Les commandes américaines de biens durables ont reculé de 1,4 %, soit 4,4 milliards de dollars, à 315,5 milliards de dollars en février, selon le Bureau du recensement des États-Unis. Après une baisse de 0,5 % en janvier, le chiffre est plus mauvais que la baisse de 0,5 % attendue. Hors transport, les nouvelles commandes ont augmenté de 0,8 %. Hors défense, les nouvelles commandes ont reculé de 1,2 %.

Détail des biens durables

Les équipements de transport ont diminué de 6,1 milliards de dollars, soit 5,4 %, à 106,1 milliards de dollars. Cette catégorie a reculé quatre fois sur les cinq derniers mois. Au moment de la publication, ces données ont eu peu d’effet sur le dollar. L’indice du dollar américain (US Dollar Index, un indicateur qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) était légèrement en baisse à 99,92.

Implications de marché et de politique monétaire

Ce ralentissement industriel intervient alors que le dernier indice des prix à la consommation (CPI, qui mesure l’évolution des prix payés par les ménages) montre une inflation sous-jacente (« core », c’est-à-dire hors énergie et alimentation, les postes les plus volatils) toujours élevée à 3,1 %. Cette situation complique la tâche de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) : baisser les taux pour soutenir l’industrie pourrait relancer l’inflation. En conséquence, les marchés à terme (contrats qui reflètent les anticipations des investisseurs) n’intègrent plus qu’une seule baisse de taux possible d’ici fin 2026. Pour les traders, cela peut favoriser une stratégie visant à acheter de la volatilité (miser sur de forts mouvements de prix). Par exemple, utiliser un « straddle » (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, avec le même prix d’exercice et la même échéance) ou un « strangle » (même principe, mais avec des prix d’exercice différents) sur de grands ETF industriels (fonds cotés en Bourse répliquant un indice) peut permettre de gagner si le secteur chute fortement ou, au contraire, progresse nettement. Compte tenu de la faiblesse persistante du transport, des stratégies baissières via des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les options) sur l’aéronautique et les fabricants de machines lourdes peuvent être envisagées. Acheter des options de vente (« puts », qui donnent le droit de vendre à un prix fixé) peut cibler les entreprises ayant un carnet de commandes élevé (commandes déjà enregistrées) mais exposées à des annulations de commandes. Créez votre compte VT Markets en réel et commencez à trader dès maintenant.

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La Reserve Bank of New Zealand (RBNZ, banque centrale de Nouvelle-Zélande) devrait maintenir l’Official Cash Rate (OCR, taux directeur) inchangé à 2,25% pour une deuxième réunion consécutive. La gouverneure Anna Breman doit actualiser les projections d’inflation et de croissance, même en l’absence de nouveau Monetary Policy Statement (rapport officiel de politique monétaire). Dans un discours du 24 mars, Anna Breman a indiqué que la croissance en 2026 pourrait être plus faible que celle prévue dans le Monetary Policy Statement de février. Elle a aussi précisé que la banque centrale « regarderait au-delà » (c’est-à-dire ne réagirait pas excessivement) d’une perturbation de court terme et d’une hausse temporaire des prix de l’essence.

Contraintes de politique monétaire et pressions inflationnistes

Les marges de manœuvre sont limitées, malgré des capacités inutilisées dans l’économie (ressources disponibles, comme du chômage ou des usines sous-employées), car l’inflation globale (inflation « headline », incluant les postes volatils comme l’énergie et l’alimentation) est légèrement au-dessus de la cible de 1% à 3%. La plupart des mesures d’inflation sous-jacente (core inflation, indicateurs visant à refléter la tendance en excluant les prix trop volatils) dépassent le point médian de la cible, et le marché des swaps (contrats d’échange de taux, utilisés pour anticiper et couvrir les variations de taux) intègre près de 100 points de base de hausses de l’OCR sur les 12 prochains mois (100 points de base = 1 point de pourcentage). Un choc énergétique prolongé (hausse durable des coûts de l’énergie) et une dégradation des termes de l’échange (évolution relative des prix des exportations par rapport aux importations, déterminante pour le revenu national) pourraient maintenir le dollar néo-zélandais sous pression face aux principales devises. L’article souligne une hausse du risque de stagflation (inflation élevée combinée à une croissance faible).

