La production industrielle allemande, corrigée des variations saisonnières (ajustée pour neutraliser les effets récurrents comme les vacances et le nombre de jours ouvrés), a reculé de 0,3 % sur un mois en février. Ce chiffre est inférieur à la hausse de 0,9 % attendue. Les données comparent février au mois précédent après correction des effets saisonniers. La publication montre donc une baisse de la production, et non une hausse.

La déception sur la production allemande accroît le risque sur la croissance

Les chiffres de production industrielle allemande publiés ce matin envoient un signal d’alerte. Le résultat de -0,3 % en février tranche nettement avec les +0,9 % anticipés, ce qui suggère un net ralentissement de l’économie allemande, pilier de la zone euro. Ce chiffre complique la lecture pour la Banque centrale européenne (BCE), alors que les dernières données d’Eurostat ont montré une inflation globale (l’indicateur général des prix à la consommation, incluant énergie et alimentation) toujours élevée à 2,7 % en mars. Ce mélange — croissance qui ralentit mais inflation qui résiste — entretient l’incertitude et peut accroître la volatilité (variations rapides et parfois fortes des prix). La BCE est dès lors moins incitée à relever fortement ses taux, tout en étant potentiellement freinée pour les baisser. Dans ce contexte, le DAX (principal indice boursier allemand) peut rester sous pression. Une approche prudente consiste à acheter des options de vente (« put » : contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé, utilisé pour profiter d’une baisse avec un risque limité) sur des contrats à terme (« futures » : contrats standardisés pour acheter ou vendre un actif à une date future) liés au DAX, avec des échéances (dates de fin de contrat) en mai et juin. L’euro apparaît aussi fragilisé après ces données. La paire EUR/USD (taux de change entre l’euro et le dollar) a déjà eu du mal à se maintenir autour de 1,0800 la semaine dernière, et cette publication peut renforcer la pression vendeuse. Une stratégie consiste à vendre des futures sur l’euro, ou à acheter des puts « à la monnaie » (prix d’exercice proche du cours actuel), afin de se positionner sur un recul vers des niveaux de support (zone de prix où la demande peut freiner la baisse) plus bas dans les prochaines semaines. Ce contexte se prête à des stratégies axées sur la volatilité, car les signaux économiques contradictoires peuvent provoquer des mouvements désordonnés sur les actifs européens.

Se positionner sur une volatilité plus élevée

Il est possible de viser une hausse de la volatilité via des instruments comme les futures VSTOXX (contrats à terme sur l’indice de volatilité implicite des actions de la zone euro, c’est-à-dire la volatilité anticipée par le marché) ou en achetant des « straddles » (stratégie combinant l’achat d’un call et d’un put au même prix d’exercice, pour profiter d’un mouvement ample, à la hausse comme à la baisse) sur les grands indices européens.

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La livre sterling s’est échangée près de 1,3400 face au dollar américain durant la séance asiatique de jeudi. Le GBP/USD est resté dans une fourchette étroite, car les marchés doutaient de la solidité du cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran conclu tôt mercredi. Le président du Parlement iranien et négociateur en chef, Mohammad Bagher Qalibaf, a déclaré sur X que poursuivre des discussions en vue d’un cessez-le-feu permanent avec les États-Unis serait « déraisonnable ». Il a affirmé que les États-Unis avaient violé trois clauses d’une proposition en 10 points.

