Le NZD/USD évoluait près de 0,5900 mardi, en hausse de 0,20% sur la séance, après avoir rebondi autour de 0,5850 lundi. Le mouvement s’explique par un dollar néo-zélandais plus ferme, tandis que le dollar américain restait en retrait après des indicateurs contrastés. En Nouvelle-Zélande, l’indice des prix à la consommation (IPC, mesure de l’inflation) a progressé de 0,9% sur le trimestre au T1, au-dessus des 0,8% attendus et après 0,6% au trimestre précédent. Sur un an, l’inflation est restée à 3,1%, au-dessus des 2,9% prévus et légèrement au-delà de la fourchette cible de la RBNZ (Reserve Bank of New Zealand, banque centrale), fixée entre 1% et 3%. Ces chiffres renforcent l’idée d’une politique monétaire plus restrictive de la RBNZ (c’est-à-dire des taux d’intérêt plus élevés pour freiner l’inflation), certains investisseurs envisageant même une hausse de taux dès mai. Commerzbank estime qu’un relèvement des taux pourrait soutenir le NZD à court terme, tout en soulignant le risque de « stagflation » (faible croissance combinée à une inflation élevée) lié à la hausse des prix de l’énergie. L’appétit pour le risque (la volonté des investisseurs d’acheter des actifs jugés plus risqués) s’est amélioré après des informations évoquant une possible reprise des discussions entre les États-Unis et l’Iran, même si des doutes persistent sur le calendrier et la crédibilité de ce scénario. L’indice du dollar (Dollar Index, qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises) se situait autour de 98,30, alors que les ventes au détail de mars ont augmenté de 1,7% sur un mois, au-dessus des attentes. Les marchés surveillent aussi le Moyen-Orient, alors qu’une trêve temporaire entre les États-Unis et l’Iran approche de son échéance. Le président Donald Trump a déclaré que les États-Unis sont prêts à une action militaire si les discussions échouent.

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Kevin Warsh, le candidat du président Donald Trump pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis), a déclaré devant la commission bancaire du Sénat qu’il voulait des réformes de fond. Il a lié ces réformes à la hausse du coût de la vie et a affirmé que la Fed devait se concentrer sur la stabilité des prix et rester dans le cadre de son mandat (ses missions officielles). Il a appelé à un nouveau cadre de lutte contre l’inflation (les règles qui guident la manière dont la Fed réagit à la hausse des prix), à un usage différent de ses outils, et à une communication plus claire. Il a dit que l’outil des taux d’intérêt (faire monter ou baisser le taux directeur) est plus équitable que les achats d’obligations (rachats de titres par la banque centrale, souvent appelés « assouplissement quantitatif », c’est-à-dire des achats massifs de dette pour faire baisser les taux à long terme) et que la Fed devrait sortir de « la politique budgétaire » (les choix de dépenses et d’impôts, normalement du ressort du gouvernement). Warsh a estimé que la Fed devait être prête à changer d’avis et à corriger vite ses erreurs, et il s’est montré sceptique sur les indications données à l’avance (les messages destinés à orienter les marchés sur la trajectoire future des taux). Il a aussi jugé que les responsables de la Fed parlent trop tôt et trop souvent du chemin probable des taux. Il a déclaré que les risques d’inflation se sont un peu améliorés, mais que les chiffres de l’inflation sont imparfaits et que la politique monétaire agit avec retard (les décisions de taux mettent du temps à se transmettre à l’économie). Il a dit qu’il n’est pas d’accord avec l’idée que les droits de douane expliquent un dépassement de l’inflation (une hausse au-delà de l’objectif), et a estimé que les effets de l’IA (intelligence artificielle) imposent à la Fed de revoir ses modèles (ses outils de prévision économiques). Warsh a ajouté qu’un bilan plus petit (moins d’actifs détenus par la Fed, notamment des obligations) pourrait permettre des taux plus bas, une meilleure maîtrise de l’inflation et une économie plus solide. Il doit témoigner mardi à 09h00 GMT. L’outil CME FedWatch (un indicateur de marché basé sur les contrats à terme sur taux, utilisé pour estimer la probabilité de décisions de la Fed) indique environ 60% de probabilité que le taux directeur reste inchangé, entre 3,5% et 3,75%, fin 2026. En janvier, les marchés anticipaient trois baisses de 25 points de base (soit 0,25 point de pourcentage) cette année, mais ces attentes ont changé après la hausse du pétrole brut, sur fond d’actions américaines et israéliennes contre l’Iran et de craintes de retour de l’inflation.

