Les actions américaines ont reculé : le Dow Jones Industrial Average a perdu environ 380 points (-0,8%) vers 46 300, après une ouverture au-dessus de 46 800. Le S&P 500 a cédé 0,9% et le Nasdaq Composite 1,3%, après des informations selon lesquelles l’Iran aurait arrêté de négocier une trêve avec les États-Unis. Les marchés ont réagi à l’ultimatum fixé à mercredi 00h00 GMT par le président Trump, demandant à l’Iran d’accepter la réouverture du détroit d’Ormuz. Il a menacé de frappes contre des centrales électriques et des ponts en l’absence d’accord, tandis que des informations indiquaient que des forces américaines avaient mené des frappes dans la nuit sur l’île de Kharg.

Oil And Safe Haven Moves

Les prix du pétrole ont progressé : le WTI (pétrole américain de référence) a gagné 3% au-delà de 116 dollars le baril et le Brent (référence en Europe) a dépassé 110 dollars. Le détroit d’Ormuz assure environ un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole, tandis que l’or (actif « refuge », recherché en période de stress) a évolué près de 4 660 dollars. Broadcom a gagné 3% après avoir détaillé des accords liés à l’IA (intelligence artificielle) avec Google et Anthropic. L’accord avec Google court jusqu’en 2031. Anthropic aura accès à environ 3,5 gigawatts à partir de 2027 (capacité électrique, soit une puissance disponible pour alimenter des centres de données), et a indiqué un « run rate » de chiffre d’affaires de 30 milliards de dollars (rythme annualisé : une extrapolation sur 12 mois à partir du niveau actuel), contre 9 milliards fin 2025, avec plus de 1 000 clients dépensant plus d’un million de dollars par an. Les commandes américaines de biens durables (commandes de produits destinés à durer, comme les machines) ont reculé de 1,4% sur un mois, avec un repli de 5,4% pour les équipements de transport. Hors transport (donnée qui enlève le segment le plus volatil), elles ont progressé de 0,8% et les commandes de biens d’équipement « cœur » (hors défense et aviation, indicateur d’investissement des entreprises) ont augmenté de 0,6%. Le VIX a clôturé près de 24 (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur »). Les minutes du FOMC (compte rendu de la réunion du comité de politique monétaire de la Fed) sont attendues mercredi, puis les révisions du PIB du T4 et l’indice PCE de février jeudi (inflation mesurée par les dépenses de consommation, favori de la Fed), et l’inflation CPI de mars vendredi (indice des prix à la consommation).

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La paire GBP/USD a progressé de plus de 0,20 % mardi et s’échangeait autour de 1,3241, portée par des espoirs de cessez-le-feu qui ont soutenu l’humeur des marchés. D’autres informations ont ensuite indiqué qu’un accord restait lointain, ravivant les craintes d’une action américaine à l’approche de l’échéance fixée par Donald Trump. L’appétit pour le risque (goût des investisseurs pour les actifs risqués) s’est affaibli avec l’escalade du conflit au Moyen-Orient et la hausse des prix du pétrole. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises) a reculé de 0,14 % à 99,84, malgré le lien habituel entre le dollar et le WTI (pétrole américain de référence). Selon des informations, les États-Unis ont attaqué l’île de Kharg et l’Iran a riposté contre des intérêts américains aux Émirats arabes unis, en Irak et en Arabie saoudite. D’autres sources ont indiqué que les discussions États-Unis–Iran étaient interrompues, tandis que le Tehran Times a affirmé que les canaux de dialogue n’étaient pas fermés. Les commandes de biens durables aux États-Unis (indicateur des achats d’équipements et de biens destinés à durer) ont chuté de 1,4 % en février, pire que le recul de 0,5 % attendu, tandis que les commandes « core » (hors éléments très volatils) ont augmenté de 0,8 % sur un mois. John Williams, président de la Fed de New York (banque centrale régionale), a déclaré qu’un choc énergétique pouvait faire remonter l’inflation (hausse générale des prix), avec une inflation attendue en hausse de 2,75 % cette année. L’enquête de la Fed de New York montre des anticipations d’inflation (prévisions des ménages) à un an à 3,4 % (contre 3 %), à trois ans à 3,1 % (contre 3 %), et à cinq ans à 3 %. Au Royaume-Uni, le PMI des services S&P Global (indice d’activité ; au-dessus de 50 = expansion, en dessous = contraction) est tombé de 53,9 à 50,5, et les prix des intrants (coûts des entreprises) ont augmenté. En 2025, le marché a dû composer avec les tensions au Moyen-Orient et la hausse du pétrole, qui ont assombri les perspectives de la livre sterling. Les espoirs initiaux de cessez-le-feu ont offert un soutien temporaire, mais les inquiétudes de fond venaient de données économiques britanniques faibles, suggérant un risque de stagflation (faible croissance avec inflation élevée). Dans ce contexte, le sentiment de marché a pu basculer rapidement.

