Jerome Powell a déclaré qu’il existe une tension entre les deux objectifs de la Fed (la banque centrale américaine) et qu’il est logique qu’il n’y ait pas d’unanimité. Il a indiqué que la politique monétaire (les décisions sur les taux d’intérêt et les conditions de crédit) est dans une bonne position pour « attendre et observer » l’évolution de la situation, ajoutant que la Fed ne connaît pas encore les effets économiques. Il a affirmé que la Fed reste déterminée à ramener l’inflation à 2% de manière durable. Il a décrit l’inflation liée aux droits de douane (taxes sur les importations) comme une hausse ponctuelle des prix, susceptible d’ajouter entre un demi-point et un point de pourcentage à l’inflation.

Arbitrages de politique monétaire de la Fed

Powell a expliqué que les événements au Moyen-Orient influencent les prix de l’essence. Il a précisé que la Fed a tendance à « regarder au-delà » des chocs d’offre (hausses de prix causées par des perturbations de production ou d’approvisionnement), mais qu’elle doit surveiller les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises s’attendent à voir en matière d’inflation), qui semblent bien ancrées (stables). Il a indiqué que les recherches concluent généralement que l’achat d’actifs à long terme (notamment des obligations de long terme achetées par la banque centrale) fait baisser les taux et soutient l’économie. Il a ajouté que les effets négatifs d’un bilan très élevé (la taille des actifs détenus par la Fed) annoncés par certains ne se sont pas matérialisés. Powell a déclaré que la Fed doit être totalement indépendante et non politique, tandis que la régulation a changé depuis Dodd-Frank (la grande loi américaine de réforme financière adoptée après la crise de 2008). Il a ajouté que c’est une période de très faibles créations d’emplois et qu’un phénomène plus durable pourrait être à l’œuvre, en dehors du cycle économique habituel (alternance expansion/récession). Il a aussi affirmé que l’IA (intelligence artificielle) améliore la productivité (produire plus avec la même quantité de travail) et s’est dit optimiste pour le moyen et le long terme. Il a enfin reconnu qu’il s’agit d’une période difficile pour entrer sur le marché du travail.

Implications de marché et positionnement

Nous constatons que la politique de la Fed est dans une « bonne position pour attendre », comme attendu en 2025. Avec un taux des fonds fédéraux (taux directeur au jour le jour aux États-Unis) maintenu à 5,25% lors des trois dernières réunions, les opérateurs devraient s’attendre à des marchés évoluant dans une fourchette étroite à court terme (hausses et baisses limitées). L’outil CME FedWatch (indicateur de marché qui estime les probabilités de hausse/baisse de taux à partir des prix des contrats à terme) intègre désormais une probabilité de 65% d’une baisse de taux d’ici la réunion de juillet 2026, ce qui suggère qu’un changement d’orientation de la politique monétaire est de plus en plus anticipé. L’engagement à ramener l’inflation à 2% reste la ligne officielle de la Fed, ce qui justifie des taux élevés. Toutefois, les dernières données de février 2026 sur l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) montrent un ralentissement à 2,8%, renforçant la pression en faveur d’une baisse des taux. L’enquête de l’Université du Michigan sur les anticipations d’inflation reste proche de 2,9% à horizon cinq ans, ce qui donne à la Fed une marge pour assouplir sa politique sans inquiéter les marchés. Les avertissements de 2025 sur la difficulté du marché du travail se confirment. Le rapport sur l’emploi de février 2026 a montré un gain limité de 95.000 emplois non agricoles (« non-farm payrolls », mesure clé de l’emploi aux États-Unis hors secteur agricole), nettement inférieur à la moyenne mensuelle de 180.000 observée une bonne partie de 2025. Cette faiblesse alimente des anticipations plus accommodantes (attente de baisses de taux) et soutient des stratégies qui profitent de taux en baisse, comme l’achat de contrats à terme sur le SOFR (taux de financement au jour le jour garanti, référence des marchés monétaires en dollars; les contrats à terme permettent de se positionner sur l’évolution des taux futurs). Il faut aussi garder à l’esprit la tendance de la Fed à « regarder au-delà » des chocs d’offre. La semaine dernière, les tensions dans le détroit d’Ormuz ont fait bondir le pétrole WTI (référence du pétrole américain) de 8% à plus de 82 dollars le baril, alimentant l’incertitude. Dans ce contexte, acheter de la volatilité (se couvrir contre de fortes variations de prix) via des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur des ETF énergie comme le XLE (fonds coté en Bourse répliquant un panier d’actions du secteur de l’énergie) peut constituer une couverture contre de nouvelles tensions géopolitiques. L’idée selon laquelle le bilan élevé de la Fed n’a pas entraîné de risques majeurs reste d’actualité. Le bilan dépasse encore 6.800 milliards de dollars et sa réduction progressive n’a pas provoqué les perturbations redoutées. Cela limite le risque extrême (« tail risk », risque rare mais très coûteux) d’un resserrement brutal de la liquidité (manque soudain de financement sur les marchés) et peut rassurer les investisseurs conservant des positions haussières de long terme via des produits dérivés sur indices actions (contrats financiers dont la valeur dépend d’un indice boursier, comme des options ou des contrats à terme).

