La paire GBP/USD a baissé de 0,49 % lundi et s’est échangée près de 1,3400, car l’aversion au risque (préférence des investisseurs pour des placements jugés plus sûrs) a augmenté pendant le conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran. La demande de monnaies refuges (devises considérées comme plus sûres en période de stress, comme le dollar américain) a soutenu le dollar américain et a pesé sur la livre sterling (la monnaie du Royaume-Uni). Des informations ont indiqué que les États-Unis et Israël ont tué le chef suprême de l’Iran, l’ayatollah Ali Khamenei, et que l’Iran a ensuite attaqué une base aérienne britannique à Chypre, causant des dégâts limités. L’indice du dollar américain (US Dollar Index, un indicateur qui mesure la force du dollar face à un panier de grandes devises) a augmenté de 0,76 % à 98,39, accentuant la pression sur GBP/USD.

Données américaines et focus du marché

Côté données américaines, S&P Global (un fournisseur de données économiques) a indiqué que le PMI manufacturier (indice des directeurs d’achat, un baromètre de l’activité industrielle) de février est monté à 51,6 contre 51,2 et a dépassé les prévisions. Les marchés surveillent le PMI manufacturier de l’ISM (Institute for Supply Management, un autre indice très suivi de l’activité industrielle), attendu en baisse à 51,8 contre 52,6. En politique britannique, les élections locales dans le nord de l’Angleterre ont affaibli la position du Premier ministre Keir Starmer au sein du Parti travailliste. Les probabilités de baisse des taux de la Banque d’Angleterre (estimation du marché sur une réduction du taux directeur) pour la réunion du 19 mars sont tombées à 48 % contre 84 %, selon Prime Market Terminal (une plateforme de données de marché). D’un point de vue technique (analyse basée sur les graphiques de prix), GBP/USD se situait à 1,3409, avec une résistance (zone où le prix a du mal à monter) près de 1,3500 et un support (zone où le prix a tendance à se stabiliser) à 1,3350. Les supports suivants sont 1,3250 et 1,3150, tandis que les niveaux haussiers incluent 1,3680 et 1,3835.

Considérations de stratégie sur la volatilité

Dans ce contexte, on peut s’attendre à ce que la volatilité implicite (niveau de variation attendu par le marché, souvent déduit des prix des options) sur GBP/USD reste élevée. Les traders peuvent envisager des stratégies qui profitent des mouvements de prix, comme le straddle long (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour profiter d’un grand mouvement dans un sens ou dans l’autre) ou le strangle (stratégie similaire mais avec deux prix d’exercice différents), surtout avant des statistiques importantes ou des titres géopolitiques. Les baisses quotidiennes rapides de 0,50 % rappellent le risque d’être exposé dans une seule direction sans protection. Pour ceux qui anticipent une baisse de la livre sterling, acheter des options de vente (put, un contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur GBP/USD permet de limiter le risque (perte maximale connue). On se souvient que la paire a trouvé un support temporaire autour de 1,3350, donc des prix d’exercice en dessous de ce niveau peuvent être des objectifs. Cette approche permet de profiter d’un retour de l’aversion au risque sans pertes illimitées. Pour réduire le coût et refléter une tendance « légèrement baissière », on peut utiliser un spread baissier de puts (bear put spread : acheter un put et vendre un autre put à un prix d’exercice plus bas) plutôt que d’acheter un put seul. En vendant un put à un prix d’exercice plus bas contre le put acheté, on finance une partie du coût et on définit une zone de gain. C’est adapté si l’on pense que la baisse sera limitée. Toutefois, il faut aussi tenir compte d’une ligne de support ascendante (droite de tendance qui relie des points bas de plus en plus hauts) repérée auparavant et désormais proche de 1,3200. Si la paire teste cette ligne importante, il peut être utile d’ajuster la stratégie, par exemple en vendant des puts couverts par du cash (cash-secured puts : vente d’options de vente en gardant les liquidités nécessaires pour acheter si l’option est exercée) ou en ouvrant des positions acheteuses. Ce niveau a souvent servi de plancher à la livre sterling, ce qui suggère que de fortes baisses peuvent créer une opportunité d’achat. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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L’indice ISM des États-Unis « Manufacturing Prices Paid » (prix payés par les usines) a dépassé les prévisions en février. La prévision était de 59,5, contre un chiffre réel de 70,5. Ce niveau plus élevé indique une hausse des coûts des intrants (matières premières, énergie, composants) pour les fabricants pendant le mois. Il montre que les prix payés par les fabricants ont augmenté plus vite que prévu.

