Les contrats à terme sur le Dow Jones Industrial Average ont terminé lundi quasiment inchangés par rapport à vendredi, malgré la hausse des tensions entre les États-Unis et l’Iran durant le week-end. Le président Trump a déclaré que les États-Unis avaient tiré sur un cargo battant pavillon iranien et l’avaient saisi dans le golfe d’Oman, et que l’Iran s’était retiré de discussions au Pakistan menées avec une médiation américaine. Le pétrole WTI (West Texas Intermediate, une référence du brut américain) a gagné 5% au-dessus de 88 dollars le baril, tandis que le Brent (référence mondiale, surtout utilisée en Europe) progressait aussi d’environ 5% au-delà de 94 dollars. Le trafic maritime via le détroit d’Ormuz (passage stratégique pour les exportations de pétrole du Golfe) est resté limité, et le cessez-le-feu en cours a été présenté comme proche d’expirer plus tard cette semaine.

Une réaction du marché toujours limitée

Les contrats à terme sur le DJIA ont reculé à la réouverture de dimanche vers 49.100, puis se sont redressés pendant la séance américaine pour terminer près de 49.400, juste sous le niveau de vendredi. Sur la séance, le S&P 500 (indice large des actions américaines) a cédé 0,4% et le Nasdaq Composite (indice à forte pondération technologique) 0,5%. Trump a affirmé que la saisie était liée à des sanctions antérieures du Trésor américain (mesures visant à limiter l’accès à la finance et au commerce) et a évoqué des frappes contre des centrales électriques et des ponts iraniens si l’Iran n’accepte pas les conditions américaines avant la fin du cessez-le-feu. Les médias d’État iraniens ont indiqué que les États-Unis n’avaient pas respecté leurs engagements après que l’Iran a brièvement affirmé que le détroit avait été rouvert. La semaine dernière, le S&P 500 a gagné 4,5% et le Nasdaq environ 7%, avec une 13e séance de hausse consécutive vendredi, une série ininterrompue comparable à celle observée en 1992. L’iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) a progressé de 0,6% lundi (un ETF est un fonds coté en Bourse qui réplique un secteur ou un indice).

Se positionner face à un possible retour de la volatilité

En avril 2026, le calme du marché est marquant, avec le VIX (indice de volatilité du CBOE, souvent vu comme le « baromètre de la peur », car il reflète les attentes de variations du S&P 500) autour de 14, un niveau bas. Cela signifie que les opérateurs anticipent peu de risque à court terme, malgré des tensions géopolitiques. Avec un S&P 500 en hausse de plus de 8% depuis le début de l’année, ce faible prix de l’assurance de portefeuille (protection contre une baisse) paraît fragile. Le pétrole reste l’actif qui réagit le plus, le WTI se maintenant au-dessus de 85 dollars le baril. Des données récentes de l’EIA (Energy Information Administration, l’agence américaine des statistiques énergétiques) ont montré une baisse inattendue des stocks de pétrole (un « draw », c’est-à-dire un recul des réserves), ce qui resserre l’offre. Les options d’achat (« call », un contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF liés au pétrole traduisent une inquiétude accrue sur d’éventuelles perturbations d’approvisionnement. Dans ce contexte, certains intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) peuvent s’interroger sur le coût faible des protections contre une baisse sur les grands indices. Acheter des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé, utile pour se couvrir contre une baisse) sur le S&P 500, ou des options d’achat sur le VIX, peut offrir une couverture à coût limité contre un choc soudain. La logique « buy the dip » (acheter lors des replis) continue de contenir la volatilité. Les investisseurs ont souvent été récompensés pour avoir ignoré les mauvaises nouvelles, ce qui peut accroître le risque d’un retournement brusque si une crise finit par se refléter dans les prix. Une approche plus ciblée consiste à jouer l’écart entre secteurs. Via des options, des investisseurs peuvent se positionner à la hausse sur l’énergie (qui profite souvent d’un risque sur l’offre) tout en se positionnant à la baisse sur la technologie, plus sensible à une hausse du stress de marché. Il s’agit d’une stratégie de valeur relative (chercher à profiter d’un écart de performance entre deux segments) visant une rotation des actions de croissance vers des actifs plus liés à l’économie réelle si les tensions s’aggravent.

