Les contrats à terme sur les indices boursiers américains ont progressé après que le président Donald Trump a suspendu pendant deux semaines des frappes prévues contre l’Iran, en lien avec une réouverture conditionnelle du détroit d’Ormuz. Les contrats à terme sur le Dow Jones (DJIA, principal indice de la Bourse de New York) ont gagné environ 1.200 points (près de 2,6 %), ceux sur le S&P 500 (indice large des actions américaines) environ 2,4 % et ceux sur le Nasdaq (indice à forte composante technologique) près de 2,8 %. Le Pakistan a facilité cette pause après que le Premier ministre Shehbaz Sharif a demandé un délai et exhorté l’Iran à rouvrir le détroit. Téhéran a indiqué qu’un passage sûr serait possible pendant deux semaines avec une coordination, et des discussions sont prévues vendredi à Islamabad.

Market Response And Volatility

Les prix du pétrole ont reculé avec l’apaisement des craintes de blocus. Le WTI (pétrole américain de référence, West Texas Intermediate) a plongé de plus de 17 % vers 93 dollars, sa plus forte baisse en une séance depuis 2020, après avoir évolué au-dessus de 115 dollars plus tôt dans la semaine ; le Brent (référence mondiale) a cédé plus de 16 % vers 92 dollars. En temps normal, environ un cinquième de l’offre mondiale de pétrole transite par Ormuz, et MarineTraffic (service de suivi des navires) a indiqué que les premiers navires étaient passés mercredi. Maersk (armateur transportant des conteneurs) a dit ne rien changer, même si le trafic restait limité. La volatilité de marché (ampleur des variations des prix) s’est détendue : le VIX (indice de volatilité, parfois appelé « indice de la peur », qui reflète les attentes de variations du S&P 500 sur 30 jours) a reculé d’environ 15 % vers 22, après être monté au-dessus de 25. Les valeurs de semi-conducteurs (entreprises fabriquant des puces électroniques) ont mené la hausse : le SMH (ETF, fonds coté en Bourse, exposé aux semi-conducteurs) a pris près de 5 %, Broadcom environ 4 % et Micron 7 %. Les valeurs énergétiques ont reculé : Exxon et Chevron ont perdu chacune plus de 5 %, après une hausse sectorielle d’environ 34 % en 2026. Les actions sud-coréennes ont grimpé de 8 %, et l’ETF iShares MSCI Emerging Markets (fonds coté exposé aux actions des pays émergents) a gagné environ 5 %.

Risk Signals And Hedging Ideas

La trêve a été rapidement mise sous tension : Israël a mené plus de 100 frappes en 10 minutes sur Beyrouth, le sud du Liban et la vallée de la Bekaa. Le Liban a fait état de dizaines de morts et de centaines de blessés, tandis que l’Arabie saoudite a déclaré avoir intercepté neuf drones. L’or a gagné environ 2 % vers 4.820 dollars l’once (unité de mesure des métaux précieux), et le Dollar Index (indice mesurant la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) a reculé de plus de 1 % vers 98,50. Le Russell 2000 (indice des petites capitalisations américaines) affichait une hausse de plus de 5 % depuis le début de l’année, tandis que le Dow, le Nasdaq et le S&P 500 restaient en baisse depuis le début de l’année.

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Le taux d’inflation en Hongrie en mars 2026 est ressorti inférieur aux attentes, mais reste au-dessus du plus bas niveau sur dix ans atteint en février, selon l’Office central hongrois des statistiques (HCSO). La hausse par rapport à février a été qualifiée de modérée : les prix ont augmenté moins que prévu. L’inflation sous-jacente — c’est-à-dire l’inflation hors éléments très changeants comme les carburants — a reculé sur un mois. Elle s’est établie à 1,9% sur un an en mars 2026.

Trajectoire de l’inflation et prévisions

Les prévisions citées dans le rapport situent l’inflation en glissement annuel autour de 3,0% à 3,5% d’ici la fin du premier semestre 2026. Elle est attendue autour de 4,5% fin 2026. Les perspectives comportent des risques liés à un renchérissement de l’énergie et à l’instabilité du forint hongrois (HUF), la monnaie nationale. L’inflation moyenne en 2026 est estimée proche, mais légèrement au-dessus, de l’objectif de 3% de la Banque nationale de Hongrie. Les chiffres de mars, plus faibles que prévu, indiquent que la pression immédiate sur la banque centrale diminue. Ce repli inattendu, avec une inflation sous-jacente à 1,9%, laisse une marge de manœuvre temporaire aux décideurs. À ce stade, cela réduit la probabilité d’une hausse surprise des taux directeurs (les taux d’intérêt fixés par la banque centrale) lors de la prochaine réunion. Cette analyse est confortée par la forte variabilité des marchés de l’énergie : le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) a gagné plus de 8% sur le mois, sur fond de tensions géopolitiques. En 2025, des poussées d’inflation liées à l’énergie avaient déjà conduit la banque centrale à durcir sa politique de façon marquée. Les marchés des changes sont donc suivis de près : les mouvements récents du forint entre 395 et 405 pour un euro ajoutent de l’incertitude.

