Les données de la CFTC (autorité américaine de supervision des marchés à terme) montrent que les positions nettes sur le S&P 500 NC (contrats à terme « non commerciaux », c’est‑à‑dire détenus par des spéculateurs et non par des entreprises qui se couvrent) ont progressé par rapport à la précédente lecture. La position nette est remontée à -42,5K (soit 42 500 contrats nets vendeurs) contre -80,9K dans le rapport précédent.

Changement du positionnement des grands spéculateurs

On observe un net changement de sentiment des grands spéculateurs sur les contrats à terme (futures) du S&P 500. Leur position nette vendeuse a presque été divisée par deux, passant de -80,9K à -42,5K contrats. Cela signifie que de grands fonds ferment une partie importante de leurs paris sur une baisse du marché. Ce mouvement intervient probablement après le rapport d’inflation de mars 2026, jugé encourageant, avec une baisse du CPI « core » (inflation sous‑jacente : inflation hors énergie et alimentation, souvent plus stable) à 2,8%, un plus bas de 18 mois. Ces chiffres confortent les messages récents de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) selon lesquels le cycle de « resserrement » (hausse des taux et conditions financières plus strictes) de 2025 est terminé. Le marché « price » (intègre dans les prix) désormais une probabilité supérieure à 70% d’une baisse de taux au quatrième trimestre. Une comparaison historique peut être faite avec fin 2022. À l’époque, les spéculateurs étaient aussi très vendeurs, puis la réduction de ces paris baissiers avait précédé la forte hausse de 2023. Ce phénomène de « short covering » (rachat de positions vendeuses : les vendeurs rachètent pour clôturer, ce qui soutient les cours) fournit souvent la première impulsion d’un mouvement durable à la hausse. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont le prix dépend d’un actif, comme options et futures), cela suggère de réduire les positions franchement baissières, par exemple des puts achetés (options de vente : profitent d’une baisse). Le coût de la protection contre la baisse pourrait diminuer si la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options) recule, comme on l’a déjà vu avec le VIX (indice de volatilité attendu du S&P 500) repassé sous 15 pour la première fois cette année. Dans ce contexte, vendre des options (encaisser une prime), par exemple des puts « cash‑secured » (puts vendus avec la trésorerie nécessaire pour acheter l’action en cas d’exercice) sur des entreprises solides, devient plus intéressant. Ce n’est pas un signal pour se positionner très acheteur, mais plutôt pour passer d’une posture défensive à une approche prudemment constructive.

Approches de trading possibles

Les traders peuvent envisager des stratégies comme l’achat de call spreads (écart d’options d’achat : acheter un call et en vendre un autre plus haut pour limiter le coût et le gain, avec un risque défini) afin de profiter d’une hausse progressive tout en encadrant le risque. La baisse marquée des positions vendeuses des spéculateurs suggère que, sur les prochaines semaines, le mouvement le plus probable pour les actions est désormais orienté à la hausse.

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Les données de la CFTC au Japon montrent que les positions nettes non commerciales sur le JPY s’établissent à -72,9 K. La lecture précédente était de -62,8 K. Cela représente une variation de -10,1 K des positions nettes. Ces chiffres indiquent une position nette vendeuse (pari à la baisse) plus importante qu’auparavant.

