Le NASDAQ 100 a grimpé de 3,5% à l’ouverture mercredi, sa plus forte hausse en pourcentage sur une seule séance depuis le 12 mai 2025. Le mouvement a suivi l’accord du président américain Donald Trump sur un cessez-le-feu de deux semaines avec l’Iran, conclu tard mardi. Israël a indiqué qu’il continuerait les combats au Liban contre le Hezbollah, et des affrontements ont continué durant la nuit entre le Hezbollah, Israël et l’Iran. L’accord de cessez-le-feu prévoit que l’Iran rouvre le détroit d’Ormuz au pétrole des pays du Golfe.

Le rallye du Nasdaq ralentit après le bond initial

Après la hausse initiale, le NASDAQ 100 a réduit ses gains à +2,4%, les intervenants prenant des bénéfices (vente d’actifs après une hausse pour sécuriser des gains). Le pétrole américain WTI (West Texas Intermediate, pétrole de référence aux États-Unis) a chuté de 15% sur la nouvelle du cessez-le-feu, tandis que les prix du pétrole américain restaient au-dessus de 90 dollars le baril. L’indice avait reculé d’environ 13% un mois après le début de la guerre et se situe désormais à un peu plus de 5% sous ses records. Il fait face à une résistance (zone de prix où les hausses ont tendance à buter) vers 25.180 (plus hauts de début mars) et 25.330 (résistance de février). Le NASDAQ 100 évolue au-dessus de sa moyenne mobile simple à 50 jours (moyenne des cours des 50 dernières séances, indicateur de tendance) pour la première fois depuis début février. Un support (zone où les baisses ont tendance à se stabiliser) se situe près de la moyenne mobile simple à 200 jours (indicateur de tendance de long terme) autour de 24.500, avec un record historique à 26.182 fin octobre 2025. Compte tenu du rebond et du passage au-dessus de la moyenne à 50 jours, il peut être pertinent de viser une poursuite de la hausse via des options d’achat, dites « calls » (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé). Les opérateurs peuvent envisager des calls avec des prix d’exercice, dits « strikes » (prix auquel l’option permet d’acheter), visant la résistance de mars vers 25.180, puis le record de fin octobre 2025. Choisir des échéances plus lointaines (date de fin de vie de l’option), par exemple en mai ou juin, laisse du temps à un mouvement progressif.

Couvrir le risque dans un cessez-le-feu fragile

Cependant, le conflit en cours entre Israël et le Hezbollah rend le cessez-le-feu avec l’Iran fragile et crée un risque de baisse important. Pour se protéger d’un retournement, acheter des options de vente, dites « puts » (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé), avec des strikes proches de la moyenne mobile à 200 jours autour de 24.500 peut servir de couverture. Ce niveau pourrait jouer le rôle de plancher si les tensions géopolitiques repartent et si l’accord de paix de court terme s’effondre. Le marché intègre cette incertitude. L’indice de volatilité du NASDAQ 100 du CBOE, le VXN (mesure des anticipations de volatilité via les prix des options), a chuté de plus de 20% mais reste élevé à 28, bien au-dessus de la moyenne 2025 de 19. Cela indique que les vendeurs d’options exigent encore des primes élevées (prix payé pour une option), reflétant un scénario très tranché: soit une hausse durable liée à l’apaisement, soit une baisse rapide en cas d’escalade. Il faut aussi surveiller le pétrole, moteur majeur de l’inflation (hausse générale des prix) et de la stabilité économique. Même si la baisse de 15% du WTI est positive, un prix autour de 92 dollars le baril reste élevé sur longue période. Le dernier rapport de l’EIA (Energy Information Administration, agence américaine des statistiques de l’énergie) montre que les stocks de pétrole brut américains restent 8% sous leur moyenne sur cinq ans, ce qui signifie que toute perturbation dans le détroit d’Ormuz pourrait faire repartir les prix à la hausse. La situation rappelle les rebonds de soulagement observés début 2022 après le choc initial de l’invasion de l’Ukraine, souvent suivis de retournements après des titres défavorables. Les données d’open interest (nombre de contrats d’options encore ouverts) montrent une récente poussée des calls « hors de la monnaie » (options dont le prix d’exercice est au-dessus du niveau actuel de l’indice, donc plus spéculatives) sur le NASDAQ 100, signe que la spéculation haussière s’accélère. Ce positionnement chargé peut provoquer un repli marqué si le récit positif autour du cessez-le-feu perd en crédibilité.

