Le dollar canadien a reculé face au dollar américain jeudi, avec l’USD/CAD proche de 1,3621 après être descendu plus tôt vers 1,3525. La demande de dollar américain est restée solide dans le contexte de la guerre entre les États-Unis et l’Iran. Les prix du pétrole sont restés élevés à cause du risque de rupture d’approvisionnement dans le détroit d’Ormuz, ce qui peut soutenir le dollar canadien, car le Canada exporte du pétrole brut. Le guide suprême de l’Iran, Mojtaba Khamenei, a déclaré que la fermeture du détroit devait rester un moyen de pression sur les ennemis de l’Iran. Le dollar américain a continué de monter, soutenu par la demande de liquidités (argent disponible immédiatement) pendant les tensions géopolitiques. Comme le pétrole est payé en dollars américains, les acheteurs ont souvent besoin de plus de dollars pour acheter de l’énergie. L’indice du dollar américain (DXY, un indicateur qui mesure la force du dollar contre un panier d’autres grandes monnaies) se négociait autour de 99,70, près de son plus haut niveau depuis novembre 2025. Les marchés se concentraient aussi sur le risque que la hausse du pétrole fasse monter l’inflation (hausse générale des prix) et maintienne des taux d’intérêt élevés plus longtemps. Les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) ont diminué : les marchés n’anticipent même plus pleinement une baisse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) en 2026. La Banque du Canada devrait laisser ses taux inchangés jusqu’en 2026. Les demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis pour la semaine terminée le 7 mars sont tombées à 213 000 contre 214 000, sous la prévision de 215 000. Les mises en chantier de logements (nombre de nouveaux logements dont la construction commence) ont augmenté à 1,487 million contre 1,35 million attendu. Les données américaines attendues vendredi incluent l’indice des prix PCE (mesure de l’inflation basée sur les dépenses de consommation), le PIB annualisé préliminaire du T4 (produit intérieur brut, mesure de la production économique, exprimée à un rythme annuel), les commandes de biens durables (commandes de biens destinés à durer plusieurs années, comme les machines) et les indices de confiance de l’Université du Michigan (enquêtes sur le moral des ménages). Le Canada doit publier des données sur le marché du travail. Étant donné la forte demande de dollar américain comme valeur refuge (actif recherché en période de stress) pendant le conflit États-Unis–Iran, il est logique de se positionner pour une poursuite de la hausse de l’USD/CAD. La tendance la plus probable reste haussière : acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) ou prendre des positions acheteuses via des contrats à terme (futures, accords d’achat/vente à une date future) sur l’USD/CAD paraît prudent. Cette approche vise la recherche de sécurité (« fuite vers la qualité », déplacement vers des actifs jugés plus sûrs) qui domine le marché. La hausse du pétrole, avec le West Texas Intermediate (WTI, un pétrole de référence américain) au-dessus de 115 $ le baril pour la première fois depuis l’été 2022, ne soutient pas le dollar canadien (« loonie », surnom du dollar canadien) comme d’habitude. On a observé un phénomène similaire au début du conflit en Ukraine en 2022, quand l’attrait du dollar comme valeur refuge a d’abord pris le dessus sur la hausse des matières premières. Cet exemple historique suggère que le dollar américain gardera probablement l’avantage tant que les tensions dans le détroit d’Ormuz s’aggravent. Avec une incertitude géopolitique très forte, la volatilité implicite (niveau de variations attendu par le marché, intégré dans le prix des options) sur les devises a augmenté, rendant les options plus chères. On peut envisager des stratégies comme les « bull call spreads » (acheter un call et vendre un autre call plus haut pour réduire le coût) sur l’USD/CAD afin de diminuer le prix d’entrée et de limiter le risque. Cela permet de rester positif sur l’USD/CAD tout en se protégeant contre un retournement si les tensions baissaient soudainement. La différence d’attentes sur les politiques des banques centrales crée un soutien important à cette position. Selon les contrats à terme sur les fed funds (produits de marché reflétant les anticipations de taux de la Fed), le marché a fortement revu ses attentes : la probabilité d’une baisse des taux de la Fed d’ici fin 2026 est passée de plus de 80 % en début d’année à moins de 30 % aujourd’hui. Pendant ce temps, la Banque du Canada devrait largement rester inchangée, ce qui augmente l’avantage de taux en faveur du dollar américain. Un risque majeur pour ce scénario serait une hausse incontrôlée du pétrole, qui pourrait pousser la Banque du Canada à adopter un ton plus « faucon » (hawkish, c’est-à-dire plus favorable à des taux plus élevés pour freiner l’inflation). On se souvient qu’une peur temporaire sur l’offre en 2025 avait brièvement fait monter le dollar canadien avant que l’aversion au risque (rejet du risque par les investisseurs) ne reprenne le dessus. Il faut donc suivre de près les communications de la BdC pour détecter un changement de ton.

