L’EUR/JPY a légèrement reculé après de petits gains, autour de 184,00 pendant la séance asiatique de lundi. Le mouvement a suivi un Yen japonais plus ferme après des commentaires du gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), Kazuo Ueda. Ueda a déclaré que les variations du marché des changes (FX, c’est-à-dire les taux de change entre devises) ont un « impact énorme sur l’économie et les prix au Japon » et que la BoJ « surveillera de près les mouvements de change ». Ces propos ont été interprétés comme un avertissement : les autorités pourraient agir pour empêcher des mouvements à sens unique du yen.

Signaux de la BoJ et attentes de politique monétaire

Un « Summary of Opinions » (résumé des opinions, document qui synthétise les débats) de la réunion de mars de la BoJ indique que plusieurs responsables s’attendent encore à un durcissement de la politique monétaire prochainement. Un membre a soutenu de nouvelles hausses de taux si les prévisions de croissance et d’inflation sont atteintes, tandis qu’un autre a indiqué que le calendrier dépendra du Moyen-Orient ainsi que des salaires, de l’inflation et des conditions financières. En Europe, François Villeroy de Galhau, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré que les responsables pourraient réagir si l’inflation tirée par l’énergie se diffuse. Il a précisé qu’un choc énergétique lié à une guerre avec l’Iran pourrait augmenter l’inflation à court terme, tout en rappelant que la BCE ne peut pas empêcher le premier bond des prix. Les marchés attendent les chiffres provisoires de l’inflation allemande de mars publiés plus tard lundi, notamment l’IPCH et l’IPC. L’IPCH (indice des prix à la consommation harmonisé) est la mesure comparable au niveau européen ; l’IPC (indice des prix à la consommation) est la mesure nationale. Ces données peuvent influencer les anticipations sur les prochaines décisions de la BCE.

Volatilité et implications de marché

La principale différence aujourd’hui est la pression intérieure liée à l’inflation, restée durablement au-dessus de l’objectif de 2,5% ces derniers trimestres. Cela rend plus crédibles qu’en 2025 les menaces d’intervention sur la devise (action directe des autorités via achats/ventes de devises pour influencer le taux de change). On se souvient que le ministère des Finances avait dépensé plus de 9 000 milliards de yens fin 2022 pour intervenir, montrant sa volonté d’agir lorsqu’un seuil est franchi. Cette tension entre une BoJ plus restrictive (dite « hawkish », c’est-à-dire encline à relever les taux pour freiner l’inflation) et un yen durablement faible augmente la volatilité implicite sur le marché des options (volatilité « anticipée » intégrée dans le prix des options). Les investisseurs peuvent privilégier des stratégies qui profitent d’un mouvement brusque plutôt que d’une hausse lente. Le risque d’un recul rapide de 3 à 4 « grandes figures » (soit 3 à 4 yens, par exemple de 184,00 à 180,00) sur l’EUR/JPY est désormais plus élevé qu’il y a un an. De l’autre côté du cross (paire de devises), la BCE a une marge d’action limitée. Le choc énergétique lié au conflit avec l’Iran s’est atténué, mais les dernières données d’inflation allemandes de mars 2026 se sont révélées plus fortes que prévu, à 2,7%. Cela complique l’idée d’une baisse des taux, ce qui soutient l’euro. Comme l’EUR/JPY évolue à des plus hauts de plusieurs décennies, acheter des options de vente (« puts », qui gagnent en valeur si la paire baisse) hors de la monnaie (« out-of-the-money », avec un prix d’exercice inférieur au cours actuel) permet de se positionner à coût relativement limité avec un risque borné, pour viser une correction. Par exemple, des puts hebdomadaires ou mensuels avec un prix d’exercice autour de 185,00 pourraient offrir un gain important si la BoJ finit par agir. Le coût correspond à une prime (le prix payé pour l’option) en échange d’une protection contre un retournement brutal.