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L’EUR/USD a progressé d’environ 0,20 % lundi, remontant d’environ 1,1730 à près de 1,1790 pendant la séance européenne. La paire est restée dans la fourchette de vendredi, après avoir oscillé d’au-dessus de 1,1840 à sous 1,1780. Le cessez-le-feu américano-iranien de deux semaines doit expirer mardi soir, sans accord en place. La marine américaine a saisi dimanche un navire cargo iranien dans le golfe d’Oman après avoir tiré sur la salle des machines, après que l’Iran a de nouveau fermé le détroit d’Ormuz et tiré sur des navires commerciaux.

Les marchés restent calmes malgré la montée des tensions

Le président Trump a déclaré que les discussions reprendraient à Islamabad lundi soir, tandis que le ministère iranien des Affaires étrangères a indiqué qu’aucun deuxième cycle n’était prévu. Le WTI (pétrole américain de référence) a grimpé de plus de 6 % au-dessus de 89 dollars le baril. L’indice du dollar (Dollar Index, qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises) évoluait près de ses plus bas de six semaines, tandis que les marchés restaient en attente. Les principales publications à venir sont les ventes au détail américaines mardi et les PMI « flash » mondiaux jeudi (indicateurs avancés d’activité, publiés en version préliminaire). Sur le graphique 15 minutes, l’EUR/USD s’échangeait à 1,1788 et restait au-dessus de l’ouverture du jour à 1,1749. Le Stochastic RSI (oscillateur de momentum basé sur le RSI, utilisé pour repérer des zones d’excès) affichait 82,0, en zone de surachat (niveau élevé pouvant signaler un essoufflement). Sur le graphique journalier, l’EUR/USD s’échangeait à 1,1788 et restait au-dessus des EMA 50 jours et 200 jours (moyennes mobiles exponentielles, qui donnent plus de poids aux cours récents). L’EMA 50 jours se situait vers 1,1669, l’EMA 200 jours vers 1,1597, et le Stochastic RSI avoisinait 95.

Conséquences pour le trading aujourd’hui

Nous nous souvenons, en regardant cette période de 2025, que l’échéance proche d’un cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran avait propulsé le WTI au-dessus de 89 dollars le baril. Malgré la saisie d’un navire iranien par la marine américaine et la fermeture du détroit d’Ormuz, le marché des changes était resté étonnamment calme, l’EUR/USD se maintenant près de 1,1790. Ce calme face à une escalade du conflit donne un enseignement utile pour aujourd’hui. Compte tenu de cet historique, nous estimons que le WTI actuel à 85,10 dollars reflète mal un risque géopolitique latent dans la région. Avec des tensions à nouveau en hausse, acheter des options d’achat « hors de la monnaie » (call OTM : option qui ne deviendrait gagnante qu’en cas de forte hausse) sur des contrats à terme sur le pétrole (futures : contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) pour les prochaines semaines pourrait être une façon peu coûteuse de profiter d’un pic soudain. Une nouvelle escalade pourrait ramener les prix vers 90 dollars. La réaction du marché des changes en 2025, où l’indice du dollar est resté près de ses plus bas de six semaines, se retrouve aujourd’hui dans un VIX faible à 15,7 (indice de volatilité implicite sur actions, souvent appelé « baromètre de la peur »). Cela suggère que les opérateurs sous-estiment encore le risque d’un mouvement vers les actifs jugés sûrs (« fuite vers la qualité »), ce qui renforcerait le dollar. Acheter des options de vente sur l’EUR/USD (put : option qui gagne si le prix baisse), actuellement à un niveau bien plus bas de 1,0945, peut constituer une couverture (hedge : protection contre un mouvement défavorable) en cas de choc attirant les capitaux vers le billet vert. Contrairement au calendrier économique léger lors de l’épisode 2025, cette semaine comporte des publications majeures, dont le PIB américain et l’indice des prix PCE « core » (dépenses de consommation des ménages hors éléments volatils, mesure d’inflation suivie par la Fed). Ce mélange de risque géopolitique et de statistiques à fort impact pourrait accroître nettement la volatilité. Le calme actuel du marché peut offrir une fenêtre pour « acheter de la volatilité » (stratégies qui profitent d’un fort mouvement), par exemple via des straddles (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice, pour profiter d’un mouvement dans un sens ou dans l’autre) sur les grandes paires. L’an dernier, la configuration technique montrait un momentum excessif, suggérant qu’un repli restait possible, même si la tendance de fond était positive. Aujourd’hui, nous observons un schéma similaire : une volatilité implicite faible (volatilité anticipée par les prix des options) indique que le marché n’est pas préparé à un mouvement brutal. Dans ce contexte, privilégier des positions qui bénéficient d’une sortie de range (« breakout » : franchissement net d’un seuil) plutôt que de parier sur un sens précis paraît plus cohérent.