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Les marchés surveillent le détroit d’Ormuz et les issues possibles du conflit avec l’Iran. Les marchés de prédiction (des plateformes où l’on mise de l’argent sur la probabilité d’un événement) estiment la probabilité d’un cessez-le-feu à environ 30% d’ici mars 2026 et 40% d’ici avril 2026. Même dans un scénario avec peu de perturbations, le pétrole devrait se stabiliser autour de 70–75 dollars le baril. C’est au-dessus d’une prévision précédente qui voyait le Brent (un pétrole de référence utilisé pour fixer les prix en Europe) autour de 65 dollars en moyenne cette année.

Scénarios de prix du pétrole et prix déjà intégrés par le marché

Si le conflit dure, le pétrole pourrait dépasser 150 dollars. Un pétrole plus cher peut augmenter l’inflation (hausse générale des prix) et influencer les taux d’intérêt (le coût de l’argent fixé en partie par les banques centrales) en Europe et au Royaume-Uni. Une hausse de 10% du prix du pétrole est associée à une baisse de 0,1–0,2% du PIB (Produit intérieur brut, la valeur totale de ce que produit une économie) dans l’UE/Royaume-Uni et à une hausse de 0,3–0,4% de l’inflation sur 12 mois. La situation actuelle est décrite comme un choc de prix (hausse soudaine des prix) plutôt qu’un choc d’offre (manque réel de quantités disponibles). La situation énergétique de l’Europe a changé grâce à plus d’importations de GNL (gaz naturel liquéfié, du gaz refroidi pour être transporté par bateau), davantage de stockage (réserves), et environ 20% de baisse de l’usage du gaz. En 2022, la réponse a inclus un plan budgétaire (dépenses ou aides publiques) proche de 3% du PIB. Les marchés semblent ne pas assez intégrer le risque d’un conflit prolongé près du détroit d’Ormuz, alors même que les marchés de prédiction ne donnent que 40% de chances à un cessez-le-feu d’ici avril 2026. Pour cette raison, l’ancienne prévision de 65 dollars le baril pour le Brent cette année paraît impossible. Le nouveau niveau bas, même dans le meilleur des cas, se situe plutôt autour de 70–75 dollars. Le risque de forte hausse du pétrole, pouvant pousser les prix au-delà de 150 dollars si le conflit se prolonge, n’est pas pleinement pris en compte dans les positions actuelles (les paris acheteurs/vendeurs déjà ouverts sur le marché). Des données récentes de l’EIA (Energy Information Administration, organisme public américain de statistiques sur l’énergie) montrent déjà une baisse des stocks mondiaux de pétrole brut (réserves de pétrole non raffiné) pour une cinquième semaine consécutive, ce qui tend le marché avant toute perturbation majeure. Nous pensons que des options d’achat à long terme (un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé, plus tard) sur les contrats à terme (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix convenu) Brent et WTI (autre pétrole de référence, surtout aux États-Unis) sont une manière pertinente de se positionner face à ce choc de prix possible dans les prochaines semaines.

Taux d’inflation et stratégie de protection

Cette pression sur les prix se traduira directement par plus d’inflation, surtout en Europe et au Royaume-Uni, où une hausse de 10% du pétrole peut augmenter l’inflation jusqu’à 0,4%. La dernière estimation rapide de l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) publiée par Eurostat pour février 2026 montrait déjà une hausse à 2,8%, ce qui suggère un retour des tensions sur les prix. Cela rend les swaps d’inflation (contrats financiers pour se protéger contre une hausse de l’inflation) intéressants comme protection si les banques centrales doivent réagir. En revenant sur la crise énergétique de 2022, on voit à quelle vitesse les banques centrales ont dû abandonner une politique accommodante (taux bas, soutien à l’économie) et augmenter fortement les taux quand l’inflation s’est installée. Même si l’Europe est plus résistante à un choc d’offre qu’à l’époque, la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre auront peu de choix et devront retarder toute baisse de taux prévue si les prix du pétrole restent à ces nouveaux niveaux. Nous voyons un intérêt à se positionner pour une politique plus restrictive via des contrats à terme sur taux d’intérêt (produits liés à la direction future des taux). La combinaison d’une croissance plus faible et d’une inflation plus élevée crée un contexte difficile pour les actions (parts d’entreprises cotées). Les primes d’assurance maritime (coût pour assurer le transport) des pétroliers (navires transportant du pétrole) passant par le détroit ont déjà encore augmenté de 15% la semaine dernière, signe de frictions économiques réelles. Il peut être prudent d’envisager l’achat d’options de vente de protection (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé, pour limiter les pertes) sur les grands indices européens (paniers d’actions représentatifs) ou d’augmenter l’exposition à la volatilité (ampleur des variations de prix) à court terme.

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Les marchés surveillent le détroit d’Ormuz et les issues possibles du conflit avec l’Iran. Les marchés de prédiction (des plateformes où l’on mise de l’argent sur la probabilité d’un événement) estiment la probabilité d’un cessez-le-feu à environ 30% d’ici mars 2026 et 40% d’ici avril 2026. Même dans un scénario avec peu de perturbations, le pétrole devrait se stabiliser autour de 70–75 dollars le baril. C’est au-dessus d’une prévision précédente qui voyait le Brent (un pétrole de référence utilisé pour fixer les prix en Europe) autour de 65 dollars en moyenne cette année.