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L’AUD/USD a reculé de 0,3 % vers 0,6850 en début de séance asiatique, après être passé sous le support de 0,6900, un niveau basé sur le plus bas du 6 février. Le mouvement s’explique par un repli vers les actifs jugés plus sûrs, défavorable au dollar australien. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont perdu 0,4 % en Asie. Selon plusieurs informations, les États-Unis envisageraient d’envoyer 10 000 soldats supplémentaires en renfort pour une éventuelle opération terrestre contre l’Iran, alors que Téhéran multiplie les avertissements.

Pression liée au « risk-off »

En Australie, le Premier ministre Anthony Albanese a annoncé que la taxe sur les carburants (pétrole et diesel) serait réduite de moitié pendant trois mois. Cette mesure vise à limiter la hausse du coût de la vie, alors que les prix de l’énergie augmentent en raison de perturbations d’approvisionnement au Moyen-Orient. Le dollar américain a peu évolué, l’indice DXY restant au-dessus de 100,00. (Le DXY est un indice qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises.) Les anticipations de marché ont diminué concernant deux baisses de taux en 2026, et la probabilité d’au moins une hausse des taux de la Fed cette année est estimée à 24,6 % selon CME FedWatch. (CME FedWatch est un outil qui déduit les attentes de taux à partir des prix des contrats à terme.) Sur le plan graphique, l’AUD/USD évolue sous la moyenne mobile exponentielle à 20 jours (EMA) vers 0,6995. (Une EMA est une moyenne mobile qui donne plus de poids aux prix récents, souvent utilisée pour repérer la tendance.) La résistance se situe à 0,6920 puis 0,6995. Le support se trouve vers 0,6750 puis 0,6660. L’indicateur RSI à 14 jours est entré dans la zone 20,00–40,00. (Le RSI mesure la vitesse du mouvement des prix : des niveaux bas indiquent une pression vendeuse, sans garantir un rebond.)

Écart de politique monétaire entre banques centrales

La différence majeure aujourd’hui est l’écart plus net entre les politiques des banques centrales. La Reserve Bank of Australia (banque centrale australienne) laisse entendre des baisses de taux après une inflation trimestrielle à 2,8 %, dans la partie basse de sa zone cible. Cela contraste avec la posture plus ferme de la Réserve fédérale américaine (Fed). Aux États-Unis, les chiffres récents des Non-Farm Payrolls (NFP) ont montré plus de 250 000 emplois créés. (Les NFP sont le principal indicateur mensuel de l’emploi hors secteur agricole.) Par ailleurs, l’inflation « sous-jacente » (core inflation), c’est-à-dire hors énergie et alimentation, reste au-dessus de 3,1 %, ce qui complique une baisse des taux. Ce contexte soutient le dollar via l’écart de taux d’intérêt entre les deux pays. Le marché n’anticipe désormais plus de baisse des taux de la Fed au premier semestre 2026. Le sentiment de marché défavorable au dollar australien a aussi changé de nature : les craintes liées au Moyen-Orient laissent place aux inquiétudes sur le ralentissement de la Chine. Le minerai de fer, principal produit d’exportation de l’Australie, a reculé de plus de 15 % au premier trimestre 2026, autour de 105 dollars la tonne, ce qui pèse directement sur la devise australienne.

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EUR/USD a légèrement rebondi après être revenu sur un plus bas d’une semaine lundi et s’est échangé près de 1,1500 durant la séance asiatique. La paire est restée sous pression, le dollar américain étant soutenu par la hausse du risque géopolitique. Les préparatifs américains en vue de plusieurs semaines d’opérations terrestres en Iran, ainsi que l’implication des Houthis au Yémen (groupe armé soutenu par l’Iran), ont ravivé la crainte d’un conflit plus large au Moyen-Orient. La hausse des prix de l’énergie a aussi alimenté les inquiétudes sur l’inflation (hausse générale des prix) et renforcé l’idée d’une Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) plus « hawkish », c’est-à-dire plus encline à relever les taux ou à les maintenir élevés pour freiner l’inflation.

