La production industrielle de l’Autriche a augmenté de 0,3 % sur un an en janvier. Cela se compare à -3,3 % sur un an lors de la période précédente. Ce changement signifie un passage d’une baisse annuelle à une légère hausse. Les chiffres montrent l’évolution par rapport au même mois un an plus tôt.

L’industrie autrichienne montre des signes précoces de reprise

Les données récentes indiquant que la production industrielle autrichienne est passée de -3,3 % à 0,3 % en janvier suggèrent un possible retournement. Ce passage d’une baisse à une légère hausse est le premier résultat positif depuis plusieurs trimestres (un trimestre = une période de trois mois). Cela laisse penser que la récession industrielle (baisse prolongée de l’activité des usines) qui a touché la zone euro (les pays qui utilisent l’euro) pourrait atteindre un point bas. Ce n’est pas un cas isolé : on observe aussi des signaux venant du plus grand partenaire commercial de l’Autriche. Le dernier indice IFO du climat des affaires en Allemagne (un sondage auprès des entreprises sur leurs perspectives), publié fin février, est monté de façon inattendue à 91,5, son plus haut niveau en dix mois. Cela renforce l’idée que le cœur de l’industrie européenne redémarre. Pour les opérateurs qui utilisent des produits dérivés sur actions (contrats dont la valeur dépend d’un indice ou d’une action), cela suggère d’envisager des positions haussières (parier sur une hausse) sur des indices européens comme l’ATX autrichien (indice boursier des principales actions autrichiennes) et l’Euro Stoxx 50 (indice des 50 grandes entreprises de la zone euro). On peut envisager d’acheter des options d’achat, dites « calls » (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé jusqu’à une date donnée), avec une échéance au deuxième trimestre, afin de profiter d’une éventuelle hausse si la tendance continue. L’amélioration des perspectives peut réduire le risque de baisse à court terme, ce qui peut rendre plus intéressante la vente d’options de vente, dites « puts », couvertes par du cash (stratégie où l’on garde l’argent nécessaire pour acheter l’actif si on est exercé). Il faut garder en tête la faiblesse persistante observée en 2025, quand des chiffres similaires de production industrielle étaient souvent négatifs dans l’ensemble de la zone, avant une période de marché plus immobile (peu de progression globale). Cette période était marquée par des coûts élevés de l’énergie et des problèmes de chaîne d’approvisionnement (difficultés à obtenir et transporter pièces et matières premières), qui semblent maintenant s’atténuer. Le changement actuel inverse directement la tendance qui avait dominé l’année précédente.

Se positionner pour une volatilité plus faible et un euro plus fort

Une reprise plus stable pourrait aussi faire baisser la volatilité du marché (forte variation des prix), qui est restée élevée. Il peut y avoir une opportunité à vendre des contrats à terme VSTOXX (contrats standardisés basés sur un indice de volatilité de la zone euro) ou à vendre des options qui profitent d’une baisse de la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options). En parallèle, une économie de la zone euro plus solide rend logique d’envisager des positions acheteuses sur l’euro, par exemple via des options d’achat sur EUR/USD (le taux de change entre l’euro et le dollar).

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La production industrielle de l’Autriche a augmenté de 0,3 % sur un an en janvier. Cela se compare à -3,3 % sur un an lors de la période précédente. Ce changement signifie un passage d’une baisse annuelle à une légère hausse. Les chiffres montrent l’évolution par rapport au même mois un an plus tôt.

