Le yen japonais n’a pas progressé après le dernier bond de la volatilité des marchés, et l’indice JPY pondéré par le commerce (c’est-à-dire un indice qui mesure la valeur du yen face à un panier de devises, en tenant compte des échanges de biens et services) de la Banque du Japon reste proche de ses plus bas niveaux depuis le début de l’année. Lors des précédentes flambées de volatilité, le yen s’était renforcé deux fois : à l’été 2024 et en avril 2025. En 2022, pendant un choc des prix de l’énergie (hausse soudaine et forte des prix), le yen a été l’une des devises du G10 (groupe de 10 grandes monnaies) les plus faibles, avec la couronne suédoise. Le Japon a subi un choc négatif des termes de l’échange (quand les importations deviennent plus chères que les exportations, ce qui réduit le pouvoir d’achat du pays) tandis que la Banque du Japon a laissé ses taux inchangés, alors que la Réserve fédérale américaine (banque centrale des États-Unis) et d’autres grandes banques centrales relevaient leurs taux depuis des niveaux proches de zéro.

Écart de politique monétaire et accumulation du carry trade

Cet écart croissant de politique monétaire a favorisé l’accumulation de carry trades financés en yen (stratégie consistant à emprunter en yen à faible coût pour investir dans des monnaies offrant un rendement plus élevé). Le yen pondéré par le commerce a baissé d’environ 23% depuis le choc énergétique de 2022, et plus de la moitié de cette baisse s’est produite après le pic de volatilité d’avril 2025, lorsque Trump a annoncé des droits de douane de « Liberation Day » (taxes à l’importation). Une hausse de l’aversion au risque (tendance des investisseurs à éviter les actifs risqués) liée au conflit au Moyen-Orient pourrait provoquer un retournement de ces carry trades. Une telle pression (fermeture forcée de positions) pourrait déclencher un rebond du yen à contre-tendance (mouvement contraire à la tendance dominante). Le yen japonais ne s’est pas renforcé malgré la récente hausse de la volatilité, et son indice pondéré par le commerce reste proche de ses plus bas de l’année. Les positions nettes vendeuses sur le JPY (paris sur une baisse du yen, après compensation entre acheteurs et vendeurs) chez les spéculateurs ont récemment atteint un plus haut sur plusieurs années, dépassant 15 milliards de dollars selon les dernières données de la CFTC (autorité américaine qui publie des statistiques sur les positions des acteurs sur les marchés à terme). Cela montre un pari très encombré contre le yen, même si les indicateurs de peur de marché (mesures de tension/risque) montent. Nous nous souvenons que le yen avait fortement grimpé lors des deux dernières périodes où la volatilité sur le marché des changes (variations rapides des taux de change) a bondi, d’abord en avril de l’an dernier puis à l’été 2024. Lors de l’épisode d’avril 2025, par exemple, la paire USD/JPY (taux de change dollar/yen) a chuté d’environ 5% en moins d’une semaine, car les traders se sont dépêchés de fermer leurs positions de carry. L’historique suggère que lorsque l’aversion au risque s’installe vraiment, le yen a tendance à en profiter en tant que monnaie refuge (actif jugé plus sûr en période de stress).

Positionnement et idées de couverture

Cette fragilité a commencé après le choc énergétique de 2022, lorsque la Banque du Japon a gardé des taux bas alors que d’autres banques centrales relevaient fortement les leurs. Ce large écart de taux d’intérêt (différence de rendement entre deux zones) — toujours au-dessus de 450 points de base (un point de base = 0,01%, donc 450 = 4,50%) avec les États-Unis — a encouragé les traders à emprunter à faible coût en yen pour investir dans des devises plus rémunératrices. Cette accumulation de carry trades financés en JPY a contribué à la baisse de 23% du yen depuis cette période. Le principal risque est maintenant un retournement brutal si le choc géopolitique actuel s’aggrave, déclenchant une pression de rachat sur ces positions très suivies (quand beaucoup d’acteurs sont du même côté et doivent sortir en même temps). Les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise) peuvent donc envisager d’acheter des options d’achat sur le JPY hors de la monnaie (options qui donnent le droit d’acheter, avec un prix d’exercice actuellement défavorable, donc moins chères) ou des options de vente sur USD/JPY (droit de vendre la paire, profitant d’une baisse de USD/JPY donc d’un yen plus fort). Ces options offrent une façon peu coûteuse de se positionner pour un rebond soudain et puissant du yen à contre-tendance, en protégeant contre un débouclage rapide du carry trade (fermeture des positions d’emprunt/investissement).

