Tecogen Inc. a annoncé une perte trimestrielle ajustée de 0,07 $ par action, contre une perte de 0,10 $ attendue par le consensus Zacks. Un an plus tôt, la perte était de 0,03 $ par action. Le chiffre a généré une surprise sur le bénéfice de +30,00 % (écart entre le résultat publié et l’estimation du marché). Au trimestre précédent, le consensus anticipait une perte de 0,10 $, mais l’entreprise avait publié une perte de 0,09 $, soit une surprise de +10 %. Sur les quatre derniers trimestres, Tecogen a dépassé le consensus sur le bénéfice par action (EPS, bénéfice par action) à deux reprises. Le chiffre d’affaires trimestriel s’est établi à 6,34 millions de dollars pour la période close en mars 2026, soit +24,97 % au-dessus des estimations, contre 7,28 millions un an plus tôt. Tecogen a dépassé les estimations de chiffre d’affaires trois fois sur les quatre derniers trimestres. Le titre recule d’environ 11,5 % depuis le début de l’année, alors que le S&P 500 progresse de 8,3 %. Avant la publication, les révisions d’estimations étaient jugées défavorables (les analystes abaissent leurs prévisions), et l’action affichait un Zacks Rank n°4 (Vente). Le consensus vise actuellement un EPS de -0,09 $ sur 6,07 millions de dollars de chiffre d’affaires au prochain trimestre, et un EPS de -0,27 $ sur 27,44 millions de dollars de chiffre d’affaires sur l’exercice. L’industrie « Produits du bâtiment – climatisation et chauffage » se classe dans le premier quart des 250+ secteurs suivis par Zacks (top 23 %). Advanced Drainage Systems doit publier le 21 mai, avec un EPS attendu de 1,00 $ (-2,9 % sur un an) et un chiffre d’affaires de 660,38 millions de dollars (+7,3 %). Au vu de ces résultats, Tecogen a fait mieux que des attentes faibles, mais reste en perte et affiche un chiffre d’affaires en baisse sur un an. Pour les opérateurs, la forte baisse de la volatilité implicite après l’annonce — la « contraction de VI » (volatilité implicite, niveau de volatilité anticipé par le marché des options) — crée un nouveau contexte. La question est de savoir si cette surprise positive peut relancer un titre en baisse de 11,5 % cette année alors que le marché a progressé.

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USD/INR a progressé de 0,3 % à 95,63, clôturant sur un nouveau plus haut historique. Le mouvement est lié à une forte demande intérieure de dollars de la part des importateurs (entreprises qui doivent payer leurs achats en devises). Les prix mondiaux du pétrole sont restés élevés en raison du conflit au Moyen-Orient. Un pétrole plus cher alourdit la facture d’importation de l’Inde (coût total des achats à l’étranger), ce qui accentue la pression sur la roupie indienne.

Facteurs derrière le record

La Reserve Bank of India (RBI, banque centrale indienne) a assoupli fin avril les restrictions sur les positions spéculatives en devises (prises de position visant à profiter de variations de change, sans besoin commercial). Ce changement a été suivi d’une nouvelle phase de faiblesse de l’INR. Selon plusieurs informations, le gouvernement envisagerait des mesures d’urgence pour limiter les importations non essentielles et réduire les sorties de capitaux (flux financiers quittant le pays). La hausse des prix du pétrole reste le facteur principal pour l’INR à l’avenir. Étant donné que l’USD/INR a inscrit un nouveau record à 95,63, une poursuite de la faiblesse de la devise indienne est probable. Le principal moteur reste un pétrole ferme, avec les contrats à terme (futures, contrats standardisés négociés en Bourse pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sur le Brent (pétrole de référence en Europe) pour livraison en juillet autour de 112,50 $, ce qui pèse directement sur la facture d’importation de l’Inde. La forte demande de dollars des importateurs domestiques a peu de chances de retomber tant que l’énergie restera à ces niveaux. L’assouplissement récent des restrictions sur les positions spéculatives en devises par la RBI suggère une plus grande tolérance à une roupie plus faible. Une phase comparable, mais moins marquée, avait été observée au second semestre 2025, avec une intervention de la RBI plus énergique (achats/ventes de devises par la banque centrale pour influencer le taux de change). Cette fois, la banque centrale semble moins interventionniste, ce qui plaide pour ne pas s’opposer à la tendance haussière de l’USD/INR.