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L’USD/JPY a grimpé jusqu’à environ 160,50 après un début de séance asiatique marqué par la faiblesse du yen japonais. Le mouvement s’est ensuite stabilisé après la mise en garde du vice-ministre japonais des Finances, Mimura, évoquant une possible « action forte » (mesures fermes, pouvant aller jusqu’à une intervention). Le ministère japonais des Finances devrait surtout s’appuyer sur des avertissements verbaux, tant que l’incertitude liée au Golfe persiste. Une intervention directe sur le marché des changes (achat/vente de devises par les autorités pour influencer le taux de change) est jugée moins probable, car les risques géopolitiques peuvent réduire ses chances de réussite.

Principales statistiques japonaises à venir

Le Japon doit publier ce soir des chiffres sur l’emploi, les ventes au détail et la production industrielle. La mise à jour a été produite avec un outil d’intelligence artificielle et vérifiée par un éditeur. Nous voyons actuellement l’USD/JPY se maintenir autour de 155,20, porté par l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon, supérieur à 4,5 points de pourcentage (différence entre les taux directeurs, qui influence les flux de capitaux). La situation rappelle 2025, lorsque les autorités japonaises avaient multiplié les avertissements à l’approche de 160,50. Le marché a retenu que l’intervention verbale est le premier moyen de défense, destiné à dissuader les acteurs de pousser le yen à la baisse. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme des options), cela signifie que plus l’USD/JPY monte lentement, plus le risque d’un retournement brutal augmente à chaque avertissement. La volatilité implicite des options USD/JPY (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) devrait progresser, rendant coûteux le fait de parier sur une faible volatilité via des stratégies comme la vente de straddles (vente simultanée d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice). Prudence : ces avertissements peuvent provoquer des baisses rapides de 100 à 200 pips (unité de variation du cours sur le forex) même sans vente effective de devises par la Banque du Japon. Historiquement, une intervention directe est plus fréquente quand les marchés sont plus calmes. Mais avec les tensions géopolitiques en Europe de l’Est et au Moyen-Orient, les autorités hésiteront à utiliser leurs réserves (devises détenues par l’État). Le succès d’une intervention resterait incertain si les flux « valeur refuge » (achats d’actifs jugés sûrs en période de stress) soutiennent le dollar. Il faut donc s’attendre à une poursuite des pressions verbales, ce qui peut rendre l’achat de puts « hors de la monnaie » sur USD/JPY (options de vente dont le prix d’exercice est éloigné du cours actuel) une couverture à coût maîtrisé contre une baisse soudaine liée à une décision des autorités.

L’inflation incite à la prudence

Les dernières données montrent que l’inflation sous-jacente au Japon reste juste au-dessus de l’objectif de 2%, à 2,2%, ce qui donne peu de raisons à la Banque du Japon de relever ses taux agressivement et de réduire l’écart de rendement (différence de rendements entre pays, qui attire les capitaux). Ce contexte de fond maintient le yen sous pression, mais l’environnement de marché sera dominé par le risque lié aux titres et déclarations (newsflow pouvant faire bouger les cours). Il faut s’attendre à davantage de replis marqués, mais parfois brefs, dans les prochaines semaines, à mesure que les autorités tentent de freiner la baisse de la monnaie par des mots plutôt que par des actes.

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La Banque Nationale du Canada a indiqué qu’un conflit avec l’Iran pourrait perturber les marchés du pétrole et du gaz si des sites énergétiques clés et le détroit d’Ormuz étaient attaqués. Elle a averti qu’un conflit qui dure augmente le risque d’erreurs de calcul pouvant provoquer un choc durable sur l’offre (c’est-à-dire une baisse brutale et prolongée des volumes disponibles). Elle a décrit une possible escalade, avec une frappe américaine sur les infrastructures de l’île de Kharg, qui gère environ 90% des exportations pétrolières de l’Iran. Elle a aussi évoqué un scénario dans lequel l’Iran déploie des milliers de mines marines dans le détroit d’Ormuz, puis élargit les attaques aux infrastructures énergétiques.