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Le yen japonais n’a pas progressé après le dernier bond de la volatilité des marchés, et l’indice JPY pondéré par le commerce (c’est-à-dire un indice qui mesure la valeur du yen face à un panier de devises, en tenant compte des échanges de biens et services) de la Banque du Japon reste proche de ses plus bas niveaux depuis le début de l’année. Lors des précédentes flambées de volatilité, le yen s’était renforcé deux fois : à l’été 2024 et en avril 2025. En 2022, pendant un choc des prix de l’énergie (hausse soudaine et forte des prix), le yen a été l’une des devises du G10 (groupe de 10 grandes monnaies) les plus faibles, avec la couronne suédoise. Le Japon a subi un choc négatif des termes de l’échange (quand les importations deviennent plus chères que les exportations, ce qui réduit le pouvoir d’achat du pays) tandis que la Banque du Japon a laissé ses taux inchangés, alors que la Réserve fédérale américaine (banque centrale des États-Unis) et d’autres grandes banques centrales relevaient leurs taux depuis des niveaux proches de zéro.

Écart de politique monétaire et accumulation du carry trade

Cet écart croissant de politique monétaire a favorisé l’accumulation de carry trades financés en yen (stratégie consistant à emprunter en yen à faible coût pour investir dans des monnaies offrant un rendement plus élevé). Le yen pondéré par le commerce a baissé d’environ 23% depuis le choc énergétique de 2022, et plus de la moitié de cette baisse s’est produite après le pic de volatilité d’avril 2025, lorsque Trump a annoncé des droits de douane de « Liberation Day » (taxes à l’importation). Une hausse de l’aversion au risque (tendance des investisseurs à éviter les actifs risqués) liée au conflit au Moyen-Orient pourrait provoquer un retournement de ces carry trades. Une telle pression (fermeture forcée de positions) pourrait déclencher un rebond du yen à contre-tendance (mouvement contraire à la tendance dominante). Le yen japonais ne s’est pas renforcé malgré la récente hausse de la volatilité, et son indice pondéré par le commerce reste proche de ses plus bas de l’année. Les positions nettes vendeuses sur le JPY (paris sur une baisse du yen, après compensation entre acheteurs et vendeurs) chez les spéculateurs ont récemment atteint un plus haut sur plusieurs années, dépassant 15 milliards de dollars selon les dernières données de la CFTC (autorité américaine qui publie des statistiques sur les positions des acteurs sur les marchés à terme). Cela montre un pari très encombré contre le yen, même si les indicateurs de peur de marché (mesures de tension/risque) montent. Nous nous souvenons que le yen avait fortement grimpé lors des deux dernières périodes où la volatilité sur le marché des changes (variations rapides des taux de change) a bondi, d’abord en avril de l’an dernier puis à l’été 2024. Lors de l’épisode d’avril 2025, par exemple, la paire USD/JPY (taux de change dollar/yen) a chuté d’environ 5% en moins d’une semaine, car les traders se sont dépêchés de fermer leurs positions de carry. L’historique suggère que lorsque l’aversion au risque s’installe vraiment, le yen a tendance à en profiter en tant que monnaie refuge (actif jugé plus sûr en période de stress).

