L’or a reculé vendredi et se dirige vers une deuxième baisse hebdomadaire, car la hausse des prix du pétrole liée à la guerre entre les États-Unis et l’Iran a ravivé les craintes d’inflation (hausse générale des prix) et a renforcé les attentes de taux d’intérêt plus élevés. XAU/USD (le prix de l’or en dollars américains) s’échangeait près de 5 040 $, restant dans la zone 5 000–5 200 $. Le détroit d’Ormuz est resté en pratique fermé par le Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran depuis le début de la guerre menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran. L’AIE (Agence internationale de l’énergie) a déclaré que ce conflit provoque la plus grande perturbation d’approvisionnement de l’histoire du marché mondial du pétrole.

Les attentes sur les banques centrales changent

Avant la guerre, les marchés prévoyaient au moins deux baisses de taux de la Fed (banque centrale des États-Unis) cette année. Désormais, ils n’anticipent plus qu’environ 20 points de base (0,20 point de pourcentage) de baisse d’ici décembre, d’après les swaps Bloomberg (contrats financiers utilisés pour estimer les taux futurs). Les marchés intègrent aussi pleinement une hausse de taux de la BCE (Banque centrale européenne) d’ici juillet et ont relevé leurs attentes d’un durcissement de la BoE (Banque d’Angleterre) d’ici la fin de l’année. L’indice du dollar américain (mesure de la force du dollar face à un panier de devises) est monté au-dessus de 100, son plus haut niveau depuis novembre 2025, tandis que le rendement (taux d’intérêt) des obligations américaines à 10 ans s’est maintenu autour de 4,25 %, proche de sommets sur cinq semaines. Le Core PCE américain (indice d’inflation suivi par la Fed, hors éléments très volatils) a augmenté de 0,4 % sur un mois en janvier et de 3,0 % sur un an, et la croissance du PIB (production totale de l’économie) au T4 a été de 0,7 % contre 1,4 % attendu. Sur le graphique 4 heures, le prix est passé sous la SMA 100 périodes (moyenne mobile simple sur 100 bougies, indicateur de tendance) près de 5 163 $ et a testé la SMA 200 périodes autour de 5 083 $. Le RSI (indice de force relative, mesure du momentum) se situait près de 42, tandis que l’ADX (indice de tendance, mesure la force d’une tendance) montait vers 20. La guerre en cours au Moyen-Orient modifie en profondeur les perspectives d’inflation et de taux d’intérêt pour 2026. Avec un détroit d’Ormuz pratiquement fermé, le choc d’offre pétrolière (baisse brutale de la quantité de pétrole disponible) oblige les banques centrales à renoncer aux virages « accommodants » (politique de baisse de taux) attendus fin 2025. Cette hausse des rendements et ce dollar plus fort pèsent sur les actifs sans rendement comme l’or (qui ne verse ni intérêt ni coupon).

Idées de positionnement stratégique

Cette situation rappelle des crises énergétiques passées, où des chocs géopolitiques ont créé des pressions de stagflation (inflation élevée et croissance faible). Le pétrole WTI (référence du pétrole américain) s’échange désormais au-dessus de 150 $ le baril, un niveau inédit depuis plus de dix ans. Le risque de destruction de la demande (les consommateurs achètent moins car les prix sont trop élevés) augmente, ce que reflètent les chiffres faibles du PIB du T4 2025. L’indice VIX (indice de volatilité, baromètre de la peur sur les marchés) est resté au-dessus de 25, signalant un stress et une incertitude persistants. La force du dollar vient à la fois de son rôle de valeur refuge (actif recherché en période de crise) et du changement d’anticipations sur la Fed. Comme le marché n’attend plus de baisse de taux cette année, garder des positions acheteuses en dollar (parier sur une hausse du dollar) peut rester pertinent, surtout contre les monnaies dont les banques centrales réagiront plus lentement. On peut aussi exprimer une vision négative sur les obligations (parier sur une baisse de leur prix et donc une hausse des rendements) en vendant des contrats à terme sur les bons du Trésor américain à 10 ans, en misant sur un rendement au-delà de 4,25 %. Pour ceux qui pensent que la prime géopolitique (surcoût lié au risque de guerre) peut se calmer temporairement, vendre un iron condor (stratégie d’options qui vise à gagner si le prix reste dans une zone) sur l’or peut être efficace. En vendant des options d’achat « hors de la monnaie » (prix d’exercice au-dessus du prix actuel) au-dessus de 5 250 $ et des options de vente « hors de la monnaie » sous 4 950 $, on encaisse une prime (le prix payé pour l’option) grâce à un marché qui reste en range (évolue dans un couloir). On parie ainsi que l’or restera coincé entre son rôle de valeur refuge et la pression des taux plus élevés. Au final, la cause principale de ces tensions est le choc pétrolier. Tant que le détroit d’Ormuz restera un point d’étranglement (zone qui bloque le flux), la direction la plus probable pour le pétrole est à la hausse. Il faut s’y adapter en conservant ou en ajoutant des options d’achat sur les contrats à terme WTI et Brent (référence du pétrole en Europe) pour profiter directement de la perturbation d’approvisionnement.

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L’or a reculé vendredi et se dirige vers une deuxième baisse hebdomadaire, car la hausse des prix du pétrole liée à la guerre entre les États-Unis et l’Iran a ravivé les craintes d’inflation (hausse générale des prix) et a renforcé les attentes de taux d’intérêt plus élevés. XAU/USD (le prix de l’or en dollars américains) s’échangeait près de 5 040 $, restant dans la zone 5 000–5 200 $. Le détroit d’Ormuz est resté en pratique fermé par le Corps des gardiens de la révolution islamique d’Iran depuis le début de la guerre menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran. L’AIE (Agence internationale de l’énergie) a déclaré que ce conflit provoque la plus grande perturbation d’approvisionnement de l’histoire du marché mondial du pétrole.