Réaction du marché et échanges en fourchette

Le GBP/USD a progressé de plus de 1% mercredi après un cessez-le-feu de deux semaines négocié par le Pakistan, atteignant environ 1,3485. Le mouvement s’est ensuite essoufflé, la paire revenant vers 1,3400, tandis que JD Vance a parlé d’une « trêve fragile » et qu’Israël a lancé sa plus grande attaque contre le Liban depuis le début de la guerre, en précisant que le front Hezbollah était exclu. Les données britanniques publiées mercredi ont été faibles. Les prix immobiliers Halifax ont reculé de 0,5% sur un mois en mars, contre un consensus de +0,1%. Le PMI de la construction (un indicateur d’enquête auprès des entreprises du secteur; sous 50, il signale une contraction de l’activité) est ressorti à 45,6. Le solde RICS des prix de l’immobilier (différence entre la part d’agents constatant des hausses et celle constatant des baisses) a chuté à -23%, au plus bas depuis début 2024. Mardi, Donald Trump a accepté une trêve de deux semaines, liée à la réouverture par l’Iran du détroit d’Ormuz (passage maritime stratégique pour le transport de pétrole). Il a déclaré que les États-Unis avaient atteint leurs objectifs militaires et qualifié la proposition iranienne en 10 points de « base exploitable ».

Conséquences pour le positionnement et la couverture

La faiblesse de l’immobilier et de la construction au Royaume-Uni en mars 2025 a constitué un signal avancé (un indicateur qui tend à bouger avant l’économie globale) du ralentissement qui a suivi. La croissance du PIB britannique a à peine atteint en moyenne 0,2% sur les quatre derniers trimestres. Même si l’inflation a reculé à 3,1%, elle reste au-dessus de l’objectif de la Banque d’Angleterre. Ce manque de dynamisme pèse sur la livre et limite un potentiel de hausse important. Les titres géopolitiques font grimper de façon difficile à prévoir la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options). Cela rend risquées les stratégies « short volatilité » (parier sur une baisse de la volatilité, souvent en vendant des options). Sur le marché des options, la volatilité implicite à un mois sur GBP/USD est élevée à 8,5%, au-dessus de la moyenne de 7,2% sur cinq ans. Dans ce contexte, acheter des options de vente (« put », qui gagnent de la valeur si le taux de change baisse) pour se couvrir contre une rechute rapide paraît plus prudent que vendre de la prime (encaisser le prix de l’option) pour profiter de la « decay » (érosion de la valeur temps d’une option au fil des jours). Nous traitons toute reprise d’efforts diplomatiques États-Unis–Iran avec une grande prudence, en la considérant davantage comme une occasion de vendre une hausse de la devise (vendre après un rebond) plutôt que de la suivre (acheter en espérant que la hausse continue). La corrélation (lien statistique) entre une hausse des prix du pétrole et une livre plus faible s’est aussi renforcée depuis que le détroit d’Ormuz est devenu un point clé des négociations l’an dernier. Dans les prochaines semaines, nous suivrons de près les contrats à terme sur le Brent (prix du pétrole pour livraison future). Un passage au-dessus de 95 dollars le baril serait interprété comme un signal pour renforcer des positions baissières sur le GBP/USD.

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Les prix de l’or aux Philippines sont restés globalement stables jeudi, selon les données de FXStreet. Le gramme d’or s’établissait à 9 064,32 PHP, contre 9 062,71 PHP mercredi. L’or était aussi coté à 105 723,80 PHP le tola (unité de poids utilisée en Asie du Sud), contre 105 705,70 PHP la veille. Autres prix affichés : 90 642,66 PHP pour 10 grammes et 281 932,20 PHP l’once troy (unité internationale des métaux précieux, soit environ 31,1035 g).

Comment les prix locaux de l’or sont calculés

FXStreet calcule les prix locaux de l’or en convertissant le prix international via le taux de change USD/PHP (dollar américain/peso philippin), puis en l’exprimant dans les unités locales. Les prix sont mis à jour chaque jour au moment de la publication et sont indicatifs : les cours pratiqués localement peuvent varier légèrement. L’or est souvent recherché pour préserver la valeur de l’épargne (réserve de valeur) et il est utilisé en joaillerie. Il est aussi considéré comme une « valeur refuge » (actif qui tend à mieux résister en période d’incertitude) et comme une protection contre l’inflation (hausse générale des prix) et l’affaiblissement d’une devise. Les banques centrales détiennent les plus grandes quantités d’or et l’utilisent pour diversifier leurs réserves (répartir les actifs afin de réduire les risques). Elles ont ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022 — un record annuel — selon le World Gold Council. L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain (« Treasuries », dette de l’État américain). Son prix peut aussi réagir en sens opposé aux actifs risqués comme les actions. Les cours peuvent bouger en fonction des tensions géopolitiques, des craintes de récession, des taux d’intérêt et du dollar, car l’or est coté en dollars (XAU/USD, c’est-à-dire le prix de l’or exprimé en dollar).