Near Term Technical Outlook

Sur le plan technique, le biais à court terme est resté légèrement baissier, la paire évoluant sous la moyenne mobile exponentielle (EMA, moyenne mobile qui donne plus de poids aux cours récents) à 200 heures, quasi plate, vers 1,1550. Le MACD (indicateur de momentum qui mesure l’écart entre deux moyennes mobiles) était proche de zéro et de sa ligne de signal, avec un histogramme discret, tandis que le RSI (indice de force relative, indicateur qui évalue la vitesse et l’ampleur des variations de prix) se situait autour de 43, sous le seuil de 50. Une résistance (zone où la hausse bute souvent) était identifiée à 1,1535 puis 1,1550. Un passage au-dessus de 1,1550 ouvrirait la voie vers 1,1580. Les supports (zones où la baisse trouve souvent un plancher) se situaient à 1,1490 et 1,1475. Une cassure sous 1,1475 pourrait conduire vers 1,1450. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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L’indice du dollar (DXY), qui mesure le dollar américain face à six grandes devises, a légèrement reculé vers 100,15 lors des échanges asiatiques de lundi, après avoir touché 100,35 plus tôt dans la séance. Il reste proche d’un plus haut de deux semaines. Le dollar américain a ouvert en hausse sur fond de tensions croissantes au Moyen-Orient, après des informations évoquant une possible opération terrestre américaine en Iran. Ce type de tensions augmente généralement la demande d’« actifs refuges », c’est-à-dire des placements jugés plus sûrs en période d’incertitude, comme le dollar.

Tensions au Moyen-Orient et demande de dollars

Le Wall Street Journal a rapporté jeudi que le Pentagone étudie l’envoi de 10 000 soldats supplémentaires en Iran pour des opérations au sol. Le président du Parlement iranien, Mohammad Bagher Ghalibaf, a déclaré que l’Iran « déchaînerait le feu » contre toute troupe américaine entrant sur le territoire iranien, selon la BBC. Une opération au sol pourrait aggraver le conflit et perturber l’approvisionnement en énergie, ce qui renforcerait la pression sur les prix du pétrole. Le brut WTI était en hausse d’environ 2,5%, au-dessus de 102,00 dollars au moment de la rédaction. (Le WTI est un pétrole de référence américain, utilisé comme prix « repère » sur les marchés.) Des prix du pétrole plus élevés peuvent renforcer l’idée d’une politique monétaire plus stricte de la Réserve fédérale (Fed), car l’essence devient plus chère aux États-Unis. L’outil CME FedWatch — un indicateur basé sur les prix des contrats à terme, qui reflète les anticipations de marché sur les taux de la Fed — montre que les marchés écartent presque toute baisse de taux et intègrent une probabilité de 24,6% d’au moins une hausse de taux d’ici la fin de l’année, alors qu’avant le conflit, ils anticipaient deux baisses. Le président américain Donald Trump a déclaré au Financial Times qu’un accord avec l’Iran arriverait « très rapidement ». Le calendrier américain comprend aussi les chiffres de l’emploi de mars (Nonfarm Payrolls), attendus vendredi. (Il s’agit du principal indicateur mensuel des créations d’emplois aux États-Unis, hors secteur agricole, très suivi par les marchés.) Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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Les contrats à terme sur le S&P 500 ont reculé d’environ 0,6% à 6 370, touchant des plus bas de sept mois pendant les échanges asiatiques, avant la séance américaine de lundi. Les contrats à terme sont restés sous pression, car l’aversion au risque (préférence des investisseurs pour des actifs jugés plus sûrs) s’est accrue, dans un contexte d’incertitude sur une issue au conflit avec l’Iran. Reuters a rapporté que le président américain Donald Trump a déclaré au Financial Times que les États-Unis pourraient « prendre le pétrole en Iran », y compris en s’emparant du terminal d’exportation de l’île de Kharg, qu’il dit non défendu. Il a aussi affirmé que les discussions avec Téhéran « se passent extrêmement bien », via des échanges indirects par émissaires, et qu’un accord pourrait être conclu « assez rapidement ».

