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L’AUD/USD recule de plus de 0,30 % alors que le refus de l’Iran de discuter avec les États-Unis soutient le dollar et pèse sur le sentiment de marché
AUD/USD a reculé de plus de 0,30% pendant la séance nord-américaine, à 0,7153, après un plus haut journalier à 0,7185. Le climat « risk-off » (rejet du risque par les investisseurs, qui se replient vers des actifs jugés plus sûrs) a soutenu le dollar américain, après l’absence de l’Iran à des discussions au Pakistan.
Les efforts du Pakistan pour amener l’Iran à la table des négociations n’ont pas abouti, tandis que les États-Unis ont prolongé un cessez-le-feu en attendant une proposition iranienne. Washington a également indiqué que le blocus dans le détroit d’Ormuz resterait en place.
La télévision d’État iranienne a rapporté que l’Iran ne reconnaît pas le cessez-le-feu et pourrait ne pas le respecter. Selon ce média, l’Iran agirait conformément à ses intérêts nationaux.
Aux États-Unis, les ventes au détail ont progressé de 1,7% sur un mois en mars, contre 0,7% auparavant, tandis que la hausse sur un an est restée à 4%. La moyenne sur quatre semaines de l’indicateur ADP (estimation privée des créations d’emplois dans le secteur privé) a augmenté à 54,8K (environ 54 800) contre 39K.
En Australie, l’agenda était limité, tandis que la RBA (Reserve Bank of Australia, la banque centrale australienne) a indiqué se concentrer sur la prévention d’une hausse des anticipations d’inflation à moyen terme (ce que les ménages et entreprises pensent que l’inflation sera). Les marchés intégraient 77% de probabilité d’une hausse des taux le 4 mai, puis d’un nouveau relèvement le 28 septembre.
D’un point de vue technique (analyse basée sur les graphiques de prix), la paire a buté près de 0,7180 et s’est dirigée vers 0,7150, avec un RSI (indice de force relative, un indicateur de « vitesse » du mouvement des prix) orienté à la baisse. Le support (zone de prix où la baisse a tendance à s’arrêter) se situe à 0,7129, puis 0,7100 et la moyenne mobile simple à 50 jours (SMA, moyenne des cours sur 50 séances) à 0,7046 ; la résistance (zone où la hausse a tendance à se bloquer) est à 0,7187 puis 0,7221.
Nous observons un schéma classique d’aversion au risque, qui rappelle les tensions de l’ère de l’administration Trump. La résurgence des frictions au Moyen-Orient renforce à nouveau l’attrait du dollar comme valeur refuge (actif recherché en période de stress). Cela pèse sur les devises sensibles au risque comme le dollar australien.
Bob Savage de BNY affirme que le Japon juge ses banques stables, bien capitalisées et résilientes aux tests de résistance sévères
Le Rapport d’avril sur le système financier au Japon indique que le système bancaire est globalement stable. Il précise que le crédit fonctionne de manière fluide: la demande de prêts augmente et les banques continuent à prêter activement, sans déséquilibres majeurs.
Le rapport estime que les banques disposent de fonds propres suffisants (capital de sécurité) et de ressources de financement stables (argent disponible de façon régulière) pour faire face à un choc sévère. Les scénarios envisagés incluent une situation comparable à la crise financière mondiale, ainsi qu’un choc combiné lié au risque géopolitique (tensions internationales), à la hausse des prix du pétrole, à une baisse des attentes autour de l’IA (intelligence artificielle) et à une montée des taux d’intérêt.
Il souligne que les risques doivent rester sous surveillance étroite. Il cite les évolutions géopolitiques au Moyen-Orient, des changements de politiques selon les pays et des fragilités dans le secteur financier non bancaire (acteurs comme les fonds, assureurs ou gestionnaires d’actifs, qui ne sont pas des banques).