Conséquences pour le trading sur les taux et le marché des changes

Le problème central — inflation élevée et croissance faible — persiste. Les dernières données du T1 2026 montrent une inflation globale qui reste « collante » (elle baisse peu) à 3,5%, toujours au-dessus de la bande cible de 1% à 3%. Dans le même temps, la croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production totale) au T4 2025 est ressortie à 0,0%, confirmant le ralentissement. Pour les opérateurs de taux, cela suggère que la RBNZ a très peu de latitude. La banque centrale a peu de chances de baisser les taux avec une inflation à ce niveau, mais de nouvelles hausses pourraient accentuer le ralentissement. Cela plaide pour des stratégies d’options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) adaptées à des taux évoluant dans une fourchette étroite, comme la vente de straddles (vente simultanée d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, stratégie qui profite d’une faible volatilité) sur des contrats à terme de taux courts (futures, contrats standardisés portant sur un actif futur). Le dollar néo-zélandais continue d’évoluer de manière défensive, en raison du choc énergétique prolongé et de termes de l’échange défavorables. Les termes de l’échange ont encore reculé de 1,2% au T4 2025 et, avec le NZD/USD autour de 0,5900 (taux de change du dollar néo-zélandais contre le dollar américain), la faiblesse de la devise est installée. Cela peut rendre le NZD intéressant à emprunter dans des stratégies de « carry trade » (emprunter dans une devise à faible rendement pour investir dans une devise offrant un rendement plus élevé). Dans ce contexte, une stratégie peut consister à se positionner pour une sous-performance du NZD face aux grandes devises. L’achat d’options de vente (put, droit de vendre) sur le NZD/USD permet de se couvrir ou de profiter d’une nouvelle baisse. À l’inverse, la vente d’options d’achat (call, droit d’acheter) hors de la monnaie (out-of-the-money, avec un prix d’exercice éloigné du cours actuel, donc moins susceptible d’être exercée) peut générer un revenu, si l’on estime qu’un net rebond de la devise est peu probable à court terme.

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Les commandes américaines de biens durables hors transport ont progressé de 0,8 % en février. C’est au-dessus du consensus de 0,5 %. Ce chiffre (0,8 % contre 0,5 % attendu) suggère un investissement des entreprises plus solide que prévu. Cela contredit l’idée d’un ralentissement assez net pour justifier des baisses de taux rapides. Il faut intégrer l’hypothèse que la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) pourrait rester restrictive plus longtemps que ce que le marché anticipe.

