Les données de BNY décrivent l’Amérique latine comme résiliente sur l’ensemble des classes d’actifs (actions, obligations, devises), et ses monnaies régionales comme « surdétenues » (trop présentes dans les portefeuilles des investisseurs). La région est présentée comme la zone actions la plus performante et la seule à enregistrer des entrées nettes de capitaux (achats nets) malgré un contexte plus large « risk-off » (baisse de l’appétit pour le risque, les investisseurs privilégiant les actifs jugés plus sûrs). Le rapport souligne des différences entre les marchés de la région. Le Brésil est décrit comme un marché diversifié, à rendement élevé, soutenu par ses exportations agricoles et énergétiques, et par des taux nominaux (taux affichés avant inflation) parmi les plus élevés des marchés émergents.

Scission des marchés Brésil / Pérou

Le Pérou est décrit comme plus concentré, avec une monnaie et des actions étroitement liées au prix de l’argent (le métal). Les deux marchés sont présentés comme ayant été beaucoup achetés sur l’année, mais leurs tendances de flux depuis le début de l’année (capitaux entrants/sortants) sont presque totalement opposées. La note associe davantage le Pérou à un positionnement « risk-on » (plus forte prise de risque) et à des paris concentrés (exposition sur peu de thèmes), et le Brésil à une diversification plus large entre matières premières et taux d’intérêt. Elle indique aussi que les actions péruviennes surperforment celles du Brésil pour la première fois depuis le début du conflit, ce qui est relié à un regain d’appétit pour le risque dans une région décrite comme relativement protégée des événements actuels.

Flux et positionnement de marché

Le Pérou, en revanche, est présenté comme un pari à « bêta élevé » (actif qui amplifie les mouvements du marché) directement lié aux métaux industriels. Avec un prix de l’argent en hausse de plus de 12% depuis janvier, porté par la demande liée au solaire et aux composants pour véhicules électriques, les actifs péruviens ont évolué dans le même sens. Des options d’achat (« call », contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur les actions péruviennes reviennent donc à miser directement sur la poursuite d’une bonne humeur des marchés et sur la solidité de la transition énergétique. Cette divergence apparaît dans les flux de marché: l’ETF iShares MSCI Peru (EPU) progresse de 15% cette année, devant la hausse plus limitée de 6% de l’ETF iShares MSCI Brazil (EWZ). Cela signale une préférence croissante pour des prises de risque concentrées, une tendance peu observée depuis avant les relèvements de taux de 2025. Les investisseurs peuvent exploiter cet écart via des « pairs trades » (stratégies consistant à acheter un actif et à en vendre un autre) en ajustant leur exposition selon leur scénario d’appétit mondial pour le risque.

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Les rendements des bons du Trésor américain ont progressé mercredi sur l’ensemble des maturités, le 10 ans se redressant après avoir reculé plus tôt. Des indicateurs américains solides ont renforcé l’idée que les taux directeurs pourraient rester inchangés toute l’année. En mars, l’ADP sur l’emploi privé (estimateur mensuel des créations d’emplois dans le secteur privé) ressort à 62 000, au-dessus des 40 000 attendus, et 4 000 sous février. En février, les ventes au détail (mesure de la consommation) ont augmenté de 0,6% sur un mois, au-dessus des 0,5% attendus, après -0,1% en janvier.

Les prix dans l’industrie suggèrent une inflation tenace

Les données ISM (enquête auprès des directeurs d’achats) montrent que l’activité manufacturière américaine a progressé en mars. L’enquête signale aussi des prix des intrants (coûts des matières premières et composants achetés par les usines) au plus haut depuis près de quatre ans. Des responsables de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) ont rappelé que l’inflation doit encore converger vers l’objectif de 2%. Michael Barr a jugé que des efforts supplémentaires sont nécessaires, Thomas Barkin a indiqué qu’une action serait justifiée si les anticipations d’inflation montaient, et Alberto Musalem a estimé que la politique monétaire est « bien positionnée » près du bas du niveau neutre (taux qui ne freine ni ne stimule l’économie), tout en avertissant que des chocs d’offre (perturbations des chaînes d’approvisionnement, énergie) peuvent accroître les risques d’inflation. L’indice du dollar (US Dollar Index, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) a reculé de 0,27% à 99,58. L’inflation implicite à 5 ans (breakeven, inflation attendue par le marché via l’écart entre obligations nominales et indexées) s’est établie à 2,54% contre 2,57% la veille, tandis que le 10 ans a légèrement reflué de 2,31% à 2,30%. Les marchés suivront jeudi les inscriptions hebdomadaires au chômage (Initial Jobless Claims) et des interventions de la Fed. L’attention se portera ensuite vendredi sur le rapport officiel sur l’emploi (Nonfarm Payrolls, créations d’emplois hors agriculture), publié malgré un jour férié aux États-Unis.

