Le marché du travail canadien s’est affaibli en février. L’emploi a reculé de 84 000 après une baisse de 25 000 en janvier. Le taux de chômage est monté à 6,7 %, contre 6,5 % en janvier. La participation au marché du travail (part des personnes qui travaillent ou cherchent un travail) a encore diminué, atteignant son plus bas niveau hors période de pandémie depuis 1997. Les chiffres mensuels de l’emploi ont été décrits comme instables (ils peuvent beaucoup varier d’un mois à l’autre). La progression de l’emploi a été associée au ralentissement de la croissance de la population et du nombre d’actifs (personnes disponibles pour travailler), lié aux départs à la retraite et aux limites imposées par le gouvernement sur la part des résidents non permanents (personnes vivant au Canada sans statut de résident permanent, par exemple certains étudiants et travailleurs temporaires). En janvier et février réunis, la population du Canada n’a augmenté que de 12 500 personnes. C’est inférieur à la hausse de 103 000 observée pendant les mêmes mois en 2025. Malgré la hausse de février, le taux de chômage est resté inférieur à la moyenne de 6,8 % du quatrième trimestre 2025. Le total des heures travaillées a diminué de 1,1 % en février, ce qui laisse le premier trimestre globalement stable par rapport au trimestre précédent. Les exemptions de l’ACEUM (accord de libre-échange Canada–États-Unis–Mexique; certaines règles ne s’appliquent pas dans des cas précis) ont été mentionnées comme un élément d’un contexte commercial plus stable. Les tendances de consommation intérieure (dépenses des ménages au Canada) et le soutien continu des autorités — politique monétaire (décisions sur les taux d’intérêt) et politique budgétaire (dépenses publiques et impôts) — ont aussi été cités comme des facteurs pouvant soutenir les embauches plus tard.

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AUD/USD est descendu vers 0,7040 vendredi, en baisse de 0,46% sur la séance. Il avait atteint un plus haut de plusieurs années à 0,7187 plus tôt dans la semaine, puis a reculé quand le dollar américain s’est renforcé et que l’appétit pour le risque (volonté des marchés d’acheter des actifs plus risqués) a diminué. Aux États-Unis, l’indice des prix PCE (mesure de l’inflation basée sur les dépenses de consommation, suivie de près par la banque centrale américaine) a ralenti à 2,8% sur un an en janvier contre 2,9% en décembre, sous les attentes. L’indice a progressé de 0,3% sur un mois, tandis que le PCE sous-jacent (inflation hors énergie et alimentation, plus stable) a augmenté de 3,1% sur un an, conforme aux prévisions.

Force du dollar et appétit pour le risque en baisse

La croissance du PIB américain (valeur totale des biens et services produits) au quatrième trimestre a été révisée à la baisse à 0,7% sur un an contre 1,4%. L’indice du dollar américain (mesure de la force du dollar face à un panier de grandes devises) est passé au-dessus de 100, alors que les rendements des bons du Trésor (taux d’intérêt des obligations d’État américaines) montaient et que les marchés réévaluaient les perspectives de politique monétaire (décisions de la banque centrale sur les taux et la liquidité). Les tensions autour du détroit d’Ormuz (zone clé pour le transport mondial de pétrole) ont accru les craintes sur l’offre d’énergie, avec le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) près de 100$ le baril et le WTI (référence américaine du pétrole) proche de 95$. Les marchés ont réduit les attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale (banque centrale américaine), MUFG estimant que chaque hausse de 10$ du pétrole pourrait ajouter environ 0,2 point de pourcentage à l’inflation américaine. En Australie, les anticipations d’inflation des consommateurs (ce que les ménages pensent que les prix vont augmenter) sont montées à 5,2% en mars, le plus haut depuis juillet 2023. Les marchés intègrent une possible hausse de taux de la RBA (banque centrale d’Australie) à la réunion du 17 mars, mais un dollar américain plus fort a pesé sur la paire.