Le risque géopolitique fait baisser les contrats à terme

Le Wall Street Journal a indiqué la semaine dernière que le Pentagone envisage d’envoyer 10 000 soldats supplémentaires en Iran. Sur la télévision d’État iranienne, Ebrahim Zolfaqari a déclaré que « les soldats américains seront une bonne nourriture pour les requins du golfe Persique ». Les marchés surveillent aussi les statistiques américaines cette semaine, notamment des données sur l’emploi comme les créations d’emplois non agricoles (nombre d’emplois créés hors agriculture, indicateur clé du marché du travail) et l’indice ISM des directeurs d’achat (enquête auprès des entreprises mesurant l’activité économique). Nike, McCormick & Company et Conagra Brands doivent publier leurs résultats (bénéfices et chiffre d’affaires) dans les prochains jours. L’indice de volatilité du CBOE (VIX, souvent appelé « indice de la peur », qui mesure les mouvements anticipés du S&P 500) évolue actuellement autour de 13, un niveau nettement inférieur aux pics observés lors des tensions de l’an dernier. Cela peut indiquer une forme d’excès de confiance des investisseurs. Dans ce contexte, des options de vente de protection (« puts », contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé, utilisés pour se couvrir contre une baisse) sur des indices comme le SPY (ETF, c’est-à-dire fonds coté en Bourse, qui réplique le S&P 500) restent relativement peu coûteuses. Une petite exposition aux « puts » peut servir de couverture (stratégie visant à limiter les pertes) à moindre coût contre un choc imprévu.

Se positionner avec des options quand la volatilité est faible

L’attention portée au pétrole est particulièrement importante, alors que le WTI (pétrole brut américain de référence) se maintient au-dessus de 82 dollars le baril, sur fond de réductions de production et de tensions en mer Rouge. Certains opérateurs se positionnent sur un éventuel choc d’offre (baisse soudaine de l’offre disponible) via des options d’achat (« calls », contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé, profitant d’une hausse) sur des ETF du secteur de l’énergie comme le XLE. Cela permet de bénéficier d’une hausse si les risques géopolitiques au Moyen-Orient s’intensifient. Cette semaine, l’attention se porte sur l’indice des prix PCE (mesure de l’inflation suivie de près par la Réserve fédérale). Un chiffre plus élevé que prévu pourrait réduire les anticipations de baisse des taux et accroître la volatilité, rendant les couvertures existantes plus utiles. Les messages contradictoires des responsables rappellent qu’il est souvent plus pertinent de suivre la réaction du marché que les titres. Les investisseurs observent aussi la volatilité implicite (volatilité intégrée dans le prix des options, reflet des mouvements anticipés) selon les secteurs, afin d’identifier où le risque est déjà intégré dans les cours. Le faible coût actuel des options peut offrir une opportunité de mettre en place des positions défensives avant une éventuelle crise, plutôt qu’en pleine crise.

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La paire GBP/JPY a reculé pour une troisième séance, après une légère hausse en Asie vers 213,00 lundi. Elle a ensuite touché un plus bas d’une semaine et s’est échangée juste sous 212,00, en baisse de 0,30 %, sur fond de renforcement du yen japonais. Le vice-ministre japonais des Finances chargé des affaires internationales, Atsushi Mimura, a averti que les autorités sont prêtes à intervenir si les mouvements spéculatifs sur les devises se poursuivent. Ces propos interviennent après le passage de l’USD/JPY au-dessus de 160, un niveau associé à de précédentes interventions des autorités (achats de yen et ventes de dollars pour freiner la baisse du yen).

La hausse du yen fait reculer le GBP/JPY

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a indiqué que la banque centrale surveillera de près les mouvements de change. Cela a soutenu les achats de yen et accru la pression sur le GBP/JPY. L’attention du marché se porte aussi sur la guerre en Iran et le risque de perturbation des approvisionnements via le détroit d’Ormuz. Ces éléments pourraient dégrader la balance commerciale du Japon (écart entre exportations et importations) et raviver l’inflation, compliquant les décisions de politique monétaire de la BoJ (réglage des taux d’intérêt et conditions de crédit). La Banque d’Angleterre a récemment conservé un ton restrictif (favorable à des taux plus élevés) et, plus tôt ce mois-ci, a évoqué une possible hausse des taux dès avril. Sur les graphiques, des échecs répétés près de 213,30–213,35 suggèrent une figure de « double sommet » (deux pics au même niveau, souvent signe de résistance), et la paire pourrait rester dans une fourchette de fluctuation après avoir tenu une zone similaire pendant environ trois semaines. La faiblesse actuelle du cross GBP/JPY (taux de change entre deux devises hors dollar) rappelle la situation du printemps 2025. À l’époque, les responsables japonais avaient multiplié les avertissements à l’approche du seuil de 160 sur l’USD/JPY, un niveau associé à des interventions passées. Cela avait créé un plafond pour la paire, rendant plus risquées les options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) au-dessus du prix d’exercice 213 (prix convenu à l’avance).