Les attentes sur les banques centrales changent

Avant la guerre, les marchés prévoyaient au moins deux baisses de taux de la Fed (banque centrale des États-Unis) cette année. Désormais, ils n’anticipent plus qu’environ 20 points de base (0,20 point de pourcentage) de baisse d’ici décembre, d’après les swaps Bloomberg (contrats financiers utilisés pour estimer les taux futurs). Les marchés intègrent aussi pleinement une hausse de taux de la BCE (Banque centrale européenne) d’ici juillet et ont relevé leurs attentes d’un durcissement de la BoE (Banque d’Angleterre) d’ici la fin de l’année. L’indice du dollar américain (mesure de la force du dollar face à un panier de devises) est monté au-dessus de 100, son plus haut niveau depuis novembre 2025, tandis que le rendement (taux d’intérêt) des obligations américaines à 10 ans s’est maintenu autour de 4,25 %, proche de sommets sur cinq semaines. Le Core PCE américain (indice d’inflation suivi par la Fed, hors éléments très volatils) a augmenté de 0,4 % sur un mois en janvier et de 3,0 % sur un an, et la croissance du PIB (production totale de l’économie) au T4 a été de 0,7 % contre 1,4 % attendu. Sur le graphique 4 heures, le prix est passé sous la SMA 100 périodes (moyenne mobile simple sur 100 bougies, indicateur de tendance) près de 5 163 $ et a testé la SMA 200 périodes autour de 5 083 $. Le RSI (indice de force relative, mesure du momentum) se situait près de 42, tandis que l’ADX (indice de tendance, mesure la force d’une tendance) montait vers 20. La guerre en cours au Moyen-Orient modifie en profondeur les perspectives d’inflation et de taux d’intérêt pour 2026. Avec un détroit d’Ormuz pratiquement fermé, le choc d’offre pétrolière (baisse brutale de la quantité de pétrole disponible) oblige les banques centrales à renoncer aux virages « accommodants » (politique de baisse de taux) attendus fin 2025. Cette hausse des rendements et ce dollar plus fort pèsent sur les actifs sans rendement comme l’or (qui ne verse ni intérêt ni coupon).

Idées de positionnement stratégique

Cette situation rappelle des crises énergétiques passées, où des chocs géopolitiques ont créé des pressions de stagflation (inflation élevée et croissance faible). Le pétrole WTI (référence du pétrole américain) s’échange désormais au-dessus de 150 $ le baril, un niveau inédit depuis plus de dix ans. Le risque de destruction de la demande (les consommateurs achètent moins car les prix sont trop élevés) augmente, ce que reflètent les chiffres faibles du PIB du T4 2025. L’indice VIX (indice de volatilité, baromètre de la peur sur les marchés) est resté au-dessus de 25, signalant un stress et une incertitude persistants. La force du dollar vient à la fois de son rôle de valeur refuge (actif recherché en période de crise) et du changement d’anticipations sur la Fed. Comme le marché n’attend plus de baisse de taux cette année, garder des positions acheteuses en dollar (parier sur une hausse du dollar) peut rester pertinent, surtout contre les monnaies dont les banques centrales réagiront plus lentement. On peut aussi exprimer une vision négative sur les obligations (parier sur une baisse de leur prix et donc une hausse des rendements) en vendant des contrats à terme sur les bons du Trésor américain à 10 ans, en misant sur un rendement au-delà de 4,25 %. Pour ceux qui pensent que la prime géopolitique (surcoût lié au risque de guerre) peut se calmer temporairement, vendre un iron condor (stratégie d’options qui vise à gagner si le prix reste dans une zone) sur l’or peut être efficace. En vendant des options d’achat « hors de la monnaie » (prix d’exercice au-dessus du prix actuel) au-dessus de 5 250 $ et des options de vente « hors de la monnaie » sous 4 950 $, on encaisse une prime (le prix payé pour l’option) grâce à un marché qui reste en range (évolue dans un couloir). On parie ainsi que l’or restera coincé entre son rôle de valeur refuge et la pression des taux plus élevés. Au final, la cause principale de ces tensions est le choc pétrolier. Tant que le détroit d’Ormuz restera un point d’étranglement (zone qui bloque le flux), la direction la plus probable pour le pétrole est à la hausse. Il faut s’y adapter en conservant ou en ajoutant des options d’achat sur les contrats à terme WTI et Brent (référence du pétrole en Europe) pour profiter directement de la perturbation d’approvisionnement.

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Les données iFlow de BNY indiquent une aversion au risque plus forte, avec l’indicateur d’humeur iFlow (mesure du sentiment de marché basée sur les flux) qui plonge davantage en zone négative à -0,088. Les achats d’obligations ont augmenté, tandis que la demande d’actions s’est stabilisée. Les flux obligataires se sont concentrés sur la dette des pays du G10 (les 10 grandes économies) et de la zone euro, tandis que la dette souveraine (obligations d’État) des marchés émergents a été vendue. Cela indique un positionnement plus prudent sur le marché obligataire.