Le positionnement signale un pessimisme croissant sur le yen

La hausse des positions nettes vendeuses montre que les spéculateurs renforcent leurs paris sur un yen plus faible. Cette dynamique suggère que la tendance à la hausse de la paire USD/JPY (dollar contre yen) pourrait se poursuivre à court terme. Nous y voyons un signal de conserver, ou d’augmenter avec prudence, les positions qui profitent de la faiblesse du yen. Ce sentiment s’explique par l’écart de taux d’intérêt entre la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque du Japon (BoJ), qui dépasse actuellement trois points de pourcentage. En 2025, cette même situation a pesé de façon régulière sur le yen. Tant que la BoJ hésite à annoncer de nouvelles hausses de taux, ce facteur fondamental défavorable au yen reste en place. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif, ici la paire USD/JPY), cela renforce l’intérêt d’acheter des options d’achat USD/JPY (« call », droit d’acheter à un prix fixé) ou de mettre en place des « bull call spreads » (stratégie avec achat d’un call et vente d’un autre call à un prix plus élevé, pour réduire le coût et encadrer le risque). Les données suggèrent que se positionner contre la tendance baissière sur le yen n’a pas été une stratégie gagnante. Le scénario le plus probable reste une hausse de l’USD/JPY. Cependant, il faut noter que le positionnement devient de plus en plus « encombré » (beaucoup d’investisseurs sont du même côté du marché), comme fin 2024. À l’époque, des positions vendeuses extrêmes avaient précédé de forts retournements, provoqués par des interventions des autorités japonaises. Le niveau actuel, sans être record, est suffisamment élevé pour augmenter le risque d’un « short squeeze » (hausse rapide qui force les vendeurs à racheter en urgence, amplifiant le mouvement). Avec un USD/JPY désormais au-dessus de 162, le risque d’intervention sur le marché par le ministère des Finances est plus élevé. Toute stratégie vendeuse sur le yen doit donc être gérée avec prudence, par exemple via des options qui limitent les pertes potentielles. Un changement inattendu de la BoJ ou une baisse rapide des rendements américains (taux des obligations) pourrait déclencher un débouclage rapide de ces positions vendeuses.

Risque d’intervention et gestion des positions

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Les données de la CFTC en Australie indiquent que les positions nettes non commerciales sur l’AUD atteignent 81,5 K. La précédente lecture était de 70,9 K. On observe une hausse marquée des paris à la hausse sur le dollar australien: les positions nettes acheteuses des spéculateurs (position nette longue, c’est-à-dire le nombre de contrats acheteurs moins le nombre de contrats vendeurs) montent à 81,5 K contrats, contre 70,9 K. Cela suggère que les grands acteurs du marché (investisseurs spéculatifs, comme certains fonds) sont plus confiants dans une progression de l’AUD. Le sentiment s’éloigne du positionnement plus prudent observé une partie de l’an dernier.

Le positionnement spéculatif devient plus favorable

Ce regain d’optimisme semble soutenu par des facteurs fondamentaux (éléments économiques concrets, par opposition au simple mouvement des prix). Les prix du minerai de fer se sont stabilisés et repassent au-dessus de 120 dollars par tonne fin mars 2026, portés par des signes de reprise de la demande. La Banque de réserve d’Australie (RBA, la banque centrale) a aussi adopté un ton plus ferme lors de sa réunion du 31 mars, laissant entendre qu’une inflation persistante pourrait maintenir des hausses de taux d’intérêt (relèvements du coût du crédit) à l’ordre du jour. L’économie australienne montre aussi de la résistance: le dernier rapport sur l’emploi de mars indique que le chômage a reculé de façon inattendue à 3,7%. Cette solidité contraste avec des données d’inflation américaines légèrement moins fortes que prévu, ce qui amène certains à penser que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) pourrait faire une pause dans son resserrement monétaire (politique visant à freiner l’inflation via des taux plus élevés). Cela tranche avec le sentiment de mi-2025, quand les craintes de ralentissement mondial poussaient de nombreux intervenants à parier contre l’AUD. Dans ce contexte, certains traders peuvent envisager de se positionner pour une poursuite de la hausse de l’AUD dans les prochaines semaines. L’achat d’options d’achat (call: droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur des contrats à terme AUD/USD (futures: contrats standardisés d’achat/vente à une date future) permet de viser une hausse avec un risque limité à la prime payée. Autre possibilité: mettre en place des spreads de puts haussiers (bull put spread: vendre un put et en acheter un autre plus bas pour encadrer le risque) afin d’encaisser une prime, en pariant que l’AUD ne passera pas sous un certain niveau.