Implications Pour La Politique De La Fed

Cela complique la trajectoire de la Fed, d’autant que les dernières données d’inflation de mars 2026 montrent un CPI à 3,1 %, nettement au-dessus de l’objectif de 2 %. (Le CPI est l’indice des prix à la consommation, un indicateur clé de l’inflation.) En réaction, les contrats à terme sur le taux des fed funds (des produits de marché qui reflètent les anticipations de taux directeurs) n’intègrent plus qu’environ 40 % de probabilité d’une baisse de taux dès la réunion de juin, contre 75 % il y a un mois. Les traders peuvent envisager des positions adaptées à un scénario de taux « plus hauts plus longtemps », par exemple des options de vente (puts, des options qui gagnent si le prix baisse) sur des ETF obligataires du Trésor américain (fonds cotés répliquant des obligations d’État). Pour les actions, la solidité des dépenses d’investissement est plutôt favorable aux secteurs industriels et technologiques, ce qui peut soutenir le S&P 500 et le Nasdaq 100. Cela peut justifier l’ouverture ou le renforcement de positions acheteuses via des options d’achat (calls, des options qui gagnent si le prix monte) sur les grands indices. Cela prolonge la dynamique observée lorsque de bons résultats d’entreprises au T4 2025 ont porté les marchés à de nouveaux sommets malgré une Fed jugée « hawkish » (c’est-à-dire une banque centrale plus ferme, qui privilégie la lutte contre l’inflation). En 2025, une série de statistiques solides avait entraîné une longue phase de marché hésitant, avant une reprise haussière. L’enseignent est que, même si la réaction immédiate peut être instable à cause des craintes sur les taux, la solidité économique soutient généralement les actions. Un schéma similaire est possible, avec une volatilité à court terme suivie d’une nouvelle hausse. L’incertitude sur le calendrier de la Fed pourrait faire remonter la volatilité des marchés à partir de niveaux bas. Le VIX (indice de volatilité implicite sur le S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») évolue près de 14, mais une surprise statistique peut le pousser vers 17-18 dans les prochaines semaines. Cela peut plaider pour acheter une protection à faible coût ou mettre en place des stratégies qui profitent d’une hausse de volatilité implicite (la volatilité « intégrée » dans le prix des options), comme des bull put spreads (vente et achat de puts à deux prix d’exercice différents, stratégie haussière avec risque plafonné). Sur le marché des changes, ce rapport renforce le scénario d’un dollar plus fort. L’indice du dollar (DXY, un indice qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises) a déjà atteint un plus haut de trois mois à 105,20, porté par des indicateurs résistants. La tendance pourrait se poursuivre, pesant sur des paires comme l’EUR/USD, qui teste déjà des zones de support importantes (niveaux de prix où la baisse a souvent tendance à ralentir) observées en février.

Positionnement Pour Un Dollar Plus Fort

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Les commandes américaines de biens durables hors défense ont reculé de 1,2 % en février, après une hausse de 0,5 % lors de la période précédente. Avec le recul, la baisse des commandes de biens durables à -1,2 % en février 2025 a constitué un signal précoce du ralentissement économique observé le reste de l’année. Ce chiffre a indiqué un repli de l’investissement des entreprises, prolongé jusqu’à l’automne. Cette tendance a confirmé que des taux d’intérêt élevés pesaient enfin fortement sur les dépenses d’investissement (achats d’équipements et de machines destinés à produire).

Faiblesse de l’industrie confirmée

Cette fragilité s’est confirmée : l’indice ISM manufacturier (enquête mensuelle auprès des industriels) est resté en zone de contraction, sous 50, pendant les dix mois suivants. Par exemple, l’indice a évolué autour de 47 durant une grande partie de la fin 2025, confirmant la faiblesse persistante de l’industrie. Ce ralentissement généralisé a montré que le chiffre de février 2025 n’était pas un accident, mais le début d’une tendance. Au second semestre 2025, cette incertitude a maintenu une volatilité implicite élevée (volatilité anticipée par le marché à partir des prix des options), rendant les stratégies de couverture plus coûteuses. Le VIX, indice de volatilité du S&P 500 souvent vu comme un baromètre de la peur, a tourné autour de 19 sur la période, avec plusieurs pics au-dessus de 22 lors des saisons de résultats. Cet environnement a favorisé les intervenants positionnés à la hausse de la volatilité ou disposant de positions défensives construites avec des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé). La Réserve fédérale a été contrainte par une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) restée au-dessus de 3 % pendant l’essentiel de 2025, l’obligeant à conserver une politique monétaire restrictive (taux élevés pour freiner l’activité). Ce contexte a réduit l’appétit pour le risque et a favorisé les stratégies profitant de coûts d’emprunt élevés et d’une croissance faible. Les contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme (produits de marché qui reflètent les anticipations de taux) ont régulièrement écarté l’idée de baisses de taux significatives à court horizon. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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Les commandes américaines de biens durables hors transport ont augmenté de 0,8 % en février, contre 0,5 % attendu. Ces données, plus solides que prévu, sur l’investissement des entreprises indiquent que l’économie dispose d’un dynamisme sous-jacent plus important qu’on ne le pensait. Ce rapport, combiné aux chiffres de l’emploi de mars (les créations d’emplois hors agriculture, c’est-à-dire le principal indicateur mensuel de l’emploi aux États-Unis), qui ont montré 295 000 emplois créés, remet en cause l’idée de baisses de taux rapides de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis). Selon nous, le marché devra revoir le calendrier et l’ampleur de tout cycle d’assouplissement (c’est-à-dire des baisses de taux) auparavant envisagé pour l’été.