Positionnement et gestion des risques

Pour les positions sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent), l’achat d’options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur USD ou de contrats futures USD/INR constitue l’approche la plus directe pour se positionner sur une nouvelle baisse de l’INR. Ces instruments permettent de profiter d’une hausse de la paire vers le seuil psychologique de 96,00 ou au-delà dans les prochaines semaines. Les options call plafonnent aussi les pertes potentielles au montant de la prime payée (coût de l’option), ce qui est prudent compte tenu de la volatilité (ampleur des variations de prix). L’hypothèse de mesures gouvernementales visant les importations non essentielles crée une incertitude majeure. Ce risque d’intervention peut faire monter la volatilité implicite (volatilité « attendue » par le marché, déduite du prix des options) des options USD/INR. Dans ce contexte, des stratégies qui profitent d’un mouvement important, quel qu’en soit le sens, peuvent être envisagées, comme un straddle acheteur (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice et à la même échéance). Cette pression sur la monnaie intervient alors que le dernier indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) en Inde est ressorti à 6,8 %, toujours au-dessus de la fourchette cible de la RBI. Cette inflation persistante réduit la marge de manœuvre de la banque centrale et rend une défense ferme de la roupie moins probable. Ce contexte macroéconomique continue d’étayer le scénario d’un INR plus faible.

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François Villeroy de Galhau, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE et gouverneur de la Banque de France, a déclaré que la banque centrale devait être prête à agir contre les effets de second tour (quand une première hausse des prix entraîne des hausses de salaires, qui alimentent ensuite une nouvelle hausse des prix). Il a indiqué qu’il n’y a pas encore assez d’informations sur l’inflation sous-jacente (inflation hors éléments très changeants comme l’énergie et l’alimentation). Au moment de la rédaction, l’EUR/USD reculait de 0,08% sur la séance à 1,1730.

Implications For Ecb Policy

La BCE doit être prête à intervenir contre les effets de second tour de l’inflation (mécanisme prix-salaires). Les dernières données d’avril 2026 montrent une inflation globale (mesure totale, incluant énergie et alimentation) remontée à 2,8%, ravivant la crainte que des salaires plus élevés se transmettent directement aux prix payés par les ménages. Le marché surveille donc étroitement la prochaine décision de la BCE, car sa tolérance à un dépassement de l’objectif de 2% est mise à l’épreuve. L’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) reste élevée à 3,1%. Cela indique que les pressions de fond sur les prix demeurent fortes, ce qui complique l’hypothèse de nouvelles baisses de taux. Pour les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux, comme les options et les contrats à terme), cela implique de réduire le scénario de baisses de taux rapides anticipé fin 2025. Les contrats à terme sur taux (instruments qui reflètent les anticipations de marché sur l’évolution des taux) doivent intégrer une trajectoire « plus élevée plus longtemps ». La probabilité d’une baisse de taux en juin est désormais passée sous 20%, contre des niveaux bien plus élevés il y a deux mois.

What It Means For Traders

Sur le marché des changes (marché des monnaies), ce ton plus restrictif rend l’euro plus attractif. Avec l’EUR/USD autour de 1,0850, les opérateurs peuvent envisager des stratégies profitant d’un euro plus fort, comme l’achat d’options d’achat (« call », un contrat donnant le droit d’acheter à un prix fixé). L’écart avec le niveau de 1,1730 observé il y a des années montre à quel point les anticipations de taux ont influencé la paire. Cette incertitude accrue sur la trajectoire de la BCE fait monter la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options). Une configuration similaire avait été observée en 2025, lorsque le marché tentait d’anticiper le calendrier de la première baisse de taux. Les opérateurs peuvent recourir à des stratégies sur options comme le straddle (achat simultané d’un call et d’un put, option de vente, pour viser un mouvement marqué quel que soit le sens) avant les prochaines publications d’inflation et la prochaine réunion du Conseil des gouverneurs.