L’industrie autrichienne montre des signes précoces de reprise

Les données récentes indiquant que la production industrielle autrichienne est passée de -3,3 % à 0,3 % en janvier suggèrent un possible retournement. Ce passage d’une baisse à une légère hausse est le premier résultat positif depuis plusieurs trimestres (un trimestre = une période de trois mois). Cela laisse penser que la récession industrielle (baisse prolongée de l’activité des usines) qui a touché la zone euro (les pays qui utilisent l’euro) pourrait atteindre un point bas. Ce n’est pas un cas isolé : on observe aussi des signaux venant du plus grand partenaire commercial de l’Autriche. Le dernier indice IFO du climat des affaires en Allemagne (un sondage auprès des entreprises sur leurs perspectives), publié fin février, est monté de façon inattendue à 91,5, son plus haut niveau en dix mois. Cela renforce l’idée que le cœur de l’industrie européenne redémarre. Pour les opérateurs qui utilisent des produits dérivés sur actions (contrats dont la valeur dépend d’un indice ou d’une action), cela suggère d’envisager des positions haussières (parier sur une hausse) sur des indices européens comme l’ATX autrichien (indice boursier des principales actions autrichiennes) et l’Euro Stoxx 50 (indice des 50 grandes entreprises de la zone euro). On peut envisager d’acheter des options d’achat, dites « calls » (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé jusqu’à une date donnée), avec une échéance au deuxième trimestre, afin de profiter d’une éventuelle hausse si la tendance continue. L’amélioration des perspectives peut réduire le risque de baisse à court terme, ce qui peut rendre plus intéressante la vente d’options de vente, dites « puts », couvertes par du cash (stratégie où l’on garde l’argent nécessaire pour acheter l’actif si on est exercé). Il faut garder en tête la faiblesse persistante observée en 2025, quand des chiffres similaires de production industrielle étaient souvent négatifs dans l’ensemble de la zone, avant une période de marché plus immobile (peu de progression globale). Cette période était marquée par des coûts élevés de l’énergie et des problèmes de chaîne d’approvisionnement (difficultés à obtenir et transporter pièces et matières premières), qui semblent maintenant s’atténuer. Le changement actuel inverse directement la tendance qui avait dominé l’année précédente.

Se positionner pour une volatilité plus faible et un euro plus fort

Une reprise plus stable pourrait aussi faire baisser la volatilité du marché (forte variation des prix), qui est restée élevée. Il peut y avoir une opportunité à vendre des contrats à terme VSTOXX (contrats standardisés basés sur un indice de volatilité de la zone euro) ou à vendre des options qui profitent d’une baisse de la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options). En parallèle, une économie de la zone euro plus solide rend logique d’envisager des positions acheteuses sur l’euro, par exemple via des options d’achat sur EUR/USD (le taux de change entre l’euro et le dollar).

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La baisse des prix du pétrole brut a amélioré l’humeur des marchés tard lundi et a réduit le soutien au dollar américain. Mardi matin en Europe, l’indice du dollar US (USD Index) est resté sous 99,00. Les ventes de logements existants (Existing Home Sales) de février sont attendues. ADP (une entreprise qui publie des données sur l’emploi) doit publier la variation de l’emploi, moyenne sur 4 semaines (Employment Change 4-week Average, une moyenne qui lisse les variations d’un mois à l’autre). Les ministres de l’énergie du G7 (groupe des 7 grandes économies) auraient tenu mardi une réunion virtuelle au sujet d’une possible libération de réserves de pétrole (stocks stratégiques), après des perturbations d’offre liées à la guerre Iran. Le WTI (West Texas Intermediate, un pétrole de référence aux États-Unis) est monté au-dessus de 110 $ à l’ouverture hebdomadaire, puis a chuté et a clôturé nettement plus bas lundi ; tôt mardi, il a remonté mais est resté bien sous 90 $.

Risques de guerre pétrolière et réaction du marché

Tard lundi, le président américain Donald Trump a déclaré que les opérations contre l’Iran pourraient bientôt se terminer, en disant que la guerre était « très complète, en grande partie ». L’IRGC (Gardiens de la révolution islamique, force militaire liée au pouvoir iranien) a déclaré que Téhéran déciderait quand la guerre se termine et a averti qu’il pourrait bloquer les exportations régionales de pétrole si les attaques américaines et israéliennes continuent. Les principaux indices de Wall Street (grands indicateurs qui suivent les actions américaines) ont terminé lundi en hausse, et les contrats à terme sur indices américains (futures, des contrats qui donnent une indication du marché avant l’ouverture) ont progressé de 0,2 % à 0,3 %. L’or a rebondi depuis près de 5 000 $ et s’est dirigé vers 5 200 $ mardi matin en Europe. L’EUR/USD (taux de change euro/dollar) a terminé lundi légèrement plus haut et s’échangeait près de 1,1650 tôt mardi. La Chine a annoncé des exportations en février en hausse de 21,8 % sur un an et des importations en hausse de 19,8 % (sur un an signifie par rapport au même mois de l’année précédente), ce qui a aidé l’AUD/USD (dollar australien/dollar américain) à passer au-dessus de 0,7100. Le vice-gouverneur de la RBA (Reserve Bank of Australia, la banque centrale d’Australie) Andrew Hauser a déclaré que la volatilité du pétrole et du Moyen-Orient complique la tâche des banques centrales, et que la réponse dépend de l’ampleur et de la durée d’un choc de prix. Le GBP/USD (livre sterling/dollar) est monté au-dessus de 1,3470, tandis que l’USD/JPY (dollar/yen) s’échangeait sous 157,50.