Prix de l’énergie et protection contre l’inflation

L’an dernier, la hausse des tensions a poussé le Brent vers 100$ le baril, ce qui a retardé les baisses de taux de la Fed. Aujourd’hui, le Brent reste autour de 85$ le baril après qu’OPEP+ (groupe de producteurs de pétrole mené par l’OPEP et ses alliés) a prolongé ses coupes de production jusqu’au deuxième trimestre 2026, donc le risque de nouvelle hausse des prix n’a pas disparu. Cela suggère que l’achat d’options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF énergie (fonds cotés en bourse suivant un panier d’actifs) peut servir de protection contre un nouveau choc d’inflation. Étant donné le tiraillement entre une inflation qui reste élevée et des banques centrales à l’arrêt, une hausse de la volatilité (amplitude des variations de prix) est possible dans les prochaines semaines. L’indice VIX du CBOE (indice de volatilité des actions américaines, souvent appelé « indice de la peur ») est proche de 15, un niveau calme par rapport aux pics de 2025 lors des tensions géopolitiques. Acheter des straddles sur AUD/USD (stratégie d’options qui consiste à acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice pour profiter d’un grand mouvement, quel que soit le sens) peut permettre de gagner si le marché bouge fortement. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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AUD/USD est descendu vers 0,7040 vendredi, en baisse de 0,46% sur la séance. Il avait atteint un plus haut de plusieurs années à 0,7187 plus tôt dans la semaine, puis a reculé quand le dollar américain s’est renforcé et que l’appétit pour le risque (volonté des marchés d’acheter des actifs plus risqués) a diminué. Aux États-Unis, l’indice des prix PCE (mesure de l’inflation basée sur les dépenses de consommation, suivie de près par la banque centrale américaine) a ralenti à 2,8% sur un an en janvier contre 2,9% en décembre, sous les attentes. L’indice a progressé de 0,3% sur un mois, tandis que le PCE sous-jacent (inflation hors énergie et alimentation, plus stable) a augmenté de 3,1% sur un an, conforme aux prévisions.

Force du dollar et appétit pour le risque en baisse

La croissance du PIB américain (valeur totale des biens et services produits) au quatrième trimestre a été révisée à la baisse à 0,7% sur un an contre 1,4%. L’indice du dollar américain (mesure de la force du dollar face à un panier de grandes devises) est passé au-dessus de 100, alors que les rendements des bons du Trésor (taux d’intérêt des obligations d’État américaines) montaient et que les marchés réévaluaient les perspectives de politique monétaire (décisions de la banque centrale sur les taux et la liquidité). Les tensions autour du détroit d’Ormuz (zone clé pour le transport mondial de pétrole) ont accru les craintes sur l’offre d’énergie, avec le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) près de 100$ le baril et le WTI (référence américaine du pétrole) proche de 95$. Les marchés ont réduit les attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale (banque centrale américaine), MUFG estimant que chaque hausse de 10$ du pétrole pourrait ajouter environ 0,2 point de pourcentage à l’inflation américaine. En Australie, les anticipations d’inflation des consommateurs (ce que les ménages pensent que les prix vont augmenter) sont montées à 5,2% en mars, le plus haut depuis juillet 2023. Les marchés intègrent une possible hausse de taux de la RBA (banque centrale d’Australie) à la réunion du 17 mars, mais un dollar américain plus fort a pesé sur la paire.