Signaux de positionnement sur le FX : des écarts marqués

Les flux sur le FX (marché des changes, c’est-à-dire les devises) ont montré des sorties sur l’INR (roupie indienne) et l’EUR (euro), avec une demande pour le CNY (yuan chinois) et le ZAR (rand sud-africain). Des sorties ont aussi été notées sur le TRY (livre turque) et le SGD (dollar de Singapour), tandis que la demande a également été observée sur le PLN (zloty polonais) et le COP (peso colombien). De nombreuses économies en excédent (qui exportent plus qu’elles n’importent) ont subi des ventes de devises, liées aux craintes autour du coût des importations d’énergie et à des mesures budgétaires à court terme (décisions de dépenses et de taxes de l’État) pour réduire la facture énergétique. En Asie-Pacifique, le KRW (won coréen) et le JPY (yen japonais) étaient les seules devises décrites comme surdétenues (déjà trop présentes dans les portefeuilles), et les achats signalés étaient faibles. Avec cette aversion au risque élevée, les stratégies sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme options et contrats à terme) devraient surtout protéger le capital et viser des zones précises de faiblesse et de force. L’indicateur d’humeur iFlow accélère sa baisse, un changement de sentiment visible depuis fin 2025. Ce positionnement prudent répond directement au retour des craintes sur les coûts de l’énergie, surtout après la remontée des contrats à terme sur le Brent (prix du pétrole, via contrats à livraison future) au-dessus de 95 $ le baril le mois dernier. Il faut envisager des stratégies profitant d’un mouvement vers la sécurité sur la dette souveraine. Concrètement, cela revient à prendre des positions acheteuses sur des contrats à terme obligataires (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) du G10 et de la zone euro, par exemple les Bunds allemands, tout en se couvrant en achetant des options de vente (puts : droit de vendre à un prix fixé, utile si le prix baisse) sur des ETF (fonds cotés en bourse) d’obligations des marchés émergents. Les commentaires récents de la Réserve fédérale lors de la réunion de février 2026, indiquant une pause des hausses de taux tout en restant attentive à l’inflation, renforcent l’intérêt de détenir une dette d’État considérée plus sûre. La demande d’actions se stabilisant, la volatilité (amplitude des variations de prix) devrait augmenter, ce qui rend les stratégies via options plus pertinentes. Il faut envisager de vendre des spreads de calls (vente d’une option d’achat et achat d’une autre à un prix d’exercice différent pour limiter le risque) sur de grands indices comme le S&P 500, ce qui profite de marchés qui stagnent ou baissent légèrement. L’indice VIX (indicateur de volatilité implicite attendue sur le S&P 500) est déjà passé de 14 à 19 en quatre semaines, ce qui reflète cette incertitude et rend les primes d’options (prix des options) plus coûteuses.

Produits dérivés ciblés pour des marchés prudents

Les sorties nettes sur l’euro et la roupie indienne suggèrent des stratégies baissières directes. Vendre des contrats à terme sur EUR/USD (parier sur une baisse de l’euro contre le dollar) ou acheter des puts sur la devise est cohérent, d’autant que le dernier PMI manufacturier (indice d’activité des directeurs d’achat) de la zone euro s’est établi à 48,5, un niveau indiquant une contraction (sous 50). Pour l’INR, la pression durable liée aux importations d’énergie continue de peser sur la devise, tendance confirmée par l’élargissement de 15 % du déficit commercial (importations supérieures aux exportations) de l’Inde sur le dernier trimestre publié. À l’inverse, la forte demande pour le yuan chinois et le rand sud-africain indique des stratégies de force relative (être acheteur d’un actif jugé plus solide contre un autre plus faible). Il est possible de structurer des positions acheteuses sur le CNY contre l’EUR plus faible, ou sur le ZAR contre d’autres devises émergentes en sortie. La hausse surprenante de 4 % des exportations chinoises sur un an, rapportée début 2026, donne un argument économique concret en faveur du yuan à ce stade. Le fait que le yen japonais et le won coréen soient surdétenus incite à la prudence. Même s’ils ont joué un rôle de refuges, l’absence de nouveaux achats suggère que la dynamique (tendance de prix) s’essouffle et que les positions peuvent être trop chargées. Il serait prudent de couvrir toute position acheteuse existante sur JPY ou KRW avec des options de vente très éloignées du prix actuel (puts « hors de la monnaie », moins chères, utilisées comme assurance) afin de se protéger contre un retournement brutal.

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Les données iFlow de BNY indiquent une aversion au risque plus forte, avec l’indicateur d’humeur iFlow (mesure du sentiment de marché basée sur les flux) qui plonge davantage en zone négative à -0,088. Les achats d’obligations ont augmenté, tandis que la demande d’actions s’est stabilisée. Les flux obligataires se sont concentrés sur la dette des pays du G10 (les 10 grandes économies) et de la zone euro, tandis que la dette souveraine (obligations d’État) des marchés émergents a été vendue. Cela indique un positionnement plus prudent sur le marché obligataire.