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GBP/USD a évolué dans une fourchette étroite lors de la séance asiatique de mercredi, après un rebond tardif depuis le niveau de 1,3500, un plus bas proche de deux semaines. La paire est restée sous 1,3550 et a continué de subir une pression. La livre sterling a été pénalisée par des tensions politiques au Royaume-Uni après que plus de 80 députés travaillistes ont demandé la démission du Premier ministre Keir Starmer à la suite de mauvais résultats aux élections locales. Le dollar américain s’est maintenu près d’un plus haut de plus d’une semaine après la publication de données d’inflation aux États-Unis, qui ont renforcé les anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine).

Point sur l’évolution de GBP/USD

Mardi, GBP/USD a reculé d’environ 0,7%, passant d’un niveau proche de 1,3650 à un test de 1,3500, avant de se redresser vers 1,3540. Ce mouvement a ramené la paire vers le bas de sa fourchette des derniers jours. Selon certains articles, plus de 70 députés travaillistes ont aussi appelé publiquement Starmer à quitter ses fonctions, ce qui a accru l’incertitude sur les marchés. Les gilts britanniques (obligations d’État du Royaume-Uni) ont été vendus, et le rendement à 30 ans a brièvement atteint 5,81%, un plus haut depuis 1998. Le rendement est le taux d’intérêt implicite d’une obligation : quand les prix baissent, les rendements montent. L’attention se porte sur Catherine Mann, membre du comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre (BoE, banque centrale du Royaume-Uni), qui a indiqué qu’elle voterait une hausse du Bank Rate (taux directeur de la BoE) si les anticipations d’inflation (prévisions des ménages et des investisseurs sur l’inflation future) restaient élevées jusqu’en 2027. La BoE prévoit une inflation au-delà de 5% cette année, tandis que le PIB britannique du T1 (la croissance économique mesurée par la production totale) est attendu à 0,6% en variation trimestrielle (« quarter-on-quarter », c’est-à-dire par rapport au trimestre précédent). Compte tenu de la vigueur actuelle du dollar, nous jugeons la livre vulnérable. L’écart de taux d’intérêt reste un facteur clé : la Fed maintient ses taux à 5,00% tandis que la BoE est à 4,75%. Cet écart continue d’attirer des capitaux vers des actifs libellés en dollars (actifs dont le prix et les revenus sont en dollars américains).