À plus long terme, le rapport indique que des facteurs structurels pourraient peser sur la rentabilité. Il établit un lien avec la baisse de la demande de crédit due aux tendances démographiques (vieillissement, recul de la population), ce qui pourrait réduire l’activité de prêt ou pousser à prendre davantage de risques.
Le Japon a annoncé la plus grande réforme de ses règles d’exportation de matériel de défense depuis des décennies. Les changements lèvent la plupart des limites aux ventes d’armes à l’étranger et autorisent des exportations telles que des navires de guerre, des missiles et d’autres armements, marquant une inflexion par rapport à la doctrine d’après-guerre.
Le Japon maintiendra un contrôle strict et des interdictions de vente aux pays impliqués dans un conflit, avec d’éventuelles exceptions au nom de la sécurité nationale. Le gouvernement prévoit d’augmenter les dépenses de défense au-delà de 2% du PIB (produit intérieur brut, la valeur totale de la production du pays).
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En mars, la croissance mensuelle de l’indice des prix à la production (IPP) en Corée du Sud est montée à 1,6 %, contre 0,6 % précédemment.
L’indice des prix à la production (PPI, un indicateur des prix facturés par les producteurs « à la sortie d’usine », avant la vente au consommateur) en Corée du Sud a progressé de 1,6% sur un mois en mars, après +0,6% le mois précédent.
Les données montrent une hausse mensuelle des prix à la production plus rapide en mars qu’en février. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans la publication.
Nous interprétons ce bond des prix à la production comme un signal d’alerte clair d’une hausse à venir de l’inflation pour les ménages. Une progression de 1,6% sur un mois est la plus forte accélération observée depuis plus d’un an, ce qui suggère que les entreprises répercuteront bientôt ces coûts plus élevés sur les prix payés par les clients. Cela accroît la pression sur la Banque de Corée pour qu’elle revoie sa position neutre sur les taux d’intérêt (c’est-à-dire une posture sans intention claire de hausse ou de baisse).
Ces dernières données du PPI vont dans le même sens que d’autres chiffres récents indiquant une inflation persistante. Les données les plus récentes sur les prix à la consommation (CPI, l’indicateur des prix payés par les ménages) pour mars montrent une hausse sur un an à 3,4%, déjà proche de la limite haute jugée acceptable par la banque centrale. Par ailleurs, le won coréen s’est affaibli de plus de 3% face au dollar sur le mois écoulé, autour de 1.380 wons pour un dollar, ce qui renchérit les importations, notamment l’énergie.
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Semaine à venir : les prix à la production en Corée du Sud ont progressé de 4,1% sur un an, accélérant après 2,4% en mars
L’indice des prix à la production (PPI, c’est-à-dire les prix facturés par les entreprises à la sortie d’usine) en Corée du Sud a augmenté de 4,1% sur un an en mars, après 2,4% sur la période précédente.
Les données montrent une hausse plus rapide des prix au niveau des producteurs en mars. Cela signifie que les entreprises font face à davantage de hausses de coûts qu’auparavant.
Le passage à 4,1% est un signal important d’inflation pour l’économie sud-coréenne. Autrement dit, les coûts augmentent pour les entreprises et une partie de ces hausses est souvent répercutée sur les consommateurs dans les prochains mois. Il faut donc s’attendre à ce que la Banque de Corée (BOK, la banque centrale) adopte un ton plus restrictif, c’est-à-dire plus favorable à une hausse des taux, dans ses prochaines communications.
Dans ce contexte, le won coréen pourrait se renforcer, car le marché anticipera davantage une hausse des taux d’intérêt (le coût du crédit). La paire USD/KRW (dollar contre won) est restée élevée, proche de 1.380, un niveau rarement observé de façon durable depuis fin 2025. Les investisseurs peuvent envisager d’acheter des options d’achat (call, un droit d’acheter à un prix fixé) sur le won ou de vendre des contrats à terme (futures, contrats standardisés portant sur un prix futur) sur USD/KRW pour se positionner en faveur d’une baisse de la paire.