Taux au second semestre et risques de change

L’attention se porte sur le second semestre, avec une inflation attendue en accélération vers 4,5%. Cela crée un décalage entre le calme actuel des marchés et la pression future sur les taux d’intérêt. Dans ce contexte, les accords de taux à terme (contrats qui fixent à l’avance un taux d’intérêt futur) intégrant des hausses de taux fin 2026 pourraient sous-estimer le risque. Compte tenu du risque d’instabilité du forint, des stratégies via options (contrats donnant le droit, sans obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) peuvent aider à gérer l’exposition au change. Un straddle ou un strangle (stratégies d’options visant à profiter d’un fort mouvement, sans parier sur le sens) sur l’EUR/HUF peut permettre de se positionner sur une variation importante. La stabilité actuelle peut offrir des points d’entrée moins coûteux sur la volatilité (ampleur des variations de prix) avant la remontée attendue de l’inflation.

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Le WTI a chuté de plus de 10% mercredi après un accord de cessez-le-feu temporaire entre les États-Unis et l’Iran, qui a réduit le soutien des prix lié au risque de conflit. Le WTI s’échangeait près de 89,50 dollars le baril après avoir touché un plus bas en séance proche de 86 dollars, son niveau le plus bas depuis le 25 mars. Le président américain Donald Trump a déclaré que les États-Unis suspendraient leurs attaques contre l’Iran pendant deux semaines si Téhéran garantit la réouverture complète du détroit d’Ormuz. L’Iran a indiqué qu’un passage sûr par cette route pourrait être maintenu pendant cette période.

Réaction du marché et risque géopolitique

Les prix se sont ensuite stabilisés, sur fond d’informations faisant état de frappes aériennes entre Israël et le Liban et d’avertissements de responsables iraniens selon lesquels l’Iran pourrait se retirer du cessez-le-feu si les attaques se poursuivent. Le Financial Times a aussi rapporté une attaque contre l’oléoduc East-West de l’Arabie saoudite, qui transporte du brut du Golfe vers la mer Rouge pour l’exportation. L’attention se porte sur la solidité du cessez-le-feu, sur le détroit d’Ormuz et sur les discussions États-Unis–Iran prévues plus tard cette semaine. Côté statistiques américaines, l’EIA (agence publique américaine de l’énergie) a indiqué que les stocks de pétrole brut ont augmenté de 3,081 millions de barils, contre 5,451 millions la semaine précédente, et au-dessus des attentes (hausse attendue de 0,7 million). Le WTI (West Texas Intermediate) est un pétrole de référence américain, coté notamment autour du hub de Cushing (principal point de livraison et de stockage aux États-Unis). Il est dit « léger » (densité plus faible, donc plus facile à raffiner) et « doux » (faible teneur en soufre, ce qui facilite le traitement). Son prix dépend de l’offre et de la demande, des tensions politiques, des décisions de l’OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole), du dollar américain et des données hebdomadaires sur les stocks publiées par l’API (organisme privé) et l’EIA (organisme public).

Considérations de stratégie en période de forte volatilité

Avec la menace d’un conflit plus large provisoirement mise en pause, l’attention pourrait revenir vers des fondamentaux moins favorables. Le dernier rapport de l’EIA confirme une hausse d’environ 3 millions de barils des stocks de brut aux États-Unis, supérieure aux attentes, signe d’une demande peu dynamique. Si le cessez-le-feu tient, le marché pourrait se reconcentrer sur une inflation américaine toujours élevée et sur la possibilité que la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) maintienne ses taux d’intérêt à un niveau élevé plus longtemps, ce qui pèserait davantage sur les perspectives du pétrole. Cependant, le cessez-le-feu reste très fragile et n’est prévu que pour deux semaines. Toute nouvelle action militaire dans la région ou une perturbation du transport maritime via le détroit d’Ormuz pourrait faire réapparaître immédiatement la « prime de guerre » (surcoût de prix lié au risque de conflit), et pousser les cours vers 100 dollars le baril. Dans ce contexte, l’achat d’options d’achat à échéance lointaine (un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé, utile pour profiter d’une hausse tout en limitant la perte au montant payé) peut être une manière prudente de se positionner tout en cadrant le risque maximal. Étant donné la forte probabilité d’un mouvement marqué des prix dans un sens ou dans l’autre, des stratégies comme le straddle long (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, afin de profiter d’un fort mouvement à la hausse ou à la baisse) peuvent convenir. Cette approche tire parti d’une incertitude extrême, que le cessez-le-feu tienne ou qu’il se rompe. Les annonces de production de l’OPEP+ (OPEP et alliés, dont la Russie) ont déjà montré à quel point le marché peut réagir aux titres de l’actualité ; une volatilité comparable, dictée par les nouvelles, est à attendre.