Supply Shock Timeline

Elle a indiqué que même si les combats s’arrêtent rapidement, la réouverture du détroit pourrait prendre des mois. Elle a ajouté que la réparation d’infrastructures régionales endommagées pourrait prendre des années. Elle a précisé que des chocs sur les prix du pétrole et du gaz pourraient aussi toucher des secteurs liés à la région et à ses routes maritimes, notamment l’aluminium, l’agriculture et la production d’hélium. Elle a indiqué que les parties avaient frôlé ce scénario avant de faire marche arrière. Elle a noté que l’article a été réalisé avec l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur.

Market Volatility Outlook

Compte tenu des tensions, la volatilité (c’est-à-dire l’ampleur et la rapidité des variations de prix) est le principal élément à surveiller dans les prochaines semaines. L’indice de volatilité du pétrole brut de la CBOE (OVX, un indicateur des attentes de fluctuations de prix déduites des options) est déjà monté à 38 au premier trimestre 2026, signe d’une inquiétude croissante face à une erreur de calcul. Dans ce contexte, conserver des positions vendeuses sans couverture (parier sur la baisse sans protection) est très risqué. Une approche consiste à acheter des options d’achat (call) de maturité lointaine sur les contrats à terme (futures) Brent, avec des prix d’exercice autour de 110 ou 120 dollars plus tard dans l’année. Une option est un droit, pas une obligation, d’acheter à un prix fixé; le risque maximum est la prime payée. Cela permet de profiter d’une hausse tout en limitant la perte potentielle, sans s’engager sur un contrat à terme. Lors des perturbations en mer Rouge en 2025, les coûts de fret et d’assurance avaient rapidement grimpé. Un conflit touchant Ormuz serait bien plus grave. La remise en état d’infrastructures énergétiques bombardées prendrait des années, créant un déficit durable de l’offre mondiale. Ce risque ne semble pas entièrement intégré dans les prix actuels, autour de 95 dollars le baril. Pour réduire le capital immobilisé, des opérateurs peuvent utiliser un spread haussier sur calls (bull call spread): acheter un call et vendre en même temps un call à un prix d’exercice plus élevé. La vente finance une partie du coût, en échange d’un gain plafonné. La stratégie reste gagnante si les prix montent nettement, sans envolée extrême. La possibilité d’une désescalade rapide ne doit pas être écartée, même si elle paraît moins probable. Un pari tactique, à haut risque, sur d’éventuelles discussions de paix pourrait consister à vendre des contrats à terme à très court terme (front-month: le contrat le plus proche). Cela exige un suivi constant de l’actualité géopolitique, avec le risque d’être piégé par un événement imprévu dans un marché instable. Au-delà du pétrole, il faut aussi envisager les effets indirects d’une forte perturbation. Les options sur de grandes sociétés de transport maritime et de logistique peuvent être étudiées, car leurs coûts grimperaient. De même, les secteurs très consommateurs d’énergie, comme l’aluminium et l’agriculture, subiraient une pression sur leurs marges (profitabilité), ce qui peut créer des opportunités à la baisse.

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Stephen Miran, membre de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine), a déclaré que les anticipations d’inflation (les prévisions d’inflation intégrées par les ménages, les entreprises et les marchés) n’ont pas encore changé malgré la hausse des prix du pétrole. Il a ajouté qu’il n’y a aucun signe d’un choc inflationniste lié au pétrole (une hausse brutale et durable de l’inflation provoquée par l’énergie). Il a aussi indiqué qu’il n’y a aucune preuve d’une spirale salaires-prix (mécanisme où les salaires augmentent, ce qui pousse les prix à la hausse, ce qui entraîne de nouvelles hausses de salaires), et que ce scénario est très improbable. Il a enfin précisé que la progression des salaires ralentit.

La Fed reste accommodante

Miran ne voit pas d’indice que ses collègues à la Fed changent d’avis à cause du pétrole. Il a ajouté que les marchés sont instables en période de guerre et qu’il évite d’interpréter excessivement les mouvements de marché. Il s’est dit préoccupé par le marché du travail, tout en estimant que la Fed peut s’y adapter. Selon lui, la Fed freine la demande de travail (le nombre d’embauches et d’offres d’emploi) de façon excessive. Il a déclaré que la politique monétaire (le niveau des taux directeurs et les conditions de crédit) pourrait être assouplie d’environ un point de pourcentage sur l’année. Il a aussi indiqué que l’inflation devrait revenir vers l’objectif d’ici un an. Les données sur l’emploi publiées plus tôt ce mois-ci vont dans ce sens. Le rapport sur l’emploi de février 2026 montre une hausse des salaires ramenée à un rythme annuel de 3,8%, dans la continuité du ralentissement observé en 2025. Cela réduit l’argument en faveur de taux élevés pour contrer une spirale salaires-prix qui ne s’est pas matérialisée.