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L’indice de confiance des consommateurs au Japon s’est établi à 33,3 en mars. C’est inférieur à la prévision de 38. Ce résultat signale un moral des ménages (leur perception de leur situation financière et de l’économie) plus faible que prévu. Aucun détail supplémentaire n’a été communiqué dans cette mise à jour.

Implications Pour Les Dépenses Des Ménages

La forte baisse de la confiance des consommateurs au Japon en mars, à 33,3 (bien en dessous des 38 attendus), indique une inquiétude marquée des ménages. Ce pessimisme devrait se traduire par une baisse des achats et des dépenses dans les prochains mois. Cette faiblesse risque de peser sur les prochaines statistiques de ventes au détail (ventes des magasins aux consommateurs) et sur le PIB (produit intérieur brut, la valeur totale de la production de biens et services). Dans ce contexte intérieur dégradé, il est peu probable que la Banque du Japon envisage de relever prochainement ses taux d’intérêt (le coût du crédit). Avec un taux de la Réserve fédérale américaine maintenu autour de 4,5% début avril 2026, l’écart de taux (différence entre les taux américains et japonais) continue de soutenir le dollar face au yen. Ces données peuvent donc être interprétées comme un facteur défavorable au yen. Une stratégie possible consiste à se positionner via des options d’achat USD/JPY (« call options », contrats donnant le droit d’acheter la paire à un prix fixé), afin de viser une hausse de l’USD/JPY tout en limitant le risque au montant payé. Pour les actions, ces chiffres sont négatifs pour le Nikkei 225, en particulier pour les valeurs exposées à la consommation intérieure, comme les distributeurs et les constructeurs automobiles. À l’approche de la saison des résultats, ce recul du moral suggère des révisions à la baisse des perspectives pour les entreprises dépendantes de la demande domestique. Une approche consiste à acheter des options de vente sur le Nikkei (« put options », contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) afin de se protéger ou de viser une baisse de l’indice. Ce type de surprise accroît souvent la volatilité (l’ampleur des variations de prix). Les dernières données indiquent que l’indice de volatilité du Nikkei (mesure de l’incertitude implicite sur l’indice) est déjà remonté à 18,5, et ce rapport pourrait l’augmenter. Les épisodes d’intervention sur le marché des changes en 2024 (actions des autorités pour influencer le yen) ont provoqué des mouvements brusques et difficiles à prévoir; dans cet environnement, recourir aux options permet d’encadrer le risque.

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Les prix de l’or aux Émirats arabes unis sont restés globalement stables jeudi, selon les données de FXStreet. Le gramme s’échangeait à 557,44 AED, contre 557,37 AED mercredi. L’or s’établissait à 6 501,84 AED le tola, contre 6 501,11 AED la veille. Les autres prix indiqués étaient de 5 574,38 AED pour 10 grammes et de 17 338,20 AED l’once troy (une unité de mesure des métaux précieux, d’environ 31,1 grammes).

Uae Gold Price Snapshot

FXStreet convertit les cours internationaux de l’or en AED à partir du taux USD/AED et des unités locales. Les chiffres sont mis à jour chaque jour au moment de la publication, à titre indicatif, car les prix locaux peuvent varier légèrement. L’or est utilisé depuis longtemps comme réserve de valeur (un actif censé conserver son pouvoir d’achat dans le temps) et comme moyen d’échange. Il sert aussi en bijouterie. Il est souvent considéré comme une valeur refuge (un placement recherché en période d’incertitude) et comme une protection contre l’inflation (la hausse générale des prix) et l’affaiblissement des monnaies. Les banques centrales détiennent le plus d’or et peuvent en acheter pour diversifier leurs réserves (répartir les avoirs pour réduire les risques). Elles ont ajouté 1 136 tonnes, pour environ 70 milliards de dollars, en 2022, un record annuel, la Chine, l’Inde et la Turquie ayant augmenté leurs réserves. L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des obligations du Trésor américain (« Treasuries », des titres de dette de l’État américain), et peut aussi baisser lorsque les marchés actions montent. Les prix peuvent être influencés par la géopolitique, les craintes de récession, les taux d’intérêt et la vigueur du dollar.