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USD/JPY a reculé vers 158,30 mercredi, car un cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis, l’Iran et Israël a brièvement amélioré l’appétit pour le risque (c’est-à-dire l’envie des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués). Des informations faisant état d’attaques persistantes et du plan d’Israël de poursuivre ses opérations contre le Hezbollah au Liban signalent une instabilité durable. Le cessez-le-feu a été annoncé par le président américain Donald Trump sur Truth Social et a été associé à une réouverture du détroit d’Ormuz, mais le détroit reste fermé. Un haut responsable iranien a indiqué qu’il pourrait rouvrir plus tard cette semaine, avant une réunion prévue Washington–Téhéran à Islamabad (Pakistan).

Les exigences iraniennes maintiennent la tension

L’Iran a fixé des conditions, notamment la poursuite de l’enrichissement nucléaire (production de combustible nucléaire plus concentré), le contrôle du passage dans le détroit et la facturation de droits de passage (frais), une levée complète des sanctions, un retrait militaire américain de la région, ainsi qu’une compensation pour les dommages de guerre. Ces exigences réduisent la probabilité d’un accord solide et maintiennent un risque géopolitique élevé (risque lié aux conflits et aux relations entre États). Sur le graphique en quatre heures, USD/JPY s’échange à 158,35 et reste sous la moyenne mobile simple (SMA, un indicateur qui lisse les prix pour montrer la tendance) à 20 périodes à 159,36 et sous la SMA à 100 périodes à 159,23. La paire est aussi sous 158,46, tandis que le RSI (indice de force relative, un indicateur qui mesure la vitesse du mouvement des prix) est à 31,5, proche de la zone de survente (niveau où le marché a potentiellement trop baissé). La résistance (zone où le prix bute souvent) se situe à 158,46, puis 159,23 et 159,36. Le support (zone où le prix rebondit souvent) est à 158,25, puis 158,05 et 157,89 ; une cassure sous cette zone augmenterait le risque d’une correction plus marquée.

Perspectives de stratégie sur la volatilité

Compte tenu des demandes très élevées de l’Iran et des opérations israéliennes en cours, le cessez-le-feu a peu de chances de durer deux semaines. Il faut donc envisager d’acheter de la volatilité (stratégies qui profitent d’une hausse des variations de prix), car l’accalmie actuelle est fragile. L’indice de volatilité yen de Cboe/CME (JYVIX, un baromètre du niveau de volatilité attendu implicite dans les options) n’a reculé qu’à 9,8 après un pic récent au-dessus de 12, ce qui montre que le marché des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) anticipe toujours une forte incertitude. La fermeture persistante du détroit d’Ormuz est le facteur le plus critique, rappelant des chocs logistiques (perturbations de transport et d’approvisionnement) observés fin 2025 qui avaient fait grimper le pétrole. Les données de la semaine dernière ont montré une baisse des stocks mondiaux de pétrole de 3,1 millions de barils, une tendance qui s’accentuerait si le détroit reste bloqué. Cette configuration favorise un dollar américain plus fort en tant que valeur refuge (monnaie recherchée en période de stress). Donc, selon nous, les traders devraient envisager l’achat d’options d’achat (call, droit d’acheter) USD/JPY hors de la monnaie (out-of-the-money : prix d’exercice au-dessus du prix actuel, donc moins chères mais nécessitant une hausse) avec échéance fin avril ou mai. Un retour au-dessus de la résistance de 159,25 paraît probable lorsque l’attention du marché passera de l’annonce du cessez-le-feu à l’absence de progrès concret. L’utilisation de spreads de calls (achat d’un call et vente d’un autre à un niveau supérieur pour réduire le coût) peut être une approche plus économique pour profiter du rebond attendu.