Conséquences pour les stratégies sur les taux

Malgré un Brent proche de 95 dollars le baril, porté par les tensions géopolitiques, peu d’éléments indiquent une contagion à l’inflation. Le dernier indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) de février 2026 s’établit à 2,8%, signe d’un reflux des pressions sous-jacentes (l’inflation hors éléments très volatils). Cela permet à la Fed de relativiser la volatilité de l’énergie et de se concentrer sur l’essoufflement du marché du travail. Dans les prochaines semaines, les investisseurs peuvent envisager des positions profitant d’une baisse des anticipations de taux à court terme. Les contrats à terme et options sur taux (produits financiers permettant de se couvrir ou de spéculer sur l’évolution des taux) n’intègrent actuellement qu’environ deux baisses de 0,25 point pour le reste de 2026. Ces propos laissent entrevoir jusqu’à un point de pourcentage d’assouplissement, ce qui crée un écart notable. Étant donné la volatilité liée à la guerre, recourir aux options (instruments donnant un droit d’achat ou de vente à un prix fixé) peut être plus prudent. Acheter des options d’achat sur des contrats à terme sur Treasuries (obligations d’État américaines) ou utiliser des swaps de taux « receive-fixed » (échange où l’on reçoit un taux fixe et paie un taux variable, ce qui profite en général d’une baisse des taux) permet de bénéficier d’une baisse des taux tout en limitant le risque. La forte volatilité renchérit les primes d’options (leur coût), mais reflète aussi le risque d’un ajustement rapide des prix si la Fed annonce un cycle d’assouplissement plus marqué. Il faut aussi suivre la courbe des taux (relation entre les taux et les maturités), qui pourrait se pentifier si la Fed baisse ses taux. Une stratégie classique consiste à viser un écart plus large entre les rendements à 2 ans et à 10 ans des Treasuries. Cela peut se faire via des écarts de contrats à terme, en pariant que les taux courts baisseront plus vite que les taux longs quand la Fed changera officiellement de cap.

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L’indice d’activité manufacturière de la Fed de Dallas a reculé à -0,2 en mars, contre 0,2 lors de la précédente publication. La baisse est de 0,4 point sur un mois. Une valeur négative signifie que l’indice passe sous zéro (ce qui traduit un recul de l’activité).

La dynamique manufacturière devient prudente

L’indice manufacturier de la Fed de Dallas retombe en zone de contraction (activité en baisse) à -0,2. C’est un signal faible, mais à surveiller, car il peut indiquer un essoufflement de l’économie dans une région industrielle importante. Les investisseurs peuvent y voir un avertissement précoce pour l’économie américaine. Cette faiblesse régionale s’ajoute à d’autres signaux récents : les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis (nouvelles demandes d’allocations) sont montées à 218 000, un plus haut depuis sept semaines. Avec la publication la semaine prochaine de l’ISM manufacturier (enquête nationale auprès des entreprises), le marché anticipe désormais un chiffre inférieur au seuil clé de 50, qui sépare expansion (au-dessus de 50) et contraction (en dessous de 50). L’ensemble renforce l’idée d’un ralentissement, déjà présente depuis le début de l’année. Dans ce contexte d’incertitude, la volatilité (ampleur des variations de prix) pourrait augmenter. Le VIX, indice de volatilité souvent appelé « indice de la peur », évolue autour de 14, un niveau relativement bas. Certains investisseurs utilisent alors des options de couverture : acheter des options de vente (« puts », qui gagnent en valeur si le marché baisse) sur de grands indices comme le S&P 500 via l’ETF SPY (fonds coté répliquant l’indice), ou des options d’achat (« calls ») sur le VIX, qui peuvent profiter d’une remontée de la volatilité. Le ralentissement semble concentré sur l’industrie manufacturière, ce qui fragilise particulièrement le secteur industriel. Ce constat, combiné au repli récent du pétrole WTI (référence du pétrole américain) vers 79 dollars le baril, pèse potentiellement sur les valeurs industrielles et énergétiques. Cette vue peut être exprimée via des options de vente sur des ETF sectoriels comme XLI (Industrials Select Sector SPDR Fund, secteur industriel) et XLE (Energy Select Sector SPDR Fund, secteur énergie). Un affaiblissement de l’activité modifie aussi les anticipations de taux : de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) deviennent moins probables. Ce type de statistiques augmente même la probabilité d’une baisse de taux plus tard dans l’année, scénario déjà en partie intégré par le marché obligataire. Certains se positionnent alors à l’achat sur les contrats à terme (futures, instruments permettant d’acheter/vendre à un prix fixé à l’avance) sur les bons du Trésor américain (U.S. Treasury notes), comme couverture face à une baisse des actions.

