Le Corps des gardiens de la révolution islamique (IRGC, une force militaire puissante en Iran) a déclaré qu’il fermerait totalement le détroit d’Ormuz si le président américain Donald Trump met ses menaces à exécution et frappe des sites énergétiques iraniens, selon le Guardian. Trump a donné à l’Iran 48 heures pour rouvrir le détroit à la navigation commerciale, sinon son infrastructure énergétique (installations servant à produire et transporter du pétrole et du gaz) serait détruite. Une source iranienne a déclaré à CNN que Téhéran avance avec des plans pour tirer de l’argent de son contrôle de cette voie maritime (un passage en mer utilisé par les navires). Les prix du pétrole ont légèrement augmenté après cette information : le West Texas Intermediate (WTI, un type de pétrole brut servant de prix de référence) a gagné 0,24 % à 97,35 $.

Ce qu’est le WTI et pourquoi c’est important

Le WTI (West Texas Intermediate) est un type de pétrole brut (pétrole non raffiné) échangé dans le monde entier. C’est l’un des trois principaux “prix de référence” (prix utilisés comme repères pour fixer les contrats), avec le Brent et le Dubai Crude. On le décrit comme “léger” et “doux” car il est moins dense (gravity : mesure de densité) et contient moins de soufre (un élément qui rend le pétrole plus polluant et plus coûteux à raffiner). Il est produit aux États-Unis et distribué via le hub de Cushing (un grand centre de stockage et de livraison du pétrole, en Oklahoma). Les prix du WTI sont surtout influencés par l’offre et la demande, notamment les variations de la croissance mondiale, l’instabilité politique, les guerres, les sanctions (mesures qui limitent le commerce avec un pays), les décisions de l’OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole) et le dollar américain, car le pétrole est vendu en dollars. Les données hebdomadaires de stocks (quantités de pétrole entreposées) publiées par l’API (American Petroleum Institute, une organisation du secteur pétrolier) et l’EIA (Energy Information Administration, agence publique américaine des statistiques de l’énergie) peuvent faire bouger les prix. Le rapport de l’API sort le mardi et celui de l’EIA le lendemain, et leurs résultats sont proches à 1 % près dans 75 % des cas. Nous avons vu cette situation en 2025 : les tensions dans le détroit d’Ormuz ont poussé le WTI vers 100 $ le baril. L’affrontement s’est ensuite calmé, mais cela rappelle à quelle vitesse le marché peut réagir à une menace sur l’offre. Étant donné la date actuelle du 23 mars 2026, il faut envisager un retour de ce scénario. Le marché est déjà sous tension : le rapport de l’EIA de la semaine dernière a montré une baisse surprise des stocks de pétrole brut de 3,1 millions de barils (une baisse des stocks suggère souvent une offre plus “serrée”, donc moins disponible) — signe d’une offre plus limitée que prévu par les analystes. Cela arrive alors que l’OPEP+ (OPEP et pays partenaires) s’est engagée à maintenir des réductions de production (produire moins pour soutenir les prix) jusqu’au deuxième trimestre. Ces éléments créent une pression à la hausse sur les prix. Des renseignements récents du début mars 2026 signalent une hausse des patrouilles navales iraniennes près de la route maritime clé, rappelant la posture agressive de 2025. Comme environ 21 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers (pétrole et produits proches) passent chaque jour par le détroit, toute perturbation représente un risque important pour l’offre mondiale. Cette activité suggère que le risque géopolitique (risque lié aux tensions entre États) est sous-estimé par le marché.

Exemples historiques de chocs sur les prix

Historiquement, ce type d’événement provoque des hausses fortes et immédiates des prix, comme lors des incidents de pétroliers en 2019, quand les prix ont bondi de plus de 4 % en une seule journée. Le début du conflit en Ukraine en 2022 est un exemple encore plus frappant : le WTI est passé de 92 $ à plus de 120 $ en deux semaines. Cela montre qu’une escalade pourrait pousser les prix bien au-delà de 100 $ très vite. Par conséquent, les traders (personnes qui achètent et vendent sur les marchés) devraient se préparer à une forte hausse de la volatilité (variations rapides et importantes des prix) dans les prochaines semaines. Acheter des options d’achat à court terme (call options : contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé, utile si le prix monte) sur le WTI ou des ETF d’énergie (fonds cotés en bourse qui répliquent un panier d’actions liées à l’énergie) offre une manière de viser une hausse avec un risque limité. Envisager des straddles (stratégie qui combine une option d’achat et une option de vente pour profiter d’un grand mouvement, dans un sens ou dans l’autre) peut aussi être pertinent pour ceux qui s’attendent à un mouvement important sans savoir dans quelle direction.

