L’indice du dollar américain (DXY) a légèrement reculé autour de 98,45 en début de séance asiatique lundi, repassant sous 98,50. Ce mouvement fait suite à des informations selon lesquelles l’Iran aurait transmis aux États-Unis une proposition liée à la réouverture du détroit d’Ormuz (passage maritime stratégique par lequel transite une partie importante du pétrole mondial). Bloomberg indique que cette proposition inclut la réouverture du détroit et des mesures pour mettre fin à la guerre, tandis que les discussions sur le nucléaire (négociations sur le programme atomique iranien) seraient repoussées. Le texte demanderait aussi de prolonger le cessez-le-feu (arrêt temporaire des combats) afin que les deux camps puissent viser une fin durable des hostilités.

Proposition États-Unis–Iran et réaction des marchés

Dimanche, le président américain Donald Trump a demandé à Jared Kushner et Steve Witkoff de ne pas se rendre au Pakistan, qui joue un rôle de médiateur (intermédiaire) dans les discussions. Donald Trump a déclaré que l’Iran avait « offert beaucoup, mais pas assez ». Les marchés suivent aussi la décision de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) mercredi. La Fed devrait maintenir son taux des fonds fédéraux (taux directeur de référence pour les prêts très court terme entre banques) dans une fourchette de 3,50% à 3,75%, niveau inchangé depuis janvier. Des analystes de Deutsche Bank estiment qu’un changement des anticipations de politique monétaire (orientation attendue des décisions de la Fed) vers un ton plus restrictif (« hawkish », priorité à la lutte contre l’inflation via des taux plus élevés), alimenté par une inflation liée au pétrole (hausse des prix due à l’énergie), pourrait soutenir le DXY. Le dollar est la devise la plus échangée, représentant plus de 88% des transactions sur le marché des changes (marché où s’échangent les monnaies), soit environ 6 600 milliards de dollars par jour, selon les données de 2022.

Risque pétrole et idées de couverture

L’épisode de 2025 rappelle à quel point le pétrole reste lié à ces tensions. Avec le Brent (référence mondiale du prix du pétrole) autour de 87 dollars le baril, un niveau soutenu par la discipline de production de l’OPEP+ (accord entre pays exportateurs pour ajuster l’offre) qui maintient des stocks mondiaux faibles (réserves disponibles), toute perturbation pourrait provoquer une forte hausse des prix. Une couverture (protection financière contre un risque) peut passer par des options d’achat à échéance longue sur des contrats à terme (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le pétrole, ou sur des fonds du secteur de l’énergie (fonds investis dans des entreprises pétrolières et gazières), afin de se protéger en cas de nouvelle montée des tensions. La position de la Réserve fédérale a fortement changé par rapport à l’an dernier, lorsque les taux restaient stables dans la fourchette 3,50%–3,75%. Aujourd’hui, la banque centrale a déjà entamé un cycle prudent de baisse des taux (réduction progressive des taux directeurs), avec un taux des fonds fédéraux à 4,50%, tandis que l’inflation a ralenti mais reste élevée à 3,4% sur un an (variation annuelle des prix). Cela signifie que l’attention se porte moins sur des hausses que sur le rythme des prochaines baisses. Dans ce contexte, l’enjeu principal sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux) liés à la Fed concerne la trajectoire des taux. Le marché intègre actuellement deux baisses supplémentaires de 0,25 point d’ici la fin de l’année (soit 25 points de base, un point de base = 0,01%), ce qui pourrait être excessif au vu des dernières données d’inflation. Une approche prudente consiste à utiliser des options sur futures Fed Funds (contrats à terme qui reflètent les anticipations de taux directeurs) pour profiter d’un scénario de baisses plus lentes que prévu au cours des prochaines semaines.

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L’Iran a adressé aux États-Unis une proposition visant à rouvrir le détroit d’Ormuz et à mettre fin à la guerre, selon Bloomberg, citant lundi un article d’Axios. Le document s’appuie sur un responsable américain et deux sources au fait du dossier. La proposition prévoit la prolongation d’un **cessez-le-feu** (arrêt temporaire des combats) afin de travailler à une fin durable des hostilités. Elle indique aussi que les **négociations nucléaires** (discussions sur le programme nucléaire iranien) seraient repoussées. Selon ce plan, les discussions sur le nucléaire ne commenceraient qu’après la levée d’un **blocus** américain du détroit d’Ormuz (mesures militaires empêchant ou limitant le passage des navires). Axios affirme que des médiateurs pakistanais ont transmis la proposition à la Maison-Blanche. Axios indique qu’il n’est pas certain que Washington examine cette proposition. Réaction des marchés : le **WTI** (pétrole brut américain de référence, “West Texas Intermediate”) progressait de 0,33%, à 93,70 dollars, au moment de la publication.