Surveiller le prochain maillon faible

La configuration rappelle le ralentissement industriel observé pendant une grande partie de 2025, avant une phase de marchés heurtés. À l’époque, des enquêtes régionales de ce type avaient donné des signaux avancés (indicateurs précurseurs) avant un affaiblissement des données nationales, quelques semaines plus tard. Il faut donc surveiller si le même enchaînement se reproduit.

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BNP Paribas prévoit une croissance du PIB américain de 2,7 % en 2026, contre 2,1 % en 2025. La banque anticipe une inflation de 3,1 % en 2026, qui resterait au-dessus de l’objectif de la banque centrale (cible d’inflation) au moins jusqu’en 2028. La banque relie la trajectoire de l’inflation aux droits de douane (taxes à l’importation) et à la hausse des prix du pétrole. Elle estime aussi que l’effet des droits de douane est plus faible que prévu.

Perspectives de politique de la Fed

Elle indique que le FOMC (comité de la Réserve fédérale qui décide des taux) a procédé à trois baisses de taux en 2025, pour un total de 75 points de base (0,75 point de pourcentage). Elle projette que la fourchette cible des Fed Funds (taux directeur américain à très court terme) restera à 3,5 % – 3,75 % tout au long de 2026. Malgré les perspectives de croissance et d’inflation, BNP Paribas s’attend à un affaiblissement du dollar face à l’euro jusqu’à fin 2026. Elle anticipe aussi un léger recul du yen et de la livre sterling face au dollar, avec un USD/JPY à 160 et un GBP/USD à 1,3 au T4 2026. La Fed étant attendue sur un maintien de sa fourchette cible sur toute l’année 2026, la volatilité (ampleur des variations de prix) sur les marchés de taux à court terme devrait rester contenue. Après les baisses observées en 2025, cette stabilité peut pousser certains opérateurs à vendre des options (contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur des futures SOFR (contrats à terme indexés sur le taux SOFR, un taux de référence des prêts à très court terme garantis), afin d’encaisser une prime (montant payé à l’émetteur de l’option), en pariant sur l’absence de mouvement marqué des taux. Ce scénario est conforté par les derniers chiffres d’inflation CPI de février 2026 (indice des prix à la consommation), ressortis à 3,2 %, ce qui donne peu de raisons à la Fed de changer de cap.

Implications pour la stratégie de change

Nous anticipons la poursuite de la baisse du dollar face à l’euro dans les prochaines semaines. La bonne tenue actuelle de l’économie américaine, avec des données récentes suggérant une croissance du PIB au T1 2026 proche de 2,9 %, pèse paradoxalement sur le dollar, car elle réduit la demande de valeur refuge (achat d’actifs jugés plus sûrs en période d’incertitude). Alors que l’EUR/USD évolue près de 1,10, des investisseurs peuvent utiliser des options d’achat (« calls », droit d’acheter) pour se positionner sur une nouvelle hausse. À l’inverse, nous anticipons un léger affaiblissement du yen et de la livre face à un dollar globalement stable. Avec l’USD/JPY autour de 155, les écarts de taux (différence entre les taux d’intérêt de deux pays) restent favorables au dollar, ce qui rend attrayante une stratégie de spreads de calls (achat et vente de calls à des niveaux différents pour encadrer le gain et le risque) visant 160 dans les prochains mois. Pour la livre sterling, qui gravite autour de 1,33, certains opérateurs peuvent envisager d’acheter des options de vente (« puts », droit de vendre) afin de se positionner sur un repli progressif vers 1,30 d’ici la fin de l’année.

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Les marchés britanniques intègrent environ 70 points de base de baisse de taux de la Banque d’Angleterre (BoE) en 2026, malgré l’opposition de certains membres du Monetary Policy Committee (MPC, le comité qui fixe les taux). Les économistes de Société Générale n’anticipent aucune baisse de taux de la BoE cette année. L’inflation CPI « headline » (indice des prix à la consommation global, y compris énergie et alimentation) était de 3% en février, conforme au consensus Bloomberg (prévision moyenne des analystes) et à la projection de février de la BoE. Les économistes soulignent que ce chiffre a été publié avant un choc sur les prix de l’énergie.