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L’or a grimpé à un plus haut de trois semaines après l’annonce d’un cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis et l’Iran, avant d’effacer une partie de ses gains. Le XAU/USD (cours de l’or exprimé en dollars) évoluait près de 4 755 $, en hausse d’environ 1 %, après un pic intrajournalier à 4 857 $. Donald Trump a déclaré que les attaques contre l’Iran seraient suspendues pendant deux semaines si Téhéran garantit la « réouverture complète, immédiate et sûre du détroit d’Ormuz ». Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a indiqué qu’un passage sûr pouvait être assuré avec la coordination des forces armées iraniennes.

Discussions de cessez-le-feu et réaction des marchés

Le premier cycle de négociations est prévu vendredi à Islamabad pour discuter de la proposition de paix iranienne en dix points. L’indice du dollar américain (US Dollar Index, panier de devises qui mesure la force du dollar) évoluait près de 98,80, en baisse d’environ 0,87 %, tandis que les actions mondiales progressaient. L’agence iranienne TasnimNewsAgency a cité une source anonyme selon laquelle Téhéran pourrait quitter le cessez-le-feu si les attaques contre le Liban se poursuivent. Le pétrole a aussi reculé, le WTI (pétrole américain de référence, West Texas Intermediate) cédant plus de 10 % vers 87 $, ce qui réduit la pression sur l’inflation. Les marchés attendaient les minutes de la réunion de mars de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) plus tard dans la séance américaine, tandis que les derniers chiffres des créations d’emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls, principal indicateur mensuel de l’emploi américain hors agriculture) suggéraient un marché du travail stable. Sur le plan technique, le XAU/USD restait sous sa moyenne mobile simple à 50 jours (SMA, moyenne des prix sur 50 séances) à 4 927,91 $ et au-dessus de sa SMA 100 jours à 4 667,44 $, avec un RSI (14) (indice de force relative sur 14 périodes, mesure de la dynamique) proche du niveau médian et un MACD (indicateur de tendance basé sur des moyennes mobiles) en territoire positif.

Stratégies sur options après des rallyes liés à l’actualité

Dans ce contexte, certains traders peuvent envisager de vendre des options d’achat « hors de la monnaie » (out-of-the-money, prix d’exercice au-dessus du cours actuel, donc peu probable d’être exercée immédiatement) ou de mettre en place un spread vendeur sur calls (bear call spread : vente d’un call et achat d’un call à un prix d’exercice plus élevé pour limiter le risque) après une hausse rapide liée aux titres de presse. La volatilité implicite (anticipation de la volatilité par le marché, intégrée dans le prix des options) tend à augmenter lors de ces épisodes, rendant les primes d’options (prix payé/reçu pour l’option) plus élevées, donc plus attractives à encaisser pour un vendeur. Par exemple, l’indicateur GVZ (mesure de la volatilité implicite des options sur l’or, comparable à un « VIX » de l’or) avait progressé de plus de 15 % durant des périodes de tension similaires fin 2023, ce qui avait gonflé les primes. Contrairement à la situation de 2025 où les prix du pétrole avaient chuté, l’environnement actuel diffère. Le WTI est resté ferme, au-dessus de 86 $ le baril toute la semaine passée, en raison de la discipline de l’offre d’OPEP+ (pays de l’OPEP et alliés coordonnant leur production) et de facteurs de risque persistants. Ce niveau élevé du pétrole entretient les préoccupations d’inflation pour la Fed. Le marché a revu ses anticipations de politique monétaire de la Fed cette année, contrairement aux espoirs de baisses de taux observés après le cessez-le-feu de 2025. Le dernier indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation payée par les ménages) a montré une inflation toujours à 3,5 % sur un an, ce qui a amené le marché à anticiper moins de baisses de taux en 2026. Cette perspective de taux « plus élevés plus longtemps » pèse en général sur l’or, qui ne verse pas de rendement (actif sans intérêt). Sur le plan technique, l’or a récemment inscrit des records au-delà de 2 350 $ l’once, mais ce mouvement semble excessif. Un support potentiel (zone de prix où la demande peut freiner la baisse) est surveillé vers 2 280 $. Un passage sous ce seuil pourrait signaler une correction plus marquée, ouvrant la voie à des stratégies via options de vente (put, droit de vendre à un prix fixé) ou spreads sur puts (combinaisons de puts pour encadrer le risque) afin de couvrir des positions longues ou miser sur un repli. Par ailleurs, l’indice du dollar (DXY, autre appellation du US Dollar Index) ne suit pas la même dynamique qu’en 2025 et reste solide au-dessus de 105,50. Cette fermeté s’explique par la réévaluation des anticipations de politique de la Fed par rapport aux autres banques centrales. Un dollar fort renchérit l’or pour les acheteurs utilisant d’autres devises et exerce souvent une pression à la baisse sur son prix.