Idées de trading pour viser une poursuite de la hausse

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Les données de la CFTC pour le Japon montrent des positions nettes non commerciales sur le JPY à -72,9 k. La lecture précédente était de -62,8 k. Il s’agit d’une variation de -10,1 k par rapport au rapport précédent. La position nette reste négative.

Le positionnement spéculatif devient plus baissier

Les dernières données montrent une nette hausse du pessimisme sur le yen japonais. Les positions spéculatives nettes « short » (paris à la baisse) se sont creusées à -72,9 k contrats, contre -62,8 k la semaine précédente. Autrement dit, davantage d’opérateurs misent sur une poursuite de la baisse du yen. Ce mouvement s’explique surtout par l’écart durable de taux d’intérêt entre la Banque du Japon (BoJ) et la Réserve fédérale américaine (Fed). Cet « écart de taux » (différence entre les rendements offerts au Japon et aux États‑Unis) continue d’encourager les opérations de « carry trade » (emprunter dans une devise à faible taux, comme le yen, pour investir dans une autre devise mieux rémunérée). La normalisation lente de la politique monétaire de la BoJ en 2025 (remonter progressivement les taux après une longue période très accommodante) n’a pas suffi à réduire cet écart. Avec une inflation sous‑jacente au Japon repassée sous 2% (inflation hors éléments très volatils, comme l’énergie et certains produits alimentaires), la banque centrale a peu de raisons d’accélérer fortement la hausse des taux. Dans les prochaines semaines, la paire USD/JPY (nombre de yens pour un dollar) semble garder une dynamique favorable au dollar. Un positionnement « short » plus important peut pousser le marché plus haut. Dans ce contexte, viser une hausse via des positions longues USD/JPY ou via l’achat d’options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) peut se justifier. Il faut toutefois surveiller le risque d’un trade trop « encombré » (beaucoup d’investisseurs du même côté), car ces niveaux se rapprochent des extrêmes observés en 2024, qui avaient précédé des retournements rapides. Une déclaration plus ferme de la BoJ (signalant une politique moins accommodante) ou des statistiques américaines plus faibles pourraient déclencher un « short squeeze » (hausse brutale forçant les vendeurs à racheter en urgence). Dans cette optique, acheter des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) très éloignées du cours (« hors de la monnaie », avec un prix d’exercice peu probable à court terme) peut servir de couverture. Cette concentration de paris dans un seul sens suggère aussi davantage d’amplitude future des cours. La volatilité implicite des options sur yen (anticipation par le marché des variations à venir, déduite du prix des options) est déjà montée à 9,5%, signe d’une nervosité accrue face à une cassure ou un retournement.

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Les données de la CFTC (autorité américaine des marchés à terme) en Australie montrent des positions nettes non commerciales sur l’AUD à 81,5K. La lecture précédente était de 70,9K. On observe une hausse nette des paris à la hausse sur le dollar australien, avec des positions nettes acheteuses (différence entre contrats à l’achat et à la vente) des traders spéculatifs (acteurs qui cherchent surtout un gain à court terme, et non une couverture) à 81,5K, contre 70,9K sur la période précédente. Cela traduit une conviction plus forte sur un potentiel de hausse. Cette dynamique invite à la prudence pour les traders qui conservent des positions vendeuses importantes (parier sur une baisse) contre l’AUD dans les prochaines semaines.

Facteurs derrière le basculement haussier

Ce mouvement s’appuie sur des chiffres économiques récents : la production industrielle chinoise de mars 2026 a dépassé les prévisions, ce qui soutient la demande de matières premières australiennes comme le minerai de fer, resté au-dessus de 120 $ la tonne. La Banque de réserve d’Australie (RBA) garde aussi un ton restrictif (priorité à la lutte contre l’inflation, donc taux potentiellement plus élevés), et le marché anticipe qu’une inflation encore élevée — 3,9% fin 2025 — pourrait conduire à une nouvelle hausse de taux (augmentation du taux directeur, qui renchérit le crédit et tend à soutenir la monnaie). À l’inverse, le dollar américain évolue sur un autre tempo : la Réserve fédérale (Fed) a laissé entendre que son cycle de resserrement (période de hausses de taux) pourrait s’achever. Les anticipations de marché (prix intégrant les scénarios attendus) suggèrent désormais qu’une baisse de taux pourrait intervenir au troisième trimestre 2026. Cet écart de politique monétaire — RBA restrictive contre Fed plus accommodante (plus favorable à une baisse des taux) — plaide pour un AUD plus solide.