Des taux plus élevés plus longtemps

Dans ce contexte, nous voyons des opportunités sur les produits dérivés de taux (des contrats financiers dont la valeur dépend des taux d’intérêt) qui misent sur des taux restant élevés plus longtemps. La probabilité d’une baisse de taux en juin a sans doute diminué, ce qui rend intéressante une position vendeuse sur les contrats à terme SOFR (des contrats qui anticipent le niveau des taux à court terme américains basés sur le taux SOFR, un taux de référence lié au coût des prêts garantis au jour le jour) pour juin ou septembre 2026. Cette stratégie repose sur l’idée que la Fed adoptera un ton plus patient et dépendant des données (c’est-à-dire qu’elle ajustera sa décision selon les statistiques à venir) dans ses prochaines communications. Pour les indices actions, la nouvelle est à double tranchant et pourrait accroître la volatilité (c’est-à-dire des variations de prix plus fortes). D’un côté, des dépenses d’investissement élevées soutiennent les bénéfices des entreprises. De l’autre, des baisses de taux repoussées peuvent peser sur les valorisations (le niveau de prix des actions par rapport à leurs profits), surtout dans la technologie. Nous envisageons donc d’acheter des spreads de puts sur le Nasdaq 100 (une stratégie d’options consistant à acheter une option de vente et à en vendre une autre à un niveau plus bas, pour se couvrir à moindre coût) afin de se protéger contre un repli du marché lié aux craintes sur les taux. Cette vigueur économique devrait aussi soutenir le dollar. Après les dernières données sur l’inflation sous-jacente (l’indice des prix hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation), qui montrent une inflation encore élevée à 3,1 %, l’attrait des actifs libellés en dollars s’améliore par rapport à d’autres monnaies. Nous regardons l’achat d’options d’achat (des contrats qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’indice du dollar (DXY, un indicateur de la force du dollar face à un panier de devises) pour tirer parti d’une hausse potentielle, notamment face à l’euro. Cela rappelle l’environnement de 2024, quand des statistiques solides forçaient régulièrement le marché à repousser ses anticipations de baisse de taux. Avec le VIX (un indicateur de la volatilité implicite, c’est-àdire la volatilité anticipée par le marché via le prix des options) récemment tombé à 14, les primes d’options (le prix payé pour acheter une option) restent relativement faibles. Acheter dès maintenant une protection de portefeuille paraît judicieux, avant que le marché n’intègre pleinement ce changement.

Positionnement et protection du portefeuille

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Les commandes de biens durables aux États-Unis, hors défense, ont reculé de 1,2 % en février, après une hausse de 0,5 % lors de la période précédente. Le rapport de février, qui fait état d’une baisse de 1,2 % des commandes de biens durables (c’est-à-dire des équipements et produits destinés à durer plusieurs années), hors défense, confirme le ralentissement économique que nous surveillons. Ce retournement après la légère progression de janvier suggère que les entreprises réduisent leurs dépenses d’investissement (achat de machines, équipements, etc.). Cela indique que les taux d’intérêt plus élevés (le coût du crédit) commencent à peser sur les décisions de dépenses des entreprises.

