Dans une publication sur Truth Social jeudi, le président américain Donald Trump a déclaré que les États-Unis gagnent quand les prix du pétrole augmentent. Il a lié la hausse des prix du pétrole à sa décision de lancer une guerre contre l’Iran. Il a dit que les États-Unis sont « le plus grand producteur de pétrole au monde, de loin », et que des prix plus élevés veulent dire que les États-Unis « gagnent beaucoup d’argent ».

Prix du pétrole et stratégie américaine

Il a aussi dit que son objectif principal est d’empêcher l’Iran d’obtenir des armes nucléaires (des bombes qui utilisent l’énergie de l’atome et qui peuvent détruire une ville entière). Il a écrit qu’il ne permettrait pas à l’Iran d’avoir des armes nucléaires ni de « détruire le Moyen-Orient et, en fait, le monde ». Le gouvernement a indiqué que des prix du pétrole élevés sont un résultat acceptable, voire positif, du conflit actuel. Cela signifie qu’il ne faut pas s’attendre à des décisions politiques visant à baisser rapidement le coût de l’énergie (le prix du carburant, du gaz et de l’électricité). Le Brent (un pétrole de référence utilisé pour fixer les prix dans une grande partie du monde) a déjà augmenté de plus de 15 % le mois dernier et a récemment dépassé 110 dollars par baril (un baril est une unité de mesure d’environ 159 litres). Cette position officielle peut soutenir davantage les prix. Dans ce contexte, nous pensons que le pétrole a plus de chances de continuer à monter, car la « prime de risque géopolitique » (une hausse de prix liée aux tensions et au risque de guerre) devrait augmenter. Garder des positions acheteuses sur les contrats à terme (un contrat pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) WTI et Brent, ou acheter des options d’achat (un droit d’acheter plus tard à un prix fixé) sur des ETF liés à l’énergie (des fonds cotés en Bourse qui suivent un secteur) est la stratégie la plus directe. C’est un changement important par rapport à fin 2025, quand le marché dépendait surtout de l’offre et de la demande (quantité produite et quantité consommée) plutôt que d’un conflit ouvert. La guerre en cours maintiendra une forte volatilité (des variations rapides et importantes des prix) sur les marchés, ce qui pèse sur les grands indices d’actions (des paniers qui représentent le marché boursier). Le VIX (un indice qui mesure la peur sur le marché, basé sur les options du S&P 500) reste au-dessus de 25, ce qui montre une inquiétude durable face au risque de perturbation des chaînes d’approvisionnement mondiales (le transport et la production entre pays) et de hausse de l’inflation (augmentation générale des prix). Nous y voyons une occasion d’acheter une protection via des options de vente (un droit de vendre plus tard à un prix fixé) sur le S&P 500, ou en prenant des positions sur des produits liés à la volatilité (produits financiers qui montent quand la volatilité monte).

Conséquences sur les secteurs et les monnaies

Nous nous attendons à ce que les secteurs très sensibles au coût du carburant, comme le transport, les compagnies aériennes et les entreprises de consommation non essentielle (achats que l’on peut reporter, comme loisirs et certains biens) restent en difficulté. À l’inverse, les entreprises de défense et les producteurs d’énergie américains devraient continuer à faire mieux que l’ensemble du marché. Par exemple, l’ETF du secteur énergie, XLE (un fonds coté qui suit les actions de l’énergie), est en hausse de près de 20 % depuis le début de l’année, tandis que l’indice des compagnies aériennes a baissé de 12 %. La combinaison de la recherche de « valeur refuge » (achat d’actifs jugés plus sûrs en période de crise) et de la position des États-Unis comme grand exportateur de pétrole devrait renforcer le dollar américain. Cela crée des occasions de se positionner à l’achat sur l’indice du dollar (DXY, un indice qui compare le dollar à un panier de grandes monnaies) contre les monnaies de pays qui importent beaucoup d’énergie. Cette dynamique renforce la hausse du dollar qui a commencé lors des premières tensions observées l’an dernier.