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L’or a entamé la semaine en baisse, l’appétit pour le risque (goût des investisseurs pour les actifs risqués) s’étant affaibli après l’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran ce week-end. Le XAU/USD s’échangeait à 4 803 $, en recul de 0,70%, tandis que des rendements des bons du Trésor américain stables et des prix du pétrole en hausse ont limité le soutien à l’or. L’Iran a fermé le détroit d’Ormuz et exigé la fin du blocus américain, qui a entravé les navires battant pavillon iranien (navires enregistrés en Iran). Les États-Unis ont saisi un navire iranien après que la marine américaine lui a ordonné de revenir à son port de départ. JD Vance doit diriger l’équipe américaine de négociation aux côtés de Steve Wytkoff et Jared Kushner. Des informations sur une délégation iranienne se rendant à Islamabad ont été démenties par une source citée par Fars. Donald Trump a déclaré qu’il était peu probable qu’il prolonge le cessez-le-feu, qui, selon lui, expire mercredi soir, heure de Washington. Il a ajouté que le blocus resterait en place jusqu’à la signature d’un accord par l’Iran. Le rendement de l’emprunt d’État américain à 10 ans (taux d’intérêt exigé par les investisseurs) a progressé d’environ deux points de base (0,02 point de pourcentage) à 4,266%, et l’or a touché des plus bas de cinq jours près de 4 735 $. Kevin Warsh doit dire aux parlementaires mardi qu’il est attaché à une politique monétaire indépendante (décisions de taux prises sans pression politique). Les responsables de la Fed (banque centrale américaine) sont entrés en période de réserve (« blackout », silence de communication avant une réunion) avant la réunion des 28-29 avril. Les marchés anticipent des taux inchangés et intègrent 14 points de base de baisse plus tard cette année. Les ventes au détail (indicateur de la consommation) sont attendues mardi, ainsi que la statistique ADP de l’emploi (estimation privée des créations d’emplois). L’or évoluait autour de 4 800 $, avec un RSI (indice de force relative, indicateur de momentum qui mesure la vitesse du mouvement des prix) stable en zone haussière et une légère divergence négative (le prix monte alors que l’indicateur faiblit) après un pic à 4 890 $ vendredi dernier. Une clôture sous 4 800 $ pourrait ouvrir la voie vers 4 706 $ (SMA 100 jours, moyenne mobile simple sur 100 séances) puis 4 665 $ (SMA 20 jours), tandis que les résistances se situent à 4 850 $ et 4 890 $ (SMA 50 jours).

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Commerzbank a révisé ses perspectives pour la livre turque avant la décision de mercredi sur le **taux directeur** (taux d’intérêt principal fixé par la Banque centrale de Turquie, qui influence le crédit et l’inflation) de la Banque centrale de Turquie (CBT). La banque cite l’enquête de la CBT montrant une hausse des anticipations d’inflation de fin 2026 à près de 28% **sur un an** (comparaison avec l’année précédente) contre 25% en mars. Selon le rapport, cette hausse des anticipations est liée à la guerre en Iran, tout en soulignant que ces anticipations augmentaient déjà depuis plusieurs mois. Il note aussi que les **réserves** de la CBT (devises et or utilisés notamment pour stabiliser la monnaie) ont baissé à cause d’**interventions** (achats/ventes sur le marché des changes pour soutenir la livre) et d’autres mesures de court terme. Commerzbank indique que le gouverneur de la CBT, Fatih Karahan, et le ministre des Finances, Mehmet Simsek, ont rencontré des investisseurs lors de la conférence du FMI. Des participants estiment que leurs propos suggéraient une réticence à relever les taux. Commerzbank s’attend à un **resserrement monétaire** mercredi (politique visant à freiner l’inflation, notamment via une hausse des taux). Elle prévient qu’en l’absence d’un durcissement, l’USD/TRY (nombre de livres turques pour 1 dollar) pourrait monter, les marchés réévaluant le risque sur la livre. L’enquête de la CBT montre que la prévision USD/TRY de fin d’année progresse à 51,23 contre 50,97 en avril. L’anticipation à 12 mois (projection sur un an) monte à 53,62 contre 52,70, tandis que la prévision de Commerzbank est à 55,00.