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Les rendements des bons du Trésor américain ont progressé sur l’ensemble des échéances mercredi. Le bon à 10 ans a effacé ses baisses initiales après la publication de statistiques américaines solides, qui renforcent la probabilité de taux directeurs inchangés cette année. La variation de l’emploi ADP en mars (estimation privée des créations d’emplois dans le secteur privé) s’est établie à 62 000, au-dessus des 40 000 attendus, mais 4 000 sous le niveau de février. Les ventes au détail de février ont augmenté de 0,6% sur un mois (comparaison d’un mois sur l’autre), au-dessus des 0,5% attendus, et après -0,1% en janvier.

Signaux sur l’industrie américaine et l’inflation

L’industrie américaine s’est accrue en mars, selon l’enquête ISM (indice basé sur un sondage auprès des directeurs d’achat). La composante « prix payés » (coût des intrants, c’est-à-dire des matières premières et composants achetés par les usines) a atteint son plus haut niveau depuis près de quatre ans. Des responsables de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) ont réaffirmé l’objectif de ramener l’inflation vers 2%. Michael Barr a indiqué que des efforts supplémentaires sont nécessaires, Thomas Barkin a estimé qu’une hausse des anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent que les prix feront) justifierait une réaction, et Alberto Musalem a jugé que la politique monétaire est « bien positionnée » près du bas du niveau neutre (taux qui ne freine ni ne stimule l’économie), tout en rappelant que des chocs d’offre (hausse soudaine des coûts liée à l’énergie, aux chaînes d’approvisionnement, etc.) constituent un risque inflationniste. L’indice du dollar (mesure du dollar face à un panier de grandes devises) a reculé de 0,27% à 99,58. Les anticipations d’inflation « breakeven » à cinq ans (inflation implicite déduite de l’écart de rendement entre obligations nominales et indexées sur l’inflation) étaient à 2,54%, contre 2,57%, et le taux « breakeven » à 10 ans a légèrement reflué de 2,31% à 2,3%. Les inscriptions hebdomadaires au chômage (nombre de nouvelles demandes d’indemnisation) et de nouvelles interventions de la Fed sont attendues jeudi. L’attention se portera ensuite sur le rapport sur l’emploi de mars (Nonfarm Payrolls, créations d’emplois hors agriculture) vendredi, jour férié aux États-Unis.

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Min Joo Kang, d’ING, s’attend à ce que la Banque de Corée (BoK) maintienne une politique axée sur la stabilisation de l’inflation (ramener l’évolution des prix vers la cible) et la stabilité financière (éviter des risques pour les banques, la dette et l’immobilier), sur fond de croissance encore solide et de pressions sur les prix en hausse. Elle prévoit une inflation CPI (indice des prix à la consommation) de 2,5% sur un an en mars, au-dessus du consensus de marché (prévision moyenne des analystes) de 2,3%. Les prix de l’essence devraient augmenter malgré un plafond des prix des carburants (limite imposée par l’État) et une nouvelle baisse de la taxe sur les carburants. Une forte hausse des prix à l’importation (coût des biens achetés à l’étranger) devrait aussi pousser à la hausse les prix d’un plus grand nombre de produits.