Signaux de positionnement sur le FX : des écarts marqués

Les flux sur le FX (marché des changes, c’est-à-dire les devises) ont montré des sorties sur l’INR (roupie indienne) et l’EUR (euro), avec une demande pour le CNY (yuan chinois) et le ZAR (rand sud-africain). Des sorties ont aussi été notées sur le TRY (livre turque) et le SGD (dollar de Singapour), tandis que la demande a également été observée sur le PLN (zloty polonais) et le COP (peso colombien). De nombreuses économies en excédent (qui exportent plus qu’elles n’importent) ont subi des ventes de devises, liées aux craintes autour du coût des importations d’énergie et à des mesures budgétaires à court terme (décisions de dépenses et de taxes de l’État) pour réduire la facture énergétique. En Asie-Pacifique, le KRW (won coréen) et le JPY (yen japonais) étaient les seules devises décrites comme surdétenues (déjà trop présentes dans les portefeuilles), et les achats signalés étaient faibles. Avec cette aversion au risque élevée, les stratégies sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme options et contrats à terme) devraient surtout protéger le capital et viser des zones précises de faiblesse et de force. L’indicateur d’humeur iFlow accélère sa baisse, un changement de sentiment visible depuis fin 2025. Ce positionnement prudent répond directement au retour des craintes sur les coûts de l’énergie, surtout après la remontée des contrats à terme sur le Brent (prix du pétrole, via contrats à livraison future) au-dessus de 95 $ le baril le mois dernier. Il faut envisager des stratégies profitant d’un mouvement vers la sécurité sur la dette souveraine. Concrètement, cela revient à prendre des positions acheteuses sur des contrats à terme obligataires (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) du G10 et de la zone euro, par exemple les Bunds allemands, tout en se couvrant en achetant des options de vente (puts : droit de vendre à un prix fixé, utile si le prix baisse) sur des ETF (fonds cotés en bourse) d’obligations des marchés émergents. Les commentaires récents de la Réserve fédérale lors de la réunion de février 2026, indiquant une pause des hausses de taux tout en restant attentive à l’inflation, renforcent l’intérêt de détenir une dette d’État considérée plus sûre. La demande d’actions se stabilisant, la volatilité (amplitude des variations de prix) devrait augmenter, ce qui rend les stratégies via options plus pertinentes. Il faut envisager de vendre des spreads de calls (vente d’une option d’achat et achat d’une autre à un prix d’exercice différent pour limiter le risque) sur de grands indices comme le S&P 500, ce qui profite de marchés qui stagnent ou baissent légèrement. L’indice VIX (indicateur de volatilité implicite attendue sur le S&P 500) est déjà passé de 14 à 19 en quatre semaines, ce qui reflète cette incertitude et rend les primes d’options (prix des options) plus coûteuses.

Produits dérivés ciblés pour des marchés prudents

Les sorties nettes sur l’euro et la roupie indienne suggèrent des stratégies baissières directes. Vendre des contrats à terme sur EUR/USD (parier sur une baisse de l’euro contre le dollar) ou acheter des puts sur la devise est cohérent, d’autant que le dernier PMI manufacturier (indice d’activité des directeurs d’achat) de la zone euro s’est établi à 48,5, un niveau indiquant une contraction (sous 50). Pour l’INR, la pression durable liée aux importations d’énergie continue de peser sur la devise, tendance confirmée par l’élargissement de 15 % du déficit commercial (importations supérieures aux exportations) de l’Inde sur le dernier trimestre publié. À l’inverse, la forte demande pour le yuan chinois et le rand sud-africain indique des stratégies de force relative (être acheteur d’un actif jugé plus solide contre un autre plus faible). Il est possible de structurer des positions acheteuses sur le CNY contre l’EUR plus faible, ou sur le ZAR contre d’autres devises émergentes en sortie. La hausse surprenante de 4 % des exportations chinoises sur un an, rapportée début 2026, donne un argument économique concret en faveur du yuan à ce stade. Le fait que le yen japonais et le won coréen soient surdétenus incite à la prudence. Même s’ils ont joué un rôle de refuges, l’absence de nouveaux achats suggère que la dynamique (tendance de prix) s’essouffle et que les positions peuvent être trop chargées. Il serait prudent de couvrir toute position acheteuse existante sur JPY ou KRW avec des options de vente très éloignées du prix actuel (puts « hors de la monnaie », moins chères, utilisées comme assurance) afin de se protéger contre un retournement brutal.

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L’Institut national de recherche économique et sociale (NIESR) a estimé que le produit intérieur brut (PIB, c’est-à-dire la valeur totale de ce que le pays produit) du Royaume-Uni a augmenté de 0,3 % sur les trois mois jusqu’à février. Ce taux de 0,3 % est resté identique à la période précédente de trois mois.

La croissance du Royaume-Uni manque d’élan

L’estimation de la croissance du PIB sur trois mois est restée à un faible 0,3 % en février. Cela montre une économie qui progresse, mais sans véritable accélération. Pour nous, cela suggère un marché qui pourrait rester sans direction claire à très court terme. Ce chiffre de croissance stable est cohérent avec des données récentes montrant que l’inflation (hausse générale des prix) est retombée à 2,2 %, ce qui réduit la pression sur la Banque d’Angleterre pour agir. Cependant, la semaine dernière, l’indice de confiance des consommateurs de GfK (baromètre basé sur un sondage) a baissé à -19, ce qui indique que les ménages restent pessimistes sur la situation économique. Cet ensemble de données renforce l’idée que les taux d’intérêt (le coût de l’argent fixé par la banque centrale) devraient rester inchangés pendant un certain temps. Dans ce contexte, nous observons une faible volatilité réalisée (variation réellement constatée des prix) sur des indices comme le FTSE 100 (principal indice boursier britannique), ce qui rend moins probables de grands mouvements de prix dans les prochaines semaines. Cela peut rendre intéressante une stratégie qui consiste à vendre de la volatilité (vendre des contrats d’options pour encaisser une prime), par exemple via des calls couverts (vendre une option d’achat tout en détenant déjà l’action) ou des strangles courts (vendre une option d’achat et une option de vente, généralement autour du prix actuel). L’indice de volatilité du FTSE 100 (mesure attendue des variations, souvent appelée « VIX » du FTSE 100) a récemment tourné autour d’un niveau bas de 13,5, un niveau souvent associé à des marchés qui évoluent dans une fourchette. La performance du Royaume-Uni est nettement plus faible que celle des États-Unis, où le chiffre des emplois non agricoles (statistique mensuelle des emplois hors secteur agricole) publié la semaine dernière a dépassé les attentes avec 215 000 emplois créés. Cet écart économique continue de peser sur la livre sterling face au dollar. Nous pouvons donc envisager d’acheter des options de vente (puts, qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur la paire GBP/USD (taux de change livre sterling / dollar) pour se protéger, ou profiter, d’une baisse vers le niveau de 1,2200. En regardant une période comparable de croissance lente observée au second semestre 2025, les secteurs défensifs (activités jugées plus stables) ont nettement mieux résisté que les secteurs cycliques (plus sensibles à la conjoncture). Ce schéma suggère qu’une stratégie d’arbitrage entre deux positions (« pair trade », acheter un actif et vendre un autre) pourrait être pertinente. Nous voyons une opportunité d’acheter des options d’achat (calls) sur des ETF (fonds cotés en Bourse, qui répliquent un indice) liés aux services aux collectivités et aux biens de consommation courante, tout en achetant des options de vente (puts) sur des secteurs plus sensibles à l’économie comme la construction de logements.