Positionnement et idées de couverture

Cette fragilité a commencé après le choc énergétique de 2022, lorsque la Banque du Japon a gardé des taux bas alors que d’autres banques centrales relevaient fortement les leurs. Ce large écart de taux d’intérêt (différence de rendement entre deux zones) — toujours au-dessus de 450 points de base (un point de base = 0,01%, donc 450 = 4,50%) avec les États-Unis — a encouragé les traders à emprunter à faible coût en yen pour investir dans des devises plus rémunératrices. Cette accumulation de carry trades financés en JPY a contribué à la baisse de 23% du yen depuis cette période. Le principal risque est maintenant un retournement brutal si le choc géopolitique actuel s’aggrave, déclenchant une pression de rachat sur ces positions très suivies (quand beaucoup d’acteurs sont du même côté et doivent sortir en même temps). Les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise) peuvent donc envisager d’acheter des options d’achat sur le JPY hors de la monnaie (options qui donnent le droit d’acheter, avec un prix d’exercice actuellement défavorable, donc moins chères) ou des options de vente sur USD/JPY (droit de vendre la paire, profitant d’une baisse de USD/JPY donc d’un yen plus fort). Ces options offrent une façon peu coûteuse de se positionner pour un rebond soudain et puissant du yen à contre-tendance, en protégeant contre un débouclage rapide du carry trade (fermeture des positions d’emprunt/investissement).

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GBP/JPY a progressé pour une troisième séance lundi et s’est échangé près de 211,70. Le mouvement a été porté par l’évolution des attentes sur les taux de la BoE et de la BoJ, avec peu de nouvelles données du Royaume-Uni ou du Japon. Avant l’aggravation du conflit avec l’Iran, les marchés évaluaient à environ 80% la probabilité d’une baisse de taux de la BoE lors de la réunion du 19 mars, puis d’une autre baisse plus tard dans l’année. Les marchés monétaires (marchés où l’on échange des instruments à court terme liés aux taux d’intérêt) évaluent maintenant à environ 50% la probabilité d’une hausse de taux de la BoE d’ici la fin de l’année, selon Bloomberg.

Attentes concernant la BoE et la BoJ

Le yen est resté faible, car les marchés s’attendent à ce que la BoJ resserre sa politique lentement (c’est-à-dire qu’elle augmente les taux et retire progressivement les mesures de soutien), les coûts de l’énergie plus élevés représentant un risque pour la croissance du Japon. Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a déclaré que les taux augmenteront si les prévisions sont respectées, tout en surveillant les effets du Moyen-Orient. Le gouvernement japonais étudie des mesures financées par des réserves d’urgence (fonds publics mis de côté pour des situations exceptionnelles) afin de limiter la hausse des prix de l’essence. Le Japon a aussi demandé à un site de réserve nationale de pétrole (stock public de pétrole gardé pour les urgences) de se préparer à une possible libération de pétrole brut, a rapporté Nikkei. Les revenus du travail en espèces au Japon (salaires versés en argent, indicateur des gains des employés) ont augmenté de 3% sur un an en janvier, après 2,4% en décembre. L’excédent du compte courant (solde des échanges avec l’étranger: exportations, revenus et transferts moins importations) s’est établi à 941,6 milliards de yens, contre 960 milliards attendus, en baisse par rapport à 7 288 milliards. Le PIB du Japon au T4 (variation trimestrielle, c’est-à-dire d’un trimestre à l’autre) est attendu mardi, et l’indice des prix à la production (PPI: mesure des prix reçus par les producteurs, souvent un signal précoce d’inflation) mercredi. Le PIB du Royaume-Uni de janvier est attendu vendredi, ainsi que la production industrielle, la production manufacturière et les attentes d’inflation des consommateurs.

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GBP/JPY a progressé pour une troisième séance lundi et s’est échangé près de 211,70. Le mouvement a été porté par l’évolution des attentes sur les taux de la BoE et de la BoJ, avec peu de nouvelles données du Royaume-Uni ou du Japon. Avant l’aggravation du conflit avec l’Iran, les marchés évaluaient à environ 80% la probabilité d’une baisse de taux de la BoE lors de la réunion du 19 mars, puis d’une autre baisse plus tard dans l’année. Les marchés monétaires (marchés où l’on échange des instruments à court terme liés aux taux d’intérêt) évaluent maintenant à environ 50% la probabilité d’une hausse de taux de la BoE d’ici la fin de l’année, selon Bloomberg.