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Le GBP/USD a progressé après avoir commencé la semaine en baisse, le dollar américain s’étant détendu après une récente envolée. La paire évoluait près de 1,3530. Les tensions au Moyen-Orient se sont accrues après la saisie par les États-Unis d’un navire battant pavillon iranien. L’Iran a également menacé d’interrompre les discussions au Pakistan. Le GBP/USD s’établissait en dernier lieu à 1,3525, en hausse de 0,13 %. Le GBP/USD montre un schéma bien connu : un bref répit pour la livre peut piéger les opérateurs trop confiants. La paire oscille autour de 1,2450 et peine à repartir, après une inflation britannique tenace à 3,1 % la semaine dernière, ce qui maintient la pression sur la Banque d’Angleterre (Banque centrale du Royaume-Uni, qui fixe notamment les taux d’intérêt). La petite hausse du jour ressemble davantage à une pause dans la progression générale du dollar qu’à un vrai changement de perception sur la livre. En revenant sur un épisode similaire début 2025, on se souvient que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient auraient dû soutenir le dollar, considéré comme une valeur refuge (actif jugé plus sûr en période d’incertitude), mais qu’un apaisement temporaire avait envoyé un signal trompeur. Les opérateurs qui avaient acheté lors de ce bref rebond du GBP/USD vers 1,35 se sont retrouvés à contre-courant lorsque la tendance haussière principale du dollar a repris rapidement. Cet épisode rappelle que les mouvements de court terme peuvent masquer la tendance de fond. Pour les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, ici le taux de change) dans les prochaines semaines, cela suggère qu’une stratégie prudente pourrait consister à vendre des options d’achat (« calls », contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) sur le GBP/USD, avec un prix d’exercice (niveau auquel l’option peut être exercée) proche d’une résistance récente, par exemple autour de 1,2550 (zone où la hausse bute souvent). Cette approche vise à encaisser une prime (prix payé pour l’option) en pariant que la livre ne franchira pas nettement ce niveau, ce qui cadre avec des perspectives économiques britanniques plus faibles que des ventes au détail américaines étonnamment solides (indicateur de consommation) publiées il y a deux semaines. Les données récentes de la CFTC au 16 avril 2026 vont dans ce sens : elles montrent que les positions spéculatives nettes vendeuses (paris financiers misant sur une baisse, une fois les achats compensés) sur la livre ont augmenté pour la troisième semaine consécutive. La volatilité (ampleur des variations de prix) est aussi un facteur clé : la volatilité implicite à un mois (niveau de volatilité anticipé par le marché, intégré dans le prix des options) est remontée à 9,5 %, contre 7,8 % le mois dernier. À ces niveaux, acheter des options devient coûteux, ce qui renforce l’intérêt des stratégies qui consistent à vendre de la prime, comme les « bear call spreads » (stratégie baissière combinant vente et achat de calls à des prix d’exercice différents, avec risque plafonné) ou les « iron condors » (stratégie combinant vente et achat d’options d’achat et de vente, visant à profiter d’un marché qui reste dans une fourchette, avec risque encadré). Ces stratégies à risque défini (perte maximale connue à l’avance) peuvent gagner si le taux de change recule et si la volatilité baisse, à condition que le marché se stabilise à des niveaux plus faibles. L’attention doit donc rester centrée sur les statistiques économiques, en particulier les prochains chiffres d’inflation PCE aux États-Unis (indice des dépenses de consommation des ménages, mesure d’inflation suivie de près par la Réserve fédérale) et la prochaine publication du PIB britannique (mesure de la production totale de l’économie). Toute reprise peu convaincante de la livre peut être vue comme une occasion de se positionner dans le sens de la tendance baissière dominante.

