Les données de la CFTC (autorité américaine de régulation des marchés à terme) montrent que les positions nettes sur l’or des traders non commerciaux (spéculateurs, comme les hedge funds) ont reculé à 163,2 k (environ 163 200 contrats). Le chiffre précédent était de 168,3 k.
La baisse des positions nettes longues (positions acheteuses moins positions vendeuses) des spéculateurs, de 168,3 k à 163,2 k, traduit un affaiblissement de l’optimisme sur l’or. Cela suggère que l’élan haussier observé récemment pourrait s’essouffler, ce qui rend plus probable une phase de stabilisation des prix ou un léger repli. Ce signal incite à rapprocher les stops (ordres de vente automatiques pour limiter les pertes) sur les positions acheteuses existantes et à rester prudent avant d’ouvrir de nouvelles positions aux niveaux actuels.
Contexte macroéconomique et taux
Ce mouvement intervient alors que les dernières statistiques économiques rendent moins nécessaire de détenir l’or comme couverture principale (actif acheté pour se protéger contre certains risques). L’inflation CPI (indice des prix à la consommation) de mars 2026 ressort à 2,1%, un niveau jugé contenu et proche de l’objectif de la Réserve fédérale. En conséquence, la Fed maintient des taux élevés plus longtemps : son taux directeur (taux de référence) reste à 3,5%, ce qui rend les obligations d’État (titres de dette qui versent des intérêts) plus attractives que l’or, qui ne rapporte pas de rendement (pas d’intérêt).
Les commentaires plus restrictifs (hawkish, c’est-à-dire favorables à des taux plus élevés) de la Fed ont aussi porté le Dollar Index (indice mesurant la force du dollar face à un panier de grandes devises) à 107, ce qui pèse sur l’or. Un dollar plus fort tend à freiner l’or car il renchérit le métal pour les acheteurs utilisant d’autres devises. Un schéma similaire avait été observé mi-2023 : malgré l’incertitude mondiale, la vigueur du dollar avait limité la hausse de l’or. Dans les prochaines semaines, ce renforcement du dollar reste un facteur négatif important.
Pour les investisseurs utilisant des produits dérivés (instruments financiers dont le prix dépend d’un actif, comme l’or), ce contexte peut inciter à privilégier des stratégies à risque mieux encadré plutôt qu’un simple achat de contrats à terme (futures, accords d’achat/vente à une date future). Acheter des options de vente (puts, qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur le tracker SPDR Gold Shares (GLD, un fonds coté qui réplique l’or) ou mettre en place des spreads baissiers avec puts (combinaison d’options visant à se couvrir à moindre coût) sur les futures or peut offrir une protection en cas de baisse. Le Cboe Gold Volatility Index (GVZ, indicateur de la volatilité implicite, donc du prix attendu des variations et du coût des options) évolue autour de 14 : les primes d’options (leur prix) restent relativement faibles par rapport à l’an dernier, ce qui rend la couverture moins coûteuse.
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