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L’AUD/USD a glissé vers 0,7160 mardi, tout en restant globalement solide alors que le dollar américain se renforçait dans un contexte de « risk-off » (désengagement du risque : les investisseurs privilégient les actifs jugés plus sûrs). Les statistiques américaines sont restées contrastées, ce qui a freiné de nouvelles hausses du dollar. Les premières publications ont montré une consommation dynamique et un marché du travail robuste. La moyenne sur quatre semaines de l’indicateur ADP de l’emploi (estimation privée des créations d’emplois) est montée à 54,8 k après 39 k, sans suffire à prolonger nettement la hausse du billet vert. Les discussions visant à réduire les tensions États-Unis–Iran sont restées floues, avec des informations contradictoires sur la tenue de pourparlers. Un deuxième cycle est attendu à Islamabad, tandis que des médias proches de l’État iranien affirmaient qu’aucune délégation officielle ne s’était déplacée pour négocier. Avec un cessez-le-feu temporaire proche de son terme, la prudence a dominé. Donald Trump a jugé une prolongation peu probable et a déclaré que le détroit d’Ormuz resterait fermé tant qu’un accord formel ne serait pas conclu. Sur le graphique en quatre heures, l’AUD/USD s’échangeait à 0,7161, au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA : moyenne des prix sur une période donnée) à 100 périodes à 0,7028 mais sous la SMA 20 périodes à 0,7167. Les résistances se situaient à 0,7167, 0,7173 et 0,7185, tandis que les supports étaient à 0,7152 et 0,7028 ; le RSI (14) (indice de force relative : mesure de la vitesse et de l’ampleur des variations de prix) s’est tassé vers le milieu des 50. L’environnement actuel montre des signes d’aversion au risque, comme lors des phases de fortes tensions États-Unis–Iran. Aujourd’hui, ce sentiment est alimenté par l’incertitude sur la prochaine décision de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) et par de nouvelles frictions commerciales en mer de Chine méridionale. Cela maintient le dollar en bonne position face aux devises sensibles au cycle, comme le dollar australien. Le dollar australien apparaît particulièrement exposé à ce climat, d’autant que les dernières données signalent un ralentissement. L’indice PMI manufacturier officiel chinois (PMI : enquête auprès des entreprises ; sous 50 = activité en recul) de mars 2026 est ressorti à 49,9, indiquant une légère contraction et pesant sur les perspectives d’exportations australiennes de matières premières. Parallèlement, le dollar reçoit des signaux contradictoires, rendant la lecture du marché plus complexe. Si le dernier rapport sur l’emploi non agricole (Non-Farm Payrolls : créations d’emplois hors agriculture) de mars 2026 a été solide (+230 000), les demandes hebdomadaires d’allocations chômage (nouveaux inscrits) ont augmenté à 225 000, au plus haut depuis trois mois. Ce décalage suggère que la hausse du dollar pourrait manquer d’élan pour franchir de nouveaux sommets sans élément déclencheur supplémentaire. Dans ce contexte, certains opérateurs peuvent envisager des stratégies qui profitent d’une hausse des variations de prix. Les options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) permettent de construire des straddles (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice) ou des strangles (même stratégie, mais avec deux prix d’exercice différents), qui gagnent si le cours bouge fortement dans un sens ou dans l’autre. La volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché et intégrée dans le prix des options) des options AUD/USD a déjà progressé de 8 % en deux semaines, signe que le marché se prépare à plus de turbulences.

