La récente communication de la Banque d’Angleterre (BoE, la banque centrale du Royaume-Uni) a entraîné un fort ajustement des prix de marché. Le marché intègre maintenant presque 85 points de base (bps, soit 0,85 point de pourcentage) de hausses de taux pour 2026. Cela réduit la certitude d’une baisse de taux de la BoE auparavant attendue au 3T26 (troisième trimestre 2026) et rend plus probable une période plus longue sans changement de taux. Les prévisions indiquent toujours que GBP/USD (taux de change livre sterling / dollar américain) devrait rester globalement stable autour de 1,33–1,35 au cours de l’année à venir. Le message de la BoE a été présenté comme une politique de taux inchangés, tout en gardant ouverte la possibilité de hausses de taux si nécessaire. Il existe des risques d’une trajectoire plus restrictive (hawkish, c’est-à-dire avec des taux plus élevés pour freiner l’inflation) pour la BoE et la BCE (Banque centrale européenne). Mais ce nouvel ajustement des prix se fait dans un contexte d’inquiétudes sur le ralentissement de la croissance. Si les prix de l’énergie restent élevés, le ralentissement attendu devrait peser sur l’activité. Des prix du pétrole plus élevés sont décrits à la fois comme un choc d’inflation (hausse soudaine des prix) et comme un frein à la croissance, créant une situation de type stagflation (inflation élevée + croissance faible). Les PMI de mars (indices des directeurs d’achat, enquêtes rapides sur l’activité des entreprises) et d’autres enquêtes de confiance attendues cette semaine devraient donner une première indication de l’impact. Les chiffres sont attendus en baisse, ce qui pourrait peser sur les actifs risqués (placements qui baissent souvent quand l’aversion au risque augmente, comme les actions). Nous pensons que le marché est allé trop loin en intégrant près de 85 points de base de hausses de taux de la BoE pour 2026. Cette position ignore des signes de ralentissement économique, alors que l’inflation au Royaume-Uni reste élevée à 3,4% d’après les données de février. Cet écart entre les prix de marché et la situation économique crée une opportunité. Le facteur principal est le choc de type stagflation lié au Brent (référence du prix du pétrole en Europe) qui reste au-dessus de 95 dollars le baril. Cela alimente l’inflation et agit comme un coût supplémentaire pour les ménages et les entreprises, ce qui freine la croissance. La BoE hésitera à relever fortement ses taux dans une économie qui ralentit, comme on l’a vu en 2023. L’attention se porte maintenant sur les chiffres PMI de mars cette semaine, pour une première mesure des dégâts économiques. Étant donné que la croissance du PIB (produit intérieur brut, mesure de la production de l’économie) au T4 2025 (quatrième trimestre 2025) n’était que de 0,1%, nous anticipons un PMI faible, possiblement proche de 50,0, un niveau qui signale une stagnation et peut indiquer une baisse de l’activité. Un chiffre faible pourrait pousser le marché à réduire rapidement ses paris sur des hausses de taux. Pour ceux qui traitent les taux d’intérêt, cela suggère des stratégies qui profitent d’une baisse des attentes de taux. Cela peut inclure recevoir un taux fixe (être positionné pour gagner si les taux attendus baissent) sur des swaps de taux à court terme (contrats d’échange de paiements d’intérêts), ou acheter des contrats à terme SONIA (Sterling Overnight Index Average, taux au jour le jour en livre sterling) sur les échéances de fin 2026. Ces positions prennent de la valeur si le marché réduit ses anticipations de hausse de taux. Nous pensons aussi que la livre sterling pourrait être fragile si les craintes sur la croissance prennent le dessus sur l’inflation. Acheter des options de vente (put, contrat qui gagne en valeur si le prix baisse) sur GBP/USD avec un prix d’exercice (strike, niveau de déclenchement) autour de 1,30 peut être une façon peu coûteuse de se positionner sur une baisse. De même, des options de vente sur l’indice FTSE 250 (indice d’actions britanniques surtout exposées à l’économie du Royaume-Uni) offrent une couverture directe contre le ralentissement de la croissance intérieure.