Near Term Inflation Outlook

Ils s’attendent à ce que la hausse des prix des carburants porte l’inflation globale à environ 3,2% sur un an en mars. Cela représente environ 0,5 point de pourcentage au-dessus de la projection du MPR de février (Monetary Policy Report, le rapport de politique monétaire de la BoE). L’inflation devrait rester autour de 3–3,5% jusqu’en 2026. Les économistes expliquent la faiblesse des hausses de prix « en chaîne » par des capacités inutilisées dans l’économie (demande insuffisante), une hausse du chômage et une consommation faible, qui limitent la possibilité pour les entreprises d’augmenter leurs prix. L’attention devrait se porter cette semaine sur des publications secondaires. L’enquête de mars du Decision Makers’ Panel (sondage auprès des entreprises) devrait donner des indications précoces sur les anticipations d’inflation et de salaires des sociétés après la hausse des prix de gros de l’énergie. Le marché anticipe un assouplissement important de la BoE, la courbe à terme SONIA (taux à court terme en livres sterling; la « courbe à terme » reflète les taux attendus dans le futur) au 30 mars 2026 intégrant encore près de trois baisses de 25 points de base cette année. Nous estimons que ce scénario est mal valorisé, car les tensions inflationnistes persistent. Cet écart entre les prix de marché et la réalité économique crée une opportunité pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un taux, d’un indice ou d’un autre actif).

Trade Expression And Market Catalysts

La hausse des coûts de l’énergie est un élément central de notre analyse, avec le Brent (référence du pétrole) solidement au-dessus de 85 dollars le baril pendant le premier trimestre 2026. Cela a contribué à une inflation globale remontant à 3,2% dans le dernier rapport de l’ONS pour mars (Office for National Statistics, l’institut public des statistiques). Nous prévoyons une inflation durablement élevée autour de 3–3,5% sur le reste de l’année. Même si l’économie montre des signes de faiblesse, cela n’entraîne pas automatiquement des baisses de taux. Les dernières données sur l’emploi confirment une légère hausse du chômage à 4,5%, ce qui devrait freiner la progression des salaires et limiter les effets de « second tour » (quand des prix plus élevés entraînent des hausses de salaires, puis de nouveaux gains de prix). Mais avec une inflation nettement au-dessus de la cible de 2%, cette faiblesse devrait plutôt pousser le MPC à maintenir les taux qu’à assouplir la politique. En 2025, les marchés favorisaient les positions misant sur une baisse continue de l’inflation, mais ce mouvement semble s’être interrompu. La manière la plus directe de se positionner sur des taux plus élevés plus longtemps passe par les contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme (produits standardisés qui reflètent les taux attendus). Nous voyons un intérêt à vendre les contrats à terme SONIA de décembre 2026, car leur prix baisse si le marché réduit ses anticipations de baisses de taux rapides, que nous jugeons peu probables. Une autre approche consiste à utiliser des swaps de taux (échange de paiements d’intérêts) en payant un taux fixe et en recevant le taux variable SONIA (taux qui évolue avec le marché). La position gagne si la BoE baisse moins ses taux que ce que le marché prévoit, car le taux variable reçu serait plus élevé qu’attendu. C’est un moyen simple de parier que la courbe à terme est trop basse. L’attention cette semaine se portera sur des données secondaires, qui peuvent servir de déclencheur. L’enquête de mars du Decision Makers’ Panel est importante: elle donnera une première indication sur la façon dont les entreprises britanniques ajustent leurs anticipations de prix et de salaires après la récente hausse des prix de l’énergie. Un chiffre élevé pourrait amener le marché à revoir rapidement la probabilité de 70 points de base de baisses.

