GBP/USD s’est échangé près de 1,3350, en baisse pour un troisième jour, alors que le conflit États-Unis–Iran s’intensifiait. L’Agence internationale de l’énergie (AIE — organisme qui coordonne les politiques énergétiques des pays membres) a accepté de libérer environ 400 millions de barils de pétrole des réserves stratégiques des membres (stocks d’urgence) afin de calmer les prix de l’énergie. La hausse des prix du pétrole a renforcé la pression sur l’inflation (hausse générale des prix), ce qui complique les attentes d’une baisse des taux de la Banque d’Angleterre à court terme. Un sondage Reuters a montré que la BoE (Banque d’Angleterre — banque centrale du Royaume-Uni) devrait maintenir les taux à 3,75% le 19 mars, 43 économistes sur 50, soit 86%, prévoyant aucun changement (contre 35% lors du sondage de février).

Données américaines et appétit pour le risque

Les données américaines ont été meilleures que prévu, avec un déficit commercial (écart entre importations et exportations) des biens et services réduit à 54,5 milliards de dollars en janvier, contre 72,9 milliards en décembre. Les demandes initiales d’allocations chômage (nouvelles inscriptions au chômage) sont tombées à 213 000 lors de la semaine terminée le 7 mars, contre 214 000 (révisé), alors que 215 000 étaient attendues. Sur le graphique 1 heure, GBP/USD était autour de 1,3345, sous la SMA 20 périodes à 1,3381 et la SMA 100 périodes à 1,3396 (SMA — moyenne mobile simple, un indicateur qui lisse les prix), avec un RSI à 34 (RSI — indice de force relative, indicateur de momentum qui mesure la vitesse du mouvement des prix). Sur le graphique 4 heures, la SMA 100 périodes se situait près de 1,3438 et la SMA 20 périodes près de 1,3412, avec un RSI dans le bas des 40. Les niveaux de résistance (zones où le prix a du mal à monter) étaient indiqués à 1,3370 et 1,3409, avec un support (zone où le prix a du mal à baisser) à 1,3339. Une cassure sous 1,3339 était associée à un mouvement vers 1,32, tandis qu’un passage au-dessus de 1,3409 réduirait le biais baissier (tendance à la baisse).

Politique de la BoE et contexte du marché pétrolier

La BoE se retrouve à nouveau dans une position délicate, en maintenant son taux directeur (taux de référence fixé par la banque centrale) à 4,25% avant sa réunion la semaine prochaine. Même si l’inflation au Royaume-Uni a reculé par rapport à ses sommets de 2025, le dernier chiffre du CPI de janvier 2026 s’est établi à 3,1% (CPI — indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation), toujours bien au-dessus de l’objectif de 2% de la banque. Cette inflation persistante rend difficile l’idée de baisser les taux, comme l’avait fait le choc pétrolier l’an dernier. Contrairement au choc côté offre (perturbation de l’approvisionnement) observé en 2025, les prix du pétrole actuels sont davantage influencés par les inquiétudes sur la demande mondiale. Le Brent (référence mondiale du pétrole) oscille autour de 82 dollars le baril, en baisse par rapport aux sommets de l’an dernier, mais une discipline de production renouvelée de l’OPEP+ (groupe de pays producteurs de pétrole) maintient les prix élevés. Cela crée un plancher (niveau qui limite la baisse) pour les prix de l’énergie, empêchant une forte baisse de l’inflation qui donnerait à la BoE un feu vert clair pour assouplir sa politique. De l’autre côté de la paire, l’économie américaine continue de résister, ce qui renforce le dollar. Le dernier rapport Non-Farm Payrolls de février 2026 a montré 275 000 emplois créés (rapport sur l’emploi hors agriculture aux États-Unis), au-dessus des attentes, ce qui soutient l’idée que la Réserve fédérale (Fed — banque centrale des États-Unis) peut rester patiente. Ce contraste — BoE hésitante contre Fed patiente — pèse sur la livre. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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USD/JPY a progressé pour une troisième journée jeudi et s’est échangé près de 159,18. Cela ramène la paire à des niveaux associés aux « vérifications de taux » officielles du Japon (contrôles informels du niveau du yen sur le marché) le 23 janvier, ce qui relance les discussions sur une possible intervention (action directe des autorités pour influencer le taux de change). Le yen est resté faible à cause d’un large écart de taux d’intérêt (différence entre les taux d’intérêt) entre le Japon et les autres grandes économies. Les marchés ont aussi surveillé la politique budgétaire du Japon (choix de l’État sur dépenses et impôts) et une dette publique déjà élevée (argent dû par l’État).