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La paire GBP/USD a reculé pour une deuxième séance, en baisse de 0,12 % après des chiffres solides de l’emploi américain (Nonfarm Payrolls, c’est-à-dire les créations d’emplois hors secteur agricole). Elle s’échangeait à 1,3205 au moment de la rédaction. Ce rapport sur l’emploi a renforcé l’idée que la Réserve fédérale américaine (Fed, la banque centrale des États-Unis) pourrait maintenir ses taux d’intérêt inchangés. L’inflation américaine est restée au-dessus de l’objectif de la Fed depuis cinq ans, ce qui peut pousser la politique monétaire (les décisions de la banque centrale sur les taux et la liquidité) à rester axée sur la limitation de la hausse des prix.

Perspectives de la Fed et soutien au dollar

Le dernier rapport sur l’emploi américain est ressorti nettement au-dessus des attentes, avec 315 000 créations d’emplois contre 200 000 attendues. Dans ce contexte, la Fed a peu de raisons d’envisager une baisse des taux. La solidité du marché du travail (niveau d’emploi et dynamique des embauches) conforte l’idée d’un dollar ferme à court terme. Le repli immédiat de GBP/USD à 1,3205 reflète cette réalité. Pour les prochaines semaines, nous voyons un intérêt à se positionner sur une poursuite de la baisse de la livre face au dollar. Une stratégie possible consiste à acheter des options de vente (put, instrument qui prend de la valeur si le taux de change baisse) sur GBP/USD avec un prix d’exercice (strike, niveau de change auquel l’option peut être exercée) autour de 1,3100 ou 1,3050. Cela permet de profiter d’une baisse potentielle tout en fixant clairement la perte maximale. Ces chiffres s’inscrivent dans la continuité de l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) de mars 2026, qui a montré une inflation sous-jacente (hors éléments volatils comme l’énergie et l’alimentation) en hausse à 3,8 %. Après cinq ans d’inflation persistante, la Fed ne peut pas se permettre d’assouplir sa politique (rendre les conditions financières plus favorables, notamment via des baisses de taux) trop tôt. Les marchés n’intègrent désormais qu’une probabilité inférieure à 25 % d’une baisse de taux avant le quatrième trimestre. Au Royaume-Uni, l’économie montre des signes d’essoufflement, avec une première estimation de la croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de l’activité économique) au T1 2026 à seulement 0,1 %. Cela place la Banque d’Angleterre (BoE, banque centrale du Royaume-Uni) dans une position délicate : soutenir une économie fragile alors que l’inflation reste une source de préoccupation. Cet écart de politique monétaire (divergence entre les orientations des banques centrales) entre des États-Unis solides et un Royaume-Uni plus fragile favorise le dollar.

