royaume-Uni, ainsi que des indicateurs immobiliers américains, le PPI (indice des prix à la production, inflation côté entreprises), des chiffres de l’emploi et des interventions de banquiers centraux. Sur le graphique, le GBP/USD est resté au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA, moyenne des cours sur une période donnée) à 50, 100 et 200 jours, autour de 1,3435. Un support (zone où la baisse peut ralentir) se situe aussi vers 1,3035, tandis qu’une résistance (zone où la hausse peut buter) est associée à une ligne baissière partant d’environ 1,3869.

Risque géopolitique et couverture

Le principal moteur serait une détente géopolitique, susceptible de faire baisser nettement les prix de l’énergie. Les échanges récents sur les contrats à terme (« futures », contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) du pétrole WTI (West Texas Intermediate, référence américaine) vont dans ce sens : le contrat de juin a déjà reflué de plus de 110 dollars à environ 102 dollars le baril, sur anticipation d’un possible accord de cessez-le-feu. En se référant à la réaction du pétrole lors du cadre d’accord nucléaire iranien de 2015, le brut pourrait encore reculer de 10 à 15 % si un accord est officialisé, ce qui renforcerait l’argument d’un dollar plus faible. Mais le risque d’échec des discussions est élevé et doit être couvert. La confiance des consommateurs américains est à un plus bas record précisément à cause du prix de l’essence : une issue négative provoquerait probablement un mouvement de fuite vers la sécurité (« risk-off », lorsque les investisseurs réduisent les actifs risqués), ce qui soutiendrait le dollar. Une piste consiste à acheter des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) GBP/USD bon marché, hors de la monnaie (« out-of-the-money », dont le prix d’exercice est défavorable au cours actuel), avec un prix d’exercice (« strike », seuil déclenchant le droit) sous le support clé de 1,3435, afin de se protéger contre un retournement brutal. Compte tenu du caractère binaire (issue très positive ou très négative) de la situation, il faut surveiller la volatilité implicite (niveau de variations attendu par le marché, déduit du prix des options) sur le marché des options. L’indice Cboe de volatilité sur le FX pour la livre (baromètre de volatilité attendue) a probablement augmenté, reflétant l’incertitude autour des discussions. Si la probabilité d’un accord devient élevée, vendre une partie de cette volatilité élevée via des stratégies d’options (chercher à profiter d’un recul de la volatilité) peut devenir intéressant.

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USD/CAD a effacé ses pertes plus tôt vendredi, sur fond de prudence des marchés liée aux incertitudes autour de discussions prévues entre les États-Unis et l’Iran. La paire évoluait près de 1,3833 et se dirigeait vers sa première baisse hebdomadaire après deux semaines de hausse. L’indice du dollar (US Dollar Index, mesure de la force du billet vert face à un panier de grandes devises) gravitait autour de 98,70 et se dirigeait vers son plus fort recul depuis janvier. Un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran a amélioré l’appétit pour le risque (la volonté des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués), mais les doutes sur sa solidité ont maintenu une forte instabilité.

Signaux du marché du travail canadien

Les chiffres de l’emploi au Canada ont montré une hausse nette de 14,1k postes en mars, après une baisse de 83,9k le mois précédent, contre 15k attendus. Le taux de chômage est resté à 6,7%, sous l’attente de 6,8%. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25% lors de sa dernière réunion. Les décideurs surveillent les effets d’un choc d’inflation lié au pétrole (hausse rapide des prix provoquée par l’énergie). Aux États-Unis, l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) a augmenté de 0,9% sur un mois en mars, après 0,3% précédemment. Sur un an, le CPI est monté à 3,3% contre 2,4%, conforme aux attentes, ce qui renforce l’idée que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) pourrait laisser ses taux inchangés. Des discussions américano-iraniennes sont prévues ce week-end au Pakistan. Le président du Parlement iranien, Mohammad Bagher Ghalibaf, a conditionné les discussions à un cessez-le-feu au Liban et à la restitution d’avoirs iraniens gelés (fonds bloqués à l’étranger), tandis que Donald Trump a déclaré que des navires de guerre américains se réapprovisionnent pour reprendre les frappes en cas d’échec.