Le risque d’intervention revient

La demande de dollar américain a augmenté avec le conflit États-Unis–Iran. Les flux de pétrole via le détroit d’Ormuz ont été fortement perturbés, touchant une route clé pour les exportations mondiales de pétrole brut (pétrole non raffiné). Le Japon, grand importateur net d’énergie (il importe plus d’énergie qu’il n’en exporte) et très dépendant du Moyen-Orient, fait face à des coûts d’importation plus élevés. Cela peut freiner la croissance, dégrader la balance commerciale (différence entre exportations et importations) et accroître la pression sur le yen. La Banque du Japon a gardé une approche prudente sur le resserrement de la politique monétaire (rendre les conditions de crédit plus strictes, souvent via des hausses de taux). Jeudi, le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré que la BoJ fixera sa politique en évaluant de près comment les mouvements du marché des changes (marché où l’on échange les monnaies) influencent ses prévisions. Les marchés anticipent une hausse de taux de la BoJ en avril, mais le calendrier reste incertain. En même temps, les attentes de baisses de taux aux États-Unis ont diminué à moins de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) d’ici la fin de l’année, contre plus de 50 points de base avant le conflit au Moyen-Orient. Cela soutient le dollar via des rendements plus élevés des bons du Trésor américain (taux d’intérêt des obligations d’État américaines). Les données américaines attendues vendredi incluent l’indice des prix PCE (mesure de l’inflation basée sur les dépenses de consommation), une estimation du PIB annualisé du T4 (valeur totale de la production, exprimée en rythme annuel), les commandes de biens durables (commandes de produits destinés à durer plusieurs années) et l’indice de sentiment et d’anticipations de l’Université du Michigan (enquête sur la confiance des ménages).

Les traders évaluent politique et volatilité

En revenant au début 2025, USD/JPY a dépassé 159, ce qui a suscité une forte inquiétude chez les responsables japonais. Maintenant, en mars 2026, la paire s’approche de nouveau de ce niveau, près de 158,50, ce qui remet au premier plan le risque d’intervention pour les traders. Cela crée un climat tendu sur le marché des devises. Après les avertissements de janvier 2025, le ministère des Finances est finalement intervenu au printemps de cette année-là. Les chiffres indiquent qu’il a dépensé près de 7 000 milliards de yens pour soutenir le yen, provoquant une baisse rapide de plusieurs yens en quelques jours. Cela montre que les autorités commencent souvent par des avertissements verbaux, mais qu’il existe une limite claire. Le problème central, l’écart de taux d’intérêt, moteur de la faiblesse du yen en 2025, existe encore. Même si la Banque du Japon a relevé son taux directeur (taux de référence de la banque centrale) à 0,25 %, la Réserve fédérale américaine n’a baissé le sien que prudemment à 4,75 %, ce qui maintient un écart important et encourage les « carry trades » (stratégie qui consiste à emprunter dans une monnaie à faible taux, puis acheter une monnaie à taux plus élevé pour profiter de la différence). Cette pression rend difficile un yen durablement plus fort sans action officielle. Le choc énergétique lié au conflit États-Unis–Iran en 2025 a aussi marqué le marché. Même si les fortes perturbations au détroit d’Ormuz se sont atténuées, les prix du pétrole sont restés durablement plus élevés, avec le brut WTI (pétrole américain de référence West Texas Intermediate) autour de 85 $ le baril, au-dessus des niveaux d’avant le conflit. Cela pèse sur la balance commerciale du Japon et contribue à une faiblesse structurelle du yen (faiblesse liée à des facteurs durables, pas seulement temporaires). Vu la proximité avec la zone d’intervention de 2025, les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les options) peuvent envisager des stratégies contre une chute soudaine de USD/JPY. Acheter des options de vente (« puts », contrat qui gagne quand le prix baisse) avec une échéance d’un à deux mois offre une protection directe contre un mouvement surprise des autorités japonaises. Le coût de cette protection doit être pris en compte quand le risque d’une baisse de 3 à 5 % de la paire est plus élevé. En même temps, l’écart de taux continue de favoriser la détention de dollars plutôt que de yens, ce qui suggère que la tendance la plus probable reste à la hausse. Une stratégie prudemment haussière peut utiliser des « call spreads » (combinaison d’options d’achat qui limite le gain et la perte). Cela permet de profiter d’une hausse progressive de USD/JPY tout en fixant le risque maximal en cas d’intervention.

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USD/JPY a progressé pour une troisième journée jeudi et s’est échangé près de 159,18. Cela ramène la paire à des niveaux associés aux « vérifications de taux » officielles du Japon (contrôles informels du niveau du yen sur le marché) le 23 janvier, ce qui relance les discussions sur une possible intervention (action directe des autorités pour influencer le taux de change). Le yen est resté faible à cause d’un large écart de taux d’intérêt (différence entre les taux d’intérêt) entre le Japon et les autres grandes économies. Les marchés ont aussi surveillé la politique budgétaire du Japon (choix de l’État sur dépenses et impôts) et une dette publique déjà élevée (argent dû par l’État).