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Les actions américaines ont reculé, avec le Dow Jones Industrial Average en baisse d’environ 380 points (0,8 %), le S&P 500 en repli de 0,9 % et le Nasdaq Composite en baisse de 1,3 %. Le Dow a ouvert au-dessus de 46 800, a cassé sous sa moyenne mobile sur 200 périodes (moyenne des cours sur 200 intervalles, utilisée pour repérer la tendance) et a clôturé près de 46 300. Les mouvements ont été dictés par les gros titres, avant l’échéance de mercredi à 00 h 00 GMT fixée par le président Trump pour que l’Iran accepte de rouvrir le détroit d’Ormuz. Selon des informations, les forces américaines ont mené des frappes nocturnes sur l’île de Kharg, tandis qu’un article du New York Times indiquait que l’Iran avait cessé de négocier une trêve avec les États-Unis. Le pétrole a progressé, le WTI (référence américaine du brut) gagnant 3 % au-dessus de 116 dollars le baril, et le Brent (référence mondiale) dépassant 110 dollars. Le détroit d’Ormuz fait transiter environ un cinquième de l’offre mondiale de pétrole, tandis que l’or s’échangeait près de 4 660 dollars. Broadcom a gagné 3 % après avoir annoncé l’élargissement de ses partenariats en intelligence artificielle (IA, logiciels capables d’apprendre à partir de données) avec Google et Anthropic. Broadcom fournira à Google des TPU (puces conçues pour accélérer les calculs d’IA) et des équipements de réseau (matériel qui relie les serveurs entre eux) jusqu’en 2031 ; Anthropic aura accès à environ 3,5 gigawatts de capacité de calcul TPU à partir de 2027, et a fait état d’un « revenue run rate » de 30 milliards de dollars (chiffre extrapolé sur un an à partir du rythme actuel), contre 9 milliards fin 2025, avec 1 000 clients dépensant plus d’un million de dollars par an. Les commandes de biens durables (achats d’équipements destinés à durer, comme les machines ou les avions) ont reculé de 1,4 % sur un mois, contre -0,5 % attendu, sous l’effet d’une baisse de 5,4 % des transports, tandis que l’indicateur hors transports a progressé de 0,8 % et les biens d’équipement « cœur » (investissements des entreprises hors défense et aviation, suivi de l’investissement) de 0,6 %. Le VIX (indice de volatilité, souvent vu comme un baromètre de la peur) a clôturé près de 24, contre 60 il y a un an, avec la publication mercredi des minutes du FOMC (compte rendu de la réunion de la Réserve fédérale), puis jeudi du PIB (produit intérieur brut) et du PCE (indice des prix des dépenses de consommation, mesure de l’inflation suivie par la Fed), et vendredi de l’IPC (indice des prix à la consommation).