Couverture par options et trading en range

En 2025, ces menaces étaient jugées crédibles car le ministère des Finances avait déjà dépensé plus de 9 000 milliards de yens pour soutenir la monnaie fin 2022. Les investisseurs déjà positionnés à la hausse devraient donc envisager d’acheter des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) comme couverture (protection) contre une baisse brutale. Cette approche fixe un plancher à l’exposition et protège en cas de renforcement rapide du yen. Il faut toutefois tenir compte de la force inverse liée au biais restrictif de la Banque d’Angleterre en 2025. L’inflation au Royaume-Uni avait dépassé 10 % peu auparavant, et la banque centrale signalait encore des relèvements de taux pour freiner la hausse des prix. Cette pression fondamentale (liée à l’économie et aux taux) avait soutenu la livre et limité le potentiel de baisse du cross. On se retrouvait ainsi dans un bras de fer, la figure de double sommet près de 213,35 confirmant une résistance difficile à franchir. Côté Japon, s’ajoutaient des craintes de « stagflation » (faible croissance avec inflation), alors que le déficit commercial avait dépassé 21 000 milliards de yens en 2022, alimenté par la flambée des coûts de l’énergie. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), cela plaide pour des stratégies visant une évolution dans une fourchette, comme la vente d’un « iron condor » (montage d’options combinant achat et vente de calls et de puts, conçu pour profiter d’un marché stable).

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Le yen japonais a progressé face aux principales devises en Asie lundi. Il a mis fin à quatre séances de baisse contre le dollar américain, tout en restant en recul de 0,2% autour de 160,00 yens pour un dollar. Ce mouvement a suivi des déclarations du gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), Kazuo Ueda. Il a indiqué que les variations des taux de change (le prix d’une monnaie par rapport à une autre) ont un « énorme impact sur l’économie japonaise et les prix », et que la banque centrale surveillera de près les mouvements du marché des changes.

La Banque du Japon donne des indications sur sa politique et les marchés

Ses propos interviennent après la publication du « résumé des opinions » de la réunion de politique monétaire de mars (document qui synthétise les positions exprimées par les membres). Selon ce résumé, plusieurs responsables s’attendent encore à un nouveau resserrement monétaire prochainement (politique consistant à rendre le crédit plus cher, notamment via des hausses de taux, pour freiner l’inflation). Le texte précise aussi qu’un membre estime que la BoJ devrait relever son taux directeur (taux d’intérêt fixé par la banque centrale, qui influence l’ensemble des taux de l’économie) sans hésiter si la conjoncture ne se dégrade pas et si les petites et moyennes entreprises maintiennent leur cap. D’autres membres ont évoqué l’impact possible de la guerre au Moyen-Orient sur l’activité et les prix. La majorité des membres a choisi de laisser les taux inchangés à 0,75%. Un membre a jugé que les taux pourraient rester stables en raison des incertitudes liées à l’évolution de la situation au Moyen-Orient. Le dollar a effacé ses gains initiaux après que le président Donald Trump a déclaré au Financial Times qu’un accord avec l’Iran était attendu « assez rapidement ». Il a aussi affirmé que Washington pourrait s’emparer « très facilement » de l’île iranienne de Kharg.

Mouvements du dollar et risque d’intervention

L’indice du dollar américain (Dollar Index, mesure de la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) était stable près de 100,15.

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Lundi, la Banque populaire de Chine (PBOC) a fixé le taux pivot USD/CNY (taux de référence quotidien du yuan face au dollar) à 6,9223, contre 6,9141 vendredi. Les principaux objectifs de politique monétaire de la PBOC sont de maintenir la stabilité des prix, y compris la stabilité du taux de change, et de soutenir la croissance économique. Elle mène aussi des réformes financières liées à l’ouverture et au développement du marché financier chinois.