Attentes concernant la BoE et la BoJ

Le yen est resté faible, car les marchés s’attendent à ce que la BoJ resserre sa politique lentement (c’est-à-dire qu’elle augmente les taux et retire progressivement les mesures de soutien), les coûts de l’énergie plus élevés représentant un risque pour la croissance du Japon. Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a déclaré que les taux augmenteront si les prévisions sont respectées, tout en surveillant les effets du Moyen-Orient. Le gouvernement japonais étudie des mesures financées par des réserves d’urgence (fonds publics mis de côté pour des situations exceptionnelles) afin de limiter la hausse des prix de l’essence. Le Japon a aussi demandé à un site de réserve nationale de pétrole (stock public de pétrole gardé pour les urgences) de se préparer à une possible libération de pétrole brut, a rapporté Nikkei. Les revenus du travail en espèces au Japon (salaires versés en argent, indicateur des gains des employés) ont augmenté de 3% sur un an en janvier, après 2,4% en décembre. L’excédent du compte courant (solde des échanges avec l’étranger: exportations, revenus et transferts moins importations) s’est établi à 941,6 milliards de yens, contre 960 milliards attendus, en baisse par rapport à 7 288 milliards. Le PIB du Japon au T4 (variation trimestrielle, c’est-à-dire d’un trimestre à l’autre) est attendu mardi, et l’indice des prix à la production (PPI: mesure des prix reçus par les producteurs, souvent un signal précoce d’inflation) mercredi. Le PIB du Royaume-Uni de janvier est attendu vendredi, ainsi que la production industrielle, la production manufacturière et les attentes d’inflation des consommateurs.

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Eaton Corporation (ETN) est montée près de 410 $ fin janvier, puis a perdu environ 90 $ dans les semaines suivantes. Le prix s’est ensuite repris jusqu’à environ 347 $. Une ligne de soutien ascendante (une ligne tracée sous les creux successifs, qui sert de « plancher » quand la tendance est haussière) partant du plus bas d’avril 2024 près de 235 $ relie des creux importants depuis début 2024. Fin janvier, ETN est passée sous cette ligne en séance (pendant la journée de Bourse), a atteint la zone 315–320 $, puis a rebondi, tout en restant au-dessus de la ligne en clôture (le prix de fin de séance, souvent jugé plus fiable). Le niveau de 340 $ a servi à la fois de soutien (plancher) et de résistance (plafond) au second semestre 2024, et ETN est maintenant juste au-dessus. Une clôture journalière au-dessus de 340 $ soutient le rebond récent, tandis qu’une clôture journalière confirmée sous 340 $ indiquerait un affaiblissement du soutien. Si le soutien tient, les objectifs de prix cités sont d’abord 370–380 $, puis la zone de janvier près de 410 $. Si une clôture journalière passe sous 340 $, la zone suivante évoquée est un nouveau test de 315–320 $, et une cassure sous ce niveau remettrait en cause la tendance haussière de plus long terme. Nous avons vu ce test de la ligne de tendance de long terme début 2025 comme un moment critique, lorsque l’action se traitait autour de 347 $. Ce soutien près de 340 $ a tenu en clôture. Cette défense a servi de base (zone où le prix se stabilise) au mouvement haussier suivant au cours de l’année. Le mouvement depuis cette base de 2025 a dépassé l’objectif initial de 370 $ et a ensuite retrouvé les anciens sommets près de 410 $ plus tard la même année.