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Le Brent a reculé de 15 dollars après des informations sur un cessez-le-feu de 14 jours entre les États-Unis et l’Iran et la réouverture du détroit d’Ormuz. Malgré ce reflux, le Brent s’échangeait autour de 95 dollars le baril, au-dessus des niveaux d’avant la guerre. L’incertitude demeure quant au respect intégral du cessez-le-feu. Des doutes persistent aussi sur la vitesse à laquelle le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz peut revenir à la normale.

Les risques de marché restent élevés

L’Agence internationale de l’énergie (AIE) a signalé des dommages sur des infrastructures énergétiques, ce qui pourrait ralentir la reprise de l’offre (c’est-à-dire la quantité de pétrole et de gaz disponible sur le marché). Son directeur, Fatih Birol, a indiqué qu’environ 75 actifs énergétiques (installations comme des sites de production, terminaux ou dépôts) avaient été endommagés de façon « sévère ou très sévère ». Les coûts de reconstruction sont estimés à environ 25 milliards de dollars, avec des infrastructures gazières et des raffineries parmi les plus touchées. Des perturbations d’approvisionnement devraient se poursuivre, surtout pour le gaz et les distillats moyens (carburants issus du raffinage comme le diesel et le kérosène). Après l’annonce du cessez-le-feu, les prix du gaz en Europe ont reculé brièvement de près de 20 %. Même avec un détroit d’Ormuz ouvert pendant 14 jours, les conditions d’approvisionnement restent complexes. Le marché du gaz reste sous tension, avec des prix toujours nettement au-dessus des niveaux d’avant crise.

Implications pour le trading et le positionnement

Nous observons un Brent autour de 95 dollars le baril après le soulagement initial lié au cessez-le-feu de deux semaines. Le repli depuis plus de 110 dollars offre un répit, mais le prix reste supérieur aux niveaux d’avant conflit observés en 2025. Cette prime (surcoût par rapport à un niveau « normal ») traduit l’inquiétude sur la solidité de la trêve. Ce cessez-le-feu accroît l’incertitude, ce qui favorise une forte volatilité (variations rapides et importantes des prix) dans les prochaines semaines. Par le passé, lors de tensions géopolitiques comparables, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE, l’OVX (mesure de la volatilité attendue à partir des prix des options), a dépassé 50, notamment en 2022. Les investisseurs peuvent donc envisager des stratégies qui profitent de grands mouvements de prix, car le marché réagira vivement à toute information sur une violation ou une prolongation du cessez-le-feu. Les dommages sur 75 actifs énergétiques sont un facteur majeur. Il ne s’agit pas de réparations rapides, et la perturbation sur les distillats moyens se reflète déjà dans les marges de raffinage (écart entre le prix des produits raffinés et celui du brut). Le crack spread (écart de prix entre le pétrole brut et des produits raffinés, indicateur de rentabilité des raffineries) s’est élargi à près de 35 dollars par baril. Cela montre un marché tendu pour le diesel et le carburant aviation, pression qui pourrait durer au-delà de ces deux semaines. Les prix européens du gaz naturel sont aussi à suivre de près comme marché connexe. La baisse temporaire de 20 % des contrats à terme TTF (référence néerlandaise du gaz en Europe; un contrat à terme est un prix fixé aujourd’hui pour une livraison future) illustre le lien étroit entre pétrole et gaz depuis la crise énergétique de 2022. Un regain de tension pourrait faire remonter nettement les deux marchés. Dans ce contexte, le récent repli des prix peut apparaître comme une opportunité de se positionner à la hausse, par exemple via des options d’achat (call options: droit d’acheter à un prix fixé, ce qui limite la perte au montant payé). Acheter des options avec une échéance de trois à six mois permettrait de réduire l’impact du bruit de court terme et de viser un resserrement de l’offre attendu plus tard dans l’année. Pour ceux qui ne veulent pas parier sur le sens du mouvement mais anticipent un mouvement important, un straddle acheteur (achat simultané d’un call et d’une option de vente, un put, au même prix d’exercice) peut être adapté.

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L’agence iranienne Fars a indiqué mercredi que des pétroliers (navires transportant du pétrole) traversant le détroit d’Ormuz ont été stoppés après une violation du cessez-le-feu par Israël, selon Reuters. L’agence iranienne Tasnim, citant une source anonyme, a déclaré que l’Iran se retirera de l’accord de cessez-le-feu si les attaques au Liban se poursuivent. Elle a précisé que l’arrêt de la guerre sur tous les fronts, dont le Liban, faisait partie d’un accord de cessez-le-feu de deux semaines avec les États-Unis.