Pression inflationniste de retour

Les données ISM de février sur les prix payés sont ressorties bien plus élevées que prévu, à 70,5. Cela suggère que la hausse des coûts des intrants, qui semblait ralentir pendant une grande partie de 2025, reprend. Cela remet en cause l’idée que l’inflation revient tranquillement vers l’objectif de la Fed (la banque centrale des États-Unis). Nous pensons que ce chiffre réduit fortement la probabilité d’une baisse des taux en mars et remet l’idée d’une hausse des taux dans le débat. Le marché a peut-être anticipé trop vite plusieurs baisses de taux cette année, comme fin 2023. Les traders (opérateurs de marché) peuvent envisager des positions qui profitent de taux à court terme plus élevés, par exemple vendre des contrats à terme SOFR (produits liés au taux SOFR, un taux de référence au jour le jour utilisé pour les prêts en dollars), à mesure que le marché réévalue la trajectoire de la Fed. Cette inflation persistante, surtout après la hausse de l’IPC de janvier à 3,1% (IPC = indice des prix à la consommation, mesure courante de l’inflation), pèse sur les actions. Nous anticipons plus de volatilité (variations rapides des prix), car l’indice VIX (indice de volatilité du marché actions) a déjà augmenté de plus de 15% la semaine dernière pour atteindre 16,2. Se couvrir (réduire le risque) sur des portefeuilles actions avec des options de vente (put options, contrats qui gagnent de la valeur si le marché baisse) sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 semble prudent jusqu’à ce que la situation de l’inflation soit plus claire. Une Fed plus restrictive (plus « dure » sur l’inflation, donc avec des taux plus élevés) soutient souvent le dollar américain. L’idée de taux « plus élevés plus longtemps » devrait soutenir l’indice du dollar, qui a récemment dépassé le niveau 105 pour la première fois cette année. De plus, des tensions récentes sur les chaînes d’approvisionnement (difficultés à produire et livrer) ont augmenté les coûts de transport d’environ 20% sur le dernier trimestre; ces données peuvent indiquer un niveau de prix durable pour les matières premières industrielles (métaux et produits de base utilisés par l’industrie).

Implications de marché à venir

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L’indice ISM des États-Unis « Manufacturing Prices Paid » (prix payés par les usines) a dépassé les prévisions en février. La prévision était de 59,5, contre un chiffre réel de 70,5. Ce niveau plus élevé indique une hausse des coûts des intrants (matières premières, énergie, composants) pour les fabricants pendant le mois. Il montre que les prix payés par les fabricants ont augmenté plus vite que prévu.

Pression inflationniste de retour

Les données ISM de février sur les prix payés sont ressorties bien plus élevées que prévu, à 70,5. Cela suggère que la hausse des coûts des intrants, qui semblait ralentir pendant une grande partie de 2025, reprend. Cela remet en cause l’idée que l’inflation revient tranquillement vers l’objectif de la Fed (la banque centrale des États-Unis). Nous pensons que ce chiffre réduit fortement la probabilité d’une baisse des taux en mars et remet l’idée d’une hausse des taux dans le débat. Le marché a peut-être anticipé trop vite plusieurs baisses de taux cette année, comme fin 2023. Les traders (opérateurs de marché) peuvent envisager des positions qui profitent de taux à court terme plus élevés, par exemple vendre des contrats à terme SOFR (produits liés au taux SOFR, un taux de référence au jour le jour utilisé pour les prêts en dollars), à mesure que le marché réévalue la trajectoire de la Fed. Cette inflation persistante, surtout après la hausse de l’IPC de janvier à 3,1% (IPC = indice des prix à la consommation, mesure courante de l’inflation), pèse sur les actions. Nous anticipons plus de volatilité (variations rapides des prix), car l’indice VIX (indice de volatilité du marché actions) a déjà augmenté de plus de 15% la semaine dernière pour atteindre 16,2. Se couvrir (réduire le risque) sur des portefeuilles actions avec des options de vente (put options, contrats qui gagnent de la valeur si le marché baisse) sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 semble prudent jusqu’à ce que la situation de l’inflation soit plus claire. Une Fed plus restrictive (plus « dure » sur l’inflation, donc avec des taux plus élevés) soutient souvent le dollar américain. L’idée de taux « plus élevés plus longtemps » devrait soutenir l’indice du dollar, qui a récemment dépassé le niveau 105 pour la première fois cette année. De plus, des tensions récentes sur les chaînes d’approvisionnement (difficultés à produire et livrer) ont augmenté les coûts de transport d’environ 20% sur le dernier trimestre; ces données peuvent indiquer un niveau de prix durable pour les matières premières industrielles (métaux et produits de base utilisés par l’industrie).