Les risques d’inflation restent orientés à la hausse

Des prix de l’énergie durablement élevés, ainsi que des mesures liées à un budget supplémentaire (dépenses publiques additionnelles), devraient accroître les risques d’inflation dans les prochains mois. Les risques restent donc orientés à la hausse. Dans ce contexte, un virage vers un assouplissement monétaire (baisse des taux ou conditions de crédit plus faciles) serait repoussé. La prévision inclut une hausse de taux de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) en juillet, sous le nouveau gouverneur, Shin Hyun Song. En revenant au début de 2025, on se souvient de l’idée qu’une croissance résistante et des prix en hausse forceraient la Banque de Corée à relever à nouveau ses taux. La prévision de l’époque évoquait une hausse possible de 25 points de base en juillet 2025, en raison des risques d’inflation liés à l’énergie. Cette analyse partait du principe que la banque centrale devrait privilégier la lutte contre l’inflation plutôt que le soutien à la croissance. Cependant, la Banque de Corée a finalement maintenu son taux directeur (taux de référence pour l’ensemble des taux) à 3,50% pendant toute l’année 2025, puis au début de cette année. L’inflation est restée élevée, avec un pic à 3,7% en août 2025, mais le ralentissement de la croissance des exportations et les inquiétudes sur l’immobilier ont conduit la banque centrale à faire une pause. Cet écart par rapport au scénario de hausse illustre comment la stabilité financière peut l’emporter sur un objectif centré uniquement sur l’inflation.

Implications de marché pour les taux

Au 2 avril 2026, l’inflation reste un sujet majeur, les derniers chiffres de mars montrant un CPI à 3,1%, toujours au-dessus de la cible de 2% de la BoK. Cette inflation persistante, combinée au ton toujours restrictif (« hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux élevés pour freiner les prix) de la banque centrale, repousse les anticipations de baisses de taux. Les marchés n’anticipent désormais qu’un assouplissement très limité, voire aucun, au second semestre. Pour les opérateurs de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux), cela signifie qu’une stratégie « des taux plus élevés pendant plus longtemps » en Corée reste crédible à court terme. Nous jugeons intéressant de « payer le taux fixe » sur des swaps de taux en won coréen (IRS, contrat d’échange entre taux fixe et taux variable, utilisé pour se couvrir ou spéculer), car cette position gagne si le marché écarte l’idée de baisses de taux proches. C’est particulièrement vrai sur les maturités 1 an et 2 ans (durée du contrat), les plus sensibles aux décisions à venir. Cela suggère aussi que les rendements (taux offerts par les obligations) des obligations d’État coréennes (KTB, titres du Trésor) ont peu de raisons de baisser fortement. Les investisseurs devraient donc rester prudents sur les positions acheteuses via les contrats à terme (futures, contrats standardisés) sur KTB et peuvent envisager de les vendre à découvert (parier sur une baisse) lors des rebonds. L’inflation élevée et une banque centrale restrictive limitent la hausse des prix des obligations à court terme. Sur le marché des changes, une BoK restrictive devrait en théorie soutenir le won, mais des chiffres d’exportations faibles ont maintenu la paire USD/KRW (dollar contre won) à un niveau élevé, récemment proche de 1.350. Cette opposition peut accroître la volatilité (variations rapides des prix) sur la paire. Avec des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre), acheter un straddle sur USD/KRW (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) permet de jouer une forte variation sans parier sur une direction précise.

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ING prévoit une inflation (CPI, **indice des prix à la consommation**, la mesure la plus suivie de l’évolution des prix payés par les ménages) en Corée du Sud de **2,5% sur un an** en mars, au-dessus du **consensus de marché à 2,3%**. Selon cette analyse, la **Banque de Corée** devrait privilégier la maîtrise de l’inflation (limiter la hausse des prix) et la stabilité financière (éviter les déséquilibres dans le crédit et les marchés) alors que la croissance résiste et que les pressions sur les prix augmentent. Les prix de l’essence devraient progresser malgré un **plafonnement des prix du carburant** par le gouvernement (limite administrative à la hausse des prix) et une nouvelle baisse des taxes sur les carburants. Une forte hausse des **prix à l’importation** (coût des biens achetés à l’étranger) devrait aussi renchérir de nombreux produits.