Point de marché

L’indice du dollar américain (USD Index, une mesure de la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) s’est légèrement redressé après un plus bas de quatre semaines proche de 98,50. Au moment de la publication, l’indice reculait de 0,72% sur la séance, à 98,80. Compte tenu de l’évolution de la situation dans le détroit d’Ormuz, il faut s’attendre à une forte hausse de la volatilité des prix du pétrole (variations rapides et importantes des cours). Les options d’achat (call options, contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur les contrats à terme (futures, contrats d’achat/vente à une date future) du Brent et du WTI sont au centre de l’attention pour les prochaines semaines, car une fermeture prolongée pourrait provoquer un choc d’offre (baisse brutale de l’approvisionnement). Environ 20% de la consommation mondiale de pétrole transite chaque jour par ce détroit, ce qui augmente le risque d’une hausse rapide des prix, comme lors des tensions observées en 2019. Cette poussée de risque géopolitique est un signal pour se protéger (couvrir le risque) contre une baisse plus large des marchés. L’achat d’options de vente (put options, contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur les grands indices, comme le S&P 500, peut être envisagé, car la hausse des coûts de l’énergie et le risque de conflit pèsent généralement sur le moral des investisseurs. Historiquement, des chocs pétroliers, comme celui de 1973, ont précédé des marchés baissiers sur les actions (bear market, baisse durable et marquée). Un mouvement de « fuite vers la qualité » (recherche d’actifs jugés plus sûrs) est aussi probable, ce qui rend attractives les options d’achat sur l’or et sur les contrats à terme d’obligations du Trésor américain (U.S. Treasury, dette de l’État américain). L’or monte souvent en période de tensions au Moyen-Orient. Les rendements (yields, taux d’intérêt implicites des obligations) de la dette publique peuvent reculer lorsque les capitaux se dirigent vers des valeurs refuges, ce qui fait monter les prix des obligations (prix et rendement évoluent en sens inverse).

Volatilité et positionnement sur les devises

La façon la plus directe de se positionner sur cette incertitude est de passer par la volatilité elle-même. L’achat d’options d’achat sur l’indice VIX (indicateur de volatilité attendue du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») peut être pertinent, car sa valeur pourrait grimper si le conflit s’aggrave et si le trafic des pétroliers reste interrompu. Lors des crises de 2008 et 2020, le VIX a dépassé 80, montrant l’ampleur possible de ces mouvements. Enfin, même si le dollar s’était d’abord affaibli après l’annonce du cessez-le-feu, ce retournement peut lui redonner un soutien de valeur refuge. La situation restant changeante, des stratégies sur options comme le straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) sur des paires majeures comme EUR/USD peuvent permettre de profiter de grands mouvements de change, dans un sens comme dans l’autre. La réaction initiale du marché montre de l’incertitude: suivre la volatilité peut être plus prudent que parier sur une direction à ce stade.

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La demande dans la zone euro est plus faible qu’en 2022. Cela a contribué à contenir l’inflation, même si les contraintes d’offre (difficultés d’approvisionnement, capacités de production et transport limités) restent au-dessus de leur moyenne historique. Depuis mi-2024, les enquêtes montrent que les contraintes liées à la demande (manque de commandes, consommateurs et entreprises plus prudents) sont devenues le facteur dominant, tandis que les contraintes du côté de l’offre continuent de s’atténuer. Ce changement a permis à l’inflation de revenir vers l’objectif de 2% de la Banque centrale européenne, sans passer durablement en dessous, car les contraintes d’offre restent supérieures à la normale. La situation contraste avec les États-Unis, où la demande et l’inflation sont restées plus solides.

Facteurs d’inflation et données récentes

L’inflation harmonisée (indice des prix comparable entre pays de l’UE, dit IPCH) a augmenté de 0,6 point à 2,5% sur un an en mars, principalement en raison de la hausse des prix des carburants. Des chocs énergétiques (hausse brutale des prix de l’énergie), le conflit en Iran, et la hausse des indices de prix des intrants (coûts des matières premières et composants utilisés par les entreprises) relevée dans les enquêtes de climat des affaires pourraient ensuite pousser l’inflation sous-jacente (inflation hors énergie et alimentation, plus stable) à la hausse. En revenant sur notre analyse de 2025, la demande faible qui limite l’inflation reste le thème central en zone euro. La tendance de fond — des contraintes de demande plus fortes que les problèmes d’offre, identifiée dès mi-2024 — s’est largement maintenue. Cette fragilité empêche la BCE d’adopter une politique de taux trop agressive (hausser rapidement les taux directeurs). Cependant, les risques côté offre signalés l’an dernier se concrétisent et doivent guider la stratégie de marché. La dernière estimation rapide (publication préliminaire) pour mars 2026 montre une inflation en zone euro remontant à 2,6%, surtout tirée par l’énergie, alors que le Brent se traite au-dessus de 95 dollars le baril sur fond de perturbations persistantes du transport maritime. C’est le scénario redouté au vu de la hausse continue des coûts des intrants dans les enquêtes d’entreprises tout au long de 2025. Cela place la BCE dans une position délicate, entre croissance molle et inflation tirée par l’énergie. Les données confirment cet écart: en mars 2026, le PMI manufacturier (indice des directeurs d’achat; au-dessus de 50 = expansion, en dessous = contraction) de la zone euro reste en zone de contraction à 47,1, signalant que la faiblesse de la demande persiste. La BCE devrait donc éviter de préparer des hausses de taux marquées, ce qui entretient une forte incertitude quant à sa prochaine décision.