Prix de l’énergie et protection contre l’inflation

L’an dernier, la hausse des tensions a poussé le Brent vers 100$ le baril, ce qui a retardé les baisses de taux de la Fed. Aujourd’hui, le Brent reste autour de 85$ le baril après qu’OPEP+ (groupe de producteurs de pétrole mené par l’OPEP et ses alliés) a prolongé ses coupes de production jusqu’au deuxième trimestre 2026, donc le risque de nouvelle hausse des prix n’a pas disparu. Cela suggère que l’achat d’options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF énergie (fonds cotés en bourse suivant un panier d’actifs) peut servir de protection contre un nouveau choc d’inflation. Étant donné le tiraillement entre une inflation qui reste élevée et des banques centrales à l’arrêt, une hausse de la volatilité (amplitude des variations de prix) est possible dans les prochaines semaines. L’indice VIX du CBOE (indice de volatilité des actions américaines, souvent appelé « indice de la peur ») est proche de 15, un niveau calme par rapport aux pics de 2025 lors des tensions géopolitiques. Acheter des straddles sur AUD/USD (stratégie d’options qui consiste à acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice pour profiter d’un grand mouvement, quel que soit le sens) peut permettre de gagner si le marché bouge fortement. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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Les économistes de Nomura s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre ne change pas ses taux d’intérêt la semaine prochaine. Ils estiment qu’un pétrole à 100 $ pourrait ajouter environ 0,6 point de pourcentage à l’IPC britannique (indice des prix à la consommation, c’est-à-dire la mesure officielle de l’inflation) via la hausse du prix de l’essence. Ils décrivent quatre voies par lesquelles l’énergie se répercute sur l’IPC : l’essence, les factures d’énergie, les biens hors énergie (« biens de base », c’est-à-dire les produits vendus en magasin hors alimentation/énergie), et les effets de « second tour » (quand la hausse des prix entraîne des hausses de salaires et d’autres prix, ce qui entretient l’inflation). Selon eux, ces voies augmentent l’inflation à court terme, ce qui plaide pour maintenir les taux pour l’instant.

Uk Data And Policy Outlook

Ils signalent des données britanniques contrastées et un marché du travail qui ralentit, car le durcissement passé de la politique monétaire (des taux élevés pour freiner l’économie) pèse sur la croissance. Ils citent aussi les prévisions de la Banque d’Angleterre, qui montrent une inflation au niveau de l’objectif ou en dessous à partir du milieu de l’année. Nomura prévoit toujours deux baisses de taux supplémentaires, en avril et en juillet, qui ramèneraient le taux directeur (le principal taux fixé par la banque centrale) à 3,25% au terme du cycle. Ils ajoutent que des prix de l’énergie plus élevés et une inflation des services persistante (prix des services comme la restauration, les loyers, les transports, souvent plus lents à baisser) pourraient repousser ces baisses.

Market Pricing And Trading Implications

L’analyse de 2025 prévoyait des baisses de taux à partir d’avril 2026, mais le marché a nettement repoussé ce calendrier. Les prix implicites des contrats à terme SONIA (contrats basés sur le taux SONIA, un taux d’intérêt de référence au Royaume-Uni) suggèrent que la première baisse complète de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) n’est pas attendue avant août, avec seulement une faible probabilité d’un geste en juin. Ce changement reflète une réalité : la hausse des salaires, même si elle ralentit, et l’inflation des services maintiennent la Banque d’Angleterre en attente plus longtemps. Pour les traders de dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un taux, d’un prix ou d’un indice), cela signifie que l’ancienne stratégie consistant à se positionner pour une baisse rapide en avril n’est plus adaptée. Il faut se concentrer sur un scénario de « taux élevés plus longtemps » à court terme. Cela peut passer par des options sur contrats SONIA (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre) afin de parier contre une baisse lors des réunions de mai et juin. Le marché de l’emploi britannique s’est bien essoufflé, avec un taux de chômage remonté à 3,9% sur les trois mois jusqu’à janvier 2026. Cela renforce l’idée de futures baisses de taux, mais ce n’est pas assez faible pour forcer la main de la Banque tant que l’inflation reste le sujet principal. La question clé est le calendrier, pas la direction. Donc, les stratégies sur dérivés devraient se concentrer sur la date de la première baisse. Des « spreads de calendrier » sur futures de taux (stratégies qui consistent à acheter une échéance et vendre une autre) peuvent convenir : viser une meilleure performance des contrats à plus longue échéance par rapport aux échéances proches, à mesure que le marché intègre progressivement un assouplissement plus tard dans l’année. Nous pensons qu’un taux final de 3,25% reste possible, mais que le mouvement sera plus lent qu’anticipé en 2025.

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Les économistes de Nomura s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre ne change pas ses taux d’intérêt la semaine prochaine. Ils estiment qu’un pétrole à 100 $ pourrait ajouter environ 0,6 point de pourcentage à l’IPC britannique (indice des prix à la consommation, c’est-à-dire la mesure officielle de l’inflation) via la hausse du prix de l’essence. Ils décrivent quatre voies par lesquelles l’énergie se répercute sur l’IPC : l’essence, les factures d’énergie, les biens hors énergie (« biens de base », c’est-à-dire les produits vendus en magasin hors alimentation/énergie), et les effets de « second tour » (quand la hausse des prix entraîne des hausses de salaires et d’autres prix, ce qui entretient l’inflation). Selon eux, ces voies augmentent l’inflation à court terme, ce qui plaide pour maintenir les taux pour l’instant.