Drivers And Strategy Outlook

Avec des prix de l’or stables près de leurs sommets, il s’agit d’une phase de consolidation (période de stabilisation après une hausse) avant un possible nouveau mouvement haussier. Le rôle de valeur refuge soutient les cours et crée une base. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme l’or), cette stabilité peut refléter une attente accrue du marché. Le principal facteur dans les prochaines semaines sera l’évolution des anticipations sur les taux d’intérêt américains et leur effet sur le dollar. Après une inflation de mars 2026 légèrement plus faible qu’attendu, avec un indice des prix à la consommation (CPI, mesure l’évolution du panier de biens et services) à 2,9 %, la probabilité d’une baisse de taux par la Réserve fédérale (la Fed, banque centrale des États-Unis) cet été dépasse 60 %. Cette perspective pèse sur le dollar, qui évolue souvent en sens inverse de l’or, ce qui rend le métal plus attractif. Nous suivons aussi les achats continus des banques centrales, qui tendent à limiter les baisses. Après des achats records sur une grande partie de 2025, des données récentes indiquent que des banques centrales de pays émergents, en particulier la Banque populaire de Chine (banque centrale chinoise), ont ajouté 25 tonnes à leurs réserves en mars 2026. Cette demande régulière d’acheteurs de grande taille, peu sensibles au prix, reste un signal favorable. L’instabilité géopolitique soutient également le métal, comme lors des épisodes de forte volatilité fin 2025. De nouvelles tensions sur des routes maritimes clés incitent les investisseurs à rechercher des actifs réputés plus sûrs, un rôle que l’or joue souvent en période agitée. Une escalade pourrait provoquer un « flight to quality » (report vers des actifs jugés plus sûrs), ce qui soutiendrait directement l’or. Dans ce contexte, une approche prudente consiste à utiliser des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour construire des positions haussières. L’intérêt augmente pour les options d’achat (« calls », qui profitent d’une hausse) et les « bull call spreads » (stratégie haussière combinant l’achat d’un call et la vente d’un autre call à un prix plus élevé, pour limiter le coût et le gain) avec des échéances juin et juillet 2026, visant des prix d’exercice (niveau de prix du contrat) à 2 500 dollars et plus. Cette méthode permet de viser une hausse tout en bornant le risque, dans un marché sensible aux statistiques macroéconomiques.

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Le gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), Kazuo Ueda, a déclaré que les taux d’intérêt réels (taux d’intérêt corrigés de l’inflation) sont clairement négatifs, a rapporté Reuters jeudi. Il a ajouté que les taux d’intérêt à court et à moyen terme sont eux aussi clairement négatifs. Il a indiqué que les conditions financières au Japon restent accommodantes (c’est-à-dire favorables au crédit, avec des taux bas). Selon lui, cela a entraîné une hausse modérée des dépenses d’investissement (investissements des entreprises, souvent appelés « capex »).