Implications pour la stratégie de trading

Dans ce contexte, les traders peuvent envisager d’acheter de la volatilité (parier sur des mouvements de prix plus importants que prévu) sur les contrats à terme de taux. Un straddle acheteur (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) sur les futures EURIBOR de décembre 2026 profiterait d’un mouvement significatif des taux dans un sens ou dans l’autre: soit la BCE doit relever les taux pour freiner l’inflation, soit elle pivote vers des baisses de taux si l’économie s’affaiblit. Cette stratégie vise une sortie par le haut ou par le bas de la phase actuelle d’hésitation. Une autre approche consiste à prendre position sur la courbe d’inflation via des swaps d’inflation (contrats échangeant un taux fixe contre une inflation réalisée). L’idée est de miser sur une hausse de l’inflation à court terme, tandis que le long terme resterait limité par de faibles perspectives de croissance. Cela revient à mettre en place un «steepener» (pari sur une pente plus forte), en payant le taux fixe sur un swap d’inflation 2 ans et en recevant le taux fixe sur un swap 10 ans, afin de gagner si les craintes d’inflation à court terme augmentent plus vite que les anticipations de long terme. Les risques géopolitiques liés à l’énergie sont désormais le principal facteur de risque haussier. Avec des tensions au Moyen-Orient qui maintiennent le pétrole à un niveau élevé, l’achat d’options d’achat hors de la monnaie (prix d’exercice au-dessus du prix actuel, moins chères mais plus risquées) sur les futures Brent ou WTI (deux références du pétrole: Brent en Europe, WTI aux États-Unis) offre une manière directe et efficace en capital (peu de marge immobilisée par rapport à une position au comptant) de miser sur un nouveau choc d’offre. Ces positions exposent à un pic soudain d’inflation et servent de couverture contre une BCE plus restrictive que prévu. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.

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La Reserve Bank of India (RBI) a maintenu son taux directeur (le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) inchangé à 5,25 % et a conservé une position neutre (elle ne signale ni hausse ni baisse prochaine). Elle a évoqué l’incertitude liée au conflit en Asie de l’Ouest et ses effets possibles sur l’inflation (hausse générale des prix) et la croissance. La RBI juge les fondamentaux économiques domestiques solides (bases de l’économie intérieure : demande, investissement, finances publiques, etc.). Elle avertit qu’une hausse des prix de l’énergie, des perturbations d’approvisionnement (difficultés d’acheminement des biens et matières premières) et une volatilité financière mondiale accrue (variations rapides des marchés) pourraient amplifier les risques.

Perspectives d’inflation et position de politique monétaire

L’inflation est actuellement maîtrisée, mais les risques restent orientés à la hausse. La RBI adopte une approche flexible d’observation (« wait-and-watch » : elle attend de nouvelles données avant d’agir) et pourrait ajuster sa politique si la situation évolue. Le conflit peut freiner la croissance via des coûts d’intrants plus élevés (matières premières, énergie), une demande extérieure plus faible (moins d’exportations) et des conditions financières plus strictes (crédit plus difficile ou plus cher). La consommation et l’investissement intérieurs continuent toutefois de soutenir l’activité. Le reflux des anticipations de stagflation (scénario combinant inflation élevée et faible croissance) pourrait influencer les échanges dans les prochaines semaines. Avec un taux directeur maintenu à 5,25 %, la nécessité immédiate de se couvrir contre des hausses agressives de taux diminue. Cela peut inciter à réduire certaines positions qui misaient sur la stagflation, notamment les stratégies vendeuses sur les contrats à terme d’obligations d’État indiennes (futures : produits financiers permettant d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). La position neutre suggère des taux plus stables à court terme, rendant plus pertinentes les stratégies adaptées à un marché évoluant dans une fourchette (range-bound : sans tendance nette).