Signes De Ralentissement Économique

Ces chiffres faibles sur les dépenses des entreprises, combinés à des informations récentes en ligne montrant un recul des indices de confiance des consommateurs (baromètres du moral des ménages) en mars, dessinent une économie qui ralentit. Le rapport sur l’emploi de mars, publié vendredi dernier, va dans le même sens, avec une progression des salaires (la hausse de la rémunération) au rythme le plus faible depuis plus d’un an. L’ensemble indique un ralentissement qui se prolonge à l’approche du deuxième trimestre. En conséquence, la probabilité d’une nouvelle hausse des taux par la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) lors de sa réunion de mai a fortement diminué. Les prix de marché issus des contrats à terme sur les Fed funds (contrats qui reflètent les attentes des investisseurs sur les taux directeurs) suggèrent désormais une probabilité supérieure à 60 % d’un statu quo des taux, un net changement par rapport au ton « faucon » de fin d’année (attente de hausses de taux). Sur les marchés d’actions, les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme des options) peuvent servir à se protéger contre une baisse. Acheter des options de vente (« puts », qui prennent de la valeur si le marché baisse) sur de grands indices comme le S&P 500, ou sur des ETF de secteurs cycliques (fonds cotés en Bourse exposés aux secteurs sensibles à la conjoncture), permet de limiter les pertes potentielles. Avec le VIX, un indicateur de la volatilité attendue (donc du stress anticipé sur les marchés), récemment remonté de 14 à 18, cette protection coûte plus cher, ce qui plaide pour agir rapidement. Sur les taux, ces données renforcent l’idée que les rendements obligataires (le taux d’intérêt offert par les obligations) pourraient avoir atteint un sommet. Des options sur contrats à terme de bons du Trésor (instruments liés aux obligations d’État américaines) permettent de se positionner en cas de baisse des taux, si le marché commence à anticiper des baisses de taux plus tard dans l’année. Lors de ralentissements comparables, comme en 2019, les obligations d’État dites défensives ont souvent bien résisté, les investisseurs recherchant la sécurité. Cela a aussi des effets sur les devises : une Fed moins agressive tend à affaiblir le dollar. Des stratégies peuvent en profiter, par exemple acheter des options d’achat (« calls », qui gagnent de la valeur si la devise monte) sur l’euro ou le yen. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a déjà perdu 2 % sur les trois dernières semaines, et ces données soutiennent l’idée que cette faiblesse peut continuer.

Implications Pour Les Devises Et Positionnement

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Les commandes de biens durables aux États-Unis ont reculé de 1,4 % en février. Ce chiffre est inférieur à la prévision de -0,5 %. Le résultat traduit une performance plus faible que prévu. Il compare la variation observée (-1,4 %) à la prévision (-0,5 %). L’écart par rapport aux attentes sur les biens durables en février constitue un signal d’alerte important pour la santé de l’économie. Cette surprise négative, à -1,4 %, suggère un affaiblissement des investissements des entreprises (leurs dépenses en équipements et machines) et de l’activité manufacturière (la production industrielle). Nous privilégions donc une approche plus défensive sur les marchés dans les prochaines semaines. Nous envisageons d’acheter des options de vente (« puts », instruments qui prennent de la valeur si le marché baisse) sur de grands indices, comme le S&P 500 via l’ETF SPY (fonds coté qui réplique l’indice), et plus précisément sur l’ETF du secteur industriel XLI, afin de se couvrir contre un possible repli. Cette lecture est confortée par les dernières données de l’indice de production industrielle (mesure de la production des usines, mines et services aux collectivités), qui ont montré une contraction de 0,6 % le mois dernier, confirmant le ralentissement. Cela renforce l’intérêt d’une protection contre la baisse jusqu’aux échéances de mai (dates d’expiration des options). Ces données modifient aussi les perspectives de taux d’intérêt, rendant une baisse des taux directeurs de la Réserve fédérale (la banque centrale américaine) plus probable qu’une hausse. Nous anticipons un repli des rendements des obligations d’État (taux servis par les emprunts publics), et nous regardons des options d’achat (« calls », instruments qui gagnent si le prix monte) sur des ETF obligataires comme TLT, exposé aux obligations du Trésor américain à long terme. Par le passé, une configuration comparable au troisième trimestre 2025 avait vu une série de mauvais indicateurs manufacturiers précéder une baisse des rendements obligataires. Une incertitude économique élevée entraîne souvent une hausse de la volatilité des marchés (l’amplitude des variations des prix). L’indice de volatilité du CBOE, le VIX (baromètre des anticipations de volatilité sur le S&P 500), évolue actuellement autour d’un niveau relativement bas de 16, ce qui rend les produits liés à la volatilité (instruments permettant de se couvrir contre des mouvements brusques) moins coûteux. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat sur le VIX pour se positionner sur une hausse de l’aversion au risque. Ce rapport sur les biens durables s’inscrit dans une tendance plus large, en ligne avec le récent recul de l’indice de confiance des consommateurs à 97,5 (mesure du moral des ménages). La combinaison d’un repli des dépenses d’investissement et d’une confiance plus fragile renforce notre prudence. Nous suivrons de près les prochaines données sur l’emploi pour confirmer ce ralentissement.