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Le président américain Donald Trump a déclaré lundi à Fox Business Network que l’Iran veut un accord et qu’il pourrait être conclu d’ici cinq jours, ou plus tôt, selon Reuters. Il a ajouté que les derniers échanges entre les représentants américains Steve Witkoff et Jared Kushner et leurs homologues ont eu lieu dimanche soir. Les prix du pétrole brut ont baissé après cette information. Le West Texas Intermediate (WTI), un pétrole brut de référence aux États-Unis, est passé sous 90 dollars, en baisse d’environ 9% sur la journée. Les contrats à terme sur les indices boursiers américains (futures), c’est-à-dire des contrats qui donnent une indication du niveau probable des marchés avant l’ouverture, ont progressé de 2% à 2,2% sur la journée. « Risk-on » et « risk-off » décrivent l’envie de prendre des risques sur les marchés. En période « risk-on », les investisseurs achètent surtout des actifs plus risqués, car ils pensent que la situation est favorable. En période « risk-off », ils préfèrent des actifs plus sûrs, car ils cherchent à se protéger. En « risk-on », les actions montent souvent, beaucoup de matières premières (des produits de base comme le pétrole ou les métaux, sauf l’or) peuvent augmenter, les monnaies des pays exportateurs de matières premières peuvent se renforcer, et les cryptomonnaies peuvent monter. En « risk-off », les obligations (des titres de dette) — surtout les obligations d’État des grands pays — montent souvent, l’or peut augmenter, et les monnaies dites « refuge » (des monnaies jugées plus sûres en période de stress) comme le dollar américain, le yen japonais et le franc suisse peuvent se renforcer. Les monnaies qui se renforcent souvent en période « risk-on » incluent le dollar australien, le dollar canadien et le dollar néo-zélandais, ainsi que le rouble et le rand sud-africain. En « risk-off », la hausse se voit souvent sur le dollar américain, le yen japonais et le franc suisse. Nous nous souvenons de l’an dernier: des discussions sur un accord entre les États-Unis et l’Iran ont fait chuter immédiatement les prix du pétrole. Le WTI a perdu près de 9% en une seule journée, passant sous 90 dollars le baril. Cela montre clairement comment les marchés réagissent quand la tension au Moyen-Orient diminue soudainement. Le WTI s’échangeant récemment au-dessus de 105 dollars le baril à cause de nouvelles tensions fin 2025, un retournement rapide reste possible. Le moindre signe de discussion entre pays pourrait provoquer une vente rapide, comme précédemment. L’indice Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX), un indicateur de la nervosité du marché du pétrole (il mesure l’ampleur des variations de prix attendues), se maintenait autour de 45, signalant une inquiétude persistante sur d’éventuelles perturbations de l’offre (des baisses de production ou des blocages d’acheminement). Une baisse du pétrole pourrait pousser les marchés d’actions vers le « risk-on ». On a vu les futures sur le S&P 500 (un grand indice boursier américain) gagner plus de 2% sur des nouvelles similaires, car une énergie moins chère aide les bénéfices des entreprises et les dépenses des consommateurs. Donc, les options d’achat (call options), des contrats qui donnent le droit d’acheter un actif à un prix fixé, sur les grands indices pourraient bien se comporter en cas de surprise diplomatique.

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Le président américain Donald Trump a déclaré lundi à Fox Business Network que l’Iran veut un accord et qu’il pourrait être conclu d’ici cinq jours, ou plus tôt, selon Reuters. Il a ajouté que les derniers échanges entre les représentants américains Steve Witkoff et Jared Kushner et leurs homologues ont eu lieu dimanche soir. Les prix du pétrole brut ont baissé après cette information. Le West Texas Intermediate (WTI), un pétrole brut de référence aux États-Unis, est passé sous 90 dollars, en baisse d’environ 9% sur la journée. Les contrats à terme sur les indices boursiers américains (futures), c’est-à-dire des contrats qui donnent une indication du niveau probable des marchés avant l’ouverture, ont progressé de 2% à 2,2% sur la journée. « Risk-on » et « risk-off » décrivent l’envie de prendre des risques sur les marchés. En période « risk-on », les investisseurs achètent surtout des actifs plus risqués, car ils pensent que la situation est favorable. En période « risk-off », ils préfèrent des actifs plus sûrs, car ils cherchent à se protéger. En « risk-on », les actions montent souvent, beaucoup de matières premières (des produits de base comme le pétrole ou les métaux, sauf l’or) peuvent augmenter, les monnaies des pays exportateurs de matières premières peuvent se renforcer, et les cryptomonnaies peuvent monter. En « risk-off », les obligations (des titres de dette) — surtout les obligations d’État des grands pays — montent souvent, l’or peut augmenter, et les monnaies dites « refuge » (des monnaies jugées plus sûres en période de stress) comme le dollar américain, le yen japonais et le franc suisse peuvent se renforcer. Les monnaies qui se renforcent souvent en période « risk-on » incluent le dollar australien, le dollar canadien et le dollar néo-zélandais, ainsi que le rouble et le rand sud-africain. En « risk-off », la hausse se voit souvent sur le dollar américain, le yen japonais et le franc suisse. Nous nous souvenons de l’an dernier: des discussions sur un accord entre les États-Unis et l’Iran ont fait chuter immédiatement les prix du pétrole. Le WTI a perdu près de 9% en une seule journée, passant sous 90 dollars le baril. Cela montre clairement comment les marchés réagissent quand la tension au Moyen-Orient diminue soudainement. Le WTI s’échangeant récemment au-dessus de 105 dollars le baril à cause de nouvelles tensions fin 2025, un retournement rapide reste possible. Le moindre signe de discussion entre pays pourrait provoquer une vente rapide, comme précédemment. L’indice Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX), un indicateur de la nervosité du marché du pétrole (il mesure l’ampleur des variations de prix attendues), se maintenait autour de 45, signalant une inquiétude persistante sur d’éventuelles perturbations de l’offre (des baisses de production ou des blocages d’acheminement). Une baisse du pétrole pourrait pousser les marchés d’actions vers le « risk-on ». On a vu les futures sur le S&P 500 (un grand indice boursier américain) gagner plus de 2% sur des nouvelles similaires, car une énergie moins chère aide les bénéfices des entreprises et les dépenses des consommateurs. Donc, les options d’achat (call options), des contrats qui donnent le droit d’acheter un actif à un prix fixé, sur les grands indices pourraient bien se comporter en cas de surprise diplomatique.