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The Campbell’s Company (CPB) est en baisse lente et continue depuis longtemps. En mars 2026, le cours a chuté d’environ 14% et a atteint une zone de **support** (un niveau de prix où les acheteurs ont souvent empêché le cours de baisser davantage) qui tient depuis le début des années 1990. Cette zone de support se situe autour de **20 à 23 $**. Elle a servi de **plancher** (niveau qui limite les baisses) sur plusieurs cycles de marché, ce qui fait de la **clôture mensuelle** (le prix de fin de mois) dans cette zone un point clé pour la direction du cours. Une **ligne de tendance de résistance descendante** (une ligne reliant des sommets de plus en plus bas, souvent une barrière aux hausses) façonne aussi le graphique de long terme. Elle relie le sommet proche de **57 $** en 2000 au plus haut autour de **68 $** en 2016, et le cours n’a pas réussi à rester au-dessus. Un scénario est que CPB tienne la zone **20–23 $** sur une base de clôture mensuelle. Si cela arrive, les niveaux suivants sont **28–30 $**, avec un potentiel ensuite vers la ligne de tendance de long terme. Un autre scénario est une clôture mensuelle sous **20 $**. Cela placerait le cours sous un niveau cassé pour la dernière fois il y a plus de 30 ans, avec peu de niveaux clairs sur le graphique en dessous. Le marché des **options** (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre une action à un prix fixé) reflète cette tension, avec la **volatilité implicite** (le niveau de variations de prix attendu par le marché, intégré dans le prix des options) sur les contrats d’avril et de mai qui monte jusqu’au **85e percentile** (plus élevé que 85% des niveaux observés sur une période de référence). Cela signifie que des traders misent sur un mouvement important du cours, ce qui rend les options plus chères et confirme l’importance de la zone **20–23 $**. Pour un rebond haussier, on peut regarder des **options d’achat (calls)** (droit d’acheter l’action à un prix fixé) si l’action tient clairement au-dessus de ce support d’ici fin mars. Acheter les **calls de mai au prix d’exercice 22,50 $** (prix fixé du contrat) donnerait un pari amplifié sur un retour vers **28 $**. Une approche plus prudente serait de vendre des **spreads de crédit sur puts** sous **20 $** (stratégie qui vend une option de vente et en achète une autre plus basse pour limiter le risque, afin d’encaisser une prime), en pariant que ce plancher ne casse pas. À l’inverse, le scénario baissier demande aussi un plan clair. Une clôture mensuelle sous **20 $** serait un signal de rupture majeure avec peu de support en dessous. Dans ce cas, acheter des **options de vente (puts)** (droit de vendre l’action à un prix fixé) de mai au **prix d’exercice 20 $** serait la manière la plus directe de profiter d’une poursuite de la baisse. En regardant comment des supports importants ont cédé pendant les ventes massives de 2020 et 2022, on sait que même des niveaux de long terme peuvent casser sous une pression suffisante. Étant donné que le **S&P 500** (indice boursier regroupant 500 grandes entreprises américaines) a reculé d’environ 4% ces deux dernières semaines, la faiblesse du marché au sens large pourrait être le déclencheur qui finit par casser ce support. La clôture de fin de mois sera le signal principal.

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The Campbell’s Company (CPB) est en baisse lente et continue depuis longtemps. En mars 2026, le cours a chuté d’environ 14% et a atteint une zone de **support** (un niveau de prix où les acheteurs ont souvent empêché le cours de baisser davantage) qui tient depuis le début des années 1990. Cette zone de support se situe autour de **20 à 23 $**. Elle a servi de **plancher** (niveau qui limite les baisses) sur plusieurs cycles de marché, ce qui fait de la **clôture mensuelle** (le prix de fin de mois) dans cette zone un point clé pour la direction du cours. Une **ligne de tendance de résistance descendante** (une ligne reliant des sommets de plus en plus bas, souvent une barrière aux hausses) façonne aussi le graphique de long terme. Elle relie le sommet proche de **57 $** en 2000 au plus haut autour de **68 $** en 2016, et le cours n’a pas réussi à rester au-dessus. Un scénario est que CPB tienne la zone **20–23 $** sur une base de clôture mensuelle. Si cela arrive, les niveaux suivants sont **28–30 $**, avec un potentiel ensuite vers la ligne de tendance de long terme. Un autre scénario est une clôture mensuelle sous **20 $**. Cela placerait le cours sous un niveau cassé pour la dernière fois il y a plus de 30 ans, avec peu de niveaux clairs sur le graphique en dessous. Le marché des **options** (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre une action à un prix fixé) reflète cette tension, avec la **volatilité implicite** (le niveau de variations de prix attendu par le marché, intégré dans le prix des options) sur les contrats d’avril et de mai qui monte jusqu’au **85e percentile** (plus élevé que 85% des niveaux observés sur une période de référence). Cela signifie que des traders misent sur un mouvement important du cours, ce qui rend les options plus chères et confirme l’importance de la zone **20–23 $**. Pour un rebond haussier, on peut regarder des **options d’achat (calls)** (droit d’acheter l’action à un prix fixé) si l’action tient clairement au-dessus de ce support d’ici fin mars. Acheter les **calls de mai au prix d’exercice 22,50 $** (prix fixé du contrat) donnerait un pari amplifié sur un retour vers **28 $**. Une approche plus prudente serait de vendre des **spreads de crédit sur puts** sous **20 $** (stratégie qui vend une option de vente et en achète une autre plus basse pour limiter le risque, afin d’encaisser une prime), en pariant que ce plancher ne casse pas. À l’inverse, le scénario baissier demande aussi un plan clair. Une clôture mensuelle sous **20 $** serait un signal de rupture majeure avec peu de support en dessous. Dans ce cas, acheter des **options de vente (puts)** (droit de vendre l’action à un prix fixé) de mai au **prix d’exercice 20 $** serait la manière la plus directe de profiter d’une poursuite de la baisse. En regardant comment des supports importants ont cédé pendant les ventes massives de 2020 et 2022, on sait que même des niveaux de long terme peuvent casser sous une pression suffisante. Étant donné que le **S&P 500** (indice boursier regroupant 500 grandes entreprises américaines) a reculé d’environ 4% ces deux dernières semaines, la faiblesse du marché au sens large pourrait être le déclencheur qui finit par casser ce support. La clôture de fin de mois sera le signal principal.