Risques d’inflation et orientation de la politique

La persistance de coûts de l’énergie élevés, ainsi que les mesures d’un **budget supplémentaire** (dépenses publiques additionnelles) sont présentées comme des facteurs susceptibles d’accroître le risque d’inflation dans les mois à venir. Dans ce contexte, une hausse de taux de **25 points de base** (soit **0,25 point de pourcentage**) est envisagée en juillet, sous le nouveau gouverneur Shin Hyun Song. Nous pensons que la Banque de Corée restera concentrée sur l’inflation et la stabilité financière à court terme. La combinaison d’une économie solide et de pressions sur les prix rend improbable un virage vers un assouplissement (baisse des taux) pour l’instant. Nous jugeons désormais qu’une hausse de taux de 25 points de base en juillet est une possibilité importante. Cette lecture est confortée par les dernières données : l’indice officiel des prix à la consommation de mars vient d’être publié, affichant une hausse de **2,6% sur un an**, au-dessus des attentes. Par ailleurs, les premières estimations du **PIB du 1er trimestre** (produit intérieur brut, mesure de la production économique) ont montré une vigueur inattendue, portée par des exportations soutenues et un rebond de la consommation intérieure. Cela donne à la banque centrale davantage de marge pour lutter contre l’inflation. Pour les opérateurs sur **produits dérivés** (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme un taux ou une obligation), cela signifie que la partie **courte** de la courbe des **swaps de taux** (échanges de flux d’intérêt, souvent utilisés pour se couvrir ou spéculer) devrait continuer d’intégrer un scénario plus restrictif. Nous anticipons davantage d’activité de la part de ceux qui cherchent à **payer le taux fixe** sur les swaps (position qui profite en général d’une hausse des taux) afin de se positionner avant une remontée des taux. Cette stratégie pourrait se renforcer à l’approche de la réunion de juillet.

Implications pour le positionnement de marché

Sur le marché obligataire, cette perspective plaide pour une approche négative sur les **contrats à terme** (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur les obligations d’État coréennes, les **KTB** (Korea Treasury Bonds). À mesure que l’hypothèse d’une hausse de taux se consolide, les **prix des obligations** pourraient être sous pression (car des taux plus élevés rendent les obligations existantes moins attractives). Les traders peuvent envisager des positions vendeuses sur les futures KTB pour profiter de ce mouvement attendu. Cette orientation pourrait aussi soutenir le **won coréen**. Une hausse de taux augmenterait l’avantage de rendement (intérêt perçu) lié à la détention de la monnaie, ce qui pourrait favoriser son appréciation face au dollar. Se positionner pour un won plus fort via des **options** (droit, et non obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) ou des **contrats à terme de change** (forwards, accord de change de gré à gré à une date future) peut être une stratégie prudente dans les prochaines semaines. On a observé une dynamique proche lors du cycle de hausses de taux en 2022 après la pandémie, lorsque la Banque de Corée avait agi rapidement avant de nombreuses autres banques centrales. Avec le recul, cette approche a contribué à stabiliser les anticipations d’inflation (ce que les acteurs pensent de l’inflation future) et à soutenir la devise. L’environnement actuel ressemble à une configuration comparable. Les options permettent une gestion du risque plus encadrée. Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des **options de vente** (puts, qui gagnent en valeur quand le prix baisse) sur les futures KTB pour s’exposer à une baisse des obligations. De même, des **options d’achat** (calls, qui gagnent en valeur quand le prix monte) sur le won offriraient une manière efficace en capital de miser sur un renforcement de la monnaie.

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Bank Negara Malaysia (BNM) a relevé sa prévision de croissance pour 2026 à 4,0–5,0 %, contre 4,0–4,5 % dans son rapport annuel 2025. Cette révision est attribuée à une demande intérieure solide (c’est-à-dire la consommation et l’investissement réalisés dans le pays). BNM estime que la consommation et l’investissement seront soutenus par la hausse des salaires, un marché du travail robuste (avec beaucoup d’emplois disponibles) et des mesures publiques (actions du gouvernement comme des aides ou des dépenses). La banque indique aussi que l’inflation pourrait subir des pressions en raison du conflit au Moyen-Orient.