Opérations sur options pour la volatilité

L’énorme variation des prix du pétrole, de plus de 110 $ à moins de 90 $ en une seule journée, indique une volatilité extrême (fortes variations rapides des prix) qui peut continuer. On peut envisager d’acheter un straddle d’options (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour gagner si le prix bouge fortement) sur les contrats à terme WTI (futures, contrats pour acheter/vendre plus tard). Cela profite d’un nouveau grand mouvement de prix, quelle que soit la direction. Comme le marché parie que le conflit se termine, la volatilité implicite des actions baisse (volatilité implicite : niveau de variation attendu intégré dans le prix des options), ce qui rend les options moins chères. Le VIX (indice de volatilité, souvent vu comme un indicateur de peur sur le marché actions) a probablement reculé depuis des sommets au-dessus de 30 et revient vers 22, ce qui crée une opportunité d’acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur le S&P 500 (indice boursier américain). Cette stratégie permet de profiter d’une poursuite de la hausse, tout en limitant la perte maximale au prix payé pour l’option (la prime). Le recul du dollar américain sous 99 sur l’indice reflète un passage plus large vers des actifs plus risqués. Cela peut être une occasion d’acheter des options d’achat sur des paires de devises comme EUR/USD et AUD/USD pour profiter d’un dollar plus faible. Le fait que l’inflation américaine reste élevée (sticky : elle ne baisse pas facilement), avec le dernier CPI (Consumer Price Index, indice des prix à la consommation) montrant une hausse annuelle de 3,1 %, suggère que la banque centrale (la Réserve fédérale, Fed) a moins de marge pour soutenir le dollar sans perturber les marchés. Malgré l’optimisme, le fait que l’or monte vers 5 200 $ montre qu’une partie importante du marché se couvre encore contre un risque extrême (tail risk : événement rare mais très coûteux). La menace de l’Iran de bloquer les exportations régionales de pétrole ne doit pas être ignorée, et acheter des options d’achat très hors de la monnaie (out-of-the-money : prix d’exercice nettement au-dessus du prix actuel, donc moins chères) sur l’or peut servir d’assurance de portefeuille à coût réduit. Ce niveau de prix élevé reflète des années d’inflation persistante depuis le pic du CPI en 2022. La force du dollar australien est directement liée aux importations chinoises étonnamment solides, en hausse de près de 20 %. Cela indique une demande forte d’un partenaire commercial clé et peut soutenir l’AUD/USD au-dessus de 0,7100. Utiliser des options pour viser de nouveaux gains du dollar australien est une opération basée sur ces chiffres fondamentaux (données économiques de base).

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La baisse des prix du pétrole brut a amélioré l’humeur des marchés tard lundi et a réduit le soutien au dollar américain. Mardi matin en Europe, l’indice du dollar US (USD Index) est resté sous 99,00. Les ventes de logements existants (Existing Home Sales) de février sont attendues. ADP (une entreprise qui publie des données sur l’emploi) doit publier la variation de l’emploi, moyenne sur 4 semaines (Employment Change 4-week Average, une moyenne qui lisse les variations d’un mois à l’autre). Les ministres de l’énergie du G7 (groupe des 7 grandes économies) auraient tenu mardi une réunion virtuelle au sujet d’une possible libération de réserves de pétrole (stocks stratégiques), après des perturbations d’offre liées à la guerre Iran. Le WTI (West Texas Intermediate, un pétrole de référence aux États-Unis) est monté au-dessus de 110 $ à l’ouverture hebdomadaire, puis a chuté et a clôturé nettement plus bas lundi ; tôt mardi, il a remonté mais est resté bien sous 90 $.

Risques de guerre pétrolière et réaction du marché

Tard lundi, le président américain Donald Trump a déclaré que les opérations contre l’Iran pourraient bientôt se terminer, en disant que la guerre était « très complète, en grande partie ». L’IRGC (Gardiens de la révolution islamique, force militaire liée au pouvoir iranien) a déclaré que Téhéran déciderait quand la guerre se termine et a averti qu’il pourrait bloquer les exportations régionales de pétrole si les attaques américaines et israéliennes continuent. Les principaux indices de Wall Street (grands indicateurs qui suivent les actions américaines) ont terminé lundi en hausse, et les contrats à terme sur indices américains (futures, des contrats qui donnent une indication du marché avant l’ouverture) ont progressé de 0,2 % à 0,3 %. L’or a rebondi depuis près de 5 000 $ et s’est dirigé vers 5 200 $ mardi matin en Europe. L’EUR/USD (taux de change euro/dollar) a terminé lundi légèrement plus haut et s’échangeait près de 1,1650 tôt mardi. La Chine a annoncé des exportations en février en hausse de 21,8 % sur un an et des importations en hausse de 19,8 % (sur un an signifie par rapport au même mois de l’année précédente), ce qui a aidé l’AUD/USD (dollar australien/dollar américain) à passer au-dessus de 0,7100. Le vice-gouverneur de la RBA (Reserve Bank of Australia, la banque centrale d’Australie) Andrew Hauser a déclaré que la volatilité du pétrole et du Moyen-Orient complique la tâche des banques centrales, et que la réponse dépend de l’ampleur et de la durée d’un choc de prix. Le GBP/USD (livre sterling/dollar) est monté au-dessus de 1,3470, tandis que l’USD/JPY (dollar/yen) s’échangeait sous 157,50.