Scénarios de prix du pétrole et prix déjà intégrés par le marché

Si le conflit dure, le pétrole pourrait dépasser 150 dollars. Un pétrole plus cher peut augmenter l’inflation (hausse générale des prix) et influencer les taux d’intérêt (le coût de l’argent fixé en partie par les banques centrales) en Europe et au Royaume-Uni. Une hausse de 10% du prix du pétrole est associée à une baisse de 0,1–0,2% du PIB (Produit intérieur brut, la valeur totale de ce que produit une économie) dans l’UE/Royaume-Uni et à une hausse de 0,3–0,4% de l’inflation sur 12 mois. La situation actuelle est décrite comme un choc de prix (hausse soudaine des prix) plutôt qu’un choc d’offre (manque réel de quantités disponibles). La situation énergétique de l’Europe a changé grâce à plus d’importations de GNL (gaz naturel liquéfié, du gaz refroidi pour être transporté par bateau), davantage de stockage (réserves), et environ 20% de baisse de l’usage du gaz. En 2022, la réponse a inclus un plan budgétaire (dépenses ou aides publiques) proche de 3% du PIB. Les marchés semblent ne pas assez intégrer le risque d’un conflit prolongé près du détroit d’Ormuz, alors même que les marchés de prédiction ne donnent que 40% de chances à un cessez-le-feu d’ici avril 2026. Pour cette raison, l’ancienne prévision de 65 dollars le baril pour le Brent cette année paraît impossible. Le nouveau niveau bas, même dans le meilleur des cas, se situe plutôt autour de 70–75 dollars. Le risque de forte hausse du pétrole, pouvant pousser les prix au-delà de 150 dollars si le conflit se prolonge, n’est pas pleinement pris en compte dans les positions actuelles (les paris acheteurs/vendeurs déjà ouverts sur le marché). Des données récentes de l’EIA (Energy Information Administration, organisme public américain de statistiques sur l’énergie) montrent déjà une baisse des stocks mondiaux de pétrole brut (réserves de pétrole non raffiné) pour une cinquième semaine consécutive, ce qui tend le marché avant toute perturbation majeure. Nous pensons que des options d’achat à long terme (un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé, plus tard) sur les contrats à terme (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix convenu) Brent et WTI (autre pétrole de référence, surtout aux États-Unis) sont une manière pertinente de se positionner face à ce choc de prix possible dans les prochaines semaines.

Taux d’inflation et stratégie de protection

Cette pression sur les prix se traduira directement par plus d’inflation, surtout en Europe et au Royaume-Uni, où une hausse de 10% du pétrole peut augmenter l’inflation jusqu’à 0,4%. La dernière estimation rapide de l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) publiée par Eurostat pour février 2026 montrait déjà une hausse à 2,8%, ce qui suggère un retour des tensions sur les prix. Cela rend les swaps d’inflation (contrats financiers pour se protéger contre une hausse de l’inflation) intéressants comme protection si les banques centrales doivent réagir. En revenant sur la crise énergétique de 2022, on voit à quelle vitesse les banques centrales ont dû abandonner une politique accommodante (taux bas, soutien à l’économie) et augmenter fortement les taux quand l’inflation s’est installée. Même si l’Europe est plus résistante à un choc d’offre qu’à l’époque, la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre auront peu de choix et devront retarder toute baisse de taux prévue si les prix du pétrole restent à ces nouveaux niveaux. Nous voyons un intérêt à se positionner pour une politique plus restrictive via des contrats à terme sur taux d’intérêt (produits liés à la direction future des taux). La combinaison d’une croissance plus faible et d’une inflation plus élevée crée un contexte difficile pour les actions (parts d’entreprises cotées). Les primes d’assurance maritime (coût pour assurer le transport) des pétroliers (navires transportant du pétrole) passant par le détroit ont déjà encore augmenté de 15% la semaine dernière, signe de frictions économiques réelles. Il peut être prudent d’envisager l’achat d’options de vente de protection (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé, pour limiter les pertes) sur les grands indices européens (paniers d’actions représentatifs) ou d’augmenter l’exposition à la volatilité (ampleur des variations de prix) à court terme.

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AUD/USD a baissé jeudi à environ 0,7095, en recul de 0,83% sur la séance. La paire avait atteint près de 0,7185 mercredi, son plus haut niveau depuis juin 2022. La baisse s’explique par un retour de la demande pour le dollar américain, les marchés devenant plus prudents. Les tensions impliquant l’Iran, Israël et les forces américaines ont accru l’aversion au risque (les investisseurs évitent les actifs risqués).