Le risque d’intervention revient

La demande de dollar américain a augmenté avec le conflit États-Unis–Iran. Les flux de pétrole via le détroit d’Ormuz ont été fortement perturbés, touchant une route clé pour les exportations mondiales de pétrole brut (pétrole non raffiné). Le Japon, grand importateur net d’énergie (il importe plus d’énergie qu’il n’en exporte) et très dépendant du Moyen-Orient, fait face à des coûts d’importation plus élevés. Cela peut freiner la croissance, dégrader la balance commerciale (différence entre exportations et importations) et accroître la pression sur le yen. La Banque du Japon a gardé une approche prudente sur le resserrement de la politique monétaire (rendre les conditions de crédit plus strictes, souvent via des hausses de taux). Jeudi, le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré que la BoJ fixera sa politique en évaluant de près comment les mouvements du marché des changes (marché où l’on échange les monnaies) influencent ses prévisions. Les marchés anticipent une hausse de taux de la BoJ en avril, mais le calendrier reste incertain. En même temps, les attentes de baisses de taux aux États-Unis ont diminué à moins de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) d’ici la fin de l’année, contre plus de 50 points de base avant le conflit au Moyen-Orient. Cela soutient le dollar via des rendements plus élevés des bons du Trésor américain (taux d’intérêt des obligations d’État américaines). Les données américaines attendues vendredi incluent l’indice des prix PCE (mesure de l’inflation basée sur les dépenses de consommation), une estimation du PIB annualisé du T4 (valeur totale de la production, exprimée en rythme annuel), les commandes de biens durables (commandes de produits destinés à durer plusieurs années) et l’indice de sentiment et d’anticipations de l’Université du Michigan (enquête sur la confiance des ménages).

Les traders évaluent politique et volatilité

En revenant au début 2025, USD/JPY a dépassé 159, ce qui a suscité une forte inquiétude chez les responsables japonais. Maintenant, en mars 2026, la paire s’approche de nouveau de ce niveau, près de 158,50, ce qui remet au premier plan le risque d’intervention pour les traders. Cela crée un climat tendu sur le marché des devises. Après les avertissements de janvier 2025, le ministère des Finances est finalement intervenu au printemps de cette année-là. Les chiffres indiquent qu’il a dépensé près de 7 000 milliards de yens pour soutenir le yen, provoquant une baisse rapide de plusieurs yens en quelques jours. Cela montre que les autorités commencent souvent par des avertissements verbaux, mais qu’il existe une limite claire. Le problème central, l’écart de taux d’intérêt, moteur de la faiblesse du yen en 2025, existe encore. Même si la Banque du Japon a relevé son taux directeur (taux de référence de la banque centrale) à 0,25 %, la Réserve fédérale américaine n’a baissé le sien que prudemment à 4,75 %, ce qui maintient un écart important et encourage les « carry trades » (stratégie qui consiste à emprunter dans une monnaie à faible taux, puis acheter une monnaie à taux plus élevé pour profiter de la différence). Cette pression rend difficile un yen durablement plus fort sans action officielle. Le choc énergétique lié au conflit États-Unis–Iran en 2025 a aussi marqué le marché. Même si les fortes perturbations au détroit d’Ormuz se sont atténuées, les prix du pétrole sont restés durablement plus élevés, avec le brut WTI (pétrole américain de référence West Texas Intermediate) autour de 85 $ le baril, au-dessus des niveaux d’avant le conflit. Cela pèse sur la balance commerciale du Japon et contribue à une faiblesse structurelle du yen (faiblesse liée à des facteurs durables, pas seulement temporaires). Vu la proximité avec la zone d’intervention de 2025, les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les options) peuvent envisager des stratégies contre une chute soudaine de USD/JPY. Acheter des options de vente (« puts », contrat qui gagne quand le prix baisse) avec une échéance d’un à deux mois offre une protection directe contre un mouvement surprise des autorités japonaises. Le coût de cette protection doit être pris en compte quand le risque d’une baisse de 3 à 5 % de la paire est plus élevé. En même temps, l’écart de taux continue de favoriser la détention de dollars plutôt que de yens, ce qui suggère que la tendance la plus probable reste à la hausse. Une stratégie prudemment haussière peut utiliser des « call spreads » (combinaison d’options d’achat qui limite le gain et la perte). Cela permet de profiter d’une hausse progressive de USD/JPY tout en fixant le risque maximal en cas d’intervention.

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Le déficit commercial du Canada pour les **biens** (produits physiques) s’est creusé en janvier, atteignant son niveau le plus élevé depuis cinq mois. La hausse est surtout liée à une perturbation temporaire dans le secteur automobile. Cette perturbation a provoqué la plus forte baisse des exportations en **valeur courante** (montants en dollars du moment, sans correction de l’inflation) depuis avril 2025. Les exportations automobiles et les importations liées ont toutes deux diminué, car les États-Unis sont la principale destination de ces exportations.