Gestion du risque dans un contexte énergétique instable

Le principal risque reste le conflit en Asie de l’Ouest, qui entretient la volatilité des prix de l’énergie. Le Brent (référence mondiale du pétrole) est monté près de 110 dollars le baril en février 2026 avant de retomber vers 98 dollars, illustrant la rapidité des changements de sentiment. Dans ce contexte, les opérateurs peuvent privilégier les options (contrats donnant un droit d’achat ou de vente) pour borner le risque. Vendre la volatilité (stratégie qui profite d’une baisse des variations de prix, souvent via la vente d’options) peut être dangereux si le conflit s’aggrave. Sur le marché des changes, la confiance de la RBI dans les fondamentaux intérieurs apporte un soutien à la roupie indienne malgré l’incertitude mondiale. Après un test de 85,50 sur USD/INR (taux de change dollar/roupie), la paire s’est stabilisée autour de 84,20, aidée par la politique régulière de la RBI. Dans ce cadre, acheter une protection haussière coûteuse via des options d’achat (calls) USD à longue échéance (long-dated : maturité lointaine) peut être moins efficace. En comparaison, le cycle mondial de relèvements rapides des taux en 2022, déclenché par une inflation incontrôlée, diffère nettement de l’approche actuelle. La stratégie d’observation de la RBI indique une tolérance plus élevée à l’inflation tant que la croissance tient. Le dernier CPI indien (indice des prix à la consommation) à 5,6 % en mars 2026, bien qu’au-dessus de l’objectif, a reculé par rapport à son récent pic, ce qui conforte la patience de la banque centrale. L’environnement plaide pour une approche plus fine des produits dérivés actions (instruments dont la valeur dépend d’un actif, ici un indice) sur des indices comme le Nifty 50 (principal indice boursier indien). Les risques externes limitent le potentiel haussier, tandis que la stabilité de la politique intérieure réduit le risque de chute brutale, ce qui favorise un scénario de marché en range. Vendre des options hors de la monnaie (out-of-the-money : dont le prix d’exercice est éloigné du niveau actuel) et encaisser la prime (revenu payé à l’émetteur/vendeur de l’option) peut être intéressant, à condition d’appliquer une gestion du risque stricte face aux risques de titres liés au conflit.

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La livre sterling (GBP) s’est appréciée d’environ 1,1% face au dollar américain, figurant parmi les meilleures performances du G10 sur la séance. Le mouvement a été porté par le sentiment de marché et a ramené la paire vers le haut de sa zone d’évolution de fin février. Aucune statistique majeure n’était attendue au Royaume-Uni et aucune prise de parole de la Banque d’Angleterre n’était prévue avant mardi prochain. Les échanges se sont donc surtout concentrés sur l’évolution des cours et sur les niveaux techniques (seuils repérés sur les graphiques).

Signaux de cassure technique

Le GBP/USD a franchi la moyenne mobile à 200 jours à 1,3416 (moyenne des cours des 200 dernières séances, souvent utilisée pour repérer la tendance de fond). L’indice de force relative (RSI, un indicateur qui mesure l’intensité du mouvement des prix) s’est aussi enfoncé davantage en zone haussière. Le prochain niveau technique cité est la moyenne mobile à 50 jours à 1,3448 (moyenne des 50 dernières séances, plus sensible aux mouvements récents). Les objectifs évoqués incluent 1,35, avec une zone de fluctuation à court terme attendue entre 1,34 et 1,35. La livre sterling surperforme, portée par le sentiment, et revient vers le haut de sa zone récente. La cassure au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours à 1,3416 est marquée. Ce signal suggère encore un potentiel de hausse à court terme.

Approche de positionnement via les produits dérivés

Ce rebond s’inscrit dans un contexte de dollar américain en repli, notamment après le dernier rapport sur l’emploi américain (Non-Farm Payrolls, estimation mensuelle des créations d’emplois hors secteur agricole) qui n’a fait état que de 155 000 emplois, un chiffre jugé faible. Au Royaume-Uni, l’inflation est ressortie la semaine dernière à 3,1%, ce qui maintient la pression sur la Banque d’Angleterre, même si la croissance montre des signes d’essoufflement. En l’absence de rendez-vous majeurs cette semaine, le marché reste dominé par ce sentiment. Pour les intervenants sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change), cela peut ouvrir la voie à un positionnement en faveur d’un mouvement vers 1,35 dans les prochaines semaines. Une piste consiste à acheter des options d’achat (call, qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) de maturité courte, avec un prix d’exercice (strike, le prix auquel l’option peut être exercée) proche de 1,3450. Cette stratégie permet de profiter d’une hausse, tout en limitant la perte maximale à la prime (le coût payé pour l’option). Il faut toutefois intégrer le risque de retournement: les hausses dues au seul sentiment peuvent s’essouffler rapidement. Une approche de protection peut passer par un spread haussier en calls (bull call spread: acheter un call et vendre un call à un niveau plus élevé pour réduire le coût et encadrer le risque) ou par l’achat d’options de vente (put, droit de vendre) sous le support 1,3350 (niveau de prix où la demande tend à freiner la baisse). Le prochain objectif majeur suivi est la moyenne mobile à 50 jours, à 1,3448. Un franchissement net de ce seuil signalerait une nouvelle accélération et remettrait au centre l’objectif psychologique de 1,35. Une évolution entre 1,34 et 1,35 est anticipée sur les prochaines semaines.