Gouvernance et rôle de la PBOC

La PBOC appartient à l’État de la République populaire de Chine : elle n’est donc pas indépendante. Le secrétaire du comité du Parti communiste au sein de la PBOC, désigné par le président du Conseil des affaires d’État, influence la gestion et l’orientation de l’institution ; Pan Gongsheng cumule les deux fonctions. La PBOC utilise plusieurs outils, notamment : – le taux des prises en pension inversées à sept jours (« reverse repo » : prêt à très court terme de la banque centrale aux banques contre garanties) ; – la facilité de prêt à moyen terme (MLF, « Medium-term Lending Facility » : financement de la banque centrale aux banques sur plusieurs mois, à un taux donné) ; – l’intervention sur le marché des changes (achat/vente de devises pour influencer le taux de change) ; – le ratio de réserves obligatoires (part des dépôts que les banques doivent conserver en réserve et ne peuvent pas prêter). Le principal taux de référence en Chine est le LPR (« Loan Prime Rate » : taux indicatif pour les crédits), qui influence les taux des prêts, des crédits immobiliers et de l’épargne, et peut aussi peser sur le taux de change du renminbi (RMB, nom officiel de la monnaie chinoise ; le « yuan » en est l’unité). La Chine compte 19 banques privées. Les plus grandes incluent les prêteurs numériques WeBank et MYbank. Depuis 2014, la Chine autorise des banques nationales financées par des capitaux privés à opérer dans un secteur dominé par l’État. Le relèvement du taux pivot USD/CNY à 6,9223 montre que la banque centrale accepte un yuan plus faible. L’écart avec la fixation de la semaine dernière suggère que le soutien à l’activité économique prend le dessus sur la stabilité du change. Cette décision répond à des indicateurs récents en demi-teinte. La production industrielle de février 2026 a progressé de 4,9%, en dessous des attentes, et les nouvelles commandes à l’export ont aussi ralenti selon les dernières données PMI (« Purchasing Managers’ Index » : enquête auprès des directeurs d’achats, utilisée comme baromètre avancé de l’activité). Un yuan plus faible rend les produits chinois moins chers pour les acheteurs étrangers, ce qui peut soutenir l’industrie.

Implications de marché et stratégies

En 2025, la banque centrale a longtemps défendu le yuan, en le maintenant dans une fourchette étroite pour préserver la stabilité financière dans un contexte de fragilité immobilière. Le signal actuel contraste avec cette approche : la priorité semble désormais être la croissance plutôt que la stabilité du taux de change. Les autorités paraissent plus à l’aise avec une dépréciation graduelle et encadrée pour stimuler l’activité. Dans les prochaines semaines, des stratégies visant à profiter d’une hausse de l’USD/CNY peuvent être envisagées. L’achat d’options d’achat (« call » : droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur la paire de devises permet de miser sur une poursuite de la baisse du yuan tout en limitant le risque. La volatilité implicite (volatilité « intégrée » dans les prix des options, reflet des anticipations du marché) est remontée à 9,2% contre 8,5% en moyenne le mois dernier, et pourrait encore progresser si la tendance se poursuit. L’attention se portera sur les prochains signaux de la PBOC, en particulier la prochaine décision sur le LPR. Une baisse du LPR à un an, dernière réduction datant d’août 2025, confirmerait une orientation plus accommodante (politique plus souple, visant à soutenir le crédit). Un tel mouvement accélérerait probablement la baisse encadrée du yuan face au dollar.

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L’USD/CHF est remonté depuis environ 0,7970 en Asie lundi et a atteint son plus haut niveau depuis le 19 janvier. Il s’est ensuite maintenu juste sous 0,8000 et a peu varié sur la séance. Le dollar américain a été soutenu par l’intensification des combats au Moyen-Orient, ce qui a augmenté la demande pour les devises de réserve (devises largement détenues par les banques centrales et utilisées dans le commerce international). Selon des informations, le Pentagone se préparait à plusieurs semaines d’opérations terrestres en Iran, et les Houthis du Yémen, soutenus par l’Iran, ont rejoint le conflit.