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L’Institut national de recherche économique et sociale (NIESR) a estimé que le produit intérieur brut (PIB, c’est-à-dire la valeur totale de ce que le pays produit) du Royaume-Uni a augmenté de 0,3 % sur les trois mois jusqu’à février. Ce taux de 0,3 % est resté identique à la période précédente de trois mois.

La croissance du Royaume-Uni manque d’élan

L’estimation de la croissance du PIB sur trois mois est restée à un faible 0,3 % en février. Cela montre une économie qui progresse, mais sans véritable accélération. Pour nous, cela suggère un marché qui pourrait rester sans direction claire à très court terme. Ce chiffre de croissance stable est cohérent avec des données récentes montrant que l’inflation (hausse générale des prix) est retombée à 2,2 %, ce qui réduit la pression sur la Banque d’Angleterre pour agir. Cependant, la semaine dernière, l’indice de confiance des consommateurs de GfK (baromètre basé sur un sondage) a baissé à -19, ce qui indique que les ménages restent pessimistes sur la situation économique. Cet ensemble de données renforce l’idée que les taux d’intérêt (le coût de l’argent fixé par la banque centrale) devraient rester inchangés pendant un certain temps. Dans ce contexte, nous observons une faible volatilité réalisée (variation réellement constatée des prix) sur des indices comme le FTSE 100 (principal indice boursier britannique), ce qui rend moins probables de grands mouvements de prix dans les prochaines semaines. Cela peut rendre intéressante une stratégie qui consiste à vendre de la volatilité (vendre des contrats d’options pour encaisser une prime), par exemple via des calls couverts (vendre une option d’achat tout en détenant déjà l’action) ou des strangles courts (vendre une option d’achat et une option de vente, généralement autour du prix actuel). L’indice de volatilité du FTSE 100 (mesure attendue des variations, souvent appelée « VIX » du FTSE 100) a récemment tourné autour d’un niveau bas de 13,5, un niveau souvent associé à des marchés qui évoluent dans une fourchette. La performance du Royaume-Uni est nettement plus faible que celle des États-Unis, où le chiffre des emplois non agricoles (statistique mensuelle des emplois hors secteur agricole) publié la semaine dernière a dépassé les attentes avec 215 000 emplois créés. Cet écart économique continue de peser sur la livre sterling face au dollar. Nous pouvons donc envisager d’acheter des options de vente (puts, qui gagnent de la valeur si le prix baisse) sur la paire GBP/USD (taux de change livre sterling / dollar) pour se protéger, ou profiter, d’une baisse vers le niveau de 1,2200. En regardant une période comparable de croissance lente observée au second semestre 2025, les secteurs défensifs (activités jugées plus stables) ont nettement mieux résisté que les secteurs cycliques (plus sensibles à la conjoncture). Ce schéma suggère qu’une stratégie d’arbitrage entre deux positions (« pair trade », acheter un actif et vendre un autre) pourrait être pertinente. Nous voyons une opportunité d’acheter des options d’achat (calls) sur des ETF (fonds cotés en Bourse, qui répliquent un indice) liés aux services aux collectivités et aux biens de consommation courante, tout en achetant des options de vente (puts) sur des secteurs plus sensibles à l’économie comme la construction de logements.

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L’argent a baissé pour une troisième journée, perdant plus de 2,90% vendredi à 80,16 $ et se dirigeant vers près de 3% de pertes sur la semaine. Cette baisse est survenue alors que le dollar américain s’échangeait près d’un plus haut de quatre mois et que les rendements des bons du Trésor américain augmentaient (le « rendement » est le taux d’intérêt payé par ces obligations). Les actions américaines ont gagné de 0,40% à 0,43%, tandis que les données indiquaient une croissance plus faible après une fermeture du gouvernement de 43 jours. La deuxième estimation du PIB (produit intérieur brut, une mesure de la taille de l’économie) du T4 2025 a ralenti de 1,4% sur un an à 0,7%.

La force du dollar fait baisser l’argent

L’inflation PCE « core » (indice des dépenses de consommation, hors alimentation et énergie, utilisé par la Fed) est restée à 3,1% sur un an en janvier, tandis que l’inflation globale a légèrement reculé de 2,9% à 2,8%. Les anticipations d’assouplissement de la Fed (baisse des taux) prises en compte pour 2026 ont augmenté de 17 points de base à au moins 19,5 points de base (un point de base = 0,01%). Le pétrole WTI (référence du pétrole américain) a atteint un plus haut de l’année près de 113,00 $ plus tôt dans la semaine, puis s’est échangé à 95,90 $. Les prix de l’essence ont augmenté de plus de 20% à 3,60 $ le gallon depuis le début du conflit il y a deux semaines. L’indice du dollar américain a progressé de 0,61% à 100,35, et le rendement du bon du Trésor à 10 ans a augmenté de 2,5 points de base à 4,287%. Le président Donald Trump a annoncé des mesures contre l’Iran après une dérogation partielle de 30 jours autorisant l’achat de pétrole russe sous sanctions. Les niveaux techniques mentionnés incluent une résistance (zone où le prix a du mal à monter) près de 83,00 $ et 86,00 $, avec un support (zone où le prix a tendance à se stabiliser) autour de 78,00 $ et 74,00 $, et un niveau supplémentaire près de 70,00 $. Une lecture du RSI (indice de force relative, un indicateur de « vitesse » du mouvement des prix) a été décrite comme se rapprochant de 45.