Pour les actions, ces données d’inflation constituent un facteur défavorable. L’indice KOSPI 200 progresse d’environ 5% depuis le début de l’année mais bute sous une résistance importante (un niveau de prix où l’indice a du mal à continuer de monter), et le risque d’un crédit plus cher pourrait provoquer un repli. Acheter des options de vente (put, un droit de vendre à un prix fixé) sur le KOSPI 200 ou vendre ses futures peut servir de couverture (hedge, protection) contre ce risque.
La banque centrale a maintenu son taux directeur à 3,50% pendant quatre réunions, mais ces chiffres remettent en cause cette stabilité. En conséquence, nous anticipons une remontée des rendements des obligations d’État coréennes (les « yields », c’est-à-dire le taux de rendement exigé par le marché), ce qui rend des positions vendeuses sur les futures de KTB (Korean Treasury Bonds, obligations du Trésor coréen) intéressantes.
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Les stocks hebdomadaires de brut de l’API aux États-Unis ont reculé de 4,4 millions de barils, au-delà des prévisions d’une baisse d’un million
Les stocks hebdomadaires américains de pétrole brut, selon les données de l’API (American Petroleum Institute, institut professionnel qui publie une estimation privée des stocks), ont reculé de 4,4 millions de barils sur la semaine close le 17 avril. Le marché anticipait une baisse de 1 million de barils.
La baisse constatée est donc supérieure de 3,4 millions de barils aux attentes. Cela indique une diminution des stocks plus marquée que ce qu’intégraient les opérateurs.
Cette baisse de 4,4 millions de barils est nettement plus forte que prévu, ce qui suggère une offre potentiellement plus tendue (c’est-à-dire davantage de demande que d’offre disponible) que dans nos scénarios. C’est un signal fondamentalement haussier (favorable à une hausse) pour les prix du pétrole brut à l’approche de fin avril. Il faudra toutefois attendre la confirmation du rapport officiel de l’EIA (Energy Information Administration, l’agence publique américaine de référence sur l’énergie) avant d’augmenter sensiblement les positions.
Compte tenu de ce resserrement inattendu, il serait pertinent d’envisager des positions haussières via des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le pétrole). Acheter des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur les contrats à terme (« futures », contrats standardisés d’achat/vente à une date future) WTI (West Texas Intermediate, le pétrole de référence américain) de juin offrirait une exposition à la hausse tout en limitant le risque à la prime payée.
Ces données sur les stocks s’inscrivent aussi dans un contexte favorable, notamment les risques géopolitiques, qui ajoutent une prime (surcoût lié à l’incertitude) aux prix du pétrole. Par ailleurs, les derniers chiffres indiquent que le taux d’utilisation des raffineries américaines dépasse 90%, signe d’une activité élevée pour produire des carburants en vue de la demande estivale. Cela laisse penser que la baisse des stocks de brut pourrait se prolonger.
La surprise devrait aussi accroître la volatilité implicite (volatilité « intégrée » dans le prix des options, qui reflète les anticipations du marché) sur le marché des options, rendant les options achetées plus coûteuses. Dans ce contexte, un « bull call spread » (stratégie consistant à acheter un call et à vendre un call à un prix d’exercice plus élevé, pour réduire le coût) peut être plus économique pour jouer une hausse. Cela permet de profiter d’un mouvement haussier tout en compensant une partie du coût de la prime.
Il convient néanmoins de rester prudent au vu de la dynamique observée début 2025: plusieurs fortes baisses de stocks avaient provoqué des pics de prix de courte durée, avant que les inquiétudes macroéconomiques (liées à l’économie dans son ensemble) sur le ralentissement de la croissance ne reprennent le dessus. Une hausse durable nécessitera donc des confirmations via d’autres indicateurs économiques, au-delà des seuls niveaux de stocks.