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La paire GBP/USD a reculé de 0,18 % mardi, le dollar américain s’étant renforcé après la publication des ventes au détail aux États-Unis. Le cross évoluait près de 1,3507 après un plus haut journalier à 1,3539. Les marchés américains ont été partagés, les actions progressant grâce aux publications de résultats. Les informations sur une possible fin du conflit entre les États-Unis et l’Iran ont continué d’alimenter le flux de nouvelles, tandis que Téhéran n’avait pas confirmé son soutien à des discussions à Islamabad. Les ventes au détail américaines ont augmenté de 1,7 % sur un mois en mars, après 0,7 %, au-dessus des 1,4 % attendus. Sur un an, la hausse des ventes s’est établie à 4 %, comme le mois précédent, soutenue par des dépenses plus élevées en carburant et par les remboursements d’impôts, qui améliorent temporairement le pouvoir d’achat des ménages. L’indicateur ADP du changement d’emploi (moyenne sur 4 semaines) est monté à 54,8 k, contre 39 k. Il s’agit d’une estimation de créations d’emplois dans le secteur privé, qui suggère un marché du travail américain encore solide. Au Royaume-Uni, le taux de chômage est descendu à 4,9 % sur les trois mois à février, contre 5,2 %. Les salaires moyens hors primes (rémunération de base, sans les bonus) ont ralenti à 3,6 % sur un an, après 3,8 %, des commentaires reliant la baisse du chômage au fait que davantage d’étudiants ne recherchent pas d’emploi. Le candidat à la présidence de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré ne pas soutenir la « forward guidance » (la pratique consistant à orienter les anticipations des marchés en détaillant à l’avance l’évolution probable des taux) et a décrit les taux et le bilan comme des outils clés. Le bilan correspond à la taille des actifs détenus par la banque centrale, utilisée pour influencer les conditions financières. Il a aussi indiqué que le Président ne lui avait pas demandé de s’engager sur une décision de taux. Prochains rendez-vous : les États-Unis publient les inscriptions hebdomadaires au chômage (demandes d’allocations), tandis qu’au Royaume-Uni l’inflation de mars est attendue à 3,2 % pour le CPI « core » (inflation hors éléments très volatils, comme l’énergie et certains produits alimentaires) et à 3,3 % pour le CPI global. Sur le plan technique, la paire s’est maintenue près de 1,3505, avec un support autour de 1,3419 (zone où les achats tendent à réapparaître) et une résistance vers 1,3850–1,3869 (zone où les ventes tendent à freiner la hausse).

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L’indice des prix Global Dairy Trade (GDT) en Nouvelle-Zélande a reculé de -2,7 %, contre -3,4 % lors de la mise à jour précédente. Cette évolution signifie que la baisse globale de l’indice est moins marquée que lors du point précédent. L’indice GDT montre que les prix continuent de baisser, mais le rythme de la baisse ralentit nettement à -2,7 %. Cela peut être un signal que le marché approche d’un point bas après un premier trimestre 2026 difficile. Autrement dit, la pression vendeuse la plus forte pourrait être passée. Les traders qui détiennent des positions vendeuses (paris sur la baisse) sur les contrats à terme de poudre de lait entier (WMP, Whole Milk Powder) devraient envisager de prendre une partie de leurs gains. La WMP, principal composant de l’indice, n’a reculé que de -1,8 %, une nette amélioration après -4,5 % lors de l’enchère précédente. Cela peut ouvrir une première fenêtre pour acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur les échéances août et septembre 2026, afin de se positionner en vue d’un possible rebond. Ces données peuvent offrir un niveau de soutien au dollar néo-zélandais, sous pression depuis plusieurs semaines. Le NZD/USD, autour de 0,6150, pourrait subir moins de ventes si les perspectives de la première exportation de la Nouvelle-Zélande se stabilisent. Cela peut être un niveau pour initier prudemment des positions acheteuses (paris sur la hausse) sur la paire. On a observé un schéma similaire début 2025 : une forte baisse, puis une phase de stabilisation, avant une reprise modeste. Les données historiques de cette période montrent que, lorsque le rythme de baisse avait été divisé par deux, les prix avaient ensuite évolué sans tendance nette pendant environ six semaines, avant de repasser en hausse. Cela suggère qu’il faudra de la patience avant un véritable retournement.