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L’or est tombé à environ 4 460 $ lors des premières échanges en Asie lundi. Il est resté sous pression car le dollar américain s’est renforcé, les rendements obligataires (le taux d’intérêt payé par les obligations) ont augmenté, et les inquiétudes sur l’inflation (hausse générale des prix) ont grandi à cause de l’énergie plus chère. Le conflit au Moyen-Orient a fait monter les prix de l’énergie et a réduit les attentes de baisse des taux américains. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) a maintenu ses taux à 3,50 %–3,75 % après sa réunion de mars, et le « dot plot » (graphique des prévisions de taux des responsables) indique toujours une baisse de 0,25 point de pourcentage en 2026, tandis que certains responsables n’attendent désormais aucune baisse cette année.

La demande des banques centrales soutient l’or

Les achats des banques centrales peuvent soutenir la demande d’or. Les réserves d’or officielles de la Chine ont atteint un record de 2 309 tonnes après 16 mois d’achats consécutifs par la Banque populaire de Chine (banque centrale chinoise). Les banques centrales sont les plus grands détenteurs d’or et ont ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council (organisation du secteur de l’or). L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain (obligations d’État des États-Unis), et il peut aussi évoluer à l’inverse d’actifs plus risqués comme les actions. Le prix de l’or peut réagir à la géopolitique, aux craintes de récession (baisse durable de l’activité économique) et aux taux d’intérêt, car il ne verse aucun rendement (revenu régulier comme des intérêts). Comme il est coté en dollars, les variations du dollar peuvent influencer XAU/USD (prix de l’or en dollars américains). Avec une chute vers 4 460 $, la tendance immédiate reste négative à cause d’un dollar fort. L’indice du dollar (DXY, mesure de la force du dollar face à un panier de devises) s’approche de 108, un plus haut de plusieurs années, ce qui rend le métal coté en dollars plus cher pour les acheteurs étrangers. Dans ce contexte, certains traders envisagent des options de vente (« put », contrat qui gagne si le prix baisse) ou de vendre des contrats à terme (« futures », accords d’achat/vente à une date future) pour se couvrir ou profiter d’une possible baisse vers le support à 4 300 $ (zone de prix où la baisse a tendance à ralentir) à court terme.

Taux, rendements et pression sur l’or

La décision de la Réserve fédérale de maintenir les taux à 3,50 %–3,75 % et de ne signaler qu’une seule baisse possible cette année rend plus coûteux de détenir un actif sans rendement comme l’or. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans reste au-dessus de 4,5 %, concurrençant directement l’or pour attirer les capitaux recherchés comme valeur refuge (placement jugé plus sûr en période d’incertitude). Ce coût d’opportunité élevé (ce à quoi on renonce en choisissant l’or plutôt qu’un actif rémunéré) pèse sur le métal, ce qui signifie que toute hausse se heurtera à des obstacles importants. Les tensions géopolitiques ont poussé le pétrole Brent (référence de prix du pétrole) au-dessus de 110 $ le baril, mais le marché se concentre davantage sur l’effet inflationniste que sur le rôle de valeur refuge de l’or. Cette inquiétude sur l’inflation explique pourquoi la Fed reste restrictive (« hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux élevés pour freiner l’inflation), ce qui renforce le dollar et affaiblit l’or. Les traders doivent donc rester prudents, car l’effet habituel des tensions géopolitiques en faveur de l’or est éclipsé par la politique monétaire (gestion des taux et de la liquidité par la banque centrale). À l’inverse, il ne faut pas ignorer le soutien important lié aux achats des banques centrales. Les réserves d’or de la Chine ont désormais dépassé 2 800 tonnes grâce à ses achats continus, ce qui peut créer un plancher de prix (niveau où les baisses deviennent plus difficiles). Les données du World Gold Council de fin 2025 indiquaient que les banques centrales ont acheté collectivement plus de 1 000 tonnes pour la troisième année consécutive, une tendance qui limite l’ampleur d’une baisse. Ce bras de fer entre une Fed restrictive et une forte demande des banques centrales crée une forte volatilité (variations rapides et importantes des prix). L’indice de volatilité de l’or du CBOE (GVZ, indicateur de l’ampleur attendue des mouvements de prix de l’or) est monté à son plus haut niveau depuis les tensions bancaires de 2024. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent), cela suggère que des stratégies comme le straddle ou le strangle (achat simultané d’options d’achat et de vente avec des prix d’exercice identiques ou différents) peuvent être adaptées pour profiter de mouvements forts dans un sens ou dans l’autre dans les prochaines semaines.