Positionnement sur options pour une faiblesse prolongée

Le contexte tranche avec la fin 2025, lorsque beaucoup anticipaient un cycle coordonné de baisse des taux à l’échelle mondiale. Les marchés intégraient alors plusieurs baisses de taux de la Fed au premier semestre 2026, des anticipations désormais largement effacées. Avec l’écart de taux d’intérêt (différentiel de taux, qui influence l’attrait d’une devise) qui se creuse, certains traders peuvent aussi envisager de vendre des options d’achat (call, instrument qui prend de la valeur si le taux de change monte) « hors de la monnaie » (out-of-the-money, dont le prix d’exercice est éloigné du niveau actuel, donc moins probable à activer) sur GBP/USD pour générer des revenus. Un spread baissier en calls (bear call spread, vente d’un call et achat d’un autre à un strike plus élevé pour limiter le risque) est une approche plus prudente, rentable si la paire reste sous un certain niveau. La probabilité accrue d’un statu quo de la Fed suggère que les mouvements (volatilité, ampleur des variations de prix) pourraient davantage se faire contre la livre. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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La paire GBP/USD a reculé pour une deuxième séance, en baisse de 0,12%, et s’échangeait à 1,3205. Le mouvement a suivi la publication des chiffres de l’emploi américain (Nonfarm Payrolls, c’est-à-dire le nombre d’emplois créés hors agriculture) et une inflation restée au-dessus de l’objectif depuis cinq ans. Les États-Unis ont créé plus de 178 000 emplois en mars, contre 60 000 attendus. Le chiffre de février a été révisé à la baisse à -133 000, tandis que le taux de chômage a reculé à 4,3% contre 4,4%.

Soutien du dollar via l’emploi et les taux

L’indice du dollar (US Dollar Index, qui mesure le billet vert face à un panier de devises) progressait de 0,12% et repassait au-dessus de 100,00. Les anticipations de marché indiquaient des taux américains inchangés, le conflit au Moyen-Orient étant cité comme facteur d’incertitude. L’indice PMI des services de S&P Global (Purchasing Managers’ Index, un indicateur d’activité basé sur des enquêtes auprès des entreprises) est tombé à 49,8 en mars contre 51,7 en février, signalant une contraction (un PMI sous 50 indique un recul de l’activité) pour la première fois depuis janvier 2023. L’enquête indique aussi un ralentissement des embauches et des tensions sur les prix. Les rendements des obligations du Trésor américain (Treasury yields, c’est-à-dire les taux d’intérêt implicites des emprunts d’État), dont le 2 ans, ont légèrement augmenté après le rapport sur l’emploi. Les données du CBOT (Chicago Board of Trade, une place de marché où se traitent des contrats à terme) montrent des attentes réduites de baisse des taux américains, le marché se rapprochant d’un scénario sans changement cette année. Sur le graphique, le cours est resté sous un groupe de moyennes mobiles simples (SMA, une moyenne du prix sur une période donnée) autour de 1,3550 et sous une zone de résistance démarrée à 1,3869. Les niveaux de support (zones où la baisse peut ralentir) se situent à 1,3200, puis 1,3100 et 1,3035, tandis que les résistances (zones où la hausse peut buter) sont à 1,3300, 1,3400 et 1,3500.

Mise en place de trade et cadrage du risque

Le solide rapport sur l’emploi américain, avec 178 000 créations de postes contre 60 000 attendus, renforce la perspective d’un dollar plus fort et d’une Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) plus stricte sur les taux (« hawkish » : orientée vers la lutte contre l’inflation, donc moins encline à baisser les taux). La contraction du PMI des services ravive des craintes de stagflation (faible croissance et inflation élevée). Mais la réaction immédiate du marché reste centrée sur la nécessité, pour la Fed, de contenir l’inflation, ce qui pèse sur GBP/USD, à 1,3205. Cette lecture est confortée par l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) de mars 2026, qui montre une inflation toujours élevée à 3,8%, au-dessus de l’objectif de la Fed. Au Royaume-Uni, les dernières ventes au détail de février 2026 ont reculé de 0,5%, ce qui limite les arguments en faveur d’un renforcement de la livre. Cet écart de dynamique entre les deux économies plaide pour un GBP/USD plus faible. Dans ce contexte, on peut envisager d’acheter des options de vente (« put » : produit dérivé qui gagne en valeur si le taux de change baisse) sur GBP/USD avec un prix d’exercice (strike, le niveau de change qui sert de référence au contrat) sous 1,3200, en visant un mouvement vers 1,3100, voire 1,3035. L’incapacité répétée de la paire à dépasser la résistance proche de 1,3550 va dans le sens d’un scénario baissier. Une autre approche consiste à vendre des options d’achat (« call » : produit qui gagne si le taux de change monte) avec des strikes proches de 1,3400 pour profiter d’un marché plutôt stable à baissier. L’indice de volatilité de la livre sterling du Cboe (mesure de la volatilité implicite, c’est-à-dire l’amplitude de mouvements anticipée par le marché via les options) est monté à 9,5, signe d’une attente de variations plus fortes. Une volatilité plus élevée rend les options à risque défini (la perte maximale est connue à l’avance, souvent limitée à la prime payée) plus attrayantes que des positions vendeuses sur contrats à terme (« futures », instruments qui obligent à acheter ou vendre plus tard à un prix fixé), dont le risque peut devenir très important si le marché se retourne brutalement. Cela permet de se positionner sur une baisse tout en se protégeant contre un rebond rapide.