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L’AUD/USD a progressé pour une deuxième séance consécutive, autour de 0,7170 en Asie, après un léger repli lundi. La paire est restée dans une fourchette de prix qui tient depuis environ deux semaines. Le dollar américain est resté sous pression alors que les marchés attendent la réunion du FOMC cette semaine. Un climat d’appétit pour le risque globalement favorable a réduit l’intérêt pour le dollar (souvent utilisé comme valeur refuge, c’est‑à‑dire une monnaie recherchée en période de stress).

Facteurs à l’origine du mouvement

L’AUD/USD a été soutenu par le ton plus ferme de la Banque de réserve d’Australie (RBA), malgré l’enlisement des discussions entre les États‑Unis et l’Iran et les tensions autour du détroit d’Ormuz. Ces éléments ont contribué à maintenir la paire orientée à la hausse pendant la séance. Sur le plan technique, cette phase de stabilité est souvent qualifiée de « consolidation haussière » : le marché marque une pause après une hausse. Elle intervient après un rebond depuis la moyenne mobile simple à 100 jours (moyenne des cours sur 100 séances, utilisée pour lisser la tendance), touchée en mars. Les indicateurs de dynamique (outils qui mesurent la force du mouvement des prix) restent bien orientés, avec un RSI (indice de force relative, qui mesure l’intensité des achats/ventes) au‑dessus de 60 sans signal d’excès, et un MACD (indicateur de tendance basé sur l’écart entre deux moyennes) en zone positive. Un passage au‑dessus de 0,7185–0,7190 est nécessaire pour sortir de la fourchette et valider une poursuite de la hausse. En cas de repli, un premier soutien apparaît avant 0,7100 ; une cassure nette sous 0,7100 indiquerait un recul plus marqué.

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USD/CAD s’est échangé près de 1,3660 pendant la séance asiatique de lundi, et est resté sans direction marquée pour une deuxième journée. La paire a reculé car le dollar canadien a été soutenu par la hausse des prix du pétrole, le Canada étant le principal exportateur de pétrole brut vers les États-Unis. Le WTI (pétrole brut américain de référence) s’échangeait autour de 94,00 $ le baril après une baisse de 2,4 % la veille. Le pétrole a progressé sur fond d’inquiétudes sur l’offre (risque de manque de volumes disponibles), liées à l’enlisement des pourparlers de paix entre les États-Unis et l’Iran. Le président américain Donald Trump a dit à Jared Kushner et Steve Witkoff de renoncer à un déplacement au Pakistan, qui joue un rôle de médiateur (pays qui facilite les discussions). Trump a déclaré que l’Iran « offrait beaucoup, mais pas assez », tandis que le président iranien Masoud Pezeshkian a affirmé que l’Iran n’entrerait pas dans des « négociations imposées sous menaces ou blocus ». Le trafic dans un passage maritime stratégique est resté largement limité en raison des contrôles de l’Iran et d’un blocus naval américain (présence de navires militaires qui restreint la circulation). Cela a renforcé les craintes d’une perturbation prolongée et a soutenu les cours du brut. USD/CAD a aussi été freiné par un repli du dollar américain pour une deuxième journée. Cela s’est produit malgré une demande accrue pour des valeurs refuges (achats d’actifs jugés plus sûrs en période de crise), alors que le cessez-le-feu était sous pression, Israël et le Hezbollah intensifiant les attaques pendant une prolongation de trois semaines négociée par les États-Unis.

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La paire NZD/USD a progressé en début de semaine après avoir rebondi vendredi sur la moyenne mobile simple à 200 jours (indicateur qui lisse les prix sur 200 séances pour repérer la tendance) vers 0,5840. Elle est revenue vers 0,5900 en Asie, le dollar américain s’étant replié, mais la hausse est restée limitée sur fond de risque géopolitique. L’amélioration de l’appétit pour le risque sur les actions a réduit la demande de dollar « valeur refuge » (devise recherchée en période d’incertitude), soutenant la paire pour une deuxième séance. La baisse du dollar a toutefois été contenue après l’enlisement des discussions États-Unis–Iran et l’annulation par le président Donald Trump du déplacement des émissaires Steve Witkoff et Jared Kushner au Pakistan, lié à des échanges sur le conflit avec l’Iran.