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L’or est tombé à environ 4 460 $ lors des premières échanges en Asie lundi. Il est resté sous pression car le dollar américain s’est renforcé, les rendements obligataires (le taux d’intérêt payé par les obligations) ont augmenté, et les inquiétudes sur l’inflation (hausse générale des prix) ont grandi à cause de l’énergie plus chère. Le conflit au Moyen-Orient a fait monter les prix de l’énergie et a réduit les attentes de baisse des taux américains. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) a maintenu ses taux à 3,50 %–3,75 % après sa réunion de mars, et le « dot plot » (graphique des prévisions de taux des responsables) indique toujours une baisse de 0,25 point de pourcentage en 2026, tandis que certains responsables n’attendent désormais aucune baisse cette année.

La demande des banques centrales soutient l’or

Les achats des banques centrales peuvent soutenir la demande d’or. Les réserves d’or officielles de la Chine ont atteint un record de 2 309 tonnes après 16 mois d’achats consécutifs par la Banque populaire de Chine (banque centrale chinoise). Les banques centrales sont les plus grands détenteurs d’or et ont ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council (organisation du secteur de l’or). L’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain (obligations d’État des États-Unis), et il peut aussi évoluer à l’inverse d’actifs plus risqués comme les actions. Le prix de l’or peut réagir à la géopolitique, aux craintes de récession (baisse durable de l’activité économique) et aux taux d’intérêt, car il ne verse aucun rendement (revenu régulier comme des intérêts). Comme il est coté en dollars, les variations du dollar peuvent influencer XAU/USD (prix de l’or en dollars américains). Avec une chute vers 4 460 $, la tendance immédiate reste négative à cause d’un dollar fort. L’indice du dollar (DXY, mesure de la force du dollar face à un panier de devises) s’approche de 108, un plus haut de plusieurs années, ce qui rend le métal coté en dollars plus cher pour les acheteurs étrangers. Dans ce contexte, certains traders envisagent des options de vente (« put », contrat qui gagne si le prix baisse) ou de vendre des contrats à terme (« futures », accords d’achat/vente à une date future) pour se couvrir ou profiter d’une possible baisse vers le support à 4 300 $ (zone de prix où la baisse a tendance à ralentir) à court terme.

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Fitch Ratings a révisé la perspective de la note de défaut à long terme en devises étrangères de la Nouvelle-Zélande (note de crédit sur la capacité à rembourser sa dette en monnaie étrangère) à **Négative** contre **Stable**, et a confirmé la note à **AA+**. L’agence a indiqué qu’une forte baisse de la dette est plus difficile à anticiper après les retards de redressement des finances publiques (réduction progressive du déficit et des dépenses) ces dernières années. Fitch a signalé que le ratio dette publique/PIB (dette de l’État comparée à la taille de l’économie) a augmenté au cours des six dernières années, après plusieurs chocs économiques. Elle a ajouté que des mesures de redressement budgétaire ne sont probablement attendues qu’après l’élection de 2026, ce qui augmente l’incertitude sur la trajectoire des finances publiques. Fitch a aussi cité des risques liés à la guerre en Iran, car la Nouvelle-Zélande dépend des importations d’énergie. La ministre des Finances, Nicola Willis, a déclaré que le gouvernement vise à réduire les dépenses en part du PIB, à ramener le solde d’exploitation (résultat courant du budget, hors éléments exceptionnels) à l’excédent, et à réduire la trajectoire de la dette. Sur les marchés, le NZD/USD (taux de change entre le dollar néo-zélandais et le dollar américain) baissait de 0,05% à 0,5830, après s’être repris de ses plus bas. Un tableau sur les mouvements de devises indiquait que le dollar néo-zélandais était le plus faible face au dollar canadien. Étant donné la dégradation de la perspective de crédit de la Nouvelle-Zélande, il faut y voir un signal pour renforcer les positions à la baisse sur le dollar néo-zélandais (parier sur une baisse de la monnaie). Le report du resserrement budgétaire (réduction des déficits) et la hausse de la dette fragilisent la monnaie. Il faut se positionner pour une nouvelle baisse de la paire NZD/USD dans les prochaines semaines. Ce sentiment négatif est appuyé par les chiffres: la dette publique atteint désormais 52% du PIB, en hausse nette par rapport aux niveaux sous 40% observés avant la hausse des dépenses en 2025. Avec peu de chances de mesures budgétaires importantes avant l’élection plus tard cette année, il n’y a pas de facteur proche qui puisse inverser la tendance. Cette incertitude va dans le sens d’une monnaie plus faible. La guerre en Iran touche directement l’économie, car le prix du Brent (prix de référence du pétrole) dépasse maintenant 115 dollars le baril. Comme importateur net d’énergie (le pays achète plus d’énergie qu’il n’en vend), cela augmente la facture d’importation et pèse sur les termes de l’échange (rapport entre les prix des exportations et des importations). Cela explique aussi la faiblesse particulière du dollar néo-zélandais face au dollar canadien, car le Canada profite de prix de l’énergie plus élevés. Cette situation met la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (banque centrale) dans une position difficile, surtout après les dernières données d’inflation de février montrant que les prix à la consommation augmentaient encore de 3,8% sur un an. Elle ne peut pas facilement baisser les taux d’intérêt (le coût du crédit) pour soutenir l’économie tant que l’inflation reste bien au-dessus de l’objectif. Ce blocage réduit le potentiel de hausse du NZD.