Implications de marché à venir

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L’indice ISM américain des nouvelles commandes dans l’industrie manufacturière est tombé à 55,8 en février. Il était à 57,1 lors de la lecture précédente. La baisse des nouvelles commandes à 55,8, tout en restant au-dessus de 50 (ce qui indique une hausse de l’activité), montre un ralentissement du rythme de croissance. Cette décélération (ralentissement) suggère que l’élan économique du début d’année pourrait s’essouffler. Il ne s’agit pas d’un « repli » de l’activité, mais d’un possible point de bascule qui appelle à la prudence.

Implications pour la politique de la Fed

Ce chiffre en baisse réduit la pression sur la Réserve fédérale (la « Fed », la banque centrale des États-Unis) pour garder une position agressive sur les taux d’intérêt (position « hawkish » = volonté de maintenir des taux élevés pour freiner l’inflation). Après le dernier rapport sur l’emploi, qui a montré un ralentissement de la hausse des salaires à 3,8% sur un an (taux annuel = variation sur 12 mois), ce chiffre ISM renforce l’idée d’une pause dans les hausses de taux. En conséquence, on peut envisager des options sur des contrats à terme de taux d’intérêt (options = contrats donnant le droit d’acheter ou vendre; contrats à terme = accords pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) qui profiteraient d’une Fed plus neutre ou plus accommodante (position « dovish » = plus favorable à des taux plus bas). On a déjà observé ce schéma, notamment lors du passage à vide de l’industrie mi-2025. Cette période avait été marquée par plus de volatilité (volatilité = amplitude et vitesse des variations de prix) quand les intervenants ont intégré une perspective économique plus faible. Ce ralentissement avait précédé une correction d’environ 6% du S&P 500 (indice boursier américain des 500 plus grandes entreprises), montrant à quel point les actions peuvent réagir aux signes de croissance qui ralentit. Dans ce contexte, se préparer à une hausse de la volatilité dans les prochaines semaines paraît raisonnable. Le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») évolue autour de 14,5, un niveau historiquement bas, ce qui peut offrir un point d’entrée intéressant pour acheter des options d’achat (« call » = option de droit d’achat) ou des contrats à terme sur le VIX. Ces positions peuvent servir de couverture (couverture = protection) contre une baisse du marché si de nouveaux signes de faiblesse économique apparaissent. Pour les traders sur indices actions, c’est un signal pour envisager des stratégies de protection. Acheter des options de vente (« put » = option donnant le droit de vendre) sur le SPDR S&P 500 ETF (SPY, un fonds coté qui réplique l’indice) ou vendre des combinaisons de calls à prix d’exercice plus élevés (call spreads hors-la-monnaie = stratégie qui limite le gain mais réduit le risque) peut protéger contre une baisse. Le secteur industriel, plus sensible aux données manufacturières, pourrait faire moins bien que le marché, ce qui peut en faire une cible pour des opérations « paire » baissières (pair trade = acheter un actif et vendre un autre pour miser sur un écart de performance).

Matières premières et dollar : points à surveiller

Le ralentissement peut aussi toucher les marchés des matières premières, surtout les métaux industriels comme le cuivre, qui a récemment atteint un plus haut sur 52 semaines (plus haut sur un an) à 4,15 $ la livre. Si les commandes continuent de ralentir, la demande future pourrait baisser, ce qui peut créer une opportunité de vente à découvert sur les contrats à terme du cuivre (vente à découvert = parier sur une baisse). Une croissance attendue plus faible peut aussi peser sur le dollar américain, car les attentes de hausses de taux diminuent.