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Le rendement de l’adjudication (« auction yield », c’est-à-dire le taux auquel le Trésor américain emprunte lors de la vente aux investisseurs) du Treasury à 10 ans (« Note » : obligation d’État américaine de maturité 10 ans) est passé de 4,217 % à 4,282 %. Cela représente une hausse de 0,065 point de pourcentage par rapport au résultat précédent.

Taux élevés plus longtemps

Cette hausse du rendement à 10 ans à 4,282 % indique que le marché obligataire anticipe des taux d’intérêt durablement élevés. Le mouvement s’explique surtout par les dernières statistiques : le rapport sur l’emploi fait état de 260 000 créations de postes, et l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure standard de l’inflation) reste proche de 3,4 %. Dans ce contexte, la Réserve fédérale (Federal Reserve, banque centrale des États-Unis) pourrait repousser une baisse de taux attendue par une partie du marché. Il faut s’attendre à une pression baissière sur le prix des contrats à terme (« futures », contrats standardisés permettant d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur les Treasuries dans les prochaines semaines : quand les rendements montent, les prix des obligations et de leurs dérivés baissent. Les stratégies consistant à vendre des futures (se positionner à la baisse) ou à acheter des options de vente (« put options », droit de vendre à un prix fixé, utilisées pour profiter d’une baisse ou se couvrir) sur des ETF obligataires comme TLT (fonds coté qui réplique des obligations américaines à long terme) peuvent être envisagées. Ce contexte peut aussi accroître la volatilité (amplitude des variations des prix) sur les actions, surtout les valeurs technologiques et de croissance, dont la valorisation dépend fortement des taux. Le CBOE Volatility Index (VIX, indicateur attendu de la volatilité sur le S&P 500) évolue autour de 14 ; un rebond vers le haut de la fourchette des « teens » (zone 17–19) est possible. Des options de vente de protection sur de grands indices comme le Nasdaq 100 (indice des grandes valeurs technologiques américaines) constituent une couverture (hedge : réduction du risque de baisse) classique. Le dollar américain pourrait aussi se renforcer : des rendements plus élevés attirent des capitaux étrangers. Le U.S. Dollar Index (DXY, indice du dollar face à un panier de grandes devises) se rapproche de 105, un niveau de résistance (zone où la hausse bute souvent). Dans ce cadre, des produits dérivés de change visant un dollar plus fort, comme des options d’achat (« call options », droit d’acheter à un prix fixé) sur l’ETF UUP (fonds coté lié à la hausse du dollar), peuvent être utilisés à court terme.

Principales implications de marché

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Les contrats à terme sur les indices boursiers américains ont progressé après que le président Donald Trump a suspendu pendant deux semaines des frappes prévues contre l’Iran, en lien avec une réouverture conditionnelle du détroit d’Ormuz. Les contrats à terme sur le DJIA (indice Dow Jones Industrial Average) ont gagné environ 1 200 points (près de 2,6 %), ceux du S&P 500 (indice large des 500 grandes valeurs américaines) environ 2,4 % et ceux du Nasdaq (indice à forte présence de valeurs technologiques) environ 2,8 %. Le Pakistan a négocié cette pause après que le Premier ministre Shehbaz Sharif a demandé un report et invité l’Iran à rouvrir le détroit. L’Iran a indiqué qu’un passage sécurisé serait possible pendant deux semaines avec coordination, et des discussions sont prévues vendredi à Islamabad.

Réaction des marchés et volatilité

Les prix du pétrole ont reculé avec l’apaisement des craintes de blocage. Le WTI (pétrole américain de référence) a chuté de plus de 17 % à environ 93 dollars, sa plus forte baisse en une séance depuis 2020, après avoir dépassé 115 dollars plus tôt dans la semaine ; le Brent (référence européenne et mondiale) a perdu plus de 16 % autour de 92 dollars. En temps normal, environ un cinquième de l’offre mondiale de pétrole transite par Ormuz, et MarineTraffic (service de suivi des navires) a indiqué que les premiers bâtiments sont passés mercredi. Maersk (grand transporteur maritime) a précisé ne pas modifier ses opérations, même si le trafic global restait limité. La volatilité (mesure des variations rapides des prix) s’est détendue, avec un VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») en baisse d’environ 15 % vers 22, contre plus de 25. Les valeurs de semi-conducteurs (entreprises de puces électroniques) ont mené la hausse : SMH (ETF, un fonds coté en Bourse, exposé aux semi-conducteurs) a pris près de 5 %, Broadcom environ 4 % et Micron 7 %. Les valeurs énergétiques ont reculé : Exxon et Chevron ont chacune perdu plus de 5 %, après une hausse d’environ 34 % du secteur en 2026. Les actions sud-coréennes ont gagné 8 % et l’ETF iShares MSCI Emerging Markets (fonds coté d’actions de pays émergents) a progressé d’environ 5 %.