Divergence de politique monétaire et volatilité

En 2025, à la même période, la géopolitique alimentait les mouvements du USD/CAD, les marchés suivant les négociations entre Washington et Téhéran. Aujourd’hui, le 10 avril 2026, l’attention se porte surtout sur des trajectoires différentes entre la Banque du Canada et la Fed. Cette situation crée une incertitude davantage liée aux indicateurs économiques qu’aux tensions militaires. Le dernier CPI américain de mars 2026 s’est établi au-dessus des attentes, à 3,5% sur un an, ce qui renforce l’idée d’un report d’éventuelles baisses de taux de la Fed. Avec un marché du travail qui a aussi créé 275.000 emplois le mois dernier, certains opérateurs se tournent vers des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se protéger. Cela peut passer par l’achat d’options d’achat (« call », pari sur une hausse du dollar) ou par la vente d’options de vente (« put », pari sur un niveau plancher) sur USD/CAD, avec une couverture en liquidités (argent immobilisé pour pouvoir acheter en cas d’exercice). Au Canada, le tableau se dégrade. Le dernier rapport sur l’emploi de mars 2026 fait état d’une perte nette de 2.200 postes, et le taux de chômage a progressé à 6,1%, son plus haut niveau en plus de deux ans. Ces chiffres augmentent la probabilité d’une baisse de taux de la Banque du Canada avant la Fed, un écart de politique susceptible de soutenir durablement USD/CAD à la hausse. La volatilité implicite (niveau de variations anticipé par le marché, déduit des prix des options) sur les options USD/CAD est montée à 7,2% pour les contrats à trois mois, contre 6,5% il y a un mois. Cela suggère que le marché anticipe déjà des mouvements plus marqués autour des réunions de politique monétaire. Certains investisseurs privilégient des stratégies visant à profiter d’un grand mouvement quel qu’en soit le sens, comme le « straddle » (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice).

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L’AUD/USD est resté stable vendredi après quatre séances de hausse, autour de 0,7076, en baisse de 0,10% sur la journée. La paire restait toutefois partie pour terminer la semaine en hausse de plus de 2,50%. L’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation en suivant l’évolution d’un panier de biens et services) aux États-Unis pour mars a progressé de 0,9%, après 0,3% le mois précédent, tandis que l’inflation annuelle est montée à 3,3% sur un an, contre 2,4% en février. La hausse des prix de l’énergie a été attribuée aux tensions au Moyen-Orient.

L’attention sur le dollar se déplace vers les risques géopolitiques

Le dollar américain n’a pas trouvé de soutien net dans ces chiffres, l’attention se portant plutôt sur les risques autour du détroit d’Ormuz. Des responsables américains et iraniens devaient entamer ce week-end des discussions de paix au Pakistan. Sur le graphique en quatre heures, l’AUD/USD évoluait autour de 0,7078, au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA, moyenne des prix sur une période donnée) à 20 périodes et 100 périodes, à 0,7044 et 0,6959. Le RSI (indice de force relative, indicateur de momentum mesurant la vitesse et l’ampleur des mouvements) à 14 périodes se situait près de 66. La résistance se situait à 0,7093, avec des supports à 0,7072, 0,7070 et 0,7054. D’autres niveaux de support étaient la SMA 20 périodes à 0,7044 et la SMA 100 périodes vers 0,6959.

Les anticipations de marché pointent vers des baisses de taux

L’an dernier, la Fed défendait l’idée de taux élevés plus longtemps, mais le marché anticipe désormais un autre scénario. L’outil CME FedWatch (indicateur basé sur les contrats à terme de taux, qui estime les probabilités de décisions de la Fed) affiche actuellement une probabilité supérieure à 60% d’au moins une baisse de taux d’intérêt d’ici la fin du troisième trimestre. Cette perspective tend à limiter le potentiel de hausse du dollar. La prime de risque géopolitique sur l’énergie (surcoût intégré aux prix en raison des incertitudes) s’est aussi nettement réduite depuis le pic des tensions autour du détroit d’Ormuz l’an dernier. Le brut WTI (pétrole de référence américain) s’échange autour de 85 dollars le baril, très loin des pics erratiques observés au plus fort du conflit. Cette stabilité est généralement favorable aux devises sensibles à l’appétit pour le risque, comme le dollar australien. Compte tenu d’une volatilité plus faible, les stratégies consistant à vendre des options pour encaisser une prime (le revenu perçu en échange du risque pris) semblent plus attractives. Sur l’AUD/USD, vendre un strangle (stratégie d’options qui consiste à vendre un call et un put avec deux prix d’exercice différents afin de profiter d’un marché qui reste en range) avec des strikes à 0,6500 et 0,6800 pourrait être une approche pour tirer parti d’une évolution en couloir.