Opérations sur options pour la volatilité

L’énorme variation des prix du pétrole, de plus de 110 $ à moins de 90 $ en une seule journée, indique une volatilité extrême (fortes variations rapides des prix) qui peut continuer. On peut envisager d’acheter un straddle d’options (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour gagner si le prix bouge fortement) sur les contrats à terme WTI (futures, contrats pour acheter/vendre plus tard). Cela profite d’un nouveau grand mouvement de prix, quelle que soit la direction. Comme le marché parie que le conflit se termine, la volatilité implicite des actions baisse (volatilité implicite : niveau de variation attendu intégré dans le prix des options), ce qui rend les options moins chères. Le VIX (indice de volatilité, souvent vu comme un indicateur de peur sur le marché actions) a probablement reculé depuis des sommets au-dessus de 30 et revient vers 22, ce qui crée une opportunité d’acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur le S&P 500 (indice boursier américain). Cette stratégie permet de profiter d’une poursuite de la hausse, tout en limitant la perte maximale au prix payé pour l’option (la prime). Le recul du dollar américain sous 99 sur l’indice reflète un passage plus large vers des actifs plus risqués. Cela peut être une occasion d’acheter des options d’achat sur des paires de devises comme EUR/USD et AUD/USD pour profiter d’un dollar plus faible. Le fait que l’inflation américaine reste élevée (sticky : elle ne baisse pas facilement), avec le dernier CPI (Consumer Price Index, indice des prix à la consommation) montrant une hausse annuelle de 3,1 %, suggère que la banque centrale (la Réserve fédérale, Fed) a moins de marge pour soutenir le dollar sans perturber les marchés. Malgré l’optimisme, le fait que l’or monte vers 5 200 $ montre qu’une partie importante du marché se couvre encore contre un risque extrême (tail risk : événement rare mais très coûteux). La menace de l’Iran de bloquer les exportations régionales de pétrole ne doit pas être ignorée, et acheter des options d’achat très hors de la monnaie (out-of-the-money : prix d’exercice nettement au-dessus du prix actuel, donc moins chères) sur l’or peut servir d’assurance de portefeuille à coût réduit. Ce niveau de prix élevé reflète des années d’inflation persistante depuis le pic du CPI en 2022. La force du dollar australien est directement liée aux importations chinoises étonnamment solides, en hausse de près de 20 %. Cela indique une demande forte d’un partenaire commercial clé et peut soutenir l’AUD/USD au-dessus de 0,7100. Utiliser des options pour viser de nouveaux gains du dollar australien est une opération basée sur ces chiffres fondamentaux (données économiques de base).

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La valeur de la production industrielle en Suède a augmenté de 1,9 % sur un an en janvier. C’est en baisse par rapport à 4,2 % sur la période précédente. La forte baisse de la production industrielle sur un an à 1,9 % est un signal négatif pour l’économie suédoise. Ce ralentissement indique une demande plus faible, en Suède et à l’étranger, pour les produits suédois. Il faut donc envisager une couronne suédoise plus faible face à des monnaies importantes comme l’euro et le dollar.