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Le gouverneur de la Fed, Stephan Miran, a déclaré que la politique (les décisions de la banque centrale sur les taux d’intérêt) ne doit pas être définie à partir des gros titres à court terme, et qu’il est trop tôt pour juger la situation actuelle. Selon lui, il n’y a pas encore assez de visibilité pour savoir si la politique monétaire (les actions de la banque centrale via les taux et d’autres outils) doit réagir aux événements du moment. Il a expliqué que, selon la vision traditionnelle d’une banque centrale, les chocs pétroliers (hausse soudaine du prix du pétrole) ne se répercutent pas forcément sur l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation). Il a dit que l’inflation globale (le chiffre “total”, qui inclut l’énergie) devrait augmenter, mais qu’il est trop tôt pour dire que cela touchera l’inflation sous-jacente. Il surveille des effets “de second tour” (quand une hausse de coûts, comme l’énergie, pousse ensuite les prix et salaires à monter dans beaucoup de secteurs).

Chocs pétroliers et inflation sous-jacente

Miran a indiqué que des prix de l’énergie plus élevés peuvent freiner la demande (la consommation et l’investissement), ce qui peut compenser une partie de l’effet inflationniste. Il a ajouté qu’il serait très inhabituel que la Fed réagisse à un choc pétrolier maintenant. Il a reconnu que le pétrole plus cher peut faire monter l’inflation, mais que ce n’est pas encore visible dans l’inflation sous-jacente. Il a aussi dit que le marché du travail pourrait encore avoir besoin de soutien de la politique monétaire, et que l’emploi continue de s’affaiblir lentement. Il a ajouté que l’équilibre des risques s’est dégradé des deux côtés (risque de plus d’inflation et risque de ralentissement), tout en précisant que les perspectives de politique permettent toujours des baisses de taux. Après ces remarques, l’indice du dollar américain (Dollar Index, un indicateur qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a baissé de 0,38% à 99,12. La Réserve fédérale indique que son plan de baisse des taux reste d’actualité. Elle dit de ne pas sur-réagir aux événements de court terme, en particulier au récent bond des contrats à terme (prix fixé aujourd’hui pour une livraison plus tard) sur le pétrole WTI (pétrole américain de référence, West Texas Intermediate) au-dessus de 105 dollars le baril. Cela suggère qu’elle voit des prix de l’énergie plus élevés comme un facteur qui peut ralentir l’économie, pas seulement comme une source d’inflation.

Prix de marché et implications pour le trading

Il est trop tôt pour penser que cela va changer leur trajectoire. Le rapport CPI (indice des prix à la consommation) de février 2026 va dans ce sens : l’inflation globale est montée à 3,5% tandis que l’inflation sous-jacente est restée plus limitée à 2,9%. La Fed observe si les coûts de l’énergie se diffusent à d’autres secteurs, mais ne le constate pas encore. Le marché du travail leur laisse aussi de la marge pour envisager des baisses. Le dernier rapport de février 2026 a montré seulement 155 000 créations d’emplois, en dessous des attentes du marché (la prévision moyenne) de 190 000. Cet affaiblissement progressif renforce l’idée que la politique pourrait devoir être moins restrictive (moins “freinante”) bientôt. Dans ce contexte, le marché anticipe un assouplissement (baisse des taux). L’outil CME FedWatch (un indicateur basé sur les prix des contrats sur taux, qui estime les probabilités de décisions de la Fed) indique maintenant une probabilité supérieure à 75% d’une baisse de taux d’ici la réunion de juin 2026. Cela rend intéressantes des positions longues (parier sur une hausse du prix) sur des contrats à terme de taux comme le SOFR (taux de référence au jour le jour, basé sur des opérations garanties), car leur prix monte si la Fed baisse les taux comme prévu. Pour les traders actions, cette position plus accommodante (“dovish”, c’est-à-dire favorable à des taux plus bas) soutient le S&P 500 (grand indice boursier américain). Les options d’achat (call, un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur les grands indices peuvent servir à viser un gain si les taux baissent. Cependant, comme la Fed reconnaît des risques des deux côtés, acheter des options d’achat sur le VIX (indice de volatilité, souvent appelé “indice de la peur”) ou utiliser des collars (stratégie d’options : acheter une protection et financer une partie de son coût en limitant le gain) peut être une couverture (protection) prudente contre une volatilité imprévue. Ce n’est pas une approche nouvelle pour la Réserve fédérale. Si l’on regarde, depuis 2025, le cycle de 2019, on voit qu’ils avaient fait des baisses de taux “d’assurance” (réductions préventives) pour soutenir l’économie dans un contexte d’incertitude mondiale. La situation actuelle, avec un marché du travail qui se tasse, ressemble à ce schéma.