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L’indice des prix à la consommation (IPC, mesure de l’évolution moyenne des prix des biens et services) en Russie a augmenté de 0,6 % sur un mois en mars, contre une prévision de 0,5 %. Ce résultat montre une inflation légèrement plus forte qu’attendu sur le mois.

Implications Pour La Politique Monétaire

Avec une inflation de mars un peu plus élevée que prévu, cela indique que les hausses de prix dans l’économie russe durent plus longtemps que ce que les marchés anticipaient. Cet écart modeste — 0,6 % contre 0,5 % attendu — réduit la probabilité d’un assouplissement rapide de la Banque centrale de Russie (CBR, l’institution qui fixe le principal taux d’intérêt). Cela confirme la décision récente de la CBR, lors de ses réunions de février et mars 2026, de maintenir le taux directeur (le taux d’intérêt de référence) à un niveau élevé et restrictif de 16 %, en raison d’une inflation « collante » (qui baisse lentement). En 2025, la banque centrale avait déjà dû garder des taux élevés longtemps pour faire reculer l’inflation après les sommets atteints après 2022. Cette expérience suggère qu’elle ne réduira pas les taux dès les premiers signes de ralentissement de la hausse des prix. Les dernières données montrent d’ailleurs une inflation annuelle autour de 7,6 %, nettement au-dessus de l’objectif de 4 % de la CBR. Dans les prochaines semaines, on peut envisager un rouble plus ferme. Une banque centrale « faucon » (qui privilégie la lutte contre l’inflation et maintient des taux élevés) tend à soutenir sa monnaie. Une stratégie possible serait d’acheter des options d’achat (call, un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur le scénario d’une baisse de la paire USD/RUB sous 90. L’écart de taux d’intérêt plus élevé rend la détention de roubles plus attractive. Sur les marchés de taux, ces données suggèrent que parier sur des baisses de taux est prématuré. On peut regarder des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux) qui profitent d’un maintien de taux élevés plus longtemps, par exemple en vendant des contrats à terme (futures, accords standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur les taux à court terme. Le marché devrait repousser le calendrier d’un éventuel assouplissement monétaire (baisse des taux). Cette perspective peut aussi peser sur les actions russes. Des coûts d’emprunt durablement élevés peuvent réduire les bénéfices des entreprises. On peut donc envisager des stratégies de protection, comme l’achat d’options de vente (put, contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur l’indice MOEX Russia (indice boursier de la place de Moscou). Cela sert de couverture (protection) contre un repli du marché lié à la fermeté de la banque centrale.

Risk Considerations And Next Steps

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Le président du Parlement iranien, Mohammad Baqer Qalibaf, a écrit vendredi sur X que deux mesures convenues entre les parties doivent être mises en œuvre avant le début des discussions. Il s’agit d’un cessez-le-feu au Liban et de la libération des avoirs iraniens bloqués (fonds détenus à l’étranger et indisponibles en raison de sanctions ou de restrictions). Qalibaf a indiqué que ces deux étapes n’avaient pas encore été appliquées et qu’elles devaient l’être avant l’ouverture de négociations.

Réaction des marchés et sensibilité

L’indice du dollar américain (DXY, un indicateur qui mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) a reculé plus tôt vers 98,60. Selon les informations disponibles, la nouvelle l’a peu affecté. Par le passé, ce type de déclarations faisait rarement bouger les marchés, et le DXY réagissait peu lorsqu’il évoluait autour de 98,60. Aujourd’hui, la situation est plus tendue, et des propos similaires dans la région pèsent davantage sur les prix du pétrole. Les investisseurs doivent donc s’attendre à des mouvements rapides des cours au gré des titres d’actualité. Dans ce contexte de risque géopolitique accru, un scénario consiste à acheter des options d’achat (« call options », des contrats qui donnent le droit d’acheter un actif à un prix fixé à l’avance) sur des contrats à terme (« futures », accords d’achat/vente à une date future) de pétrole. Le Brent a déjà progressé de plus de 8% sur un mois, au-dessus de 95 dollars le baril, et toute perturbation dans le détroit d’Ormuz pourrait le propulser plus haut. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) sur les options pétrolières a atteint un plus haut de six mois, signe que le marché anticipe un risque de mouvement marqué.