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Henry Allen, de Deutsche Bank, estime que les actions américaines et européennes ont moins baissé que lors des précédents chocs pétroliers. Les marchés semblent anticiper un conflit court, des indicateurs économiques solides et des banques centrales encore accommodantes (c’est-à-dire qui évitent de relever fortement les taux). Le S&P 500 et le STOXX 600 européen évoluent à 5-6% sous leurs records. Les données américaines citées incluent le rapport sur l’emploi de mars, le premier couvrant la période depuis le début des frappes le 28 février. Il montre une hausse de +178.000 des emplois non agricoles (emplois hors secteur agricole, indicateur clé du marché du travail), la plus forte en 15 mois, tandis que le taux de chômage a légèrement reculé à 4,3%. La note renvoie à des épisodes passés où des chocs pétroliers ont coïncidé avec des baisses des marchés actions (recul depuis un sommet) puis des rebonds. Exemples: 1979-80, lorsque Paul Volcker a relevé les taux de manière agressive (hausse rapide des taux d’intérêt) et qu’une récession américaine est survenue début 1980, et 1990-91. Elle évoque aussi 2022, quand les banques centrales mondiales ont fortement relevé leurs taux pendant un marché baissier (phase prolongée de baisse des marchés). Cette période a été suivie d’un rebond en 2023, le S&P 500 inscrivant un nouveau record début 2024. L’article précise qu’il a été rédigé avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.

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USD/CAD s’est hissé vers 1,3915 en début de séance européenne mardi. Le dollar américain a progressé face au dollar canadien, dans un contexte d’incertitude autour d’une échéance fixée mardi aux États-Unis, liée à une possible action militaire contre des infrastructures iraniennes si le détroit d’Ormuz n’est pas rouvert. Donald Trump a déclaré lundi que la réponse de l’Iran à une proposition américaine de cessez-le-feu, transmise via des intermédiaires (des acteurs qui servent de relais entre deux parties), n’était « pas suffisante ». Il a aussi menacé de détruire totalement des centrales électriques et des ponts iraniens dans les heures qui suivraient si le détroit d’Ormuz n’est pas rouvert avant son échéance. Les tensions au Moyen-Orient ont soutenu la demande de dollar, valeur refuge (une monnaie recherchée en période de risque). En parallèle, la hausse du pétrole brut a apporté un soutien au dollar canadien, le Canada étant un grand exportateur de pétrole et sa monnaie évoluant souvent au rythme du brut. Côté statistiques américaines, l’ISM des services (indice d’activité des services) a reculé à 54,0 en mars contre 56,1 en février. Ce chiffre est inférieur à l’attente de 55,0 et suggère un ralentissement de la croissance des services. L’enseignement principal de cette période est venu du marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre plus tard à un prix fixé), où la volatilité implicite (le niveau de variation anticipé par le marché, déduit des prix des options) sur le pétrole et sur les paires de devises a fortement bondi. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE, l’OVX (baromètre de la volatilité attendue sur le pétrole), a dépassé 50 et a atteint des sommets de plusieurs années cette semaine-là en 2025, un niveau qu’il n’a plus retrouvé depuis, autour de 35 aujourd’hui. Les investisseurs peuvent utiliser des stratégies comme un straddle sur USD/CAD (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, pour gagner si le marché bouge fortement, quel que soit le sens) quand de nouvelles échéances géopolitiques apparaissent.

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