Les tensions au Moyen-Orient soutiennent le dollar

Les Houthis ont déclaré avoir tiré deux missiles sur Israël en 24 heures et ont prévenu que d’autres attaques pourraient suivre dans les prochains jours. Le rapport évoquait aussi le risque qu’une perturbation du détroit de Bab el-Mandeb, ainsi que la fermeture de facto du détroit d’Ormuz, pénalise le commerce mondial. La hausse des prix du pétrole a ravivé les craintes d’inflation (hausse durable des prix) et renforcé l’idée d’une politique plus restrictive de la Réserve fédérale américaine (Fed), ce qui a aidé le dollar. Malgré cela, la paire n’a pas accéléré, l’attention se portant sur sa capacité à rester au-dessus de 0,8000 avant de prolonger la hausse du mois. Le franc suisse fait partie des 10 devises les plus échangées. Il a été arrimé à l’euro (taux de change maintenu artificiellement à un niveau fixé) de 2011 à 2015 ; lorsque cet arrimage a pris fin, il s’est apprécié de plus de 20 %. La Suisse vise une inflation inférieure à 2 %, et la Banque nationale suisse se réunit quatre fois par an.

Les banques centrales changent le récit

La situation a fortement changé à l’entrée dans le deuxième trimestre 2026. Les efforts diplomatiques de fin 2025 ont réduit les tensions au Moyen-Orient, ce qui a diminué l’attrait du dollar comme valeur refuge (actif recherché en période de stress). Le marché se concentre désormais sur les décisions divergentes des banques centrales dans une économie mondiale en ralentissement. L’inflation, principale préoccupation il y a un an, a nettement reculé. Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI, indicateur des prix payés par les ménages) aux États-Unis pour février 2026 fait état d’une inflation globale de 2,5 % sur un an, bien en dessous des niveaux de 2024-2025. Cela a donné à la Fed la marge nécessaire pour modifier sa politique monétaire (gestion des taux et des conditions de crédit). Face au ralentissement de la croissance et à une inflation mieux maîtrisée, la Fed a procédé la semaine dernière à sa première baisse de taux de 25 points de base (soit 0,25 point de pourcentage). Ce changement marque un cycle d’assouplissement (suite de baisses de taux), ce qui affaiblit la perspective du dollar. Cela devrait peser sur l’USD/CHF. La Banque nationale suisse (BNS) assouplit aussi sa politique, après avoir déjà réduit son taux directeur (taux de référence) plus tôt ce mois-ci. L’inflation suisse est encore plus basse, à 1,1 %, ce qui incite la BNS à éviter une appréciation du franc qui nuirait à une économie très tournée vers les exportations. Les deux devises peuvent donc s’affaiblir, rendant les mouvements de prix plus marqués. Comme la Fed et la BNS baissent leurs taux, la direction de l’USD/CHF dépendra de la banque centrale jugée la plus accommodante (la plus favorable à des taux bas). Avec une paire autour de 0,9150, le niveau de 0,8000 de 2025 est loin. Certains investisseurs pourraient privilégier les options (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour viser les variations de prix attendues autour des annonces des banques centrales, plutôt que de parier uniquement sur une hausse ou une baisse. Pour les prochaines semaines, des stratégies profitant des écarts de cours peuvent avoir de l’intérêt. Acheter un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour miser sur un fort mouvement) ou un strangle (même approche, mais avec deux prix d’exercice différents) avant les prochaines réunions de la BNS ou de la Fed peut permettre de tirer parti de l’incertitude. À l’inverse, les traders qui estiment que l’assouplissement de la Fed sera plus rapide que celui de la BNS pourraient regarder des options d’achat (call, droit d’acheter) avec des prix d’exercice au-dessus de 0,9200.

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Le NZD/USD a reculé pour une cinquième séance consécutive, autour de 0,5730 en Asie lundi, après être passé sous 0,5750. Le mouvement s’explique par une hausse de l’aversion au risque (les investisseurs évitent les actifs jugés risqués) sur fond de craintes d’une possible invasion terrestre américaine en Iran. Le Wall Street Journal a indiqué la semaine dernière que le Pentagone envisagerait d’envoyer 10.000 soldats supplémentaires en Iran. La télévision d’État iranienne a diffusé des propos d’Ebrahim Zolfaqari déclarant que « les troupes américaines seront une bonne nourriture pour les requins du Golfe Persique ».