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Chocs pétroliers et inflation sous-jacente

Miran a indiqué que des prix de l’énergie plus élevés peuvent freiner la demande (la consommation et l’investissement), ce qui peut compenser une partie de l’effet inflationniste. Il a ajouté qu’il serait très inhabituel que la Fed réagisse à un choc pétrolier maintenant. Il a reconnu que le pétrole plus cher peut faire monter l’inflation, mais que ce n’est pas encore visible dans l’inflation sous-jacente. Il a aussi dit que le marché du travail pourrait encore avoir besoin de soutien de la politique monétaire, et que l’emploi continue de s’affaiblir lentement. Il a ajouté que l’équilibre des risques s’est dégradé des deux côtés (risque de plus d’inflation et risque de ralentissement), tout en précisant que les perspectives de politique permettent toujours des baisses de taux. Après ces remarques, l’indice du dollar américain (Dollar Index, un indicateur qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a baissé de 0,38% à 99,12. La Réserve fédérale indique que son plan de baisse des taux reste d’actualité. Elle dit de ne pas sur-réagir aux événements de court terme, en particulier au récent bond des contrats à terme (prix fixé aujourd’hui pour une livraison plus tard) sur le pétrole WTI (pétrole américain de référence, West Texas Intermediate) au-dessus de 105 dollars le baril. Cela suggère qu’elle voit des prix de l’énergie plus élevés comme un facteur qui peut ralentir l’économie, pas seulement comme une source d’inflation.

Prix de marché et implications pour le trading

Il est trop tôt pour penser que cela va changer leur trajectoire. Le rapport CPI (indice des prix à la consommation) de février 2026 va dans ce sens : l’inflation globale est montée à 3,5% tandis que l’inflation sous-jacente est restée plus limitée à 2,9%. La Fed observe si les coûts de l’énergie se diffusent à d’autres secteurs, mais ne le constate pas encore. Le marché du travail leur laisse aussi de la marge pour envisager des baisses. Le dernier rapport de février 2026 a montré seulement 155 000 créations d’emplois, en dessous des attentes du marché (la prévision moyenne) de 190 000. Cet affaiblissement progressif renforce l’idée que la politique pourrait devoir être moins restrictive (moins “freinante”) bientôt. Dans ce contexte, le marché anticipe un assouplissement (baisse des taux). L’outil CME FedWatch (un indicateur basé sur les prix des contrats sur taux, qui estime les probabilités de décisions de la Fed) indique maintenant une probabilité supérieure à 75% d’une baisse de taux d’ici la réunion de juin 2026. Cela rend intéressantes des positions longues (parier sur une hausse du prix) sur des contrats à terme de taux comme le SOFR (taux de référence au jour le jour, basé sur des opérations garanties), car leur prix monte si la Fed baisse les taux comme prévu. Pour les traders actions, cette position plus accommodante (“dovish”, c’est-à-dire favorable à des taux plus bas) soutient le S&P 500 (grand indice boursier américain). Les options d’achat (call, un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur les grands indices peuvent servir à viser un gain si les taux baissent. Cependant, comme la Fed reconnaît des risques des deux côtés, acheter des options d’achat sur le VIX (indice de volatilité, souvent appelé “indice de la peur”) ou utiliser des collars (stratégie d’options : acheter une protection et financer une partie de son coût en limitant le gain) peut être une couverture (protection) prudente contre une volatilité imprévue. Ce n’est pas une approche nouvelle pour la Réserve fédérale. Si l’on regarde, depuis 2025, le cycle de 2019, on voit qu’ils avaient fait des baisses de taux “d’assurance” (réductions préventives) pour soutenir l’économie dans un contexte d’incertitude mondiale. La situation actuelle, avec un marché du travail qui se tasse, ressemble à ce schéma.

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Depuis que le conflit au Moyen-Orient a commencé le 28 février, le franc suisse (CHF) a fait moins bien que les autres grandes monnaies des pays développés (G10, c’est-à-dire les principales devises de 10 économies avancées). Il a été la troisième devise la plus faible après le dollar néo-zélandais (NZD) et la couronne suédoise (SEK), en baisse d’environ 3,0 % face au dollar américain (USD). USD/CHF est revenu vers une zone de blocage près de 0,7950 depuis sa moyenne mobile à 200 jours (moyenne du prix sur 200 jours, utilisée pour repérer la tendance). Plus tôt dans l’année, il avait touché un plus bas juste au-dessus de 0,7600.