Risque géopolitique et attentes sur la Fed

Le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu a ordonné à l’armée de frapper des cibles du Hezbollah au Liban. Le différend entre les États-Unis et l’Iran autour du détroit d’Ormuz et le risque de perturbations d’approvisionnement ont ravivé les craintes d’inflation. Cela a renforcé l’idée d’une Réserve fédérale plus « restrictive » (banque centrale susceptible de maintenir des taux élevés ou de les relever pour freiner l’inflation), limitant le recul du dollar. Les marchés attendaient aussi l’issue de la réunion du FOMC (comité de politique monétaire de la Fed) sur deux jours, prévue mercredi. La paire a également été soutenue par l’idée que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) pourrait rester prudente ou durcir sa politique, afin de ramener l’inflation vers 2% (milieu d’une cible comprise entre 1% et 3%).

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USD/JPY a peu varié, autour de 159,50, en début de séance asiatique lundi. Les échanges sont restés calmes avant les décisions de taux de la Banque du Japon (BoJ) et de la Réserve fédérale américaine (Fed). Les marchés s’attendent à ce que la BoJ maintienne son taux directeur à 0,75% mardi. Les responsables évaluent une inflation tirée par l’énergie (hausse générale des prix due notamment au pétrole, au gaz et à l’électricité) face aux incertitudes liées aux conflits au Moyen-Orient.

Risque d’intervention sur le yen

Les craintes d’une intervention sur le marché des changes (achat/vente de devises par l’État pour influencer le taux de change) pourraient soutenir le yen et limiter la hausse de l’USD/JPY. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a évoqué un « fort sentiment d’urgence » face aux mouvements spéculatifs (positions prises pour profiter de variations rapides) et à la faiblesse du yen, en lien avec les tensions au Moyen-Orient. Le Federal Open Market Committee (FOMC, comité de la Fed qui décide des taux) devrait laisser le taux des fonds fédéraux (taux de référence des prêts au jour le jour entre banques aux États-Unis) dans une fourchette de 3,50% à 3,75%. Ce serait la troisième réunion d’affilée sans changement. La réunion pourrait être la dernière de Jerome Powell, Kevin Warsh se rapprochant de sa confirmation comme successeur. Les marchés suivront la conférence de presse pour des indications sur les coûts de l’énergie et la trajectoire des taux à plus long terme (direction attendue des taux dans les prochains mois). Avec l’USD/JPY stable près de 159,50, le marché est dans une phase d’attente avant les réunions de la BoJ et de la Fed. Cette incertitude a fait remonter la volatilité implicite à un mois (variation attendue par le marché, calculée à partir des prix des options) vers 9,5%, signe que le marché des options anticipe un mouvement important. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), cette période de calme sert souvent à se positionner avant une sortie de range (rupture de la zone de stabilité).

Message de la Fed et volatilité

Côté américain, la Fed devrait maintenir les taux, mais l’essentiel sera le ton de la conférence de presse. Étant donné que l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) est restée élevée autour de 3,4% au dernier trimestre, les responsables ont peu de marge pour adopter un ton accommodant (signalant des baisses de taux). Toute indication que la hausse des coûts de l’énergie repoussera des baisses de taux serait un signal restrictif (politique monétaire plus ferme), susceptible de soutenir le dollar. Le principal risque pour une hausse de l’USD/JPY reste toutefois une intervention des autorités japonaises. Les fortes baisses de plusieurs yens observées fin 2022 rappellent à quel point les responsables prennent au sérieux ce qu’ils qualifient de mouvements spéculatifs. Ce « fort sentiment d’urgence » augmente le risque de baisse et rend les positions acheteuses directes (parier uniquement sur la hausse) particulièrement risquées. Face à ces forces opposées, une stratégie purement directionnelle (parier seulement sur la hausse ou la baisse) paraît moins adaptée pour les prochaines semaines. Une approche privilégiant la volatilité consiste à acheter un straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, même prix d’exercice, même échéance), avec des options d’environ un mois, afin de profiter d’un grand mouvement après les annonces des deux banques centrales, sans devoir prévoir le sens du mouvement. Après les réunions, l’attention se portera sur la suite du mouvement et sur les premières prises de parole du futur président de la Fed, Kevin Warsh. Le comportement du marché dans les jours qui suivront les annonces comptera davantage que la réaction immédiate, afin d’ajuster les positions pour le reste du trimestre.