Inflation et perspectives de politique de la Riksbank

Ce ralentissement de la production correspond aux dernières données d’inflation de février, qui montrent un CPIF à 1,8 %, légèrement sous l’objectif de 2 % de la Riksbank. Le CPIF est un indice des prix à la consommation (une mesure de l’augmentation des prix pour les ménages) qui neutralise l’effet des taux d’intérêt pour mieux refléter l’inflation “de base”. Avec une inflation maîtrisée et la croissance devenue la principale préoccupation, la banque centrale a peu de raisons de rester “hawkish”, c’est-à-dire de garder une position dure qui favorise des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation. Un changement “dovish”, donc une position plus souple qui accepte des taux plus bas pour soutenir l’économie, pourrait encore affaiblir la SEK (couronne suédoise) dans les prochaines semaines. On observe aussi une faiblesse dans la région : le PMI manufacturier allemand (un indicateur basé sur une enquête auprès des responsables d’achats, qui mesure l’activité du secteur) pour février est ressorti à 42,5, ce qui indique une contraction (en général, sous 50 signifie un recul de l’activité). Cette faiblesse en Europe rappelle la situation de mi-2025, quand des chiffres industriels faibles similaires ont précédé une baisse marquée du marché boursier. Ce précédent historique suggère que l’indice OMXS30 (le principal indice boursier de Stockholm regroupant des grandes entreprises) pourrait être exposé à une correction, c’est-à-dire une baisse notable après une hausse. Dans ce contexte, acheter des options de vente (“put”, un contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé, souvent utilisé pour profiter d’une baisse ou se protéger) sur l’indice OMXS30 ou sur de grandes valeurs industrielles comme Volvo et Atlas Copco est une réponse cohérente. Pour les traders sur devises, prendre des positions via des options d’achat (“call”, un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé, souvent utilisé pour profiter d’une hausse) sur la paire EUR/SEK (le taux de change euro/couronne suédoise) peut offrir une exposition à une couronne plus faible. Ces approches permettent de se positionner pour une baisse possible tout en gérant le risque.

Positionnement et gestion du risque

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La valeur de la production industrielle en Suède a augmenté de 1,9 % sur un an en janvier. C’est en baisse par rapport à 4,2 % sur la période précédente. La forte baisse de la production industrielle sur un an à 1,9 % est un signal négatif pour l’économie suédoise. Ce ralentissement indique une demande plus faible, en Suède et à l’étranger, pour les produits suédois. Il faut donc envisager une couronne suédoise plus faible face à des monnaies importantes comme l’euro et le dollar.

Inflation et perspectives de politique de la Riksbank

Ce ralentissement de la production correspond aux dernières données d’inflation de février, qui montrent un CPIF à 1,8 %, légèrement sous l’objectif de 2 % de la Riksbank. Le CPIF est un indice des prix à la consommation (une mesure de l’augmentation des prix pour les ménages) qui neutralise l’effet des taux d’intérêt pour mieux refléter l’inflation “de base”. Avec une inflation maîtrisée et la croissance devenue la principale préoccupation, la banque centrale a peu de raisons de rester “hawkish”, c’est-à-dire de garder une position dure qui favorise des taux plus élevés pour lutter contre l’inflation. Un changement “dovish”, donc une position plus souple qui accepte des taux plus bas pour soutenir l’économie, pourrait encore affaiblir la SEK (couronne suédoise) dans les prochaines semaines. On observe aussi une faiblesse dans la région : le PMI manufacturier allemand (un indicateur basé sur une enquête auprès des responsables d’achats, qui mesure l’activité du secteur) pour février est ressorti à 42,5, ce qui indique une contraction (en général, sous 50 signifie un recul de l’activité). Cette faiblesse en Europe rappelle la situation de mi-2025, quand des chiffres industriels faibles similaires ont précédé une baisse marquée du marché boursier. Ce précédent historique suggère que l’indice OMXS30 (le principal indice boursier de Stockholm regroupant des grandes entreprises) pourrait être exposé à une correction, c’est-à-dire une baisse notable après une hausse. Dans ce contexte, acheter des options de vente (“put”, un contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé, souvent utilisé pour profiter d’une baisse ou se protéger) sur l’indice OMXS30 ou sur de grandes valeurs industrielles comme Volvo et Atlas Copco est une réponse cohérente. Pour les traders sur devises, prendre des positions via des options d’achat (“call”, un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé, souvent utilisé pour profiter d’une hausse) sur la paire EUR/SEK (le taux de change euro/couronne suédoise) peut offrir une exposition à une couronne plus faible. Ces approches permettent de se positionner pour une baisse possible tout en gérant le risque.

Positionnement et gestion du risque

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Le directeur exécutif de la Banque du Japon, Koji Nakamura, a déclaré qu’il est adapté de réduire les achats d’obligations de manière prévisible (c’est-à-dire selon un calendrier clair, sans surprise). Il a indiqué qu’un nouveau plan de réduction progressive des achats d’obligations (« taper » : diminution graduelle des achats par la banque centrale) sera préparé pour la réunion de politique monétaire de juin. Nakamura a précisé qu’il écoutera les avis de différents acteurs de marché (banques, fonds, courtiers) lors de l’élaboration du plan. Il a ajouté que la réduction des achats d’obligations jusqu’à présent a aidé le marché à mieux fonctionner (plus d’échanges, prix plus fiables), même si la présence de la Banque du Japon sur le marché obligataire reste très importante.