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L’indice ISM américain des nouvelles commandes dans l’industrie manufacturière est tombé à 55,8 en février. Il était à 57,1 lors de la lecture précédente. La baisse des nouvelles commandes à 55,8, tout en restant au-dessus de 50 (ce qui indique une hausse de l’activité), montre un ralentissement du rythme de croissance. Cette décélération (ralentissement) suggère que l’élan économique du début d’année pourrait s’essouffler. Il ne s’agit pas d’un « repli » de l’activité, mais d’un possible point de bascule qui appelle à la prudence.

Implications pour la politique de la Fed

Ce chiffre en baisse réduit la pression sur la Réserve fédérale (la « Fed », la banque centrale des États-Unis) pour garder une position agressive sur les taux d’intérêt (position « hawkish » = volonté de maintenir des taux élevés pour freiner l’inflation). Après le dernier rapport sur l’emploi, qui a montré un ralentissement de la hausse des salaires à 3,8% sur un an (taux annuel = variation sur 12 mois), ce chiffre ISM renforce l’idée d’une pause dans les hausses de taux. En conséquence, on peut envisager des options sur des contrats à terme de taux d’intérêt (options = contrats donnant le droit d’acheter ou vendre; contrats à terme = accords pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) qui profiteraient d’une Fed plus neutre ou plus accommodante (position « dovish » = plus favorable à des taux plus bas). On a déjà observé ce schéma, notamment lors du passage à vide de l’industrie mi-2025. Cette période avait été marquée par plus de volatilité (volatilité = amplitude et vitesse des variations de prix) quand les intervenants ont intégré une perspective économique plus faible. Ce ralentissement avait précédé une correction d’environ 6% du S&P 500 (indice boursier américain des 500 plus grandes entreprises), montrant à quel point les actions peuvent réagir aux signes de croissance qui ralentit. Dans ce contexte, se préparer à une hausse de la volatilité dans les prochaines semaines paraît raisonnable. Le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») évolue autour de 14,5, un niveau historiquement bas, ce qui peut offrir un point d’entrée intéressant pour acheter des options d’achat (« call » = option de droit d’achat) ou des contrats à terme sur le VIX. Ces positions peuvent servir de couverture (couverture = protection) contre une baisse du marché si de nouveaux signes de faiblesse économique apparaissent. Pour les traders sur indices actions, c’est un signal pour envisager des stratégies de protection. Acheter des options de vente (« put » = option donnant le droit de vendre) sur le SPDR S&P 500 ETF (SPY, un fonds coté qui réplique l’indice) ou vendre des combinaisons de calls à prix d’exercice plus élevés (call spreads hors-la-monnaie = stratégie qui limite le gain mais réduit le risque) peut protéger contre une baisse. Le secteur industriel, plus sensible aux données manufacturières, pourrait faire moins bien que le marché, ce qui peut en faire une cible pour des opérations « paire » baissières (pair trade = acheter un actif et vendre un autre pour miser sur un écart de performance).

Matières premières et dollar : points à surveiller

Le ralentissement peut aussi toucher les marchés des matières premières, surtout les métaux industriels comme le cuivre, qui a récemment atteint un plus haut sur 52 semaines (plus haut sur un an) à 4,15 $ la livre. Si les commandes continuent de ralentir, la demande future pourrait baisser, ce qui peut créer une opportunité de vente à découvert sur les contrats à terme du cuivre (vente à découvert = parier sur une baisse). Une croissance attendue plus faible peut aussi peser sur le dollar américain, car les attentes de hausses de taux diminuent.

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L’indice ISM PMI manufacturier des États-Unis pour février est ressorti à 52,4. C’est au-dessus des attentes de 51,8. Un chiffre au-dessus de 50 signifie que l’activité manufacturière progresse (elle augmente). Un chiffre en dessous de 50 signifie qu’elle recule (elle diminue).