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L’USD/JPY évoluait près de 159,95 mardi, avec de fortes oscillations, après une montée des tensions dans le conflit impliquant Israël, les États-Unis et l’Iran. Le mouvement est intervenu alors que les marchés réagissaient à de nouvelles déclarations du président américain Donald Trump. Sur Truth Social, Donald Trump a menacé de graves conséquences si l’Iran ne répond pas aux exigences américaines liées au détroit d’Ormuz (passage maritime stratégique par lequel transite une part importante du pétrole mondial). Il a écrit : « Une civilisation entière mourra ce soir, pour ne jamais revenir », puis a ajouté : « Je ne veux pas que cela arrive, mais cela arrivera probablement. » Ces propos ont été interprétés comme une allusion à un possible recours au nucléaire et à une nouvelle escalade militaire. Par ailleurs, l’Iran a fermé tous les canaux de communication diplomatiques et indirects avec les États-Unis, réduisant les chances de discussions à court terme. Sur le graphique en 4 heures, l’USD/JPY se situait à 159,94 et restait au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA, un indicateur qui lisse les prix sur une période donnée) à 20 périodes et 100 périodes. Le RSI (Relative Strength Index, indicateur qui mesure la vitesse et l’ampleur des mouvements de prix) évoluait autour de 61, au-dessus de 50 et sans signal de surachat. La résistance (zone où le cours a tendance à buter) était indiquée à 159,95, avec 160,03 comme niveau suivant en cas de cassure haussière. Le support (zone où le cours a tendance à se stabiliser) était noté à 159,71, puis 159,47. La section technique a été produite avec l’aide d’un outil d’IA.

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L’enquête de mars de la Fed de New York sur les anticipations des consommateurs (Survey of Consumer Expectations, un sondage mensuel) chiffre les anticipations d’inflation à un an à 3,4%, soit +0,4 point par rapport à 3,0% en février. Il s’agit de la plus forte hausse mensuelle depuis un an et d’un niveau supérieur à la moyenne de long terme de l’enquête (3,34%). Les répondants attribuent surtout cette hausse à des augmentations attendues des prix à la pompe (essence) et de l’alimentation. L’enquête mentionne aussi le conflit au Moyen-Orient comme élément influençant les anticipations de coûts. Les anticipations à plus long terme ont moins bougé que la mesure à un an. Les anticipations à trois ans ont légèrement progressé à 3,1%, tandis que les anticipations à cinq ans sont restées à 3,0%. La Fed a laissé ses taux inchangés en mars, et son « dot plot » (graphique des prévisions individuelles des responsables sur les taux directeurs) indique une baisse pour le reste de 2026. L’outil CME FedWatch (indicateur de marché basé sur les contrats à terme) donnait 89,2% de probabilité de taux inchangés jusqu’en juin, et des probabilités allant aussi dans le sens d’aucune baisse sur le reste de l’année. Les minutes du FOMC (Federal Open Market Committee, le comité de politique monétaire de la Fed) sont attendues mercredi. Elles peuvent préciser la façon dont les responsables évaluent les risques d’inflation. L’inflation est la hausse générale des prix sur un panier de biens et services, mesurée d’un mois sur l’autre (MoM) et d’une année sur l’autre (YoY). L’inflation « core » (inflation sous-jacente) exclut l’alimentation et l’énergie, dont les prix varient fortement, et sert souvent de repère autour de 2%. L’indice des prix à la consommation (CPI) suit l’évolution de ce panier, et le CPI sous-jacent retire les postes les plus volatils. Une inflation plus élevée peut conduire à des taux plus élevés, ce qui peut soutenir une monnaie. L’inflation peut aussi influencer l’or via les taux d’intérêt. Des taux plus élevés augmentent le coût d’opportunité de détenir de l’or (un actif qui ne verse pas d’intérêt), tandis que des taux plus bas peuvent soutenir la demande.

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L’enquête de mars de la Fed de New York sur les anticipations des consommateurs a montré une hausse des anticipations d’inflation à un an à 3,4%, soit +0,4 point par rapport à 3,0% en février. Il s’agit de la plus forte progression mensuelle depuis un an et d’un niveau supérieur à la moyenne de long terme (3,34%). Les répondants attribuent surtout cette hausse à des prix attendus plus élevés de l’essence (carburant) et de l’alimentation. L’enquête souligne aussi que le conflit au Moyen-Orient renforce les inquiétudes sur le coût de la vie.