Signaux de réduction des achats d’obligations

Au moment de la rédaction, l’USD/JPY (taux de change dollar américain / yen japonais) était en baisse de 0,08% sur la journée, à 157,55. Nous nous souvenons de ces déclarations de mi-2025 indiquant une réduction lente et prévisible des achats d’obligations, qui ont préparé le terrain pour la situation actuelle. Ce processus prudent nous a menés à aujourd’hui, avec une Banque du Japon ayant relevé son taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) à 0,15% en deux petites hausses. L’USD/JPY est ensuite redescendu depuis des sommets au-dessus de 157 et se négocie désormais près de 148,20. Le resserrement progressif de la Banque (politique visant à rendre le crédit plus cher, via des taux plus élevés et/ou moins d’achats d’actifs) continue de pousser vers le haut les rendements des obligations d’État (le « rendement » correspond au taux d’intérêt implicite offert par une obligation). Le rendement de l’obligation japonaise à 10 ans (JGB : obligation d’État japonaise) a récemment atteint 1,10%. Les opérateurs sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme des futures et des options) se positionnent pour que cette tendance continue en vendant des contrats futures sur JGB (contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard), en anticipant une hausse des rendements vers 1,25% cette année. Cela reflète l’idée dominante du marché qu’au moins une nouvelle hausse de taux aura lieu avant la fin de l’année. Cette incertitude sur le rythme des prochaines décisions augmente la volatilité (ampleur des variations de prix) sur le marché des changes. La volatilité implicite à un mois (mesure tirée des prix des options, indiquant la volatilité attendue) des options USD/JPY est montée à 9,5% ces dernières semaines, contre une moyenne de 7,8% au quatrième trimestre 2025. Nous jugeons que des stratégies comme l’achat d’un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un mouvement fort dans un sens ou dans l’autre) sont intéressantes, car elles peuvent gagner si le prix varie beaucoup. Le facteur principal pour la Banque du Japon reste l’inflation intérieure, qui reste élevée. Avec les dernières données nationales de l’IPC de base (CPI/core CPI : indice des prix à la consommation hors éléments très volatils, souvent l’énergie et l’alimentation) stable à 2,2%, la pression augmente sur les décideurs. Un chiffre d’inflation supérieur aux attentes dans les prochaines semaines pourrait accélérer le calendrier de la prochaine hausse de taux.

Risque de débouclage du carry trade sur le yen

Le risque d’un débouclage désordonné du carry trade sur le yen (stratégie consistant à emprunter en yen à faible taux pour investir dans des actifs offrant un taux plus élevé) reste une préoccupation majeure. Même si le premier débouclage fin 2025 s’est déroulé de façon maîtrisée, un virage plus ferme que prévu de la Banque (« hawkish » : plus favorable à des hausses de taux) pourrait provoquer une appréciation rapide du yen (hausse de sa valeur). Pour cette raison, détenir des options de vente USD/JPY très en dessous du prix actuel (« out-of-the-money » : option qui n’aurait pas d’intérêt à être exercée au prix actuel) constitue une couverture (protection) raisonnable contre un changement soudain de politique. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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Le directeur exécutif de la Banque du Japon, Koji Nakamura, a déclaré qu’il est adapté de réduire les achats d’obligations de manière prévisible (c’est-à-dire selon un calendrier clair, sans surprise). Il a indiqué qu’un nouveau plan de réduction progressive des achats d’obligations (« taper » : diminution graduelle des achats par la banque centrale) sera préparé pour la réunion de politique monétaire de juin. Nakamura a précisé qu’il écoutera les avis de différents acteurs de marché (banques, fonds, courtiers) lors de l’élaboration du plan. Il a ajouté que la réduction des achats d’obligations jusqu’à présent a aidé le marché à mieux fonctionner (plus d’échanges, prix plus fiables), même si la présence de la Banque du Japon sur le marché obligataire reste très importante.