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L’EUR/USD a reculé pour une troisième séance jeudi, autour de 1,1525, après avoir effacé les gains enregistrés plus tôt cette semaine. La demande de dollar américain a augmenté alors que la guerre États-Unis–Iran se poursuivait, avec un conflit entré dans son treizième jour. Les prix du pétrole ont progressé car les risques de sécurité ont augmenté dans le détroit d’Ormuz, un passage majeur pour le transport mondial de pétrole. Selon des informations, l’Iran aurait visé deux pétroliers, renforçant les craintes d’une interruption de l’approvisionnement en énergie.

Soutien au dollar grâce aux données et à la géopolitique

Les données américaines ont soutenu le dollar : les nouvelles demandes d’allocations chômage (Initial Jobless Claims, c’est-à-dire le nombre de personnes qui demandent une aide chômage pour la première fois) ont baissé à 213 000 pour la semaine se terminant le 7 mars, contre 215 000 attendus. Les mises en chantier (Housing Starts, c’est-à-dire le nombre de nouveaux logements dont la construction commence) ont augmenté à 1,487 million, au-dessus des 1,35 million attendus. L’indice du dollar américain (US Dollar Index, DXY, un indice qui mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) évoluait autour de 99,50, en hausse d’environ 0,22% sur la journée. La hausse du pétrole a ravivé les inquiétudes sur l’inflation (hausse générale des prix) et a influencé les attentes sur la politique des banques centrales. Les marchés intégraient entièrement une hausse de taux de la Banque centrale européenne dès la réunion de juillet. L’euro a été sous pression, car la hausse des coûts de l’énergie risque de dégrader les perspectives de la zone euro, en raison de sa dépendance à l’énergie importée. Aux États-Unis, les marchés anticipaient environ 25 à 30 points de base (un point de base = 0,01%) de baisse de taux de la Réserve fédérale d’ici décembre, contre plus de 50 points de base avant la guerre, selon CME FedWatch (un outil qui estime les probabilités de décisions de taux de la Fed à partir des prix de marché). L’attention s’est ensuite portée sur le rapport de l’indice des prix PCE (Personal Consumption Expenditures, un indicateur d’inflation basé sur les dépenses de consommation) attendu vendredi, l’inflation restant au-dessus de l’objectif de 2%.

Facteurs au-delà de la prime géopolitique

En regardant le conflit États-Unis–Iran à cette période en 2025, on a observé un mouvement classique de recherche de sécurité (flight-to-safety, c’est-à-dire un déplacement vers des actifs jugés plus sûrs) en faveur du dollar lorsque les tensions ont augmenté. Aujourd’hui, cette prime géopolitique (surcote liée au risque géopolitique) a disparu, et le marché est surtout guidé par l’écart économique qui se creuse entre les États-Unis et la zone euro. Cette divergence fondamentale (différence durable de trajectoire économique) devrait rester au centre des décisions dans les prochaines semaines. La hausse de l’énergie liée au conflit de 2025 semble avoir davantage fragilisé l’économie de la zone euro que celle des États-Unis. Par exemple, les données du quatrième trimestre 2025 montrent une croissance du PIB (Produit intérieur brut, la valeur totale de la production d’un pays ou d’une zone) de seulement 0,1% dans la zone euro, tandis que les commandes industrielles allemandes (nouvelles commandes reçues par les usines) sont restées faibles début 2026. Cette faiblesse durable accroît la pression sur la BCE pour envisager un assouplissement (easing, c’est-à-dire une politique monétaire plus favorable, souvent via des baisses de taux) plus tard cette année. De son côté, l’économie américaine est restée solide, avec le dernier rapport Non-Farm Payrolls (NFP, l’estimation mensuelle des créations d’emplois hors secteur agricole) pour février 2026 montrant une hausse de 220 000 emplois. L’inflation sous-jacente (core inflation, c’est-à-dire l’inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation), mesurée par l’indice PCE, est restée élevée, autour de 2,8%, ce qui donne peu de raisons à la Réserve fédérale de baisser les taux rapidement. Cette divergence de politique monétaire, avec une Fed ferme et une BCE plus accommodante (dovish, c’est-à-dire plus encline à baisser les taux), soutient le dollar. Compte tenu de ce contexte, les traders peuvent envisager des stratégies qui profitent d’une poursuite de la baisse de l’EUR/USD. La volatilité implicite à un mois (implied volatility, l’estimation par le marché des fluctuations futures, utilisée pour le prix des options) est actuellement faible, autour de 6,2%, ce qui rend les options relativement peu chères par rapport aux niveaux observés pendant le conflit l’an dernier. Cela peut rendre l’achat d’options de vente EUR/USD (put options, un droit de vendre à un prix fixé) intéressant pour viser un mouvement baissier, avec un objectif sous 1,0700. Une autre approche consiste à utiliser des spreads d’options (combinaison de deux options pour réduire le coût et encadrer le risque). Un put spread baissier (bearish put spread, achat d’un put et vente d’un autre put à un prix d’exercice plus bas) peut être adapté quand la volatilité est faible. Cette stratégie vise à profiter d’une baisse modérée de l’EUR/USD tout en limitant le coût initial (premium, le prix payé pour l’option).