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Les données de l’EIA (agence américaine de l’énergie) publiées le 3 avril ont montré une variation des stocks de pétrole brut supérieure à l’attente de +0,7 million de barils. La hausse effective a été de +3,081 millions de barils sur la semaine se terminant le 3 avril.

Surprise baissière sur les stocks

Cette hausse inattendue de 3,081 millions de barils indique que l’offre (la quantité disponible) dépasse actuellement la demande (la consommation). Comme le marché attendait une augmentation bien plus faible, c’est un signal négatif pour les prix du brut à court terme. Cela exerce une pression à la baisse sur les contrats à terme (prix fixés aujourd’hui pour une livraison plus tard) du WTI (West Texas Intermediate, référence du pétrole américain), avec un risque de repli vers la zone de support des 82 dollars (niveau de prix où les achats freinent souvent la baisse). Le calendrier de cette hausse est important. On entre dans la période où les raffineries augmentent généralement leur activité en vue de la saison estivale de conduite, ce qui, en principe, fait baisser les stocks de brut. Or, la dernière statistique montre un taux d’utilisation des raffineries autour de 89,1% (part des capacités réellement utilisées), ce qui suggère soit une demande faible pour les produits raffinés (essence, diesel), soit une prudence des raffineurs pour éviter une surproduction (produire trop par rapport à la demande). Ce scénario de demande modérée est cohérent avec les dernières données macroéconomiques : les créations d’emplois hors agriculture (indicateur de l’emploi américain) se sont établies à 195 000 la semaine dernière, sous le consensus de 215 000. Il semble que des taux d’intérêt élevés (coût du crédit) commencent à ralentir l’activité économique et, par ricochet, la consommation de carburants. Cela contraste avec la situation de marché tendue observée pendant une grande partie de 2025, lorsque les risques géopolitiques soutenaient les prix. Pour les prochaines semaines, on peut envisager de prendre ou renforcer des positions vendeuses via des contrats à terme (parier sur une baisse). L’achat d’options de vente (puts, droit de vendre à un prix fixé) sur le WTI, notamment avec un prix d’exercice (strike) sous 80 dollars, permet de profiter d’une baisse éventuelle avec un risque limité à la prime payée. La situation d’excès d’offre paraît plus marquée que prévu. Nous suivrons de très près le prochain rapport sur les stocks pour détecter un éventuel retournement. Par ailleurs, toute déclaration de l’OPEP+ (pays exportateurs et alliés) sur leurs quotas de production (volumes autorisés) sera déterminante. Tant qu’on ne voit pas une baisse nette des stocks ou une forte perturbation de l’offre, le biais reste orienté à la baisse.

Points clés à surveiller

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Un cessez-le-feu de deux semaines entre les États-Unis, Israël et l’Iran est associé à un nouveau regain de faiblesse du dollar américain. Ce mouvement s’est accompagné d’un meilleur appétit pour le risque (les investisseurs acceptent davantage de prendre des risques) et d’un recul du Brent (pétrole de référence en Europe). MUFG estime que ce cessez-le-feu réduit, à court terme, le risque d’un épisode « risk-off » majeur (phase de marché où les investisseurs fuient le risque), ce qui soutiendrait habituellement le dollar. La banque ajoute que cette issue est défavorable au billet vert et pourrait entraîner de nouvelles pertes à court terme si les discussions se poursuivent.

Impact du cessez-le-feu sur le dollar et le pétrole

La note indique que le dollar a sous-performé pendant le conflit par rapport à ce que l’on aurait attendu compte tenu de la hausse des prix de l’énergie. Elle ajoute que les marchés devraient rester sensibles aux nouvelles sur l’avancée des négociations. MUFG évoque des mouvements de retournement possibles sur les devises du G10 (groupe des 10 grandes monnaies des pays développés) après l’annonce du cessez-le-feu. La banque estime que la couronne suédoise (SEK) et le dollar néo-zélandais (NZD) pourraient bien se comporter, tandis que la couronne norvégienne (NOK) et la livre sterling (GBP) pourraient être à la traîne, la NOK et la GBP ayant été les deux meilleures performances depuis le début du conflit. Le texte précise qu’il a été produit à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur. Il est attribué à l’équipe FXStreet Insights. Nous observons un retour de nervosité sur les marchés, similaire aux tensions constatées avant le cessez-le-feu de 2025. Avec un Brent récemment proche de 95 dollars le baril et l’indice du dollar (DXY, indice qui mesure le dollar contre un panier de grandes devises) au-dessus de 106,5, le marché intègre une prime de risque importante (surcoût lié à l’incertitude). Dans ce contexte, le dollar joue temporairement son rôle de valeur refuge (actif recherché en période de stress).