Signaux de réduction des achats d’obligations

Au moment de la rédaction, l’USD/JPY (taux de change dollar américain / yen japonais) était en baisse de 0,08% sur la journée, à 157,55. Nous nous souvenons de ces déclarations de mi-2025 indiquant une réduction lente et prévisible des achats d’obligations, qui ont préparé le terrain pour la situation actuelle. Ce processus prudent nous a menés à aujourd’hui, avec une Banque du Japon ayant relevé son taux directeur (taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) à 0,15% en deux petites hausses. L’USD/JPY est ensuite redescendu depuis des sommets au-dessus de 157 et se négocie désormais près de 148,20. Le resserrement progressif de la Banque (politique visant à rendre le crédit plus cher, via des taux plus élevés et/ou moins d’achats d’actifs) continue de pousser vers le haut les rendements des obligations d’État (le « rendement » correspond au taux d’intérêt implicite offert par une obligation). Le rendement de l’obligation japonaise à 10 ans (JGB : obligation d’État japonaise) a récemment atteint 1,10%. Les opérateurs sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme des futures et des options) se positionnent pour que cette tendance continue en vendant des contrats futures sur JGB (contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard), en anticipant une hausse des rendements vers 1,25% cette année. Cela reflète l’idée dominante du marché qu’au moins une nouvelle hausse de taux aura lieu avant la fin de l’année. Cette incertitude sur le rythme des prochaines décisions augmente la volatilité (ampleur des variations de prix) sur le marché des changes. La volatilité implicite à un mois (mesure tirée des prix des options, indiquant la volatilité attendue) des options USD/JPY est montée à 9,5% ces dernières semaines, contre une moyenne de 7,8% au quatrième trimestre 2025. Nous jugeons que des stratégies comme l’achat d’un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un mouvement fort dans un sens ou dans l’autre) sont intéressantes, car elles peuvent gagner si le prix varie beaucoup. Le facteur principal pour la Banque du Japon reste l’inflation intérieure, qui reste élevée. Avec les dernières données nationales de l’IPC de base (CPI/core CPI : indice des prix à la consommation hors éléments très volatils, souvent l’énergie et l’alimentation) stable à 2,2%, la pression augmente sur les décideurs. Un chiffre d’inflation supérieur aux attentes dans les prochaines semaines pourrait accélérer le calendrier de la prochaine hausse de taux.

Risque de débouclage du carry trade sur le yen

Le risque d’un débouclage désordonné du carry trade sur le yen (stratégie consistant à emprunter en yen à faible taux pour investir dans des actifs offrant un taux plus élevé) reste une préoccupation majeure. Même si le premier débouclage fin 2025 s’est déroulé de façon maîtrisée, un virage plus ferme que prévu de la Banque (« hawkish » : plus favorable à des hausses de taux) pourrait provoquer une appréciation rapide du yen (hausse de sa valeur). Pour cette raison, détenir des options de vente USD/JPY très en dessous du prix actuel (« out-of-the-money » : option qui n’aurait pas d’intérêt à être exercée au prix actuel) constitue une couverture (protection) raisonnable contre un changement soudain de politique. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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La balance commerciale de l’Allemagne, corrigée des variations saisonnières (ajustée pour tenir compte des habitudes qui reviennent chaque année, comme les fêtes ou les périodes de vacances), était de 21,2 milliards d’euros en janvier. Le résultat est supérieur aux 15,2 milliards d’euros attendus. Cela signifie que l’excédent commercial de l’Allemagne en janvier était de 6,0 milliards d’euros plus élevé que prévu. Le chiffre compare les exportations nettes réelles (exportations moins importations) aux attentes du marché (prévisions des investisseurs et analystes) pour le mois.

Implications pour l’économie allemande

Les bons chiffres du commerce extérieur en janvier sont un signal très positif pour l’économie allemande. Ils montrent que la demande mondiale pour les produits allemands est forte, ce qui pourrait marquer un tournant après le ralentissement de l’industrie (baisse d’activité des usines) observé en 2025. Cette solidité peut soutenir l’euro à court terme. Ce rapport est confirmé par d’autres données récentes, comme l’indice PMI manufacturier « flash » (estimation préliminaire d’une enquête auprès des entreprises) de février, qui est monté à 51,2, son plus haut niveau depuis plus d’un an. Un PMI au-dessus de 50 indique une expansion (activité en hausse) du secteur. Cette reprise industrielle rend attractives les positions acheteuses sur les contrats à terme (produits financiers pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur l’indice DAX (principal indice boursier allemand). Les grands exportateurs allemands de l’automobile et des machines pourraient voir leurs prévisions de bénéfices (profits attendus) s’améliorer. Ces données ont aussi des effets sur la politique de taux d’intérêt de la Banque centrale européenne (BCE). Avec une inflation (hausse générale des prix) en zone euro restant légèrement au-dessus de l’objectif à 2,4% le mois dernier, cette vigueur économique réduit la pression pour que la BCE baisse ses taux (coût du crédit) prochainement. Cet écart de politique avec la Réserve fédérale américaine (banque centrale des États-Unis), qui signale de possibles baisses, peut soutenir davantage l’euro face au dollar. On se souvient que des chiffres faibles de production industrielle (quantité produite par les usines) ont pesé sur l’Allemagne durant une grande partie du second semestre 2025. L’excédent actuel est le plus élevé depuis fin 2024, ce qui indique un changement net de dynamique économique (évolution du rythme de l’activité). Nous pouvons donc envisager de vendre des options de vente « hors de la monnaie » (puts avec un prix d’exercice moins favorable que le prix actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) sur l’Euro Stoxx 50 (indice des grandes actions de la zone euro) pour encaisser une prime (montant payé à l’avance), en pariant que cette tendance positive limitera une forte baisse du marché.