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L’EUR/USD a reculé pour une troisième séance jeudi, autour de 1,1525, après avoir effacé les gains enregistrés plus tôt cette semaine. La demande de dollar américain a augmenté alors que la guerre États-Unis–Iran se poursuivait, avec un conflit entré dans son treizième jour. Les prix du pétrole ont progressé car les risques de sécurité ont augmenté dans le détroit d’Ormuz, un passage majeur pour le transport mondial de pétrole. Selon des informations, l’Iran aurait visé deux pétroliers, renforçant les craintes d’une interruption de l’approvisionnement en énergie.

Soutien au dollar grâce aux données et à la géopolitique

Les données américaines ont soutenu le dollar : les nouvelles demandes d’allocations chômage (Initial Jobless Claims, c’est-à-dire le nombre de personnes qui demandent une aide chômage pour la première fois) ont baissé à 213 000 pour la semaine se terminant le 7 mars, contre 215 000 attendus. Les mises en chantier (Housing Starts, c’est-à-dire le nombre de nouveaux logements dont la construction commence) ont augmenté à 1,487 million, au-dessus des 1,35 million attendus. L’indice du dollar américain (US Dollar Index, DXY, un indice qui mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) évoluait autour de 99,50, en hausse d’environ 0,22% sur la journée. La hausse du pétrole a ravivé les inquiétudes sur l’inflation (hausse générale des prix) et a influencé les attentes sur la politique des banques centrales. Les marchés intégraient entièrement une hausse de taux de la Banque centrale européenne dès la réunion de juillet. L’euro a été sous pression, car la hausse des coûts de l’énergie risque de dégrader les perspectives de la zone euro, en raison de sa dépendance à l’énergie importée. Aux États-Unis, les marchés anticipaient environ 25 à 30 points de base (un point de base = 0,01%) de baisse de taux de la Réserve fédérale d’ici décembre, contre plus de 50 points de base avant la guerre, selon CME FedWatch (un outil qui estime les probabilités de décisions de taux de la Fed à partir des prix de marché). L’attention s’est ensuite portée sur le rapport de l’indice des prix PCE (Personal Consumption Expenditures, un indicateur d’inflation basé sur les dépenses de consommation) attendu vendredi, l’inflation restant au-dessus de l’objectif de 2%.

Facteurs au-delà de la prime géopolitique

En regardant le conflit États-Unis–Iran à cette période en 2025, on a observé un mouvement classique de recherche de sécurité (flight-to-safety, c’est-à-dire un déplacement vers des actifs jugés plus sûrs) en faveur du dollar lorsque les tensions ont augmenté. Aujourd’hui, cette prime géopolitique (surcote liée au risque géopolitique) a disparu, et le marché est surtout guidé par l’écart économique qui se creuse entre les États-Unis et la zone euro. Cette divergence fondamentale (différence durable de trajectoire économique) devrait rester au centre des décisions dans les prochaines semaines. La hausse de l’énergie liée au conflit de 2025 semble avoir davantage fragilisé l’économie de la zone euro que celle des États-Unis. Par exemple, les données du quatrième trimestre 2025 montrent une croissance du PIB (Produit intérieur brut, la valeur totale de la production d’un pays ou d’une zone) de seulement 0,1% dans la zone euro, tandis que les commandes industrielles allemandes (nouvelles commandes reçues par les usines) sont restées faibles début 2026. Cette faiblesse durable accroît la pression sur la BCE pour envisager un assouplissement (easing, c’est-à-dire une politique monétaire plus favorable, souvent via des baisses de taux) plus tard cette année. De son côté, l’économie américaine est restée solide, avec le dernier rapport Non-Farm Payrolls (NFP, l’estimation mensuelle des créations d’emplois hors secteur agricole) pour février 2026 montrant une hausse de 220 000 emplois. L’inflation sous-jacente (core inflation, c’est-à-dire l’inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation), mesurée par l’indice PCE, est restée élevée, autour de 2,8%, ce qui donne peu de raisons à la Réserve fédérale de baisser les taux rapidement. Cette divergence de politique monétaire, avec une Fed ferme et une BCE plus accommodante (dovish, c’est-à-dire plus encline à baisser les taux), soutient le dollar. Compte tenu de ce contexte, les traders peuvent envisager des stratégies qui profitent d’une poursuite de la baisse de l’EUR/USD. La volatilité implicite à un mois (implied volatility, l’estimation par le marché des fluctuations futures, utilisée pour le prix des options) est actuellement faible, autour de 6,2%, ce qui rend les options relativement peu chères par rapport aux niveaux observés pendant le conflit l’an dernier. Cela peut rendre l’achat d’options de vente EUR/USD (put options, un droit de vendre à un prix fixé) intéressant pour viser un mouvement baissier, avec un objectif sous 1,0700. Une autre approche consiste à utiliser des spreads d’options (combinaison de deux options pour réduire le coût et encadrer le risque). Un put spread baissier (bearish put spread, achat d’un put et vente d’un autre put à un prix d’exercice plus bas) peut être adapté quand la volatilité est faible. Cette stratégie vise à profiter d’une baisse modérée de l’EUR/USD tout en limitant le coût initial (premium, le prix payé pour l’option).