La BNS freine la hausse du franc

La Banque nationale suisse (BNS) a indiqué qu’elle s’opposerait à une hausse trop rapide du CHF. Le 2 mars, elle a déclaré que sa volonté d’intervenir sur le marché des changes (acheter/vendre des devises pour influencer le taux de change) avait augmenté afin de contrer « une appréciation rapide et excessive » (appréciation = monnaie qui se renforce). La BNS a répété cette position lors de sa dernière réunion de politique monétaire (décisions sur les taux et la gestion de la monnaie) la semaine dernière. Elle a précisé que l’intervention viserait à éviter une hausse du franc qui pourrait menacer la stabilité des prix en Suisse (objectif de maintenir une inflation faible et stable). L’inflation suisse était faible avant le conflit, ce qui peut rendre le pays plus sensible à un franc trop fort. L’inflation était de 0,1 % en février, contre 2,2 % en février 2022, avant le conflit en Ukraine. La faiblesse récente du CHF pourrait ne pas durer si le choc sur les prix de l’énergie (hausse brutale des prix du pétrole/gaz) s’aggrave. Un choc mondial plus fort pourrait entraîner un retournement du mouvement du CHF.

Conséquences pour le trading et scénarios de risque

Le franc suisse ne s’est pas comporté comme une valeur refuge typique (monnaie qui se renforce quand le risque augmente) depuis le début du conflit au Moyen-Orient fin février. Au lieu de se renforcer, il s’est affaibli d’environ 3,0 % face au dollar américain, poussant la paire USD/CHF vers la zone de blocage clé à 0,7950. Ce mouvement inhabituel est directement lié à l’engagement public de la BNS à combattre toute hausse rapide du franc. Nous voyons la position de la BNS comme une réponse à une inflation intérieure exceptionnellement faible, à seulement 0,1 % avant le début du conflit. Les derniers chiffres publiés par l’Office fédéral de la statistique le 5 mars montrent que les prix à la consommation (prix payés par les ménages) ne sont encore en hausse que de 0,2 % sur un an (comparaison avec la même période l’an dernier), ce qui donne à la banque centrale une forte raison d’empêcher un franc plus fort de faire baisser les prix (déflation = baisse générale des prix). Cela contraste fortement avec début 2022, quand l’inflation était déjà à 2,2 % avant le choc énergétique de cette année-là, ce qui laissait à la BNS plus de marge pour accepter une monnaie plus forte. En regardant la période après le début du conflit en Ukraine en 2022, le franc s’était comporté comme une valeur refuge classique, et la paire EUR/CHF était nettement passée sous la parité (parité = autour de 1,00, quand 1 euro vaut environ 1 franc) pour la première fois depuis des années. Le contexte actuel est différent car la BNS agit activement contre cet effet, ce qui crée une lutte de forces sur la devise. Cette tension est visible sur le marché des produits dérivés (contrats financiers basés sur un actif), où la volatilité implicite à un mois sur USD/CHF (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) est passée d’environ 5,5 % à plus de 7,0 % sur les trois dernières semaines. Pour les semaines à venir, cela peut créer des opportunités pour les traders qui pensent que la BNS réussira à limiter la force du franc. Vendre des options d’achat CHF très éloignées du prix actuel (options « hors du prix », avec un prix d’exercice loin du niveau actuel) ou mettre en place des spreads baissiers d’options d’achat sur le franc (stratégie avec plusieurs options pour profiter d’une hausse limitée) peut être une stratégie possible pour encaisser une prime (prime = somme reçue pour vendre une option). Cette idée parie que les menaces d’intervention de la banque centrale mettront un plafond à toute appréciation, surtout si USD/CHF teste sa moyenne mobile à 200 jours (niveau de tendance utilisé par de nombreux investisseurs). Cependant, nous restons prudents : il ne faut pas supposer que cette faiblesse du franc durera si la situation mondiale se dégrade. Les prix du Brent (type de pétrole de référence) ont déjà bondi de 12 % à plus de 92 $ le baril depuis fin février, ce qui montre que le choc énergétique est un risque réel. Les traders qui anticipent un ralentissement économique mondial plus large pourraient envisager des options à plus long terme, comme acheter des options de vente sur USD/CHF (put = option qui gagne si le prix baisse), afin de se positionner pour un possible retour vers la sécurité (flux vers les actifs sûrs) qui pourrait dépasser les efforts de la BNS. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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Depuis que le conflit au Moyen-Orient a commencé le 28 février, le franc suisse (CHF) a fait moins bien que les autres grandes monnaies des pays développés (G10, c’est-à-dire les principales devises de 10 économies avancées). Il a été la troisième devise la plus faible après le dollar néo-zélandais (NZD) et la couronne suédoise (SEK), en baisse d’environ 3,0 % face au dollar américain (USD). USD/CHF est revenu vers une zone de blocage près de 0,7950 depuis sa moyenne mobile à 200 jours (moyenne du prix sur 200 jours, utilisée pour repérer la tendance). Plus tôt dans l’année, il avait touché un plus bas juste au-dessus de 0,7600.