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Selon Lloyd Chan de MUFG, les indicateurs de valorisation suggèrent que la roupie est sous-évaluée, ce qui soutient la stabilité malgré les risques géopolitiques
MUFG indique que les risques géopolitiques restent élevés, mais que des indicateurs de valorisation comme le taux de change effectif réel (TCER, une mesure du taux de change ajustée de l’inflation et pondérée par les partenaires commerciaux) suggèrent que la roupie est sous-évaluée face au dollar américain.
La banque s’attend à une stabilisation de la roupie à court terme, plutôt qu’à une forte baisse. Elle maintient sa prévision de fin de deuxième trimestre pour l’USD/IDR à 17.000.
MUFG ajoute que l’USD/IDR est entré en zone de surachat (niveau jugé trop élevé à court terme selon des indicateurs techniques), ce qui rend moins attrayant de viser de nouveaux gains du dollar aux niveaux actuels. Elle anticipe une amélioration progressive de la roupie au fil des trimestres, à mesure que les mesures de soutien et les flux (entrées de capitaux et échanges) se renforcent.
La note indique qu’une intervention active des autorités a réduit la volatilité du marché des changes (l’ampleur des variations du taux de change) et ralenti la hausse de l’USD/IDR. Elle précise aussi que les spreads de CDS souverains indonésiens (coût d’assurance contre un défaut de l’État, donc indicateur du risque pays) se sont resserrés.
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Le NZD/USD grimpe, un CPI élevé ravivant le risque de hausse des taux de la RBNZ
Points clés
- Le NZDUSD s’échange à 0,59162, en hausse de 0,00255 (+0,43%), après un passage à 0,59207 et un retour près de la zone des plus hauts des cinq dernières semaines.
- En Nouvelle-Zélande, l’IPC (indice des prix à la consommation, mesure standard de l’inflation) a augmenté de 0,9% au T1, tandis que l’inflation sur un an est restée à 3,1%, au-dessus de la cible de la RBNZ (banque centrale) de 1% à 3% pour un deuxième trimestre consécutif.
- Les marchés ont relevé la probabilité implicite (probabilité déduite des prix de marché) d’une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) des taux par la RBNZ le mois prochain à environ 45%, contre 27% la veille, tandis que le rendement (taux d’intérêt servi par une obligation) des obligations d’État à 2 ans a grimpé de 9 points de base à 3,555%.
Le kiwi (dollar néo-zélandais) s’est apprécié, car les chiffres d’inflation ont été assez solides pour ramener le marché vers une lecture plus « faucon » (anticipation de taux plus élevés). L’IPC trimestriel a progressé de 0,9%, au lieu du ralentissement de l’inflation qu’une partie des opérateurs espérait, et l’inflation annuelle est restée à 3,1%.
La hausse des prix reste ainsi au-dessus de la fourchette cible de la RBNZ pour un deuxième trimestre d’affilée, ce qui renforce les attentes de relèvement des taux.
Une inflation plus forte soutient la devise, car elle rend des taux plus élevés plus plausibles. Le marché ne peut plus partir du principe que l’inflation reviendra d’elle-même dans la cible sans nouvelle action de politique monétaire (décisions de taux et autres mesures de la banque centrale).
À court terme, une approche prudente reste favorable au NZDUSD tant que l’inflation demeure persistante et maintient le risque d’une hausse des taux.
Les rendements deviennent un soutien
Le marché obligataire a réagi vite. La probabilité implicite d’une hausse d’un quart de point le mois prochain est montée à environ 45%, contre 27% la veille. Les marchés intègrent désormais environ 82 points de base de resserrement au total (hausse cumulée des taux attendue), contre 70 points de base un jour plus tôt. Le rendement néo-zélandais à 2 ans a progressé de 9 points de base à 3,555%, mettant fin à cinq séances de baisse.
Le NZDUSD bénéficie ainsi d’un meilleur « coussin de taux » (écart de taux d’intérêt perçu comme favorable) qu’il y a une semaine. Dans un marché sensible aux révisions d’anticipations sur les banques centrales, même un ajustement modéré des attentes de taux peut faire bouger la devise, surtout si le dollar américain n’est pas clairement orienté à la hausse.