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L’AUD/JPY a atteint son plus haut niveau depuis 1990. Ce mouvement est lié au fait que l’Australie exporte plus d’énergie qu’elle n’en importe (exportateur net d’énergie) et au marché qui pense que la RBA (Banque de réserve d’Australie, la banque centrale) pourrait augmenter ses taux, peut-être dès la semaine prochaine. La paire a aussi été soutenue par des attentes stables concernant la politique de la Banque du Japon (la banque centrale du Japon). Les prix de marché suggèrent que des hausses de taux par plusieurs banques centrales, dont la RBA, pourraient arriver plus tôt que prévu.

Principaux risques pour la stratégie de portage

Les perspectives comportent des risques liés à des tensions géopolitiques qui durent et à une volatilité de marché plus élevée. La volatilité (fortes variations des prix) peut augmenter. En période « risk-off » (quand les investisseurs évitent le risque et cherchent la sécurité), les stratégies de portage (emprunter dans une monnaie à faible taux, investir dans une monnaie à taux plus élevé) peuvent être débouclées rapidement et provoquer des baisses soudaines. Si la crise s’installe et que davantage de banques centrales deviennent « hawkish » (plus strictes contre l’inflation, donc plus enclines à monter les taux) à cause des risques d’inflation (hausse générale des prix), le yen pourrait se renforcer. Cela peut venir d’une liquidité plus faible (moins de facilité à acheter/vendre sans bouger les prix), d’un appétit pour le risque plus faible, et du retour au Japon de l’épargne domestique japonaise. Les réunions de politique monétaire de la semaine prochaine devraient influencer la direction à court terme de l’AUD/JPY. Des tensions persistantes pourraient limiter de nouveaux gains à partir des niveaux actuels. L’AUD/JPY est à un plus haut depuis des décennies, porté par un écart de politique monétaire qui se creuse (différence de direction des taux entre pays). Des données récentes montrent que l’inflation australienne a atteint 3,8 % en février, ce qui alimente les paris sur une hausse de taux de la RBA la semaine prochaine. Pendant ce temps, l’inflation japonaise est retombée à 1,9 %, ce qui renforce la position « dovish » (accommodante, favorable à des taux bas) de la Banque du Japon.

Conséquences pour le trading et le positionnement

La position de l’Australie comme grand exportateur d’énergie soutient fortement l’AUD. De récentes flambées de tensions géopolitiques ont fait monter de 8 % ce mois-ci les contrats à terme sur le gaz naturel liquéfié (GNL) (contrats qui fixent aujourd’hui un prix pour acheter/vendre plus tard), ce qui renforce directement l’attrait de la monnaie. Cette dynamique énergétique, combinée au fait que le marché estime maintenant à 80 % la probabilité d’une hausse de la RBA, alimente la hausse. Cependant, il faut rester prudent, car ces mêmes tensions augmentent la volatilité. L’indice VIX (indice de la peur, mesure de la volatilité attendue sur les actions américaines) a grimpé de plus de 15 % ces deux dernières semaines, un signal d’alerte classique pour les actifs risqués (placements sensibles aux baisses de marché). Si ce climat « risk-off » s’intensifie, le yen japonais pourrait se renforcer car les investisseurs déplacent leurs capitaux vers des placements jugés plus sûrs. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise), cela suggère une approche prudemment positive. Des options d’achat (calls) longues (position qui gagne si le prix monte) peuvent profiter d’une nouvelle hausse en cas de surprise de la RBA, tandis que l’achat d’options de vente (puts) offre une protection essentielle contre un retournement soudain. La volatilité élevée rend les options (contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) utiles pour gérer le risque d’un débouclage de la stratégie de portage (fermeture rapide des positions). Il suffit de regarder le troisième trimestre 2025 pour voir à quelle vitesse la situation peut changer. Un pic similaire d’aversion au risque mondiale (refus du risque) avait fait chuter l’AUD/JPY de 5 % en quelques jours. Cela montre comment les stratégies de portage peuvent s’arrêter vite quand la peur domine le marché.

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L’AUD/JPY a atteint son plus haut niveau depuis 1990. Ce mouvement est lié au fait que l’Australie exporte plus d’énergie qu’elle n’en importe (exportateur net d’énergie) et au marché qui pense que la RBA (Banque de réserve d’Australie, la banque centrale) pourrait augmenter ses taux, peut-être dès la semaine prochaine. La paire a aussi été soutenue par des attentes stables concernant la politique de la Banque du Japon (la banque centrale du Japon). Les prix de marché suggèrent que des hausses de taux par plusieurs banques centrales, dont la RBA, pourraient arriver plus tôt que prévu.