La BNS freine la hausse du franc

La Banque nationale suisse (BNS) a indiqué qu’elle s’opposerait à une hausse trop rapide du CHF. Le 2 mars, elle a déclaré que sa volonté d’intervenir sur le marché des changes (acheter/vendre des devises pour influencer le taux de change) avait augmenté afin de contrer « une appréciation rapide et excessive » (appréciation = monnaie qui se renforce). La BNS a répété cette position lors de sa dernière réunion de politique monétaire (décisions sur les taux et la gestion de la monnaie) la semaine dernière. Elle a précisé que l’intervention viserait à éviter une hausse du franc qui pourrait menacer la stabilité des prix en Suisse (objectif de maintenir une inflation faible et stable). L’inflation suisse était faible avant le conflit, ce qui peut rendre le pays plus sensible à un franc trop fort. L’inflation était de 0,1 % en février, contre 2,2 % en février 2022, avant le conflit en Ukraine. La faiblesse récente du CHF pourrait ne pas durer si le choc sur les prix de l’énergie (hausse brutale des prix du pétrole/gaz) s’aggrave. Un choc mondial plus fort pourrait entraîner un retournement du mouvement du CHF.

Conséquences pour le trading et scénarios de risque

Le franc suisse ne s’est pas comporté comme une valeur refuge typique (monnaie qui se renforce quand le risque augmente) depuis le début du conflit au Moyen-Orient fin février. Au lieu de se renforcer, il s’est affaibli d’environ 3,0 % face au dollar américain, poussant la paire USD/CHF vers la zone de blocage clé à 0,7950. Ce mouvement inhabituel est directement lié à l’engagement public de la BNS à combattre toute hausse rapide du franc. Nous voyons la position de la BNS comme une réponse à une inflation intérieure exceptionnellement faible, à seulement 0,1 % avant le début du conflit. Les derniers chiffres publiés par l’Office fédéral de la statistique le 5 mars montrent que les prix à la consommation (prix payés par les ménages) ne sont encore en hausse que de 0,2 % sur un an (comparaison avec la même période l’an dernier), ce qui donne à la banque centrale une forte raison d’empêcher un franc plus fort de faire baisser les prix (déflation = baisse générale des prix). Cela contraste fortement avec début 2022, quand l’inflation était déjà à 2,2 % avant le choc énergétique de cette année-là, ce qui laissait à la BNS plus de marge pour accepter une monnaie plus forte. En regardant la période après le début du conflit en Ukraine en 2022, le franc s’était comporté comme une valeur refuge classique, et la paire EUR/CHF était nettement passée sous la parité (parité = autour de 1,00, quand 1 euro vaut environ 1 franc) pour la première fois depuis des années. Le contexte actuel est différent car la BNS agit activement contre cet effet, ce qui crée une lutte de forces sur la devise. Cette tension est visible sur le marché des produits dérivés (contrats financiers basés sur un actif), où la volatilité implicite à un mois sur USD/CHF (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) est passée d’environ 5,5 % à plus de 7,0 % sur les trois dernières semaines. Pour les semaines à venir, cela peut créer des opportunités pour les traders qui pensent que la BNS réussira à limiter la force du franc. Vendre des options d’achat CHF très éloignées du prix actuel (options « hors du prix », avec un prix d’exercice loin du niveau actuel) ou mettre en place des spreads baissiers d’options d’achat sur le franc (stratégie avec plusieurs options pour profiter d’une hausse limitée) peut être une stratégie possible pour encaisser une prime (prime = somme reçue pour vendre une option). Cette idée parie que les menaces d’intervention de la banque centrale mettront un plafond à toute appréciation, surtout si USD/CHF teste sa moyenne mobile à 200 jours (niveau de tendance utilisé par de nombreux investisseurs). Cependant, nous restons prudents : il ne faut pas supposer que cette faiblesse du franc durera si la situation mondiale se dégrade. Les prix du Brent (type de pétrole de référence) ont déjà bondi de 12 % à plus de 92 $ le baril depuis fin février, ce qui montre que le choc énergétique est un risque réel. Les traders qui anticipent un ralentissement économique mondial plus large pourraient envisager des options à plus long terme, comme acheter des options de vente sur USD/CHF (put = option qui gagne si le prix baisse), afin de se positionner pour un possible retour vers la sécurité (flux vers les actifs sûrs) qui pourrait dépasser les efforts de la BNS. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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Le marché haussier de l’or (période de hausse durable) a été lié à des sources successives de demande (achats), d’abord des banques centrales (banques d’État), puis des investisseurs institutionnels (grandes organisations financières) et des particuliers. Ce schéma a été décrit comme similaire, de façon automatique, à une « carry trade » (stratégie où l’on emprunte dans une monnaie à faible coût pour placer dans un actif qui rapporte plus) : des excédents de dollars américains (plus de dollars que nécessaire) ont été réinvestis dans l’or. Les excédents de dollars américains du Moyen-Orient sont maintenant sous pression à cause de coûts de l’énergie plus élevés et du conflit avec l’Iran. Les pays importateurs d’énergie (qui achètent pétrole/gaz) peuvent avoir plus de mal à continuer d’orienter des dollars vers l’or, car plus d’argent sert à payer des prix de l’énergie plus élevés. Les perspectives de long terme de l’or sont décrites comme bonnes, tandis que le moyen terme est décrit comme limité par le conflit. Le récent repli de l’or est décrit comme extrême, mais les perspectives de court terme sont encore décrites comme fragiles. Une décision de la Cour suprême sur le procès Lisa Cook est citée comme risque à court terme. Une forte baisse la semaine prochaine pourrait pousser les Commodity Trading Advisors (CTAs) (fonds qui suivent des règles automatiques basées sur les tendances, souvent via des contrats à terme) à sortir de leurs dernières positions acheteuses sur l’or, ce qui pourrait les laisser sans position (ni acheteurs ni vendeurs) pour la première fois depuis plus de deux ans. Nous avons vu comment les excédents de dollars américains des pays producteurs d’énergie, surtout au Moyen-Orient, ont alimenté la hausse de l’or pendant 2025. Ce flux de capitaux (argent qui se déplace entre pays/actifs) s’inverse maintenant, car le conflit avec l’Iran maintient le Brent (prix de référence du pétrole) au-dessus de 125 $ le baril, son plus haut niveau depuis la crise énergétique de 2022. Cela pèse sur les budgets, obligeant ces pays à dépenser des dollars pour des besoins internes plutôt qu’à accumuler de l’or. Le risque clé pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un prix, comme l’or) dans les prochaines semaines est une sortie massive des Commodity Trading Advisors (CTAs). Nos modèles montrent que ces fonds suiveurs de tendance (fonds qui achètent quand ça monte et vendent quand ça baisse, via des règles) détiennent encore des positions acheteuses importantes, ouvertes dès début 2024. Une chute nette sous le niveau de support critique de 2 650 $ l’once (prix “plancher” observé, où le marché a souvent rebondi) pourrait déclencher leurs programmes de vente automatiques et casser ce soutien. Vu cette situation, acheter une protection à court terme contre la baisse via des options de vente (put options) (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) semble prudent. La volatilité implicite (niveau de variation attendu, déduit du prix des options) des options sur l’or est déjà montée à un plus haut de six mois à 18 %, reflétant une forte incertitude avant la décision de la Cour suprême sur le procès Lisa Cook. Cela indique que le marché s’attend déjà à un mouvement de prix important. Ce trade sur l’or a agi comme une carry trade (stratégie de placement financée à bas coût), attirant des capitaux en chaîne des banques centrales jusqu’aux particuliers qui ont suivi l’élan initial. Quand la source d’argent se tarit, l’ensemble devient fragile. Les dernières données montrant une baisse de 15 % d’un trimestre sur l’autre des réserves de change (stocks de devises, surtout dollars, détenus par les États/banques centrales) du CCG (Conseil de coopération du Golfe) confirment que ce recyclage des capitaux (réutilisation des excédents de dollars dans l’or) est déjà en train de se défaire.