Changement de la balance commerciale provoqué par l’auto

La baisse de l’excédent commercial avec les États-Unis a été en partie compensée par une hausse de 23,7 % des exportations de gaz naturel. Cela fait suite à un mois de janvier exceptionnellement froid aux États-Unis, qui a augmenté la demande et les prix. Les importations ont aussi reculé en dehors de l’auto, avec une baisse dans l’électronique. Statistique Canada l’a relié à moins d’importations de smartphones en provenance de Chine pendant une pénurie de semi-conducteurs (petites puces électroniques essentielles aux téléphones, voitures et autres appareils). Le large déficit commercial de janvier 2026 est désormais dépassé; il faut surtout retenir son caractère temporaire. La perturbation dans l’auto, que l’on sait maintenant liée au rééquipement d’usines pour de nouveaux modèles de véhicules électriques (voitures fonctionnant à l’électricité), se résorbe déjà. Cela suggère que le pire de la baisse des exportations est passé. Dans ce contexte, nous voyons une possibilité avec des **options d’achat** (contrats donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur le dollar canadien dans les prochaines semaines. La devise s’est affaiblie après le rapport de janvier, mais des données industrielles récentes pour février 2026 montrent que la production automobile nord-américaine a déjà rebondi de plus de 10 % depuis ses plus bas de janvier. À mesure que le marché comprend que la faiblesse de l’auto était un événement isolé, le dollar canadien devrait se raffermir face au dollar américain.

Se positionner pour un rebond à court terme

Pour les traders actions, cela plaide pour l’achat d’options d’achat sur des fabricants canadiens de pièces automobiles qui avaient été trop vendus (prix poussés trop bas par des ventes excessives). La **volatilité implicite** (niveau de variation des prix attendu par le marché, intégré dans le prix des options) sur ces titres a fortement monté en février, mais si les calendriers de production se normalisent, leurs perspectives de bénéfices pour le reste du premier semestre 2026 s’amélioreront. L’arrêt temporaire a probablement créé un point d’entrée intéressant pour des positions haussières expirant au deuxième trimestre. À l’inverse, le coup de pouce lié aux exportations de gaz naturel était clairement dû à un épisode météo temporaire. En entrant dans la période de transition au printemps, la demande baissera, et des données récentes de l’Energy Information Administration (agence américaine de l’énergie) montrent que les niveaux de stockage de gaz naturel sont maintenant 4 % au-dessus de la moyenne sur cinq ans. Cela rend les **options de vente** (contrats donnant le droit de vendre un actif à un prix fixé) sur les producteurs canadiens de gaz naturel une couverture logique contre une baisse des prix. La Banque du Canada fera probablement abstraction de ces données de janvier, surtout que le dernier rapport d’inflation de février montre que l’**IPC de base** (indice des prix à la consommation hors éléments très instables comme l’énergie et certains aliments) reste stable à 2,5 %. Le problème durable est la pénurie de semi-conducteurs mentionnée dans le rapport, qui avait aussi perturbé les chaînes d’approvisionnement (réseau de production et de transport des pièces et produits) en 2025. Ce frein côté offre (difficulté à produire faute de composants) pourrait empêcher la Banque d’adopter une position plus stricte, soutenant des stratégies qui profitent de taux d’intérêt stables au printemps.

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Le déficit commercial du Canada pour les **biens** (produits physiques) s’est creusé en janvier, atteignant son niveau le plus élevé depuis cinq mois. La hausse est surtout liée à une perturbation temporaire dans le secteur automobile. Cette perturbation a provoqué la plus forte baisse des exportations en **valeur courante** (montants en dollars du moment, sans correction de l’inflation) depuis avril 2025. Les exportations automobiles et les importations liées ont toutes deux diminué, car les États-Unis sont la principale destination de ces exportations.

Changement de la balance commerciale provoqué par l’auto

La baisse de l’excédent commercial avec les États-Unis a été en partie compensée par une hausse de 23,7 % des exportations de gaz naturel. Cela fait suite à un mois de janvier exceptionnellement froid aux États-Unis, qui a augmenté la demande et les prix. Les importations ont aussi reculé en dehors de l’auto, avec une baisse dans l’électronique. Statistique Canada l’a relié à moins d’importations de smartphones en provenance de Chine pendant une pénurie de semi-conducteurs (petites puces électroniques essentielles aux téléphones, voitures et autres appareils). Le large déficit commercial de janvier 2026 est désormais dépassé; il faut surtout retenir son caractère temporaire. La perturbation dans l’auto, que l’on sait maintenant liée au rééquipement d’usines pour de nouveaux modèles de véhicules électriques (voitures fonctionnant à l’électricité), se résorbe déjà. Cela suggère que le pire de la baisse des exportations est passé. Dans ce contexte, nous voyons une possibilité avec des **options d’achat** (contrats donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé) sur le dollar canadien dans les prochaines semaines. La devise s’est affaiblie après le rapport de janvier, mais des données industrielles récentes pour février 2026 montrent que la production automobile nord-américaine a déjà rebondi de plus de 10 % depuis ses plus bas de janvier. À mesure que le marché comprend que la faiblesse de l’auto était un événement isolé, le dollar canadien devrait se raffermir face au dollar américain.