La dynamique de l’industrie continue

Le rapport manufacturier de février est ressorti plus solide que prévu à 52,4, ce qui montre une économie bien orientée. Ce chiffre indique une poursuite de la croissance du secteur industriel (usines et production). Cela confirme que la résistance de l’économie observée au dernier trimestre 2025 se prolonge en début d’année. Ces données solides rendent moins probable une baisse des taux d’intérêt (le coût de l’emprunt fixé en partie par la banque centrale) par la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis, souvent appelée « Fed ») à court terme. Le marché avait déjà abandonné l’idée d’une baisse des taux en mars après le rapport sur l’emploi de janvier, qui montrait une hausse de 215 000 postes. Cette nouvelle vigueur de l’industrie pourrait repousser encore la première baisse, possiblement au troisième trimestre. Pour les traders actions (personnes qui achètent et vendent des actions), cela peut inciter à regarder des options d’achat (« call », un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF (fonds cotés en Bourse, un panier d’actions) des secteurs industrie et matériaux, qui profitent directement d’une activité manufacturière forte. En revanche, prudence sur les contrats à terme (futures, contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur les grands indices, car des taux plus élevés plus longtemps peuvent limiter la hausse. C’est un schéma similaire à celui observé l’automne dernier, lorsque de bonnes données repoussaient la baisse attendue des taux. Sur les marchés de taux, ces données soutiennent des positions qui misent sur des rendements en hausse (yields, le taux de rendement des obligations). Les traders peuvent envisager des options qui gagnent lorsque le prix des obligations du Trésor américain baisse (Treasuries, obligations émises par l’État américain), car le marché s’ajuste à une Fed plus stricte (« hawkish », qui privilégie la lutte contre l’inflation avec des taux plus élevés). Le rapport d’inflation de février la semaine prochaine sera le prochain déclencheur important, et un chiffre encore élevé renforcerait cette tendance. Cette surperformance économique devrait aussi soutenir le dollar américain. On pourrait voir une hausse supplémentaire face à l’euro, surtout parce que les PMI manufacturiers récents en Europe sont restés juste sous 50, ce qui signale un recul. Des options d’achat sur l’indice du dollar (mesure de la force du dollar face à un groupe de devises) ou des options de vente (« put », un contrat qui donne le droit de vendre à un prix fixé) sur l’euro peuvent permettre de se positionner sur cet écart.

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L’indice ISM PMI manufacturier des États-Unis pour février est ressorti à 52,4. C’est au-dessus des attentes de 51,8. Un chiffre au-dessus de 50 signifie que l’activité manufacturière progresse (elle augmente). Un chiffre en dessous de 50 signifie qu’elle recule (elle diminue).

La dynamique de l’industrie continue

Le rapport manufacturier de février est ressorti plus solide que prévu à 52,4, ce qui montre une économie bien orientée. Ce chiffre indique une poursuite de la croissance du secteur industriel (usines et production). Cela confirme que la résistance de l’économie observée au dernier trimestre 2025 se prolonge en début d’année. Ces données solides rendent moins probable une baisse des taux d’intérêt (le coût de l’emprunt fixé en partie par la banque centrale) par la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis, souvent appelée « Fed ») à court terme. Le marché avait déjà abandonné l’idée d’une baisse des taux en mars après le rapport sur l’emploi de janvier, qui montrait une hausse de 215 000 postes. Cette nouvelle vigueur de l’industrie pourrait repousser encore la première baisse, possiblement au troisième trimestre. Pour les traders actions (personnes qui achètent et vendent des actions), cela peut inciter à regarder des options d’achat (« call », un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF (fonds cotés en Bourse, un panier d’actions) des secteurs industrie et matériaux, qui profitent directement d’une activité manufacturière forte. En revanche, prudence sur les contrats à terme (futures, contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur les grands indices, car des taux plus élevés plus longtemps peuvent limiter la hausse. C’est un schéma similaire à celui observé l’automne dernier, lorsque de bonnes données repoussaient la baisse attendue des taux. Sur les marchés de taux, ces données soutiennent des positions qui misent sur des rendements en hausse (yields, le taux de rendement des obligations). Les traders peuvent envisager des options qui gagnent lorsque le prix des obligations du Trésor américain baisse (Treasuries, obligations émises par l’État américain), car le marché s’ajuste à une Fed plus stricte (« hawkish », qui privilégie la lutte contre l’inflation avec des taux plus élevés). Le rapport d’inflation de février la semaine prochaine sera le prochain déclencheur important, et un chiffre encore élevé renforcerait cette tendance. Cette surperformance économique devrait aussi soutenir le dollar américain. On pourrait voir une hausse supplémentaire face à l’euro, surtout parce que les PMI manufacturiers récents en Europe sont restés juste sous 50, ce qui signale un recul. Des options d’achat sur l’indice du dollar (mesure de la force du dollar face à un groupe de devises) ou des options de vente (« put », un contrat qui donne le droit de vendre à un prix fixé) sur l’euro peuvent permettre de se positionner sur cet écart.