Uk Data And Policy Outlook

Ils signalent des données britanniques contrastées et un marché du travail qui ralentit, car le durcissement passé de la politique monétaire (des taux élevés pour freiner l’économie) pèse sur la croissance. Ils citent aussi les prévisions de la Banque d’Angleterre, qui montrent une inflation au niveau de l’objectif ou en dessous à partir du milieu de l’année. Nomura prévoit toujours deux baisses de taux supplémentaires, en avril et en juillet, qui ramèneraient le taux directeur (le principal taux fixé par la banque centrale) à 3,25% au terme du cycle. Ils ajoutent que des prix de l’énergie plus élevés et une inflation des services persistante (prix des services comme la restauration, les loyers, les transports, souvent plus lents à baisser) pourraient repousser ces baisses.

Market Pricing And Trading Implications

L’analyse de 2025 prévoyait des baisses de taux à partir d’avril 2026, mais le marché a nettement repoussé ce calendrier. Les prix implicites des contrats à terme SONIA (contrats basés sur le taux SONIA, un taux d’intérêt de référence au Royaume-Uni) suggèrent que la première baisse complète de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) n’est pas attendue avant août, avec seulement une faible probabilité d’un geste en juin. Ce changement reflète une réalité : la hausse des salaires, même si elle ralentit, et l’inflation des services maintiennent la Banque d’Angleterre en attente plus longtemps. Pour les traders de dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un taux, d’un prix ou d’un indice), cela signifie que l’ancienne stratégie consistant à se positionner pour une baisse rapide en avril n’est plus adaptée. Il faut se concentrer sur un scénario de « taux élevés plus longtemps » à court terme. Cela peut passer par des options sur contrats SONIA (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre) afin de parier contre une baisse lors des réunions de mai et juin. Le marché de l’emploi britannique s’est bien essoufflé, avec un taux de chômage remonté à 3,9% sur les trois mois jusqu’à janvier 2026. Cela renforce l’idée de futures baisses de taux, mais ce n’est pas assez faible pour forcer la main de la Banque tant que l’inflation reste le sujet principal. La question clé est le calendrier, pas la direction. Donc, les stratégies sur dérivés devraient se concentrer sur la date de la première baisse. Des « spreads de calendrier » sur futures de taux (stratégies qui consistent à acheter une échéance et vendre une autre) peuvent convenir : viser une meilleure performance des contrats à plus longue échéance par rapport aux échéances proches, à mesure que le marché intègre progressivement un assouplissement plus tard dans l’année. Nous pensons qu’un taux final de 3,25% reste possible, mais que le mouvement sera plus lent qu’anticipé en 2025.

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Plusieurs économies ayant un excédent du **compte courant** (différence entre ce qu’un pays vend au reste du monde et ce qu’il lui achète, en incluant biens, services et revenus), dont la zone euro, subissent de nouvelles pressions à cause de la hausse des coûts de l’énergie. Les attentes précédentes selon lesquelles ces **monnaies de financement** (monnaies utilisées pour emprunter à faible coût afin d’investir ailleurs) allaient se renforcer sont remises en cause, car la hausse du pétrole pourrait transformer des excédents en déficits. BNY a identifié jusqu’à dix économies en excédent, surtout grâce aux exportations de biens manufacturés (produits fabriqués en usine). Ces économies dépendent aussi fortement des importations d’énergie, qui soutiennent leur industrie.