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Eaton Corporation (ETN) est montée près de 410 $ fin janvier, puis a perdu environ 90 $ dans les semaines suivantes. Le prix s’est ensuite repris jusqu’à environ 347 $. Une ligne de soutien ascendante (une ligne tracée sous les creux successifs, qui sert de « plancher » quand la tendance est haussière) partant du plus bas d’avril 2024 près de 235 $ relie des creux importants depuis début 2024. Fin janvier, ETN est passée sous cette ligne en séance (pendant la journée de Bourse), a atteint la zone 315–320 $, puis a rebondi, tout en restant au-dessus de la ligne en clôture (le prix de fin de séance, souvent jugé plus fiable). Le niveau de 340 $ a servi à la fois de soutien (plancher) et de résistance (plafond) au second semestre 2024, et ETN est maintenant juste au-dessus. Une clôture journalière au-dessus de 340 $ soutient le rebond récent, tandis qu’une clôture journalière confirmée sous 340 $ indiquerait un affaiblissement du soutien. Si le soutien tient, les objectifs de prix cités sont d’abord 370–380 $, puis la zone de janvier près de 410 $. Si une clôture journalière passe sous 340 $, la zone suivante évoquée est un nouveau test de 315–320 $, et une cassure sous ce niveau remettrait en cause la tendance haussière de plus long terme. Nous avons vu ce test de la ligne de tendance de long terme début 2025 comme un moment critique, lorsque l’action se traitait autour de 347 $. Ce soutien près de 340 $ a tenu en clôture. Cette défense a servi de base (zone où le prix se stabilise) au mouvement haussier suivant au cours de l’année. Le mouvement depuis cette base de 2025 a dépassé l’objectif initial de 370 $ et a ensuite retrouvé les anciens sommets près de 410 $ plus tard la même année.

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Amazon a atteint un niveau de « comblement de gap » (le cours revient combler un espace laissé sur le graphique entre la clôture et l’ouverture suivante) près de 208 $, et ce prix a déjà été touché. Comme ce niveau a été testé, la probabilité d’un rebond à cet endroit est décrite comme plus faible qu’avant. Le texte explique que les comblements de gap peuvent être moins fiables après que le prix les a atteints sans repartir immédiatement dans l’autre sens. Comme le mouvement a eu lieu en « pré‑marché » (avant l’ouverture officielle), une hausse pendant les heures normales reste présentée comme possible, et l’« achat progressif » (investir une somme fixe à intervalles réguliers, plutôt que tout d’un coup) est cité comme option. Si la pression vendeuse continue pendant la séance et que le prix passe sous 208 $, l’attention se porte sur environ 201 $. Ce niveau est lié à un autre comblement de gap et est présenté comme la prochaine zone de « support » (zone où des acheteurs peuvent freiner la baisse). Un autre comblement de gap se situe autour de 193 $, soit environ 9 $ sous 201 $. Cela correspond à environ 4 % de moins que 201 $ et est présenté comme un support plus profond si le prix casse 201 $ et que la baisse continue. Nous constatons que le test en pré‑marché du comblement de gap à 208 $ a probablement absorbé une grande partie des premiers achats à ce niveau. Vu les mouvements hésitants récents du marché après les données d’inflation de février, légèrement au‑dessus des attentes à 2,9 %, nous restons prudents avant d’acheter des « calls » (options qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) pour jouer un rebond ici. Toute hausse depuis cette zone déjà testée peut manquer de force pour un vrai retournement. Si l’action continue de baisser pendant la séance et s’approche du comblement de gap à 201 $, nous y voyons une meilleure occasion de vendre des « puts » garantis par du cash (vous bloquez l’argent nécessaire pour acheter l’action si vous êtes exercé) avec une échéance fin mars ou début avril. La « volatilité implicite » (estimation par le marché des variations futures, intégrée au prix des options) est montée à 35 % sur ce repli, ce qui rend les « primes » (prix encaissé à la vente de l’option) plus intéressantes. Cette approche permet d’encaisser un revenu si l’action tient le support, ou éventuellement d’acheter des actions à un niveau technique plus solide. Pour ceux qui anticipent une baisse supplémentaire, une cassure nette sous 201 $ serait notre signal pour envisager l’achat de « puts » (options qui donnent le droit de vendre à un prix fixé, utilisées pour miser sur la baisse ou se protéger). Après la bonne performance du secteur technologique au second semestre 2025, une correction plus marquée est possible. Viser des puts avec un « prix d’exercice » (prix fixé dans le contrat d’option) autour de 195 $ pourrait être efficace pour jouer une baisse vers le prochain support important.