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Le WTI évoluait autour de 98,25 dollars mardi, en hausse de 0,21% sur la séance, mais sous ses sommets de la semaine. Les échanges sont restés prudents avant de nouvelles discussions entre les États-Unis et l’Iran, destinées à prolonger un cessez-le-feu proche de son échéance. Selon des informations de presse, l’Iran prévoit d’envoyer une délégation à Islamabad pour un deuxième cycle de discussions avec Washington. Le président américain Donald Trump a indiqué que le vice-président JD Vance pourrait se rendre au Pakistan afin de reprendre les négociations. Les inquiétudes sur l’offre persistent dans le détroit d’Ormuz, par lequel transitent environ 20% du commerce mondial de pétrole et près de 30% de la production mondiale de gaz. Les tensions militaires et des incidents en mer ont ralenti le transport maritime dans la zone. Fatih Birol, directeur de l’Agence internationale de l’énergie (AIE, organisation intergouvernementale qui analyse les marchés énergétiques), a déclaré que le conflit avec l’Iran a déclenché « la pire crise énergétique de l’histoire », la comparant aux chocs pétroliers de 1973, 1979 et 2022 (périodes de forte hausse des prix liée à des ruptures d’approvisionnement). Les marchés attendaient aussi les chiffres de l’American Petroleum Institute (API, organisme professionnel qui publie une estimation hebdomadaire des stocks américains), le consensus anticipant une baisse (“draw”, c’est-à-dire une diminution des stocks) d’environ 1 million de barils pour la semaine close le 17 avril, après une hausse de 6,1 millions de barils la semaine précédente. Le WTI est une référence du pétrole brut américain (un “benchmark”, c’est-à-dire un prix de référence), produit aux États-Unis et distribué via le hub de Cushing (grand centre de stockage et de livraison en Oklahoma). Son prix dépend de l’offre et de la demande, des décisions de l’OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole), du dollar, et des rapports hebdomadaires de stocks de l’API et de l’EIA (Energy Information Administration, agence publique américaine des statistiques de l’énergie), qui donnent des chiffres proches 75% du temps (écart d’environ 1%).

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L’EUR/USD a reculé mardi, le dollar américain se stabilisant et le sentiment en zone euro se dégradant. Les pertes sont toutefois restées limitées et la paire est restée proche de ses récents sommets, dans un contexte d’incertitude autour d’éventuelles discussions entre les États-Unis et l’Iran. La paire évoluait près de 1,1755, tandis que l’indice du dollar (US Dollar Index), qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises, se situait autour de 98,32. Les ventes au détail américaines ont progressé de 1,7% sur un mois en mars, au-dessus du consensus (1,4%) et après 0,7% en février, avec une hausse des prix à la pompe liée aux tensions avec l’Iran. Le « Control Group » (un sous-ensemble des ventes au détail utilisé pour estimer la consommation dans le PIB, en excluant notamment certains postes volatils) a augmenté de 0,7% et les ventes au détail hors automobiles ont grimpé de 1,9%, deux chiffres au-dessus des attentes. Les statistiques sur l’emploi se sont aussi améliorées, avec la moyenne sur quatre semaines de l’ADP Employment Change (estimation privée des créations d’emplois dans le secteur privé) remontant à 54,8k, contre 39k. Ces données suggèrent une économie américaine toujours solide et peuvent conforter l’idée d’une Fed laissant ses taux inchangés plus longtemps, tout en surveillant les risques d’inflation liés au pétrole. Kevin Warsh, pressenti pour la présidence de la Fed, a appelé à un nouveau cadre d’inflation (une nouvelle façon pour la banque centrale d’évaluer et de piloter l’inflation) et a évoqué un « changement de régime » de la politique monétaire, tout en critiquant une dépendance excessive aux prévisions. L’attention restait aussi tournée vers une échéance de cessez-le-feu mercredi et l’incertitude sur d’éventuelles discussions au Pakistan après un incident le week-end dans le détroit d’Ormuz, l’Iran n’ayant pas encore confirmé sa participation. Le bon chiffre des ventes au détail américaines