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Le marché haussier de l’or (période de hausse durable) a été lié à des sources successives de demande (achats), d’abord des banques centrales (banques d’État), puis des investisseurs institutionnels (grandes organisations financières) et des particuliers. Ce schéma a été décrit comme similaire, de façon automatique, à une « carry trade » (stratégie où l’on emprunte dans une monnaie à faible coût pour placer dans un actif qui rapporte plus) : des excédents de dollars américains (plus de dollars que nécessaire) ont été réinvestis dans l’or. Les excédents de dollars américains du Moyen-Orient sont maintenant sous pression à cause de coûts de l’énergie plus élevés et du conflit avec l’Iran. Les pays importateurs d’énergie (qui achètent pétrole/gaz) peuvent avoir plus de mal à continuer d’orienter des dollars vers l’or, car plus d’argent sert à payer des prix de l’énergie plus élevés. Les perspectives de long terme de l’or sont décrites comme bonnes, tandis que le moyen terme est décrit comme limité par le conflit. Le récent repli de l’or est décrit comme extrême, mais les perspectives de court terme sont encore décrites comme fragiles. Une décision de la Cour suprême sur le procès Lisa Cook est citée comme risque à court terme. Une forte baisse la semaine prochaine pourrait pousser les Commodity Trading Advisors (CTAs) (fonds qui suivent des règles automatiques basées sur les tendances, souvent via des contrats à terme) à sortir de leurs dernières positions acheteuses sur l’or, ce qui pourrait les laisser sans position (ni acheteurs ni vendeurs) pour la première fois depuis plus de deux ans. Nous avons vu comment les excédents de dollars américains des pays producteurs d’énergie, surtout au Moyen-Orient, ont alimenté la hausse de l’or pendant 2025. Ce flux de capitaux (argent qui se déplace entre pays/actifs) s’inverse maintenant, car le conflit avec l’Iran maintient le Brent (prix de référence du pétrole) au-dessus de 125 $ le baril, son plus haut niveau depuis la crise énergétique de 2022. Cela pèse sur les budgets, obligeant ces pays à dépenser des dollars pour des besoins internes plutôt qu’à accumuler de l’or. Le risque clé pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un prix, comme l’or) dans les prochaines semaines est une sortie massive des Commodity Trading Advisors (CTAs). Nos modèles montrent que ces fonds suiveurs de tendance (fonds qui achètent quand ça monte et vendent quand ça baisse, via des règles) détiennent encore des positions acheteuses importantes, ouvertes dès début 2024. Une chute nette sous le niveau de support critique de 2 650 $ l’once (prix “plancher” observé, où le marché a souvent rebondi) pourrait déclencher leurs programmes de vente automatiques et casser ce soutien. Vu cette situation, acheter une protection à court terme contre la baisse via des options de vente (put options) (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) semble prudent. La volatilité implicite (niveau de variation attendu, déduit du prix des options) des options sur l’or est déjà montée à un plus haut de six mois à 18 %, reflétant une forte incertitude avant la décision de la Cour suprême sur le procès Lisa Cook. Cela indique que le marché s’attend déjà à un mouvement de prix important. Ce trade sur l’or a agi comme une carry trade (stratégie de placement financée à bas coût), attirant des capitaux en chaîne des banques centrales jusqu’aux particuliers qui ont suivi l’élan initial. Quand la source d’argent se tarit, l’ensemble devient fragile. Les dernières données montrant une baisse de 15 % d’un trimestre sur l’autre des réserves de change (stocks de devises, surtout dollars, détenus par les États/banques centrales) du CCG (Conseil de coopération du Golfe) confirment que ce recyclage des capitaux (réutilisation des excédents de dollars dans l’or) est déjà en train de se défaire.