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Amazon a atteint un niveau de « comblement de gap » (le cours revient combler un espace laissé sur le graphique entre la clôture et l’ouverture suivante) près de 208 $, et ce prix a déjà été touché. Comme ce niveau a été testé, la probabilité d’un rebond à cet endroit est décrite comme plus faible qu’avant. Le texte explique que les comblements de gap peuvent être moins fiables après que le prix les a atteints sans repartir immédiatement dans l’autre sens. Comme le mouvement a eu lieu en « pré‑marché » (avant l’ouverture officielle), une hausse pendant les heures normales reste présentée comme possible, et l’« achat progressif » (investir une somme fixe à intervalles réguliers, plutôt que tout d’un coup) est cité comme option. Si la pression vendeuse continue pendant la séance et que le prix passe sous 208 $, l’attention se porte sur environ 201 $. Ce niveau est lié à un autre comblement de gap et est présenté comme la prochaine zone de « support » (zone où des acheteurs peuvent freiner la baisse). Un autre comblement de gap se situe autour de 193 $, soit environ 9 $ sous 201 $. Cela correspond à environ 4 % de moins que 201 $ et est présenté comme un support plus profond si le prix casse 201 $ et que la baisse continue. Nous constatons que le test en pré‑marché du comblement de gap à 208 $ a probablement absorbé une grande partie des premiers achats à ce niveau. Vu les mouvements hésitants récents du marché après les données d’inflation de février, légèrement au‑dessus des attentes à 2,9 %, nous restons prudents avant d’acheter des « calls » (options qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) pour jouer un rebond ici. Toute hausse depuis cette zone déjà testée peut manquer de force pour un vrai retournement. Si l’action continue de baisser pendant la séance et s’approche du comblement de gap à 201 $, nous y voyons une meilleure occasion de vendre des « puts » garantis par du cash (vous bloquez l’argent nécessaire pour acheter l’action si vous êtes exercé) avec une échéance fin mars ou début avril. La « volatilité implicite » (estimation par le marché des variations futures, intégrée au prix des options) est montée à 35 % sur ce repli, ce qui rend les « primes » (prix encaissé à la vente de l’option) plus intéressantes. Cette approche permet d’encaisser un revenu si l’action tient le support, ou éventuellement d’acheter des actions à un niveau technique plus solide. Pour ceux qui anticipent une baisse supplémentaire, une cassure nette sous 201 $ serait notre signal pour envisager l’achat de « puts » (options qui donnent le droit de vendre à un prix fixé, utilisées pour miser sur la baisse ou se protéger). Après la bonne performance du secteur technologique au second semestre 2025, une correction plus marquée est possible. Viser des puts avec un « prix d’exercice » (prix fixé dans le contrat d’option) autour de 195 $ pourrait être efficace pour jouer une baisse vers le prochain support important.

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HSBC Asset Management affirme que les récentes tensions géopolitiques ont fait monter les prix du pétrole et augmenté la volatilité des marchés (c’est‑à‑dire des variations de prix plus fortes et plus rapides). Elle décrit deux scénarios : un choc court qui laisse les prévisions actuelles de croissance (augmentation de l’activité économique) et de bénéfices (profits des entreprises) inchangées, et une hausse plus longue au‑dessus de 100 USD qui pourrait affaiblir la croissance, les bénéfices et les valorisations des actions (niveau de prix des actions par rapport aux profits attendus). Le rapport indique que l’effet dépend de l’ampleur, de la vitesse et de la durée du mouvement, et que les résultats varient selon les pays. Dans le premier cas, le risque géopolitique diminue et l’offre mondiale reste élevée, donc la perturbation est temporaire et le scénario central peut se poursuivre.