Se positionner pour un rebond à court terme

Pour les traders actions, cela plaide pour l’achat d’options d’achat sur des fabricants canadiens de pièces automobiles qui avaient été trop vendus (prix poussés trop bas par des ventes excessives). La **volatilité implicite** (niveau de variation des prix attendu par le marché, intégré dans le prix des options) sur ces titres a fortement monté en février, mais si les calendriers de production se normalisent, leurs perspectives de bénéfices pour le reste du premier semestre 2026 s’amélioreront. L’arrêt temporaire a probablement créé un point d’entrée intéressant pour des positions haussières expirant au deuxième trimestre. À l’inverse, le coup de pouce lié aux exportations de gaz naturel était clairement dû à un épisode météo temporaire. En entrant dans la période de transition au printemps, la demande baissera, et des données récentes de l’Energy Information Administration (agence américaine de l’énergie) montrent que les niveaux de stockage de gaz naturel sont maintenant 4 % au-dessus de la moyenne sur cinq ans. Cela rend les **options de vente** (contrats donnant le droit de vendre un actif à un prix fixé) sur les producteurs canadiens de gaz naturel une couverture logique contre une baisse des prix. La Banque du Canada fera probablement abstraction de ces données de janvier, surtout que le dernier rapport d’inflation de février montre que l’**IPC de base** (indice des prix à la consommation hors éléments très instables comme l’énergie et certains aliments) reste stable à 2,5 %. Le problème durable est la pénurie de semi-conducteurs mentionnée dans le rapport, qui avait aussi perturbé les chaînes d’approvisionnement (réseau de production et de transport des pièces et produits) en 2025. Ce frein côté offre (difficulté à produire faute de composants) pourrait empêcher la Banque d’adopter une position plus stricte, soutenant des stratégies qui profitent de taux d’intérêt stables au printemps.

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HSBC garde les obligations comme un placement de base et vise un revenu régulier (des paiements prévisibles, comme les coupons). Elle estime que l’inflation (la hausse générale des prix) est en grande partie maîtrisée dans la plupart des pays développés et s’attend à ce que l’effet de la hausse du prix du pétrole soit de courte durée. La banque indique que les banques centrales (les institutions qui fixent les taux directeurs) ont presque terminé les cycles de baisse des taux (périodes où elles réduisent les taux). Elle préfère des échéances moyennes à longues (obligations plus sensibles aux variations des taux) sur les obligations en euros et en livres sterling, tout en gardant des échéances moyennes sur les obligations en dollars américains.

Préférences pour les obligations des marchés développés

Parmi les obligations d’État des marchés développés, elle préfère les gilts britanniques (obligations d’État du Royaume-Uni) et les obligations d’État australiennes. Elle considère aussi les obligations souveraines des marchés émergents en monnaie locale (obligations d’État émises dans la devise du pays), car elles évoluent souvent différemment des actifs risqués (comme les actions). Dans le crédit (obligations d’entreprises), elle préfère les obligations « investment grade » (bonne qualité, risque de défaut plus faible) et les obligations des marchés émergents plutôt que le « high yield » (obligations à rendement élevé mais plus risquées). Elle note que les écarts de crédit (la différence de rendement entre des obligations risquées et des obligations d’État, qui reflète le risque) sur le high yield restent faibles et recherche plutôt des opportunités dans les marchés émergents avec des bases économiques solides (finances publiques et stabilité) et des rendements venant d’émetteurs de meilleure qualité (entreprises ou États jugés plus fiables). Elle estime qu’une décision récente de la Cour suprême des États-Unis sur les droits de douane (taxes sur les importations) devrait peu influencer les rendements obligataires (le taux de rémunération d’une obligation). Elle ajoute que le déficit budgétaire américain élevé (quand l’État dépense plus qu’il ne collecte) peut limiter la baisse des rendements, et qu’elle voit de meilleures perspectives au Royaume-Uni et dans certains marchés émergents.

Conséquences de stratégie pour la durée

Avec cette vision, nous voyons de meilleures perspectives sur les gilts britanniques que sur les obligations du Trésor américain (« Treasuries », obligations d’État des États-Unis). Les dernières données d’inflation au Royaume-Uni pour février 2026 sont ressorties à 2,1 %, tandis que la croissance du PIB du T4 2025 (la production totale de l’économie) a été faible à 0,1 %, ce qui donne à la Banque d’Angleterre une raison de rester souple (ne pas durcir la politique monétaire trop vite). Cela soutient des positions à longue échéance au Royaume-Uni, probablement via l’achat de contrats à terme (futures : contrats standardisés achetés/vendus pour une date future) sur gilts longs. Aux États-Unis, la baisse des rendements pourrait être limitée par le déficit budgétaire élevé, que le Congressional Budget Office (organisme public qui évalue les finances fédérales) a récemment prévu au-dessus de 5,5 % du PIB. Notre stratégie consiste donc à garder une durée moyenne sur les Treasuries. Cela peut passer par des futures sur notes du Trésor à 10 ans pour viser des mouvements de prix modérés sans trop s’exposer au risque de taux à long terme (le risque que la valeur baisse si les taux montent). Côté crédit, nous préférons la sécurité des obligations de bonne qualité (« investment grade ») au high yield (dette plus risquée). L’écart du US Corporate High Yield Index (indice d’obligations d’entreprises à haut rendement) s’est resserré à seulement 310 points de base (1 point de base = 0,01 %) le mois dernier, un niveau pas vu depuis mi-2025, ce qui rémunère mal le risque de défaut (risque que l’emprunteur ne paie pas). Une réponse possible est d’acheter une protection via des CDS (credit default swaps : contrats d’assurance contre le défaut) sur des indices high yield. Nous voyons aussi de la valeur dans les obligations d’État australiennes et certains marchés émergents aux bases solides. Par exemple, avec une inflation au Mexique qui ralentit vers 4 %, son taux directeur élevé offre des rendements réels attractifs (rendement après inflation) et un effet de diversification (réduire le risque en combinant des actifs qui ne bougent pas pareil). Ces positions peuvent se mettre en place via des futures sur obligations ou des dérivés de change (contrats liés aux devises) qui profitent de monnaies locales stables ou en hausse.