Taux réels négatifs et toile de fond d’un yen faible

Au moment de la publication, l’USD/JPY progressait de 0,10% sur la séance, à 158,73. En 2024, au moment de commentaires similaires sur des taux réels négatifs, les conditions financières étaient extrêmement souples. Cet environnement a poussé la paire USD/JPY vers des sommets historiques proches de 160, dans un contexte très différent de celui d’aujourd’hui. Le principal enjeu était alors un yen durablement faible. Ces conditions accommodantes ont alimenté un carry trade sur le yen (stratégie consistant à emprunter dans une monnaie à faible taux, ici le yen, pour investir dans des actifs offrant un rendement plus élevé, souvent en dollars). L’écart de taux entre la Réserve fédérale américaine (Fed) et la BoJ dépassait 5 points de pourcentage. Les opérateurs empruntaient des yens à un coût quasi nul et plaçaient ces fonds dans des actifs en dollars plus rémunérateurs. Cette stratégie a renforcé la tendance, tout en augmentant le risque d’un retournement. Le rapprochement du seuil de 160 sur l’USD/JPY en 2024 a provoqué une forte nervosité et une hausse de la volatilité du yen (amplitude et rapidité des variations de prix). Les investisseurs en options se souviennent que la volatilité implicite à un mois (volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options) avait dépassé 10% à mesure que le marché se préparait à une action des autorités. Cela rappelle l’intérêt des options pour limiter le risque de mouvements soudains et violents.

Gérer le risque d’intervention avec des dérivés

Le fait de parier contre le yen (vendre le yen) s’est révélé particulièrement risqué lorsque le ministère des Finances est intervenu directement sur le marché. En avril et mai 2024, les autorités auraient dépensé environ 9 800 milliards de yens pour acheter du yen, entraînant des baisses rapides et marquées de l’USD/JPY. Toute stratégie en produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, comme une devise) doit intégrer la possibilité d’une telle action officielle lorsque la monnaie se déprécie fortement. Depuis, la BoJ s’est officiellement éloignée de sa politique de taux négatifs, en procédant à son premier relèvement de taux en 17 ans en mars 2024. Cela a été suivi de deux hausses prudentes de 0,25 point en 2025, l’inflation restant tenace au-dessus de l’objectif de 2%. L’orientation de la politique monétaire (direction prise par les décisions de taux et de liquidité) a donc commencé à évoluer, même lentement. Créez votre compte VT Markets en réel et commencez à trader dès maintenant.

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Les prix de l’or au Pakistan sont restés globalement inchangés jeudi, selon des chiffres compilés par FXStreet. L’or s’établissait à 42 347,61 PKR par gramme, contre 42 343,80 PKR mercredi. Par tola (unité de poids couramment utilisée en Asie du Sud), l’or ressortait à 493 934,20 PKR, contre 493 889,80 PKR la veille. FXStreet indiquait aussi 423 476,10 PKR pour 10 grammes et 1 317 159,00 PKR par once troy (environ 31,1 g, unité standard pour les métaux précieux).

Comment FXStreet calcule les prix locaux de l’or

FXStreet estime les prix locaux de l’or en convertissant les cours internationaux via le taux de change USD/PKR (dollar américain contre roupie pakistanaise) et en les ajustant aux unités de mesure locales. Les chiffres sont mis à jour chaque jour à partir des prix de marché au moment de la publication, et les prix constatés localement peuvent légèrement varier. Les banques centrales sont les plus gros détenteurs d’or. Selon le World Gold Council, les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, soit le total annuel le plus élevé depuis le début des statistiques. L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des emprunts d’État américains (« US Treasuries », obligations du gouvernement des États-Unis). Il peut aussi évoluer à l’opposé des actifs risqués comme les actions. Son prix peut être influencé par les événements géopolitiques, les risques de récession, les taux d’intérêt et les variations du dollar, car l’or est coté en dollars (XAU/USD : prix de l’or exprimé en dollars).

Achat des banques centrales et implications de stratégie

Le principal moteur des prochaines semaines sera l’inflation américaine et son impact sur la politique de taux d’intérêt, car l’or ne verse pas de rendement (il ne paie ni intérêt ni coupon). Après plusieurs baisses de taux de la Réserve fédérale en 2025, le dernier rapport d’inflation de mars 2026 est ressorti au-dessus des attentes, à 3,1 %, surprenant les marchés. Cela a repoussé les anticipations de nouvelles baisses de taux, renforçant l’incertitude. Le rôle de valeur refuge de l’or reste d’actualité en raison d’une instabilité géopolitique persistante dans plusieurs régions du monde. Ce risque de fond peut limiter l’ampleur des baisses rapides, même lorsque les anticipations de taux deviennent moins favorables au métal. Dans ce contexte, le marché semble partagé entre le soutien des achats des banques centrales et la pression de taux durablement élevés. Il faudra surveiller une éventuelle cassure nette des prix après la prochaine publication économique majeure.