Positionnement sur options en vue d’un possible retournement du dollar

En 2025, l’accord de cessez-le-feu de deux semaines avait provoqué un retournement marqué. Les prix du pétrole étaient repassés sous 80 dollars et le sentiment de marché s’était nettement amélioré, entraînant une baisse rapide du dollar. Une information crédible de désescalade peut donc défaire très vite ces positions « refuge ». Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent), cela plaide pour un positionnement en vue d’une baisse rapide du dollar si les négociations progressent. Acheter des options de vente (« put », contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) à courte échéance sur l’indice dollar ou sur des ETF liés (fonds cotés en Bourse répliquant un indice) permet de viser un gain en cas de baisse soudaine, avec un coût initial limité. L’incertitude élevée fait des options un outil plus adapté qu’une vente à découvert directe (parier sur une baisse en vendant un actif que l’on ne détient pas) pour encadrer le risque. Cette situation souligne aussi la divergence de politique monétaire observée. Une baisse des prix de l’énergie réduirait l’inflation plus nettement en Europe, où l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) se maintient autour de 3,1 %, qu’aux États-Unis. Cela pourrait donner plus de marge de manœuvre à la Banque centrale européenne et renforcer l’euro face au dollar. Il faut également envisager des opérations de retournement sur les paires de devises du G10, comme en 2025. La couronne norvégienne (NOK) a été soutenue par la hausse du pétrole, tandis que la couronne suédoise (SEK) et le dollar néo-zélandais (NZD) ont souffert du climat « risk-off ». Des stratégies sur produits dérivés misant sur une appréciation de la SEK ou du NZD face à la NOK pourraient bien se comporter dans les semaines à venir si les tensions se calment.

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Les analystes de RBC ont examiné une année de chocs tarifaires (hausse soudaine des droits de douane) américains affectant le Canada. Le PIB (produit intérieur brut, la valeur de tout ce que le pays produit) et le chômage sont restés globalement stables, et le Canada a enregistré en 2025 sa première hausse du PIB par habitant (production par personne) depuis trois ans. La confiance des consommateurs a reculé au printemps, mais les dépenses des ménages sont restées solides. Les investissements directs étrangers nets (capitaux investis durablement par des entreprises étrangères, moins les investissements canadiens à l’étranger) ont été positifs pour la première fois depuis plus de dix ans.

Écarts sectoriels et régionaux

Les effets ont été concentrés selon les secteurs et les régions, avec des impacts inégaux entre provinces. L’analyse souligne aussi la forte dépendance du Canada au commerce avec les États-Unis. Le rapport indique que les perturbations commerciales ont mis en lumière des faiblesses plus larges, dont la faible progression de la productivité (capacité à produire plus avec les mêmes moyens), ce qui réduit la capacité à encaisser de futurs chocs économiques. Il précise que détourner une partie du commerce des États-Unis exigerait de nouvelles chaînes d’approvisionnement (réseaux permettant de produire et livrer des biens) et de nouvelles infrastructures. La politique budgétaire (dépenses et impôts décidés par l’État) est aussi présentée comme un levier croissant pour soutenir la diversification des exportations. Le dernier budget fédéral vise à doubler les exportations hors États-Unis d’ici 2035. Il comprend aussi des mesures pour soutenir les infrastructures et accélérer les grands projets.