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Austan Goolsbee, président de la Réserve fédérale de Chicago (banque centrale régionale des États-Unis), a déclaré lundi sur CNBC que la Réserve fédérale (la “Fed”, banque centrale des États-Unis) traverse une période très intense, avec beaucoup d’enjeux. Il a dit que l’inflation, au mieux, a cessé de ralentir, et que la Fed attend un apaisement, alors qu’un nouveau choc est apparu. Il a dit que la période à venir sera difficile pour la Fed. Il a ajouté que les taux d’intérêt pourraient baisser d’ici fin 2026, mais seulement s’il y a des preuves que l’inflation s’améliore. Il a dit que les prix de l’essence peuvent fortement influencer les anticipations des ménages (ce que les familles pensent qu’il va se passer sur les prix), et que la Fed espère que cela n’aura pas d’effet durable. Il a noté que le taux de chômage n’a pas beaucoup augmenté, et que les créations d’emplois (le nombre de nouveaux emplois) ne sont peut-être pas une bonne mesure des marges disponibles sur le marché du travail (le “mou” du marché du travail, c’est-à-dire s’il manque ou non de travailleurs). Il a dit que l’inflation semble maintenant être le principal risque. Il a aussi dit que personne ne peut dire à la Fed ce qui va se passer dans le conflit. Après ces commentaires, l’indice du dollar américain (mesure de la force du dollar face à plusieurs grandes monnaies) est resté légèrement orienté à la baisse et a glissé un peu sous 99,50. Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI, un indicateur des prix payés par les ménages) pour février 2026 confirme cette prudence: l’inflation monte à 3,4% sur un an (comparaison avec le même mois un an plus tôt), ce qui inverse la baisse observée l’an dernier. Avec le taux des fonds fédéraux (Fed Funds Rate, le taux directeur de la banque centrale, qui influence les taux des prêts) stable entre 5,25% et 5,50%, cette inflation qui ne baisse pas est le risque principal. Donc, le positionnement sur les contrats à terme de taux d’intérêt (produits financiers qui reflètent les attentes de taux futurs) devrait intégrer moins de baisses de taux, voire aucune, dans les prix pour le reste de l’année. Cela favorise un dollar plus fort, malgré le récent passage sous 99,50 sur l’indice. Cette légère baisse peut être vue comme un point d’entrée possible, car l’écart de taux d’intérêt (différence de taux entre pays) soutiendra le dollar face aux autres grandes monnaies. On se souvient que l’indice du dollar a dépassé 110 en 2022 quand la Fed relevait fortement ses taux; une posture “plus haut plus longtemps” (taux élevés pendant plus longtemps) pourrait relancer la hausse. La mention d’un conflit en cours et la hausse des prix de l’essence ajoutent une forte incertitude sur les marchés. Cela suggère une volatilité (amplitude des variations de prix) plus élevée, et donc l’achat de protection peut être prudent. Des options sur l’indice VIX (indice de “peur” des marchés, qui reflète la volatilité attendue à court terme), actuellement autour de 22, peuvent servir de couverture (protection) contre des chocs soudains liés à des événements géopolitiques.

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