Principaux risques à court terme

La force du dollar américain domine actuellement les autres facteurs, poussant l’argent sous le niveau clé de 81 $. Avec l’indice du dollar à un plus haut de quatre mois à 100,35, cela exerce une pression directe sur les actifs libellés en dollars comme l’argent. Cette tendance devrait se poursuivre à très court terme tant que les rendements des bons du Trésor américain restent élevés près de 4,30%. Nous nous concentrons maintenant sur la réunion de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) de la semaine prochaine, les 17-18 mars, qui sera un déclencheur majeur. Même si les faibles données de PIB de fin 2025 soutiennent l’idée de baisses de taux, une inflation persistante à 3,1% donne à la Fed une raison d’attendre. Nous nous souvenons qu’au début de 2024, les marchés anticipaient des baisses rapides qui ne sont arrivées que plus tard dans l’année, ce qui a entraîné une forte réévaluation des métaux; la prudence est donc recommandée. Les risques géopolitiques au Moyen-Orient et les actions prévues par le président Trump contre l’Iran restent une grande inconnue pour l’inflation. Les prix du pétrole, après avoir brièvement touché 113 $, se sont stabilisés autour de 95,90 $, mais toute escalade pourrait les faire remonter, compliquant la tâche de la Fed et pouvant renforcer l’attrait de l’argent comme valeur refuge (actif recherché en période de stress). D’un point de vue technique, la dynamique baissière (pression à la baisse) semble prête à tester le niveau de 80 $. Une rupture sous ce support psychologique (niveau rond suivi par beaucoup d’acteurs) pourrait ouvrir la voie à une baisse vers le support suivant à 78 $, ce qui rend intéressantes des options de vente (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) avec des prix d’exercice (prix fixé du contrat) dans cette zone. Il faudrait une clôture nette au-dessus de 86 $ pour envisager à nouveau une hausse. Le ratio or/argent donne aussi des indications, désormais au-dessus de 85:1, un niveau inédit depuis l’incertitude économique de 2024. Cela suggère que l’argent devient historiquement bon marché par rapport à l’or. Pour ceux qui ont une vision de plus long terme, cet écart peut offrir une opportunité de stratégie « paire » (acheter un actif et vendre l’autre pour miser sur l’écart), en pariant sur une meilleure performance de l’argent par rapport à l’or si le sentiment de marché change.

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L’argent a baissé pour une troisième journée, perdant plus de 2,90% vendredi à 80,16 $ et se dirigeant vers près de 3% de pertes sur la semaine. Cette baisse est survenue alors que le dollar américain s’échangeait près d’un plus haut de quatre mois et que les rendements des bons du Trésor américain augmentaient (le « rendement » est le taux d’intérêt payé par ces obligations). Les actions américaines ont gagné de 0,40% à 0,43%, tandis que les données indiquaient une croissance plus faible après une fermeture du gouvernement de 43 jours. La deuxième estimation du PIB (produit intérieur brut, une mesure de la taille de l’économie) du T4 2025 a ralenti de 1,4% sur un an à 0,7%.

La force du dollar fait baisser l’argent

L’inflation PCE « core » (indice des dépenses de consommation, hors alimentation et énergie, utilisé par la Fed) est restée à 3,1% sur un an en janvier, tandis que l’inflation globale a légèrement reculé de 2,9% à 2,8%. Les anticipations d’assouplissement de la Fed (baisse des taux) prises en compte pour 2026 ont augmenté de 17 points de base à au moins 19,5 points de base (un point de base = 0,01%). Le pétrole WTI (référence du pétrole américain) a atteint un plus haut de l’année près de 113,00 $ plus tôt dans la semaine, puis s’est échangé à 95,90 $. Les prix de l’essence ont augmenté de plus de 20% à 3,60 $ le gallon depuis le début du conflit il y a deux semaines. L’indice du dollar américain a progressé de 0,61% à 100,35, et le rendement du bon du Trésor à 10 ans a augmenté de 2,5 points de base à 4,287%. Le président Donald Trump a annoncé des mesures contre l’Iran après une dérogation partielle de 30 jours autorisant l’achat de pétrole russe sous sanctions. Les niveaux techniques mentionnés incluent une résistance (zone où le prix a du mal à monter) près de 83,00 $ et 86,00 $, avec un support (zone où le prix a tendance à se stabiliser) autour de 78,00 $ et 74,00 $, et un niveau supplémentaire près de 70,00 $. Une lecture du RSI (indice de force relative, un indicateur de « vitesse » du mouvement des prix) a été décrite comme se rapprochant de 45.