Prix du pétrole et sentiment de risque

Les inquiétudes sur les livraisons de pétrole via le détroit d’Ormuz ont fait monter les prix de l’énergie. Cela a ravivé les craintes d’inflation (hausse générale des prix), soutenu les rendements des bons du Trésor américain (taux d’intérêt offerts par la dette de l’État américain) et renforcé la demande de valeur refuge (actif jugé plus sûr en période de stress) pour le dollar américain. Les données américaines ont aussi soutenu le dollar. Les demandes initiales d’allocations chômage ont atteint 213 000 contre 215 000 attendues, et les mises en chantier (début de construction de logements) ont grimpé à 1,487 million, au-dessus des attentes. En Australie, les anticipations de taux peuvent soutenir le dollar australien. Les marchés intègrent de plus en plus une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) de la Banque de réserve d’Australie lors de la réunion du 17 mars. TD Securities prévoit deux hausses de taux d’ici mai, ce qui pourrait porter le taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) à 4,35%. Une trajectoire de politique monétaire différente entre l’Australie et les États-Unis pourrait limiter une nouvelle baisse de l’AUD/USD.

Divergence récente des politiques

En début 2025, l’analyse montrait un bras de fer entre un dollar américain fort et une Banque de réserve d’Australie restrictive (prête à relever les taux pour freiner l’inflation). Le marché anticipait correctement des hausses de taux de la RBA, ce qui servait de plancher (niveau qui limite la baisse) au dollar australien. Aujourd’hui, avec l’AUD/USD autour de 0,6650, la situation s’est inversée. La RBA a bien monté son taux directeur à 4,35% à la mi-2025, mais l’environnement économique a fortement changé. Trois baisses de taux ont suivi, ramenant le taux directeur à 3,60% pour soutenir une économie qui ralentit. La croissance du PIB trimestriel australien (produit intérieur brut, mesure de la production de l’économie) a ralenti à 0,2%, ce qui renforce l’idée que le prochain mouvement de la RBA serait plutôt une nouvelle baisse qu’une hausse. À l’inverse, la Réserve fédérale américaine reste ferme, l’inflation Core PCE (indice d’inflation basé sur les dépenses de consommation, hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) restant élevée à 2,8%, au-dessus de l’objectif. Le rapport NFP (emplois non agricoles, indicateur mensuel clé de l’emploi aux États-Unis) de la semaine dernière, avec 225 000 emplois créés, a effacé les attentes de baisse de taux à court terme. Cette divergence de politique monétaire favorise nettement le dollar américain, contrairement à début 2025. Les tensions géopolitiques redeviennent un facteur majeur, comme l’an dernier autour du détroit d’Ormuz. Avec le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) repassé au-dessus de 85 $ le baril et l’indice VIX (indice de volatilité, souvent appelé « indice de la peur ») à 17, la demande de valeur refuge pour le dollar se renforce. Ce retour à un mode « fuite du risque » pèse sur les monnaies sensibles au risque comme le dollar australien. Dans ce contexte, les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (put : contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur l’AUD/USD pour viser une nouvelle baisse. Des options avec un prix d’exercice (strike : prix fixé au contrat) autour de 0,6500 et une échéance fin avril permettraient de profiter d’un repli lié à la divergence de politique monétaire et à l’aversion au risque. Cette approche limite le risque à la prime payée (coût de l’option), tout en exposant au mouvement baissier. Il faut toutefois surveiller les prix des matières premières. Le minerai de fer, exportation clé de l’Australie, a montré de la résistance en dépassant récemment 115 $ la tonne. Une hausse durable pourrait soutenir le dollar australien et compenser en partie des positions baissières. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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AUD/USD a baissé jeudi à environ 0,7095, en recul de 0,83% sur la séance. La paire avait atteint près de 0,7185 mercredi, son plus haut niveau depuis juin 2022. La baisse s’explique par un retour de la demande pour le dollar américain, les marchés devenant plus prudents. Les tensions impliquant l’Iran, Israël et les forces américaines ont accru l’aversion au risque (les investisseurs évitent les actifs risqués).

Prix du pétrole et sentiment de risque

Les inquiétudes sur les livraisons de pétrole via le détroit d’Ormuz ont fait monter les prix de l’énergie. Cela a ravivé les craintes d’inflation (hausse générale des prix), soutenu les rendements des bons du Trésor américain (taux d’intérêt offerts par la dette de l’État américain) et renforcé la demande de valeur refuge (actif jugé plus sûr en période de stress) pour le dollar américain. Les données américaines ont aussi soutenu le dollar. Les demandes initiales d’allocations chômage ont atteint 213 000 contre 215 000 attendues, et les mises en chantier (début de construction de logements) ont grimpé à 1,487 million, au-dessus des attentes. En Australie, les anticipations de taux peuvent soutenir le dollar australien. Les marchés intègrent de plus en plus une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) de la Banque de réserve d’Australie lors de la réunion du 17 mars. TD Securities prévoit deux hausses de taux d’ici mai, ce qui pourrait porter le taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) à 4,35%. Une trajectoire de politique monétaire différente entre l’Australie et les États-Unis pourrait limiter une nouvelle baisse de l’AUD/USD.