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L’argent (XAG/USD) a reculé lundi autour de 79,75 dollars, en baisse de 1,30% sur la séance. Le métal a corrigé après avoir atteint vendredi un plus haut d’un mois au-delà de 83 dollars, alors que les marchés réévaluaient les tensions entre les États-Unis et l’Iran. L’Iran a annoncé une nouvelle fermeture du détroit d’Ormuz, une voie maritime par laquelle transitent près de 20% de l’approvisionnement mondial en pétrole. Cette annonce fait suite à un blocus naval américain des ports iraniens et a contribué à propulser le pétrole WTI (West Texas Intermediate, le brut de référence aux États-Unis) vers 88 dollars le baril. La situation s’est encore tendue après l’interception et l’arraisonnement (montée à bord pour contrôle) par l’US Navy d’un navire cargo iranien dans le golfe d’Oman. Téhéran a indiqué qu’il ne participerait pas aux prochaines négociations prévues au Pakistan, ce qui fragilise le cadre du cessez-le-feu en vigueur. Le dollar américain a été recherché, les investisseurs se repositionnant sur des actifs jugés plus sûrs. Dans le même temps, la hausse du pétrole a ravivé les craintes d’inflation. L’idée que les taux d’intérêt puissent rester plus élevés plus longtemps a réduit l’attrait des actifs sans rendement (qui ne versent pas d’intérêts), comme l’argent. Les opérateurs suivent de près l’évolution de la situation au Moyen-Orient. L’attention se portera aussi cette semaine sur les ventes au détail aux États-Unis (indicateur de la consommation) et sur les premiers résultats des enquêtes PMI de S&P Global (indices des directeurs d’achat, baromètres avancés de l’activité). La fermeture annoncée du détroit d’Ormuz devrait faire remonter la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) sur de nombreuses classes d’actifs, surtout dans l’énergie. Avec un VIX (indice de volatilité du Cboe, souvent vu comme le « thermomètre de la peur » à Wall Street) déjà en hausse de plus de 10% la semaine dernière à 19,50, les options sur le pétrole et les actions devraient renchérir. Dans ce contexte, vendre de la prime d’option (encaisser un revenu en vendant des options, mais en s’exposant à un risque important si le marché bouge fortement) devient plus risqué, tandis qu’acheter une protection via des puts (options de vente, qui gagnent en valeur quand le marché baisse) sur de grands indices comme le SPX (S&P 500) peut se justifier. L’impact direct sur le pétrole est évident: environ 21 millions de barils par jour seraient exposés à un risque de perturbation. L’escalade paraît plus marquée que les exercices navals observés dans le Golfe à l’été 2025, qui n’avaient provoqué qu’une hausse temporaire des prix. Les opérateurs peuvent envisager des calls très en dehors de la monnaie (options d’achat avec un prix d’exercice nettement supérieur au cours actuel, peu chères mais plus spéculatives) sur le WTI ou sur l’ETF USO (fonds coté suivant le pétrole), en visant 95 à 100 dollars le baril, pari sur la poursuite des tensions. L’environnement devient plus délicat pour les métaux précieux comme l’argent, pénalisés par un dollar plus ferme. Avec un taux des Fed Funds (taux directeur de la Réserve fédérale, qui guide le coût du crédit à court terme) à 4,75%, le risque de report des baisses de taux prévues pour contrer une inflation alimentée par le pétrole rend les actifs sans rendement moins attractifs. Une stratégie de puts sur les contrats à terme sur l’argent ou sur l’ETF SLV (fonds coté adossé à l’argent) permettrait de se couvrir ou de miser sur une nouvelle baisse si le dollar poursuit son rebond « refuge ». Les ventes au détail et les PMI américains à venir seront déterminants pour mesurer la solidité de l’économie. Des chiffres robustes pourraient inciter la Fed à rester restrictive (stricte sur les taux), accentuant la pression sur l’argent, tandis qu’un mauvais signal renforcerait les craintes de récession dans un contexte de facture énergétique plus lourde. Les marchés pourraient réagir vivement à ces publications, car elles orienteront le discours de la Fed pour le prochain trimestre.