Considérations de stratégie de trading

Même si la perspective est positive, il faut garder en tête le bon rapport sur l’emploi américain de la semaine dernière, qui a maintenu le dollar solide. Cela peut créer une résistance (zone de prix où la hausse bloque souvent) pour la paire EUR/USD autour de 1,10. Une stratégie d’achat de « call spreads » sur EUR/USD (achat et vente combinés d’options d’achat pour limiter le coût et le risque) peut donc être adaptée, car elle fixe le risque tout en visant une hausse progressive de la paire.

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La balance commerciale de l’Allemagne, corrigée des variations saisonnières (ajustée pour tenir compte des habitudes qui reviennent chaque année, comme les fêtes ou les périodes de vacances), était de 21,2 milliards d’euros en janvier. Le résultat est supérieur aux 15,2 milliards d’euros attendus. Cela signifie que l’excédent commercial de l’Allemagne en janvier était de 6,0 milliards d’euros plus élevé que prévu. Le chiffre compare les exportations nettes réelles (exportations moins importations) aux attentes du marché (prévisions des investisseurs et analystes) pour le mois.

Implications pour l’économie allemande

Les bons chiffres du commerce extérieur en janvier sont un signal très positif pour l’économie allemande. Ils montrent que la demande mondiale pour les produits allemands est forte, ce qui pourrait marquer un tournant après le ralentissement de l’industrie (baisse d’activité des usines) observé en 2025. Cette solidité peut soutenir l’euro à court terme. Ce rapport est confirmé par d’autres données récentes, comme l’indice PMI manufacturier « flash » (estimation préliminaire d’une enquête auprès des entreprises) de février, qui est monté à 51,2, son plus haut niveau depuis plus d’un an. Un PMI au-dessus de 50 indique une expansion (activité en hausse) du secteur. Cette reprise industrielle rend attractives les positions acheteuses sur les contrats à terme (produits financiers pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur l’indice DAX (principal indice boursier allemand). Les grands exportateurs allemands de l’automobile et des machines pourraient voir leurs prévisions de bénéfices (profits attendus) s’améliorer. Ces données ont aussi des effets sur la politique de taux d’intérêt de la Banque centrale européenne (BCE). Avec une inflation (hausse générale des prix) en zone euro restant légèrement au-dessus de l’objectif à 2,4% le mois dernier, cette vigueur économique réduit la pression pour que la BCE baisse ses taux (coût du crédit) prochainement. Cet écart de politique avec la Réserve fédérale américaine (banque centrale des États-Unis), qui signale de possibles baisses, peut soutenir davantage l’euro face au dollar. On se souvient que des chiffres faibles de production industrielle (quantité produite par les usines) ont pesé sur l’Allemagne durant une grande partie du second semestre 2025. L’excédent actuel est le plus élevé depuis fin 2024, ce qui indique un changement net de dynamique économique (évolution du rythme de l’activité). Nous pouvons donc envisager de vendre des options de vente « hors de la monnaie » (puts avec un prix d’exercice moins favorable que le prix actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) sur l’Euro Stoxx 50 (indice des grandes actions de la zone euro) pour encaisser une prime (montant payé à l’avance), en pariant que cette tendance positive limitera une forte baisse du marché.

Considérations de stratégie de trading

Même si la perspective est positive, il faut garder en tête le bon rapport sur l’emploi américain de la semaine dernière, qui a maintenu le dollar solide. Cela peut créer une résistance (zone de prix où la hausse bloque souvent) pour la paire EUR/USD autour de 1,10. Une stratégie d’achat de « call spreads » sur EUR/USD (achat et vente combinés d’options d’achat pour limiter le coût et le risque) peut donc être adaptée, car elle fixe le risque tout en visant une hausse progressive de la paire.

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