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Les prix de l’or en Inde sont restés globalement inchangés jeudi, selon les données de FXStreet. L’or s’affichait à 14 172,22 INR le gramme, contre 14 170,15 INR mercredi. L’or était coté à 165 302,00 INR le tola (unité de poids courante en Asie du Sud, environ 11,66 grammes), contre 165 277,80 INR la veille. Autres prix de référence : 141 722,20 INR pour 10 grammes et 440 803,30 INR par once troy (unité utilisée pour les métaux précieux, environ 31,1035 grammes).

Niveaux de référence du prix de l’or en Inde

FXStreet calcule les prix de l’or en Inde en convertissant les cours internationaux via le taux USD/INR (taux de change entre le dollar et la roupie) et en appliquant les unités de mesure locales. Les chiffres sont mis à jour quotidiennement à partir des prix de marché au moment de la publication, et les prix locaux peuvent légèrement varier. Les banques centrales sont les plus grands détenteurs d’or. Selon le World Gold Council, elles ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, soit le plus important achat annuel depuis le début des statistiques. La stabilité actuelle des prix autour de 14 170 ₹ le gramme marque une phase de consolidation (période où le prix évolue dans une fourchette étroite). Pour les traders sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme l’or), ce mouvement latéral peut précéder une variation plus marquée. Cela rend utile l’analyse des facteurs de marché susceptibles de déclencher la prochaine direction. Le soutien des banques centrales reste solide, après les achats records de 2022. Elles ont ajouté 1 037 tonnes en 2023 et ont conservé un rythme élevé en 2024 et 2025, ce qui contribue à établir un plancher (niveau qui limite la baisse) pour le marché. Cette demande régulière devrait limiter le risque de baisse pour ceux qui envisagent de vendre des contrats à terme (futures : contrats d’achat/vente à une date future à prix fixé) ou d’acheter des options de vente (put options : droit de vendre à un prix fixé, utilisées pour profiter d’une baisse ou se couvrir).

Principaux facteurs macroéconomiques à suivre

Le marché intègre encore les effets du changement d’orientation monétaire (ajustement de la politique de taux) de la Réserve fédérale américaine en 2025. Avec des attentes de nouvelles baisses de taux plus tard cette année pour soutenir une économie en ralentissement, l’intérêt pour l’or augmente, car il ne verse pas de rendement (actif sans coupon ni intérêt). Ce contexte peut favoriser l’achat d’options d’achat (call options : droit d’acheter à un prix fixé, pour viser une hausse) ou des positions longues sur futures (parier sur une hausse) dans les prochaines semaines. Les inquiétudes persistantes sur l’inflation, liées aux pressions sur les prix de 2025, renforcent aussi l’attrait de l’or comme réserve de valeur (actif censé protéger le pouvoir d’achat). Autre soutien : la relation inverse avec un dollar américain en baisse (quand le dollar recule, l’or tend à monter), affaibli depuis le signal de changement de cap de la Fed. Dans ce cadre, tout repli des prix peut être vu comme une zone d’entrée pour des positions haussières.

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Le NZD/USD a progressé vers 0,5830 en début de séance européenne jeudi, repassant au-dessus de 0,5800. Le dollar néo-zélandais s’est raffermi après une pause « restrictive » de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ), c’est-à-dire une décision de ne pas baisser les taux tout en signalant qu’elle reste prête à les maintenir élevés pour freiner l’inflation. La RBNZ a laissé inchangé le taux directeur (Official Cash Rate, le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) à 2,25% lors de sa réunion d’avril mercredi. La gouverneure Anna Breman a indiqué que la hausse des prix du pétrole réduit le pouvoir d’achat des ménages et comprime les marges des entreprises, ce qui justifie une approche d’attente (« wait and see »), autrement dit observer l’évolution des données avant d’agir.