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Fitch Ratings a révisé la perspective de la note de défaut à long terme en devises étrangères de la Nouvelle-Zélande (note de crédit sur la capacité à rembourser sa dette en monnaie étrangère) à **Négative** contre **Stable**, et a confirmé la note à **AA+**. L’agence a indiqué qu’une forte baisse de la dette est plus difficile à anticiper après les retards de redressement des finances publiques (réduction progressive du déficit et des dépenses) ces dernières années. Fitch a signalé que le ratio dette publique/PIB (dette de l’État comparée à la taille de l’économie) a augmenté au cours des six dernières années, après plusieurs chocs économiques. Elle a ajouté que des mesures de redressement budgétaire ne sont probablement attendues qu’après l’élection de 2026, ce qui augmente l’incertitude sur la trajectoire des finances publiques. Fitch a aussi cité des risques liés à la guerre en Iran, car la Nouvelle-Zélande dépend des importations d’énergie. La ministre des Finances, Nicola Willis, a déclaré que le gouvernement vise à réduire les dépenses en part du PIB, à ramener le solde d’exploitation (résultat courant du budget, hors éléments exceptionnels) à l’excédent, et à réduire la trajectoire de la dette. Sur les marchés, le NZD/USD (taux de change entre le dollar néo-zélandais et le dollar américain) baissait de 0,05% à 0,5830, après s’être repris de ses plus bas. Un tableau sur les mouvements de devises indiquait que le dollar néo-zélandais était le plus faible face au dollar canadien. Étant donné la dégradation de la perspective de crédit de la Nouvelle-Zélande, il faut y voir un signal pour renforcer les positions à la baisse sur le dollar néo-zélandais (parier sur une baisse de la monnaie). Le report du resserrement budgétaire (réduction des déficits) et la hausse de la dette fragilisent la monnaie. Il faut se positionner pour une nouvelle baisse de la paire NZD/USD dans les prochaines semaines. Ce sentiment négatif est appuyé par les chiffres: la dette publique atteint désormais 52% du PIB, en hausse nette par rapport aux niveaux sous 40% observés avant la hausse des dépenses en 2025. Avec peu de chances de mesures budgétaires importantes avant l’élection plus tard cette année, il n’y a pas de facteur proche qui puisse inverser la tendance. Cette incertitude va dans le sens d’une monnaie plus faible. La guerre en Iran touche directement l’économie, car le prix du Brent (prix de référence du pétrole) dépasse maintenant 115 dollars le baril. Comme importateur net d’énergie (le pays achète plus d’énergie qu’il n’en vend), cela augmente la facture d’importation et pèse sur les termes de l’échange (rapport entre les prix des exportations et des importations). Cela explique aussi la faiblesse particulière du dollar néo-zélandais face au dollar canadien, car le Canada profite de prix de l’énergie plus élevés. Cette situation met la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (banque centrale) dans une position difficile, surtout après les dernières données d’inflation de février montrant que les prix à la consommation augmentaient encore de 3,8% sur un an. Elle ne peut pas facilement baisser les taux d’intérêt (le coût du crédit) pour soutenir l’économie tant que l’inflation reste bien au-dessus de l’objectif. Ce blocage réduit le potentiel de hausse du NZD.