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HSBC garde les obligations comme un placement de base et vise un revenu régulier (des paiements prévisibles, comme les coupons). Elle estime que l’inflation (la hausse générale des prix) est en grande partie maîtrisée dans la plupart des pays développés et s’attend à ce que l’effet de la hausse du prix du pétrole soit de courte durée. La banque indique que les banques centrales (les institutions qui fixent les taux directeurs) ont presque terminé les cycles de baisse des taux (périodes où elles réduisent les taux). Elle préfère des échéances moyennes à longues (obligations plus sensibles aux variations des taux) sur les obligations en euros et en livres sterling, tout en gardant des échéances moyennes sur les obligations en dollars américains.

Préférences pour les obligations des marchés développés

Parmi les obligations d’État des marchés développés, elle préfère les gilts britanniques (obligations d’État du Royaume-Uni) et les obligations d’État australiennes. Elle considère aussi les obligations souveraines des marchés émergents en monnaie locale (obligations d’État émises dans la devise du pays), car elles évoluent souvent différemment des actifs risqués (comme les actions). Dans le crédit (obligations d’entreprises), elle préfère les obligations « investment grade » (bonne qualité, risque de défaut plus faible) et les obligations des marchés émergents plutôt que le « high yield » (obligations à rendement élevé mais plus risquées). Elle note que les écarts de crédit (la différence de rendement entre des obligations risquées et des obligations d’État, qui reflète le risque) sur le high yield restent faibles et recherche plutôt des opportunités dans les marchés émergents avec des bases économiques solides (finances publiques et stabilité) et des rendements venant d’émetteurs de meilleure qualité (entreprises ou États jugés plus fiables). Elle estime qu’une décision récente de la Cour suprême des États-Unis sur les droits de douane (taxes sur les importations) devrait peu influencer les rendements obligataires (le taux de rémunération d’une obligation). Elle ajoute que le déficit budgétaire américain élevé (quand l’État dépense plus qu’il ne collecte) peut limiter la baisse des rendements, et qu’elle voit de meilleures perspectives au Royaume-Uni et dans certains marchés émergents.

Conséquences de stratégie pour la durée

Avec cette vision, nous voyons de meilleures perspectives sur les gilts britanniques que sur les obligations du Trésor américain (« Treasuries », obligations d’État des États-Unis). Les dernières données d’inflation au Royaume-Uni pour février 2026 sont ressorties à 2,1 %, tandis que la croissance du PIB du T4 2025 (la production totale de l’économie) a été faible à 0,1 %, ce qui donne à la Banque d’Angleterre une raison de rester souple (ne pas durcir la politique monétaire trop vite). Cela soutient des positions à longue échéance au Royaume-Uni, probablement via l’achat de contrats à terme (futures : contrats standardisés achetés/vendus pour une date future) sur gilts longs. Aux États-Unis, la baisse des rendements pourrait être limitée par le déficit budgétaire élevé, que le Congressional Budget Office (organisme public qui évalue les finances fédérales) a récemment prévu au-dessus de 5,5 % du PIB. Notre stratégie consiste donc à garder une durée moyenne sur les Treasuries. Cela peut passer par des futures sur notes du Trésor à 10 ans pour viser des mouvements de prix modérés sans trop s’exposer au risque de taux à long terme (le risque que la valeur baisse si les taux montent). Côté crédit, nous préférons la sécurité des obligations de bonne qualité (« investment grade ») au high yield (dette plus risquée). L’écart du US Corporate High Yield Index (indice d’obligations d’entreprises à haut rendement) s’est resserré à seulement 310 points de base (1 point de base = 0,01 %) le mois dernier, un niveau pas vu depuis mi-2025, ce qui rémunère mal le risque de défaut (risque que l’emprunteur ne paie pas). Une réponse possible est d’acheter une protection via des CDS (credit default swaps : contrats d’assurance contre le défaut) sur des indices high yield. Nous voyons aussi de la valeur dans les obligations d’État australiennes et certains marchés émergents aux bases solides. Par exemple, avec une inflation au Mexique qui ralentit vers 4 %, son taux directeur élevé offre des rendements réels attractifs (rendement après inflation) et un effet de diversification (réduire le risque en combinant des actifs qui ne bougent pas pareil). Ces positions peuvent se mettre en place via des futures sur obligations ou des dérivés de change (contrats liés aux devises) qui profitent de monnaies locales stables ou en hausse.