Divergence récente des politiques

En début 2025, l’analyse montrait un bras de fer entre un dollar américain fort et une Banque de réserve d’Australie restrictive (prête à relever les taux pour freiner l’inflation). Le marché anticipait correctement des hausses de taux de la RBA, ce qui servait de plancher (niveau qui limite la baisse) au dollar australien. Aujourd’hui, avec l’AUD/USD autour de 0,6650, la situation s’est inversée. La RBA a bien monté son taux directeur à 4,35% à la mi-2025, mais l’environnement économique a fortement changé. Trois baisses de taux ont suivi, ramenant le taux directeur à 3,60% pour soutenir une économie qui ralentit. La croissance du PIB trimestriel australien (produit intérieur brut, mesure de la production de l’économie) a ralenti à 0,2%, ce qui renforce l’idée que le prochain mouvement de la RBA serait plutôt une nouvelle baisse qu’une hausse. À l’inverse, la Réserve fédérale américaine reste ferme, l’inflation Core PCE (indice d’inflation basé sur les dépenses de consommation, hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) restant élevée à 2,8%, au-dessus de l’objectif. Le rapport NFP (emplois non agricoles, indicateur mensuel clé de l’emploi aux États-Unis) de la semaine dernière, avec 225 000 emplois créés, a effacé les attentes de baisse de taux à court terme. Cette divergence de politique monétaire favorise nettement le dollar américain, contrairement à début 2025. Les tensions géopolitiques redeviennent un facteur majeur, comme l’an dernier autour du détroit d’Ormuz. Avec le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) repassé au-dessus de 85 $ le baril et l’indice VIX (indice de volatilité, souvent appelé « indice de la peur ») à 17, la demande de valeur refuge pour le dollar se renforce. Ce retour à un mode « fuite du risque » pèse sur les monnaies sensibles au risque comme le dollar australien. Dans ce contexte, les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (put : contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur l’AUD/USD pour viser une nouvelle baisse. Des options avec un prix d’exercice (strike : prix fixé au contrat) autour de 0,6500 et une échéance fin avril permettraient de profiter d’un repli lié à la divergence de politique monétaire et à l’aversion au risque. Cette approche limite le risque à la prime payée (coût de l’option), tout en exposant au mouvement baissier. Il faut toutefois surveiller les prix des matières premières. Le minerai de fer, exportation clé de l’Australie, a montré de la résistance en dépassant récemment 115 $ la tonne. Une hausse durable pourrait soutenir le dollar australien et compenser en partie des positions baissières. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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Le Brésil et le real brésilien (BRL) soutiennent la performance plus large des marchés d’Amérique latine, en lien avec les matières premières (produits de base comme le pétrole, les métaux ou les produits agricoles) et des taux d’intérêt réels élevés (taux après inflation). Selon des rapports, les primes sur le pétrole disponible au Brésil ont augmenté jusqu’à 13 $ par baril au-dessus des références actuelles (prix standards de comparaison). Les économies de la région qui exportent des matières premières pourraient éviter un choc brutal des termes de l’échange (variation défavorable entre prix des exportations et prix des importations), mais des taux réels élevés sont décrits comme un soutien à la stabilité de la monnaie. Cela arrive alors que les attentes sur les taux d’intérêt du dollar américain commencent à changer.

Le Brésil en tête de la performance régionale

Les monnaies et les actions (titres boursiers) de la région font face à un risque de baisse après de fortes hausses plus tôt dans l’année, mais les chiffres globaux restent solides. Cela est surtout attribué à la résistance des actifs brésiliens (placements comme actions et obligations), avec une surperformance (résultat supérieur) par rapport aux autres pays de la région qui se renforce depuis fin février. La banque centrale du Brésil, le COPOM (comité de politique monétaire), devrait baisser les taux de 50 points de base (0,50 point de pourcentage) à 14,50 % lors de la décision de la semaine prochaine. Même après cela, les taux réels resteraient à deux chiffres (au-dessus de 10 %). Le texte note aussi que les taux à plus long terme pourraient s’améliorer si la discipline budgétaire (contrôle des dépenses et des déficits publics) se maintient et si un excès de relance (mesures qui stimulent trop l’économie) est évité. Il ajoute que d’autres économies d’Amérique latine ont aussi des caractéristiques défensives (qui protègent mieux en période d’incertitude), mais que le Brésil pourrait avoir du mal à continuer à se démarquer de ses voisins.