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Le WTI, prix de référence du pétrole aux États-Unis, a commencé la séance de lundi en hausse et a prolongé la progression de 3,5 % de vendredi. Il est brièvement remonté à 100 $ en début de séance. La hausse a suivi une nouvelle aggravation au Moyen-Orient après des propos du président américain Donald Trump, samedi. Trump a déclaré que les forces américaines « détruiraient » les installations d’énergie iraniennes si l’Iran ne rouvre pas le détroit d’Ormuz dans les 48 heures. L’Iran a répondu dimanche en avertissant qu’il frapperait les réseaux d’énergie et d’eau des pays voisins du Golfe si les États-Unis mettaient leur menace à exécution. L’armée israélienne a aussi déclaré que Téhéran avait tiré deux missiles de longue portée sur Arad et Dimona, dans le sud d’Israël. (Un missile de longue portée est un missile capable de frapper à grande distance.) Israël a indiqué qu’environ 160 personnes avaient été blessées lors de ces frappes. Les marchés évaluent le risque de nouvelles attaques contre des infrastructures civiles et énergétiques, ainsi que l’incertitude sur l’accès via le détroit d’Ormuz. (Une infrastructure est un équipement essentiel, comme des centrales, des pipelines ou des réseaux d’eau. Le détroit d’Ormuz est un passage maritime clé pour le transport de pétrole.) L’évolution du WTI plus tard dépendra de nouveaux événements liés au détroit et aux tensions régionales. Les traders (des intervenants qui achètent et vendent sur les marchés) surveilleront si les gains du début de semaine tiennent. Le WTI se négociant actuellement autour de 85 $, le marché paraît moins instable qu’au plus fort de la crise de 2025. Cependant, le dernier rapport de l’EIA montre que les stocks mondiaux de pétrole sont encore 3 % sous la moyenne des cinq dernières années, ce qui laisse très peu de marge en cas de choc d’offre. (L’EIA est l’agence américaine d’information sur l’énergie. Les stocks sont les quantités de pétrole disponibles. Un choc d’offre est une baisse soudaine de la production ou des livraisons.) Cette situation tendue signifie que tout nouvel incident pourrait fortement pousser les prix à la hausse. Nous pensons que ce contexte justifie d’avoir une exposition à la hausse via des dérivés, car l’épisode de 2025 a montré à quelle vitesse les prix peuvent bouger. (Des dérivés sont des produits financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le pétrole.) Acheter des options d’achat à long terme (des contrats donnant le droit d’acheter plus tard à un prix fixé) ou des « bull call spreads » (une stratégie combinant l’achat d’une option d’achat et la vente d’une autre, pour réduire le coût) sur le WTI ou des ETF liés (des fonds cotés en Bourse, qui suivent un indice ou un panier d’actifs) offre une approche à risque limité pour profiter d’un possible pic. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX), autour du milieu des 30, reflète cette inquiétude persistante, rendant ces options plus chères. (La volatilité mesure l’ampleur des variations de prix. Le CBOE est une place de marché d’options. L’OVX est un indicateur des attentes de volatilité sur le pétrole.) Pour ceux qui voient les tensions actuelles comme de simples paroles, vendre des spreads de crédit sur options de vente « hors de la monnaie » peut être une méthode pour encaisser une prime, en pariant que les niveaux de soutien tiendront. (Une option de vente, ou put, donne le droit de vendre à un prix fixé. « Hors de la monnaie » veut dire que ce prix est loin du prix actuel, donc moins probable. Un spread de crédit est une stratégie qui rapporte une prime au départ. Un niveau de soutien est une zone de prix où l’on s’attend à des achats.) Cependant, la leçon des frappes de missiles soudaines de 2025 est que les titres de presse peuvent changer brutalement. Nous restons donc prudents face aux positions avec risque illimité dans ce marché. (Un risque illimité signifie que les pertes possibles n’ont pas de plafond.)

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Le WTI, prix de référence du pétrole aux États-Unis, a commencé la séance de lundi en hausse et a prolongé la progression de 3,5 % de vendredi. Il est brièvement remonté à 100 $ en début de séance. La hausse a suivi une nouvelle aggravation au Moyen-Orient après des propos du président américain Donald Trump, samedi. Trump a déclaré que les forces américaines « détruiraient » les installations d’énergie iraniennes si l’Iran ne rouvre pas le détroit d’Ormuz dans les 48 heures. L’Iran a répondu dimanche en avertissant qu’il frapperait les réseaux d’énergie et d’eau des pays voisins du Golfe si les États-Unis mettaient leur menace à exécution. L’armée israélienne a aussi déclaré que Téhéran avait tiré deux missiles de longue portée sur Arad et Dimona, dans le sud d’Israël. (Un missile de longue portée est un missile capable de frapper à grande distance.) Israël a indiqué qu’environ 160 personnes avaient été blessées lors de ces frappes. Les marchés évaluent le risque de nouvelles attaques contre des infrastructures civiles et énergétiques, ainsi que l’incertitude sur l’accès via le détroit d’Ormuz. (Une infrastructure est un équipement essentiel, comme des centrales, des pipelines ou des réseaux d’eau. Le détroit d’Ormuz est un passage maritime clé pour le transport de pétrole.) L’évolution du WTI plus tard dépendra de nouveaux événements liés au détroit et aux tensions régionales. Les traders (des intervenants qui achètent et vendent sur les marchés) surveilleront si les gains du début de semaine tiennent. Le WTI se négociant actuellement autour de 85 $, le marché paraît moins instable qu’au plus fort de la crise de 2025. Cependant, le dernier rapport de l’EIA montre que les stocks mondiaux de pétrole sont encore 3 % sous la moyenne des cinq dernières années, ce qui laisse très peu de marge en cas de choc d’offre. (L’EIA est l’agence américaine d’information sur l’énergie. Les stocks sont les quantités de pétrole disponibles. Un choc d’offre est une baisse soudaine de la production ou des livraisons.) Cette situation tendue signifie que tout nouvel incident pourrait fortement pousser les prix à la hausse. Nous pensons que ce contexte justifie d’avoir une exposition à la hausse via des dérivés, car l’épisode de 2025 a montré à quelle vitesse les prix peuvent bouger. (Des dérivés sont des produits financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le pétrole.) Acheter des options d’achat à long terme (des contrats donnant le droit d’acheter plus tard à un prix fixé) ou des « bull call spreads » (une stratégie combinant l’achat d’une option d’achat et la vente d’une autre, pour réduire le coût) sur le WTI ou des ETF liés (des fonds cotés en Bourse, qui suivent un indice ou un panier d’actifs) offre une approche à risque limité pour profiter d’un possible pic. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX), autour du milieu des 30, reflète cette inquiétude persistante, rendant ces options plus chères. (La volatilité mesure l’ampleur des variations de prix. Le CBOE est une place de marché d’options. L’OVX est un indicateur des attentes de volatilité sur le pétrole.) Pour ceux qui voient les tensions actuelles comme de simples paroles, vendre des spreads de crédit sur options de vente « hors de la monnaie » peut être une méthode pour encaisser une prime, en pariant que les niveaux de soutien tiendront. (Une option de vente, ou put, donne le droit de vendre à un prix fixé. « Hors de la monnaie » veut dire que ce prix est loin du prix actuel, donc moins probable. Un spread de crédit est une stratégie qui rapporte une prime au départ. Un niveau de soutien est une zone de prix où l’on s’attend à des achats.) Cependant, la leçon des frappes de missiles soudaines de 2025 est que les titres de presse peuvent changer brutalement. Nous restons donc prudents face aux positions avec risque illimité dans ce marché. (Un risque illimité signifie que les pertes possibles n’ont pas de plafond.)