Coûts de l’énergie et risque pour la balance commerciale

D’après l’expérience de 2022–2023, si les prix de l’énergie continuent de monter, beaucoup de ces pays peuvent passer vite d’un excédent à un déficit. Des données d’iFlow (outil de suivi des flux et du positionnement de marché) montrent que des acteurs de marché augmentent des positions en euro auparavant trop faibles, ou ajoutent des **couvertures** (opérations visant à se protéger contre une baisse, par exemple via des produits financiers). Des monnaies européennes comme l’EUR, la SEK et le CHF voient davantage de positions ou de couverture, liées aux inquiétudes sur le coût de l’énergie dans la région. Le **sentiment “risk-off”** (attitude prudente où les investisseurs évitent les actifs risqués) persiste avec le conflit, tandis que des baisses ordonnées des actions et la volatilité des prix des matières premières ont moins d’effet sur les taux mondiaux. Nous observons une pression renouvelée sur les économies en excédent de compte courant, surtout dans la zone euro, à cause des coûts élevés de l’énergie. L’attente du début d’année d’une hausse de ces monnaies est désormais contestée. La hausse du pétrole menace de transformer ces excédents commerciaux en déficits, ce qui change fortement la situation économique.

Conséquences de trading pour les monnaies européennes

La récente hausse du Brent (prix de référence du pétrole) — au-dessus de 110 $ le baril ce mois-ci — alimente ces craintes. Selon les données, le dernier rapport commercial de l’Allemagne pour janvier 2026 montre un déficit surprise de 2 milliards d’euros, alors que 2025 avait surtout affiché des excédents. Cela montre à quelle vitesse la situation peut évoluer pour les pays importateurs d’énergie. Ce schéma rappelle directement 2022–2023, quand un choc des prix de l’énergie a vite dégradé la balance commerciale européenne. Le marché intègre maintenant la possibilité d’un scénario similaire, car les investisseurs ajoutent des couvertures contre un euro plus faible. L’**inflation “flash”** de février 2026 pour la zone euro (estimation rapide publiée avant les chiffres définitifs) est montée à 3,5 %, ce qui complique la tâche de la Banque centrale européenne. Pour les traders de **produits dérivés** (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), cette vision suggère de se positionner pour un euro plus faible dans les prochaines semaines. Acheter des **options de vente** (contrats qui donnent le droit de vendre à un prix fixé, utile si le prix baisse) sur la paire EUR/USD avec expiration au deuxième trimestre peut être une façon directe de viser ce mouvement. Cette stratégie limite la perte maximale tout en exposant à une baisse possible de la monnaie commune. Au-delà de l’euro, des monnaies comme la couronne suédoise (SEK) et le franc suisse (CHF) font face à des obstacles similaires, car elles sont aussi liées à des économies importatrices d’énergie. Une stratégie plus large pourrait consister à vendre un panier de ces monnaies européennes contre le dollar américain via des **contrats à terme** (accords standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). Cela réduit la dépendance à un seul taux de change. La volatilité continue des matières premières suggère que les **primes d’options** (prix payé pour acheter une option) peuvent être élevées, ce qui reflète l’incertitude. Les traders doivent donc prendre en compte le coût d’entrée. Il peut être préférable de construire la position progressivement plutôt que de prendre une grosse position d’un seul coup.

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Plusieurs économies ayant un excédent du **compte courant** (différence entre ce qu’un pays vend au reste du monde et ce qu’il lui achète, en incluant biens, services et revenus), dont la zone euro, subissent de nouvelles pressions à cause de la hausse des coûts de l’énergie. Les attentes précédentes selon lesquelles ces **monnaies de financement** (monnaies utilisées pour emprunter à faible coût afin d’investir ailleurs) allaient se renforcer sont remises en cause, car la hausse du pétrole pourrait transformer des excédents en déficits. BNY a identifié jusqu’à dix économies en excédent, surtout grâce aux exportations de biens manufacturés (produits fabriqués en usine). Ces économies dépendent aussi fortement des importations d’énergie, qui soutiennent leur industrie.