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La Banque populaire de Chine (PBoC) a fixé lundi le taux pivot USD/CNY à 6,8579. À comparer avec le fixing de vendredi à 6,8674 et l’estimation de Reuters à 6,8282. Les principaux objectifs de politique monétaire de la PBoC sont la stabilité des prix, dont la stabilité du taux de change (prix d’une monnaie par rapport à une autre), et la croissance. Elle travaille aussi à des réformes financières, comme l’ouverture et le développement du marché financier.

Gouvernance et indépendance de la PBoC

La PBoC appartient à l’État de la République populaire de Chine : elle n’est donc pas indépendante. Le secrétaire du comité du Parti communiste chinois, nommé par le président du Conseil des affaires d’État (gouvernement), influence l’orientation de la banque ; Pan Gongsheng cumule ce rôle et celui de gouverneur. La PBoC utilise plusieurs outils : le taux des « reverse repo » à sept jours (prêt à court terme de la banque centrale contre garantie, pour gérer la liquidité), la facilité de prêt à moyen terme (MLF, prêts à moyen terme aux banques), l’intervention sur le marché des changes (achat/vente de devises pour influencer le taux de change) et le ratio de réserves obligatoires (RRR, part des dépôts que les banques doivent garder en réserve à la banque centrale). Le Loan Prime Rate (taux de référence des prêts bancaires) sert de repère et influence les taux de crédit, de prêt immobilier et d’épargne, ainsi que le taux de change du renminbi (yuan). La Chine compte 19 banques privées. Les plus grandes sont les prêteurs numériques WeBank et MYbank, soutenus par Tencent et Ant Group ; la politique autorisant des prêteurs domestiques entièrement privés a commencé en 2014. La Banque populaire de Chine a fixé le yuan plus fort que le fixing de vendredi, mais sensiblement plus faible que les estimations de marché, ce qui suggère une baisse encadrée de la monnaie. Nous y voyons un ajustement mesuré pour soutenir l’économie sans créer d’inquiétude. Cela indique une préférence pour un affaiblissement progressif de la devise dans les prochaines semaines.

Contexte macroéconomique et signal de politique

Les dernières données éclairent ce choix : la croissance du PIB chinois au T1 2026 ressort à 4,8%, légèrement sous l’objectif officiel de 5,0%. En outre, les exportations de mars ont reculé de 1,5% sur un an, ce qui accroît la pression pour améliorer la compétitivité. Cette faiblesse donne à la PBoC une raison de guider le yuan à la baisse face au dollar. Nous anticipons donc que la PBoC s’appuiera sur ses outils, comme le ratio de réserves obligatoires (RRR), pour soutenir l’activité, avec une possible baisse dès le mois prochain. Cela augmenterait la liquidité domestique (quantité de monnaie disponible dans le système), mais renforcerait aussi la pression baissière sur le yuan. L’écart de taux d’intérêt avec les États-Unis s’élargirait, rendant les actifs libellés en yuan (investissements dont le prix est en yuan) moins attractifs. Pour les intervenants sur les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), cela plaide pour un positionnement sur une hausse de l’USD/CNY. Nous estimons qu’acheter des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé) sur l’USD/CNY avec des prix d’exercice (niveau de déclenchement) autour de 6,95 pour le trimestre à venir est une stratégie adaptée. Elle permet de profiter d’une faiblesse du yuan tout en limitant le risque, ce qui est important compte tenu des interventions possibles de la PBoC. Avec le recul de 2026, le marché se souvient des fortes tensions après la dévaluation surprise de mi-2015. L’approche actuelle, plus progressive et plus lisible, montre la volonté d’éviter une nouvelle peur de sorties de capitaux (argent quittant le pays). Cela renforce l’idée d’une baisse contrôlée plutôt que désordonnée. Actuellement, la volatilité implicite à un mois sur l’USD/CNH (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options, sur le yuan offshore) se situe à un niveau faible de 4,5%, surtout par rapport aux pics brefs de fin 2025. Cette faiblesse rend les options moins chères. Les investisseurs peuvent envisager des « call spreads » (achat d’un call et vente d’un autre à un niveau plus élevé pour réduire le coût) pour se positionner sur une hausse graduelle de l’USD/CNY, de façon moins coûteuse.