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USD/CAD a évolué de façon stable près de 1,3725 pendant les premières heures de la séance asiatique lundi. Les traders se sont concentrés sur le Moyen-Orient et sur des orientations de politique monétaire différentes entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada. Les échanges en mode « risk-off » (les investisseurs évitent le risque et préfèrent des actifs jugés plus sûrs) ont soutenu le dollar américain face au dollar canadien, alors que les tensions montaient entre les États-Unis et l’Iran. Le *Jerusalem Post* a indiqué que les États-Unis envisagent une opération terrestre (intervention de forces au sol) pour prendre le contrôle de l’île iranienne de Kharg, et un responsable américain a déclaré que l’armée américaine a accéléré le déploiement de milliers de Marines (troupes d’infanterie de la marine) et de personnels de la Navy (marine militaire) dans la région.

Divergence des politiques des banques centrales

La Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés la semaine dernière à 3,50 %–3,75 % et a signalé des inquiétudes sur la façon dont la hausse des prix du pétrole pourrait alimenter l’inflation (hausse générale des prix). La Banque du Canada a maintenu son principal taux au jour le jour (taux directeur appliqué aux prêts très courts entre banques) à 2,25 % lors de sa réunion de mars, et a indiqué que les perspectives sont très incertaines, le conflit avec l’Iran ajoutant un risque pour l’économie mondiale. La hausse des tensions a aussi perturbé les marchés et a fait monter le prix du pétrole au-dessus de 100 $ le baril. Le Canada est un grand exportateur de pétrole, et des prix du pétrole plus élevés soutiennent souvent le dollar canadien. Avec la tension entre la demande de valeur refuge (achat d’actifs jugés plus sûrs en période de stress) pour le dollar américain et des prix du pétrole élevés, la paire USD/CAD reste dans une fourchette étroite (zone de prix limitée). Cette incertitude rend une sortie marquée de la zone (mouvement net au-dessus ou en dessous de la fourchette) plus probable, à mesure que les traders choisissent le facteur dominant. Le niveau clé à surveiller est la résistance à 1,3750 (niveau de prix qui bloque souvent la hausse), qui a limité les gains deux fois le mois dernier. Avec des signaux contradictoires, parier directement sur une direction est risqué. Les traders peuvent envisager des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour viser une hausse de la volatilité (ampleur des variations de prix). La volatilité implicite (niveau de volatilité anticipé et intégré dans le prix des options) des options USD/CAD à un mois est déjà passée d’environ 6,5 % à plus de 9,0 % au cours des deux dernières semaines, ce qui reflète l’anxiété du marché. Acheter un straddle (acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) permet de gagner si le marché bouge fortement, quelle que soit la direction.