Anticipations d’inflation à plus long terme

Les mesures de plus long terme ont moins bougé que l’horizon d’un an. Les anticipations à trois ans ont légèrement augmenté à 3,1%, tandis que celles à cinq ans sont restées à 3,0%. La Fed a maintenu ses taux inchangés en mars, et son « dot plot » (graphique des projections individuelles des membres de la Fed sur le niveau futur des taux) indique une seule baisse pour le reste de 2026. L’outil CME FedWatch (indicateur de marché basé sur les prix des contrats à terme, qui estime la probabilité des décisions de la Fed) valorisait une probabilité de 89,2% d’un statu quo des taux jusqu’en juin, avec une probabilité supérieure à 50% d’absence de baisse pour le reste de l’année. JPMorgan prévoit aucune baisse cette année et une hausse de 25 points de base (pb, soit 0,25 point de pourcentage) au T3 2027. Les « minutes » du FOMC (compte rendu détaillé de la réunion du comité de politique monétaire de la Fed) sont attendues mercredi. L’inflation mesure la hausse des prix d’un panier de biens et de services, publiée en variation mensuelle (MoM, mois sur mois) et en variation annuelle (YoY, sur un an). L’inflation sous-jacente (« core ») exclut l’alimentation et l’énergie (carburants) et sert souvent de référence, avec un objectif autour de 2%.

Implications pour les marchés et le trading

L’indice des prix à la consommation (CPI) mesure des évolutions de prix proches, dont le CPI sous-jacent. Une inflation plus élevée conduit souvent à des taux plus élevés, ce qui peut soutenir une devise et peser sur l’or ; une inflation plus faible peut produire l’effet inverse.

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L’EUR/USD a progressé mardi, le dollar américain s’étant assoupli avant l’échéance fixée par le président américain Donald Trump pour qu’un accord soit trouvé avec l’Iran ou que soit ouverte la détroit d’Ormuz. L’EUR/USD s’échangeait près de 1,1571, tandis que l’indice du dollar (US Dollar Index, panier de devises mesurant le dollar face à plusieurs grandes monnaies) évoluait autour de 99,90 après avoir échoué à se maintenir au-dessus de 100. Donald Trump a déclaré que les États-Unis détruiraient les infrastructures énergétiques et civiles de l’Iran si aucun accord n’était conclu d’ici 20h00, heure de la côte Est (00h00 GMT mercredi). Le Tehran Times a rapporté que Téhéran a suspendu tous les canaux de communication diplomatiques et indirects avec les États-Unis.

Choc énergétique et impact sur les devises

Les prix du pétrole étaient déjà élevés, et une nouvelle escalade pourrait accroître les coûts de l’énergie et l’inflation (hausse générale des prix), tout en pesant sur la croissance (rythme d’augmentation de l’activité économique). La zone euro, importatrice nette d’énergie (elle achète plus d’énergie à l’étranger qu’elle n’en vend), est plus exposée que les États-Unis, exportateurs nets d’énergie. Les données d’inflation en zone euro ont montré que l’IPCH (indice des prix à la consommation harmonisé, mesure de l’inflation comparable entre pays de l’UE) a augmenté de 1,2% sur un mois en mars, après 0,6% en février, et que l’inflation sur un an est montée à 2,5% contre 1,9%. Aux États-Unis, l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) attendu plus tard cette semaine est estimé à 0,9% sur un mois contre 0,3%, avec une inflation sur un an prévue à 3,3% contre 2,4%. Les marchés anticipent que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) maintiendra ses taux (taux directeurs, qui influencent le coût du crédit), tandis qu’ils intègrent jusqu’à deux hausses de taux de la BCE (Banque centrale européenne) d’ici la fin de l’année. Le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que la politique monétaire est « bien positionnée pour attendre et observer », et a averti que la guerre pourrait ajouter « un ou deux dixièmes » à l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation). Un schéma connu se dessine, rappelant les tensions de 2025 autour de l’ultimatum américano-iranien. L’instabilité dans le détroit d’Ormuz pousse à nouveau les prix de l’énergie à la hausse et modifie les anticipations de politique monétaire des banques centrales. Dans ce cadre, le dollar apparaît mieux armé que l’euro pour encaisser le choc.