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L’or (XAU/USD) s’est stabilisé lundi après avoir ouvert sur un **gap baissier** (écart de prix à l’ouverture, plus bas que la clôture précédente). Il évoluait près de **4 800 $**, après un plus bas intrajournalier autour de **4 737 $** durant la séance asiatique. Les tensions autour du **détroit d’Ormuz** sont restées élevées après que l’Iran l’a, de fait, refermé, après une réouverture temporaire. Téhéran a évoqué un **blocus naval** américain de ses ports, estimant qu’il violait les termes du **cessez-le-feu** en cours. La marine américaine a intercepté puis arraisonné (montée à bord pour inspection) un cargo iranien dans le golfe d’Oman, et l’Iran a menacé de riposter. Un cessez-le-feu de deux semaines doit expirer mercredi. Le président américain Donald Trump a jugé « hautement improbable » une prolongation du cessez-le-feu et a déclaré : « Nous n’ouvrirons pas le détroit d’Ormuz tant qu’un accord ne sera pas signé. » Il a aussi écrit que les États-Unis « détruiraient chaque centrale électrique et chaque pont en Iran » si aucun accord n’est trouvé. Reuters rapporte qu’un haut responsable iranien affirme que le Pakistan mène des « efforts positifs » pour aider à mettre fin au blocus et soutenir l’entrée de l’Iran dans des discussions. La hausse du pétrole maintient les risques d’**inflation** (hausse générale des prix) au premier plan et peut encourager une politique monétaire plus stricte plus longtemps. Les publications américaines attendues incluent les **ventes au détail** (indicateur de la consommation des ménages) et les **PMI préliminaires S&P Global** (enquêtes auprès des entreprises, baromètre avancé de l’activité), ainsi que l’audition de confirmation de Kevin Warsh à la présidence de la Fed mardi. Sur le graphique 4 heures, la **SMA** (moyenne mobile simple, indicateur de tendance) 200 périodes est à **4 794 $** et la SMA 100 périodes à **4 706 $** ; le **RSI** (indice de force relative, mesure l’équilibre acheteurs/vendeurs) est à **50,24** et l’**ADX** (indice de force de tendance, mesure l’intensité de la tendance) à **14,47**, avec des résistances près de **4 890 $** et **5 000 $**. Les banques centrales ont ajouté **1 136 tonnes** d’or, pour environ **70 milliards de dollars**, en 2022. En termes de trading, l’évolution du prix autour de la moyenne mobile 200 périodes vers **4 794 $** fait office de niveau clé. Une cassure nette sous ce seuil pourrait accélérer la baisse, tandis qu’un maintien renforcerait la base pour une nouvelle tentative vers le sommet de la semaine dernière proche de **4 890 $**. Ces niveaux techniques servent de repères pour entrer et gérer les positions autour des principales nouvelles géopolitiques de la semaine.

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Les marchés actions se sont stabilisés après un recul initial à l’ouverture, malgré la poursuite de la fermeture du détroit d’Ormuz. Les marchés ont réagi aux informations selon lesquelles les États-Unis et l’Iran seraient proches de reprendre des discussions. Les prix du pétrole ont augmenté et le VIX (indice de volatilité implicite attendu sur les actions américaines, souvent appelé « indice de la peur ») a progressé, signe d’inquiétudes persistantes sur les perspectives à moyen terme. Malgré cela, les actions ont effacé une partie de la baisse du début de séance. Au Royaume-Uni, le chômage devrait augmenter mardi, avec des chiffres d’inflation attendus mercredi. Ces publications compliquent la tâche de la Banque d’Angleterre, qui doit arbitrer entre les taux d’intérêt et une inflation plus élevée, alors que l’activité ralentit. L’incertitude politique à Westminster, liée à Peter Mandelson, ajoute une pression supplémentaire. Cela pourrait compliquer les décisions de la Banque d’Angleterre. En regardant le calme du marché lors de la fermeture d’Ormuz en 2025, un schéma similaire apparaît aujourd’hui. Avec un VIX actuellement bas, autour de 14 — un niveau qui, par le passé, a parfois précédé des replis — le marché semble à nouveau minimiser les risques. Cela suggère qu’acheter des options de vente (put options, contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) très éloignées du prix actuel (« out-of-the-money », c’est‑à‑dire non rentables en l’état) sur les grands indices pourrait constituer une couverture (hedge, protection contre une baisse) à coût limité face à un choc géopolitique ou économique.