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GBP/USD a reculé pour une deuxième séance, en baisse de 0,12%, après un solide rapport américain sur les **créations d’emplois hors agriculture (Nonfarm Payrolls, ou NFP : le nombre d’emplois créés aux États‑Unis en dehors du secteur agricole)**. La paire s’échangeait à 1,3205 au moment de la rédaction, ces chiffres renforçant l’idée que la **Réserve fédérale (Fed : la banque centrale des États‑Unis)** pourrait laisser sa politique monétaire inchangée tant que l’inflation reste au‑dessus de son objectif. Plus tôt vendredi, la livre sterling a légèrement progressé face au dollar, le billet vert s’affaiblissant un peu. Les échanges sont restés limités en raison du Vendredi saint, l’activité pouvant s’intensifier lors de la séance américaine avant la publication des NFP.

Réaction du marché et contexte technique

Après une baisse de plus de 0,5% la veille, GBP/USD s’est repris vers 1,3230 en Asie. L’analyse du graphique journalier signalait un biais baissier, la paire évoluant toujours dans un **canal descendant (une zone de baisse encadrée par deux lignes parallèles)**, avec une résistance près de l’**EMA 9 jours (moyenne mobile exponentielle sur 9 jours : un indicateur qui donne plus de poids aux prix récents)** autour de 1,3250. Le rapport NFP du jour, qui fait état de 315 000 créations d’emplois contre 190 000 attendues, change la donne. Ces chiffres renforcent l’idée que la Fed maintiendra des taux élevés pour freiner l’inflation. GBP/USD a réagi immédiatement en prolongeant sa baisse pour une deuxième séance, autour de 1,3205. Ce rapport compte d’autant plus que l’inflation américaine reste au‑dessus de l’objectif de 2% depuis des années, la dernière lecture de février 2026 s’établissant à 3,1%. Dans ce contexte, la Fed maintient son taux directeur à 5,50%. Le marché repousse désormais les attentes de baisse de taux vers la fin de l’année. La situation britannique contraste nettement, avec un ralentissement de la croissance et une inflation retombée à 2,5%. La **Banque d’Angleterre (BoE : la banque centrale du Royaume‑Uni)** indique être plus susceptible de baisser ses taux dans les prochains mois que la Fed. Cet écart croissant entre les deux banques centrales pèse sur la livre. Pour les opérateurs sur **dérivés (produits dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux GBP/USD)**, cet environnement plaide pour un scénario de nouvelle faiblesse de GBP/USD dans les prochaines semaines. Une approche consiste à acheter des **options de vente (put : un contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé, utile quand on anticipe une baisse)** sur la livre, afin de profiter d’un repli potentiel vers 1,3000 tout en limitant le risque. Une volatilité plus élevée est attendue, ce qui peut rendre les **primes d’options (le prix payé pour acheter l’option)** plus élevées.

Stratégies sur options et contrats à terme

Autre approche : ouvrir des positions vendeuses sur des **contrats à terme (futures : contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé)** sur la livre, afin de miser directement sur la poursuite de la tendance baissière. La configuration technique va dans ce sens, la paire restant dans son canal descendant observé depuis l’an dernier. L’association de données américaines solides et d’un Royaume‑Uni plus fragile crée une opportunité directionnelle claire.