Le kiwi est moins porté par l’appétit général pour le risque et davantage par une inflation domestique que la banque centrale pourrait devoir combattre.
Une reprise toujours irrégulière
Nuance importante: l’inflation ne résume pas tout. La confiance des entreprises s’est nettement dégradée. Une enquête privée montre qu’un solde net (différence entre réponses positives et négatives) de 4% des entreprises anticipe une détérioration des conditions d’activité, contre 48% d’optimisme le trimestre précédent.
Le retournement est violent et rappelle que la reprise intérieure reste fragile, avant même que l’impact complet du choc énergétique au Moyen-Orient ne se fasse sentir.
La RBNZ se retrouve face à un dilemme classique: l’inflation est trop élevée, mais la croissance est trop incertaine pour resserrer la politique monétaire avec confort.
La gouverneure Anna Breman a déclaré la semaine dernière qu’elle attend toujours une croissance en 2026, surtout si le cessez-le-feu au Moyen-Orient tient, mais la banque centrale a déjà averti qu’elle pourrait devoir agir si l’inflation s’installe durablement (reste élevée sur la durée).
Un scénario prudent voit toujours le kiwi soutenu à court terme par la révision des anticipations de taux, mais la hausse sera plus difficile à prolonger si les indicateurs de croissance continuent de se dégrader.
Le choc iranien reste un moteur de l’inflation
Le rapport d’inflation ne couvre que la première phase du choc énergétique, d’où la réaction vive des marchés. La hausse du pétrole et les tensions sur la logistique (transport, chaînes d’approvisionnement) liées au conflit avec l’Iran augmentent déjà les coûts en Australie et en Nouvelle-Zélande, et les chiffres du deuxième trimestre pourraient le montrer plus clairement.
Des informations récentes signalent déjà des pressions sur les compagnies aériennes, les exportateurs, les entreprises de transport et les coûts des matériaux de construction dans la région.
Le chiffre actuel de l’IPC est particulièrement suivi, car il suggère que l’inflation était déjà bien installée avant que les coûts liés à la guerre ne se transmettent pleinement. Cela augmente la probabilité que la RBNZ conserve une politique restrictive (taux maintenus à un niveau élevé pour freiner l’inflation), même si la croissance reste faible.
Perspectives techniques sur le NZDUSD
Le NZDUSD évolue autour de 0,5916, prolongeant son rebond après un point bas récent proche de 0,5681, et se stabilise juste sous une résistance de court terme (zone où la hausse bute souvent). La paire passe d’une baisse nette à une phase de rebond correctif (remontée temporaire après une baisse), portée par une amélioration de l’élan de court terme.
D’un point de vue graphique, le biais devient prudemment haussier à court terme. Le cours repasse au-dessus des moyennes mobiles à 5 jours (0,5897) et à 10 jours (0,5877) (moyennes des prix sur ces périodes, utilisées pour lisser les variations), désormais orientées à la hausse et jouant un rôle de support. La moyenne mobile à 20 jours (0,5807) reste en dessous et commence à s’aplatir, ce qui indique un essoufflement de la pression baissière et la formation d’une base.
Niveaux à surveiller :
- Support : 0,5900 → 0,5875 → 0,5800
- Résistance : 0,5930 → 0,6000 → 0,6090
La paire consolide (phase de pause, sans tendance marquée) juste sous la zone de résistance 0,5930, en ligne avec les récents sommets du mouvement actuel. Un franchissement net pourrait ouvrir la voie vers 0,6000, niveau psychologique (chiffre rond souvent très suivi), puis vers 0,6090 si l’élan se renforce.
À la baisse, 0,5900 constitue le premier support. Une cassure pourrait ramener le cours vers 0,5875, ce qui resterait un simple repli tant que le prix ne retombe pas sous la zone 0,5800.