Rbnz Signals Stronger Growth Potential

Breman a déclaré jeudi que la Nouvelle-Zélande pourrait enregistrer une croissance plus forte cette année si le conflit au Moyen-Orient prend fin rapidement. Elle a aussi rappelé que les baisses de taux précédentes continuent de soutenir l’économie, c’est-à-dire qu’elles facilitent encore le crédit et l’activité avec un décalage. Les tensions au Moyen-Orient peuvent soutenir le dollar américain en tant que « valeur refuge », c’est-à-dire une monnaie recherchée quand les investisseurs veulent réduire les risques. Le président du Parlement iranien, Mohammad Bagher Ghalibaf, a affirmé que les États-Unis avaient violé les conditions du cessez-le-feu, après le lancement par Israël d’une opération d’ampleur au Liban ayant fait plus de 250 morts. Le président américain Donald Trump et le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu ont déclaré que le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran ne couvre pas les opérations contre le Hezbollah au Liban.

Volatility Becomes The Core Trade

Le contexte est aujourd’hui très différent et met en évidence les difficultés rencontrées l’an dernier. Le taux directeur de la RBNZ se situe actuellement à un niveau nettement plus restrictif, à 5,50%, un niveau maintenu depuis plus d’un an pour combattre une inflation persistante (une hausse des prix qui met du temps à ralentir). Statistics New Zealand a indiqué plus tôt cette année que l’inflation trimestrielle, bien qu’en baisse, reste à 4,0%, soit encore deux fois le point milieu de l’objectif de la banque centrale. Cette tension entre une RBNZ ferme sur les taux et un climat mondial d’aversion au risque (« risk-off », quand les investisseurs privilégient les actifs jugés plus sûrs) crée une forte volatilité, c’est-à-dire des variations de prix plus brusques et fréquentes. Après les événements d’avril 2025, la paire NZD/USD avait connu une nette hausse de ses mouvements. Des conditions proches réapparaissent, avec une volatilité implicite à 3 mois (une estimation, dérivée des prix des options, de l’ampleur des mouvements attendus) remontant au-delà de 11%, ce qui suggère que le marché anticipe des variations plus importantes. Les risques géopolitiques observés en 2025 ont évolué mais continuent de soutenir le dollar. Les perturbations persistantes du transport maritime mondial et la rivalité stratégique dans l’Indo-Pacifique pèsent sur l’appétit pour le risque. Cela entretient une demande de fond pour le billet vert, ce qui limite toute hausse marquée du dollar néo-zélandais. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), l’opportunité se situe davantage dans la volatilité que dans une direction claire. Le taux de change NZD/USD ayant déjà reculé d’environ 3% au premier trimestre 2026, parier sur une tendance haussière nette est risqué. Une approche possible consiste à utiliser des stratégies sur options (contrats donnant le droit, sans obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) comme le « long straddle » ou le « strangle » : elles peuvent gagner si le prix bouge fortement dans un sens ou dans l’autre, sans devoir prévoir la direction. Étant donné que la RBNZ reste attachée à des taux élevés et que l’incertitude géopolitique a peu de chances de disparaître, les facteurs clés de l’an dernier restent présents, mais de façon amplifiée. Les investisseurs peuvent donc se positionner pour des marchés heurtés et des mouvements rapides. La vente d’options très éloignées du prix actuel (« hors de la monnaie », c’est-à-dire avec un prix d’exercice peu probable) afin d’encaisser une prime (le prix payé pour l’option) peut aussi être envisagée, mais uniquement avec une gestion du risque stricte en cas de regain soudain des tensions.