Couverture via la volatilité et les valeurs refuges

Il ne s’agit pas seulement du pétrole: c’est aussi une question d’aversion au risque sur l’ensemble des marchés, ce qui renvoie à la volatilité. L’indice VIX (baromètre de la nervosité boursière aux États-Unis, basé sur les options du S&P 500) est passé d’un point bas de 14 le mois dernier à plus de 19,5 cette semaine, montrant que les investisseurs achètent de la protection. L’achat de calls sur le VIX, ou d’options de vente (« put options », droit de vendre à un prix fixé) sur l’ETF SPDR S&P 500 (SPY, un fonds coté qui réplique l’indice S&P 500), peut servir de couverture contre une baisse plus large des marchés. Contrairement à d’autres périodes, le dollar est dans une configuration différente, avec un DXY actuellement élevé autour de 105,5 en raison d’une divergence des politiques des banques centrales (écarts de trajectoires de taux directeurs). Le dollar reste une valeur refuge, mais on observe aussi des flux vers l’or, récemment au-dessus de 2.450 dollars l’once. Des positions acheteuses sur les contrats à terme sur l’or ou des options d’achat sur des ETF adossés à l’or peuvent constituer une couverture directe contre ce risque géopolitique. Pour limiter les coûts dans un environnement volatil, il peut être préférable d’utiliser des « spreads » sur produits dérivés (stratégies combinant plusieurs options) plutôt que d’acheter une option seule. Par exemple, un « bull call spread » (achat d’un call et vente d’un autre call à un prix d’exercice plus élevé) sur un ETF pétrolier permet de viser une hausse tout en plafonnant le gain potentiel et le coût initial. L’attention se porte sur des options expirant fin mai et en juin 2026 pour tenir compte de l’incertitude des prochaines semaines.

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L’or a évolué sans grand changement près de 4 775 $ vendredi et s’orientait vers une troisième hausse hebdomadaire. Les marchés ont suivi l’évolution de la situation au Moyen-Orient et le dernier rapport sur l’inflation américaine. L’indice des prix à la consommation (CPI, un indicateur qui mesure l’évolution des prix d’un panier de biens et services) aux États-Unis a augmenté de 0,9 % sur un mois (MoM, variation mensuelle) en mars, après 0,3 % précédemment. Sur un an (YoY, variation annuelle), le CPI a accéléré à 3,3 % contre 2,4 % en février, sous l’effet d’une hausse des coûts de l’énergie.

Pression sur le dollar et géopolitique

Le dollar américain est resté sous pression, l’appétit pour le risque s’étant amélioré après un accord de cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis et l’Iran. Le conflit en cours au Liban et des discussions États-Unis–Iran prévues au Pakistan ont également soutenu la demande d’or. Sur le graphique 4 heures, l’or inscrit des sommets et des creux de plus en plus hauts depuis le point bas de mars proche de 4 100 $, dans un canal haussier (zone où le prix progresse entre deux lignes parallèles). Le prix se situait sous la moyenne mobile simple à 200 périodes (SMA 200, moyenne des prix sur 200 bougies, souvent vue comme une tendance de fond) vers 4 876 $ et au-dessus de la SMA 100 (tendance à moyen terme) à 4 608 $. Le RSI (indice de force relative, un indicateur qui mesure la vigueur du mouvement, souvent sur une échelle de 0 à 100) était proche de 57. Le MACD (indicateur de tendance basé sur l’écart entre deux moyennes mobiles) restait sous sa ligne de signal (ligne qui sert à repérer les changements de dynamique). Une résistance (zone où le prix a du mal à monter) était observée près de 4 878 $, avec un potentiel vers 5 000 $. Le support (zone où le prix a tendance à se stabiliser) se situait vers 4 700 $, puis 4 608 $. Le CPI est publié en taux mensuel (MoM) et annuel (YoY). Le CPI « core » (inflation sous-jacente) exclut l’alimentation et l’énergie, car ces prix sont plus instables. Les banques centrales visent souvent une inflation autour de 2 % ; des taux d’intérêt plus élevés peuvent peser sur l’or en augmentant le coût d’opportunité (le fait de renoncer à un rendement) de détenir un actif qui ne rapporte pas d’intérêt.