Au total, le NZDUSD présente des signaux précoces de changement de tendance, avec un retour des acheteurs après la baisse de mars. L’enjeu immédiat est de savoir si le cours peut dépasser 0,5930 pour confirmer la poursuite du mouvement, ou s’il échoue et revient dans une évolution en range (oscillation dans une fourchette).
Ce que les traders doivent surveiller
Le prochain mouvement dépendra de la capacité du thème de l’inflation à l’emporter sur celui d’une croissance plus faible. De nouveaux chiffres solides sur l’inflation domestique ou le marché du travail soutiendraient l’idée d’une politique monétaire plus stricte et maintiendraient le NZDUSD proche de ses plus hauts.
À l’inverse, une activité qui ralentit ou un regain d’aversion mondiale au risque pourrait rapidement freiner le mouvement. La parité face au dollar australien compte, car une partie de la force du kiwi vient du fait que les anticipations de taux se sont ajustées plus vite en Nouvelle-Zélande qu’en Australie.
Questions de traders
Pourquoi le NZDUSD a-t-il monté après le rapport d’inflation ?
Le NZDUSD a progressé car l’IPC du premier trimestre a été assez élevé pour relancer la possibilité d’une nouvelle hausse de taux de la RBNZ. L’inflation trimestrielle a atteint 0,9% et l’inflation annuelle est restée à 3,1%, au-dessus de la cible 1%–3% pour un deuxième trimestre consécutif.
Pourquoi une inflation annuelle à 3,1% est-elle si importante pour le kiwi ?
Parce qu’elle maintient l’inflation au-dessus de la cible de la RBNZ et réduit la marge pour un discours rassurant. En général, cela soutient la devise en renforçant les attentes de taux plus élevés.
De combien les anticipations de hausse de taux ont-elles bougé ?
Les marchés ont relevé la probabilité implicite d’une hausse de 25 points de base le mois prochain à environ 45%, contre 27% la veille. Le resserrement total attendu est monté autour de 82 points de base, contre 70 points de base.
Pourquoi les rendements obligataires néo-zélandais ont-ils grimpé ?
La surprise sur l’inflation a poussé les opérateurs à envisager une trajectoire de la RBNZ plus « faucon ». Le rendement de l’obligation d’État à 2 ans a ainsi augmenté de 9 points de base à 3,555%, interrompant cinq jours de baisse.
Pourquoi le kiwi n’a-t-il pas progressé plus fortement ?
Parce que la croissance reste fragile. Une enquête privée montre qu’un solde net de 4% des entreprises s’attend à une détérioration des conditions, contre 48% d’optimisme au trimestre précédent. Cette faiblesse de la confiance limite l’ampleur des paris sur un durcissement monétaire.
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L’argent recule de 3,5 % après une cassure du support, avec un objectif à 70 $, sur fond d’incertitudes autour des discussions États-Unis–Iran et de signal en doji
L’argent a chuté de près de 3,50 % mardi et a cassé une ligne de tendance de support majeure après un doji lundi (une bougie d’hésitation, avec un cours d’ouverture et de clôture proches). La paire XAG/USD s’affichait à 77,02 $, les marchés se concentrant sur l’incertitude autour des discussions États-Unis–Iran, la montée des tensions et un cessez-le-feu proche de son échéance.
Le prix a reculé après la rupture de la moyenne mobile simple (SMA, un indicateur qui lisse les prix sur une période donnée) à 100 jours à 77,79 $ et de la ligne de support issue des plus bas du 23 mars. La baisse vise la SMA à 20 jours à 74,72 $, avec des zones de soutien à 74 $, puis 70 $, puis 64,10 $ (6 février) et 61,02 $ (23 mars).
Si l’argent repasse au-dessus de 78,50 $, il pourrait retester 80 $. La résistance (zone où les ventes tendent à freiner la hausse) se situe ensuite à 83,05 $ (1er avril), puis 85,44 $ (13 mars), 87,43 $ (12 mars), 89,42 $ (11 mars) et 90 $.