Scénarios de choc pétrolier et impact sur le marché

Il ajoute que la croissance pourrait être soutenue par des mesures publiques de soutien (décisions des gouvernements et banques centrales pour aider l’économie), une hausse plus large des bénéfices (plus d’entreprises qui améliorent leurs profits) et un boom des dépenses d’investissement liées à l’IA (dépenses en équipements, centres de données et logiciels pour l’intelligence artificielle). Dans le second cas, une hausse durable de plus de 20 USD, ou un pétrole au‑dessus de 100 USD comme en 2022, pourrait davantage nuire à la croissance et réduire les profits ainsi que les multiples de valorisation (le « multiple » est un chiffre comme le P/E qui relie le prix aux bénéfices). HSBC modélise aussi un choc durable de +10 USD sur le pétrole et conclut que les économies développées auraient des effets assez similaires sur la croissance et l’inflation (hausse générale des prix). Elle précise que les marchés émergents (pays en développement financier et économique) auraient des résultats plus variés, tandis que certains actifs américains sont « valorisés comme si tout allait parfaitement se passer » et que d’autres régions affichent des écarts de valorisation pouvant offrir un certain amortisseur. Avec le pétrole WTI (référence américaine du pétrole) monté à 92 $ le baril cette semaine, sur fond de tensions renouvelées dans le détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le transport de pétrole), nous faisons face à deux scénarios de choc pétrolier. La question des prochaines semaines est de savoir s’il s’agit d’un épisode temporaire ou du début d’un mouvement durable vers 100 $. Notre réponse doit être prête pour les deux, car les effets sur l’ensemble du marché sont importants. Si nous pensons que ce risque géopolitique va s’atténuer et que l’offre restera solide, alors des stratégies avec options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui misent sur une baisse des prix sont intéressantes. Cela peut consister à vendre des call spreads (stratégie d’options qui encaisse une prime en vendant une option d’achat et en en achetant une autre à un prix plus élevé, pour limiter le risque) sur des contrats à terme sur le pétrole (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) avec des prix d’exercice (prix fixé dans le contrat) autour de la zone des 90 $ élevés, afin de profiter d’un retour vers le milieu des 80 $. Cette vision suppose que les politiques de soutien et les bénéfices élevés observés jusqu’en 2025 peuvent absorber cette brève perturbation.

Positionnement et approches de couverture

Cependant, si cette hausse dure, il faut considérer le risque pour la croissance. Nous nous rappelons la baisse de la demande et l’agitation des marchés lorsque le pétrole a dépassé 100 $ en 2022. Avec les données de février sur le CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) montrant une inflation « de base » à 3,1 % (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation), un choc pétrolier durable limiterait fortement la capacité de la banque centrale à soutenir l’économie. Dans ce scénario plus négatif, des options de vente de protection (puts : droit de vendre à un prix fixé, utile quand le marché baisse) sur de grands indices comme le S&P 500 (indice boursier des 500 plus grandes entreprises américaines) deviennent essentielles. Le marché américain est particulièrement exposé, avec le P/E prévisionnel (ratio prix/bénéfices attendus, mesure de cherté) du S&P 500 proche de 22x, ce qui signifie qu’il est valorisé comme si tout devait bien se passer. Se couvrir via des options est prudent, car une crainte de ralentissement peut rapidement remettre en cause ces valorisations élevées. En arrière‑plan, notre analyse en 2025 a souligné l’écart de valorisation entre les marchés américains et d’autres régions, ce qui offre une opportunité. L’indice MSCI Emerging Markets (indice d’actions des marchés émergents) se traite à un P/E prévisionnel beaucoup plus faible, autour de 13x, offrant un amortisseur relatif. Une stratégie « paire » avec options (miser sur un actif et parier contre un autre) qui favorise des ETF de marchés émergents (fonds cotés en bourse qui répliquent un indice) plutôt que des indices américains plus chers pourrait bien fonctionner si des prix élevés de l’énergie commencent à peser sur la croissance mondiale.

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HSBC Asset Management affirme que les récentes tensions géopolitiques ont fait monter les prix du pétrole et augmenté la volatilité des marchés (c’est‑à‑dire des variations de prix plus fortes et plus rapides). Elle décrit deux scénarios : un choc court qui laisse les prévisions actuelles de croissance (augmentation de l’activité économique) et de bénéfices (profits des entreprises) inchangées, et une hausse plus longue au‑dessus de 100 USD qui pourrait affaiblir la croissance, les bénéfices et les valorisations des actions (niveau de prix des actions par rapport aux profits attendus). Le rapport indique que l’effet dépend de l’ampleur, de la vitesse et de la durée du mouvement, et que les résultats varient selon les pays. Dans le premier cas, le risque géopolitique diminue et l’offre mondiale reste élevée, donc la perturbation est temporaire et le scénario central peut se poursuivre.