Conséquences pour les traders de produits dérivés

Ce cycle de baisse des taux s’est ensuite déroulé comme prévu, avec le COPOM réduisant plusieurs fois le taux Selic (taux directeur, principal taux de la banque centrale) pendant 2025 et jusqu’à cette année. Le taux de référence du Brésil est maintenant à 9,00 %, une baisse importante qui a réduit l’avantage de rendement du BRL (gain lié à des taux plus élevés). En conséquence, le real brésilien s’est déprécié de plus de 10 % face au dollar américain depuis le début de 2025, ce qui confirme que sa surperformance ne devait pas durer. L’écart avec les autres pays de la région s’est bien inversé. Par exemple, alors que le Brésil a fortement baissé ses taux, la banque centrale du Mexique a été plus prudente, aidant le peso mexicain à rester plus solide face au dollar sur la même période. Ce résultat plus faible des actifs brésiliens confirme les risques évoqués l’an dernier. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme options ou contrats à terme), cela signifie que se positionner pour une poursuite de la faiblesse du BRL ou une volatilité (fortes variations de prix) reste une stratégie clé. Acheter des options d’achat sur le dollar américain contre le real brésilien (droit d’acheter des dollars à un prix fixé) permet de profiter d’une nouvelle baisse du BRL, tandis que la volatilité implicite (niveau de volatilité “anticipé” par le prix des options) sur les options BRL reste élevée, reflétant l’incertitude sur le rythme des prochaines baisses de taux. Ce contexte suggère que couvrir (réduire le risque via des positions de protection) les actifs libellés en BRL est désormais plus important qu’au début de 2025. Le soutien des matières premières a aussi diminué par rapport aux niveaux élevés de 2025, quand les primes sur le pétrole auraient fortement augmenté. Avec des prix du pétrole WTI (référence de prix du pétrole américain) qui se sont stabilisés autour de 80 $ le baril, l’amélioration des termes de l’échange pour le Brésil est moins marquée. Cela enlève un soutien important qui aidait auparavant la monnaie et l’économie.

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Le Brésil et le real brésilien (BRL) soutiennent la performance plus large des marchés d’Amérique latine, en lien avec les matières premières (produits de base comme le pétrole, les métaux ou les produits agricoles) et des taux d’intérêt réels élevés (taux après inflation). Selon des rapports, les primes sur le pétrole disponible au Brésil ont augmenté jusqu’à 13 $ par baril au-dessus des références actuelles (prix standards de comparaison). Les économies de la région qui exportent des matières premières pourraient éviter un choc brutal des termes de l’échange (variation défavorable entre prix des exportations et prix des importations), mais des taux réels élevés sont décrits comme un soutien à la stabilité de la monnaie. Cela arrive alors que les attentes sur les taux d’intérêt du dollar américain commencent à changer.

Le Brésil en tête de la performance régionale

Les monnaies et les actions (titres boursiers) de la région font face à un risque de baisse après de fortes hausses plus tôt dans l’année, mais les chiffres globaux restent solides. Cela est surtout attribué à la résistance des actifs brésiliens (placements comme actions et obligations), avec une surperformance (résultat supérieur) par rapport aux autres pays de la région qui se renforce depuis fin février. La banque centrale du Brésil, le COPOM (comité de politique monétaire), devrait baisser les taux de 50 points de base (0,50 point de pourcentage) à 14,50 % lors de la décision de la semaine prochaine. Même après cela, les taux réels resteraient à deux chiffres (au-dessus de 10 %). Le texte note aussi que les taux à plus long terme pourraient s’améliorer si la discipline budgétaire (contrôle des dépenses et des déficits publics) se maintient et si un excès de relance (mesures qui stimulent trop l’économie) est évité. Il ajoute que d’autres économies d’Amérique latine ont aussi des caractéristiques défensives (qui protègent mieux en période d’incertitude), mais que le Brésil pourrait avoir du mal à continuer à se démarquer de ses voisins.

Conséquences pour les traders de produits dérivés

Ce cycle de baisse des taux s’est ensuite déroulé comme prévu, avec le COPOM réduisant plusieurs fois le taux Selic (taux directeur, principal taux de la banque centrale) pendant 2025 et jusqu’à cette année. Le taux de référence du Brésil est maintenant à 9,00 %, une baisse importante qui a réduit l’avantage de rendement du BRL (gain lié à des taux plus élevés). En conséquence, le real brésilien s’est déprécié de plus de 10 % face au dollar américain depuis le début de 2025, ce qui confirme que sa surperformance ne devait pas durer. L’écart avec les autres pays de la région s’est bien inversé. Par exemple, alors que le Brésil a fortement baissé ses taux, la banque centrale du Mexique a été plus prudente, aidant le peso mexicain à rester plus solide face au dollar sur la même période. Ce résultat plus faible des actifs brésiliens confirme les risques évoqués l’an dernier. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme options ou contrats à terme), cela signifie que se positionner pour une poursuite de la faiblesse du BRL ou une volatilité (fortes variations de prix) reste une stratégie clé. Acheter des options d’achat sur le dollar américain contre le real brésilien (droit d’acheter des dollars à un prix fixé) permet de profiter d’une nouvelle baisse du BRL, tandis que la volatilité implicite (niveau de volatilité “anticipé” par le prix des options) sur les options BRL reste élevée, reflétant l’incertitude sur le rythme des prochaines baisses de taux. Ce contexte suggère que couvrir (réduire le risque via des positions de protection) les actifs libellés en BRL est désormais plus important qu’au début de 2025. Le soutien des matières premières a aussi diminué par rapport aux niveaux élevés de 2025, quand les primes sur le pétrole auraient fortement augmenté. Avec des prix du pétrole WTI (référence de prix du pétrole américain) qui se sont stabilisés autour de 80 $ le baril, l’amélioration des termes de l’échange pour le Brésil est moins marquée. Cela enlève un soutien important qui aidait auparavant la monnaie et l’économie.