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La paire GBP/USD a reculé pour une deuxième séance, en baisse de 0,12%, après un rapport solide sur l’emploi américain hors agriculture (Nonfarm Payrolls : statistiques mensuelles des emplois créés aux États‑Unis, hors secteur agricole). La paire s’échangeait à 1,3205, tandis que l’inflation américaine reste au‑dessus de l’objectif depuis cinq ans. Le BLS (Bureau of Labor Statistics : l’organisme public américain qui publie les statistiques sur l’emploi) a indiqué que les États‑Unis ont créé plus de 178 000 emplois en mars, au‑dessus d’une prévision de 60 000. Le chiffre de février a été révisé en baisse à -133 000, et le taux de chômage a reculé à 4,3% contre 4,4%.

Force du dollar et pause de la Fed

L’indice du dollar (US Dollar Index : mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) a gagné 0,12% et repassé au‑dessus de 100,00. Les marchés ont évalué la probabilité que la Fed (Réserve fédérale : banque centrale des États‑Unis) laisse ses taux inchangés, alors que le conflit au Moyen‑Orient se poursuit. L’indice PMI des services S&P Global (PMI : enquête auprès des entreprises ; au‑dessus de 50 = expansion, en dessous de 50 = contraction) est tombé à 49,8 en mars contre 51,7 en février, première contraction depuis janvier 2023. Le rapport signale aussi des embauches plus lentes et des tensions sur les prix. Des données du CBOT (Chicago Board of Trade : marché où se négocient des produits liés aux taux) montrent que les anticipations de baisses de taux ont diminué, les prix de marché suggérant des taux inchangés cette année. Les rendements des bons du Trésor américain (Treasury yields : taux d’intérêt implicites des obligations d’État), dont le 2 ans, ont légèrement progressé après les chiffres de l’emploi. Sur les graphiques, le GBP/USD est resté sous un groupe de moyennes mobiles simples (SMA : moyenne d’un prix sur une période) autour de 1,3550 après un échec près d’une zone de résistance à 1,3869, et s’est éloigné du support à 1,3035. Les résistances sont à 1,3300, 1,3400 et 1,3500, tandis que les supports se situent à 1,3200, 1,3100 et 1,3035.

Échos de mars 2025

Nous avons observé une dynamique similaire en mars 2025, lorsqu’un chiffre surprise de 178 000 emplois a d’abord renforcé le dollar. Le GBP/USD avait alors reculé vers 1,32, donnant une tonalité baissière à une grande partie de l’année. Cela montre à quelle vitesse le sentiment peut changer après une seule statistique. La prévision d’une Fed laissant les taux stables s’est révélée juste durant la seconde moitié de 2025, en grande partie à cause d’une inflation persistante. Cette tendance semble se prolonger, l’indice CPI américain (CPI : indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) de mars 2026 ressortant à 3,4%, nettement au‑dessus de l’objectif de la Fed. Cette pression durable sur les prix soutient une politique plus restrictive (hawkish : banque centrale davantage focalisée sur l’inflation, donc moins encline à baisser les taux) amorcée il y a plus d’un an. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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L’USD/JPY a légèrement reculé vendredi. Les craintes d’une intervention des autorités japonaises ont soutenu le yen, malgré de meilleurs chiffres de l’emploi aux États-Unis. Les échanges réduits liés au jour férié du Vendredi saint ont limité l’ampleur des mouvements, restés irréguliers. La paire a évolué autour de 159,57, en repli après un bref pic à 159,82 juste après la publication. Le marché est resté prudent à l’approche de 160, un seuil surveillé, après plusieurs avertissements de responsables japonais contre une volatilité jugée excessive (fortes variations en peu de temps).