Coûts de l’énergie et risque pour la balance commerciale

D’après l’expérience de 2022–2023, si les prix de l’énergie continuent de monter, beaucoup de ces pays peuvent passer vite d’un excédent à un déficit. Des données d’iFlow (outil de suivi des flux et du positionnement de marché) montrent que des acteurs de marché augmentent des positions en euro auparavant trop faibles, ou ajoutent des **couvertures** (opérations visant à se protéger contre une baisse, par exemple via des produits financiers). Des monnaies européennes comme l’EUR, la SEK et le CHF voient davantage de positions ou de couverture, liées aux inquiétudes sur le coût de l’énergie dans la région. Le **sentiment “risk-off”** (attitude prudente où les investisseurs évitent les actifs risqués) persiste avec le conflit, tandis que des baisses ordonnées des actions et la volatilité des prix des matières premières ont moins d’effet sur les taux mondiaux. Nous observons une pression renouvelée sur les économies en excédent de compte courant, surtout dans la zone euro, à cause des coûts élevés de l’énergie. L’attente du début d’année d’une hausse de ces monnaies est désormais contestée. La hausse du pétrole menace de transformer ces excédents commerciaux en déficits, ce qui change fortement la situation économique.

Conséquences de trading pour les monnaies européennes

La récente hausse du Brent (prix de référence du pétrole) — au-dessus de 110 $ le baril ce mois-ci — alimente ces craintes. Selon les données, le dernier rapport commercial de l’Allemagne pour janvier 2026 montre un déficit surprise de 2 milliards d’euros, alors que 2025 avait surtout affiché des excédents. Cela montre à quelle vitesse la situation peut évoluer pour les pays importateurs d’énergie. Ce schéma rappelle directement 2022–2023, quand un choc des prix de l’énergie a vite dégradé la balance commerciale européenne. Le marché intègre maintenant la possibilité d’un scénario similaire, car les investisseurs ajoutent des couvertures contre un euro plus faible. L’**inflation “flash”** de février 2026 pour la zone euro (estimation rapide publiée avant les chiffres définitifs) est montée à 3,5 %, ce qui complique la tâche de la Banque centrale européenne. Pour les traders de **produits dérivés** (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), cette vision suggère de se positionner pour un euro plus faible dans les prochaines semaines. Acheter des **options de vente** (contrats qui donnent le droit de vendre à un prix fixé, utile si le prix baisse) sur la paire EUR/USD avec expiration au deuxième trimestre peut être une façon directe de viser ce mouvement. Cette stratégie limite la perte maximale tout en exposant à une baisse possible de la monnaie commune. Au-delà de l’euro, des monnaies comme la couronne suédoise (SEK) et le franc suisse (CHF) font face à des obstacles similaires, car elles sont aussi liées à des économies importatrices d’énergie. Une stratégie plus large pourrait consister à vendre un panier de ces monnaies européennes contre le dollar américain via des **contrats à terme** (accords standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). Cela réduit la dépendance à un seul taux de change. La volatilité continue des matières premières suggère que les **primes d’options** (prix payé pour acheter une option) peuvent être élevées, ce qui reflète l’incertitude. Les traders doivent donc prendre en compte le coût d’entrée. Il peut être préférable de construire la position progressivement plutôt que de prendre une grosse position d’un seul coup.

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Les commandes américaines de biens durables en janvier ont reculé de 0,1 milliard de dollars à 321,2 milliards de dollars, après une baisse sur trois des quatre derniers mois. En décembre, elles ont diminué de 0,9 %, chiffre révisé (au lieu de -1,4 %). Le résultat est inférieur à la prévision d’une hausse de 1,2 %. En excluant le transport (un secteur très volatil), les commandes ont augmenté de 0,4 %, et en excluant la défense (les commandes militaires), elles ont augmenté de 0,5 %.

Détail des biens durables

Les équipements de transport ont reculé de 1,0 milliard de dollars, soit 0,9 %, à 113,3 milliards de dollars, en baisse sur trois des quatre derniers mois. Cette catégorie a tiré la baisse globale (elle a le plus pesé sur le total). Après la publication, le dollar américain est resté solide. L’indice USD (indice du dollar, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) gagnait 0,3 % sur la séance à 100,05. Nous considérons ce rapport quasi stable sur les biens durables en janvier comme un signal de ralentissement de l’économie. Cette faiblesse, troisième baisse en quatre mois, suggère que les entreprises hésitent à engager de grosses dépenses d’investissement (achat de machines, d’équipements). L’écart important par rapport aux attentes du marché renforce cette prudence. La solidité du dollar, avec le DXY (un autre nom de l’indice du dollar) au-dessus de 100, est notable malgré des données industrielles faibles. Cela suggère que les traders pensent que la Réserve fédérale (Federal Reserve, banque centrale des États-Unis) tardera à baisser les taux d’intérêt. Les dernières données d’inflation de février 2026 montrent une inflation PCE de base (mesure de l’inflation préférée de la Fed, hors éléments volatils) encore élevée à 2,8 %. Le marché semble anticiper des taux « plus hauts plus longtemps » par rapport aux autres banques centrales.