Signaux de risque et idées de couverture

La trêve a montré des signes de fragilité : Israël a mené plus de 100 frappes en 10 minutes sur Beyrouth, le sud du Liban et la plaine de la Bekaa. Le Liban a fait état de dizaines de morts et de centaines de blessés, tandis que l’Arabie saoudite a indiqué avoir intercepté neuf drones. L’or a progressé d’environ 2 % vers 4 820 dollars l’once (unité de référence pour les métaux précieux), et le Dollar Index (indice du dollar face à un panier de grandes devises) a reculé de plus de 1 % vers 98,50. Le Russell 2000 (indice des petites capitalisations américaines) affichait une hausse de plus de 5 % depuis le début de l’année, tandis que le Dow, le Nasdaq et le S&P 500 restaient en baisse depuis le 1er janvier. Le Cboe Volatility Index (VIX) est retombé à 22, mais cela ne signifie pas un retour au calme. Historiquement, sa moyenne tourne plutôt autour de 19 : le marché reste donc nerveux et intègre encore un risque élevé sur les 30 prochains jours. Cette baisse rend l’achat de protection moins coûteux : une « option de vente » (put, droit de vendre à un prix fixé) sur de grands indices, ou une « option d’achat » (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur le VIX, peut servir de couverture en cas d’échec de la trêve. La chute de 17 % du WTI rappelle les épisodes de fortes variations observés lors de l’invasion de l’Ukraine en 2022 et des confinements en 2020. Comme environ 21 % de l’offre mondiale de pétrole passe habituellement par Ormuz, cette réouverture temporaire crée une opportunité : des calls sur des contrats à terme sur le pétrole (produits financiers liés au prix futur) ou sur des ETF énergétiques, désormais moins chers, profiteraient d’un nouveau choc si le détroit refermait. Le rebond des contrats à terme actions repose sur un accord temporaire de deux semaines, déjà sous tension. Cela ouvre une fenêtre pour mettre en place des positions défensives à moindre coût qu’il y a une semaine : acheter des puts sur le S&P 500 ou le Nasdaq 100 (indice des 100 plus grandes valeurs non financières du Nasdaq) permet de se couvrir contre un retournement rapide si les discussions à Islamabad échouent. Les marchés ont tranché entre gagnants et perdants : envolée des semi-conducteurs, chute de l’énergie. Cette divergence permet des paris plus ciblés. Il est possible de vendre des « spreads de puts » haussiers (stratégie combinant l’achat et la vente de puts pour encadrer le risque) sur l’ETF VanEck Semiconductor afin d’encaisser une prime (revenu issu de la vente d’options) si la trêve tient, ou d’acheter des calls sur des titres en baisse comme Exxon Mobil pour un effet de levier (position amplifiée) si le conflit repart. Il faut surveiller le signal mixte d’un or en hausse et d’un dollar en baisse. Un dollar plus faible va souvent avec un appétit pour le risque, alors qu’un or plus élevé traduit une demande de valeur refuge. Cette divergence montre que le marché n’adhère pas totalement au scénario d’apaisement, ce qui rend prudentes des stratégies qui se protègent contre un retour des tensions.

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Le taux d’inflation en Hongrie en mars 2026 a été inférieur aux attentes, selon les données de l’Office central hongrois des statistiques (HCSO). Il reste toutefois au-dessus du plus bas niveau atteint en février, un point bas sur dix ans. La hausse par rapport à février est jugée modérée, l’inflation augmentant moins que prévu. L’inflation sous-jacente — c’est-à-dire l’inflation hors éléments très changeants (par exemple les variations des prix des carburants) — a reculé sur un mois. Elle est revenue à 1,9% sur un an en mars 2026.