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Les responsables de la Banco Central do Brasil (BCB) ont présenté la baisse de 25 points de base du taux Selic en mars comme le début d’un « processus de calibrage », et non comme un cycle d’assouplissement. Ils ont réaffirmé leur priorité : atteindre l’objectif d’inflation de 3 %. *(Un « point de base » est un centième de point de pourcentage : 25 pb = 0,25 point. Le taux Selic est le principal taux directeur du Brésil, celui qui guide le coût du crédit dans l’économie. Un « assouplissement » signifie en général une série de baisses de taux.)* Nilton David, directeur de la politique monétaire de la BCB, a indiqué que la banque ne compte pas sur l’appréciation du real pour faire baisser l’inflation. Ce commentaire relativise le récent passage de l’USD/BRL sous 5,00. *(L’« appréciation » signifie que la monnaie se renforce. USD/BRL est le taux de change : combien de reais pour 1 dollar. Un niveau sous 5,00 veut dire un real plus fort.)* Paulo Picchetti, responsable à la BCB, a déclaré que l’ampleur des prochaines étapes de calibrage reste ouverte. Il a ajouté que les données à venir pourraient modifier les anticipations avant la réunion du COPOM du 29 avril. *(Le COPOM est le comité de politique monétaire, qui décide des taux.)* L’article précise qu’il a été produit avec un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.

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Le pétrole américain WTI s’échangeait près de 87,10 dollars le baril lundi, en hausse de 3,80% sur la séance. Ce mouvement a suivi la reprise des tensions au Moyen-Orient et les craintes d’une perturbation de l’offre. Les prix ont rebondi après le creux de vendredi, autour de 78,89 dollars, après des développements durant le week-end qui ont ravivé les doutes sur le processus d’apaisement entre Washington et Téhéran. Le pétrole avait reculé après l’annonce d’un cessez-le-feu plus tôt ce mois-ci, avant de se redresser à mesure que l’incertitude augmentait. Le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Esmail Baghaei, a déclaré lundi que Téhéran ne participerait pas à un second cycle de discussions prévu mardi au Pakistan. Il a lié cette décision aux actions américaines et à une violation présumée du cessez-le-feu. Ces déclarations interviennent après des informations selon lesquelles les États-Unis auraient intercepté et saisi dimanche, dans le golfe d’Oman, un navire cargo battant pavillon iranien, dans le cadre d’un blocus maritime (c’est-à-dire des mesures visant à limiter ou empêcher la circulation par mer). Des responsables iraniens ont annoncé des représailles, et les médias d’État ont indiqué que l’Iran pourrait quitter le processus diplomatique si le blocus se poursuit. L’attention se porte sur un risque de perturbation du trafic maritime via le détroit d’Ormuz, un passage étroit stratégique (un « goulet d’étranglement », car une grande partie des flux y transite) pour le transport de pétrole. Des restrictions de passage dans le détroit pourraient réduire l’offre et faire monter les prix. Le WTI reste inférieur aux niveaux plus élevés observés plus tôt ce mois-ci, autour de 106,50 dollars. Il est aussi en dessous du plus haut sur près de cinq ans, à 113,28 dollars, atteint en mars. Nous observons l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE, l’OVX (un indicateur qui mesure l’ampleur des variations de prix anticipées à partir des options), remonter vers 45, une hausse marquée par rapport aux niveaux bas constatés après l’annonce initiale du cessez-le-feu plus tôt ce mois-ci. Lors du pic du conflit en mars de l’an dernier, l’indice avait dépassé 60, ce qui illustre à quelle vitesse la volatilité peut s’accélérer. Ce précédent suggère que le coût actuel des options (le « prix » payé pour ces protections, appelé prime) pourrait encore être relativement faible au regard du risque. Le risque d’une envolée des prix est renforcé par un marché déjà tendu au niveau mondial. Les stocks de la Réserve stratégique de pétrole des États-Unis (réserves publiques utilisées comme « coussin » en cas de choc) restent proches de leurs plus bas en 40 ans après les fortes ventes de ces dernières années, ce qui réduit la marge d’absorption en cas de choc soudain. Par ailleurs, l’OPEP+ (alliance de l’OPEP et de pays producteurs partenaires) maintient globalement sa discipline de production, ce qui laisse peu de capacité disponible pour compenser rapidement d’éventuelles pertes de volumes.

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