Les principaux indicateurs américains à suivre

Cette semaine, des publications américaines comme les indicateurs du marché du travail, le rapport sur l’emploi (Nonfarm Payrolls, c’est-à-dire les créations d’emplois hors secteur agricole) et l’indice ISM des directeurs d’achat (PMI, un baromètre de l’activité basé sur des enquêtes auprès des entreprises) peuvent influencer les anticipations sur la politique de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine). Ces chiffres sont scrutés pour ajuster les attentes sur les taux d’intérêt américains. En Nouvelle-Zélande, l’indice de confiance des consommateurs ANZ–Roy Morgan est tombé à 91,3 en mars, contre 100,1 en février. Les chiffres ANZ de confiance des entreprises et de perspectives d’activité sont attendus mardi, tandis que les PMI de mars en Chine seront aussi surveillés. La gouverneure de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ, banque centrale du pays), Anna Breman, a déclaré que la banque « regarderait au-delà » d’une inflation temporaire liée à l’énergie, mais pourrait relever les taux si les pressions sur les prix persistent et si les anticipations d’inflation se désancrent (si le public croit moins au retour de l’inflation vers l’objectif). Les marchés intègrent de plus en plus un durcissement plus précoce, depuis le début du conflit, en raison de coûts de l’énergie plus élevés.

Volatilité et positionnement

Les tensions diplomatiques rapportées ces dernières semaines ont déjà poussé l’indice de volatilité du CBOE (VIX, souvent appelé « indice de la peur », qui mesure la volatilité implicite attendue sur le S&P 500) au-dessus de 24, un niveau associé à une nervosité accrue. Historiquement, lorsque le VIX se maintient au-dessus de 20, le NZD a sous-performé face à l’USD dans 8 des 10 derniers épisodes depuis 2020. Cela suggère que les opérateurs achètent à nouveau des protections, ce qui pénalise les devises sensibles au risque comme le « Kiwi » (surnom du dollar néo-zélandais). Dans ce contexte, des stratégies visant à tirer parti d’une volatilité plus forte et d’un risque de baisse peuvent être envisagées. Acheter des options de vente (« put », un contrat qui donne le droit de vendre à un prix fixé, utile pour se couvrir contre une baisse) sur le NZD/USD avec des prix d’exercice autour de 0,5650 constitue une couverture directe contre un repli marqué. Le coût de ces options pourrait augmenter si les tensions géopolitiques s’aggravent. La divergence économique observée en 2025 ajoute aussi de la pression. Le dernier rapport américain sur l’emploi (Nonfarm Payrolls) a affiché une hausse solide de 245.000 emplois, renforçant l’idée que la Fed ne se précipitera pas pour baisser ses taux. À l’inverse, les derniers chiffres de confiance des entreprises en Nouvelle-Zélande ont reculé pour un deuxième mois, et l’indice Caixin PMI manufacturier chinois est descendu à 49,9, ce qui signale une légère contraction (un PMI sous 50 indique un recul de l’activité) chez le principal partenaire commercial de la Nouvelle-Zélande. L’an dernier, le ton restrictif (« hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation) de la RBNZ apportait un certain soutien, mais cet effet est désormais plus limité. Avec des prix du pétrole globalement stabilisés entre 70 et 80 dollars le baril sur l’essentiel des six derniers mois, le risque d’un choc énergétique s’est atténué. La RBNZ peut davantage se concentrer sur le ralentissement de l’activité intérieure, ce qui rend de nouvelles hausses de taux peu probables. Un « bear put spread » (montage baissier avec options de vente) peut permettre de se positionner sur une baisse graduelle du NZD/USD sans payer une protection trop chère. Cette stratégie consiste à acheter un put à un prix d’exercice plus élevé et à vendre un put à un prix d’exercice plus bas, ce qui réduit le coût total. Elle permet de viser un mouvement vers la zone 0,5700–0,5650 dans les prochaines semaines.

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