suggère un consommateur américain solide, tendance également cohérente avec un CPI américain (indice des prix à la consommation, baromètre de l’inflation) resté à 3,1%. Contraste marqué avec la zone euro, où le PMI manufacturier (enquête auprès des directeurs d’achat; sous 50, l’activité recule) est ressorti à 49,5, signalant une possible contraction. Dans ce contexte, on peut envisager des stratégies profitant d’un dollar plus fort face à l’euro, comme l’achat de puts sur l’EUR/USD (options donnant le droit de vendre la paire à un prix fixé, donc profitant d’une baisse). À l’approche de l’échéance de cessez-le-feu mercredi, il faut se préparer à un regain de volatilité. L’indice VIX (mesure de la volatilité attendue sur le S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») est déjà élevé, vers 22, ce qui reflète l’anxiété du marché face à cet événement à issue binaire (un résultat ou l’autre). On peut regarder l’achat de straddles sur les contrats à terme sur le pétrole (stratégie consistant à acheter simultanément un call et un put au même prix d’exercice pour miser sur un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre), car un échec des discussions pourrait propulser le WTI (pétrole de référence américain) — actuellement près de 95 dollars le baril — nettement plus haut. L’appel de Kevin Warsh à un nouveau cadre d’inflation ajoute une incertitude de long terme sur la politique de la Fed, rupture avec une orientation plus lisible observée pendant une grande partie de 2025. Avec des données économiques solides, les anticipations de marché intégrées dans les Fed Funds futures (contrats à terme reflétant le niveau attendu du taux directeur) valorisent désormais une probabilité de 60% d’une hausse de taux à la prochaine réunion. Il est possible d’utiliser des options sur futures SOFR (taux de référence en dollars utilisé comme base des taux à court terme) pour se positionner sur une Fed potentiellement plus « hawkish » (plus favorable à des hausses de taux pour lutter contre l’inflation) que ce à quoi le marché s’était habitué.

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Daniel Ghali, chez TD Securities, relie l’or à un « trade de l’hégémon » (un pari de marché fondé sur la perception de la puissance américaine et sur la solidité des finances publiques). Selon lui, ces facteurs influencent le rôle du dollar comme « réserve de valeur » (capacité d’une monnaie à conserver son pouvoir d’achat dans le temps). Il estime que la perception de la puissance façonne la manière dont les créanciers étrangers, les banques centrales et les marchés évaluent la capacité des États-Unis à préserver leur « privilège exorbitant » (avantage de pouvoir emprunter facilement et à moindre coût grâce au statut du dollar). Il décrit le « trade de la dépréciation monétaire » de l’an dernier comme particulièrement visible sur les métaux précieux, et indique que ces deux thèmes sont liés à la fonction de réserve de valeur du dollar. Il ajoute que la résistance géopolitique dépend de la confiance dans la capacité des États-Unis à défendre ce rôle. Ghali explique que la phase actuelle de « défense de la monnaie » dans la guerre avec l’Iran est défavorable à l’or tant que l’anticipation d’une victoire totale progresse. Il précise que cela réduit les achats d’or, les pays privilégiant les importations d’énergie et la stabilisation de l’économie et de la monnaie plutôt que la diversification des réserves. Il estime qu’une fin de cette défense de la monnaie, notamment via un cessez-le-feu défavorable, pourrait alimenter la prochaine hausse de l’or. Il relie cela à une diversification plus rapide des réserves vers l’or, tandis que l’attention se porte sur le poids de la dette américaine. L’an dernier, en 2025, le récit de la dépréciation monétaire a poussé les métaux précieux à la hausse. Désormais, l’attention du marché s’est déplacée vers ce que nous appelons le trade de l’hégémon, qui relie la valeur de l’or aux perceptions mondiales de la puissance américaine et de la santé de ses finances publiques. Ce thème dépend moins de la hausse générale des prix (inflation) que du rôle de long terme du dollar comme réserve de valeur. À court terme, le conflit en Iran