Chiffres de l’emploi et réaction immédiate du marché

Les créations d’emplois américaines hors agriculture (Nonfarm Payrolls, indicateur mensuel de l’emploi) ont montré 178 000 postes ajoutés en mars, au-dessus des 60 000 attendus. Le taux de chômage est descendu à 4,3% contre 4,4%. Le chiffre de février a été révisé et indique désormais une perte de 133 000 emplois, contre -92 000 auparavant. Le salaire horaire moyen a progressé de 0,2% sur un mois (moins que les 0,3% attendus), après 0,4%. Sur un an, la hausse des salaires ressort à 3,5%, sous les 3,7% anticipés, et en baisse après 3,8%. Les enquêtes d’activité ont été plus faibles. L’indice PMI composite de S&P Global (baromètre basé sur des sondages auprès des entreprises ; au-dessus de 50 l’activité progresse, en dessous de 50 elle recule) est ressorti à 50,3 en mars, contre 51,9 en février, au plus bas depuis septembre 2023. Le PMI des services est tombé à 49,8, sous l’estimation préliminaire (« flash ») de 51,1 et au plus bas depuis plus de trois ans. L’indice du dollar (Dollar Index, mesure de la valeur du billet vert face à un panier de grandes devises) s’échangeait autour de 100,15, prolongeant sa hausse pour une deuxième séance. Malgré cela, l’USD/JPY est resté plafonné, le risque d’intervention limitant la progression. Des créations d’emplois solides soutiennent en général le dollar. Mais le rapport envoie des signaux contradictoires : des salaires moins dynamiques et un secteur des services en contraction suggèrent un ralentissement. Cet ensemble brouille les anticipations sur la politique de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine), rendant plus difficile un pari clair sur la trajectoire des taux.

Risque d’intervention et écarts de taux

La prudence reste de mise à l’approche de 160,00, un niveau qui a déjà déclenché des actions directes sur le marché par le passé. Les interventions de grande ampleur menées par les autorités japonaises en 2024 montrent qu’elles sont prêtes à soutenir le yen lorsqu’elles jugent sa baisse excessive. Les avertissements actuels doivent être pris au sérieux : ils freinent la hausse de la paire à court terme. La force du dollar s’explique surtout par l’écart de taux d’intérêt. Avec un taux des fonds fédéraux autour de 4,75% (taux directeur de la Fed) et un taux de la Banque du Japon autour de 0,25%, l’incitation à emprunter en yens pour acheter des dollars reste forte. Cet écart alimente les opérations de « carry trade » (stratégie consistant à emprunter dans une devise à faible taux pour investir dans une devise à taux plus élevé), ce qui entretient une pression acheteuse sur la paire malgré le risque d’intervention. Cette tension apparaît sur le marché des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre une devise à un prix fixé à l’avance). La volatilité implicite à un mois de l’USD/JPY (niveau de variation attendu par le marché, déduit du prix des options) a bondi au-delà de 11%, signe que les investisseurs anticipent un mouvement important dans les prochaines semaines. Une volatilité élevée signifie aussi un risque accru de mouvement brusque. Compte tenu du risque d’intervention, certains investisseurs peuvent privilégier la vente d’options d’achat (« call », droit d’acheter) très éloignées du cours actuel, notamment avec des prix d’exercice (« strike », prix fixé dans le contrat) au-dessus de 160,50. L’objectif est d’encaisser une prime (montant payé pour l’option) plus élevée, liée à la volatilité implicite. Cela revient à parier que les autorités empêcheront une hausse marquée au-delà de ces niveaux. À l’inverse, ceux qui anticipent une réaction brutale peuvent acheter des options de vente (« put », droit de vendre) à court terme sur l’USD/JPY. C’est une couverture (protection) ou un moyen de profiter d’un renforcement soudain du yen en cas d’intervention. Par ailleurs, le dernier chiffre d’inflation américaine a montré un indice des prix « core » (inflation sous-jacente, hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) encore élevé à 3,6%, ce qui complique la trajectoire de la Fed et renforce l’incertitude, susceptible de déclencher un mouvement rapide.

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