Conséquences pour le trading et le positionnement

Les contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter ou vendre un actif à une date future) sur le Brent ont bondi au-delà de 95 dollars le baril ce mois-ci, un niveau inédit depuis la crise de fin 2025. Cela alimente directement l’inflation, avec un IPC américain pour mars 2026 à 3,4% sur un an. De son côté, l’estimation rapide d’Eurostat pour mars a montré une inflation à 2,6%, compliquant la tâche des décideurs à Francfort. L’essentiel est l’impact différent sur la politique monétaire. En tant que grand producteur d’énergie, l’économie américaine peut mieux absorber un pétrole plus cher, ce qui laisse à la Fed davantage de marge pour se concentrer sur la lutte contre l’inflation. La zone euro, importatrice nette d’énergie, doit composer avec le risque d’un ralentissement de la croissance en même temps qu’une inflation plus élevée. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise ou le pétrole), cette configuration plaide pour un EUR/USD plus faible dans les prochaines semaines. On peut envisager d’acheter des options de vente (put options, droit de vendre à un prix fixé) sur l’EUR/USD afin de profiter d’un repli potentiel vers le support de 1,0500 (niveau de prix où la baisse a tendance à se freiner). La hausse du risque géopolitique augmente aussi la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options), ce qui peut rendre attrayantes des stratégies comme la vente de spreads d’achat hors la monnaie (call spreads « out-of-the-money », vente/achat combinés d’options d’achat à des prix d’exercice au-dessus du cours, visant à encadrer le risque). Cette divergence de politique offre aussi des opportunités sur les marchés de taux. La Fed est désormais largement attendue pour repousser d’éventuelles baisses de taux, tandis que la BCE pourrait être contrainte de mettre plus tôt en pause son cycle de resserrement (hausse de taux pour freiner l’inflation). Cela suggère de se positionner sur un élargissement de l’écart de taux (différentiel de rendement) entre les dettes publiques américaine et européenne. Comme le pétrole est la source de la volatilité, se positionner directement sur les dérivés énergétiques est un levier important. Acheter des options d’achat (call options, droit d’acheter à un prix fixé) sur des futures WTI (pétrole américain de référence) ou Brent permet de se couvrir (hedge, protection contre un mouvement défavorable) et de profiter d’une nouvelle escalade. La situation pouvant évoluer vite, la gestion du risque doit rester très réactive.

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L’euro a progressé face au dollar mardi, le billet vert s’affaiblissant avant l’échéance fixée par les États-Unis à l’Iran pour conclure un accord ou rouvrir le détroit d’Ormuz. L’EUR/USD s’échangeait près de 1,1571, tandis que l’indice du dollar (mesure de la force du dollar face à un panier de grandes devises) évoluait autour de 99,90 après un échec au-dessus de 100. Donald Trump a fixé une échéance à 20 h 00 (heure de la côte Est des États-Unis, soit 00 h 00 GMT mercredi) et a menacé de frapper les infrastructures énergétiques et civiles iraniennes en l’absence d’accord. Le Tehran Times indique que Téhéran a suspendu toutes les voies de communication diplomatiques et indirectes avec les États-Unis.