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Les États-Unis ont organisé une vente aux enchères de bons du Trésor à 4 semaines avec un taux maximal inchangé de 3,64 %. Le résultat indique que le niveau de rendement de cette vente est resté identique à la dernière valeur comparable.

Attentes de taux à court terme

Le fait que le bon à 4 semaines reste à 3,64 % montre que les attentes de taux à court terme sont stables. Cela suggère que le marché n’attend pas de changement brusque de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) dans l’immédiat. Dans ce contexte, vendre la volatilité (parier sur des mouvements de prix limités) peut être intéressant pour les prochaines semaines. Cette idée est cohérente avec les données récentes : le rapport sur l’emploi de la semaine dernière a montré une hausse régulière des emplois de 195 000. Cela correspond à une croissance sans forte hausse des prix (inflation). Cette stabilité rend attrayantes des stratégies comme la vente de « iron condors » (stratégie d’options qui gagne si le prix reste dans une fourchette) sur de grands indices comme le SPX (indice S&P 500). Elles profitent de l’absence de grands mouvements. L’indice de volatilité du CBOE, le VIX (mesure de la peur du marché attendue), l’a confirmé en restant autour de 14 le mois dernier, bien en dessous de sa moyenne historique. En 2025, les annonces de la Fed avaient provoqué de fortes réactions, car l’évolution future des taux était très incertaine. La stabilité actuelle contraste nettement avec cette période et indique que les positions qui misent sur une forte volatilité (parier sur de grands mouvements) ont moins de chances d’être rentables. Cela favorise les stratégies de vente d’options qui encaissent une prime (le prix payé pour l’option) grâce à l’attente d’un marché calme. Ce niveau de taux stable soutient aussi le dollar américain. Comme la Banque centrale européenne laisse entendre une possible baisse de taux le trimestre prochain, l’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux des deux zones) rend le dollar plus attractif. Des traders pourraient utiliser des options sur des paires de devises comme l’EUR/USD (taux euro/dollar) pour se positionner sur un renforcement du dollar.

Focus sur le prochain « dot plot »

La prochaine étape importante sera le prochain « dot plot » de la Fed (graphique qui montre les prévisions de taux des membres de la Fed) pour orienter les attentes sur le reste de l’année. La stabilité actuelle permet de regarder des options plus longues sur les contrats à terme SOFR (contrats basés sur un taux à court terme utilisé comme référence aux États-Unis). Le marché intègre encore des baisses de taux vers fin 2026. Une position qui parie sur une Fed inchangée plus longtemps que prévu peut servir de couverture (protection) utile. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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Les États-Unis ont organisé une vente aux enchères de bons du Trésor à 4 semaines avec un taux maximal inchangé de 3,64 %. Le résultat indique que le niveau de rendement de cette vente est resté identique à la dernière valeur comparable.

Attentes de taux à court terme

Le fait que le bon à 4 semaines reste à 3,64 % montre que les attentes de taux à court terme sont stables. Cela suggère que le marché n’attend pas de changement brusque de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) dans l’immédiat. Dans ce contexte, vendre la volatilité (parier sur des mouvements de prix limités) peut être intéressant pour les prochaines semaines. Cette idée est cohérente avec les données récentes : le rapport sur l’emploi de la semaine dernière a montré une hausse régulière des emplois de 195 000. Cela correspond à une croissance sans forte hausse des prix (inflation). Cette stabilité rend attrayantes des stratégies comme la vente de « iron condors » (stratégie d’options qui gagne si le prix reste dans une fourchette) sur de grands indices comme le SPX (indice S&P 500). Elles profitent de l’absence de grands mouvements. L’indice de volatilité du CBOE, le VIX (mesure de la peur du marché attendue), l’a confirmé en restant autour de 14 le mois dernier, bien en dessous de sa moyenne historique. En 2025, les annonces de la Fed avaient provoqué de fortes réactions, car l’évolution future des taux était très incertaine. La stabilité actuelle contraste nettement avec cette période et indique que les positions qui misent sur une forte volatilité (parier sur de grands mouvements) ont moins de chances d’être rentables. Cela favorise les stratégies de vente d’options qui encaissent une prime (le prix payé pour l’option) grâce à l’attente d’un marché calme. Ce niveau de taux stable soutient aussi le dollar américain. Comme la Banque centrale européenne laisse entendre une possible baisse de taux le trimestre prochain, l’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux des deux zones) rend le dollar plus attractif. Des traders pourraient utiliser des options sur des paires de devises comme l’EUR/USD (taux euro/dollar) pour se positionner sur un renforcement du dollar.