Principaux risques pour la stratégie de portage

Les perspectives comportent des risques liés à des tensions géopolitiques qui durent et à une volatilité de marché plus élevée. La volatilité (fortes variations des prix) peut augmenter. En période « risk-off » (quand les investisseurs évitent le risque et cherchent la sécurité), les stratégies de portage (emprunter dans une monnaie à faible taux, investir dans une monnaie à taux plus élevé) peuvent être débouclées rapidement et provoquer des baisses soudaines. Si la crise s’installe et que davantage de banques centrales deviennent « hawkish » (plus strictes contre l’inflation, donc plus enclines à monter les taux) à cause des risques d’inflation (hausse générale des prix), le yen pourrait se renforcer. Cela peut venir d’une liquidité plus faible (moins de facilité à acheter/vendre sans bouger les prix), d’un appétit pour le risque plus faible, et du retour au Japon de l’épargne domestique japonaise. Les réunions de politique monétaire de la semaine prochaine devraient influencer la direction à court terme de l’AUD/JPY. Des tensions persistantes pourraient limiter de nouveaux gains à partir des niveaux actuels. L’AUD/JPY est à un plus haut depuis des décennies, porté par un écart de politique monétaire qui se creuse (différence de direction des taux entre pays). Des données récentes montrent que l’inflation australienne a atteint 3,8 % en février, ce qui alimente les paris sur une hausse de taux de la RBA la semaine prochaine. Pendant ce temps, l’inflation japonaise est retombée à 1,9 %, ce qui renforce la position « dovish » (accommodante, favorable à des taux bas) de la Banque du Japon.

Conséquences pour le trading et le positionnement

La position de l’Australie comme grand exportateur d’énergie soutient fortement l’AUD. De récentes flambées de tensions géopolitiques ont fait monter de 8 % ce mois-ci les contrats à terme sur le gaz naturel liquéfié (GNL) (contrats qui fixent aujourd’hui un prix pour acheter/vendre plus tard), ce qui renforce directement l’attrait de la monnaie. Cette dynamique énergétique, combinée au fait que le marché estime maintenant à 80 % la probabilité d’une hausse de la RBA, alimente la hausse. Cependant, il faut rester prudent, car ces mêmes tensions augmentent la volatilité. L’indice VIX (indice de la peur, mesure de la volatilité attendue sur les actions américaines) a grimpé de plus de 15 % ces deux dernières semaines, un signal d’alerte classique pour les actifs risqués (placements sensibles aux baisses de marché). Si ce climat « risk-off » s’intensifie, le yen japonais pourrait se renforcer car les investisseurs déplacent leurs capitaux vers des placements jugés plus sûrs. Pour les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise), cela suggère une approche prudemment positive. Des options d’achat (calls) longues (position qui gagne si le prix monte) peuvent profiter d’une nouvelle hausse en cas de surprise de la RBA, tandis que l’achat d’options de vente (puts) offre une protection essentielle contre un retournement soudain. La volatilité élevée rend les options (contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) utiles pour gérer le risque d’un débouclage de la stratégie de portage (fermeture rapide des positions). Il suffit de regarder le troisième trimestre 2025 pour voir à quelle vitesse la situation peut changer. Un pic similaire d’aversion au risque mondiale (refus du risque) avait fait chuter l’AUD/JPY de 5 % en quelques jours. Cela montre comment les stratégies de portage peuvent s’arrêter vite quand la peur domine le marché.

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Nomura s’attend à ce que la BCE laisse le taux de dépôt inchangé à 2,00 % lors de sa réunion du 19 mars, malgré le conflit avec l’Iran. Nomura pense que le Conseil des gouverneurs attendra des preuves plus claires des effets sur l’économie réelle (l’activité concrète : production, emploi, consommation) et sur les anticipations d’inflation (ce que ménages et marchés pensent de l’inflation future). Nomura prévoit que l’inflation HICP (indice des prix à la consommation harmonisé : mesure officielle comparable entre pays de la zone euro) de mars 2026 sera plus élevée de 0,5 à 0,7 point de pourcentage qu’elle ne l’aurait été. Nomura a relevé sa prévision pour mars 2026 de 0,6 point à 2,5 % sur un an (variation sur 12 mois).

ECB Rate Outlook

Nomura pense aussi que la BCE restera immobile en avril. Selon Nomura, la BCE pourrait toujours indiquer que l’inflation se stabilise autour de son objectif d’ici la fin de son horizon de prévision au T4 2028 (quatrième trimestre 2028). Nomura estime que la BCE voudra des preuves d’une inflation durablement élevée ou d’anticipations d’inflation plus hautes avant de relever les taux. Nomura place juin comme la date la plus tôt possible pour une hausse, si le conflit ne s’aggrave pas au-delà de son récent pic. Si la BCE relève les taux en réponse au conflit, Nomura prévoit deux hausses. Avec la réunion de la BCE dans une semaine, le 19 mars, aucun changement du taux de dépôt à 2,00 % n’est attendu. L’escalade de la semaine dernière dans le détroit d’Ormuz a provoqué de fortes secousses sur les marchés de l’énergie, mais la banque centrale voudra probablement d’abord mesurer l’impact réel. Les contrats à terme (prix convenu aujourd’hui pour acheter/vendre plus tard) sur le Brent (pétrole de référence) qui ont clôturé au-dessus de 95 $ le baril hier, pour la première fois depuis fin 2025, pèseront dans les discussions.