Growth And Inflation Outlook

L’inflation est attendue entre 1,5 % et 2,5 % cette année, contre 1,3–2,0 % selon le gouvernement. Cette projection repose sur un prix du Brent (pétrole brut de référence international) compris entre 70 et 90 USD. BNM devrait maintenir l’Overnight Policy Rate (OPR, son taux directeur : le taux d’intérêt fixé par la banque centrale qui influence les coûts d’emprunt) à 2,75 % pour le reste de l’année et en 2026. Une baisse des taux dépendrait d’un net ralentissement de la croissance. Un maintien du taux directeur à 2,75 % suggère une volatilité limitée des taux d’intérêt domestiques (amplitude des variations des taux sur le marché). Les données récentes, avec une inflation de mars stable à 1,8 % (dans la zone visée), vont dans ce sens. Dans ce contexte, la vente d’options sur des contrats à terme de taux (produits dérivés : une option donne un droit d’acheter ou de vendre, un contrat à terme fixe un prix futur) vise à gagner une prime si les taux bougent peu, mais expose à des pertes si le marché varie fortement. La stabilité des taux peut soutenir le ringgit malaisien, surtout si la croissance reste ferme, comme l’illustre la progression du PIB (produit intérieur brut : la valeur totale de la production) de 4,2 % au premier trimestre 2026. Le ringgit s’est apprécié face au dollar, sous 4,68. La tendance pourrait se poursuivre si d’autres banques centrales assouplissent leur politique (baissent leurs taux). Des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur le ringgit permettent de miser sur l’écart de taux d’intérêt et sur une dynamique économique favorable.

Equity Market Implications

Cette amélioration de la prévision de croissance à 4,0–5,0 % devrait profiter aux entreprises tournées vers le marché domestique, et soutenir les actions locales. L’indice FTSE Bursa Malaysia KLCI (principal indice boursier malaisien) progresse déjà de plus de 3 % cette année, reflétant un marché du travail solide, avec un chômage récemment retombé à 3,3 %. Des positions via des options d’achat (call) ou des contrats à terme (futures : engagement d’acheter/vendre plus tard) sur l’indice reviennent à parier sur une poursuite de la hausse si la consommation reste dynamique et soutient les bénéfices. Le principal risque reste le pétrole : le Brent s’échange autour de 88 dollars le baril, proche du haut de la fourchette 70–90 retenue par la banque. Un dépassement durable au-delà de ce niveau pourrait pousser BNM à revoir son appréciation de l’inflation et des taux d’intérêt.

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Bank Negara Malaysia (BNM) a relevé sa prévision de croissance pour 2026 à 4,0–5,0%, contre 4,0–4,5% auparavant, en invoquant la résistance de la demande intérieure. La consommation et l’investissement sont soutenus par la hausse des salaires, un marché du travail solide (c’est-à-dire peu de chômage et des embauches régulières) et des mesures publiques. BNM s’attend à une inflation modérée à 1,5–2,5% cette année, contre une prévision du gouvernement de 1,3–2,0%. La banque centrale estime aussi que le conflit au Moyen-Orient pourrait accentuer les tensions sur les prix.

Croissance, inflation et perspectives de politique économique

Le scénario retient un prix du Brent (référence mondiale du pétrole) de 70 à 90 dollars le baril. Côté politique monétaire (décisions de taux qui influencent le crédit et l’activité), BNM devrait maintenir l’Overnight Policy Rate (OPR, le taux directeur au jour le jour en Malaisie) inchangé à 2,75% jusqu’à la fin de l’année. BNM devrait privilégier le statu quo afin de conserver une marge de manœuvre pour agir plus tard. Une baisse de taux ne serait envisagée qu’en cas de net ralentissement de la croissance.

Conséquences de marché pour les opérateurs

Les craintes liées à l’inflation semblent, à ce stade, limitées, le Brent évoluant autour de 85 dollars le baril, dans la fourchette retenue par la banque centrale. Cela conforte l’idée d’une hausse des prix contenue et réduit un facteur d’incertitude. Le risque d’un changement soudain de cap de la banque centrale dicté par l’inflation paraît donc faible. Aucun mouvement sur l’OPR n’est attendu, le taux devant rester à 2,75% jusqu’à la fin de l’année. Le message est celui de la stabilité: les swaps de taux d’intérêt (contrats dérivés servant à échanger des flux d’intérêts, par exemple taux fixe contre taux variable) et autres produits dérivés proches devraient évoluer dans une zone relativement lisible. Un fort ajustement des prix supposerait un ralentissement marqué et imprévu de l’économie. Ce cadre macroéconomique stable est plutôt favorable au ringgit malaisien, qui se renforce récemment face au dollar. De même, l’indice FTSE Bursa Malaysia KLCI (principal indice boursier de Kuala Lumpur) progresse doucement, signe d’un climat intérieur mieux orienté. Les opérateurs pourraient privilégier un scénario de hausse graduelle de ces actifs plutôt que des mouvements brusques. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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L’USD/JPY a évolué dans une fourchette étroite mercredi, autour de 158,50, après un repli depuis 160,00 atteint plus tôt dans la semaine. Ce mouvement s’explique par un affaiblissement du dollar américain, tandis que le yen japonais n’a que peu progressé. Le dollar s’est replié avec l’amélioration de l’appétit pour le risque (c’est‑à‑dire une plus grande acceptation des actifs risqués) sur fond d’espoir d’une fin proche du conflit États‑Unis–Iran. Ce changement de ton fait suite aux déclarations du président américain Donald Trump, selon lesquelles les opérations militaires pourraient s’achever d’ici deux à trois semaines.