Scénarios de choc pétrolier et impact sur le marché

Il ajoute que la croissance pourrait être soutenue par des mesures publiques de soutien (décisions des gouvernements et banques centrales pour aider l’économie), une hausse plus large des bénéfices (plus d’entreprises qui améliorent leurs profits) et un boom des dépenses d’investissement liées à l’IA (dépenses en équipements, centres de données et logiciels pour l’intelligence artificielle). Dans le second cas, une hausse durable de plus de 20 USD, ou un pétrole au‑dessus de 100 USD comme en 2022, pourrait davantage nuire à la croissance et réduire les profits ainsi que les multiples de valorisation (le « multiple » est un chiffre comme le P/E qui relie le prix aux bénéfices). HSBC modélise aussi un choc durable de +10 USD sur le pétrole et conclut que les économies développées auraient des effets assez similaires sur la croissance et l’inflation (hausse générale des prix). Elle précise que les marchés émergents (pays en développement financier et économique) auraient des résultats plus variés, tandis que certains actifs américains sont « valorisés comme si tout allait parfaitement se passer » et que d’autres régions affichent des écarts de valorisation pouvant offrir un certain amortisseur. Avec le pétrole WTI (référence américaine du pétrole) monté à 92 $ le baril cette semaine, sur fond de tensions renouvelées dans le détroit d’Ormuz (passage maritime clé pour le transport de pétrole), nous faisons face à deux scénarios de choc pétrolier. La question des prochaines semaines est de savoir s’il s’agit d’un épisode temporaire ou du début d’un mouvement durable vers 100 $. Notre réponse doit être prête pour les deux, car les effets sur l’ensemble du marché sont importants. Si nous pensons que ce risque géopolitique va s’atténuer et que l’offre restera solide, alors des stratégies avec options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui misent sur une baisse des prix sont intéressantes. Cela peut consister à vendre des call spreads (stratégie d’options qui encaisse une prime en vendant une option d’achat et en en achetant une autre à un prix plus élevé, pour limiter le risque) sur des contrats à terme sur le pétrole (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) avec des prix d’exercice (prix fixé dans le contrat) autour de la zone des 90 $ élevés, afin de profiter d’un retour vers le milieu des 80 $. Cette vision suppose que les politiques de soutien et les bénéfices élevés observés jusqu’en 2025 peuvent absorber cette brève perturbation.

Positionnement et approches de couverture

Cependant, si cette hausse dure, il faut considérer le risque pour la croissance. Nous nous rappelons la baisse de la demande et l’agitation des marchés lorsque le pétrole a dépassé 100 $ en 2022. Avec les données de février sur le CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) montrant une inflation « de base » à 3,1 % (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation), un choc pétrolier durable limiterait fortement la capacité de la banque centrale à soutenir l’économie. Dans ce scénario plus négatif, des options de vente de protection (puts : droit de vendre à un prix fixé, utile quand le marché baisse) sur de grands indices comme le S&P 500 (indice boursier des 500 plus grandes entreprises américaines) deviennent essentielles. Le marché américain est particulièrement exposé, avec le P/E prévisionnel (ratio prix/bénéfices attendus, mesure de cherté) du S&P 500 proche de 22x, ce qui signifie qu’il est valorisé comme si tout devait bien se passer. Se couvrir via des options est prudent, car une crainte de ralentissement peut rapidement remettre en cause ces valorisations élevées. En arrière‑plan, notre analyse en 2025 a souligné l’écart de valorisation entre les marchés américains et d’autres régions, ce qui offre une opportunité. L’indice MSCI Emerging Markets (indice d’actions des marchés émergents) se traite à un P/E prévisionnel beaucoup plus faible, autour de 13x, offrant un amortisseur relatif. Une stratégie « paire » avec options (miser sur un actif et parier contre un autre) qui favorise des ETF de marchés émergents (fonds cotés en bourse qui répliquent un indice) plutôt que des indices américains plus chers pourrait bien fonctionner si des prix élevés de l’énergie commencent à peser sur la croissance mondiale.

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