Conséquences macroéconomiques et implications de stratégie

En revenant sur les tensions politiques de 2025, on se souvient que GBP/USD avait testé 1,3500 sur fond de crise de direction au sein du parti travailliste. Même si la situation politique s’est depuis stabilisée, la faiblesse de la livre est désormais surtout liée aux fondamentaux économiques (données et tendances de l’économie réelle) plutôt qu’aux événements de Westminster. Le taux de change actuel, autour de 1,2650, reflète cette pression persistante. Le contexte économique britannique apporte peu d’arguments en faveur d’un rebond de la livre dans les prochaines semaines. Les dernières données montrent une inflation britannique qui reste tenace à 2,8%, encore bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Banque d’Angleterre. Cela oblige la BoE à conserver une politique restrictive (taux élevés pour freiner l’inflation), ce qui réduit les perspectives de croissance et pèse sur la devise. À l’inverse, l’économie américaine continue de faire preuve de résistance, ce qui justifie le ton plus ferme (« hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux plus élevés) de la Fed. Le dernier rapport Non-Farm Payrolls (les créations d’emplois hors secteur agricole, indicateur clé du marché du travail américain) a fait état de 210 000 emplois créés, et l’inflation « core PCE » (indice PCE hors éléments volatils comme l’énergie et l’alimentation, mesure d’inflation privilégiée par la Fed) s’est établie à 3,1% le mois dernier. Ces chiffres soutiennent l’idée que la Fed pourrait être l’une des dernières grandes banques centrales à baisser ses taux. Pour les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, ici la paire GBP/USD), cet environnement suggère qu’une stratégie baissière sur la livre reste pertinente. Nous estimons que l’achat d’options de vente GBP/USD (« put options », qui donnent le droit de vendre à un prix fixé) avec des prix d’exercice (strike, le niveau de change fixé dans le contrat) sous 1,2600 offre un scénario clair en cas de poursuite de la faiblesse de la livre. Cela permet de bénéficier d’un mouvement de baisse tout en limitant le risque au montant de la prime (le prix payé pour acheter l’option). Une autre approche consiste à vendre des options d’achat GBP/USD hors de la monnaie (« out-of-the-money », c’est-à-dire avec un strike au-dessus du cours actuel, donc sans valeur immédiate) par exemple avec un strike proche de la résistance à 1,2750 (niveau où la hausse a tendance à buter). Cette stratégie vise ceux qui estiment que le potentiel de hausse est limité et que la paire devrait évoluer latéralement ou reculer. L’objectif est d’encaisser la prime d’option, qui diminue avec le temps (« decay », l’érosion de la valeur temps), à condition que la paire reste sous le strike choisi. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.

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Le taux de chômage en France au premier trimestre s’est établi à 8,1 %. Il est supérieur aux 7,8 % attendus. Les données montrent un chômage supérieur de 0,3 point de pourcentage aux prévisions. Cette publication couvre le T1 en France.

Surprise sur le marché du travail français

Le taux de chômage en France au premier trimestre ressort à 8,1 %, nettement au-dessus des 7,8 % attendus. Cette hausse inattendue indique un marché du travail (ensemble des personnes en emploi et des personnes sans emploi) plus fragile que prévu. Cela peut freiner l’économie française et la consommation des ménages. Cette statistique s’inscrit dans un contexte plus large : l’indice PMI manufacturier (enquête auprès des entreprises industrielles) de la zone euro a récemment reculé à 49,5. Un niveau sous 50 signale une baisse de l’activité. L’association d’une industrie faible et d’un chômage plus élevé dans un grand pays renforce l’idée que la Banque centrale européenne (BCE, l’institution qui fixe les taux d’intérêt dans la zone euro) restera prudente. La probabilité d’une baisse de taux au troisième trimestre augmente. Dans ce contexte, une couverture (protection contre une baisse) via l’achat d’options de vente (« puts », contrats qui gagnent de la valeur si l’indice baisse) sur l’indice CAC 40 (principal indice boursier français) peut être envisagée. Un épisode comparable au second semestre 2025, après des données industrielles allemandes décevantes, avait entraîné un repli de 4 % des actions européennes le mois suivant. Le contraste entre une Europe qui ralentit et une économie américaine encore solide peut peser sur l’euro. L’écart de rendement (différence entre les taux d’intérêt) des obligations d’État allemandes et américaines à 2 ans s’est déjà creusé de 15 points de base (1 point de base = 0,01 point de pourcentage) sur le dernier mois ; cette tendance pourrait s’accentuer. Des positions vendeuses (« short », parier sur la baisse) sur la paire EUR/USD via des contrats à terme (« futures », contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) sont une option. Cette surprise accroît aussi l’incertitude, ce qui remet la volatilité (ampleur des variations de prix) au centre. Le VSTOXX (indice de volatilité des actions de la zone euro) évolue autour de 16, un niveau modéré par rapport aux sommets de fin 2025. L’achat d’options d’achat (« calls », contrats qui gagnent de la valeur si l’indice monte) sur le VSTOXX peut permettre de profiter d’une hausse de la volatilité en cas de regain de tensions de marché.