Principaux risques à court terme

La force du dollar américain domine actuellement les autres facteurs, poussant l’argent sous le niveau clé de 81 $. Avec l’indice du dollar à un plus haut de quatre mois à 100,35, cela exerce une pression directe sur les actifs libellés en dollars comme l’argent. Cette tendance devrait se poursuivre à très court terme tant que les rendements des bons du Trésor américain restent élevés près de 4,30%. Nous nous concentrons maintenant sur la réunion de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) de la semaine prochaine, les 17-18 mars, qui sera un déclencheur majeur. Même si les faibles données de PIB de fin 2025 soutiennent l’idée de baisses de taux, une inflation persistante à 3,1% donne à la Fed une raison d’attendre. Nous nous souvenons qu’au début de 2024, les marchés anticipaient des baisses rapides qui ne sont arrivées que plus tard dans l’année, ce qui a entraîné une forte réévaluation des métaux; la prudence est donc recommandée. Les risques géopolitiques au Moyen-Orient et les actions prévues par le président Trump contre l’Iran restent une grande inconnue pour l’inflation. Les prix du pétrole, après avoir brièvement touché 113 $, se sont stabilisés autour de 95,90 $, mais toute escalade pourrait les faire remonter, compliquant la tâche de la Fed et pouvant renforcer l’attrait de l’argent comme valeur refuge (actif recherché en période de stress). D’un point de vue technique, la dynamique baissière (pression à la baisse) semble prête à tester le niveau de 80 $. Une rupture sous ce support psychologique (niveau rond suivi par beaucoup d’acteurs) pourrait ouvrir la voie à une baisse vers le support suivant à 78 $, ce qui rend intéressantes des options de vente (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) avec des prix d’exercice (prix fixé du contrat) dans cette zone. Il faudrait une clôture nette au-dessus de 86 $ pour envisager à nouveau une hausse. Le ratio or/argent donne aussi des indications, désormais au-dessus de 85:1, un niveau inédit depuis l’incertitude économique de 2024. Cela suggère que l’argent devient historiquement bon marché par rapport à l’or. Pour ceux qui ont une vision de plus long terme, cet écart peut offrir une opportunité de stratégie « paire » (acheter un actif et vendre l’autre pour miser sur l’écart), en pariant sur une meilleure performance de l’argent par rapport à l’or si le sentiment de marché change.

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GBP/USD s’est échangé près de 1,3240, en baisse pour un quatrième jour et à son plus bas niveau depuis le 3 décembre 2025. Ce mouvement a été lié à un dollar américain plus fort et à un climat « risk-off » (marchés plus prudents, avec plus de ventes d’actifs risqués comme les actions). La guerre avec l’Iran a poussé les prix du pétrole à la hausse, ce qui ajoute des risques d’inflation (hausse générale des prix) avant les réunions de politique monétaire (décisions des banques centrales sur les taux) la semaine prochaine. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) et la Banque d’Angleterre doivent annoncer leurs décisions sur les taux d’intérêt (le coût pour emprunter), et la Fed publiera aussi un « Dot Plot » (graphique qui montre où les responsables pensent que les taux pourraient aller dans le futur).

Choc pétrolier et croissance au Royaume-Uni

Certains économistes estiment qu’un pétrole à 100 dollars le baril pourrait augmenter l’indice des prix à la consommation (IPC, mesure de l’inflation) du Royaume-Uni d’environ 0,6 point de pourcentage via des coûts de carburant plus élevés. Au Royaume-Uni, le PIB mensuel (production totale de l’économie) a été de 0% en janvier par rapport au mois précédent, après 0,1% en décembre. Aux États-Unis, les offres d’emploi JOLTS (statistique officielle des postes vacants) sont montées à 6,946 millions en janvier contre 6,55 millions précédemment indiqués pour décembre. L’inflation « core » PCE (indice PCE hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation, mesure suivie de près par la Fed) était de 3,1% en janvier, contre 3,0% en décembre. Sur le graphique en 4 heures, le GBP/USD était à 1,3241 et s’échangeait sous les SMA 20 et 100 périodes (moyennes mobiles simples, un indicateur qui lisse les prix pour montrer la tendance). Une résistance (zone de prix où la hausse bloque souvent) a été notée à 1,3289 et 1,3346, un support (zone où le prix rebondit souvent) à 1,3230, et le RSI (indice de force relative, indicateur de rythme qui signale souvent « survente » vers 30) tournait près de 30. Avec la paire (« Cable », surnom de GBP/USD) en baisse vers un plus bas de trois mois, la tendance reste baissière, portée par un écart fondamental. La croissance faible à 0% au Royaume-Uni contraste avec des offres d’emploi élevées aux États-Unis et une inflation qui reste difficile à faire baisser. Nous devrions donc rester positionnés pour une poursuite de la baisse du GBP/USD, surtout avec des réunions clés de banques centrales à venir.

Mise en place d’un trade sur divergence de politique

Le conflit en Iran crée un problème d’inflation que la Banque d’Angleterre ne peut pas combattre facilement sans abîmer une économie déjà à l’arrêt. Cela rappelle les chocs des prix de l’énergie observés en 2022, qui ont fortement pesé sur les ménages britanniques et limité les options de la BoE. Cette situation favorise le dollar américain, car la Fed a plus de marge pour rester « hawkish » (stricte contre l’inflation, donc plutôt favorable à des taux élevés). Compte tenu de l’attente d’un maintien des taux à tonalité « dovish » (plus souple, donc plus ouverte à des baisses de taux) de la BoE, nous pensons que l’achat d’options de vente (put, contrat qui gagne si le taux de change baisse) sur GBP/USD est la stratégie la plus efficace. Viser des prix d’exercice sous le niveau psychologique de 1,3200 (niveau rond souvent surveillé) avec des échéances fin mars permettrait de capter une réaction négative à la réunion de la semaine prochaine. Cette approche offre une méthode claire avec un risque limité (perte maximale connue à l’avance) pour profiter de la faiblesse de la livre. Des données de marché récentes appuient ce point de vue : les « risk reversals » (indicateur qui compare le prix des options d’achat et de vente pour mesurer le biais haussier ou baissier) à un mois sur GBP/USD montrent le biais le plus marqué vers les puts depuis le quatrième trimestre 2025. Cela indique que des traders institutionnels (grands acteurs professionnels) achètent activement une protection contre la baisse. Nous devrions nous aligner sur ce sentiment, car il montre une conviction élevée en faveur d’un taux de change plus bas. De l’autre côté, les données américaines continuent de soutenir la force du dollar : les dernières demandes hebdomadaires d’allocations chômage (personnes demandant une aide après perte d’emploi) publiées hier montrent un marché du travail très tendu (peu de main-d’œuvre disponible, ce qui soutient les salaires). La lecture ferme du PCE « core » au-dessus de 3% donne à la Fed peu de raisons de signaler des baisses de taux proches dans son nouveau Dot Plot. Cette différence de politique entre la Fed et la BoE est le moteur principal de ce trade.