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Le Canada a créé 14 000 emplois en mars, tandis que le taux de chômage est resté à 6,7 %. Les conditions du marché du travail se sont légèrement améliorées par rapport aux données précédentes. La progression des salaires des travailleurs en emploi permanent s’est renforcée, et le nombre d’heures travaillées a augmenté. Ces éléments suggèrent une hausse plus solide des salaires et une activité plus ferme sur le marché du travail.

Implications Pour La Politique De La Banque Du Canada

Les mesures d’inflation sous-jacente (c’est-à-dire l’inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et certains produits alimentaires) ont récemment ralenti, et d’autres indicateurs de salaires ont été plus faibles. Par conséquent, les chiffres de l’emploi de mars ne devraient pas modifier de façon significative les anticipations concernant la prochaine décision de politique monétaire de la Banque du Canada (BoC) ni l’évaluation, à court terme, des taux par les marchés. Les prix de l’énergie et les évolutions géopolitiques restent des facteurs déterminants pour la trajectoire de la politique monétaire à court terme. Des coûts de l’énergie plus élevés pourraient alimenter des pressions inflationnistes plus larges, ce qui rendrait plus difficile d’ignorer une accélération des salaires. En revenant sur la situation du marché du travail début 2025, la Banque du Canada faisait face à des signaux contradictoires. Une hausse soutenue des salaires plaidait pour maintenir des taux élevés, mais une inflation sous-jacente plus faible à l’époque facilitait l’idée de baisses plus tard. Cela a entretenu un optimisme prudent sur les marchés. Aujourd’hui, cette prudence semble justifiée : l’inflation s’est révélée plus tenace que prévu. Le dernier chiffre de l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) pour mars 2026 s’est établi à 3,1 %, restant nettement au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque. Cette inflation persistante fait apparaître la forte hausse des salaires observée l’an dernier moins comme un phénomène passager et davantage comme un problème durable.

Positionnement De Marché Et Stratégies De Volatilité

Malgré cette inflation, le marché du travail s’est affaibli sur un an, les dernières données montrant un taux de chômage remonté à 6,2 %. La Banque du Canada se retrouve donc dans une situation délicate, prise entre un ralentissement économique et des pressions sur les prix qui ne disparaissent pas. Cela augmente la probabilité d’une surprise de politique monétaire lors des prochaines réunions. Pour les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent), cela suggère que des stratégies sur options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui profitent d’une hausse de la volatilité (variations de prix plus fortes) pourraient être pertinentes dans les semaines à venir. Acheter un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) ou un strangle (même principe, mais avec des prix d’exercice différents) sur des instruments liés aux décisions de taux de la BoC peut permettre de se positionner sur un mouvement plus ample que prévu. C’est d’autant plus vrai que le marché intègre des baisses de taux qui pourraient être retardées. L’avertissement de l’an dernier sur la diffusion de la hausse de l’énergie vers l’inflation globale est particulièrement d’actualité. Avec le Brent WTI (pétrole américain de référence) qui se maintient au-dessus de 85 dollars le baril, cette pression complique tout éventuel assouplissement de la Banque (baisse des taux). Historiquement, des coûts de l’énergie durablement élevés ont empêché la Banque de réduire ses taux même lorsque d’autres secteurs de l’économie ralentissaient. En conséquence, les opérateurs peuvent envisager d’utiliser des swaps de taux (échanges de flux d’intérêts, souvent pour se couvrir ou parier sur l’évolution des taux) et des contrats à terme (engagement d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) pour se positionner sur des taux qui resteraient élevés plus longtemps que ce que le marché anticipe. Aller à contre-courant sur la partie courte de la courbe des taux (les échéances proches, très sensibles aux décisions rapides de la banque centrale), qui intègre encore plusieurs baisses cette année, apparaît comme une approche prudente. Cette idée repose sur le scénario d’une inflation persistante et de coûts de l’énergie élevés, obligeant la Banque à retarder son cycle de baisse des taux.