Gestion du risque de volatilité

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L’USD/CHF a évolué quasiment sans changement, près de 0,7805, en début de séance européenne mercredi. Les marchés attendent des chiffres clés sur l’inflation aux États-Unis ainsi que des informations sur les discussions entre les États-Unis et la Chine plus tard cette semaine. Le South China Morning Post a indiqué que le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, et le vice-Premier ministre chinois, He Lifeng, tiendront des discussions sur le commerce et l’économie en Corée du Sud. Cette réunion intervient avant la visite officielle du président américain Donald Trump en Chine.

Usd Chf Waits For Key Catalysts

Un sommet Trump–Xi Jinping (président chinois) est prévu à Pékin jeudi et vendredi. Trump a déclaré mardi qu’il se concentrerait sur le commerce lors du sommet et a minimisé l’attention portée à la guerre avec l’Iran. L’indice des prix à la production (PPI) américain est attendu plus tard mercredi. Le PPI mesure l’évolution des prix facturés par les producteurs (prix « en amont », avant le consommateur). Le PPI global (headline, c’est-à-dire l’indicateur total incluant les postes volatils) est attendu à 4,9% sur un an en avril, contre 4,0% en mars, tandis que le PPI « core » (hors éléments volatils comme l’énergie et l’alimentation, pour mieux lire la tendance) est prévu à 4,3% après 3,8%. En Suisse, la Banque nationale suisse (BNS) a maintenu son taux directeur à 0%. Des économistes interrogés par Reuters prévoient qu’il restera à 0% jusqu’à fin 2026, ce qui laisserait à la BNS surtout l’outil des interventions sur le marché des changes (achats/ventes de devises pour influencer le franc) afin de limiter la force du franc. L’USD/CHF reste stable autour de 0,7805, mais ce calme pourrait précéder un mouvement haussier porté par les données américaines. L’événement clé est le PPI du jour, attendu comme signal d’une inflation persistante (hausse durable des prix). Cela plaide pour l’achat d’options d’achat (call, parier sur une hausse) USD/CHF à courte échéance, afin de se positionner sur un possible rebond du dollar.

Options Strategy And Scenario Risks

La prévision de marché d’une hausse de 4,9% sur un an des prix à la production est notable et renvoie à des pressions sur les prix observées en 2023. Un chiffre égal ou supérieur relancerait les discussions sur une hausse des taux de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) dès l’été. Cette divergence de politique monétaire (écart entre les choix de taux des banques centrales) est le moteur de notre biais haussier sur le dollar face au franc suisse. À l’inverse, la BNS reste immobile avec un taux à 0%. Elle a déjà intervenu pour affaiblir le franc, notamment au début des années 2020, afin de soutenir les exportateurs. Cette orientation accommodante (dovish, politique qui favorise des taux bas) constitue un soutien à l’USD/CHF et limite le risque de baisse. Le principal facteur imprévisible de la semaine est le sommet États-Unis–Chine, qui accroît l’incertitude géopolitique. Toute issue nettement négative pourrait provoquer une « fuite vers la sécurité » (achat d’actifs jugés sûrs), renforcer le franc et faire reculer la paire. C’est pourquoi des options à risque défini (perte maximale connue à l’avance) sont plus prudentes qu’une position sur contrats à terme (futures, engagement standardisé d’achat/vente à une date future) sans limite de perte clairement bornée. Si le rapport sur l’inflation est solide et si les discussions commerciales se terminent sans choc majeur, toute force initiale pourrait s’inscrire dans une tendance des prochaines semaines. L’écart de politique des banques centrales devrait continuer à favoriser le dollar. La paire pourrait viser 0,8000, un seuil psychologique important (niveau rond surveillé par le marché) qui n’a pas été dépassé depuis fin 2025.

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Les prix de l’or en Arabie saoudite ont reculé mercredi, selon les données de FXStreet. Le gramme d’or s’établissait à 567,16 SAR, contre 568,77 SAR mardi. Le prix par tola a baissé à 6 615,75 SAR, contre 6 633,98 SAR la veille. Autres niveaux indiqués : 5 672,05 SAR pour 10 grammes et 17 640,31 SAR par once troy (once « troy » : unité de poids utilisée pour les métaux précieux).