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L’indice ISM de l’emploi dans l’industrie manufacturière aux États-Unis s’est établi à 48,8 en février. La lecture précédente était de 48,1. Le chiffre de l’emploi manufacturier de février ressort à 48,8. C’est mieux qu’en janvier, mais cela reste sous le seuil de 50, qui sépare la baisse de la hausse. Cela signifie que les pertes d’emplois dans l’industrie ralentissent. Nous y voyons un signe de stabilisation, pas un retour à une vraie vigueur.

Implications pour la politique de la Réserve fédérale

Cette lecture devrait peu pousser la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) à modifier sa position sur les taux d’intérêt (le coût de l’argent). Avec une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) proche de 2,5% sur le dernier trimestre, ces données d’emploi mitigées lui permettent d’attendre. Les traders ne doivent pas s’attendre à ce que ce seul rapport entraîne des propos plus durs (un ton qui favorise des hausses de taux) de la banque centrale. Pour les options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre) sur de grands indices boursiers comme le S&P 500 (indice des 500 grandes entreprises américaines), cette nouvelle « moins mauvaise » soutient des stratégies qui profitent de la stabilité ou d’une hausse lente. Vendre des spreads de puts hors de la monnaie (stratégie avec deux options de vente, un put vendu et un put acheté, avec des prix d’exercice sous le niveau actuel; « hors de la monnaie » signifie qu’ils ne vaudraient rien si l’on exerçait tout de suite) peut être une approche utile dans les prochaines semaines. Cela repose sur l’idée que, même si la croissance n’est pas forte, une chute importante est moins probable. Nous pensons aussi que cela maintiendra une volatilité (ampleur des variations de prix) faible. Le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500) évolue dans une fourchette serrée entre 14 et 17 depuis le début de 2026. Un rapport comme celui-ci, qui écarte certains scénarios très négatifs, peut pousser la volatilité vers le bas de cette zone. Ces données rappellent le ralentissement du milieu de 2025, quand les chiffres manufacturiers sont restés sous 50 pendant tout un trimestre avant de se reprendre. À ce moment-là, le marché a regardé au-delà de la faiblesse immédiate en anticipant une reprise. Une dynamique similaire peut exister aujourd’hui, le marché se concentrant sur l’orientation de la tendance.

Perspectives sur les rendements des bons du Trésor

Sur le marché obligataire, ce rapport devrait limiter une forte hausse des rendements des bons du Trésor (taux d’intérêt des obligations de l’État américain). Les traders sur les contrats à terme (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) des obligations à 10 ans peuvent y voir une confirmation que l’économie ne chauffe pas assez pour justifier des taux plus élevés. Nous pensons que les rendements resteront dans une fourchette après cette nouvelle.

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L’indice ISM de l’emploi dans l’industrie manufacturière aux États-Unis s’est établi à 48,8 en février. La lecture précédente était de 48,1. Le chiffre de l’emploi manufacturier de février ressort à 48,8. C’est mieux qu’en janvier, mais cela reste sous le seuil de 50, qui sépare la baisse de la hausse. Cela signifie que les pertes d’emplois dans l’industrie ralentissent. Nous y voyons un signe de stabilisation, pas un retour à une vraie vigueur.

Implications pour la politique de la Réserve fédérale

Cette lecture devrait peu pousser la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) à modifier sa position sur les taux d’intérêt (le coût de l’argent). Avec une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) proche de 2,5% sur le dernier trimestre, ces données d’emploi mitigées lui permettent d’attendre. Les traders ne doivent pas s’attendre à ce que ce seul rapport entraîne des propos plus durs (un ton qui favorise des hausses de taux) de la banque centrale. Pour les options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre) sur de grands indices boursiers comme le S&P 500 (indice des 500 grandes entreprises américaines), cette nouvelle « moins mauvaise » soutient des stratégies qui profitent de la stabilité ou d’une hausse lente. Vendre des spreads de puts hors de la monnaie (stratégie avec deux options de vente, un put vendu et un put acheté, avec des prix d’exercice sous le niveau actuel; « hors de la monnaie » signifie qu’ils ne vaudraient rien si l’on exerçait tout de suite) peut être une approche utile dans les prochaines semaines. Cela repose sur l’idée que, même si la croissance n’est pas forte, une chute importante est moins probable. Nous pensons aussi que cela maintiendra une volatilité (ampleur des variations de prix) faible. Le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500) évolue dans une fourchette serrée entre 14 et 17 depuis le début de 2026. Un rapport comme celui-ci, qui écarte certains scénarios très négatifs, peut pousser la volatilité vers le bas de cette zone. Ces données rappellent le ralentissement du milieu de 2025, quand les chiffres manufacturiers sont restés sous 50 pendant tout un trimestre avant de se reprendre. À ce moment-là, le marché a regardé au-delà de la faiblesse immédiate en anticipant une reprise. Une dynamique similaire peut exister aujourd’hui, le marché se concentrant sur l’orientation de la tendance.