Se positionner pour la diversification commerciale

Comme le choc de droits de douane américains l’an dernier a eu des effets très inégaux, il peut y avoir des opportunités en misant sur ces écarts entre secteurs. L’économie a tenu en 2025, mais certaines industries dépendantes du marché américain restent sous pression. Cela plaide pour une approche prudente sur les grands indices actions canadiens, comme ceux qui suivent le TSX 60 (indice des 60 plus grandes capitalisations à Toronto). On peut envisager des stratégies liées à la volonté du gouvernement de réduire la dépendance aux États-Unis. Cela pourrait passer par l’achat d’options d’achat (calls, droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur de grands groupes canadiens du rail et des infrastructures portuaires, qui pourraient profiter de l’obligation infrastructure de 15 milliards de dollars canadiens (financement via émission de dette) annoncée pour moderniser les corridors commerciaux du Pacifique et de l’Atlantique. En parallèle, on peut regarder des options de vente de protection (puts, droit de vendre à un prix fixé pour se couvrir) sur des ETF industriels (fonds cotés en Bourse qui répliquent un panier d’actions) exposés aux frictions commerciales, alors que les données de février 2026 montrent une baisse de 0,8 % des livraisons manufacturières. Pour le dollar canadien, ce tableau suggère une volatilité (variations de prix) persistante face au dollar américain. La paire USD/CAD (taux de change dollar US/dollar canadien) ayant évolué dans une fourchette étroite sur la majeure partie du premier trimestre, vendre un strangle d’options (vendre simultanément une option d’achat et une option de vente, à des prix d’exercice différents) peut être une stratégie pour encaisser une prime (revenu de l’option) en misant sur des mouvements hésitants plutôt que sur une direction nette. La devise est tiraillée entre une consommation intérieure solide et un commerce extérieur plus fragile. La position de la Banque du Canada offre aussi un angle, la productivité en berne restant un sujet central. Les probabilités implicites (probabilités déduites des prix de marché) issues des swaps indexés au jour le jour (contrats de taux qui reflètent les anticipations de politique monétaire à court terme) indiquent désormais près de 40 % de chance d’une baisse de taux d’ici juillet, ce qui traduit des fragilités sous-jacentes. On a observé une dynamique comparable en 2019, où la faiblesse de certains secteurs a fini par pousser la banque centrale à agir, rendant les contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) misant sur une baisse des taux plus attractifs comme couverture (hedge, protection contre un risque).

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Les stratégistes de TD Securities estiment qu’une inflation plus forte liée à l’énergie et le report des baisses de taux de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) maintiennent, à court terme, un **coût d’opportunité** élevé pour l’or (c’est-à-dire le manque à gagner quand on détient un actif qui ne rapporte pas d’intérêt, plutôt qu’un placement rémunéré). Ils ajoutent que l’absence de capitaux du Moyen-Orient sur le marché de l’or constitue un facteur négatif. Selon eux, même avec un cessez-le-feu, il faudra du temps pour faire baisser les anticipations d’inflation (les attentes du marché sur la hausse future des prix). Ils relient cela à la hausse des prix de l’énergie, des engrais et des produits chimiques, qui pourrait compliquer des baisses de taux rapides de la Fed.

Perspectives sur l’or fin 2026

Ils anticipent un apaisement plus tard, avec une normalisation des prix de l’énergie et des taux d’intérêt, ainsi qu’un affaiblissement du dollar américain. Sur cette base, ils prévoient un retour de l’or au-dessus de 5.000 dollars dans la deuxième partie de 2026. Le coût d’opportunité de l’or reste élevé, car des taux d’intérêt élevés offrent de meilleurs rendements ailleurs. Le dernier rapport sur l’inflation américaine CPI (indice des prix à la consommation) de mars montre une inflation encore élevée à 3,8%, ce qui limite la marge de manœuvre de la Fed à court terme. Cela rend les actifs sans rendement, comme l’or, moins attractifs dans les prochaines semaines. Un dollar fort, avec l’indice DXY (indice du dollar face à un panier de grandes devises) proche de 106, freine nettement l’or. En parallèle, le pétrole WTI (référence du pétrole américain) se maintient au-dessus de 90 dollars le baril, ce qui entretient les anticipations d’inflation et retarde un changement de politique monétaire. Cet environnement favorise des stratégies plutôt neutres ou prudentes sur l’or jusqu’au deuxième trimestre. À court terme, les traders sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici l’or) peuvent envisager de vendre des options d’achat « hors de la monnaie » (prix d’exercice au-dessus du cours actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) avec des échéances en mai et juin 2026. Cette stratégie vise à encaisser une prime (le prix de l’option) en profitant d’un marché attendu sans direction claire, du fait de coûts de détention élevés. Elle permet aussi de bénéficier de la perte de valeur des options avec le temps, tant que l’or ne s’envole pas fortement.

Positionnement sur options pour fin 2026

Nous regardons en parallèle le second semestre 2026, où un changement plus marqué est attendu, avec une normalisation des coûts de l’énergie et des taux. Pour se positionner sur un mouvement potentiel vers 5.000 dollars, acheter des options d’achat longues maturités, par exemple échéance décembre 2026 ou mars 2027, est une stratégie possible. Ces instruments donnent accès à une hausse importante tout en limitant le risque initial au montant de la prime payée. Une approche plus sophistiquée consiste à utiliser un **calendar spread** (écart calendaire): vendre une option d’achat à courte échéance pour financer l’achat d’une option d’achat à échéance plus lointaine, avec un prix d’exercice proche. Cette position profite d’un marché stable à court terme, tout en gardant une exposition à la hausse attendue plus tard.

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