Mise à jour du prix de l’or en Arabie saoudite

FXStreet calcule les prix de l’or en Arabie saoudite en convertissant les prix internationaux via le taux USD/SAR et les unités locales. Les chiffres sont actualisés chaque jour à partir des cours de marché au moment de la publication. Il s’agit de prix indicatifs, pouvant légèrement différer de ceux pratiqués localement. L’or est utilisé comme réserve de valeur (actif que l’on conserve pour préserver son pouvoir d’achat), comme métal de joaillerie, et comme valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude). Il sert aussi de protection contre l’inflation (hausse générale des prix) et contre l’affaiblissement d’une monnaie. Les banques centrales (institutions publiques qui gèrent la politique monétaire et les réserves d’un pays) sont les plus grands détenteurs et acheteurs d’or. Selon le World Gold Council, les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour environ 70 milliards de dollars, en 2022, soit le plus gros achat annuel depuis le début des statistiques. Le texte rappelle aussi que l’or évolue souvent à l’inverse du dollar américain et des bons du Trésor américain (obligations d’État des États-Unis). Les taux d’intérêt, ainsi que les risques géopolitiques ou de récession (contraction de l’activité), peuvent également influencer les prix.

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François Villeroy de Galhau, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE et gouverneur de la Banque de France, a déclaré que la banque centrale devait être prête à agir contre les effets de second tour (c’est-à-dire quand une première hausse des prix entraîne ensuite des hausses de salaires, qui alimentent de nouvelles hausses de prix). Il a indiqué qu’il n’y avait pas encore assez d’informations sur l’inflation sous-jacente (mesure de l’inflation hors éléments très fluctuants comme l’énergie et l’alimentation, pour mieux évaluer la tendance de fond). Au moment de la rédaction, l’EUR/USD reculait de 0,08% sur la séance, à 1,1730.

Implications For Ecb Policy

La BCE doit être prête à intervenir contre les effets de second tour (mécanisme prix-salaires-prix). Les données d’avril 2026 montrent une remontée de l’inflation totale (inflation « globale », qui inclut tous les postes) à 2,8%, ce qui ravive la crainte que la hausse des salaires se répercute sur les prix à la consommation. Cela place la prochaine décision de la BCE au centre de l’attention, alors que sa tolérance à un dépassement de l’objectif de 2% est mise à l’épreuve. Le diagnostic sur l’inflation sous-jacente (inflation hors énergie et alimentation, pour isoler la tendance) se précise, mais reste défavorable. Elle demeure élevée à 3,1%, signe que les pressions sur les prix persistent. Dans ce contexte, la banque centrale a moins de marge pour envisager de nouvelles baisses de taux. Pour les opérateurs sur dérivés (produits financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, comme les taux), cela implique de revoir le scénario de baisses rapides des taux anticipé fin 2025. Les contrats à terme sur taux (produits qui reflètent les anticipations de taux futurs) doivent intégrer l’idée de taux élevés plus longtemps. La probabilité d’une baisse de taux en juin est désormais passée sous 20%, contre un niveau nettement plus élevé il y a deux mois.

What It Means For Traders

Sur le marché des changes, ce durcissement de ton (position « hawkish », c’est-à-dire plus ferme contre l’inflation et donc moins favorable à des baisses de taux) soutient l’euro. Avec l’EUR/USD autour de 1,0850, les investisseurs peuvent envisager des stratégies qui profitent d’un euro plus fort, comme l’achat d’options d’achat (« call », qui donne le droit d’acheter à un prix fixé). L’écart avec le niveau de 1,1730 observé il y a des années souligne le rôle des anticipations de taux dans la paire. L’incertitude sur la trajectoire de la BCE fait monter la volatilité implicite (volatilité déduite du prix des options, qui mesure l’ampleur de mouvement attendue). On avait observé la même situation en 2025, lorsque le marché cherchait à anticiper la première baisse de taux. Les investisseurs peuvent utiliser des stratégies en options comme le straddle (achat simultané d’un call et d’un put, pour viser un mouvement important quel qu’en soit le sens) avant les prochaines publications d’inflation et la prochaine réunion du Conseil des gouverneurs.