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Deutsche Bank s’attend à ce que la Banque centrale européenne (BCE) ne change pas sa politique monétaire lors de sa réunion du 19 mars, malgré l’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient et la hausse des prix de l’énergie. Elle prévoit que la BCE répétera son objectif de maintenir la stabilité des prix (inflation maîtrisée) et sa capacité à ajuster sa politique si nécessaire. La banque pense que la BCE mentionnera une incertitude plus forte à court terme et des risques de hausse de l’inflation, tout en prenant plus de temps pour évaluer la situation à moyen terme. Elle indique qu’une position plus « restrictive » (plus dure contre l’inflation, donc avec des taux plus élevés) sur l’inflation à moyen terme demanderait davantage de données.

Hypothèses de base sur l’énergie

Elle présente un scénario de base avec un pétrole à 80 USD le baril et un gaz à 50 EUR par MWh (mégawattheure, une unité de mesure de l’énergie), décrit comme un choc modéré et temporaire. Dans ce cas, elle estime qu’une politique plus stricte ne serait pas justifiée, sauf si les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent que l’inflation deviendra) risquent de ne plus être « ancrées » (c’est-à-dire de s’éloigner de l’objectif de la banque centrale et de devenir difficiles à contrôler). Elle décrit aussi un scénario défavorable avec des coûts de l’énergie environ 50 % plus élevés : pétrole à 120 USD le baril et gaz à 75 EUR par MWh. Dans ce scénario, elle indique que le risque que l’inflation devienne un problème augmenterait. L’article précise qu’il a été produit avec un outil d’IA (intelligence artificielle, un logiciel qui génère du texte) et vérifié par un éditeur (une personne qui relit et corrige).

Se préparer à la volatilité des marchés

Aujourd’hui, avec la dernière estimation rapide (« flash », donc préliminaire) d’Eurostat (l’office statistique de l’UE) montrant une inflation en zone euro remontant à 2,7 % en février contre 2,5 % auparavant, on retrouve une difficulté connue. Alors que le Brent (référence internationale du prix du pétrole) se maintient autour de 82 USD le baril, c’est une hausse par rapport aux niveaux bas des 70 USD vus il y a quelques mois, ce qui relance les craintes de hausse des prix importés (inflation liée à des biens et à l’énergie achetés à l’étranger). Ces données compliquent la trajectoire attendue des baisses de taux (réductions des taux directeurs) plus tard dans l’année. Dans ce contexte, les opérateurs peuvent considérer que la volatilité du marché (l’ampleur des variations de prix) est peut-être sous-estimée. Acheter des straddles ou des strangles (stratégies d’options qui visent à profiter d’un grand mouvement de prix, à la hausse ou à la baisse) sur l’indice Euro Stoxx 50 (indice boursier de grandes entreprises de la zone euro) pourrait être une approche prudente pour gagner en cas de mouvement important après la prochaine annonce de la BCE. Le consensus actuel d’une baisse de taux en été pourrait être remis en cause, entraînant un ajustement rapide des prix de marché. Pour ceux qui se concentrent sur les taux d’intérêt, la courbe à terme (les prix actuels qui reflètent les taux attendus dans le futur) des contrats à terme EURIBOR (contrats financiers basés sur un taux de référence interbancaire en euros) peut trop anticiper une baisse des taux. Nous voyons une possibilité de se positionner pour une courbe plus plate (écart plus faible entre taux court terme et long terme), en pariant que la BCE devra garder des taux plus élevés plus longtemps que prévu. Cela reflète l’engagement de la banque centrale envers la stabilité des prix, un point déjà mis en avant l’an dernier. Le risque d’un choc énergétique défavorable ne doit pas être ignoré. Les opérateurs peuvent utiliser des options d’achat hors de la monnaie (options qui ne rapportent que si le prix monte beaucoup, donc souvent moins chères) sur des contrats à terme sur le pétrole (contrats standardisés pour acheter/vendre du pétrole à une date future) comme couverture (protection) à coût réduit contre une hausse soudaine des prix de l’énergie. Une telle hausse augmenterait fortement la probabilité d’une réaction plus « restrictive » de la BCE, ce qui perturberait les attentes actuelles du marché.

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Deutsche Bank s’attend à ce que la Banque centrale européenne (BCE) ne change pas sa politique monétaire lors de sa réunion du 19 mars, malgré l’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient et la hausse des prix de l’énergie. Elle prévoit que la BCE répétera son objectif de maintenir la stabilité des prix (inflation maîtrisée) et sa capacité à ajuster sa politique si nécessaire. La banque pense que la BCE mentionnera une incertitude plus forte à court terme et des risques de hausse de l’inflation, tout en prenant plus de temps pour évaluer la situation à moyen terme. Elle indique qu’une position plus « restrictive » (plus dure contre l’inflation, donc avec des taux plus élevés) sur l’inflation à moyen terme demanderait davantage de données.