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GBP/USD est resté sous son niveau d’ouverture de la journée, mais a réduit ses pertes, autour de 1,3520 pendant la séance asiatique de lundi. La livre sterling s’est affaiblie, l’appétit pour le risque reculant en raison de l’enlisement des discussions entre les États-Unis et l’Iran. Bloomberg a rapporté dimanche que le président Donald Trump avait annulé le déplacement au Pakistan d’une délégation qui aurait pu faciliter des discussions directes avec l’Iran. Donald Trump a indiqué que l’Iran pouvait contacter directement les États-Unis via des lignes sécurisées (des canaux de communication protégés contre l’interception). Samedi, Donald Trump a demandé à Jared Kushner et Steve Witkoff de ne pas se rendre au Pakistan, qui joue un rôle de médiateur (un pays intermédiaire qui aide deux parties à négocier). Il a déclaré que l’Iran avait « offert beaucoup, mais pas assez », tandis que le président iranien Masoud Pezeshkian a affirmé que l’Iran n’entrerait pas dans des « négociations imposées sous menaces ou blocus » (un blocus étant une restriction visant à empêcher des échanges et des approvisionnements). CNN a rapporté que Donald Trump avait été rapidement escorté hors de la scène par le Secret Service (le service chargé de la protection rapprochée des dirigeants américains) après de possibles tirs lors du dîner des correspondants de la Maison-Blanche à Washington, samedi. Le vice-président JD Vance et plusieurs membres du gouvernement (les ministres) ont aussi été évacués. Le dollar américain s’est renforcé grâce aux achats de valeur refuge (des achats d’actifs jugés plus sûrs en période de stress) alors qu’un cessez-le-feu était sous pression. Israël et le Hezbollah ont intensifié leurs attaques malgré une prolongation négociée par les États-Unis visant à stopper les combats pendant trois semaines. La hausse des tensions géopolitiques a fait grimper la peur sur les marchés. L’indice de volatilité du CBOE (VIX), souvent appelé « baromètre de la peur » (il mesure l’ampleur des variations attendues sur le marché actions américain), a déjà progressé de plus de 30% ce mois-ci, évoluant désormais autour de 28, un niveau qui n’avait plus duré depuis les turbulences de fin 2024. Cela signifie que le prix des options (des contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé d’avance), utilisées pour se couvrir (réduire un risque) ou spéculer, augmente rapidement, et qu’attendre peut coûter plus cher en prime (le prix payé pour acheter une option). La recherche de sécurité renforce le dollar: l’indice du dollar (DXY, qui suit le dollar face à un panier de grandes devises) dépasse le seuil technique de 107, alors que les capitaux cherchent un refuge. Pour GBP/USD, ce contexte plaide pour une pression baissière. Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des options de vente (« puts », qui gagnent de la valeur si le cours baisse) ou de mettre en place des spreads de puts baissiers (une combinaison d’options de vente pour réduire le coût, en échange d’un gain plafonné) afin de tirer parti d’une possible cassure sous le support de 1,3500 (un niveau de prix où la baisse a souvent tendance à ralentir). L’instabilité au Moyen-Orient, notamment autour de l’Iran et de la fragilisation du cessez-le-feu Israël–Hezbollah, affecte directement l’énergie. Le brut WTI (pétrole américain de référence) a bondi de 12% sur les deux dernières semaines, au-delà de 95 dollars le baril, les opérateurs anticipant des perturbations d’offre (des réductions ou retards d’approvisionnement). Les options d’achat (« calls », qui gagnent de la valeur si le prix monte) sur les contrats à terme sur le pétrole (des contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix convenu) et sur les valeurs énergétiques deviennent des outils clés pour se protéger d’une hausse de l’inflation ou parier sur une poursuite de la hausse. Cette aversion au risque (« risk-off », quand les investisseurs réduisent leur exposition aux actifs risqués) pèse sur les actions, qui ont besoin de stabilité. Une pression vendeuse accrue est probable sur les grands indices comme le S&P 500 et le FTSE 100. Acheter des puts hors de la monnaie (des options dont le prix d’exercice est éloigné du cours actuel, donc moins chères mais plus risquées) sur ces indices peut offrir une couverture à moindre coût contre une baisse marquée en cas d’escalade inattendue.