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GBP/USD a évolué dans une fourchette étroite lors de la séance asiatique de mercredi, après un rebond tardif depuis la zone de 1,3500, un plus bas de près de deux semaines. La paire est restée sous 1,3550 et a conservé une orientation baissière. La livre sterling a été pénalisée par les tensions politiques au Royaume-Uni, après que plus de 80 députés travaillistes ont appelé le Premier ministre Keir Starmer à démissionner à la suite de mauvais résultats aux élections locales. De son côté, le dollar américain s’est maintenu près d’un plus haut de plus d’une semaine, après des chiffres d’inflation aux États-Unis qui ont renforcé les anticipations d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale (la banque centrale américaine, souvent appelée « Fed »).

Point sur l’évolution du GBP/USD

Mardi, le GBP/USD a reculé d’environ 0,7 %, glissant d’environ 1,3650 jusqu’à tester 1,3500, avant de se reprendre vers 1,3540. La paire reste ainsi proche du bas de sa récente zone de fluctuation sur plusieurs séances. Selon certaines informations, plus de 70 députés travaillistes auraient aussi, publiquement, demandé à Starmer de se retirer, alimentant l’incertitude. Les gilts britanniques (obligations d’État du Royaume-Uni) ont été vendus, et le rendement (taux d’intérêt implicite) à 30 ans a brièvement atteint 5,81 %, un plus haut depuis 1998. L’attention se porte désormais sur Catherine Mann, membre du comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre. Elle a indiqué qu’elle voterait pour une hausse du Bank Rate (le taux directeur, c’est-à-dire le principal taux d’intérêt fixé par la Banque d’Angleterre) si les anticipations d’inflation (les attentes des ménages et des entreprises sur l’inflation future) restent élevées jusqu’en 2027. La BoE (Banque d’Angleterre) prévoit une inflation au-dessus de 5 % cette année, tandis que le PIB britannique du 1er trimestre (mesure de la croissance) est attendu à +0,6 % en variation trimestrielle. Compte tenu de la vigueur actuelle du dollar, la livre paraît exposée. L’écart de taux reste déterminant : la Réserve fédérale maintient ses taux à 5,00 % tandis que la Banque d’Angleterre est à 4,75 %. Cet écart continue d’attirer des capitaux vers des actifs libellés en dollars (placements dont la valeur et les revenus sont en dollars).

Implications macroéconomiques et de stratégie

En revenant sur les tensions politiques de 2025, on se souvient que le GBP/USD avait testé 1,3500 dans un contexte de crise de leadership au sein du parti travailliste. Même si la situation politique s’est depuis normalisée, la faiblesse de la livre s’explique surtout par des facteurs économiques plutôt que par l’actualité de Westminster. Le taux de change actuel, autour de 1,2650, illustre cette pression persistante. Les indicateurs britanniques offrent peu d’arguments en faveur d’un rebond de la livre à court terme. Les dernières données montrent une inflation toujours élevée à 2,8 %, au-dessus de l’objectif de 2 % de la Banque d’Angleterre. Cela pousse la BoE à conserver une politique restrictive (des taux élevés pour freiner la demande et l’inflation), ce qui pèse sur la croissance et sur la devise. À l’inverse, l’économie américaine reste solide, ce qui soutient la position ferme de la Fed (politique dite « hawkish », c’est-à-dire en faveur de taux élevés pour lutter contre l’inflation). Le dernier rapport NFP (Non-Farm Payrolls, statistique mensuelle des créations d’emplois hors secteur agricole) a fait état de +210 000 emplois, et l’inflation PCE sous-jacente (indice des prix des dépenses de consommation hors éléments volatils, mesure suivie par la Fed) est ressortie à 3,1 % le mois dernier. Ces données renforcent l’idée que la Fed sera l’une des dernières grandes banques centrales à baisser ses taux. Pour les investisseurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change), cet environnement encourage des stratégies défensives sur la livre. Acheter des options de vente (put, droit de vendre à un prix fixé) sur GBP/USD avec des prix d’exercice (strike, niveau de déclenchement) sous 1,2600 permet de viser une nouvelle baisse de la livre. Le risque maximal est limité à la prime payée (le coût de l’option). Une autre approche consiste à vendre des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) hors de la monnaie (out-of-the-money, option dont le prix d’exercice est au-dessus du marché, donc sans valeur immédiate), par exemple avec un strike proche de la résistance à 1,2750 (zone où la hausse bute). Cette stratégie vise un marché stable ou en léger repli. L’objectif est d’encaisser la prime, qui diminue avec le temps (érosion liée au temps), tant que la paire reste sous le strike choisi.