Focus sur le prochain « dot plot »

La prochaine étape importante sera le prochain « dot plot » de la Fed (graphique qui montre les prévisions de taux des membres de la Fed) pour orienter les attentes sur le reste de l’année. La stabilité actuelle permet de regarder des options plus longues sur les contrats à terme SOFR (contrats basés sur un taux à court terme utilisé comme référence aux États-Unis). Le marché intègre encore des baisses de taux vers fin 2026. Une position qui parie sur une Fed inchangée plus longtemps que prévu peut servir de couverture (protection) utile. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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Le dollar canadien a reculé face au dollar américain jeudi, avec l’USD/CAD proche de 1,3621 après être descendu plus tôt vers 1,3525. La demande de dollar américain est restée solide dans le contexte de la guerre entre les États-Unis et l’Iran. Les prix du pétrole sont restés élevés à cause du risque de rupture d’approvisionnement dans le détroit d’Ormuz, ce qui peut soutenir le dollar canadien, car le Canada exporte du pétrole brut. Le guide suprême de l’Iran, Mojtaba Khamenei, a déclaré que la fermeture du détroit devait rester un moyen de pression sur les ennemis de l’Iran. Le dollar américain a continué de monter, soutenu par la demande de liquidités (argent disponible immédiatement) pendant les tensions géopolitiques. Comme le pétrole est payé en dollars américains, les acheteurs ont souvent besoin de plus de dollars pour acheter de l’énergie. L’indice du dollar américain (DXY, un indicateur qui mesure la force du dollar contre un panier d’autres grandes monnaies) se négociait autour de 99,70, près de son plus haut niveau depuis novembre 2025. Les marchés se concentraient aussi sur le risque que la hausse du pétrole fasse monter l’inflation (hausse générale des prix) et maintienne des taux d’intérêt élevés plus longtemps. Les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) ont diminué : les marchés n’anticipent même plus pleinement une baisse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) en 2026. La Banque du Canada devrait laisser ses taux inchangés jusqu’en 2026. Les demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis pour la semaine terminée le 7 mars sont tombées à 213 000 contre 214 000, sous la prévision de 215 000. Les mises en chantier de logements (nombre de nouveaux logements dont la construction commence) ont augmenté à 1,487 million contre 1,35 million attendu. Les données américaines attendues vendredi incluent l’indice des prix PCE (mesure de l’inflation basée sur les dépenses de consommation), le PIB annualisé préliminaire du T4 (produit intérieur brut, mesure de la production économique, exprimée à un rythme annuel), les commandes de biens durables (commandes de biens destinés à durer plusieurs années, comme les machines) et les indices de confiance de l’Université du Michigan (enquêtes sur le moral des ménages). Le Canada doit publier des données sur le marché du travail. Étant donné la forte demande de dollar américain comme valeur refuge (actif recherché en période de stress) pendant le conflit États-Unis–Iran, il est logique de se positionner pour une poursuite de la hausse de l’USD/CAD. La tendance la plus probable reste haussière : acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) ou prendre des positions acheteuses via des contrats à terme (futures, accords d’achat/vente à une date future) sur l’USD/CAD paraît prudent. Cette approche vise la recherche de sécurité (« fuite vers la qualité », déplacement vers des actifs jugés plus sûrs) qui domine le marché. La hausse du pétrole, avec le West Texas Intermediate (WTI, un pétrole de référence américain) au-dessus de 115 $ le baril pour la première fois depuis l’été 2022, ne soutient pas le dollar canadien (« loonie », surnom du dollar canadien) comme d’habitude. On a observé un phénomène similaire au début du conflit en Ukraine en 2022, quand l’attrait du dollar comme valeur refuge a d’abord pris le dessus sur la hausse des matières premières. Cet exemple historique suggère que le dollar américain gardera probablement l’avantage tant que les tensions dans le détroit d’Ormuz s’aggravent. Avec une incertitude géopolitique très forte, la volatilité implicite (niveau de variations attendu par le marché, intégré dans le prix des options) sur les devises a augmenté, rendant les options plus chères. On peut envisager des stratégies comme les « bull call spreads » (acheter un call et vendre un autre call plus haut pour réduire le coût) sur l’USD/CAD afin de diminuer le prix d’entrée et de limiter le risque. Cela permet de rester positif sur l’USD/CAD tout en se protégeant contre un retournement si les tensions baissaient soudainement. La différence d’attentes sur les politiques des banques centrales crée un soutien important à cette position. Selon les contrats à terme sur les fed funds (produits de marché reflétant les anticipations de taux de la Fed), le marché a fortement revu ses attentes : la probabilité d’une baisse des taux de la Fed d’ici fin 2026 est passée de plus de 80 % en début d’année à moins de 30 % aujourd’hui. Pendant ce temps, la Banque du Canada devrait largement rester inchangée, ce qui augmente l’avantage de taux en faveur du dollar américain. Un risque majeur pour ce scénario serait une hausse incontrôlée du pétrole, qui pourrait pousser la Banque du Canada à adopter un ton plus « faucon » (hawkish, c’est-à-dire plus favorable à des taux plus élevés pour freiner l’inflation). On se souvient qu’une peur temporaire sur l’offre en 2025 avait brièvement fait monter le dollar canadien avant que l’aversion au risque (rejet du risque par les investisseurs) ne reprenne le dessus. Il faut donc suivre de près les communications de la BdC pour détecter un changement de ton.

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