Positionnement et risques

En réponse, nous surveillons les options sur les contrats à terme SOFR (contrats liés au taux SOFR, un taux de référence basé sur les prêts garantis au jour le jour), alors que le marché réévalue la date de la première baisse de taux de la Fed. D’autres signes de faiblesse économique pourraient entraîner une réévaluation rapide des anticipations, ce qui augmenterait la valeur d’options qui parient sur des taux plus bas plus tard dans l’année. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) peut monter, rendant plus attrayantes les stratégies qui gagnent quand les prix bougent fortement, comme l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice VIX (indice de volatilité du marché actions américain, souvent appelé « indicateur de peur ») avant la prochaine réunion du FOMC (comité de la Fed qui décide des taux). Nous envisageons des options de vente de protection (puts, qui prennent de la valeur si le prix baisse) sur des ETF du secteur industriel (fonds cotés en Bourse qui répliquent un secteur), car ces données touchent directement les fabricants. En 2015, on a observé une divergence similaire : l’industrie ralentissait tandis que les services résistaient. Donc, une position combinée (paired trade), par exemple être prudent sur les industrielles tout en restant neutre sur l’ensemble du S&P 500 (indice boursier large des grandes actions américaines), peut être une approche prudente. Tous les regards se tourneront vers le prochain rapport de février sur les biens durables et les chiffres de l’emploi de mars. Ces données seront essentielles pour déterminer si la faiblesse industrielle de janvier est un accident ou le début d’une tendance plus durable. Cela influencera fortement le positionnement sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme options et contrats à terme) au deuxième trimestre.

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Les commandes américaines de biens durables en janvier ont reculé de 0,1 milliard de dollars à 321,2 milliards de dollars, après une baisse sur trois des quatre derniers mois. En décembre, elles ont diminué de 0,9 %, chiffre révisé (au lieu de -1,4 %). Le résultat est inférieur à la prévision d’une hausse de 1,2 %. En excluant le transport (un secteur très volatil), les commandes ont augmenté de 0,4 %, et en excluant la défense (les commandes militaires), elles ont augmenté de 0,5 %.

Détail des biens durables

Les équipements de transport ont reculé de 1,0 milliard de dollars, soit 0,9 %, à 113,3 milliards de dollars, en baisse sur trois des quatre derniers mois. Cette catégorie a tiré la baisse globale (elle a le plus pesé sur le total). Après la publication, le dollar américain est resté solide. L’indice USD (indice du dollar, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) gagnait 0,3 % sur la séance à 100,05. Nous considérons ce rapport quasi stable sur les biens durables en janvier comme un signal de ralentissement de l’économie. Cette faiblesse, troisième baisse en quatre mois, suggère que les entreprises hésitent à engager de grosses dépenses d’investissement (achat de machines, d’équipements). L’écart important par rapport aux attentes du marché renforce cette prudence. La solidité du dollar, avec le DXY (un autre nom de l’indice du dollar) au-dessus de 100, est notable malgré des données industrielles faibles. Cela suggère que les traders pensent que la Réserve fédérale (Federal Reserve, banque centrale des États-Unis) tardera à baisser les taux d’intérêt. Les dernières données d’inflation de février 2026 montrent une inflation PCE de base (mesure de l’inflation préférée de la Fed, hors éléments volatils) encore élevée à 2,8 %. Le marché semble anticiper des taux « plus hauts plus longtemps » par rapport aux autres banques centrales.