Trajectoire de l’inflation et prévisions

Les prévisions citées dans le rapport situent l’inflation en glissement annuel entre 3,0% et 3,5% d’ici la fin du premier semestre 2026. Elle est attendue autour de 4,5% d’ici la fin de 2026. Le scénario comporte des risques liés à une hausse des prix de l’énergie et à la volatilité du forint hongrois (HUF), c’est-à-dire des variations rapides et parfois fortes de sa valeur. L’inflation moyenne en 2026 est estimée proche, mais légèrement supérieure, à l’objectif de 3% de la Banque nationale de Hongrie. Les chiffres de mars sont ressortis sous nos anticipations, ce qui réduit, à court terme, la pression sur la banque centrale pour agir. Ce recul inattendu, avec une inflation sous-jacente à 1,9%, laisse davantage de marge aux décideurs. Cela diminue la probabilité d’un relèvement surprise des taux d’intérêt lors de la prochaine réunion. Ce diagnostic s’appuie aussi sur la nervosité persistante des marchés de l’énergie. Le Brent (pétrole de référence en Europe) a gagné plus de 8% sur le mois, sur fond de tensions géopolitiques. En 2025, des hausses d’inflation liées à l’énergie avaient déjà conduit la banque centrale à durcir fortement sa politique. Nous surveillons donc de près le marché des changes: les fluctuations récentes du forint entre 395 et 405 pour un euro ajoutent de l’incertitude.

Taux au second semestre et risques de change

L’attention se porte désormais sur le second semestre, période pour laquelle nous anticipons une accélération de l’inflation vers 4,5%. Cela creuse l’écart entre le calme actuel du marché et les pressions à venir sur les taux d’intérêt. Autrement dit, les contrats à terme de taux — des accords qui fixent à l’avance un taux futur — intégrant des hausses en fin 2026 pourraient sous-estimer le risque de relèvement. Dans ce contexte de risque explicite de volatilité du forint, des stratégies à base d’options (instruments donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) peuvent aider à gérer l’exposition au change. Des straddles ou des strangles sur la paire EUR/HUF — stratégies consistant à acheter des options d’achat et de vente pour profiter d’un fort mouvement, sans prévoir le sens — peuvent permettre de se positionner sur une hausse de volatilité. La stabilité actuelle pourrait offrir des points d’entrée moins coûteux avant une remontée attendue de l’inflation.

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Le WTI a chuté de plus de 10 % mercredi après un accord de cessez-le-feu temporaire entre les États-Unis et l’Iran, qui a réduit le soutien des prix lié au risque de conflit. Le WTI s’échangeait autour de 89,50 dollars le baril après avoir touché un plus bas proche de 86 dollars en séance, son niveau le plus bas depuis le 25 mars. Le président américain Donald Trump a déclaré que les États-Unis suspendraient les attaques contre l’Iran pendant deux semaines si Téhéran garantit la réouverture complète du détroit d’Ormuz. L’Iran a indiqué que le passage sûr par cet itinéraire pourrait être maintenu durant cette période.

Réaction du marché et risque géopolitique

Les prix se sont ensuite stabilisés, sur fond d’informations faisant état de frappes aériennes entre Israël et le Liban, et de mises en garde de responsables iraniens selon lesquelles l’Iran pourrait se retirer du cessez-le-feu si les attaques se poursuivent. Le Financial Times a également fait état d’une attaque contre l’oléoduc East-West de l’Arabie saoudite, qui transporte le brut du Golfe vers la mer Rouge pour l’exportation. L’attention se porte sur la solidité du cessez-le-feu, sur le détroit d’Ormuz et sur les discussions États-Unis–Iran attendues plus tard cette semaine. Côté données américaines, l’EIA (agence fédérale américaine de l’énergie) a indiqué que les stocks de pétrole brut ont augmenté de 3,081 millions de barils, après 5,451 millions la semaine précédente, et au-dessus des attentes, qui tablaient sur une hausse de 0,7 million. Le WTI est une référence américaine du pétrole brut, négociée autour du centre de Cushing (principal point de stockage et de livraison physique). Il est dit « léger » (faible densité) et « soufré faible » (faible teneur en soufre, ce qui facilite le raffinage). Son prix dépend de l’offre et de la demande, des tensions politiques, des décisions de l’OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole), du dollar américain et des données hebdomadaires de stocks publiées par l’API (institut professionnel américain) et l’EIA. La baisse de 10 % du WTI s’explique par ce cessez-le-feu temporaire, qui a effacé la prime de guerre (surcoût intégré aux prix quand un conflit menace l’offre). L’indice de volatilité du pétrole (OVX, indicateur des variations de prix attendues à partir des options) a bondi au-dessus de 55, un plus haut de plus d’un an, signalant un marché qui anticipe de fortes fluctuations.