Points à considérer pour une stratégie sur la volatilité

On a déjà vu ce type de situation, notamment en observant la réaction du marché début 2022. Le choc géopolitique initial avait alors déclenché une fuite vers le dollar américain, ce qui avait masqué l’avantage immédiat de la hausse du pétrole pour le dollar canadien. L’environnement actuel, avec des déploiements militaires américains, laisse penser que ce schéma pourrait se répéter dans les prochaines semaines. La différence de politique entre les banques centrales soutient aussi un dollar américain plus fort pour l’instant. Avec une Réserve fédérale ferme et préoccupée par l’inflation, l’écart de taux de 125 points de base (1,25 point de pourcentage) par rapport à la Banque du Canada est important. Les marchés à terme (contrats qui fixent aujourd’hui un prix pour une date future) évaluent maintenant à moins de 10 % la probabilité d’une baisse des taux de la Fed avant septembre 2025, ce qui donne une raison économique de détenir des dollars américains. Cependant, plus les prix du pétrole restent au-dessus de 100 $ le baril, plus le dollar canadien bénéficie d’un soutien de fond. Des données de Statistique Canada fin 2024 ont montré que les produits énergétiques représentaient plus de 23 % des exportations totales du pays. Pour l’instant, la peur sur les marchés l’emporte sur cet avantage économique pour le Canada.

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USD/CAD a évolué de façon stable près de 1,3725 pendant les premières heures de la séance asiatique lundi. Les traders se sont concentrés sur le Moyen-Orient et sur des orientations de politique monétaire différentes entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada. Les échanges en mode « risk-off » (les investisseurs évitent le risque et préfèrent des actifs jugés plus sûrs) ont soutenu le dollar américain face au dollar canadien, alors que les tensions montaient entre les États-Unis et l’Iran. Le *Jerusalem Post* a indiqué que les États-Unis envisagent une opération terrestre (intervention de forces au sol) pour prendre le contrôle de l’île iranienne de Kharg, et un responsable américain a déclaré que l’armée américaine a accéléré le déploiement de milliers de Marines (troupes d’infanterie de la marine) et de personnels de la Navy (marine militaire) dans la région.

Divergence des politiques des banques centrales

La Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés la semaine dernière à 3,50 %–3,75 % et a signalé des inquiétudes sur la façon dont la hausse des prix du pétrole pourrait alimenter l’inflation (hausse générale des prix). La Banque du Canada a maintenu son principal taux au jour le jour (taux directeur appliqué aux prêts très courts entre banques) à 2,25 % lors de sa réunion de mars, et a indiqué que les perspectives sont très incertaines, le conflit avec l’Iran ajoutant un risque pour l’économie mondiale. La hausse des tensions a aussi perturbé les marchés et a fait monter le prix du pétrole au-dessus de 100 $ le baril. Le Canada est un grand exportateur de pétrole, et des prix du pétrole plus élevés soutiennent souvent le dollar canadien. Avec la tension entre la demande de valeur refuge (achat d’actifs jugés plus sûrs en période de stress) pour le dollar américain et des prix du pétrole élevés, la paire USD/CAD reste dans une fourchette étroite (zone de prix limitée). Cette incertitude rend une sortie marquée de la zone (mouvement net au-dessus ou en dessous de la fourchette) plus probable, à mesure que les traders choisissent le facteur dominant. Le niveau clé à surveiller est la résistance à 1,3750 (niveau de prix qui bloque souvent la hausse), qui a limité les gains deux fois le mois dernier. Avec des signaux contradictoires, parier directement sur une direction est risqué. Les traders peuvent envisager des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour viser une hausse de la volatilité (ampleur des variations de prix). La volatilité implicite (niveau de volatilité anticipé et intégré dans le prix des options) des options USD/CAD à un mois est déjà passée d’environ 6,5 % à plus de 9,0 % au cours des deux dernières semaines, ce qui reflète l’anxiété du marché. Acheter un straddle (acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) permet de gagner si le marché bouge fortement, quelle que soit la direction.

Points à considérer pour une stratégie sur la volatilité

On a déjà vu ce type de situation, notamment en observant la réaction du marché début 2022. Le choc géopolitique initial avait alors déclenché une fuite vers le dollar américain, ce qui avait masqué l’avantage immédiat de la hausse du pétrole pour le dollar canadien. L’environnement actuel, avec des déploiements militaires américains, laisse penser que ce schéma pourrait se répéter dans les prochaines semaines. La différence de politique entre les banques centrales soutient aussi un dollar américain plus fort pour l’instant. Avec une Réserve fédérale ferme et préoccupée par l’inflation, l’écart de taux de 125 points de base (1,25 point de pourcentage) par rapport à la Banque du Canada est important. Les marchés à terme (contrats qui fixent aujourd’hui un prix pour une date future) évaluent maintenant à moins de 10 % la probabilité d’une baisse des taux de la Fed avant septembre 2025, ce qui donne une raison économique de détenir des dollars américains. Cependant, plus les prix du pétrole restent au-dessus de 100 $ le baril, plus le dollar canadien bénéficie d’un soutien de fond. Des données de Statistique Canada fin 2024 ont montré que les produits énergétiques représentaient plus de 23 % des exportations totales du pays. Pour l’instant, la peur sur les marchés l’emporte sur cet avantage économique pour le Canada.