Hypothèses de base sur l’énergie

Elle présente un scénario de base avec un pétrole à 80 USD le baril et un gaz à 50 EUR par MWh (mégawattheure, une unité de mesure de l’énergie), décrit comme un choc modéré et temporaire. Dans ce cas, elle estime qu’une politique plus stricte ne serait pas justifiée, sauf si les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent que l’inflation deviendra) risquent de ne plus être « ancrées » (c’est-à-dire de s’éloigner de l’objectif de la banque centrale et de devenir difficiles à contrôler). Elle décrit aussi un scénario défavorable avec des coûts de l’énergie environ 50 % plus élevés : pétrole à 120 USD le baril et gaz à 75 EUR par MWh. Dans ce scénario, elle indique que le risque que l’inflation devienne un problème augmenterait. L’article précise qu’il a été produit avec un outil d’IA (intelligence artificielle, un logiciel qui génère du texte) et vérifié par un éditeur (une personne qui relit et corrige).

Se préparer à la volatilité des marchés

Aujourd’hui, avec la dernière estimation rapide (« flash », donc préliminaire) d’Eurostat (l’office statistique de l’UE) montrant une inflation en zone euro remontant à 2,7 % en février contre 2,5 % auparavant, on retrouve une difficulté connue. Alors que le Brent (référence internationale du prix du pétrole) se maintient autour de 82 USD le baril, c’est une hausse par rapport aux niveaux bas des 70 USD vus il y a quelques mois, ce qui relance les craintes de hausse des prix importés (inflation liée à des biens et à l’énergie achetés à l’étranger). Ces données compliquent la trajectoire attendue des baisses de taux (réductions des taux directeurs) plus tard dans l’année. Dans ce contexte, les opérateurs peuvent considérer que la volatilité du marché (l’ampleur des variations de prix) est peut-être sous-estimée. Acheter des straddles ou des strangles (stratégies d’options qui visent à profiter d’un grand mouvement de prix, à la hausse ou à la baisse) sur l’indice Euro Stoxx 50 (indice boursier de grandes entreprises de la zone euro) pourrait être une approche prudente pour gagner en cas de mouvement important après la prochaine annonce de la BCE. Le consensus actuel d’une baisse de taux en été pourrait être remis en cause, entraînant un ajustement rapide des prix de marché. Pour ceux qui se concentrent sur les taux d’intérêt, la courbe à terme (les prix actuels qui reflètent les taux attendus dans le futur) des contrats à terme EURIBOR (contrats financiers basés sur un taux de référence interbancaire en euros) peut trop anticiper une baisse des taux. Nous voyons une possibilité de se positionner pour une courbe plus plate (écart plus faible entre taux court terme et long terme), en pariant que la BCE devra garder des taux plus élevés plus longtemps que prévu. Cela reflète l’engagement de la banque centrale envers la stabilité des prix, un point déjà mis en avant l’an dernier. Le risque d’un choc énergétique défavorable ne doit pas être ignoré. Les opérateurs peuvent utiliser des options d’achat hors de la monnaie (options qui ne rapportent que si le prix monte beaucoup, donc souvent moins chères) sur des contrats à terme sur le pétrole (contrats standardisés pour acheter/vendre du pétrole à une date future) comme couverture (protection) à coût réduit contre une hausse soudaine des prix de l’énergie. Une telle hausse augmenterait fortement la probabilité d’une réaction plus « restrictive » de la BCE, ce qui perturberait les attentes actuelles du marché.

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Les données de l’EIA (Agence américaine de l’énergie) ont montré une variation des stocks de gaz naturel aux États-Unis de -38B pour la semaine se terminant le 6 mars. La prévision était de -42B. Le retrait (baisse des stocks) annoncé était inférieur de 4B à la prévision. Cela signifie que les stocks ont moins baissé que prévu.

Conséquences pour les prix à court terme

La baisse récente des stocks de gaz naturel de 38 milliards de pieds cubes était plus faible que les 42 Bcf (milliards de pieds cubes) attendus. Cela indique un marché plus « détendu » que prévu, c’est-à-dire avec plus d’offre disponible, alors que la principale saison de demande hivernale se termine. Nous y voyons un signal clair de pression à la baisse sur les prix à court terme. La production reste élevée, autour de 105 Bcf par jour, ce qui maintient une offre abondante. En plus, une fin d’hiver plus douce que la moyenne dans les principales zones de chauffage a fortement réduit la demande de chauffage. Avec notre vision de 2025, ce schéma rappelle l’hiver El Niño 2023-2024. El Niño est un phénomène climatique naturel qui réchauffe certaines eaux du Pacifique et modifie la météo, entraînant souvent des hivers plus doux et des prix plus faibles. Ce retrait plus faible signifie que les stocks totaux resteront bien au-dessus de la moyenne des cinq dernières années, probablement de plus de 30 %. La « moyenne sur cinq ans » est un repère simple pour comparer le niveau actuel des stocks à une situation habituelle. En plus de cette faiblesse aux États-Unis, les stocks européens de gaz sont aussi très élevés pour la saison, proches de 60 % de remplissage. Cela peut réduire la demande pour le GNL américain (gaz naturel liquéfié, du gaz refroidi pour être transporté par bateau). L’ensemble suggère une période prolongée de prix faibles.

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