Prix du pétrole et risques d’inflation

Les prix du pétrole restent élevés. Une nouvelle escalade pourrait alimenter l’inflation (hausse générale des prix) et freiner la croissance. La zone euro importe plus d’énergie qu’elle n’en exporte, alors que les États-Unis sont exportateurs nets. Les données d’inflation de la zone euro montrent l’IPCH (indice des prix à la consommation harmonisé, indicateur officiel comparable entre pays de l’UE) à +1,2% sur un mois en mars, contre +0,6% en février, et à +2,5% sur un an, contre +1,9%. Aux États-Unis, l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation pour les ménages américains) attendu plus tard cette semaine est estimé à +0,9% sur un mois, contre +0,3% en février, et à +3,3% sur un an, contre +2,4%. Les marchés anticipent une Fed (banque centrale américaine) plutôt immobile sur les taux, tout en intégrant jusqu’à deux hausses de taux de la BCE (Banque centrale européenne) d’ici la fin de l’année. Le président de la Fed de New York, John Williams, a indiqué que la politique monétaire est « bien placée pour attendre et observer » et a estimé que la guerre pourrait ajouter « un ou deux dixièmes » à l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation). Le membre de la BCE Pierre Wunsch a jugé possibles plusieurs hausses de taux si la crise iranienne se prolonge.

Divergence de politique monétaire et implications de marché

Les dernières données d’inflation de mars mettent en évidence une divergence : l’inflation américaine reste élevée à 3,5% alors que l’IPCH de la zone euro est retombé à 2,4%. Cela change les anticipations par rapport à 2025. Désormais, les marchés de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise, un taux ou une matière première) donnent une probabilité plus forte à une baisse des taux de la BCE avant celle de la Fed. Dans ce contexte, il est risqué de supposer automatiquement un dollar plus fort lors des épisodes de tension. Le point clé est l’effet sur l’inflation et, par ricochet, sur la trajectoire des taux des banques centrales. Des positions « longues » sur la volatilité de l’EUR/USD (stratégies qui gagnent si les variations de cours augmentent, souvent via des options) peuvent servir de couverture si l’écart de politiques monétaires se creuse. Avec un Brent au-dessus de 90 dollars le baril, toute aggravation des tensions au Moyen-Orient pourrait conforter une Fed restrictive (tendance à maintenir des taux élevés) tout en compliquant la situation économique européenne. L’inflation peut reprendre le dessus sur le rôle traditionnel de valeur refuge du dollar. Dans cette optique, les stratégies sur produits dérivés peuvent se concentrer sur la divergence de politiques monétaires. Des options (contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) visant un EUR/USD évoluant dans une fourchette ou en légère hausse — par exemple vendre des puts très éloignés du cours (options de vente « hors de la monnaie », c’est‑à‑dire avec un prix d’exercice bien inférieur au cours actuel) — peuvent être envisagées avec prudence. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options) sur la paire reste relativement faible, ce qui peut sous-estimer le risque d’un mouvement brutal déclenché par la prochaine statistique d’inflation ou un titre géopolitique.

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La hausse des prix du pétrole et de l’essence, liée au conflit au Moyen-Orient, devrait alimenter l’inflation aux États-Unis, alors que la publication de l’indice CPI (prix à la consommation) de mars est attendue vendredi. Le trafic à travers le détroit d’Ormuz augmenterait, ce qui pourrait limiter les prix du brut à court terme et s’accompagne d’une « backwardation » (situation où le prix pour livraison immédiate est plus élevé que les prix pour livraison future, signe de tension sur l’offre à court terme). L’inflation globale (CPI) en rythme mensuel est attendue en hausse, de 0,3 % en février à 1,0 % en mars. Ce serait la plus forte progression mensuelle depuis juin 2022, peu après l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

Signaux d’inflation provenant des services et des carburants

L’indice ISM des prix payés dans les services (enquête auprès des entreprises mesurant l’évolution des prix de leurs achats) est monté de 63,0 en février à 70,7 en mars, un plus haut depuis octobre 2022. La hausse sur un mois est la plus forte depuis 2012. Les prix quotidiens de l’essence suivis par AAA (association automobile américaine) par gallon ont bondi de 36,2 % en mars et continuent d’augmenter chaque jour depuis le début d’avril. Les données ISM sur l’emploi dans les services (composante de l’enquête indiquant si les entreprises recrutent ou réduisent leurs effectifs) sont citées comme un possible signal d’un marché du travail moins solide. Les « minutes » du FOMC (compte rendu détaillé de la réunion de la Réserve fédérale américaine) de mars sont attendues mercredi et pourraient montrer des divergences sur les perspectives de politique monétaire. Le « dot plot » (projection des taux par les membres de la Fed) médian pour mars 2026 était à 3,375 %, ce qui implique une baisse de taux cette année, sur l’hypothèse d’un marché du travail en affaiblissement. On retrouve un schéma connu : le regain de tensions dans le détroit d’Ormuz a poussé les contrats à terme (prix négociés aujourd’hui pour une livraison future) sur le WTI (pétrole américain de référence) au-dessus de 95 dollars le baril, un niveau qui n’avait plus tenu depuis la fin de l’an dernier. Cette configuration rappelle le choc pétrolier du printemps 2025, qui avait compliqué la trajectoire de la Fed. La différence, cette fois, est que le marché semble moins convaincu que la Fed « ignore » une hausse des prix portée par l’énergie.