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Le WTI a commencé la semaine en hausse, effaçant une partie de la baisse de vendredi, et a évolué sous la zone des 94,00 $. Il gagnait près de 1,0% sur la séance, sur fond d’inquiétudes concernant l’offre mondiale. Les discussions entre les États-Unis et l’Iran ont peu avancé après l’annulation par le président américain Donald Trump d’un déplacement prévu à Islamabad des émissaires Steve Witkoff et Jared Kushner, tandis que le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araqchi, est arrivé au Pakistan. Parmi les sujets en cause figure un possible blocage du détroit d’Ormuz, ce qui maintient le risque géopolitique à un niveau élevé.

Le blocage d’Ormuz maintient un risque élevé sur l’offre

Le trafic dans le détroit d’Ormuz est resté en grande partie entravé en raison des restrictions de circulation imposées par l’Iran et d’un blocus naval américain des ports iraniens. Ces éléments ont soutenu les cours, même si un dollar américain plus ferme a limité la hausse. Les marchés intégraient une probabilité de plus de 80% que la Réserve fédérale américaine (la Fed, la banque centrale des États-Unis) maintienne ses taux dans la fourchette actuelle en 2026. Cela a soutenu le dollar et réduit l’attrait des matières premières cotées en dollars (quand le dollar monte, ces produits deviennent plus chers pour les acheteurs utilisant d’autres monnaies). Le WTI est une référence du pétrole brut américain (un prix de référence utilisé par le marché). Il est dit « léger » et « doux » (pétrole peu dense et pauvre en soufre, donc plus facile et moins coûteux à raffiner). Il est distribué via le hub de Cushing (grand centre de stockage et de livraison aux États-Unis, en Oklahoma). Son prix dépend de l’offre et de la demande, des tensions géopolitiques, des décisions de l’OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole), de l’évolution du dollar, et des rapports hebdomadaires sur les stocks de l’API (industrie pétrolière américaine) et de l’EIA (agence publique américaine), qui donnent des estimations souvent proches. Avec un WTI qui se maintient au-dessus de 94 $ le baril, la tension autour du détroit d’Ormuz reste le principal moteur des prix. L’absence de progrès dans les discussions Washington-Téhéran suggère que ce risque sur l’offre ne disparaîtra pas rapidement.

Conséquences pour le trading et principaux risques

La menace sur le détroit d’Ormuz est majeure, car plus de 20 millions de barils de pétrole y transitent chaque jour, soit environ 21% de la consommation mondiale de produits pétroliers. Un blocage prolongé pourrait pousser les prix bien au-delà de 100 $. Les investisseurs surveilleront les mouvements navals et les déclarations diplomatiques des deux camps pour détecter tout durcissement. Cependant, un dollar fort constitue un frein important et limite les gains immédiats du pétrole. Avec l’inflation américaine mesurée par le CPI (indice des prix à la consommation) ressortie à 3,5% en mars, le marché anticipe majoritairement des taux inchangés jusqu’en 2026. Une politique monétaire restrictive (taux élevés pour contenir l’inflation) tend à soutenir le dollar et à freiner une envolée rapide des prix du pétrole. Les données de stocks vont dans le sens d’un marché tendu (offre limitée par rapport à la demande). Le dernier rapport de l’EIA a montré une baisse inattendue des stocks de 3,1 millions de barils (un « déstockage », c’est-à-dire une diminution des réserves), à l’opposé des attentes d’une légère hausse. Le prochain rapport mercredi sera suivi de près : un nouveau déstockage notable pourrait rapprocher les prix de la résistance clé autour de 95 $ (zone où l’offre est souvent suffisante pour freiner la hausse). Dans ce contexte, l’achat d’options d’achat (« calls », instrument donnant le droit d’acheter à un prix fixé) avec des prix d’exercice au-dessus de 95 $ pour les échéances de mai et juin peut être une approche adaptée. Cela permet de viser une hausse si le seuil psychologique (niveau rond, souvent très suivi) est franchi. Un mouvement vers 98-100 $ paraît plausible si la situation à Ormuz reste bloquée. Le pic au-delà de 100 $ fin 2025 lors du premier blocus naval montre la vitesse de réaction du marché. Il reste donc pertinent de couvrir (réduire le risque) des positions acheteuses avec des options de vente (« puts ») hors de la monnaie (prix d’exercice éloigné du cours actuel, moins coûteux). Une avancée diplomatique soudaine pourrait déclencher un retournement rapide, et il faut en tenir compte.