Éléments de stratégie en période de forte volatilité

Si le risque d’escalade est mis en pause, l’attention pourrait revenir vers des facteurs de marché plus faibles. Le rapport de l’EIA a confirmé une hausse d’environ 3 millions de barils des stocks américains, nettement au-dessus des attentes, ce qui suggère une demande molle. Si le cessez-le-feu tient, le marché pourrait aussi se concentrer sur une inflation américaine toujours élevée et sur la possibilité que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) maintienne des taux d’intérêt élevés plus longtemps, ce qui pèserait sur les perspectives de demande de pétrole. Mais ce cessez-le-feu reste fragile et n’est prévu que pour deux semaines. Toute reprise des attaques dans la région ou une perturbation du transport maritime via le détroit d’Ormuz pourrait réintroduire immédiatement la prime de guerre et pousser les prix vers 100 dollars le baril. Dans ce contexte, des options d’achat à longue échéance (calls, contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé jusqu’à une date future) peuvent permettre de se positionner sur une remontée tout en limitant à l’avance la perte maximale. Compte tenu d’un risque élevé de mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre, des stratégies comme le straddle long (acheter à la fois un call et une option de vente « put », option donnant le droit de vendre, pour profiter d’un fort mouvement à la hausse ou à la baisse) peuvent être adaptées. Cette approche profite de l’incertitude extrême, que le cessez-le-feu tienne ou qu’il vole en éclats. Dans les mouvements de 2025, le marché a montré sa sensibilité aux annonces de production de l’OPEP+ (alliance entre l’OPEP et d’autres producteurs, dont la Russie), et une volatilité similaire, dictée par les titres d’actualité, est probable.

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L’USD/JPY a reculé vers 158,30 mercredi, après qu’un cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis, l’Iran et Israël a brièvement amélioré l’appétit pour le risque (c’est-à-dire la volonté des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués). Des informations faisant état de nouvelles attaques et le plan d’Israël de poursuivre ses opérations contre le Hezbollah au Liban signalent une instabilité persistante. Le cessez-le-feu a été annoncé par le président américain Donald Trump sur Truth Social et a été lié à une réouverture du détroit d’Ormuz, mais le détroit reste fermé. Un haut responsable iranien a indiqué qu’il pourrait rouvrir plus tard cette semaine, avant une réunion prévue Washington–Téhéran à Islamabad, au Pakistan.

Les conditions iraniennes maintiennent le risque élevé

L’Iran a posé des conditions, notamment la poursuite de l’enrichissement nucléaire (production de matière nucléaire plus concentrée), le contrôle du passage dans le détroit et la facturation de frais, une levée totale des sanctions, un retrait militaire américain de la région et une compensation pour les dégâts de guerre. Ces exigences réduisent la probabilité d’un accord durable et maintiennent un risque géopolitique élevé. Sur le graphique en quatre heures, l’USD/JPY s’échange à 158,35 et reste sous la moyenne mobile simple (SMA, un indicateur qui lisse les prix sur une période donnée) à 20 périodes située à 159,36, ainsi que sous la SMA à 100 périodes à 159,23. La paire est aussi sous 158,46, tandis que le RSI (indice de force relative, un indicateur de momentum) est à 31,5, proche d’une zone de survente (niveau où la baisse peut être jugée excessive). La résistance se situe à 158,46, puis 159,23 et 159,36. Le support se trouve à 158,25, puis 158,05 et 157,89 ; une cassure sous cette zone augmenterait le risque d’un repli plus marqué.

Perspectives de stratégie sur la volatilité

Compte tenu des exigences élevées de l’Iran et de la poursuite des opérations israéliennes, il est peu probable que le cessez-le-feu tienne deux semaines. Il faut donc envisager d’acheter de la volatilité (stratégies visant à profiter de mouvements de marché plus amples), car le calme actuel reste fragile. L’indice de volatilité du yen sur options Cboe/CME (JYVIX, qui mesure la volatilité implicite, c’est-à-dire la volatilité attendue et intégrée dans les prix des options) n’a reculé qu’à 9,8 après un récent pic au-delà de 12, ce qui montre que le marché des options anticipe encore une incertitude importante. La fermeture prolongée du détroit d’Ormuz est le facteur le plus critique, rappelant les chocs sur les chaînes d’approvisionnement observés fin 2025 qui avaient fait grimper les prix du pétrole. Les données de la semaine dernière ont montré une baisse des stocks mondiaux de pétrole de 3,1 millions de barils, une tendance qui s’accentuera si le détroit reste bloqué. Cette situation favorise un dollar américain plus fort en tant que valeur refuge (monnaie recherchée en période d’incertitude).

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