Positionnement de marché et risque de politique monétaire

L’an dernier, en 2025, l’inflation globale mensuelle avait fortement bondi en mars, sous l’effet d’une flambée comparable des prix de l’énergie. Ainsi, avec des prix de l’essence en hausse d’environ 15 % sur un mois au niveau national, à 3,95 dollars le gallon en moyenne selon les dernières données de l’EIA (agence américaine de l’énergie), il faut s’attendre à un chiffre CPI de mars 2026 élevé cette semaine. Cela peut rendre pertinent un positionnement en vue d’une surprise haussière via des swaps d’inflation (contrats permettant d’échanger un taux fixe contre l’inflation réalisée) ou via des options sur des ETF de TIPS (obligations du Trésor américaines indexées sur l’inflation). La situation complique la tâche de la Réserve fédérale, comme en 2025, lorsqu’elle devait arbitrer entre inflation et signes de ralentissement du marché du travail. À l’approche de la prochaine décision de la Fed, la volatilité implicite (mouvement anticipé par le marché, intégré dans le prix des options) progresse : l’indice VIX (baromètre de la volatilité attendue sur le S&P 500) a récemment dépassé 18 pour la première fois cette année. Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des protections ou de miser sur des fluctuations plus fortes via des options sur le SPX (indice S&P 500) ou des contrats à terme sur le VIX (produits permettant de se couvrir contre une hausse de la volatilité).

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La hausse des prix du pétrole et de l’essence liée au conflit au Moyen-Orient devrait faire remonter l’inflation américaine, alors que le rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) de mars est attendu vendredi. Le trafic dans le détroit d’Ormuz serait en hausse, ce qui pourrait limiter les prix du brut à court terme. Le CPI « global » (headline, c’est-à-dire l’indice total incluant l’énergie et l’alimentation) est attendu en hausse de 0,3% en février à 1,0% en mars en variation mensuelle. Si cela se confirme, ce serait la plus forte hausse mensuelle depuis juin 2022, après l’invasion de l’Ukraine par la Russie. L’indice ISM des services « Prices Paid » (prix payés, indicateur des hausses de coûts déclarées par les entreprises) est monté de 63,0 en février à 70,7 en mars, un plus haut depuis octobre 2022. La hausse sur un mois est la plus forte depuis 2012. Les prix moyens quotidiens de l’essence par gallon publiés par AAA (association automobile américaine) ont progressé de 36,2% en mars et ont continué d’augmenter chaque jour depuis le début d’avril. La confiance des ménages n’a pas encore montré de réaction marquée, tandis que l’indice ISM des services sur l’emploi (composante « emploi » du même sondage) est cité comme un signal possible d’un marché du travail moins solide. Le compte rendu (minutes) de la réunion de mars du FOMC (comité de la Réserve fédérale qui décide des taux) est attendu mercredi et pourrait montrer des divergences sur la trajectoire de politique monétaire. Le « dot plot » (projection des taux des membres de la Fed) médian pour 2026 publié en mars s’établissait à 3,375%, ce qui suggère une baisse de taux cette année, sur la base d’hypothèses liées à un marché de l’emploi en ralentissement et aux dernières données NFP (Nonfarm Payrolls, créations d’emplois hors agriculture).

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