Les prix de l’argent peuvent être influencés par le risque géopolitique, les craintes de récession, les taux d’intérêt et le dollar américain, car l’argent est coté en dollars. D’autres facteurs comptent aussi, comme la demande, l’offre minière et les volumes recyclés.
L’usage industriel dans l’électronique et le solaire peut peser sur les prix, tout comme la conjoncture aux États-Unis, en Chine et en Inde. L’argent évolue souvent dans le sillage de l’or, et le ratio or/argent sert à comparer leur valeur relative.
L’indicateur ratio or/argent donne aussi un signal : il s’est resserré (il baisse quand l’argent surperforme l’or) de plus de 85:1 il y a un an à 75:1 aujourd’hui. Cela suggère que l’argent gagne en force relative face à l’or. Une stratégie via produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) peut consister en un « pair trade » : acheter des contrats à terme (futures, accords d’achat/vente à une date et un prix fixés) sur l’argent tout en vendant des futures sur l’or, pour profiter d’un nouvel écrasement de ce ratio.
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Bob Savage de BNY affirme qu’en Nouvelle-Zélande, l’IPC a augmenté de 0,9% sur le trimestre, maintenant l’inflation annuelle à 3,1%, tirée par l’électricité et les taxes foncières
L’indice des prix à la consommation (IPC, mesure l’évolution des prix payés par les ménages) en Nouvelle-Zélande a progressé de 0,9% sur un trimestre (t/t) au 1er trimestre, tandis que l’inflation annuelle (sur un an, a/a) est restée inchangée à 3,1%, après +0,6% t/t et 3,1% a/a au 4e trimestre 2025. Les hausses trimestrielles ont concerné l’essence (+3,5%), les médicaments (+17,7%) et la confiserie (+6,2%), tandis que le transport aérien international a reculé (-7,0%) et que l’hébergement prépayé à l’étranger a baissé (-4,0%).
L’inflation des biens et services « non échangeables » (prix surtout déterminés sur le marché intérieur, peu exposés à la concurrence internationale) a augmenté de 1,1% t/t et de 3,5% a/a, contre +0,7% t/t et 3,5% a/a au 4e trimestre 2025. L’électricité a bondi (+12,5%) et les taxes locales (impôts locaux) ont augmenté (+8,8%).
Les mouvements de marché rapportés sont les suivants : l’indice NZX 50 a gagné 0,13% à 12.932 points, le NZD/USD s’est apprécié de 0,477% à 0,5908, et le rendement de l’emprunt d’État néo-zélandais à 10 ans a augmenté de 2,6 points de base (pb, soit 0,01 point de pourcentage) à 4,617%. L’enquête trimestrielle NZIER sur l’opinion des entreprises montre qu’un solde net de 1% des sociétés anticipe une amélioration au 1er trimestre, contre 39% au 4e trimestre 2025.
Le rapport attribue la baisse de confiance à la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran, aux restrictions de navigation dans le détroit d’Ormuz, et à la hausse des coûts du carburant. Il indique aussi que le marché anticipe une hausse de 25 pb de l’OCR (Official Cash Rate, principal taux directeur de la banque centrale) par la RBNZ (Reserve Bank of New Zealand, banque centrale) en juillet.
Les chiffres persistants de l’inflation « non échangeable » nous amènent à envisager une banque centrale plus stricte (plus encline à relever les taux pour combattre l’inflation). Avec une inflation annuelle bloquée à 3,1%, nous estimons que le marché intègre correctement le risque d’un relèvement de taux. La hausse du NZD et des rendements obligataires confirme qu’une augmentation des taux en juillet devient le scénario central.
Dans les prochaines semaines, il faudrait envisager un positionnement sur une hausse des taux d’intérêt à court terme. Les données du marché des OIS (Overnight Index Swap, swap indexé sur un taux au jour le jour utilisé pour anticiper les taux directeurs) impliquent désormais une probabilité supérieure à 85% d’une hausse de 25 points de base d’ici juillet. « Payer du fixe » sur des swaps de taux à court terme (se couvrir contre une hausse des taux) ou acheter des payer swaptions (options donnant le droit de payer un taux fixe, profitant d’une hausse des taux) sont des moyens directs d’exprimer ce scénario.