pèse sur l’or et maintient les cours dans une fourchette étroite. Les pays impliqués sont en phase de défense de la monnaie, et privilégient la sécurité énergétique et la stabilité économique plutôt que l’augmentation de leurs réserves d’or. De récentes données du World Gold Council (organisme de référence du secteur) montrent une baisse de 15% des achats d’or des banques centrales au premier trimestre 2026 par rapport au trimestre précédent, ce qui semble confirmer ce changement temporaire de priorités. Pour les prochaines semaines, cela plaide pour un biais allant de négatif à neutre sur les contrats à terme sur l’or (« futures », des contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). Nous observons des intervenants acheter des options de vente à très court terme (« puts », qui protègent contre une baisse) pour se couvrir contre un recul si un cessez-le-feu favorable à l’Occident se concrétise, ce qui renforcerait le dollar. La volatilité implicite (attente du marché sur l’ampleur des variations futures, déduite du prix des options) des options sur l’or à court terme a reculé vers 14%, signe que le marché anticipe davantage de stabilité, rendant ces protections moins coûteuses. Mais l’enjeu majeur se situe dans une possible rupture de cette défense de la monnaie. Un cessez-le-feu défavorable issu des discussions de Genève, ou tout signe de perte d’influence géopolitique des États-Unis, pourrait déclencher une nouvelle grande phase haussière de l’or. Une dynamique comparable a été observée dans les années 1970, lorsque la baisse de confiance dans la gestion économique américaine a provoqué une forte réévaluation de l’or après la fin du lien entre le dollar et l’or (abandon de la convertibilité). C’est pourquoi nous nous positionnons pour un mouvement haussier marqué en achetant des options d’achat à plus longue échéance (« calls », qui profitent d’une hausse), notamment sur les échéances de septembre et décembre 2026. Le marché semble sous-évaluer ce risque géopolitique, en se concentrant davantage sur la prochaine décision de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) que sur la hausse du ratio dette/PIB des États-Unis (dette rapportée à la taille de l’économie), qui vient de dépasser 125% selon les dernières projections du CBO (Congressional Budget Office, organisme public d’évaluation budgétaire). Si le sentiment de marché change, ces positions pourraient fortement gagner, à mesure que les pays accélèrent la diversification de leurs réserves en s’éloignant de la dette américaine.

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Rabobank a déclaré que la politique britannique pourrait influencer le sentiment autour de la livre sterling, avec une attention portée à la position du Premier ministre Starmer et aux chances du Parti travailliste lors des élections de mai. La banque a aussi indiqué que Starmer a été interrogé à la Chambre des communes (la chambre basse du Parlement britannique) au sujet de la nomination de Mendelson comme ambassadeur aux États-Unis. La banque a lié la résistance passée de la livre, depuis le début de la guerre au Moyen-Orient, à un changement rapide des attentes de marché concernant la politique de la Banque d’Angleterre. Elle a expliqué que ces attentes ont depuis été revues à la baisse, ce qui rend la livre plus vulnérable, alors que l’inflation et la volatilité des taux restent élevées. (La « volatilité des taux » désigne des variations rapides et difficiles à prévoir des anticipations sur les taux d’intérêt.) En mars, les marchés sont passés de l’anticipation de deux baisses de taux de 25 points de base (pb, soit 0,25 point de pourcentage) cette année à des anticipations de hausses de taux. Ce mois-ci, à mesure que ces attentes de hausses se sont atténuées, la livre a reculé dans le classement de performance du G10 (les principales devises des grandes économies avancées : USD, EUR, JPY, GBP, CHF, CAD, AUD, NZD, SEK, NOK). Rabobank a ajouté que les craintes liées à l’inflation avaient soutenu la livre le mois dernier, mais que l’incertitude politique pourrait peser sur les marchés britanniques au printemps. Ce contenu a été produit à l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur.