Perspectives sur les rendements des bons du Trésor

Sur le marché obligataire, ce rapport devrait limiter une forte hausse des rendements des bons du Trésor (taux d’intérêt des obligations de l’État américain). Les traders sur les contrats à terme (contrats pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) des obligations à 10 ans peuvent y voir une confirmation que l’économie ne chauffe pas assez pour justifier des taux plus élevés. Nous pensons que les rendements resteront dans une fourchette après cette nouvelle.

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Martin Kocher, gouverneur de l’Österreichische Nationalbank et membre de la Banque centrale européenne (BCE), a déclaré lundi dans une interview au Wall Street Journal que la BCE devrait être prête à modifier rapidement les taux d’intérêt à la hausse comme à la baisse. Il a dit que l’incertitude a augmenté depuis le début de l’année, ce qui signifie que le taux directeur (le principal taux fixé par la banque centrale, qui influence les autres taux) pourrait à nouveau être baissé.

Perspectives de volatilité des taux

Il a dit qu’une perturbation des marchés du pétrole ou du transport maritime via le détroit d’Ormuz pourrait augmenter les coûts et faire monter l’inflation (hausse générale des prix). Il a dit que les décideurs (les responsables de la politique monétaire) tiendront compte des mouvements de la monnaie (variations de la valeur de l’euro), mais qu’ils n’auront pas d’effet décisif sur les décisions de taux d’intérêt. Nous voyons des signaux clairs que la banque centrale est prête à modifier rapidement les taux dans un sens ou dans l’autre. Cette perspective augmente la volatilité (ampleur et fréquence des variations de prix), et nous avons vu la volatilité implicite (niveau de volatilité estimé par les prix des options) sur les options Euribor à 3 mois (contrats d’options basés sur un taux de référence pour les prêts en euros à court terme) bondir d’environ 12% au cours du dernier mois. Les traders (intervenants de marché) devraient s’attendre à des variations de prix plus fortes sur les contrats à terme (contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard) sur les obligations d’État. La probabilité d’une baisse du taux directeur augmente à cause de l’incertitude accrue depuis le début de l’année. Les données PMI flash (indicateur rapide basé sur des enquêtes auprès d’entreprises, publié avant les chiffres définitifs) de février 2026 ont montré un ralentissement préoccupant des services, ce qui renforce l’idée d’une baisse de taux préventive (agir avant que la situation ne se dégrade). Nous avons observé une dynamique similaire fin 2025, lorsque des données faibles ont poussé le marché à anticiper un assouplissement (baisse des taux) avant que la banque ne confirme un ton accommodant (orientation favorable à des taux plus bas).

Se positionner face à un risque dans les deux sens

Cependant, une hausse soudaine de l’inflation pourrait imposer une hausse des taux. Les tensions récentes dans le détroit d’Ormuz ont déjà ramené le prix du Brent (pétrole de référence) vers 90$ le baril, et le dernier rapport d’inflation HICP de la zone euro (indice harmonisé des prix à la consommation, mesure officielle de l’inflation) a montré une hausse des coûts de l’énergie pour la première fois en quatre mois. Cela crée un risque concret d’accélération rapide des pressions sur les coûts (hausse des dépenses pour les entreprises, pouvant être répercutée sur les prix). Compte tenu de ces forces opposées, des stratégies qui gagnent en cas de grand mouvement, quel que soit le sens, sont prudentes. Nous pensons que l’utilisation de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif) comme l’achat d’un straddle (acheter une option d’achat et une option de vente au même prix et à la même échéance) sur des contrats à terme de taux à court terme est une approche logique. Cela permet de profiter d’un changement important de politique, que ce soit une baisse ou une hausse inattendue. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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