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Le taux de chômage en France au premier trimestre s’est établi à 8,1 %. Il est supérieur aux 7,8 % attendus. Les chiffres montrent un chômage supérieur de 0,3 point de pourcentage aux prévisions. Cette publication couvre le 1er trimestre en France.

Surprise sur le marché du travail en France

Le taux de chômage en France au premier trimestre ressort à 8,1 %, nettement au-dessus des 7,8 % attendus. Cela suggère un marché du travail plus fragile que prévu. Cela peut peser sur l’économie française et sur la consommation des ménages. Cette statistique s’inscrit dans un contexte plus large : le PMI manufacturier de la zone euro (indice basé sur une enquête auprès des directeurs d’achats du secteur industriel ; au-dessus de 50, l’activité progresse, en dessous de 50, elle recule) a reculé à 49,5, ce qui signale une légère baisse de l’activité. La combinaison d’une industrie faible et d’un chômage en hausse dans un grand pays de la zone euro renforce l’idée que la Banque centrale européenne (BCE) pourrait avancer avec plus de prudence. La probabilité d’une baisse des taux (décision de la banque centrale consistant à réduire ses taux directeurs, ce qui tend à rendre le crédit moins cher) au troisième trimestre nous paraît désormais plus élevée. Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options de vente (« puts », instruments qui gagnent en valeur si l’indice baisse ; utilisés comme protection) sur l’indice CAC 40. Une situation comparable s’était produite au second semestre 2025 : des statistiques industrielles allemandes faibles avaient entraîné un repli d’environ 4 % des actions européennes le mois suivant. Le scénario actuel pourrait s’en rapprocher, et les puts peuvent servir de couverture contre une baisse des actions françaises. Le contraste entre une Europe qui ralentit et une économie américaine plus solide (où les dernières données sur l’emploi indiquaient une progression régulière) souligne une divergence susceptible de peser sur l’euro. L’écart entre les rendements obligataires allemand et américain à 2 ans (le rendement est le taux d’intérêt implicite d’une obligation ; l’écart mesure la différence entre deux rendements) s’est déjà creusé de 15 points de base en un mois (1 point de base = 0,01 point de pourcentage), une tendance que ces chiffres français pourraient accentuer. Nous envisageons donc des positions vendeuses sur la paire EUR/USD via des contrats à terme (« futures », contrats standardisés permettant d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). Enfin, cette surprise accroît l’incertitude, ce qui incite à surveiller la volatilité (amplitude des variations de prix sur les marchés). Le VSTOXX, indice qui mesure la volatilité implicite des actions de la zone euro (volatilité déduite des prix des options ; elle reflète l’anticipation des variations), évolue autour de 16, un niveau modéré par rapport aux sommets de fin 2025. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (« calls », instruments qui gagnent en valeur si l’indice monte) sur le VSTOXX, pour profiter à moindre coût d’une possible hausse de la nervosité des marchés dans les prochaines semaines.

Gestion du risque de volatilité

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