Repli du dollar : l’attention se tourne vers le discours de Trump

L’indice du dollar (DXY, un indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) évoluait vers 99,34, proche d’un plus bas d’une semaine, après avoir atteint 100,64 mardi, un plus haut en dix mois. Les regards se tournent vers le discours de Donald Trump à 01h00 GMT jeudi, où il devrait faire le point sur l’Iran. D’un point de vue technique, le biais est devenu légèrement baissier (orienté à la baisse) après l’échec de l’USD/JPY à se maintenir au‑dessus de 160,00, un niveau associé à des interventions passées des autorités japonaises (action directe sur le marché des changes pour soutenir le yen). Le cours se situait juste sous la moyenne mobile simple sur 21 jours (moyenne des cours sur 21 séances, utilisée pour repérer la tendance) autour de 158,80, tandis que le RSI (indice de force relative, qui indique si le marché est plutôt suracheté ou survendu) évoluait près de 50 et que le MACD (indicateur de tendance basé sur des moyennes mobiles) passait légèrement sous sa ligne de signal, autour de zéro. Une clôture au‑dessus de la moyenne sur 21 jours pourrait ouvrir la voie à un nouveau test de 160,00. À l’inverse, une clôture nette en dessous pourrait remettre en jeu la moyenne mobile simple sur 50 jours vers 156,96.

L’écart de politique monétaire qui se creuse augmente le risque d’intervention

La divergence de politique monétaire (écart entre la stratégie de la banque centrale américaine et celle du Japon) qui a soutenu la hausse en 2025 s’est encore accentuée. Les dernières données d’inflation américaine (CPI, indice des prix à la consommation) de mars 2026 sont ressorties plus fortes que prévu à 3,1%, renforçant l’idée d’une Réserve fédérale restrictive (donc davantage encline à maintenir des taux élevés). De son côté, la Banque du Japon a laissé entendre qu’elle normaliserait (retournerait vers une politique moins accommodante) très lentement. Cet écart de taux d’intérêt continue de favoriser les positions acheteuses sur l’USD/JPY (parier sur une hausse de la paire). Les responsables japonais semblent mal à l’aise. Cette semaine, les avertissements verbaux se sont multipliés après le franchissement de 164,00. Le marché intègre désormais une forte probabilité d’intervention directe pour soutenir le yen, comparable à celle observée fin 2024. Cela crée un risque de baisse important à court terme, même si la tendance de fond reste haussière. Pour ceux qui anticipent une poursuite de la hausse tout en voulant se protéger contre une chute brutale, l’achat d’un call spread (stratégie d’options consistant à acheter une option d’achat et à en vendre une autre à un prix d’exercice plus élevé, afin de réduire le coût) est une approche prudente. Par exemple, un opérateur peut acheter un call 165,00 et vendre un call 167,00. Cela réduit le coût initial et limite la perte maximale en cas d’intervention forte. Face à un risque « tout ou rien » (mouvement très haussier ou chute brutale liée à une intervention), la volatilité (ampleur attendue des mouvements de prix) est le thème central. La volatilité implicite (niveau de volatilité intégré dans le prix des options) des options USD/JPY à un mois a récemment grimpé à 13,8%, signe de cette tension. L’achat d’un straddle (achat simultané d’un call et d’un put, une option de vente, au même prix d’exercice, pour miser sur un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) peut convenir pour profiter de cette possible accélération des variations. Pour ceux qui détiennent des positions acheteuses au comptant, la gestion du risque doit être stricte dans les prochaines semaines. L’utilisation de stops suiveurs (ordres stop qui se déplacent avec le marché pour protéger les gains) juste sous des niveaux techniques importants, comme la moyenne mobile à 10 jours, est essentielle. Cela permet de rester exposé à une poursuite de la hausse tout en protégeant le capital contre de fortes pertes en cas d’intervention. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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USD/JPY a évolué dans une fourchette étroite mercredi, le yen japonais ne profitant que peu d’un dollar américain plus faible. La paire se situait près de 158,50 après un repli depuis 160,00 atteint plus tôt dans la semaine. Le dollar s’est légèrement replié avec l’amélioration de l’appétit pour le risque, sur l’espoir d’une fin prochaine du conflit entre les États-Unis et l’Iran. Ce mouvement a suivi les propos du président américain Donald Trump, selon lesquels les opérations militaires pourraient se terminer d’ici deux à trois semaines.