La perspective d’un écart de taux plus favorable (différence de taux directeurs entre pays) avec d’autres banques centrales devrait soutenir le dollar néo-zélandais. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat NZD/USD (call, droit d’acheter la devise à un prix fixé) pour capter un potentiel de hausse avant la réunion de la RBNZ. Cette stratégie permet de profiter d’un « kiwi » (surnom du dollar néo-zélandais) plus fort tout en limitant le risque maximal.
Cependant, il faut surveiller la forte baisse de la confiance des entreprises, signe de ralentissement économique. On se souvient du cycle de resserrement (hausse rapide des taux) de la RBNZ en 2022 et 2023, lorsque la banque centrale avait remonté ses taux malgré des prévisions de croissance revues en baisse. Cet historique suggère que la RBNZ privilégiera la lutte contre l’inflation, mais le risque d’une erreur de politique monétaire (resserrer trop, trop vite) augmente.
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Trump met la pression sur la Réserve fédérale ; Warsh laisse entrevoir des inflexions de politique monétaire, tandis que le dollar se renforce malgré la baisse des rendements, atténuant la demande de valeurs refuges
L’indice du dollar américain (DXY) a bondi vers 98,40, malgré des rendements des bons du Trésor américain (les « Treasuries », c’est-à-dire la dette de l’État américain) légèrement plus faibles et une demande plus modérée pour les valeurs refuges (actifs recherchés en période d’incertitude). Il a ensuite effacé une partie de la hausse initiale, le repli restant limité par une prudence persistante sur le risque.
Le président américain Donald Trump a appelé à une baisse des taux d’intérêt et a déclaré qu’il serait « déçu » si le candidat à la présidence de la Fed, Kevin Warsh, ne réduisait pas les taux « tout de suite ». Warsh a rappelé que les présidents préfèrent souvent des taux plus bas et a souligné que l’indépendance de la Fed dépend de l’institution.
Warsh a estimé que les risques d’inflation liés aux droits de douane (taxes sur les importations) se sont « quelque peu améliorés » et a soutenu qu’un bilan plus petit pourrait permettre des taux plus bas, une inflation plus maîtrisée et une croissance plus forte. Il a aussi critiqué la « forward guidance » (communication de la banque centrale visant à orienter les anticipations sur l’évolution future des taux) et a appelé à de nouveaux outils, une communication actualisée et un cadre d’inflation revu, jugeant les données actuelles sur l’inflation « assez imparfaites ».
L’EUR/USD a reculé vers 1,1740 et le GBP/USD est tombé près de 1,3490 ; le taux de chômage ILO au Royaume-Uni (mesure standardisée selon l’Organisation internationale du travail) ressortait à 4,9% sur les trois mois jusqu’en février, contre 5,2% et sous les attentes. L’USD/JPY est monté vers 159,40, porté par des rendements américains plus bas et une certaine demande de valeur refuge.
L’AUD/USD évoluait près de 0,7150 avant les PMI australiens (indices des directeurs d’achat, baromètres avancés de l’activité). Le WTI (référence du pétrole américain) se maintenait près de 89,65, tandis que l’or reculait autour de 4.700 dollars.
Les prochaines publications comprennent l’inflation au Royaume-Uni, la confiance des consommateurs en zone euro, et les PMI australiens (22 avril) ; plusieurs PMI, les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis, les ventes de logements neufs aux États-Unis, et l’inflation au Japon (23 avril) ; et les ventes de détail au Royaume-Uni, l’indice IFO en Allemagne (enquête de climat des affaires), les ventes de détail au Canada, et les données de l’Université du Michigan aux États-Unis (enquête sur le moral des consommateurs et les anticipations d’inflation) (24 avril).
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