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Quanta Services (PWR) est présenté comme un grand prestataire de services d’infrastructure pour les secteurs de l’électricité, des pipelines (réseaux de transport d’hydrocarbures) et des télécommunications. Le texte se concentre sur son graphique journalier et sa zone de cotation actuelle proche de 549 $. Depuis les plus bas de début 2025, une ligne de support ascendante (ligne de tendance reliant des points bas importants) relierait plusieurs creux clés. D’après l’évolution des cours, chaque repli vers cette ligne a été suivi d’achats. Une ligne de résistance ascendante (ligne de tendance reliant des sommets importants) est aussi mentionnée. Le cours a atteint la zone haute autour de 580 $ plus tôt en 2026, puis a reflué dans le range (zone d’évolution latérale). Le mouvement est décrit comme un repli à l’intérieur d’un canal haussier (couloir formé par deux lignes de tendance parallèles) plutôt que comme une cassure baissière (rupture nette d’un support). La suite dépend du maintien du cours au-dessus de la ligne de support en clôture journalière (prix de fin de séance). Une clôture au-dessus du milieu des 560 $, suivie d’une poursuite de la hausse, est décrite comme une confirmation de la poursuite de la tendance haussière. De notre point de vue, Quanta Services se trouve à un niveau clé. Nous voyons une tendance haussière nette, définie par une ligne de support qui tient depuis les plus bas de début 2025. Le titre a récemment reflué depuis sa ligne de résistance près de 580 $ vers son prix actuel autour de 549 $, ce qui le place dans une zone à surveiller. Cette configuration graphique est appuyée par des éléments fondamentaux solides, le Département américain de l’Énergie (Department of Energy) ayant annoncé plus tôt ce mois-ci son programme « Grid Resilience and Innovation Partnership – Phase 2 ». Cette initiative de 50 milliards de dollars visant à moderniser le réseau électrique américain soutient directement l’activité principale de Quanta. L’entreprise a aussi indiqué un carnet de commandes record (montant des contrats signés restant à exécuter, donc une visibilité sur des revenus futurs) de plus de 32 milliards de dollars lors de sa dernière publication, signe d’un volume de revenus potentiels élevé. Pour les traders qui anticipent que le support tiendra, vendre des puts couverts par du cash (options de vente vendues avec la trésorerie nécessaire pour acheter les actions si l’option est exercée) avec un prix d’exercice autour de 535 $ et une échéance fin avril 2026 peut être une stratégie adaptée. Cette approche permet d’encaisser une prime (montant reçu pour vendre l’option) tout en fixant un niveau d’achat sous la ligne de tendance, auquel on accepterait de détenir le titre. Le repli récent a probablement renforcé la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options), rendant ces primes plus élevées. Autre possibilité, plus directement haussière : attendre une clôture confirmée au-dessus du milieu des 560 $. Un tel mouvement pourrait signaler la reprise de la tendance principale vers les sommets. Dans ce cas, acheter des call spreads en débit (achat d’un call et vente d’un autre call plus haut, stratégie qui réduit le coût mais plafonne le gain) offrirait une exposition haussière avec un risque maximum limité. À l’inverse, une rupture nette de la ligne de support invaliderait le scénario haussier. Si l’on observe des clôtures journalières sous 540 $, cela indiquerait que les vendeurs reprennent l’avantage pour la première fois depuis plus d’un an. Une telle cassure pourrait amener à envisager l’achat de puts (options qui gagnent en valeur quand le titre baisse) pour viser un mouvement vers le prochain support majeur proche de 510 $. Historiquement, nous avons constaté que, durant cette tendance, les replis qui ont fait passer le RSI (Relative Strength Index, indicateur de momentum qui mesure la vitesse et l’ampleur des variations de prix ; sous 40, il suggère souvent un titre affaibli) sous 40, comme actuellement, ont offert des points d’entrée. En 2025, des configurations similaires ont été suivies d’un gain moyen de plus de 10 % au cours des deux mois suivants. Ce schéma renforce l’idée que tant que le plancher technique tient, les probabilités restent favorables aux acheteurs.

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Les actions NuScale Power Corporation (SMR) ont atteint une zone de support vendredi 27 mars 2026. Ce niveau combinait une ligne horizontale (niveau de prix déjà défendu par le marché) et une ligne de tendance baissière (droite reliant des sommets de plus en plus bas). Le titre a chuté de 82% depuis son sommet d’octobre 2025 à 57,50 dollars. Le texte présente ce recul comme un point de départ possible pour un rebond à court terme. Il décrit l’action comme « survendue » après six mois de baisse de 82% (c’est‑à‑dire que la baisse a été si rapide et si forte que le marché pourrait être allé trop loin, ce qui augmente la probabilité d’un rebond technique). Il relie aussi une demande potentielle pour le nucléaire à la guerre Iran–États‑Unis et aux perturbations dans le détroit d’Ormuz. L’article anticipe jusqu’à 40% de hausse en quelques semaines. Il fixe un objectif à 14,30 dollars. Avec NuScale Power (SMR) sur un support technique jugé solide, l’idée est celle d’une configuration favorable à un trade haussier de court terme. L’action a été fortement sanctionnée depuis son pic d’octobre 2025, ce qui renforce l’idée d’un excès de baisse et donc d’un rebond potentiellement rapide. Pour les traders, cela revient à envisager des options d’achat (« calls », contrats donnant le droit — et non l’obligation — d’acheter l’action à un prix fixé à l’avance, ce qui permet de limiter la perte au montant payé). Le texte évoque une hausse des volumes sur les options, surtout sur les échéances d’avril et mai 2026, avec davantage d’achats de calls que d’options de vente (« puts », qui donnent le droit de vendre) dans un ratio proche de 4 pour 1 vendredi. Avec une cible à 14,30 dollars, il cite des prix d’exercice « hors de la monnaie » (prix au‑dessus du cours actuel, donc moins chers mais nécessitant une hausse) comme les calls 12 ou 13 dollars, qui peuvent amplifier les gains si le mouvement se produit. La situation géopolitique dans le détroit d’Ormuz est présentée comme un catalyseur (un élément susceptible de déclencher un mouvement de marché), des perturbations alimentant la hausse des contrats à terme sur le pétrole (prix fixés aujourd’hui pour une livraison future). Cela remet au premier plan l’indépendance énergétique. Le texte note aussi la hausse de 8% du Global X Uranium ETF (URA) la semaine dernière (un ETF est un fonds coté en Bourse répliquant un panier d’actions, ici lié à l’uranium). Ce soutien sectoriel donne du poids à l’idée d’un réajustement rapide de la valorisation de NuScale. Mais la tension a fait grimper la volatilité implicite des options SMR au‑delà de 95% (mesure, déduite des prix d’options, de l’amplitude attendue des variations; plus elle est élevée, plus les options sont chères). Cette cherté augmente le risque d’« érosion temporelle » (theta : perte de valeur d’une option avec le temps, surtout si le cours stagne). Il faut donc que la hausse se matérialise rapidement pour compenser cette érosion. Une approche plus encadrée en risque consiste à utiliser un « spread haussier » sur calls (achat d’un call et vente d’un call à un prix d’exercice plus élevé, pour réduire le coût). Exemple cité : acheter le call de mai à 11 dollars et vendre simultanément le call de mai à 14 dollars. Cela diminue la mise de départ tout en permettant de capter une grande partie du mouvement attendu vers 14,30 dollars, avec un rapport rendement/risque plus lisible.