Indice du dollar proche d’un plus bas d’une semaine

L’indice du dollar (DXY, un indicateur qui mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) évoluait autour de 99,34, proche d’un plus bas d’une semaine, après avoir touché 100,64 mardi, un plus haut en 10 mois. Le marché attend l’allocution de Donald Trump à 01h00 GMT jeudi, qui devrait inclure un point sur l’Iran. Sur le plan technique, USD/JPY est devenu légèrement baissier après avoir échoué à se maintenir au-dessus de 160,00, un niveau auparavant associé à des interventions des autorités japonaises (actions officielles visant à influencer le taux de change). Le cours se situait juste sous la moyenne mobile simple (SMA, moyenne des cours sur une période donnée) à 21 jours, vers 158,80. Le RSI (indice de force relative, un indicateur de momentum qui évalue si un marché est plutôt « suracheté » ou « survendu ») était proche de 50, et le MACD (indicateur de tendance basé sur l’écart entre deux moyennes mobiles) se trouvait légèrement sous sa ligne signal, près de zéro. Un retour au-dessus de la SMA à 21 jours remettrait 160,00 au centre de l’attention. Une cassure nette en dessous pourrait déplacer le focus vers la SMA à 50 jours, proche de 156,96. Nous voyons la paire USD/JPY évoluer autour de 162,20, l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon restant le principal moteur (différence entre les rendements, qui influence l’arbitrage entre devises). Les dernières données d’inflation américaine de mars 2026 ont montré un taux annuel persistant de 3,1%, confortant la position de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) d’un maintien des taux « plus élevés plus longtemps ». Cet environnement continue de favoriser la détention de dollars plutôt que de yens.

Les opérateurs sur options surveillent la volatilité implicite

La configuration rappelle le printemps 2025, lorsque la paire avait testé 160,00 avant de se replier sur fond d’actualité géopolitique. À l’époque, l’espoir d’une désescalade entre les États-Unis et l’Iran avait provoqué un recul temporaire du dollar. Le marché actuel semble toutefois moins réactif à un événement isolé et davantage guidé par des données économiques difficiles à infléchir. Compte tenu du risque de mouvements brusques, les intervenants sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) surveillent la hausse de la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options), désormais au plus haut en huit semaines. Des stratégies d’achat d’options comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour miser sur un mouvement important quel que soit le sens) peuvent être adaptées pour se positionner sur une sortie de range. Le déclencheur pourrait venir soit d’un rapport sur l’emploi américain supérieur aux attentes, soit d’une action inattendue des autorités japonaises. La barrière technique immédiate est la résistance à 162,50, qui a tenu cette semaine. Un franchissement durable pourrait ouvrir la voie vers 164,00, un sommet marquant sur plusieurs décennies. À la baisse, la moyenne mobile à 50 jours proche de 160,10 constitue le premier support majeur si Tokyo émet des avertissements officiels.

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L’indice du dollar (DXY) a reculé de plus de 0,5 % mercredi, vers 99,30 après une ouverture proche de 99,90. Il a prolongé le mouvement de mardi sous 100,00 et a effacé une partie de la hausse « refuge » de 2,3 % enregistrée en mars depuis les plus bas de janvier autour de 95,55 (valeurs recherchées par les investisseurs en période d’incertitude). Les mouvements ont suivi des commentaires liés à un possible cessez-le-feu, les conditions américaines étant liées au fait que le détroit d’Ormuz reste « ouvert, libre et sûr » (axe stratégique du transport maritime pétrolier). Donald Trump a aussi déclaré qu’il s’attend à ce que les forces américaines quittent l’Iran sous deux à trois semaines, avec d’autres déclarations attendues plus tard mercredi.