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GBP/USD s’est échangé près de 1,3240, en baisse pour un quatrième jour et à son plus bas niveau depuis le 3 décembre 2025. Ce mouvement a été lié à un dollar américain plus fort et à un climat « risk-off » (marchés plus prudents, avec plus de ventes d’actifs risqués comme les actions). La guerre avec l’Iran a poussé les prix du pétrole à la hausse, ce qui ajoute des risques d’inflation (hausse générale des prix) avant les réunions de politique monétaire (décisions des banques centrales sur les taux) la semaine prochaine. La Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) et la Banque d’Angleterre doivent annoncer leurs décisions sur les taux d’intérêt (le coût pour emprunter), et la Fed publiera aussi un « Dot Plot » (graphique qui montre où les responsables pensent que les taux pourraient aller dans le futur).

Choc pétrolier et croissance au Royaume-Uni

Certains économistes estiment qu’un pétrole à 100 dollars le baril pourrait augmenter l’indice des prix à la consommation (IPC, mesure de l’inflation) du Royaume-Uni d’environ 0,6 point de pourcentage via des coûts de carburant plus élevés. Au Royaume-Uni, le PIB mensuel (production totale de l’économie) a été de 0% en janvier par rapport au mois précédent, après 0,1% en décembre. Aux États-Unis, les offres d’emploi JOLTS (statistique officielle des postes vacants) sont montées à 6,946 millions en janvier contre 6,55 millions précédemment indiqués pour décembre. L’inflation « core » PCE (indice PCE hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation, mesure suivie de près par la Fed) était de 3,1% en janvier, contre 3,0% en décembre. Sur le graphique en 4 heures, le GBP/USD était à 1,3241 et s’échangeait sous les SMA 20 et 100 périodes (moyennes mobiles simples, un indicateur qui lisse les prix pour montrer la tendance). Une résistance (zone de prix où la hausse bloque souvent) a été notée à 1,3289 et 1,3346, un support (zone où le prix rebondit souvent) à 1,3230, et le RSI (indice de force relative, indicateur de rythme qui signale souvent « survente » vers 30) tournait près de 30. Avec la paire (« Cable », surnom de GBP/USD) en baisse vers un plus bas de trois mois, la tendance reste baissière, portée par un écart fondamental. La croissance faible à 0% au Royaume-Uni contraste avec des offres d’emploi élevées aux États-Unis et une inflation qui reste difficile à faire baisser. Nous devrions donc rester positionnés pour une poursuite de la baisse du GBP/USD, surtout avec des réunions clés de banques centrales à venir.

Mise en place d’un trade sur divergence de politique

Le conflit en Iran crée un problème d’inflation que la Banque d’Angleterre ne peut pas combattre facilement sans abîmer une économie déjà à l’arrêt. Cela rappelle les chocs des prix de l’énergie observés en 2022, qui ont fortement pesé sur les ménages britanniques et limité les options de la BoE. Cette situation favorise le dollar américain, car la Fed a plus de marge pour rester « hawkish » (stricte contre l’inflation, donc plutôt favorable à des taux élevés). Compte tenu de l’attente d’un maintien des taux à tonalité « dovish » (plus souple, donc plus ouverte à des baisses de taux) de la BoE, nous pensons que l’achat d’options de vente (put, contrat qui gagne si le taux de change baisse) sur GBP/USD est la stratégie la plus efficace. Viser des prix d’exercice sous le niveau psychologique de 1,3200 (niveau rond souvent surveillé) avec des échéances fin mars permettrait de capter une réaction négative à la réunion de la semaine prochaine. Cette approche offre une méthode claire avec un risque limité (perte maximale connue à l’avance) pour profiter de la faiblesse de la livre. Des données de marché récentes appuient ce point de vue : les « risk reversals » (indicateur qui compare le prix des options d’achat et de vente pour mesurer le biais haussier ou baissier) à un mois sur GBP/USD montrent le biais le plus marqué vers les puts depuis le quatrième trimestre 2025. Cela indique que des traders institutionnels (grands acteurs professionnels) achètent activement une protection contre la baisse. Nous devrions nous aligner sur ce sentiment, car il montre une conviction élevée en faveur d’un taux de change plus bas. De l’autre côté, les données américaines continuent de soutenir la force du dollar : les dernières demandes hebdomadaires d’allocations chômage (personnes demandant une aide après perte d’emploi) publiées hier montrent un marché du travail très tendu (peu de main-d’œuvre disponible, ce qui soutient les salaires). La lecture ferme du PCE « core » au-dessus de 3% donne à la Fed peu de raisons de signaler des baisses de taux proches dans son nouveau Dot Plot. Cette différence de politique entre la Fed et la BoE est le moteur principal de ce trade.

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