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Nous voyons le S&P 500 terminer mars sur une baisse proche de 7,7 %, sa première correction notable depuis un an. Ce repli intervient tout en haut d’un canal haussier de long terme (zone graphique où l’indice évolue entre deux lignes ascendantes), un niveau technique où les précédents rebonds se sont déjà essoufflés. Le test clé pour le marché est désormais de savoir s’il peut préserver un support entre 6 000 et 6 100 points (zone de prix où les achats ont souvent freiné la baisse). Cette zone 6 000–6 100 est importante car elle correspond au grand sommet observé en 2025 et à une ligne médiane de tendance (repère central du mouvement haussier). Une incapacité à tenir ce niveau serait un signal d’alerte pour la tendance haussière de fond. En cas de rupture, le risque augmente d’une glissade plus profonde vers 5 400–5 600 points dans les prochains mois.

Zone de support clé

La faiblesse ne se limite pas aux États-Unis : la participation se dégrade à l’échelle mondiale. Pour l’illustrer, la part des actions du NYSE (Bourse de New York) qui évoluent au-dessus de leur moyenne mobile à 200 jours (moyenne des cours des 200 dernières séances, utilisée pour jauger la tendance de long terme) est tombée de 65 % fin février à 38 % aujourd’hui. Quand moins de titres soutiennent le marché, les grands indices deviennent plus exposés à des baisses rapides. Le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « baromètre de la peur ») a bondi à 31,5. Par le passé, ce type de pic a parfois signalé un rebond technique (rebond de courte durée après une chute). Mais cette fois, la situation paraît différente. Des pics comparables avaient marqué des points bas temporaires lors des tensions bancaires fin 2024, mais la relation actuelle entre l’indice et la volatilité est moins lisible. Cela suggère qu’un éventuel rebond serait fragile et doit être abordé avec prudence, plutôt que comme un signal d’achat clair. Le contexte macroéconomique justifie cette prudence : un choc pétrolier (hausse brutale de l’énergie qui pèse sur la consommation et les entreprises) tend l’économie. Avec les récents événements géopolitiques ayant propulsé le WTI (pétrole américain de référence) au-dessus de 110 dollars le baril, l’inflation Core PCE (indice d’inflation suivi par la Fed, hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) est ressortie la semaine dernière au-dessus des attentes à 3,2 %. Cela réduit la probabilité de baisses de taux de la Fed (banque centrale américaine) pour soutenir l’activité. Cette pression sur la croissance et sur les marges (écart entre revenus et coûts) explique la persistance des ventes. Dans ce contexte, les opérateurs peuvent envisager l’achat de puts (options qui gagnent de la valeur si l’indice baisse) ou des « bear call spreads » (stratégie d’options consistant à vendre une option d’achat et à en acheter une autre plus haut, pour miser sur une baisse ou une stagnation avec un risque plafonné) afin de viser un mouvement vers 5 400 si le seuil des 6 000 est cassé nettement. Pour ceux qui anticipent un rebond de court terme sur ce support, la vente de « put spreads » hors de la monnaie sous 6 000 (vendre une option de vente et en acheter une plus basse, lorsque le niveau d’exercice est en dessous du cours actuel ; cela permet d’encaisser une prime tout en limitant le risque) peut permettre de percevoir une prime (revenu reçu à la vente d’une option) en cadrant le risque. Dans cet environnement, utiliser des options pour borner clairement les pertes potentielles reste une approche prudente.

Approche de gestion du risque

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