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L’USD/CAD s’est repris après trois séances de baisse, évoluant près de 1,3860 durant la séance asiatique de jeudi. Ce mouvement fait suite au retour des achats de « valeur refuge » (actif jugé plus sûr en période de stress) sur le dollar américain, dans un contexte d’incertitude autour d’un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran. Le compte rendu (« minutes », c’est-à-dire le résumé détaillé des débats) de la réunion de mars de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis), publié mercredi, montre une approche prudente. Les responsables ont globalement soutenu le statu quo sur les taux, la majorité estimant que la politique monétaire est proche d’un niveau neutre (taux ni trop élevé ni trop faible pour l’économie).

Prix du pétrole et soutien au dollar canadien

La hausse de la paire pourrait rester limitée si le dollar canadien profite de la progression du pétrole. Le West Texas Intermediate (WTI, pétrole américain de référence) s’échangeait autour de 91,50 dollars, après des informations de médias iraniens évoquant un arrêt du trafic de pétroliers dans le détroit d’Ormuz à la suite de nouvelles frappes israéliennes au Liban. Des responsables iraniens ont déclaré que les récents événements violaient les termes d’un cessez-le-feu conclu la veille. Le président du Parlement, Mohammad Bagher Ghalibaf, a affirmé que les États-Unis avaient enfreint trois clauses de la proposition iranienne en 10 points, jugeant « déraisonnable » de poursuivre les discussions en vue d’un accord durable. Le vice-président américain JD Vance a indiqué que le détroit pourrait commencer à rouvrir. Il conduira une délégation américaine à Islamabad pour des discussions directes avec l’Iran ce week-end. En revenant sur cette période en 2025, l’USD/CAD était pris entre deux forces. Le dollar américain était soutenu par l’incertitude géopolitique autour des discussions de cessez-le-feu. Dans le même temps, cette tension faisait monter le pétrole, ce qui soutenait le dollar canadien, souvent lié aux matières premières (devise dont l’évolution dépend fortement des prix des ressources, comme le pétrole).

Stratégie de volatilité sur l’USD/CAD

Cette situation a généré une forte volatilité (variations rapides et marquées des prix), un environnement très recherché par les traders de dérivés (produits financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme le change). Le pétrole WTI a brièvement dépassé 95 dollars le baril à la mi-2025, sur fond de craintes liées au détroit d’Ormuz, ce qui a ensuite plafonné l’USD/CAD et l’a ramené vers 1,3700. Cela rappelle qu’une hausse des matières premières peut rapidement l’emporter sur les flux classiques vers les devises refuges. Dans les prochaines semaines, il pourrait être préférable de se positionner sur la volatilité plutôt que de parier sur une direction. Les événements de l’an dernier ont montré que les titres géopolitiques peuvent provoquer des mouvements brusques et imprévisibles dans les deux sens. Acheter des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) — par exemple un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix) ou un strangle (même idée mais avec des prix d’exercice différents) sur l’USD/CAD — permet de viser un gain si le mouvement est important, qu’il soit haussier ou baissier. La volatilité implicite actuelle (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) des options USD/CAD « à la monnaie » (prix d’exercice proche du cours actuel) évolue près d’un plus bas d’un an à 6,8 %, ce qui paraît faible au vu des enseignements de 2025. Avec une possible divergence de politique de taux (écart de trajectoire entre banques centrales) plus tard cette année entre la Banque du Canada et la Fed, un déclencheur d’une cassure (« breakout », sortie nette d’une zone de prix) se met en place. Il peut être pertinent d’envisager des achats d’options avant que le marché n’intègre davantage ce risque de mouvements rapides. Il faut aussi suivre de près le marché pétrolier, car le WTI est un moteur majeur du dollar canadien. La forte corrélation positive (évolution souvent dans le même sens) entre les prix du pétrole et le CAD, au-delà de 0,75 lors des tensions de l’an dernier, reste une relation clé à surveiller. Toute nouvelle instabilité au Moyen-Orient suggère que l’achat d’options d’achat (« calls », options profitant d’une hausse) sur des contrats à terme sur le pétrole (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) peut être une stratégie indirecte pour bénéficier d’un renforcement du dollar canadien.

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