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Le yen japonais a baissé face au dollar américain lors des premiers échanges asiatiques de lundi, alors même que le conflit au Moyen-Orient entrait dans une quatrième semaine sans signe d’apaisement. Le week-end a vu une nouvelle escalade liée aux routes maritimes et aux infrastructures énergétiques (installations qui produisent, stockent ou transportent le pétrole et le gaz). Le président américain Donald Trump a donné à l’Iran un ultimatum de 48 heures pour rouvrir le détroit d’Ormuz à la navigation (passage maritime étroit par lequel transitent des navires) ou faire face à la destruction de ses infrastructures énergétiques. Le Corps des gardiens de la révolution islamique (force militaire puissante de l’Iran) a déclaré qu’il fermerait totalement le détroit si Trump mettait ses menaces à exécution.

Les tensions au Moyen-Orient soutiennent le dollar

Le Jerusalem Post a rapporté que les États-Unis envisagent une opération terrestre (intervention avec des troupes au sol) pour s’emparer de l’île iranienne de Kharg, décrite comme un centre pétrolier clé (zone importante pour l’exportation et le stockage de pétrole). Ces évolutions ont réduit l’appétit pour le risque (volonté d’investir dans des actifs plus risqués) et ont soutenu la demande de dollars américains plutôt que de yen et d’or. La hausse de l’USD/JPY aurait été limitée par la crainte que les autorités japonaises interviennent près de 160,00 (agir sur le marché des changes en achetant ou vendant une monnaie pour influencer son prix). Un autre élément mentionné est la position « faucon » de la Banque du Japon (attitude plus favorable à des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation), qui réduirait la pression à la baisse sur le yen. Le yen est influencé par la santé de l’économie japonaise, la politique de la Banque du Japon, l’écart de rendement avec les obligations américaines (différence entre les taux d’intérêt offerts par les emprunts d’État), et le sentiment de risque des marchés. La Banque du Japon a maintenu une politique très souple (taux très bas et mesures de soutien) de 2013 à 2024, et le changement progressif amorcé en 2024 a réduit l’écart de rendement à 10 ans entre les États-Unis et le Japon. En revenant sur la fin de 2025, on a vu une situation inhabituelle: la montée du conflit au Moyen-Orient a renforcé le dollar américain au lieu des valeurs refuge habituelles comme le yen. Cela a poussé la paire USD/JPY vers le niveau important de 160,00. Cette dynamique, où le risque géopolitique soutient le dollar, continue d’influencer les échanges aujourd’hui.

Risque d’intervention près de niveaux clés

Il faut se rappeler les actions du ministère des Finances au printemps 2024, quand la paire a franchi 160 pour la première fois. Les données indiquent qu’il a dépensé plus de 9 000 milliards de yens pour défendre la monnaie, faisant de ce niveau un seuil psychologique et politique important. Ce précédent rend le risque d’intervention très crédible et peut limiter toute hausse supplémentaire. L’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon, même s’il reste favorable au dollar, a diminué par rapport à son pic de 2023. Avec la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) qui maintient ses taux stables jusqu’au début de 2026, et la Banque du Japon qui normalise lentement sa politique (retour progressif vers des taux plus « normaux »), le « carry trade » (stratégie consistant à emprunter dans une monnaie à faible taux pour investir dans une monnaie à taux plus élevé) a perdu de la force. Cela donne un soutien de base (raison économique solide) au yen, qui manquait auparavant. Dans ce contexte de plafond lié aux craintes d’intervention, vendre des « options d’achat » (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur l’USD/JPY avec des prix d’exercice (prix fixé dans le contrat) à 160 ou juste au-dessus pourrait être une stratégie prudente. Cette approche permet d’encaisser une prime (prix payé pour l’option) grâce à une volatilité implicite élevée (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) liée à l’incertitude mondiale. La position est rentable tant que la paire respecte la menace d’intervention et reste sous le prix d’exercice. Cependant, il faut surveiller toute forte escalade pouvant déclencher une ruée vers le dollar, comme lors de la panique de marché de mars 2020. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) (indicateur de stress des marchés basé sur les options de l’indice S&P 500) évolue autour de 17, ce qui suggère des traders vigilants mais pas en panique. Une hausse soudaine du VIX au-dessus de 25 pourrait signaler une course au dollar, capable de dépasser les premiers efforts d’intervention des autorités japonaises.

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