Positionnement et risques

En réponse, nous surveillons les options sur les contrats à terme SOFR (contrats liés au taux SOFR, un taux de référence basé sur les prêts garantis au jour le jour), alors que le marché réévalue la date de la première baisse de taux de la Fed. D’autres signes de faiblesse économique pourraient entraîner une réévaluation rapide des anticipations, ce qui augmenterait la valeur d’options qui parient sur des taux plus bas plus tard dans l’année. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) peut monter, rendant plus attrayantes les stratégies qui gagnent quand les prix bougent fortement, comme l’achat d’options d’achat (calls) sur l’indice VIX (indice de volatilité du marché actions américain, souvent appelé « indicateur de peur ») avant la prochaine réunion du FOMC (comité de la Fed qui décide des taux). Nous envisageons des options de vente de protection (puts, qui prennent de la valeur si le prix baisse) sur des ETF du secteur industriel (fonds cotés en Bourse qui répliquent un secteur), car ces données touchent directement les fabricants. En 2015, on a observé une divergence similaire : l’industrie ralentissait tandis que les services résistaient. Donc, une position combinée (paired trade), par exemple être prudent sur les industrielles tout en restant neutre sur l’ensemble du S&P 500 (indice boursier large des grandes actions américaines), peut être une approche prudente. Tous les regards se tourneront vers le prochain rapport de février sur les biens durables et les chiffres de l’emploi de mars. Ces données seront essentielles pour déterminer si la faiblesse industrielle de janvier est un accident ou le début d’une tendance plus durable. Cela influencera fortement le positionnement sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme options et contrats à terme) au deuxième trimestre.

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Le solde du commerce extérieur de la Russie a baissé en janvier à 6,597 milliards de dollars, contre 10,021 milliards de dollars sur la période précédente. Ce changement montre un écart plus faible entre les exportations et les importations. Les chiffres montrent une baisse de 3,424 milliards de dollars par rapport au niveau précédent. Aucun détail supplémentaire n’a été donné dans cette mise à jour. On observe un signal important : l’excédent du commerce extérieur de la Russie a chuté d’environ 34% en janvier. Cette forte baisse à 6,597 milliards de dollars indique une réduction nette des entrées de devises fortes (monnaies étrangères largement acceptées, comme le dollar ou l’euro) dans le pays. Cela va très probablement exercer une pression à la baisse sur le rouble (la monnaie russe) dans les prochaines semaines. Ces données de commerce vont dans le même sens que la récente baisse des prix sur les marchés mondiaux de l’énergie (marchés où s’échangent le pétrole et le gaz). Par exemple, le prix moyen du pétrole brut Urals (type de pétrole russe) était juste en dessous de 60 dollars par baril en janvier, en recul marqué par rapport à la moyenne de 72 dollars observée au dernier trimestre 2025. Cette faiblesse des prix, combinée à des informations sur des volumes d’exportation plus faibles vers des partenaires asiatiques clés, explique directement la baisse de l’excédent. Pour les opérateurs de marché (personnes qui achètent et vendent des actifs financiers), l’idée la plus directe est d’anticiper une nouvelle baisse du rouble face au dollar américain. On peut envisager d’acheter des options d’achat (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/RUB (taux de change entre le dollar et le rouble), avec une échéance (date de fin du contrat) en avril et mai, afin de profiter de cette baisse attendue. Vendre des contrats à terme (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le rouble pour le deuxième trimestre est une autre option pour miser plus directement sur une baisse. Cette pression économique est aussi un signal négatif pour les actions russes, surtout pour les grands exportateurs d’énergie qui dominent l’indice MOEX Russia (indice boursier de la Bourse de Moscou). Une possibilité serait d’acheter des options de vente (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur ces grandes entreprises énergétiques. Cela permet de gagner si leurs cours baissent, car leurs revenus risquent d’être sous pression. Enfin, cette donnée économique marquée devrait probablement augmenter la volatilité implicite (niveau de variations futures attendu par le marché, intégré dans le prix des options) des actifs russes. Cela rend des stratégies basées sur la volatilité plus intéressantes, comme un straddle acheteur (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, avec le même prix et la même échéance) sur la paire USD/RUB. Cette approche peut être rentable si le rouble fait un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre, tout en protégeant contre une intervention politique soudaine et imprévue (mesure des autorités pouvant faire bouger rapidement le marché).

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