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Les contrats à terme sur actions américaines ont légèrement reculé mardi matin après un net rebond depuis les plus bas d’avril, le S&P 500 revenant vers une zone graphique clé. Le mouvement s’explique par une pause des marchés après un rebond quasi vertical. Le S&P 500 se replie vers la **VWAP ancrée** (un **prix moyen pondéré par les volumes**, calculé à partir d’une date de référence, ici les plus bas d’avril), tandis que le **RSI** (un **indicateur de momentum** qui mesure la vitesse et l’ampleur des variations de prix) évolue près de 70, ce qui suggère un marché **tendu à court terme**. Une phase de consolidation commence à se former près des récents sommets. La VWAP ancrée est un niveau important : le fait de la préserver indiquerait que la tendance haussière reste en place. Un passage en dessous pourrait entraîner un repli plus marqué. Les facteurs macroéconomiques pèsent aussi, les tensions au Moyen-Orient autour du **détroit d’Ormuz** ayant poussé les prix du pétrole à la hausse. Un pétrole plus cher ravive les craintes d’inflation, ce qui réduit la marge de manœuvre de la **Réserve fédérale (Fed)** (la banque centrale américaine) et met sous pression les valorisations boursières. Les soutiens à la hausse incluent les attentes de résultats, l’optimisme autour de l’IA, et une tendance technique qui reste pour l’instant constructive. Les risques : pétrole plus élevé, incertitude géopolitique et marché déjà très acheté après le rallye. Points à surveiller : la réaction sur la VWAP ancrée, la direction du pétrole, les rotations sectorielles (énergie contre technologie) et les titres liés aux résultats. Le ton reste prudent : les marchés marquent une pause plus qu’ils ne décrochent. Avec un S&P 500 hésitant autour de 6.150, on observe une pause classique après une forte hausse depuis les plus bas d’avril. Le **VIX** (indice de volatilité du CBOE, souvent vu comme le « thermomètre de la peur » et lié au coût des options sur le S&P 500) est remonté depuis ses creux proches de 12 et se rapproche de 15, signe d’un retour de prudence. Cela indique qu’il n’y a pas de panique, mais que le coût de la couverture de portefeuille (assurance via options) pourrait augmenter. Le niveau technique le plus suivi est la VWAP ancrée du récent point bas, située près de 6.100 sur le S&P 500. Une défense de ce niveau par les acheteurs serait un signal pour renforcer une exposition haussière, par exemple via des **spreads de calls** (stratégie d’options consistant à acheter un call et en vendre un autre, pour réduire le coût). En revanche, une cassure nette en dessous suggérerait un essoufflement du rallye et rendrait plus pertinente l’utilisation de **puts de protection** (options de vente qui servent d’assurance en cas de baisse). Les pressions macro ajoutent à l’incertitude, notamment avec le **WTI** (référence du pétrole américain) récemment au-dessus de 92 dollars le baril sur fond de tensions géopolitiques. Cette hausse du coût de l’énergie alimente la crainte d’un retour de l’inflation, après le dernier rapport **CPI** (indice des prix à la consommation américain) de mi-avril 2026 à 3,6% sur un an. Un tel contexte favorise des approches de couverture contre l’inflation, par exemple via des instruments liés au secteur de l’énergie, et incite à la prudence sur les valeurs de croissance sensibles aux taux.

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