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EUR/USD a légèrement progressé lors des échanges asiatiques de lundi, évoluant autour de 1,1710 après avoir ouvert sous la clôture précédente et avoir effacé une partie des pertes récentes. La paire est toutefois restée en terrain négatif, les opérateurs attendant plus tard dans la journée l’enquête allemande GfK sur la confiance des consommateurs (un baromètre qui mesure le moral des ménages et, souvent, leurs intentions de dépenses). L’euro s’est affaibli, les discussions de paix au Moyen-Orient restant fragiles. Les discussions entre les États-Unis et l’Iran auraient été au point mort, après que le président Donald Trump a annulé le déplacement d’une délégation au Pakistan, lequel était associé à de possibles échanges directs avec Téhéran. Donald Trump a déclaré que l’Iran pouvait contacter directement les États-Unis et, samedi, a demandé à Jared Kushner et Steve Witkoff de renoncer au voyage au Pakistan. Il a affirmé que l’Iran avait « offert beaucoup, mais pas assez », tandis que le président iranien Masoud Pezeshkian a indiqué que l’Iran n’entrerait pas dans des « négociations imposées sous menaces ou blocus » (un blocus étant une restriction des échanges et des accès visant à exercer une pression). CNN a rapporté que Donald Trump avait été escorté hors de scène par le Secret Service (le service chargé de la protection rapprochée des dirigeants américains) après de possibles coups de feu lors du dîner des correspondants de la Maison-Blanche à Washington, samedi. Le vice-président JD Vance et plusieurs membres du gouvernement ont également été évacués. Le dollar a été soutenu par des achats de « valeur refuge » (des flux vers des actifs jugés plus sûrs en période de choc), alors que le cessez-le-feu était sous pression. Israël et le Hezbollah ont intensifié les attaques malgré une prolongation négociée par les États-Unis, censée suspendre les combats pendant trois semaines supplémentaires. L’environnement actuel est marqué par un dollar fort, porté par la recherche de sécurité dans un contexte de tensions mondiales. Même si l’EUR/USD se maintient pour l’instant au-dessus de 1,1700, le risque penche clairement à la baisse, les marchés intégrant davantage d’incertitude. L’indice du dollar (DXY, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) a franchi 107 la semaine dernière, signal d’un mouvement de fuite vers la sécurité. Le blocage des discussions États-Unis–Iran et l’escalade entre Israël et le Hezbollah sont les principaux moteurs de cette vigueur du billet vert. Cela rappelle le comportement observé lors de la montée des tensions dans le détroit d’Ormuz fin 2025. Les rendements des emprunts d’État américains reflètent aussi ce mouvement: le taux à 10 ans a reculé, les investisseurs privilégiant la sécurité plutôt que la performance (le rendement étant l’intérêt versé par une obligation; quand les investisseurs achètent, le prix monte et le rendement baisse). À l’inverse, l’euro apparaît plus exposé en raison de la proximité géographique avec le Moyen-Orient et de la dépendance de l’Europe aux importations d’énergie. L’enquête GfK attendue en Allemagne devrait traduire cette inquiétude, les prévisions de marché pointant déjà un recul. Cette statistique pourrait renforcer le sentiment négatif autour de la monnaie unique. Pour les intervenants sur les produits dérivés (des instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise), cela favorise des stratégies qui profitent d’une baisse ou d’une hausse de l’instabilité des prix. Acheter des options de vente EUR/USD (« puts », qui prennent de la valeur si la paire baisse) ou mettre en place un « bear put spread » (stratégie consistant à acheter un put et à en vendre un autre avec un prix d’exercice plus bas pour réduire le coût, mais limiter le gain) peut permettre de se positionner pour une poursuite du repli. L’indice de volatilité EuroCurrency de Cboe (EVZ, indicateur qui reflète la volatilité implicite des options sur l’euro — c’est-à-dire la volatilité attendue par le marché) a déjà bondi de plus de 15% ces derniers jours, signe que le prix des options augmente (les « primes » étant le coût payé pour acheter une option).

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