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Commerzbank : Volkmar Baur anticipe deux nouvelles hausses de taux de la Banque du Japon (BoJ) en 2026. Selon lui, cela rapprocherait la politique monétaire d’un « taux neutre » en hausse (niveau de taux qui ne stimule ni ne freine l’économie) et soutiendrait une légère appréciation du yen face au dollar et à l’euro au second semestre. Il rappelle que le taux directeur actuel est de 0,75 %. Il ajoute qu’il reste inférieur à l’estimation la plus basse du taux d’intérêt neutre.

La politique japonaise reste sous le taux neutre

Il indique que les conditions financières restent accommodantes (elles facilitent le crédit et soutiennent l’activité) et que le taux directeur n’a pas encore atteint un niveau neutre. Sur cette base, il prévoit deux relèvements supplémentaires. Il anticipe aussi un repli progressif de l’USD/JPY et de l’EUR/JPY à partir des niveaux actuels jusqu’à fin 2026 et en 2027. Il relie ce mouvement à une révision à la baisse des anticipations de taux aux États-Unis et en Europe déjà intégrées dans les prix (c’est-à-dire que les marchés cesseraient d’anticiper autant de baisse de taux), ce qui favoriserait une appréciation du yen au second semestre. Le texte précise avoir été produit à l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur. Étant donné un taux directeur de 0,75 %, les conditions financières au Japon restent favorables à la croissance. Avec une inflation sous-jacente japonaise (mesure qui exclut les éléments les plus volatils, comme l’énergie et l’alimentation, pour mieux suivre la tendance) à 2,4 % en mars 2026, la pression en faveur de la poursuite du resserrement monétaire (politique visant à freiner l’inflation en relevant les taux) s’intensifie. Cela renforce notre scénario de deux nouvelles hausses de taux cette année.

Conséquences de marché pour le yen

Le taux directeur n’a pas encore atteint un niveau neutre, ce qui signifie que la politique monétaire stimule encore l’économie plus que souhaité. Tout indique que les conditions financières resteront souples, ce qui justifierait de nouvelles mesures de la banque centrale. Nous anticipons donc une nouvelle action de la BoJ avant la fin de l’année afin de contenir les pressions sur les prix. La situation contraste avec celle des États-Unis, où la Réserve fédérale a déjà ramené ses taux à 4,0 % et où les marchés de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif de référence, comme les taux ou les devises) intègrent au moins deux nouvelles baisses d’ici la fin de l’année. La Banque centrale européenne se trouve dans une position comparable, ayant signalé une orientation plus souple à mesure que la croissance ralentit. L’écart croissant de politique monétaire entre le Japon et les économies occidentales constitue le thème central des prochains mois. Pour les intervenants sur les dérivés, cette perspective plaide pour un positionnement en faveur d’un yen plus ferme au second semestre. Ils peuvent envisager l’achat d’options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur le yen, ou l’achat d’options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé) sur la paire USD/JPY afin de profiter d’un recul attendu. Ces stratégies gagneraient si les anticipations de taux aux États-Unis et en Europe se réduisent. La sortie progressive de la politique ultra-accommodante, observée en accélération en 2025, devrait maintenant s’intensifier. Historiquement, lorsque les écarts de taux d’intérêt commencent à se réduire, la fermeture des stratégies de « carry trade » (emprunter dans une monnaie à faible taux pour investir dans une monnaie à taux plus élevé) peut provoquer une appréciation rapide d’une devise. L’environnement actuel présente des caractéristiques proches des épisodes passés de renforcement du yen. Avec un USD/JPY proche de 148,50, des stratégies sur options visant un mouvement vers le bas de la zone des 140 d’ici fin 2026 paraissent attractives. Les opérateurs peuvent privilégier des montages avec échéances au quatrième trimestre pour coller au calendrier des deux hausses de la BoJ et d’éventuelles baisses de taux à l’étranger. Cela laisse le temps à la divergence de politique monétaire d’influencer pleinement le marché des changes (marché où s’échangent les devises).

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