June Meeting Focus

On s’attend à ce que la présidente Lagarde adopte un ton accommodant (favorable à des taux bas) à court terme, en insistant sur le fait que l’inflation devrait se stabiliser d’ici 2028. Mais elle voudra aussi éviter une répétition de la crise énergétique de 2022, en envoyant un signal plus strict (qui suggère une volonté de durcir la politique plus tard). Ce message double suggère que les opérateurs doivent se préparer à une hausse de la volatilité (variations rapides) des taux à court terme. L’attention du marché des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre prix, ici les taux) se déplace vers la réunion de juin, désormais la première occasion crédible d’une hausse des taux. Cela se voit déjà : le taux de swap d’inflation 5 ans dans 5 ans (prix de marché de l’inflation moyenne attendue sur 5 ans, mais à partir de dans 5 ans) est monté à 2,40 % cette semaine. Toute donnée d’inflation à venir montrant des pressions durables sur les prix accélérera l’anticipation d’une hausse des taux en été. En conséquence, les traders peuvent envisager de se positionner pour des taux plus élevés au deuxième trimestre, par exemple via des accords de taux à terme (contrats qui fixent à l’avance un taux d’intérêt futur) ou via des swaps courts (échanges de paiements d’intérêts) adaptés. Vu l’incertitude, acheter des options (droit, pas obligation, d’acheter/vendre à un prix fixé) qui protègent contre une forte hausse des taux, comme des caps de taux (plafonds qui limitent le taux payé) ou des swaptions payeuses (option de payer un taux fixe, utile quand on craint une hausse des taux), peut être une stratégie prudente. L’environnement est très différent de la situation de taux stable de fin 2025.

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Nomura s’attend à ce que la BCE laisse le taux de dépôt inchangé à 2,00 % lors de sa réunion du 19 mars, malgré le conflit avec l’Iran. Nomura pense que le Conseil des gouverneurs attendra des preuves plus claires des effets sur l’économie réelle (l’activité concrète : production, emploi, consommation) et sur les anticipations d’inflation (ce que ménages et marchés pensent de l’inflation future). Nomura prévoit que l’inflation HICP (indice des prix à la consommation harmonisé : mesure officielle comparable entre pays de la zone euro) de mars 2026 sera plus élevée de 0,5 à 0,7 point de pourcentage qu’elle ne l’aurait été. Nomura a relevé sa prévision pour mars 2026 de 0,6 point à 2,5 % sur un an (variation sur 12 mois).

ECB Rate Outlook

Nomura pense aussi que la BCE restera immobile en avril. Selon Nomura, la BCE pourrait toujours indiquer que l’inflation se stabilise autour de son objectif d’ici la fin de son horizon de prévision au T4 2028 (quatrième trimestre 2028). Nomura estime que la BCE voudra des preuves d’une inflation durablement élevée ou d’anticipations d’inflation plus hautes avant de relever les taux. Nomura place juin comme la date la plus tôt possible pour une hausse, si le conflit ne s’aggrave pas au-delà de son récent pic. Si la BCE relève les taux en réponse au conflit, Nomura prévoit deux hausses. Avec la réunion de la BCE dans une semaine, le 19 mars, aucun changement du taux de dépôt à 2,00 % n’est attendu. L’escalade de la semaine dernière dans le détroit d’Ormuz a provoqué de fortes secousses sur les marchés de l’énergie, mais la banque centrale voudra probablement d’abord mesurer l’impact réel. Les contrats à terme (prix convenu aujourd’hui pour acheter/vendre plus tard) sur le Brent (pétrole de référence) qui ont clôturé au-dessus de 95 $ le baril hier, pour la première fois depuis fin 2025, pèseront dans les discussions.

June Meeting Focus

On s’attend à ce que la présidente Lagarde adopte un ton accommodant (favorable à des taux bas) à court terme, en insistant sur le fait que l’inflation devrait se stabiliser d’ici 2028. Mais elle voudra aussi éviter une répétition de la crise énergétique de 2022, en envoyant un signal plus strict (qui suggère une volonté de durcir la politique plus tard). Ce message double suggère que les opérateurs doivent se préparer à une hausse de la volatilité (variations rapides) des taux à court terme. L’attention du marché des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre prix, ici les taux) se déplace vers la réunion de juin, désormais la première occasion crédible d’une hausse des taux. Cela se voit déjà : le taux de swap d’inflation 5 ans dans 5 ans (prix de marché de l’inflation moyenne attendue sur 5 ans, mais à partir de dans 5 ans) est monté à 2,40 % cette semaine. Toute donnée d’inflation à venir montrant des pressions durables sur les prix accélérera l’anticipation d’une hausse des taux en été. En conséquence, les traders peuvent envisager de se positionner pour des taux plus élevés au deuxième trimestre, par exemple via des accords de taux à terme (contrats qui fixent à l’avance un taux d’intérêt futur) ou via des swaps courts (échanges de paiements d’intérêts) adaptés. Vu l’incertitude, acheter des options (droit, pas obligation, d’acheter/vendre à un prix fixé) qui protègent contre une forte hausse des taux, comme des caps de taux (plafonds qui limitent le taux payé) ou des swaptions payeuses (option de payer un taux fixe, utile quand on craint une hausse des taux), peut être une stratégie prudente. L’environnement est très différent de la situation de taux stable de fin 2025.