Réaction du marché et contexte des données

Les statistiques américaines ont globalement tenu : l’enquête ADP sur l’emploi privé (estimation des créations d’emplois dans le secteur privé) pour mars ressort à 62.000 contre 40.000 attendus, et les ventes au détail de février (dépenses des ménages dans les magasins) progressent de 0,6 % sur un mois contre 0,5 %. L’indice ISM manufacturier PMI (baromètre de l’activité industrielle ; au-dessus de 50, l’activité progresse) s’établit à 52,7 pour un troisième mois, tandis que la composante « Prices Paid » (prix payés par les entreprises, indicateur des pressions sur les coûts) grimpe à 78,3 contre 70,5, au-dessus des 73 prévus. Les marchés se concentrent désormais sur les créations d’emplois non agricoles de vendredi (Non-Farm Payrolls, statistique officielle sur l’emploi), attendues à 60.000 après -92.000 précédemment. Sur le graphique 5 minutes, le spot était à 99,34, avec des résistances à 99,45 et 99,60 et des supports vers 99,30 puis 99,20. Sur le graphique journalier, le spot était à 99,34, au-dessus de l’EMA 50 jours (moyenne mobile exponentielle, moyenne qui donne plus de poids aux données récentes) vers 98,90 et autour de la moyenne 200 jours (repère de tendance de long terme) proche de 99,10. Les supports se situent à 99,00–98,90 puis 98,50, tandis que les résistances sont près de 99,90 et 100,50, puis 101,00 au-dessus. Ce schéma suggère une volatilité élevée menée par les titres d’actualité plutôt que par les seuls fondamentaux économiques (données de croissance, emploi, inflation). Lorsque l’indice VIX du CBOE (indice de volatilité, souvent appelé « baromètre de la peur ») a dépassé 35 au début du conflit en Ukraine en 2022, il a montré à quelle vitesse les marchés intègrent le risque. Des poussées similaires peuvent survenir après de grandes annonces géopolitiques. Dans ce contexte, l’utilisation d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix donné) pour se couvrir — réduire un risque existant — ou pour miser sur des mouvements rapides peut être pertinente.

Positionnement sur options et gestion du risque

Pour les opérateurs qui anticipent un retour de l’appétit pour le risque (« risk-on », préférence pour les actifs risqués), l’achat de puts (options de vente, qui gagnent si le sous-jacent baisse) sur un ETF répliquant l’indice du dollar comme UUP peut offrir une façon de viser une baisse avec un risque limité à la prime payée. À l’inverse, si l’on estime que le scénario de désescalade est fragile, l’achat de calls (options d’achat, qui gagnent si le sous-jacent monte) peut protéger contre un rebond rapide du dollar. Ces épisodes créent des opportunités pour ceux qui peuvent gérer des retournements brusques. Les niveaux techniques restent utiles pour cadrer le risque. La convergence des moyennes mobiles 50 jours et 200 jours autour de 99,00 avait agi comme zone de support majeure ; ces moyennes de long terme doivent être suivies comme points possibles de bascule. Une cassure nette d’un tel niveau signalerait un changement de tendance plus marqué. Il faut aussi tenir compte de l’inflation, aujourd’hui déterminante. La hausse de la composante ISM « Prices Paid » avait été un signal précoce de pressions durables sur les prix. Avec un dernier IPC (CPI, indice des prix à la consommation) de mars 2026 toujours élevé à 3,1 %, la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) se retrouve dans une situation délicate, rendant plus difficile un pari directionnel de long terme sur le dollar. Cet environnement impose de trouver un équilibre entre le bruit à court terme de la géopolitique et l’effet de long terme de l’inflation sur la politique de la Fed (taux directeurs). La réaction du marché au rapport sur l’emploi de vendredi sera un test important. Un chiffre très solide pourrait ramener l’attention sur les fondamentaux et sur la probabilité d’une Fed plus stricte (« hawkish », plus encline à relever les taux), indépendamment des nouvelles venues de l’étranger.

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