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Un sondage Reuters publié le 12 mars indique que les économistes s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre laisse les taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion de mars. Selon ce sondage, 85% pensent que le taux directeur restera à 3,75% le 19 mars, contre 35% en février. La prévision médiane (la valeur du milieu) suggère que le taux directeur baissera à 3,25% d’ici fin septembre. Il devrait ensuite rester à 3,25% au moins jusqu’à fin 2026.

Perspectives d’inflation de la Banque avant la guerre en Iran

Dans le Rapport de politique monétaire publié le 5 février, la Banque prévoyait que l’inflation CPI (indice des prix à la consommation, un indicateur des prix payés par les ménages) ralentirait à 2,1% au T2 2026 (deuxième trimestre 2026). Cette prévision a été faite avant le début de la guerre en Iran. La Banque se réunira le 18 mars et annoncera sa décision le 19 mars. Le prochain Rapport de politique monétaire est attendu lors de la réunion du 30 avril. La Banque d’Angleterre fixe la politique monétaire (les décisions qui influencent l’argent dans l’économie, comme les taux) pour atteindre un objectif d’inflation de 2%, surtout en modifiant le taux de base des prêts (le taux directeur, qui influence les taux des banques). Ces décisions influencent le coût des emprunts dans toute l’économie et peuvent faire bouger la valeur de la livre sterling. Quand l’inflation est au-dessus de l’objectif, des taux plus élevés peuvent soutenir la livre; quand l’inflation est en dessous, des taux plus bas peuvent la pénaliser. L’assouplissement quantitatif (création de monnaie par la banque centrale pour acheter des actifs, par exemple des obligations) peut affaiblir la livre, tandis que le resserrement quantitatif (réduction de ces achats d’obligations) peut la soutenir.

Attentes du marché : avant vs maintenant

En regardant à la même période en 2025, l’avis général était que la Banque d’Angleterre garderait les taux avant de commencer des baisses plus tard dans l’année. Cette idée reposait sur des prévisions d’inflation qui n’intégraient pas les chocs géopolitiques (événements internationaux qui perturbent l’économie) survenus ensuite. L’attente d’un taux à 3,25% à ce stade ne s’est pas réalisée. La guerre en Iran, commencée mi-2025, a provoqué un fort choc sur les prix de l’énergie, ce qui a interrompu la désinflation (ralentissement de la hausse des prix). Les prix du Brent (prix de référence du pétrole) ont dépassé 110$ le baril au troisième trimestre 2025, ce qui a augmenté les coûts de transport et d’énergie pour les ménages britanniques. Cet événement imprévu a rendu les anciennes prévisions d’inflation de la Banque dépassées. Résultat: l’inflation est restée élevée. Les dernières données CPI de février 2026 ressortent à 3,4%, bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Banque. Cela contraste fortement avec la projection de février 2025, qui voyait l’inflation tomber à 2,1% à ce trimestre. Cette pression persistante sur les prix a changé la trajectoire des taux. La Banque d’Angleterre n’a donc pas lancé les baisses annoncées l’an dernier; le taux directeur est aujourd’hui à 4,0%. Des données récentes de l’Office for National Statistics (l’institut officiel de statistique du Royaume-Uni) montrent que l’économie britannique a stagné (0% de croissance) au dernier trimestre 2025, ce qui alimente les craintes de stagflation (croissance faible ou nulle avec inflation élevée). Cela place la Banque dans une situation difficile avant sa réunion de la semaine prochaine. Pour les prochaines semaines, les traders (opérateurs de marché) doivent s’attendre à une Banque d’Angleterre plus « faucon » (stricte sur l’inflation, donc plutôt favorable à des taux élevés). Les marchés de dérivés (contrats dont la valeur dépend d’un actif, comme des taux) intègrent maintenant une faible probabilité de baisse des taux avant fin 2026. Les positions qui parient sur des taux plus bas, qui semblaient logiques début 2025, sont désormais plus risquées. Ce contexte pousse à surveiller les options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) pour profiter de la volatilité (variations rapides des prix) autour de la livre sterling. En théorie, des taux élevés plus longtemps soutiennent la GBP (code de la livre sterling), mais des perspectives de croissance faibles sont un frein important, ce qui crée de l’incertitude. La volatilité sur GBP/USD (taux de change livre/dollar) a augmenté: la volatilité implicite à un mois (volatilité attendue par le marché et intégrée dans le prix des options) se situe près de 8,5%, contre 6% au début de l’année. Les traders doivent aussi suivre le marché des Gilts britanniques (obligations d’État du Royaume-Uni), car le rendement (taux de rémunération) du Gilt à 10 ans reste élevé autour de 4,3%. Les contrats à terme sur taux (accords pour acheter/vendre plus tard, utilisés pour se couvrir ou spéculer) peuvent servir à se protéger ou à parier sur des taux qui restent élevés jusqu’à l’été. Il faut se concentrer sur les nouvelles données d’inflation et de salaires, car elles guideront les décisions de la Banque. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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